渾水公司算不算金融中介

⑴ 嘉漢林業國際有限公司的欺詐事件

2011年5月22日，加拿大最大的證券監管機構——安大略證券委員會（OSC）表示，在加拿大上市的中國公司嘉漢林業國際有限公司及其公司5位高管涉嫌「復雜欺詐騙局」，並以此蒙蔽了投資者有關其擁有的在中國林業資產和收入。OSC的調查還將延伸至金融中介機構。
被指虛假賬目和內幕交易
加拿大安大略省證券委員會2011年5月22日發布聲明稱，該委員會指控嘉漢林業及其前董事長兼首席執行長陳德源?Allen Chan等幾位高管在木材采銷問題上存在欺騙和不誠實行為。
該委員會表示，嘉漢林業及其前管理人員「從事了大量欺騙性和不誠實的」行為，以便「用誤導性方式誇大」公司的營業收入和資產規模。
委員會稱，嘉漢林業隱瞞了被稱為「授權中間商」的供應商和客戶實際受其控制的情況。該委員會表示，該公司隨後使用「欺騙性的文檔編制辦法」來對外顯示「其所謂的購買、擁有和出售活立木的情況」。
OSC還指控陳德源沒有披露他在嘉漢林業收購綠森集團有限公司控股股權的交易中存在重大利益，因而存在欺詐行為。
2010年，嘉漢林業斥資1.2億美元收購了綠森集團。委員會表示，陳德源「暗地裡控制一些公司，而這些公司從上述收購中獲得了逾2200萬美元的收益」。
OSC還指控嘉漢林業前首席財務長David Horsley違反安大略證券法，「授權、批准、並且默許」的這些誤導性的聲明，致使公眾利益受損。
根據OSC指控聲明中提供的數據，在2003年至2010年期間，嘉漢林業通過發行債券和股票籌集資金約30億美元。
OSC此次對嘉漢林業提出正式指控，距離該公司首次被推上輿論的風口浪尖已經過去了一年時間。也正是在嘉漢林業出現欺詐質疑之後，海外上市中概公司的治理問題才引起市場的普遍關注。
2011年6月，以空頭報告著稱的渾水公司?Muddy Waters首次指稱該林業集團誇大自身資產和收入規模，並對其業務模式中主要未具名客戶的角色提出質疑，致使其在多倫多證交所上市的股票價格大跌80%。
自那以後，市值曾一度超過80億美元的嘉漢林業，2011年8月被安大略省監管部門停牌。2011年4月6日，多倫多證券交易所宣布，把嘉漢林業的普通股摘牌，原因是該公司未能滿足持續上市要求，且未能及時提交財務報告。
海外掀中概企業審查風暴
在5月22日發表的申明中，OSC還表示，正繼續調查這一事件中「看門人所扮演的角色」。此舉表明，當局的調查范圍已由以陳德源為首的公司高管，擴大到了金融中介機構。
2011年年4月10日，渾水公司曾經在官網上公布了一篇署名為約翰·凱恩斯（John Caines）揭秘中概股「金融詐騙學校」內幕的文章。文中稱，中國內地存在所謂「金融詐騙學校」幫助民企粉飾財務數據，以便順利在海外上市。
這些機構的性質其實就是中介，國內一些小型的投資銀行和金融顧問公司，利用其在海外的會計師事務所和律師事務所關系網路進行專業分工，聯合運作，把一些「垃圾」企業包裝成快速成長和巨大盈利的超級巨星，以騙取外國投資者的青睞，進行私募融資，然後在海外市場上市。
該文章點名了包括傅氏科普威、大連綠諾和綠潤食品在內的4家企業曾接受過該「金融詐騙學校」培訓，這些中概企業都先後傳出財務數據造假等一系列問題。
據了解，就在嘉漢林業被多倫多證券交易所摘牌的前一天，2011年4月5日，擔任嘉漢林業審計工作的安永會計師事務所辭去該公司的審計職務。 指控增加OSC勒令離職陳德源兩日內主動辭職
2011年6月2日做空機構渾水公司質疑嘉漢林業旗下資產和財務狀況。第二天其子公司綠森集團停牌,聲稱等嘉漢成立調查委員會進行指控調查。8月8日綠森公告稱，其虧損1184.9萬元；8月15日嘉漢林業二季度業績報告稱,純利增長1.25倍。8月26日嘉漢被OSC勒令停牌,陳德源當即申請辭職並在28日獲批。8月29日綠森也被香港證監會勒令停牌。
事實上,嘉漢持有綠森超過63%的權益，陳德源、馬世民均出任嘉漢和綠森的董事。
事件越演越烈。8月26日OSC下令嘉漢林業股票暫停交易，並要求首席執行官陳德源和其他幾名高管辭職，但隨後不久，OSC撤銷了高管辭職指令，並表示有待進行聽證。嘉漢林業對此表示，根據加拿大相關法律，只有在經過嚴格的聽證程序並且確信相關高管確實有違反法律和損害公眾利益的行為時，OSC才有權作出要求相關高管離職的命令，否則證券委員會這種粗暴干涉上市公司行政事務的行為本身也是嚴重違法的行為。盡管如此，8月26日在停牌消息前，陳德源便主動提交辭職，8月28日嘉漢林業批准了其離職消息，並表示已經將三名雇員行政離職，其原因是獨立委員會發現的「某些信息」。
2011年8月29日，非執行董事兼主席陳德源辭任綠森集團非執行董事兼主席職務。
嘉漢林業2011年8月28日公告稱，已成立獨立委員會，將針對渾水公司所提的某些財務欺詐指控進行審查，結果會在年底公布。「嘉漢林業當前最重要的三項任務是完成獨立委員會的工作、與安大略證券委員會配合以及保全股東價值。」
據悉，任免一家上市公司的高管是影響公司的重大決定。作為一家成熟的證監會機構，能做出這樣的決定，證明在某些程度上，證監會對詐騙問題的關注。
四大高管拋售8300萬美元公司股票股東三個月虧損34億美元
嘉漢林業在8月28日公告稱，「嘉漢林業當前最重要的三項任務是完成獨立委員會的工作、與安大略證券委員會配合以及保全股東價值。」
然而嘉漢林業高管減持套現昨日也遭曝光。自2006年底以來，多名高管已拋售了價值8100萬加元(約8300萬美元)的公司股票。
前首席行政官陳德源、公司另一名創始人Kai Kit Poon、首席財務官David Horsley 、董事馬世民等停牌前分別賣出300萬加元，3000萬元、1120萬元、1080萬美元價值的股票。
而在8月24日，億萬富翁理查德·錢德勒再度增持，在8月24日購入120萬股。
據了解，從6月至今，嘉漢林業已經跌了67%。股東虧損了33億加元(34億美元)。
前嘉漢林業最大股東對沖基金保爾森公司(Hedge- fund firm Paulson & Co )，在六月份已經售罄了所有的股權，損失了46200萬元投資。
針對高管減持情況，嘉漢林業在紐約的對外發言人Stan Neve 拒絕評論。而錢德勒的發言人也拒絕評論。
OSC早前指出表示，香港和安大略省的管理人員和董事可能與「相關交易」有關，並「已經知道或本該知道」該詐騙。
標普穆迪調低評級嘉漢債務或出現違約
在高管辭職、調查情況未明的狀況下，市場顯然對嘉漢林業並不看好。標普S&P/TSX指數委員會昨日認定嘉漢林業不再滿足入選S&P/TSX綜合指數的要求，將於9月16日盤後將嘉漢林業正式剔除。
評級機構更是紛紛調低其評級。8月23日，標准普爾就將嘉漢林業長期債信評級從「B+」下調至「B」，29日進一步調低至「CCC-」。
同一天，穆迪將嘉漢林業公司及其高級無抵押債券評級從「B1」下調至「Caa1」，並表示將繼續對嘉漢林業的評級進行評估，並可能會進一步下調。
隨著評級機構落井下石後，部分海外債券投資者預期嘉漢林業總額達13億美元的債務可能出現違約。
在美國和加拿大，投資者仍可買賣其債券。其2014年7月到期債券，已經在上周五跌價了50%。有分析人士稱，其違約的機會率高達100%。據多倫多 Marret Asset Management總裁 Barry Allan指出，有關債券價格反映，若公司破產，只能夠以0.4美元回收，這樣幾乎肯定債券違約機會高達100%。
而嘉漢林業公司則稱「本公司認為這一系列事件並未造成其擔保優先債券或可轉換優先債券違約。嘉漢林業將繼續審閱其所有債務和其他合約安排的條款。」
綠森受牽連跌7成市場稱港證監會調查其賬目問題
自渾水研究公司質疑嘉漢林業做假賬及誇大資產，嘉漢林業跌了67%，而香港上市的子公司綠森集團也受到牽連，在過去三個月跌了七成。8月29日綠森被香港證監會勒令其停牌。
有意思的是，綠森最先指出，停牌是涉股價敏感消息，不久又再表示是應證監會要求。有消息稱，綠森是被證監會勒令停牌，為證監會今年以來首次。
據了解，證監會是根據《證券及期貨(在證券市場上市)規則》第8章指令綠森停牌。有關條文稱，如證監會覺得公司招股章程、通告及文件有虛假、不完整或具誤導性的資料，便可指令公司停牌，其他情況包括維持一個有秩序和公平的市場，及維護投資大眾的利益或公眾利益起見等。
有消息指出，綠森的停牌與洪良集團相類似，都依據同樣法律章節，而洪良集團停牌後至今為復牌。 香港方面消息稱，證監會調查范圍與綠森帳目有關，與嘉漢林業被叫停沒有直接關系。
另據了解，綠森持有的林業資產分別位於蘇利南及紐西蘭，於今年年初從嘉漢林業以 2.88億元購入位於紐西蘭林木資產。據悉，這筆交易或被納入香港證監會的審查范圍。
標准普爾日前表示，在指控增加以及管理層辭職後，嘉漢林業的經營環境將急速惡化，公司在流動資金方面的壓力也會增加。嘉漢在 6月底的資產凈值達 59.02億美元，手持現金 8.61億美元，較年底減少 30%;而綠森的資金壓力也加大，中期業績顯示，毛利大升逾 6323.8萬元，但分銷成本及行政開支也上升，虧損達1184.9萬元;綠森的資產凈值為 14.07億元，手持現金 4.91億元，較去年底減少 20%。其市值只有 6.94億元。

