金融機構全年向各類企業合理讓利元

1. 銀行業集體大幅降薪是真的嗎

銀行業集體大幅降薪不是真的。

中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行6日回應薪酬問題。中國工商銀行表示，2019年，根據國務院部署，財政部推動實施了國有金融企業工資決定機制改革，按照市場化原則核定工資總額。工資總額與整體經營情況相掛鉤，履行公司治理程序後決策確定。截至目前，工行沒有統一降薪的安排。

中國農業銀行表示，農行2019年工資總額按照財政部國有金融企業工資決定機制改革政策核定，遵循市場化的基本方向及公司治理機制的相關要求，與農行經濟效益同步增長。今年目前沒有降薪的計劃和安排。

中國銀行表示，2019年，根據國務院工作部署，財政部推動實施了國有金融企業工資決定機制改革，按照市場化的原則核定企業工資總額。中行按照改革後的政策規定，通過公司治理程序確定工資費用，職工工資與企業效益實現同步增長。目前，中行工資費用預算中尚無降薪安排。

中國建設銀行表示，建行工資總額按照財政部制定的國有金融企業工資決定機制核定，遵循市場化基本原則和公司治理要求，2019年工資增長與利潤增長保持匹配。2020年以來，新冠肺炎疫情對全球和中國經濟造成巨大沖擊，建行積極支持做好「六穩」「六保」工作，加大向實體經濟讓利力度，與企業共克時艱、共生共榮。目前沒有降薪的計劃安排。

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銀行利潤實現5.62%的正增長：

數據顯示，今年一季度，中國GDP同比增速為-6.8%，但銀行利潤實現5.62%的正增長。銀保監會披露，截至今年一季度末，商業銀行累計實現凈利潤6001億元，較上年同期增長5%。六大行一季度凈利潤2710億元，增速保持在1.8%-8.5%之間。

「這樣的情況下，銀行面臨著巨大輿論壓力。」招商銀行副行長王良曾在該行股東大會上坦言。

6月17日召開的國務院常務會議明確提出，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。銀保監會也於近日強調，要「更大力度讓利實體經濟」。

2. 房貸利率「換錨」最後時刻

（記者 許倩）距離8月31日貸款市場報價利率（LPR）轉換「最後期限」越來越近，多家銀行已經開啟存量房貸利率定價基準批量轉換工作。

「這次轉換是系統自動操作的，客戶如果不操作即默認自動轉換。」工商銀行一位工作人員告訴記者。

但這也不代表消費者沒有選擇權。各銀行均明確，批量轉換完成後，若對轉換結果有異議，可於2020年12月31日（含）前通過網上銀行、手機銀行自助轉回或與貸款經辦行協商處理。需要注意的是，已有銀行明確，撤銷操作僅能辦理一次。

「考慮到中國經濟已經度過高速增長時期，潛在經濟增長率明顯下滑，未來的經濟增長將會進入中速甚至中低速，加息可能性不大，預計政策利率和LPR均將以回落為主。長期來看，選擇LPR應該比固定利率更劃算。」盤古智庫高級研究員王靜文對中國房地產報記者表示。

一位銀行業內部人士認為，雖然無法預測未來LPR的具體走勢，但市場化利率和總體經濟環境息息相關，經濟環境好，LPR可能走高，但同時大家還款能力也會增強，反之亦然，因此從抗風險的角度來看，選擇LPR利率可能更好一些。

批量轉換進入最後時刻

8月31日是央行定的LPR轉換的截止時間。在此之前銀行需要弄完所有的存量貸款業務的利率轉換工作。

8月12日，工行、農行、中行、建行、郵儲銀行5家國有銀行均發布公告稱，將於8月25日起，將符合轉換條件的存量浮動利率個人住房貸款，批量轉換為貸款市場報價利率(LPR)定價。

另一國有銀行交通銀行的動作更快，7月20日就發布了房貸定價基準批量轉換的公告，於8月21日對尚未轉換者統一調整為LPR浮動利率加減點方式。

房貸轉換後的利率計算方式為「重定價日最近一期5年期以上LPR+固定點數」。

舉例而言，若某客戶的房貸利率是基準利率上浮10%，按照現在執行的利率水平4.9%計算，轉換前的房貸利率就是5.39%。按照央行規定，在個人房貸轉換期間均錨定2019年12月的LPR，即4.8%。因此，加點值=5.39%-4.8%=0.59%或59個基點。加點值在合同剩餘期限內固定不變。

若某客戶在前幾年利率較低時貸款買了房，當時與銀行簽的合同是基準利率打8折，即4.9%×0.8=3.92%。那麼加點值就是3.92%-4.8%（2019年12月發布的5年期以上LPR）=-0.88%，即負88個基點。

