諾亞財富金融公司人力總監

① 互聯網金融這個領域都有哪些牛人

② 借唄不良貸款率

2017年6月8日，分眾傳媒(002017。SZ)發布《控股子公司為開展「還唄」業務申請綜合授信額度並提供擔保的公告》。公告顯示，截至2017年4月末，已償還貸款余額30億元；不良率0.46%，遠低於同業。這家2016年5月底上線的消費金融平台，交出了一份不錯的成績單。

2015年8月3日，上海數禾信息科技有限公司(簡稱「數禾科技」)成立。

2016年1月29日，七璽控股發布《七喜控股：關於收購股權的公告》，公告稱，七璽控股全資子公司上海信息技術有限公司(簡稱「上海」)擬對數字合和科技進行總投資1億元的股權投資，其中：上海以1000萬元收購數字合和科技現股東王持有的數字合和科技40%股權及其全部對應子公司權益；擬對束河科技增資9，000萬元(超出注冊資本的8，000萬元計入束河科技資本公積作為股權溢價)。上述交易完成後，上海鍾秋持有數禾科技70%的股權。

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《七喜控股：關於收購股權的公告》顯示，束河科技2015年未經審計的凈利潤為負0.05億元，其中2015年第四季度凈利潤為負0.04億元。截至2015年12月31日，數禾科技總資產0.60億元，總負債0.10億元，凈資產0.50億元。

不久，分眾傳媒借殼七喜控股在深交所上市。分眾傳媒從七喜控股獲得數字沃科技70%股權，布局金融。就這樣，束河科技坐上了市值過千億、年收入過百億的分眾傳媒的車。

據第一消費金融了解，束河科技正在運營的品牌是拿鐵智投和環百，前者是資金方，後者是資產方。

與拿鐵智投的沉默不同的是，它已經站在了消費金融的風口浪尖上。

一位與環百有過合作的業內人士告訴第一消費金融，環百的分期利率會根據不同人的資質有所浮動，最優客戶會在每年12個左右，低於卡貸、小贏卡貸等同類產品。基準產品是薩摩耶金夫省。

「還錢」的商業模式是書和科技通過與銀行等金融機構合作，以貸款幫助的形式，向廣大信用卡持卡人提供信貸產品和服務。

該模式涉及三個經營主體：個人用戶作為資金需求者在線提交申請；白作為中介服務平台，主要負責用戶獲取、客戶初步篩選、信息匹配，向客戶收取服務費；商業銀行等金融機構作為資金提供者，負責最終客戶審核和貸款發放，並向客戶收取利息。

舒和科技作為客戶與銀行之間的第三方服務機構，在客戶未能償還到期貸款本息時，會代替客戶向銀行進行賠償，然後向客戶進行追索。信用卡賠付的商業模式建立後，開始內測。

根據分眾傳媒2016年6月8日發布的《為控股子公司提供擔保的公告》，截至2016年5月31日，數禾科技總資產0.90億元，總負債0.80億元，凈資產0.80億元。2016年1月1日至2016年5月31日，數禾科技營業收入0.02億元，凈虧損0.20億元。

數據顯示，自2016年2月底首次發布以來，來自外部客戶的申請數量已超過3萬，但該項目仍處於內測階段，尚未正式開展業務。

與此同時，分眾傳媒表示，因「還款」項目業務發展需要，束河科技已與恆豐銀行上海分行合作設立「恆豐-束河消費貸」項目，分眾傳媒擬為其提供單筆金額不超過4.5億元、累計金額不超過10億元的連帶責任擔保， 用於覆蓋數禾科技與恆豐銀行上海分行「還款」項目的信貸資金風險敞口(指可能因債務違約而承擔風險的信貸)

擔保范圍是，如果舒和科技f

分眾傳媒在分析提供擔保的原因時表示，提供擔保可以大幅降低數字沃科技的資金成本，提高盈利能力，表示未來一年將提供不超過3億元的財務資助。

2016年12月6日，分眾傳媒發布《為控股子公司提供擔保的公告》。截至2016年9月30日，數禾科技資產總額8000萬元，負債總額1000萬元，應收賬款總額00.05億元。2016年前三季度，數禾科技營業收入0.0006億元，凈虧損0.30億元。

在前述公告中，分眾傳媒表示，已向數字科技提供單筆金額不超過4.5億元、總金額不超過10億元的連帶責任擔保，稱將繼續提供3億元的額外連帶責任擔保；同時，我們為和歌科技與上海銀行富民支行的業務合作提供總額不超過4.5億元和不超過5億元的連帶責任保證擔保。