⑵ 國企市場化轉型的分析

國企市場化轉型。其實正是目前中國經濟的主弦律。為此我為大家整理了國企市場化轉型的分析，歡迎參閱。

國企市場化轉型的分析篇一

俗話說股市是經濟的晴雨表，可能大概率是指數與經濟的關系。我個人認為，股市似乎更像是企業行業的晴雨表。雖然近期市場呈現一定程度的調整，但這不會影響我個人結構性做多的熱情。中國經濟經過三十年的發展，已經具有一定的規模---總量和結構上。有些行業已經過剩，有些行業則開始萌芽，還有些正欣欣向榮。與此同時，企業的所有制形式也開始多元化起來。不少行業，不少國企，雖然上市但機制並沒有同步跟上，它們的市場化其實就是回歸公眾公司本質的路線。從上述兩方面出發，我個人提出：眼前以及繼續演繹的行情主旋律極可能是：產業升級轉型和國企(行業)市場化。

老齡化浪潮與時俱進;互聯網正深刻改變你我生活並重塑社會經濟商業形態，信息化大數據雲計算正向我們大步走來;過高的成本和效率低下的物流行業正隨著網購的蓬勃發展以及快速的基礎建設而迎來它歷史性發展機遇。。。這些都是值得每個投資者認真思考並積極面對的新機會。

今年以來軍工的崛起，被很多人認為是炒作，其實它們沒有理解軍工這個長期靠計劃經濟發展模式推動的行業開始試行市場化發展的時代背景(當然，任何時候都有渾水摸魚的情況出現)。市場化才是軍工股崛起的深刻原因。行筆至此，我想起這幾年國家大力投資的鐵路。鐵老大，又一個計劃經濟的堡壘，也必然會開啟它市場化的歷程--唯一不同的是方式和時間的問題。和軍工一樣，它們不僅需要巨額投資也需要更有效率的運行，市場化不僅能部分解決資金問題，更能提高效率。

產業升級轉型和國企市場化，其實正是目前中國經濟的主弦律。我想，市場會不斷反映這個時代背景，置身股市的每個人，也沒有道理漠視它們。

國企市場化轉型的分析篇二

我國產品市場與要素市場的發展不平衡

市場體系的完善是一國市場化進程的重要組成部分。在我國市場化改革的過程中，市場的發育還很不平衡，其中要素市場的成長遠遠滯後於產品市場的成長(見表1)，並且我國要素市場發展滯後於產品市場發展的程度還比較大。 為什麼我國要素市場化程度比較低?這固然有要素市場發育的難度比產品市場發育的難度要大，前者比後者需要的制度環境更嚴格等方面的原因，但更主要的原因是我國要素市場的產權及其相關制度安排不利於要素市場的發展。

從我國金融業的市場化來看，全國2000年是4.07，2002年是4.29(樊綱、王小魯，2004)。金融市場市場化程度低的主要原因為，一是我國的銀行還主要是四大國有銀行“一統天下”，金融領域還是一個壟斷的市場結構，缺乏競爭。哈佛大學經濟學家Shleifer及其合作者利用92個國家在1970—1995年的銀行與宏觀經濟的數據研究發現，一個國家銀行國有化的程度越深，該國家金融與經濟的發展速度就越慢;同時這種負相關關系在發展中國家體現得更加顯著。在另外一項研究中，世界銀行的經濟學家Levin及其合作者進一步發現國有銀行程度深的國家往往有更高的存貸利差、相對較弱的私營金融機構和證券市場。他們的結論是，國有銀行的存在減弱了金融體系中的競爭性。一個缺乏競爭性的金融體系自然約束了大眾與中小企業的融資需求(宋敏，2002)。據分析，我國金融業的競爭程度2002年只有5.12(樊綱、王小魯，2004)。二是我國的銀行還沒有對民間資本放開，對民間資本進入資本市場還存在諸多限制。三是金融和資本市場管制過多，導致大量的租金及尋租行為。據香港學者劉俏、白重恩和宋敏研究，他們估算出中國上市公司的殼價值達8000億元之巨(劉俏，2002)。我國信貸資金分配的市場化程度2002年只有3.18(樊綱、王小魯，2004)。

我國土地市場的市場化程度低主要表現為，第一，我國土地還主要是由國家所有和控制的一個要素，土地的交易、轉讓的市場調節比重很低。如國土資源部的一個分析表明，由於目前國有土地資產機制不完善，通過市場配置比例不高、劃撥土地大量非法入市和隨意減免地價擠占國有土地收益等原因，我國每年國有土地收益流失近100億元。我國目前國有土地資產總量在25萬億元左右，約是其他國有資產的3倍。第二，大量農村土地的市場遠沒有建立起來，大大地制約了我國二元經濟結構的轉換。我國的家庭聯產承包責任製作為一種制度創新已經進入了“制度平台”，它解決了中國農民的溫飽問題，但是解決不了中國農民致富問題，要想從根本上解決中國“三農”問題必須改革我國農村的土地產權制度和土地政策。現在我國按人(或戶)的家庭聯產承包責任制運行的結果是，大家餓不死，但是也難以富起來;農民想進城，但是又“舍”不得家裡的承包地;家庭聯產承包責任制“固化”了現有農村的格局，既不利於我國農村發展規模經濟，不利於我國農業制度的創新(如家庭農場等)，也不利於推進我國城市化進程。第三，城市房地產市場由於土地產權制度的不健全等方面的原因，其發展也大大地受到了影響。