王靜文表示，LPR機制下，房貸利率由LPR加點方式決定，而LPR會跟隨MLF利率浮動，所以LPR機制下的房貸利率就由原來的固定利率制變成了浮動利率。對於定價日的選擇，若要盡快享受利率下行帶來的房貸成本節約，可選擇貸款日對應日調整。

根據央行近日發布的《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》，截至6月末，存量貸款定價基準轉換進度已達55%。其中，存量企業貸款轉換進度為76%。

據銀行人士介紹，LPR還款方式會隨著外部經濟環境浮動，而選擇固定利率，包括還款總額及每個月還本付息的金額都是固定的。選擇不轉化的客戶大致分為這樣幾類：一是貸款時間較早，當時利率較低，且部分客戶享受了8折、9折等優惠；二是有些客戶本身貸款金額不高或所需還款余額不多；三是部分客戶預期未來經濟上行後，利率也會隨之上浮，擔心選擇LPR定價會承受不起加點部分。而選擇轉換LPR的客戶一般是貸款時利率較高，且預期之後利率仍將下行的客戶。

事實上，早在2019年12月30日，央行就發布公告稱，要求全國所有的存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR，從2020年3月1日至2020年8月30日結束。這次轉換工作的主要原文描述是：

「自2020年3月1日起，金融機構應與存量浮動利率貸款客戶就定價基準轉換條款進行協商，將原合同約定的利率定價方式轉換為以LPR為定價基準加點形成（加點可為負值），加點數值在合同剩餘期限內固定不變；也可轉換為固定利率。定價基準只能轉換一次，轉換之後不能再次轉換。已處於最後一個重定價周期的存量浮動利率貸款可不轉換。存量浮動利率貸款定價基準轉換原則上應於2020年8月31日前完成。」

當時政策的精神實際上是「在協商基礎上督促客戶完成換錨」，而現在則是統一默認進行調整，若對轉換結果有異議，可於2020年12月31日（含）前通過相關渠道自助轉回或與貸款經辦行協商處理。

LPR利率仍有下行空間

自2019年8月份LPR報價機制改革後，LPR利率一直呈下調穩定趨勢。3月3日開始，受疫情沖擊，美國率先啟動降息，全球降息背景下，中國的市場利率也處在實際下行通道中。

其中，5年期以上LPR利率已3次下調，累計下調20個基點，LPR定價下的房貸利率亦隨之下行。融360大數據研究院的監測數據顯示，2019年8月，全國首套房貸款平均利率為5.47%；2020年使用LPR利率，7月全國首套房貸款平均利率為5.26%。

6月17日召開的國務院常務會議指出，進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。

但這之後，央行降息的靴子遲遲沒有落地。7月20日公布的LPR利率也已持續4個月不再下降，5年期以上LPR利率仍保持在4.65%。這令部分市場人士對利率下行的趨勢產生了疑慮。

在中信證券首席固定收益分析師明明看來，LPR改革後存貸款利率均有下行，但二季度貸款利率下行有限。二季度金融機構人民幣貸款加權平均利率僅僅下行2個基點，均小於MLF和LPR的下行幅度，預計後續LPR下行難度較大，存量貸款定價基準轉換仍然是降成本的主要來源。

不過，更多業內人士預計，LPR利率仍有下行空間。

王靜文認為，LPR根據MLF利率決定，MLF為央行的政策利率，主要根據經濟的冷熱情況調整。比如從去年下半年到今年，由於經濟持續下行加上疫情沖擊，央行已經三次下調MLF利率共計35個基點。相應的，一年期LPR已經下調46個基點，5年期LPR下調了20個基點。考慮到中國經濟已經度過高速增長時期，潛在經濟增長率明顯下滑，未來的經濟增長將會進入中速甚至中低速，加息可能性不大，預計政策利率和LPR均將以回落為主。

光大銀行分析師周茂華則表示，LPR下行將推動金融機構向實體經濟合理讓利，主要驅動因素為央行降准、銀行降低負債成本、MLF利率下行等。另外，需要考慮銀行不良率滯後的影響。綜合考慮國內宏觀經濟表現及以上這些因素，下半年LPR預計下行空間為10個至15個基點。