而且分眾傳媒透露，「回白」項目正式啟動時間是2016年5月底。截至2016年12月6日，注冊用戶約250萬，授信客戶約20萬，累計放款金額約9億元。

2017年6月3日，分眾傳媒發布《關於小額貸款公司獲得開業批復的公告》，稱重慶市渝北區金融辦同意重慶分眾小額貸款有限公司開業申請，該小額貸款公司可通過網路平台在全國范圍內開展業務，屬於網路小額貸款。渝北區金融辦對申傑任董事長兼法人，龍軍、徐志剛任董事，孔祥龍任監事，任總經理，葉、任副總經理，王晶晶任財務總監無異議。上述人員中，申傑、龍軍、孔祥龍、王晶晶來自分眾傳媒；葉、都是數沃科技的團隊成員，之前在招商銀行信用卡中心工作。

有了網路小貸牌照，也是合規問題。

已然解決，剩下的就是錢的問題。

2017年6月8日，分眾傳媒發布了《分眾傳媒信息技術股份有限公司控股子公司擬與成都農商銀行合作設立集合資金信託計劃的公告》，同意數禾科技與成都農商銀行開展信託模式項下的資金合作，即數禾科技與成都農商銀行合作設立集合資金信託計劃——還唄集合資金信託計劃(暫命名)，總規模為10億元。

分眾傳媒認為設立集合資金信託計劃有三方面意義。

第二，提高資金利用效率。原有銀行系統直聯模式下，數禾科技需要按照貸款余額在合作銀行存放5%-10%比例的保證金，這部分保證金只有銀行同期活期存款的收益，集合信託模式下同比例的這部分資金可以用來放款收取利息，獲得較好的資金收益。

第三，提高資金獲取速度。原有系統直聯模式需要與每家合作銀行進行系統對接，預計耗時1-2月時間;集合信託模式只需要與選定的信託公司進行一次系統對接，合作的資金方直接打款至信託專戶中通過信託計劃放款，更加便捷。

據諾亞財富一位人士提供給第一消費金融的數據，從2015年至今年3月底，信託渠道的平均收益率從9以上降到了7以下。算上其他的費用，信託渠道的資金成本近兩年來呈現下降趨勢是毫無疑問的。

2017年6月8日，分眾傳媒同時發布了《關於向控股子公司提供財務資助的公告》。前述公告稱，分眾傳媒審議通過了《公司關於向控股子公司提供財務資助的議案》，同意分眾傳媒或下屬子公司以自有資金向控股子公司數禾科技提供不超過5.5億元的財務資助，用於數禾科技日常運營資金、還唄業務保證金補充、集合劣後資金需求等。

這筆財務資助資金收取一定資金使用費用。年借款利率為參照央行2015年10月24日最新發布的一年以內(含一年)(貸款基準利率)(年利率4.35%)。

截至2016年12月31日，數禾科技資產總額1.6億元，負債總額1億元，應收賬款總額0.1億元，凈資產0.5億元。2016年度，數禾科技營業收入0.08億元，凈虧損0.5億元。

截至2017年3月31日，數禾科技資產總額2億元，負債總額1.9億元，應收賬款總額0.2億元，凈資產2.7億元。2017年一季度，數禾科技營業收入0.2億元，凈虧損0.2億元。

在2016年12月31日的負債總額中，包含向分眾傳媒取得的0.327億元財務資助款項;數禾科技2017年3月31日的負債總額1.9億元中，包含向分眾傳媒取得的1.205億元財務資助款項。

打鐵還需自身硬。能夠獲得分眾傳媒、銀行業金融機構持續資助的還唄，與還唄將風險控製得恰到好處有莫大關系。

2017年6月8日，分眾傳媒還發布了《控股子公司為開展「還唄」業務申請綜合授信額度並提供擔保的公告》。該公告稱，數禾科技擬為開展還唄業務向商業銀行及其他金融機構申請不超過110元的綜合授信額度，在此額度內向還唄業務用戶發放貸款，額度可循環使用，即客戶還款後釋放額度可用於新的貸款發放。同時，數禾科技為此向商業銀行及其他金融機構提供全額本息擔保。

「還唄」業務模式屬助貸模式。目前國內助貸業務模式下，信息服務機構為客戶進行違約代償，是固有的交易結構，需要承擔相應的風險。為了確保履行代償義務，數禾科技在合作商業銀行及其他金融機構按照貸款余額的5%-10%放置保證金用於風險劣後，當借款人還款逾期時，合作商業銀行及其他金融機構從保證金賬戶扣除相應本息。