國企市場化轉型的分析篇三

我國勞動力市場這些年有了比較大的進步，但是勞動力的流動還受到了諸多的限制。我們可以從勞動力流動性的情況看到我國勞動力市場化的程度還比較低(見表2)。據統計，美國每年跨州搬家的人口占總人口的15%， 勞動力遷徙是很常見的。美國的每個家庭或居民都可以權衡權衡這個地方的稅負重不重，公共產品提供得怎麼樣。但在我國繁瑣的戶籍制度增大了勞動力流動的成本。我國勞動力流動主要是農民進城打工以及大學生的分配引起的勞動力流動。按照市場經濟的一般規則，在勞動力市場上是不存在工種上的限制的，但在我國一些行業(如電力、郵電、鐵路等)是禁止農民工進入的，或者存在進入上的障礙;從地區上來看，一些地區為了解決城市下崗職工的再就業問題，在不少行業(過去有的是城市職工不願進入的行業)強行清退農民工。這種工種上的行業和地區上的限制，從表面上看保護了城市職工的利益，但是從深層次上來看，是不利於這些行業和地區的發展的。我國勞動力市場上的歧視、人為的分割以及對於人員流動的限制是導致我國勞動力市場市場化程度低的重要原因。

從產品市場與要素市場的政府管制來看，產品市場隨著我國市場化改革目標的確定以及從賣方市場向買方市場的轉變，除了少數產品以外，大多數產品已經放開。但是在要素市場上政府的管制還比較多。在要素市場上，政府的管制是多方面的，有的表現為國家的壟斷經營，有的表現為規章制度方面的限制;有的表現為要素定價的限制;有的表現為地方政府“土政策”的限制等等。

我國要素市場的發展遠遠地滯後於商品市場的發展，其深層次原因是要素市場的產權及其制度安排不利於要素市場的發展。第一，我國要素市場的所有制結構還是一個以國家控制為主的所有制結構。理論和實踐已經證明，至少有三項制度對人類進步和文明社會來講是具有根本性的：保障產權、通過自願的契約性協議自由轉讓產權、信守諾言(柯武剛、史漫飛，2000)。其實，這三項制度也是發展要素市場的基礎制度。盡管改革開放以來，我國所有制結構已發生較大的變化，由於歷史及體制等方面的原因，我國要素市場的所有制結構並不是清晰的，國家在要素市場的運作中還起著極為重要的作用。第二，從各種要素市場的情況來看，我國金融領域還是一個壟斷的市場結構，缺乏競爭，民間資本難以進入，這種所有制結構既不利於有效率的金融市場的形成，也不利於降低金融風險。土地市場的主要問題是土地產權的可轉讓性差和穩定性差。與商品市場相比，要素市場的復雜性對產權的要求要高得多。根據科斯的分析，產權明晰是市場交易的前提。產權對於投資及資源的有效利用極為重要。如農場中垂直一體化的服裝生產方式與現代服裝工業不同。在前一方式下，農場主養羊、紡毛並縫制衣服供家庭穿著。在後一種方式下，許多不同廠商投入大量沉澱資本以購買生產不同紡織品與染料的設備，以及進行布料測算、剪裁和縫制的機器。投資於現代紡織品工業的投資者對契約的可執行性和投資所購買的資產的產權之確定性更為敏感。

法國歷史年鑒學派的代表人物布羅代爾把市場分為上層和下層，在他看來，市場經濟包含了許多層次的市場組織。在市場經濟的底層是純粹的、面對面的即時買賣交易，一手交錢，一手交貨，這種交易隨處可見，屬於市場經濟的基本內容。但布羅代爾發現，商品經濟市場交易還有上面的層次。上層的首要特點在於交易雙方互相並不見面，中間成為一個專業的、獨立的部門，商人分化出來了。奧爾森也有類似的分類，他把市場類型分為兩種，在發展中國家，他認為看到更多的是現貨交易，是依靠交易者的自我實施完成的，如在印度加爾各答街頭的商品買賣，奧爾森把這種市場中的交易稱為“自我實施型”的或在現場進行的交易;而在發達國家，典型的市場是資本市場、貨幣市場、保險市場、期貨市場與外匯市場等復雜類型的市場，奧爾森認為這類市場中的交易屬於“非自我實施型的互利性交易”(或者叫社會規劃型市場)。這類交易不是現場進行的，而是依靠契約的實施來完成的，他把這類市場稱為產權密集型或契約密集型市場(奧爾森，2005:145)。

我國在市場下層組織的建設已經達到了一定的水平，不少方面已經達到發達國家的水平。但在上層組織上還是剛剛起步。從下層組織到上層組織的轉變有一“體制的跨越性障礙”，市場上層組織的構造也是我國發展市場經濟的一個“坎”。在某種意義上講，目前我國市場化改革正在從下層向上層轉變，如我國的期貨交易、股票交易、期權交易、合約交易等都可看作我國上層組織的發展。下層組織是一種直接約束，而上層組織是一種間接約束。上層組織建立所需要的條件要比下層組織建立所需要的條件復雜得多，並不是所有的國家都能具備培育上層組織所需要的條件。

我國市場上層組織發展緩慢的表現為，第一，我國市場上層組織發展的規模較小，增長速度緩慢。目前，我國國債規模佔GDP的20%，公司債佔GDP的5%，比成熟市場經濟差得很遠。我國其他市場的上層組織，如期貨市場、股票市場及保險市場，其發展規模與我國GDP及經濟總量的增長是不相適應的。第二，我國市場上層組織從形式上看似乎轟轟烈烈，但缺乏實質性的內容，與下層市場的發展是脫節的，對市場下層組織的發展缺乏推動作用。數據顯示，上海證券交易所A股指數和GDP的增長之間要麼沒關系，要麼負相關;在香港上市的中國公司的H股指數和中國的GDP增長之間顯著正相關。同樣都是中國公司，為什麼會出現這樣的差異呢?在市場經濟中，價格是廠商和消費者做選擇的重要依據，股票的價格反映的是企業的價值;只有價格信號能夠准確地反映商品的價值和產品需求的情況時，才能夠進行有效的資源配置。我們資本市場上的價格信號是不準確的，因此導致大量的資源流進了效率低下的A股公司(許小年，2005)。第三，由於我國市場上層組織的發展基本上是一個政府主導型的，政府幹預太多，尋租與腐敗較為嚴重，如內部交易，中小投資者的利益受到損害;上層組織的發展信用度較低，不僅不能降低市場的風險，反而在很大程度上加劇了市場的風險等。上層市場組織的形成是現代市場經濟最具典型特徵的制度安排，它的形成與一個國家的基本制度安排、思想文化價值觀念、社會信任度及法治環境等因素密切相關。同時，上層交易活動一般局限在上層組織的核心層內，隱蔽性極強，因此，監督異常艱難，即使是在監督技術相當發達的西方國家，也難以防範上層組織交易帶來的風險。第四，我國下層市場組織與上層市場組織之間不是一種互動關系，這兩個層次的市場還存在諸多矛盾。我國上層市場組織與下層市場組織的非協調發展是我國收入分配差距擴大的重要原因之一。上層市場組織的功能主要表現為，市場上層組織與市場下層組織是互補的關系，下層組織的大小決定著上層組織的規模及其大小，但是，市場上層組織又具有相對的獨立性，並且反過來可以影響市場下層組織的規模。市場經濟是一種不確定性經濟，市場經濟中的不確定性可以通過市場上層組織來緩解，市場上層組織具有穩定性功能和再分配功能，也就是轉移風險的功能。下層組織是一種現期交易，而上層組織是一種遠期交易，市場上層組織還解決了人類社會經濟活動中的時間難題和跨際交易問題，具有前瞻性功能。