3. 7月1日起下調三項利率 民企融資成本將持續下行

7月1日起，中國人民銀行下調了再貸款、再貼現利率，這是央行今年第二次下調再貸款利率。對此，業內人士普遍認為，這體現出央行在結構性政策方面持續發力，有利於提升政策的直達性。未來貨幣政策發力仍有空間，將進一步調降政策利率，降低銀行資金成本，引導金融機構向實體經濟讓利。
7月1日起，中國人民銀行下調了再貸款、再貼現利率。其中，支農再貸款、支小再貸款利率下調0.25個百分點。此外，央行還下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點，調整後，金融穩定再貸款利率為1.75%，金融穩定再貸款（延期期間）利率為3.77%。
這是央行今年第二次下調再貸款利率。此次下調0.25個百分點後，3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。
調控更加精準有效
「當前，再貸款、再貼現工具已是央行結構型貨幣政策的核心和主要發力點。」東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示。
今年以來，再貸款、再貼現發揮了重要作用。新冠肺炎疫情發生以來，央行推出了3000億元抗疫專項再貸款和1.5萬億元普惠性再貸款、再貼現。央行副行長潘功勝此前介紹，截至5月30日，3000億元的專項再貸款政策直接為防疫保供企業提供貸款，已為7400家企業發放了貸款2800億元，剩餘200億元額度專供湖北。這些貸款的加權平均利率是2.49%，財政貼息後，企業實際融資利率是1.25%。運用再貸款、再貼現專用額度支持金融機構累計發放優惠利率貸款4800億元。
6月初，央行又創設了兩個直達實體經濟的貨幣政策工具，一個是普惠小微企業貸款延期支持工具，另一個是普惠小微企業信用貸款支持計劃，分別提供了400億元再貸款資金和4000億元再貸款資金。
對於此次下調再貸款、再貼現利率，業內人士普遍認為，這體現出央行在結構性政策方面持續發力，有利於提升政策的直達性。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，再貸款、再貼現是直達實體經濟的貨幣政策工具箱的重要組成部分，下調支農、支小再貸款利率及再貼現利率，有利於降低銀行從央行獲取資金的成本，進而帶動「三農」、小微企業等群體的融資成本下行，提升貨幣政策的精準度和有效性。
王青認為，此次下調再貸款、再貼現利率，將進一步增大這一政策工具對商業銀行的吸引力，有助於迅速提升再貸款、再貼現余額，引導銀行金融資源重點向民營、小微企業等實體經濟領域精準投放。這在提升貨幣政策逆周期調控效果的同時，也有助於避免大水漫灌的後遺症。
切實讓利實體經濟
下調再貸款、再貼現利率也是出於進一步引導企業融資成本下降的考慮。
「央行精準降低實體經濟的融資成本，切實讓利實體經濟，有助於激發微觀主體活力。」光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，此次央行調降再貸款、再貼現利率相當於定向「降息」，直接、精準地降低「三農」、小微企業等實體經濟薄弱環節的信貸成本。而此前貸款市場報價利率（LPR）「降息」則是央行通過調降中期借貸便利（MLF）利率，引導金融機構下調貸款利率，不具有定向特徵。
6月17日召開的國務院常務會議明確，通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。從主要措施來看，會議要求在數量和價格兩個方面加大政策力度，一方面要維持市場流動性合理充裕，進一步緩解企業資金壓力；另一方面要繼續引導利率下行，降低企業融資成本。值得關注的是，會議還強調增強金融服務中小微企業能力和動力，防止資金跑偏和「空轉」等。
「完善直達實體經濟的貨幣政策機制，降低企業融資成本仍是當前貨幣政策的核心基調，下調再貸款、再貼現利率是其中的一個環節。」溫彬認為，前兩次推出的8000億元再貸款、再貼現基本投放完畢，本次下調再貸款、再貼現利率，主要將在1萬億元再貸款、再貼現中發揮降成本作用。
王青注意到，近期受市場利率中樞上行帶動，轉貼現利率大幅上行，已顯著高於再貼現利率水平，扭轉了此前的倒掛狀態，這意味著當前下調再貼現利率的迫切性其實已有所下降。但央行此時仍然下調了再貼現利率，表明監管層已開始著手採取調控措施，釋放持續引導企業融資成本下行的信號。
政策發力仍有空間
對於接下來的貨幣政策走向，業內專家認為，未來政策發力仍有空間，將繼續加大對實體經濟的支持力度。
周茂華認為，從目前國內外環境看，央行更傾向於採取結構性精準調控手段，避免過度寬松政策導致金融亂象及局部風險集聚。
王青預計，央行貨幣政策工具創新還會圍繞再貸款、再貼現設計，年內再貸款、再貼現額度也有可能進一步加大。
央行近期召開貨幣政策委員會二季度例會強調，有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的「直達性」，繼續用好1萬億元普惠性再貸款、再貼現額度，用好新創設的直達實體工具。繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、民營企業的支持力度，提高小微企業貸款、信用貸款、製造業貸款比重。
貨幣政策在保持流動性合理充裕的同時，下半年，引導融資成本進一步下行仍是政策重點。王青認為，在廣義貨幣（M2）和社會融資規模等總量指標保持適度擴張的過程中，下半年或將通過差別化「降息」，如引導1年期和5年期LPR報價差別化下行，更大幅度下降定向再貸款利率等方式，重點降低民營、小微企業等就業關聯度高的市場主體的融資成本。
在業內專家看來，在結構性貨幣政策發力的同時，總量政策仍有空間。央行強調，堅持總量政策適度，促進金融與實體經濟良性循環，全力支持做好「六穩」「六保」工作。綜合運用並創新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。
周茂華認為，未來，央行仍有必要通過包括降准、降息及MLF在內多種工具，根據宏觀經濟、市場變化靈活調節流動性，保持合理充裕，疏通貨幣政策傳導，引導金融支持實體經濟。
溫彬建議，下一階段要繼續加大對實體經濟的支持力度，繼續通過降准、再貸款等方式保持流動性合理充裕，進一步調降政策利率，降低銀行資金成本，引導金融機構向實體經濟讓利，同時嚴控資金空轉套利，確保信貸資源用於所需領域。