分眾傳媒認為，經統計「還唄」業務目前維持在較低的風險水平。

截至2017年4月末，數禾科技的貸款余額30億元，對應商業銀行及其他金融機構應收本息金額為31億元。其中，逾期4天及以上貸款余額0.5億元，佔比1.6%，對應商業銀行及其他金融機構應收本息0.5億元;不良貸款(逾期3個月以上)余額0.1億元，佔比0.46%，對應商業銀行及其他金融機構應收本息0.1億元。

同時，截至4月底，數禾科技存放合作商業銀行及其他金融機構的保證金余額為1.7億元，遠高於商業銀行及其他金融機構應收本息數。

另外，從vintage口徑計算，截至4月底，客戶歸戶計算的不良資產比例為0.9%，處於行業較低水平。

從客戶每月到期還款情況來看，4月逾期4天及以上(即需要數禾科技進行的代償)的金額佔比已經降至2.5%，且近月呈逐步下降趨勢。

相關問答：

相關問答：借朋友兩萬塊錢，他收我利息一個月600塊。利息高嗎？

2萬塊錢，利息一個月600塊，一年7200，換算成年利率，則是36%的利息。

從法律上講，借貸利率不超過24%的部分，法律是給與保護的。24%-36%的部分，則不支持也不反對。只要雙方認可就可以，但如果有爭議，法院只支持24%的利率，之前已還款的不追回，之後還款按24%執行。而超過36%的部分，則是無效利率，法律不予保護。

因此，從法律層面看，36%的利率並不違法。

但對於高不高的問題，則仁者見仁，智者見智。如果與銀行的貸款利率相比，肯定是高出很多的。當前央行的5年期基準利率是4.9%。

從民間借貸的角度，1-3分息（12%-36%）都是一個正常的利息區間。關鍵在於你自身的資質與資金用途。

如果本身資質較好，可以從銀行、信用卡、支付寶等正規渠道獲得較低利率的融資。如果資質較差，無法獲得低利率的融資，那麼你朋友願意把錢借給你，也承擔了較大的風險，3分息是本分，零息或者1分息則是情分了。

另外，還得看看你的資金用途。如果是短期急用，周轉後情況能好轉，3分息是可以接受的。如果要長期負擔，則自己負擔確實較重，需要衡量好自己的收入水平。

綜上，利息是否太高，除了與自身資質相關外，還需要對比自己的融資渠道與資金用途。

③ 一則不起眼的公告隱藏著什麼驚天秘密

一則不起眼的公告隱藏著什麼驚天秘密?
國際實業 :關於控股股東相關信息變更的公告

2013年9月27日，公司收到控股股東新疆乾泰中晟投資有限公

司的通知，經新疆維吾爾自治區工商行政管理局核准，新疆乾泰中晟

投資有限公司名稱變更為" 新疆乾泰中晟股權投資有限公司"，住所

變更為「新疆烏魯木齊高新技術產業開發區高新街217號盈科廣場B

座1011室」，經營范圍變更為「許可經營項目：無。一般經營項目：

對外經濟技術合作業務；股權投資：從事對非上市企業的股權投資，

通過認購非公開發行股票或者受讓股權等方式持有上市公司股份。」

其他信息如營業執照注冊號、法定代表人、注冊資金、股東情況

等均無變化，目前已辦理完成工商變更相關手續。

本次控股股東名稱、注冊地及經營范圍變更對本公司經營無影

響，截至目前，新疆乾泰中晟股權投資有限公司持有本公司

147,100,000股，占公司總股本的30.57％，公司實際控制人未發生

變化。 特此公告。

新疆國際實業股份有限公司

董事會

2013年9月28日

股權投資基金主要是通過專業的方法把客戶閑散的資金通過定向私募的方式聚集起來，投資到未上市的具有高成長高回報的企業當中去，通過一系列的增值服務，促使企業快速成長，做大做強，和資本市場對接，主要通過資本市場退出使我們得到較高的收益。私募股權基金的運作方式是股權投資，即通過增資擴股或股份轉讓的方式，獲得非上市公司股份，並通過股份增值轉讓獲利，一旦被投資公司成功上市，私募股權投資基金的獲利並不是百分之多少來計算，是幾倍或幾十倍的收益來計算。