為什麼我國市場化進程中的市場上層組織的發展較緩慢?其根源有，法治化程度還比較低，過低的法治化程度還難以支撐我國上層市場組織的發展。

首先，市場上層組織是建立在法治化社會基礎之上的。市場上層組織的建立與法治化社會的建立可以說是一個問題的兩個方面。為什麼市場上層組織的建立需要法治化社會來支撐?法治可衡量私有財產保護的程度。也只有在法治化社會里才能限制國家的權力。法治化社會也是限制國家對上層市場組織干擾的制度保障。為什麼上層組織在發展中國家難以形成?上層組織的發展存在一個“諾思悖論”的問題，即沒有國家不行，有國家又有麻煩。能否突破“諾思悖論”是發展中國家發展市場上層組織的關鍵。過多的國家干預是發展中國家發展市場上層組織中普遍存在的問題。在市場上層組織發展過程中，那些上層組織的參與者往往會利用國家來謀取巨額利潤。政府能不能既推進市場上層組織的發展，又能從巨大的“誘惑”中走出來，是發展市場上層組織的關鍵。但是，上層市場組織的一些特殊性又成為國家干預的理由。為什麼發展中國家的上層市場組織難以有效運行?其主要原因是缺乏一個法治化社會的支撐。上層市場組織的存在往往產生極其嚴重的負面效應，像南美、菲律賓等國家，上層市場組織與官府勾結，權錢交易，不但損害下層市場組織的利益，而且並沒有帶來社會生產規模的擴大、交易效率的提高，僅僅是轉移了國民收入的分配，造成了嚴重的兩極分化。上層市場組織的運作實際上是以權力(包括產權)的運作為基礎的。奧爾森認為這類市場是依靠契約的實施來完成的，他把這類市場稱為產權密集型或契約密集型市場。沒有法治化社會的支撐，這類市場是不可能存在的。

其次，上層市場組織的風險與不確定性要遠遠高於下層市場組織。有效的法律制度對於其他制度的實施提供了一種穩定的預期，在這種預期中，人們會預計到誰違約了，誰違規了，誰最終就會受到更嚴厲的處罰。許多制度的最終實施機制是在法律領域(如各種合同)，但是更多的實施過程是在交易雙方之間。許多合同的實施並沒有經過法律，而是私了。從這個意義上講，法律制度與所有的正式制度是一種互補關系。正式制度的有效性取決於法律制度的有效性。廣大的發展中國家不是沒有制度，而是缺乏進入法治化社會的機會。市場上層組織中的交易是建立在社會網路、信任、合同甚至虛擬數字基礎之上的，沒有法治化社會的制度環境，市場上層組織是不可能存在和發展的。有關數據表明，因法律服務的介入，市場交易出現糾紛的比率下降約70%。餘下的30%，則因交易雙方律師的斡旋再化解20%，剩餘的10%才通過訴訟程序解決問題①。

大量的實證研究表明，法治與金融市場的發展關系密切。如Llsv(1998)研究顯示，普通法國家的債權人權利往往比法國法國家多。不僅如此，Llsv(1997)和萊文(1998)還發現，債權人權利與金融中介的發展水平正相關。Llsv(1998)發現法國成文法國家的股東權利水平相對較低。Llsv(1997)和萊文(2003)還進一步發現與較低的股東權利水平相關的是較不發達的證券市場。不僅如此，Llsv(2003)還發現，那些強化信息披露的法律，以及通過嚴格責任促進私人執行的法律往往會促進市場的發展。此外，Llsv(2003)還指出，法國法系國家的歸責往往較寬松，對信息披露的要求也較低，這就使得法國法系國家的法律和監管環境不能像普通法國家那樣有效地促進私人契約的執行(貝克，2006：114)。

⑶ 當前世界金融危機爆發的原因及對我國的影響

2008金融危機的成因及其治理對策

【摘 要】2007年底以來，美國次貸危機爆發，逐步演變為金融危機並向國外擴散。特別是今年9月份以來，國際金融形勢急劇惡化，迅速演變成上世紀大蕭條以來最嚴重的國際金融危機。金融危機又迅速影響實體經濟，全球性經濟衰退的風險明顯增大。如何迅速遏止金融危機、迅速遏制金融危機對實體經濟的影響，是當前世界各國的頭等大事和一致行動。
【關鍵詞】金融危機 次級貸 金融創新 CDS 金融監管 中國經濟影響