國際實業（ 000159 ）現金寶！參股40%的萬家基金與支付寶合作

1、萬家基金管理有限公司網上交易新增支付寶支付渠道，為更好地滿足廣大投資者的理財需求，萬家基金與支付寶合作，新增支持支付寶為本公司網上交易平台的支付渠道據悉，國際實業（000159）持有萬家基金40%股權。

2、萬家基金開通網上直銷現金寶快速取現服務，即客戶通過萬家基金網上直銷平台申購萬家貨幣 ，可享受T+0贖回實時到賬。

3、公司6.19日收到新興鑄管 資源發展公司30%股權轉讓款3.35億，將帶來4385萬的投資收益，據此測算三季報預增100%以上。

2013年7月7日，阿里小貸資產證券化獲批。這是首單獲批的基於小額貸款的證券公司資產證券化產品，也是證券公司與小貸公司合作的初次探索，被金融業界視為信貸資產證券化的破冰之舉。而獲批後僅僅過了4天，阿里小貸與萬家共贏基金、諾亞財富等公司發布的私募信貸資產證券化產品就在7月11日宣布募集完成。

僅僅一周的時間，阿里小貸再次讓整個金融業界汗顏：資產證券化，這個剛剛出現在國務院文件中的、用以要求傳統金融行業的金融詞彙，轉瞬間出現在一家互聯網企業新發的產品名稱中。反應速度之快，也讓阿里再度成為金融業界關注的焦點。

「阿里小貸已經成了金融業創新的榜樣。」中國小額信貸發展促進網路秘書長白澄宇說。所謂資產證券化，是將能夠產生穩定現金流的一部分資產，打包建立一個資產池，並以其將來產生的現金收益為償付基礎發行證券。

來勢洶洶的阿里小貸其實一直為資金發愁。按照規定，小貸公司只能用自有資本金進行放貸。目前，阿里旗下兩家小貸公司注冊資本金總和為16億元。按照小貸公司融資杠桿率只有0.5倍的規定，阿里金融兩家小貸公司可供放貸的資金最多為24億元。

而資產證券化最多可滾動盤活50億元，等同於幫助80萬家微型企業獲得資本市場的融資支持。雖然在阿里小微創新金融公關總監王彤看來，阿里小貸並無意對戰傳統銀行業，但這卻足以讓傳統銀行有了危機感。

銀行家們在顫抖

「很明顯，阿里金融對銀行業已經形成挑戰。」民生銀行 行長洪崎說道。「我已經深切感覺到互聯網金融的發展會徹底顛覆傳統商業銀行的經營模式、盈利模式和生存模式。」交通銀行董事長牛錫明坦言。

銀行家們在顫抖。而讓他們顫抖的，不僅是阿里小貸的資產證券化，也是在6月份銀行業「錢荒」中，那些被互聯網金融席捲而去的、他們夢寐以求的資金。局外之手正在伸出，金融行業的邊界在變得模糊。

6月17日，對於銀行業來說一片陰霾。在資金上勒了半個月褲帶的銀行沒能得到央行的一絲憐憫。銀行業似乎已經預感到，央行態度的強硬或將推高同業拆借利率。3天後，銀行間同業拆借利率升至13.444%的歷史最高位。

就在這天，半道「殺」出的余額寶悄無聲息地「偷」走銀行原本就不富裕的資金。上線18天後，這個看起來並不起眼的基金產品，便擁有了250萬用戶、60億的規模，而現在余額寶每天還在以數億元的資金量流入，這讓銀行家們更加深切地感受到互聯網帶來的強大沖擊。

實際上，銀行業防範的對象並不僅僅是阿里金融一家。近年來基於互聯網模式產生的P2P借款服務平台也呈現出「爆炸式增長」。一項數據顯示，2012年末，P2P借貸服務平台超過了200家，可統計的P2P平台線上業務借貸余額超過100億元，投資人超過5萬人。若是加上尚未統計的P2P線下業務，其借貸余額和投資人數還將倍增。

在白澄宇看來，傳統銀行業擔心的不是信貸業務的流失，而是存款的流失。央行的數據也證實了這一點。在「錢荒」最嚴重的6月份，銀行業的存款較去年同期少增了近一半。而近年來存款負增長的現象也數不勝數。

馬雲：百年一遇的特大題材-阿里金融！

國際實業(000159)占萬家共贏基金40%股份，阿里信貸資產證券化題材遠大於余額寶和一般金改及手游題材，才5元多的國際實業比內蒙君正/香溢融通 /中青寶 /樂視網 /東方財富 /生意寶 /天音控股 等更具炒作爆發力。

萬家基金旗下萬家共贏 與阿里巴巴金融合作發行資產證券化產品，國際實業（000159）持有萬家基金40%股權

7月12日報道 【財新網】（記者 張冰）萬家基金旗下萬家共贏和阿里金融合作發行資產證券化產品，規模兩億元，速度更快，可能已經募集完畢。

國際實業（000159）持有萬家基金40%股權，萬家共贏的股東是萬家基金（51%股權），諾亞財富間接持有35%，員工持股14%。由於這層股東關系，諾亞財富（NYSE：NOAH）周四晚（7月11日）宣布，其與阿里小貸公司的首支私募信貸資產證券化產品已經募集完成。

在外界看來，東證資管-阿里巴巴專項計劃是阿里金融第一次觸碰資產證券化，但實際上阿里此前已經和嘉實基金的子公司嘉實資本發行過兩期私募性質的小貸資產證券化產品，總的募集規模在2億元左右。

萬家共贏的阿里資產證券化產品屬於私募性質，根據財新記者了解，萬家共贏參與阿里小貸的資產證券化，看中的是品牌效應和熟悉業務模式的機會。萬家共贏兩億產品主要面向個人，申購起點100萬元。

阿里小貸發放的小微貸款實質為阿里巴巴集團旗下電子商務網站淘寶或天貓網的訂單貸款、信用貸款和阿里信用貸款，行業覆蓋范圍廣，貸款期限短（平均周期127天），貸款區間集中在5-50萬元。

阿里巴巴集團旗下擁有浙江阿里巴巴小額貸款公司和重慶阿里巴巴小額貸款公司兩家小貸公司，其注冊資本共計16億元人民幣。按國內監管規定，小貸公司的資金來源主要包括股東注資和銀行借款，銀行借款不得超過注冊資本50%，阿里小貸的業務規模快速擴張後，受到了資本的約束。

萬家共贏的證券化產品的基礎資產是浙江阿里小貸的貸款，優先順序和次級分級比例為9：1，阿里的商誠擔保也用擔保的方式增信，但擔保公司會擔保其中的15%。

因為優先順序不需要上市，所以基金模式下的優先順序份額沒有評級。根據財新記者了解，運營方式上，阿里金融相當於管理人的角色，募集資金交給阿里金融，進入阿里的資金池，資產准入、資金運營和實時監控都是交給阿里金融去做，相當於購買這些信貸資產之後委託阿里小貸去管理。

即便如此，由於技術上不復雜，萬家共贏可以用網路埠來實時監控貸款情況，阿里金融會把資產清單定期交給萬家共贏和客戶查看。如果發生不良，萬家共贏會要求阿里小貸補充同等規模的新的基礎資產進入資產證券化基礎資產池，替換原有的不良貸款。

萬家的方案里，投資人持有的90%份額的優先順序收益率在6.5%左右，中介機構的成本在1%左右，理論上，阿里小貸持有的10%次級收益在18%到21%，甚至更高。

按照這種模式，整個資產包的融資成本在7.5%左右，但阿里向貸款客戶收取的年化利息為21%左右，這中間還有13%左右的差價。幾家方案給阿里提供的利潤空間差不多都在這個水平浮動。

萬家的整個產品的存續時間是15個月，即12+3的模式，每6個月開放一次。為了保證信貸資產的順利清算結轉，可以有3個月的延期，方便已經形成貸款的投資退出。雖然業務利潤空間較大，但競爭激烈。

國際實業占萬家共贏基金40%股份，阿里信貸資產證券化題材遠大於余額寶和一般金改題材，國際實業比內蒙君正和香溢融通更具炒作爆發力。

資產證券化醞釀常規化 阿里鯰魚與證基信全線出擊

「目光聚集的地方，金錢必將追隨。」——這句來自《技術元素》且被阿里巴巴集團董事局主席馬雲多次引用的話，用來描述當前的資產證券化業務再合適不過。

就在「金十條」發布不久，央行表態，將由銀行間市場交易商協會牽頭，擬就資產證券化業務聯合各相關機構擴大試點並進行常態化發展和管理。與此同時，券商、基金、信託已先行一步，與阿里小貸等企業合作，輪番推出資產證券化創新業務。來自業內的聲音是：未來10年，資本市場的最大創新將圍繞資產證券化展開，現在還只是剛剛開始。