一、美國金融危機的內在原因
美國金融危機的出現有其必然原因。從本質上看，是美國低儲蓄、高消費的發展模式問題，從體制機制方面看，金融疏於監管，存在六個環節上的重弊。
（一）次級房地產按揭貸款。
按照國際慣例，購房按揭貸款是20%—30%的首付然後按月還本付息。但美國為了刺激房地產消費，在過去10年裡購房實行「零首付」，半年內不用還本付息，5年內只付息不還本，甚至允許購房者將房價增值部分再次向銀行抵押貸款。這個世界上最浪漫的購房按揭貸款制度，讓美國人超前消費、超能力消費，窮人都住上大房子，造就了美國經濟輝煌的十年。但這輝煌背後就潛伏了巨大的房地產泡沫及關聯的壞賬隱患。
（二）房貸證券化。
出於流動性和分散風險的考慮，美國的銀行金融機構將購房按揭貸款包括次級按揭貸款打包證券化，通過投資銀行賣給社會投資者。巨大的房地產泡沫就轉嫁到資本市場，並進一步轉嫁到全社會投資者——股民、企業以及全球各種銀行和機構投資者。
（三）第三個環節，投資銀行的異化。
投資銀行本是金融中介，但美國的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤所惑而角色異化。在通過承銷債券賺取中介費用的同時，大舉買賣次級債券獲取收益。形象地說，是從賭場的發牌者變為賭徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自拔。
（四）金融杠桿率過高。
金融市場要穩定，金融杠桿率一定要合理。美國金融機構片面追逐利潤過度擴張，用極小比例的自有資金通過大量負債實現規模擴張，杠桿率高達1:20—30甚至1:40—50。在過去的5年裡，美國金融機構以這個過高過大的杠桿率，炮製了一個巨大的市場和虛假的繁榮。比如雷曼兄弟就用40億美元自有資金，形成2000億美元左右的債券投資。
（五）信用違約掉期（CDS）。
美國的金融投資杠桿率能達到1:40—50，是因為CDS制度的存在，信用保險機構為這些風險巨大的融資活動提供擔保。若融資方出現資金問題，由提供保險的機構賠付。但是，在沒有發生違約行為時，保險機構除了得到風險補償外，還可將CDS在市場公開出售。由此形成一個巨大的規模超過33萬億美元的CDS市場。CDS的出現，在規避局部風險的同時卻增大金融整體風險，使分散的可控制的違約風險向信用保險機構集中，變成高度集中的不可控制的風險。
（六）對沖基金缺乏監管。
以上五個環節相互作用，已經形成美國金融危機的源頭，而「追漲殺跌」的對沖基金又加速危機的發酵爆發。美國有大量缺乏政府監管的對沖基金，當美國經濟快速發展時，對沖基金大肆做多大宗商品市場，比如把石油推上147美元的天價；次貸危機爆發後，對沖基金又瘋狂做空美國股市，加速整個系統的崩盤。
這六大環節一環扣一環，形成美國金融泡沫的螺旋體和生長鏈。其中一環的破滅，就會產生多米諾骨牌效應，最終演變成今天美國乃至世界的金融危機。
二、走出危機需要三階段統籌
2009年是應對世界金融危機的關鍵一年。遏制危機並早日走出困境，必須標本兼治、遠近結合。當前燃眉之急是解決美國2萬億美元的金融壞賬，中期是防止金融危機變成經濟危機，遠期是建立新的世界貨幣體系。
（一）當前措施：三招救市
這三招，一是股權重組，增資擴股；二是壞賬打包、切割剝離；三是注入資金，解決流動性。首先，政府對陷入危機的金融機構進行重組，增資擴股。比如美國把「兩房」國有化，把私有企業變成了國有控股的企業。其次，把銀行的壞賬剝離，打包放在一邊，銀行復甦後贖回資金，如果銀行倒閉了，由政府埋單，將壞賬清零。第三，當銀行陷入流動性危機，老百姓擠兌時，注入資金，增加現金流。或者政府出面擔保，增強社會信心；或者政府出面擔保，讓其他銀行拆借。根據測算，美國大約有2萬億美元壞賬，今年通過採取這三招大體解決了1萬億美元壞賬，明年還將要解決剩下的1萬億美元壞賬。
（二）中期目標：振興實體經濟
如何遏制實體經濟下滑，是全球高度重視和重點解決的問題。解決的辦法，仍然是增加投資、刺激消費、加大出口的三條途徑和寬松的貨幣政策、積極的財政政策。目前，各國政府都啟動了增加投資和刺激消費的政策，並且摒棄貿易保護主義而採取共同行動。
在中期，各國政府會採取三個方面的措施。首先是寬松的貨幣政策，松動銀根，降息、降低准備金率，增加流動性。其次是積極的財政政策，財政補助困難企業和困難群體，幫助他們渡過難關、增強活力。第三是培育市場主體。抓住目前大批企業減產停產、破產關閉的時機，推進並購重組，推進企業改造發展。作為美國政府，除了啟動投資、消費、出口三大需求，推進產業、企業的結構調整，振興實體經濟之外，還要亡羊補牢，從體制機制上解決滋生金融六個環節弊端的根本問題，健全金融制度。
（三）長期指向：重構國際貨幣體系
1944年形成的布雷頓森林體系，以黃金為基礎、以美元作為最主要的國際儲備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣與美元固定匯率掛鉤，並可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。20世紀50年代後期，隨著美國國際收支趨向惡化，出現全球性「美元過剩」，美國黃金大量外流，美國的黃金儲備不能支撐美元的泛濫。1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄「美元本位制」，實行黃金與美元比價的自由浮動。歐洲經濟共同體和日本、加拿大等國宣布實行浮動匯率。1973年布雷頓森林體系正式瓦解後，盡管美元不再承擔兌換黃金的義務，歐元、日元實力日強，但美元的核心地位沒有改變。
美國作為國際貨幣的主要發行者，本應該恪守世界金融制度，增強美元的貨幣責任意識，防止濫用貨幣發行權。但從這幾十年特別是近十來年的實踐看，美國沒有肩負起職責，利益和責任失衡。2005年，美國GDP12.5萬億美元，貸款余額18萬億美元，超過GDP50%，股票市值20萬億美元，超過GDP60%。美國政府欠債超過10萬億美元，人均負債3萬美元。各項金融指標的狂漲意味著大量的泡沫，必將帶來金融動盪。從宏觀上看，這次國際金融危機是現有世界貨幣體系的積弊所致。因此，重構適應國際經濟新秩序的貨幣體系是必然趨勢。
怎樣的世界貨幣體系才是合理的？我認為，未來的世界貨幣體系應該是美元、歐元、亞元（以人民幣和日元為主的亞洲貨幣）三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實行相對穩定的浮動匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。三大主體貨幣對應的國家應實行「G本位」——以GDP為本位。即GDP與銀行貸款余額、與股市市值、與房地產市值應該大致相當，虛擬經濟與實體經濟保持合理的比例。
三、中國經濟有強大的抗危機能力
目前，世界金融危機對中國也產生了影響，股市、房市回調，沿海加工貿易企業訂單減少，部分企業停產破產關閉，中小企業融資難問題更加突出。但是，從總體上看，在世界經濟加速下滑的背景下，中國經濟風景尚好。為什麼？中國經濟有六大優勢：
第一，巨額的外匯儲備。目前已有1萬9千億美元外匯儲備，足可抗禦外來風險的沖擊。
第二，傳統的儲蓄美德和較高的儲蓄率。中國老百姓勤勞節儉，有儲蓄的傳統美德。2007年中國居民儲蓄達到17.2億元，儲蓄率達到50%以上。中國政府內債、外債的總和不到GDP的60%，財政負債風險不高。
第三，審慎嚴格而又靈活，既管制又自由的外匯管理政策。資本項下實行管制，外國資本不能隨意地進出中國，而在經常項目下的外匯進出又較為自由靈活。
第四，廣闊的發展空間和巨大的內需市場。中國正處於工業化、城鎮化的高速發展期和人民生活水平的快速提升期，到2020年將建成全面小康社會，中國人均GDP10年後會突破1萬美元。廣闊的發展空間和強大的內需，不僅支撐中國經濟持續快速發展，對緩解世界金融危機也將發揮重要作用。
第五，健康的金融體系和嚴格的金融監管。中國的金融體系經過幾十年來的改革發展已經基本完善，抵禦市場風險的能力顯著增強。中國金融制度健全管理嚴格，且嚴格控制金融衍生產品，沒有出現類似於美國金融體系那樣的問題。
第六，強大的制度優勢和政府宏觀調控能力。中國社會穩定、政治穩定，法制逐步健全，發展環境不斷改善。中央政府有高超的領導藝術，見事早、行動快，宏觀調控的預見性、針對性和實效性不斷提高。比如今年，上半年保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲；9月以後加大宏觀調控力度，實施靈活審慎的宏觀經濟政策；11月份以後果斷實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策等等，促進經濟增長、穩定市場信心。
總體來看，中國經濟增長今年將有所放緩，2009年上半年慣性下滑，下半年開始走出世界經濟衰退的陰影。國際金融危機則到2009年底見底，經濟危機到2010年底左右見底，2011—2012年開始復甦。

⑷ 經濟師考試怎麼選擇專業呢

從往年的報考情況來看，中級經濟師報考人數比較靠前的幾個專業依次是：人力資源、金融、工商管理、財政稅收、建築、房地產、農業等。
一般工商管理、人力資源管理的專業內容相對比較簡單，計算題相對比較少，而財政稅收專業計算題相對比較多點。當然中級經濟師專業實務難度也不能一概而論，主要還是要看自身實際情況，根據自己的工作崗位以及所學專業來選擇最適合自己的專業，不要盲目跟風。
如人事部工作人員可以考人力資源，銀行職員可以考金融，超市管理人員考商業，施工單位工作人員就可考建築經濟，從事房地產生意的人就考房地產專業，從事航運的就考水路運輸等等。
中級經濟師專業選擇三大原則
原則一：看工作單位需求
如何選經濟師報考專業?首先要考慮工作需求，有的單位評職稱、加薪等要求指定專業，考別的專業，單位不承認，所以選擇專業首要考慮的就是單位需求，工作單位需要什麼就考什麼。
原則二：看工作領域與所學專業
多數學員選擇考試的專業都會多少和自己的工作領域相關聯的，或者和今後工作發展方向相關，這一選擇對於大家備考來說，也是比較有利的。因為在復習時候，很多專業的知識大家會有一定的實踐認識，這樣學習記憶都比較方便。
原則三：看各科目考試難度
深入的了解個專業，自己想考的專業都考什麼?有哪些題型?教材有幾章?各章節考點分布、難不難考等。多聽一些網校各專業課程，加深對各專業的了解，對這些問題做一個了解之後，在確定報考專業。