常態發展呼籲規則建設

盡管資產證券化業務自1996年就開始啟動研究，但直至2005年才由建設銀行發行第一單信貸資產證券化產品，至今規模尚不足千億。

期間，2005年-2009年間共發行17單，總計667億元。因國際金融危機叫停3年後，2011年首度重啟，到目前共發行6單，共計228億元。目前所有產品運營良好，無一違約。

「資產證券化已經經過三輪試點，雖然產品創新力度不強，但也積累了一定經驗。這都不是關鍵，關鍵是今年3月銀監發布銀行理財8號文，意味著銀行投資非標債權將受到嚴格限制，資產證券化是破解非標風險最可行的辦法。同時銀行無法通過持續的大規模融資補充資本，急需借道資產證券化調整資產負債結構，這將帶來巨大的市場需求。」一大型券商固定收益部總經理這樣說。

市場有需求，政策也支持，為何推進卻如此緩慢？多位業內人士表示，中國的資產證券化試點已近十年，但至今還沒有配套的專門法律、市場和交易規則，對特點資產的認定、載體、配套會計准則等都不明確。信貸資產證券化的常態化，涉及多個技術環節，尤其基礎設施是個系統工程，僅靠單個部門出台規則無法成型，需要多部門協調推進。

電商鯰魚攪動金融創新

相比主流信貸資產證券化試點的緩慢推進，私募市場資產證券化業務正以迅雷不及掩耳之勢悄然行進。

7月初，東方資產管理公司申請的阿里小貸專項計劃在歷時半年的反饋落實與溝通之後，終於獲得了監管批文。一個星期之後，第三方財富管理機構諾亞財富宣布與阿里小貸公司的首支私募信貸資產證券化產品完成募集。阿里小貸這條電商鯰魚，正在為資產證券化注入持續的市場活力。

來自諾亞財富的公開資料顯示，此次的私募信貸資產證券化產品是將阿里小貸的信貸資產打包，以其收益權作為投資標的，發行的基金子公司特定多客戶資管計劃，由諾亞財富的高凈值客戶認購。發行主體為萬家共贏資產管理公司，一期募資2-5億元，產品收益率略高於一年期貸款基準利率，為年化6.15%。

而「東證資管-阿里小貸專項計劃」則多了更多創新之處。據悉，該產品採取統一結構、一次審批、分次發行的模式，產品分為1號至10號，每隻專項計劃募集資金規模為2億元至5億元，募集資金總規模在20至50億元之間。產品為三層分級結構設計，外部引入擔保機構和市場評級，採用循環購買基礎資產的方式進行運營管理。同時，東方資管也稱，該產品將在條件成熟後擇機於深交所上市交易。

無論是「萬家共贏-阿里小貸特定多客戶資管計劃」還是「東證資管-阿里小貸專項計劃」，在產品設計和運營管理上都有所突破。海通證券權益投資部人士表示，未來10年內資本市場的最大創新都將圍繞資產證券化展開，阿里小貸的這兩單業務還只是剛剛開始。

很少有人留意到的是，早在2012年下半年，阿里小貸就聯手山東信託推出了類資產證券化產品——「阿里星系列集合資金信託計劃」，用以購買重慶市阿里巴巴小額貸款有限公司 (下稱「重慶阿里小貸」)的等額信貸資產收益權，為淘寶網阿里巴巴電子商務平台上的中小企業和商家循環提供貸款。

東部信託公司金融市場部負責人表示，資產證券化是個大課題，它不僅擁有融資功能，更重要的是調節資產負債。「相比資產支持票據業務（ABN）、債務型房地產信託基金（REITs）及其他私募產品，信貸資產證券化業務（ABS）無疑擁有更大的市場。券商、基金、信託各有各的優勢，也都會形成適合自己的模式，目前都還在摸索之中。」

阿里資產證券化產品擬深交所掛牌

【財新網】（記者 曹文姣）深圳交易所（下稱深交所）周一（7月8日）公告稱，上海東方證券資產管理有限公司設立的東證資管「阿里巴巴1號-10號專項資產管理計劃」獲得中國證監會批復，並將在深交所綜合協議交易平台掛牌轉讓，為資產證券化產品序列增添了新的資產類型。

據深交所介紹，該產品以阿里巴巴小額貸款公司面向小微企業發放貸款形成的債權為基礎資產，將在3年內不定期發行10期產品，每期發行額度為2至5億元。根據小貸資產期限較短、隨借隨還的特點，該產品在交易結構設計上採用了循環購買的方式，即基礎資產相關債權獲得償還後，用獲得的資金循環購買新的合格小貸資產。此類交易結構在海外市場實踐中已有成熟應用，可解決短期貸款資產和長期證券化產品的期限匹配問題，在國內資產證券化市場則是首次嘗試。

深交所相關業務負責人表示，「阿里巴巴1號-10號專項資產管理計劃」是小額貸款類資產證券化的首次嘗試，具有重要意義，也具有一定風險。深交所擬進一步強化該產品的持續跟蹤、風險評估與風險應對機制，通過相應提高優先順序份額最低轉讓數量門檻，落實投資者適當性管理要求，持續關注產品轉讓與回購情況，細化重大環境變化的風險應急預案。

深交所稱，阿里小貸憑借阿里巴巴電子商務平台的用戶數據積累，與互聯網貸款模式相結合，在有效識別與控制風險的前提下提高貸款效率，成為解決小微企業和個人創業者融資難問題的有益嘗試。將小額貸款資產進行證券化後，阿里小貸可從資本市場獲取可貸資金，進一步擴大業務規模，更好地為實體經濟提供金融服務。小微企業作為阿里小貸的主要客戶，將受益於該類產品的發展。

資產證券化業務是資本市場為實體經濟服務的重要金融工具，提供了將相對缺乏流動性的資產轉變成標准化金融產品的途徑，對於盤活存量資產、提升資產流動性具有重要作用。

近一年多來，深交所陸續掛牌了南京城市污水處理收費、歡樂谷主題公園入園憑證、瀾滄江電力收費等產品，為企業融資62.5億元。 ■

肖鋼：阿里巴巴資產證券化嘗試 小微企業受益

7月15日，在全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議上，證監會肖鋼主席講話中提到:「推動證券公司開展資產管理、直接投資、承銷中小企業私募債、資產證券化等業務，支持中小微企業發展。如近期東方證券公司對阿里巴巴小額貸款公司的信貸資產進行證券化，並在深交所上市交易，為支持眾多小微企業和個人創業者融資進行了有益嘗試。」

肖鋼主席所說阿里小貸的證券化，即為前不久證監會所批準的東證資管-阿里巴巴專項資產管理計劃。該項目中，阿里小微信貸將旗下小貸公司的優質貸款組合出售給東證資管的「專項資產管理計劃」，以此貸款組合為基礎，向投資者發行證券。藉助資產證券化，等同於是讓電子商務平台上的小微企業和個人創業者，間接獲得了資本市場的融資支持。

據悉，阿里小微資產證券的專項計劃，也是證券公司資產證券化新規發布以來首單獲批的基於小額貸款的專項計劃。對於該項目順利獲批，外界解讀這其中透露出證監會鼓勵證券公司創新，引導資金服務實體經濟的態度。肖鋼主席的講話，無疑驗證了這一看法。

有分析稱，藉助該項目，阿里小微信貸或可滿足80萬家小微企業的融資需求，並進一步促進國內實體經濟發展。

而阿里小微信貸，也無疑是當前服務小微企業融資的各種機構中，最受關注，同時，也是成績最為亮眼的一家。數據顯示，截止到今年2季度末，阿里小微金融服務集團(籌)自營小微信貸業務成立3年來，已經累計為超過32萬家電商平台上的小微企業、個人創業者提供融資服務，累計投放貸款超過一千億，戶均貸款4萬元。

就在幾天前，阿里小微集團總裁胡曉明表示，未來，阿里小微信貸將爭取為100萬家小微企業提供純信用貸款的融資服務。

周小川：推動信貸資產證券化常規化發展

中國人民銀行行長周小川15日在全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議上表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，保持合理的貨幣信貸總量，為小微企業發展創造良好的金融環境。在風險可控的前提下推動信貸資產證券化常規化發展，引導金融機構將盤活的資金向小微企業傾斜。

阿里小貸嘗鮮資產證券化試點有望小范圍擴大

由東方資管與阿里小貸合作推出的資產證券化產品近日獲得證監會批准並擬在深交所掛牌，這一重磅消息在小貸業界引起軒然大波。行業人士認為，資產證券化打破了小貸公司的融資杠桿瓶頸，必然引起同業效仿。

突破放貸杠桿率限制

由東方證券資產管理公司與阿里小微信貸合作推出的東證資管「阿里巴巴1號-10號專項資產管理計劃」，以阿里巴巴小額貸款公司發放貸款形成的債權為基礎資產，在3年內發行10期產品。接受證券時報記者采訪的小貸行業人士將阿里小貸的先行先試看做是「業內的曙光」。