⑸ 一粒飛翔的扣子（朱成玉），偷懶與經典（鐵凝），被遺忘的稻草，一隻空瓶子的溫暖，一隻唱歌跑調的鯨魚，

由於不恰當和錯誤的答案，僅供參考，歡迎糾正。

1，師恩難忘

根據文本內容填空。

1，口才，寫作，愉快。入了迷，身臨其境。令人著迷。點點春雨，滋潤。
2，成千上萬的故事，年輕，文學，一輩子田老師的教導恩典。

區別：為生活，為生活。

生活：生活，這生活，生活有關。如：婚姻是終身教育

一生：一生，終身

在這里，我覺得這兩個詞。

四個讀取

1，植樹，培育人才，樹木的生長需要10年左右，（假想的）和培養人才數百年歷史相關的指令陪種人才是一個長期的目標，不應該被忽視。
2，最後一

田老師教我們的知識和真理。

五，

1，因為學生們認為，無論什麼樣的花只開泥，水，樹木，等，並講話說，他相信石頭會開花結果，我們認為這是無稽之談。
2，趙老師相信的石頭可以開花結果，我相信每一個孩子都能教。

3，趙關注，每一個學習的僧侶，學生的自信，不斷進取的精神，照顧好。

2，Taoxiao張演

其次，即使

同時再次

III 1，身體不進步，健康是生命必不可少的。

2，自己的知識進步，知識是企業的命脈向前

自己的工作沒有任何進展，這項工作對我們來說是好還是壞，今天和未來有很大的影響

自己的道德進步，道德

5基本生活，問自己，激勵和推動健康科學的研究，工作表現，道德品質
/> 1，停止阻塞

提示指南，驚喜，驚喜

書面的

困惑，驚訝，（移動），後悔

3，我必須控制自己的行為，正確認識自己的錯誤和更正。

4，我喜歡，這樣一來能觸動人心的學生犯了一個錯誤，並真正認識到自己的錯誤。

3，詩歌兩個

一個隱士

安全

騎

表和椅子

蟬聯彈弓

第二，我不知道位置，只知道他裡面的山，山脈，雲霧繚繞，我不知道具體在什麼位置。

2，要封閉的嘴吧，停止。

可能要捕捉，蟬的鳴叫，牧童突然停下了腳步，不再高聲歌唱。

，你的主人在家嗎？

不，他是采葯。

草葯去的地方嗎？

在山上。

你能帶我去找他嗎？

不能，因為山上雲霧繚繞，我不知道他在哪裡。

理解：隱士的高貴品質和詩人，他的崇拜者。

4，去的開放性綠色的教科書，充滿活力，享受，一起，香，黃昏，描繪，無限，雲錦開
</ ，鳴禽，野花，聚會，歡樂

攀登享受無限的自豪

向前，向著廣闊的胸襟

三，藍，綠，唱著歡快地嘩嘩地流著，芬芳的花朵，芬芳的泥土，一個神奇而美妙的綠色課本藏著豐富的知識

性質
性質蘊藏著豐富的知識，讓我們的生活豐富多彩，貼近自然可以陶冶我們的情操，開放的頭腦，健康的增長

四，你的賀卡我收到了，上面寫滿了我的問候和良好的祝願。

5，口袋裡滿是蟲，微。

中毒，閱讀，獨立，參觀，紡織，模仿，商店，大廳，和電器。

3仰望迎接抑制;為藍本的防守，香，翻譯，選擇，沼澤。

著迷，迷戀，痴迷。法布爾從小喜歡以昆蟲為食的昆蟲的研究非常執著，堅持學習。

來回，甲蟲，蠕蟲，金屬光澤的彩色寶石

3，法布爾對昆蟲非常迷戀，珍惜。

和蝸牛，甲蟲，石頭，貝殼，蝸牛，法布爾捉蟲，他喜歡昆蟲。

6，變色龍

一名法官的距離介紹了蠟危險，打著手勢，生動的描述，驚呆了，看著

，生動的描述，兇相畢露，是名副其實的（名不副實），閃電

3，那一刻，那一刻，須臾，一眨眼的功夫，變色龍捕食速度快和准確。變色龍半睡半醒之間，以迅雷不及掩耳之勢「刷」，延長它看起來驚人的舌頭 - 舌頭的長度的兩倍多，它的長度，瞬間，鳥，蝴蝶，也都參與了它的嘴，一頓飯。

2，綠色，橢圓形，三角形，長圓筒形，龜，四肢，腿短，變細。

3，綠，蕉葉，棕色，淺灰色，從字面上。

4，形狀，捕食和變色。

侵犯五，為了逃避天敵和接近自己的獵物。

2，我可以使用原來的製造坦克，飛機，大炮和其他軍事武器，為保衛祖國做出貢獻。

7金蟬脫殼

搜索，與恢復，顏色，花椒，協調（協調），不情願地，葉菜類

透明有光澤的殼迅速撲來，白色和招標蟬尾，瞪大了眼睛，小，溫柔的翅膀，緊緊地抱住微妙的標記，依依不捨地離開了。 （土地的使用，你也可以填寫在哪？）
三抖動擴展，羊，撲，抓，泵出自然的協調
2鑽了頭....

3，背，頭，腳，尾，蟬

4，蟬脫殼的全過程。

四，偶爾，有耐心，像

2第三段

3，青蛙是我們的好朋友，這是一個捕捉昆蟲專家，在一年之內，至少有10000害蟲可以摧毀一個青蛙。我們應該保護它們。

8成語故事

楚的狀態，矛盾，細微之處，牆壁，銳利，逼真

二，期間的大雨，雪，大的霧，狂風大作，陽光明媚

三，拔苗助長，守株待兔，葉公好龍，狐假虎威，非常可疑

2，誇父追日，後羿射日，女媧補天經緯填海大鬧天宮在天堂

3，三顧茅廬，卧薪嘗膽，完璧歸趙，望梅止渴，負荊請罪

在空中的城堡，畫地為牢，畫龍點睛，是多餘的，是浪費人才，大器晚成，離譜，無私奉獻，以重大差異時，從那些

1）合唱明明明不會唱歌，也站在張開嘴作弊。
2），水果供應商真正的黑色的心，紅富士蘋果摻雜作弊。

4，1，章僧窯龍的眼睛，龍飛走了，每個人都驚嘆不已。

2，驚訝，不斷的一致好評。這一點對眼睛的龍飛翔。張高超的繪畫技巧。

五，即使（如有），但也沒有問題，（是）

2危言聳聽

看起來不錯，沒有精神;怪異，無法理解。

4，每個人都應該是前面的事情做好，不要去想一些事情不應該認為，沒有用。而且不應該自己嚇唬自己。

9審查

，銅尚四聲，樹的決策職位

渾水摸魚，模型競爭，使車輛，兩個兄弟，和種族，什麼

佳的道路上，在適當的表達逗樂了。

2，恰當適當

3，不好笑。賈島的這一切，因為他完全沉浸在創作中，也顯示出他的創作態度嚴謹，認真，細致。

4，鳥的地方池邊樹僧敲月下門。 「尋隱者情況下，」松下問男孩，師采葯去。

4，四聲歡

第四音創博

2，成，過，他忽然看見岸邊是一片草地，綠意蔥蘢。市區皺紋醒來鼓

10月

川寧楠dǎo龐所以然夏

減輕痛苦

生活貧困

氣動輸送足夠

灑銀灰色

後羿射日，智斗馮猛，月亮，後羿的追老婆，

4的想法希望

1，癲癇

然後檢查5幅畫

選3
>
2，8月15日晚

中秋節

3，馮猛，所以貪婪的人吃了長生不死葯，它會損害人

4（敘事）

馮萌：仙葯叫出來！

嫦娥：仙葯？什麼仙葯？

馮萌：不要等到你的丈夫後羿從西王母，那一天，你老公給你的葯物交叉，隱藏，藏在哪裡呢？

嫦娥：你一定是聽錯了，一天，他拿起草葯賣的錢讓我躲在楓猛兄弟你的錢呢？，我送你一些你先坐下來，喝點水，我來了讓你。

馮萌：好了，不要告訴我，不要打擾我，我不會聽錯了。 （然後翻箱倒櫃搜索起來）

周五，

1，興風作浪，斗爭從來沒有停止
2，經緯，龍王的兒子

檢查（採摘）

捻（攪拌）

李博覽集團（勵展）

4，我意識到，做什麼是毅力，勇氣，永不放棄。

11，閱讀莫把絆腳石

1，容易讀錯的發音，這是很難理解單詞的含義。

2，老師的絆腳石

洗的字典里，狐狸和葡萄
浣熊ANTI-DOG下的L李狐狸狐狸

葡萄牙

PU葡萄葡萄葡萄草字頭P

>草字頭T陶葡萄的葡萄

恐慌?黃下一個垂直的心平靜，緊張忙碌

匆匆

3的第一句話。
2，重復。重新學習的回味。

這句話的字面解釋。加評論和意見。

錯誤的，不合理的。

糾正錯誤，糾正錯誤。

3，錯誤的，不合理的。

糾正錯誤，糾正錯誤。

4，我們要向毛澤東學習，兒童珍惜時間。更多的書籍，不移動的墨不學習，你想要得到的底部，這樣才能不斷地進步。
典當行的絆腳石，老狐狸，門外漢，眼中釘。

發展俚語標題：？例如，心腹，槍手

12伊索寓言

一個成熟的，美妙的，陷阱，警惕，說謊，翅膀，贊美，和匆匆葡萄
BR />恐慌（匆匆）的謊言（謊言），滲透（滲透）悲慘的（痛苦）

誡命（警告）機械（機械）

3個牧童害怕恐慌。
2，天空藍，一碧如洗。

3，河清已經看到了河底。

四，

1，狐狸吃不到葡萄說葡萄酸。

2，捉弄人，驚慌，焦慮

3，表面上是在誇祖魯蟬，訂購的話，在本質上說，為了達到他的目的。

稍??微

狐狸和山羊

2，牆面，渴了，喝。 ：的jiǎ，谷，霸，牆壁姬

3④

4，我喝足夠的水，你喝
BR /> 5，是人的困境，為了擺脫的困境，往往以犧??牲其他人的利益，所以他們的建議往往是不可靠的。

13，中海，永恆的生命

一個新的，抽泣著，涌動水天一色

愛護公物，珍惜時間（寶）敬愛的領袖

海茫茫浪高過一浪的聲音震撼人心

人民的領導人的關心和愛護的人，人民敬愛的領袖的人。
2，湧向岸邊的洶涌澎湃的海浪。

三，

1，嗚咽，推出噴霧哀悼，敬佩和懷念鄧小平同志。

2，不是靜止的，震撼人心的，是中國人民的兒子，愛著我的祖國和人民。

3，在祖國相同，相同的衷心愛戴和永恆的生命在海的人。

4，混合，攪拌，數百鄧小平同志以百萬計的人的崇敬和無限哀思。

4，1，節儉，整個故事，了解

2，鄧小平站了起來，說：「我把它。」父親憤怒的揮舞竹淡化，兩次，三次......

第二條第4款，最後一??段的倒數

鄧小平爺爺長大，他的名字一樣，是一種心和樂於助人他的父母都是很善良的。

14，高爾基和他的兒子

第一，鈴聲音調，聲調，三次
二，面色黧黑，綠，紅乾脆，紅彤彤，紫色和銀色的銀，藍汪汪

飛行，虎頭虎腦，呆頭呆腦，搖曳

訪視患者告別家鄉欣賞風景，散發清香

陣陣芳香，只蜜蜂，色彩艷麗

紅，感謝有說不出的高興兒子紅撲撲的臉蛋
<BR /高爾基的兒子

鮮花真誠的關系，熱情幫助 BR />
給，給人們留下了美好的事物，訪問和向他人索取。

爸爸，我很高興這些花可以給你帶來島上這么多的歡樂。我知道你想要我，我給你，讓他們代替我陪你！我一定要記住，你問到做母豬快樂的陽光天使！

15，艾滋病的小戰士

隨身攜帶，仁慈，孕婦，年老體弱，飽受折磨，然而，相遇，疾病，災害
>
2，傳得沸沸揚揚，坦率地說，所謂歧視。

三，弱，並呼籲（？），強，悲傷，參與，照顧

4，1，意外小恩科西驚人的毅力和頑強的生命力。
2，人們對艾滋病缺乏科學認識，在面對艾滋病毒和艾滋病的恐慌和恐懼。人們不應該與艾滋病，一個新的光的人，我們需要愛，擁抱艾滋病兒童都沒有感染。

3，一個勇敢的聲音，頑強拼搏，恩科西，他從容面對艾滋病的頑強與病魔抗爭，一邊，而生病的孩子像他這樣的關注。

5，1，恩科西側與疾病頑強地戰斗，像他這樣的病兒同時關注。

2，不能。因為只有先接受艾滋病人，關心艾滋病人。這是光滑的，接受是愛的基礎。

他每天的體育鍛煉，掛水，吃葯的時間，接受治療和定期檢查，多吃水果和蔬菜，每天。

16，黃山的松樹

學徒，陡峭的山峰，先鋒，榮譽，謄寫，懸崖，天涯。

2，並稱贊;充分;著名的;重點。

不願意部分組合;飽經風霜。

第四站。董存瑞的光輝形象永遠留在我們的心中。電視塔矗立在道路上的年輕人，像鋼哨兵。

前的南京長江大橋高高聳立的橋頭堡。祖國屹立在世界的東方。
2，通過了所有的滄桑。爺爺那飽經風霜的臉上，充滿智慧。 （註：在我看來，這兩個術語可以選擇）

獨特的姿態，枝條曲折天然盆景，手臂，不願意部分

擬人化的（註：我覺得，也許命題，讓我們說擬人化的，但是，我不認為這是擬人化的，因為他用了引號，似乎，我讓學生對這個問題的變化，如果我們想改變這句話的擬人化，說什麼？）

送客松伸出一隻長長的手臂，同時引導遊客側的遊客依依不捨地告別了：「再見，歡迎您到黃山我們的客人。」

6，仙桃石，金雞叫天天。形狀。
2，奇形怪狀的。

3，（1）總 - 分體結構，文章詳細介紹了有輕微。 （2）使用比喻的修辭手法，使文章更加具體和生動。

17

黃果樹大瀑布，差距，胸部，令人陶醉，綠樹成蔭，傑作，懸掛，分離從山回谷應

（上半部分的權利，每一個字的右半上的差距）

二，部個月，經修訂的幅度，塊，繁榮，尊重，電影，舞台（幀） / a>
灣發送，灑，打，撲，休克（為什麼不波動）

IV 2，但如此。

3，最後一句

4。 （1）雷山回谷應，音樂奏鳴曲，噪音

（2）氣勢非凡

（3）不能浮動，因為寫一個巨大的聲音，瀑布，充滿力量，幾乎輕輕托起的遊客，也協調和「噪音」，而浮動是指在空中的微風。

（4）寬，長，飛流直下三千尺，疑人銀河9天

5，1，震耳欲聾擊敗驚心動魄的（一些話，真的不知道是成語）

2，陰沉沉的，黑暗的，怒氣沖沖地

閃閃發光的楊柳青，請

3，，，，。

4，當級聯...