目前小貸公司的融資杠桿率受到嚴格的限制，按小貸公司0.5倍的融資杠桿規定，遠遠滿足不了日益增長的小微企業的信貸需求。

資產證券化相當於放大了小貸公司的資本金規模，放貸能力進一步提高。阿里巴巴昨日稱，以其原有資本金規模已累計服務30萬家小微企業計算，此次資產證券化所獲資金可額外服務50萬家小微企業，貸款規模以及客戶數量均得到倍數提升。

對此，被譽為「中國小額信貸之父」的社科院農村發展研究所副所長杜曉山表示，在目前小企業融資難度日益加大、民間資本出路難覓的尷尬局面下，資產證券化實踐讓業界看到了曙光。

網貸公司人人聚財網聯合創辦人及首席執行官許建文則表示，資產證券化突破了小貸公司放貸杠桿率過低的瓶頸，拓寬了小貸公司的融資渠道，未來陸續會有更多優秀的小貸公司通過券商資管、信託計劃等方式實現杠桿率的放大。

許建文稱，以往大多數小貸公司依靠有限的資本金放貸，妨礙了業務拓展，因此部分小貸公司採用了私下集資的灰色手段來加大杠桿，如果能綠色軟體閣 加大資產證券化試點范圍，將縮小灰色領域，讓民間借貸更加陽光化。

國培機構董事長、小貸聯席會副秘書長劉勇對記者表示，阿里信貸資產證券化將小貸公司的信貸資產打包賣出，盤活了存量資產，提高了資金的使用效率。

有望小范圍擴大試點

在中國金融改革緊鑼密鼓進行的2013年，資產證券化還被金融業賦予了更重要的使命。近日銀監會發布的旨在盤活存量貨幣的新金融十條中提到，要逐步推進資產證券化常規化發展，特別是把一些收益率較穩定、期限較長的優質貸款證券化。

業內人士猜測，阿里小貸資產證券化能順利獲得證監會的批准，與其契合當前金融改革的要求相關，也與阿里小貸的客戶為國家政策重點支持的小微企業有關。

盡管外界對於阿里小貸盈利模式的質疑聲一直不絕於耳，但阿里小貸確為不少小微企業提供了融資服務。阿里巴巴提供的數據顯示，截至今年二季度末，阿里巴巴經營小微信貸業務3年來，已累計為逾32萬家電商平台上的小微企業及個體戶提供融資，累計投放貸款超過1000億元，戶均貸款4萬元。

盡管阿里小貸在資產證券化上開了一個好頭，卻並不意味著所有小貸公司均可享受此番待遇。央行數據顯示，截至2013年一季度末，全國共計小貸公司6555家，實收資本5671.84億元，貸款余額6357.27億元，分別比去年同期增長34%、46%和42%。

杜曉山認為，小貸公司數量龐大，股東實力、人員素質以及風控水準也參差不齊，因此監管機構未必會全盤放開，未來可能會採取由地方金融辦推薦合適的小貸企業，小范圍擴大資產證券化試點。

許建文同時提醒，小貸公司資產證券化類似銀行的資金池模式，可能會存在資產端和負債端期限錯配的流動性風險，以及信貸資產信息不透明的風險，需要引起業界注意。

④ 中國境外上市公司有哪些

1、阿里巴巴。

2014年9月19日，阿里巴巴在美國成功上市。23日上午，胡潤研究院發布《胡潤百富榜》，阿里巴巴董事局主席馬雲以1500億元身家成功登頂中國首富。

2、京東。

美國當地時間2014年5月22日，京東在納斯達克正式掛牌上市，股票代碼為「JD」，開盤報價為21.75美元，較發行價19美元上漲14.47%，市值達到約297億美元。

3、愛奇藝。

2019年2月22日晚間，愛奇藝交出了在美上市後的首份成績單，2018財年，愛奇藝實現營收250億元人民幣，同比增長52%。受該消息影響，美股開盤後，愛奇藝股價大漲。

4、網路。

北京時間2005年8月5日晚11點40分，中文搜索網路在美國納斯達克股票市場正式掛牌上市，成為納市第22隻中國概念股。幾個小時之後，這個納市的新面孔便改寫了中國股的江湖位次，發行價27美元的網路，上市當天便以66美元高開，並直線上闖至151.21美元，收盤於122.54美元。

5、騰訊音樂。

2018年12月12日，騰訊音樂娛樂集團（簡稱騰訊音樂）在美國紐約證券交易所上市，開盤價為每股13美元，最終報收每股14美元，較發行價上漲7.69%。