上游

6絲絲清涼滴進我的心。

莫高窟為陰平先下降

II位於豐富多彩的反映側身寧靜
/ a>，請世界著名的斷崖絕壁面臨巨大的雄偉壯觀的腐敗和無能

四莫高窟彩塑細膩;飛行引人注目的莫高窟，雄偉和壯麗的壁畫;藏經洞許多滄桑;莫高窟莫高窟是世界聞名的藝術寶庫。

五，敦??煌莫高窟，祖國西北的一顆明珠。莫高窟是世界聞名的藝術寶庫...總因為 - 描述 - 總結

2，承上啟下。一些學生不僅不會盲目的自己的答案，老師算錯答案。

3，臂挎籃子，採摘鮮花，懷抱琵琶，輕撥銀弦;倒懸的身體從天上小團，竊竊私語，停止你的呼吸，在天河。

19，天火之謎

，雷暴，瀑布，爆炸，煩躁

具有諷刺意味的??，瘋狂的，槭樹，嘲笑

殺害的閃電，懸崖，面對

第二，這並不奇怪，欣喜若狂，感覺生氣

路溫扦百米比賽，這是並不奇怪，因為她太強大了。

3，但不是唯一的，還可以，但是，但是，只有前

四，上帝的憤怒，雷神，風箏實驗，普通的放電現象，避雷針。

5，1，奇跡，出生。 （這是正確的答案）

2，他的蠟燭店當學徒，但是這本書。

3，政治，科學，科學。

4，仔細觀察，刻苦學習，持之以恆富蘭克林成功的秘訣。

20，厄運匹敵的信念，隸，掙脫，家境貧寒，浙江人，生於四面牆壁

二，博，和更豐富的傑作，製造。

下落不明的，你知道，很明顯。

化為烏有，什麼，在哪裡。

1，具體地說，檢查，奮筆疾書，太好了。

2，因此，長期

3，新寫的...的傑作。

4，身體虛弱的老人，不顧身，拚命寫國榷，這個信念，我們可以借鑒。

信息和令人興奮的，你考慮搬遷了一生的辛勤工作的結晶。

5，只要它不厄運打敗了，希望是永遠存在的。末日無與倫比的信念，堅持一定會成功的。

6，岳飛，鄭成功，祖沖之，李四光，張衡。

4，1，全神貫注，廢寢忘食和奉獻精神，不懈

成就突出。

他很生氣，，像豹趕到，揮起拳頭狠狠地打了過去。
2，當一個人的信件，家庭的生活費用停止供應，政府將其逮捕。

3，最後一段。

4，國榷人間喜劇，寶劍鋒從磨礪出，梅花香自苦寒來。

21，諾貝爾

一個謝諾盛巾幗不讓須眉莫穗

瑞典，正直，雪
>
死亡浙江，歲月的推移

錘陷入深度睡眠

震驚，震驚，因為，所以，雖然

4，1，確保運輸的安全，劈山道路打通隧道挖我的，永遠不會再使用人力錘一錘砸。

2這種炸葯被引爆，爆炸，第一次在人類歷史上的一個引爆裝置 - 雷管的發明。

解釋。

五，猶豫了一下，驚訝的，悲慘的。
2這是這么多喜歡......在草坪上...

3，深，勤勉

4，略。

22，滴水穿石的啟示

一個模式，貿易商，專利，痴迷，勤奮，達到了一個頂峰

其次，翻山越嶺，堅持不懈，（不教天免費）毅力，

滴水穿石，

毅力，不懈的毅力

三，為什麼在我們班沒有得到流動紅旗嗎？因為我們班的衛生，紀律是不夠的。

如果我們能像他們一樣，怎麼也無法取得好成績嗎？

，目標特異性不...

少壯不努力老大徒傷悲。精於勤荒於戲。時間就是金錢，寸金不能買一寸光陰。

五種語言？並不多，智力並不出眾。
毅力，獨特的，獨一無二的。

3，12。

4，是第一位的。

5，略有下降。

23

林Chong沉船洪水的教練，忽略，日照，衣服，羞恥，骯臟，娛樂。
2，解決的問題，袁傑還錢，有不好的差事，擊敗皇家衛兵。

3，頭痛，找了幾個人讀，說，都可以輕輕地。

根據樹木的驚喜草地上。

1，跨撤退，揮舞著掃。
2，洪教練的，庸俗的浮躁，傲慢無禮，林謙虛的人，武藝高強。

3，天外有天，人外，我覺得武藝高強挑釁的結果丟了臉，我一定要謙虛和謹慎的，而不是炫耀的。

四流放，彎下腰，並給出了一個軍禮（弓），武軍教官，暫時，初步為什麼要禮物款待？是。

五施耐庵，108，李逵，因為他是良性的，安藤值得稱道

24少年王勉

>四聲，哭，哭，四聲，音，三次。

補充，晶瑩剔透，明亮，榮譽，延遲，隔壁。

今年的收成，家庭使用;共同持有;另一種思路;

四，友誼，榮譽，積累，需要時間

孝敬母親，努力學習。

五，他身邊的牛，學畫畫。為了減輕母親的榮譽母親的負擔，同時不影響自己的學習。

六，蒼翠欲滴的綠色特別可愛，在雨水的小芽，葉子上的半透明晶瑩的水珠;
2，王冕了解大自然的美麗，學習來觀察和欣賞大自然的美，他知道如何有自信，怎麼也無法學到的東西嗎？王勉刻苦學習繪畫的信心和決心。

3，然後天蓮無窮碧映日荷花別樣紅。

4，而不是世界上沒有學習的故事。

七，他的父親去世了，秦家的牛，牛邊學習繪畫，離開秦家的生活畫。

勤奮，孝敬長輩。

25黃色黃鶴樓告別

四聲，木贊奈

二，要知道，瞪大了眼睛，看著在世界著名的，喝的和做的。

，煙，霧，醉人的花，絲彩色圖案;

離別，形容留戀，不忍分離，飛檐凌空升，高的。

孤帆遠影碧空使單獨的，唯一的。

看了看，瀏覽，觀看。告別，告別，告別。

五，Gufanyuanying的碧空盡，唯見長江天際流。

在揚州煙花三月。
2，最後一句。永恆的友誼，在波浪中沒有休息。

3，兩個親密的朋友相互了解，雖然相隔天涯海角，也喜歡天天見面。這句話經常的風格深深的悲傷悲傷的告別感情突破，反映了作者的精神面貌，昂揚的精神和深厚的友誼。

26日，清平樂村居

一個AO粵寶萊

兩姐妹的魅力亮了相媚好 BR />

蓮花聯系深情地迅速青翠的脆

信任輕量級

1唐詩宋詞元曲
BR />標題清平樂

農村生活辛棄疾的嚮往

3，非常有愛心，非常親熱。

4，接天蓮葉無窮碧，荷花陽光。

幸福的家庭......
四，除草，第二個兒子，大兒子在溪東豆田除草;稍微

最後的測試

練習，養血，推出的支線矛盾，一邊抽泣著，葡萄，延遲，忽略，爆炸，差距，陶醉

>

反方，參觀，房間，把弗蘭克

街道安全。滴水穿石，萬籟俱寂，生動，合格的可以不等待金蟬脫殼，欣喜若狂
三，

稍??微

強大的流行在揚州煙花三月。

3，老朋友，消失在藍天年底，我看到地平線
瞪眼，一眼望去，看，快看
<BR / （二）

1，不
2，事先准備准備。

略有下降。

3，最後一句。

4，冬天，再也看不到有力的姿態，掉出的葉子在樹上，裸露的草地。

5，「滴水穿石的啟示」厄運匹敵的信念天火之謎「等。靈感略有下降。