4. LPR連續三個月「按兵不動」 下半年下行速度或加快

中新經緯客戶端7月20日電 7月貸款市場報價利率(LPR)未調整。至此，LPR已連續三個月「按兵不動」。
連續三個月未調
20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布的貸款市場報價利率(LPR)顯示，一年期LPR為3.85%；五年期以上LPR為4.65%，與6月報價保持不變。
上周(7月13日-7月19日)，央行共開展四次逆回購操作，累計逆回購3300億元。此外，7月15日，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，中標利率2.95%。央行稱，此次MLF操作是對本月兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利(TMLF)到期的續做，其中TMLF續做可繼續滾動，總期限為3年。
需要一提的是，此次央行MLF操作的利率與6月份持平，這也是MLF中標利率連續三個月保持不變。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近一段時期宏觀經濟修復進程較快，為央行提供了適度調整貨幣政策節奏的契機，包括MLF利率連續3個月保持不動，市場資金利率中樞上移至政策利率附近等，這也可為下半年應對各類不確定性保留更大的政策空間。
由於LPR報價與MLF利率掛鉤，因此市場在關注央行MLF操作利率的同時也包含著對LPR報價的預判。近期無論是公開市場操作(OMO)還是MLF操作利率都「按兵不動」，因此市場此前也普遍認為7月LPR大概率將維持不變。
下半年LPR咋走？
王青預計，為落實金融系統全年1.5萬億元讓利指標，下半年LPR報價下行速度將會加快，這意味著同期一般企業貸款利率將有更大幅度的下降。
東吳證券研報也分析，長期上深化改革，利率走勢下行是未來大勢所趨。下半年將繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行，貨幣政策的立場仍然是穩健的，貨幣政策更加靈活適度。另外抓住合理讓利的關鍵，保市場主體，更多地關注貸款利率的變化，繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降。
降息、降准可期嗎？中信證券明明認為，當前銀行間超額准備金總量雖然較為充足，但7月流動性缺口的壓力較大，央行可能重啟降准操作以支持後市信貸投放；同時「推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元」的政策目標也要求後市政策利率進行一定程度調降。
王青稱，今年在金融系統加大對實體經濟讓利的同時，以寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的主要傳導路徑，下半年政策性降息、降准過程有望持續推進。其中，年內MLF和OMO利率還有約40個基點左右的下調空間；而伴隨後續全面降准可能較快落地，或預示著自5月中下旬以來的貨幣邊際收緊過程將明顯緩解。

5. 國務院再發政策大禮包：金融業讓利1.5萬億，降准可期

6月17日召開的國務院常務會議，部署引導金融機構進一步向企業合理讓利，助力穩住經濟基本盤；要求加快降費政策落地見效，為市場主體減負。
會議指出，下一步要根據政府工作報告要求，一是抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，穩住經濟基本盤。進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。二是綜合運用降准、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均超過上年。三是遵循市場規律，完善資金直達企業的政策工具和相關機制。按照有保有控要求，確保新增金融資金主要流向製造業、一般服務業尤其是中小微企業，更好發揮救急紓困、「雪中送炭」效應，防止資金跑偏和「空轉」，防範金融風險。四是增強金融服務中小微企業能力和動力。合理補充中小銀行資本金。督促銀行完善內部考核激勵機制，提升普惠金融在考核中的權重。加大不良貸款核銷處置力度。嚴禁發放貸款時附加不合理條件。切實做到市場主體實際融資成本明顯下降、貸款難度進一步降低。
記者采訪了解到，引導貸款下行意味著LPR還將進一步下降。而降低LPR將通過降低銀行負債端成本實現，其措施包括降低MLF利率、降准甚至降低存款基準利率。
財信證券首席經濟學家伍超明則表示，未來央行大幅降低政策利率的可能性在下降。LPR等於政策利率加上點差，而點差包括了利潤、銀行收費等因素，這次會議提出「抓住合理讓利這個關鍵」，意味著金融機構降低點差是大頭，降低政策利率並不是主要選項。
而本次國常會明確提出：「綜合運用降准、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕。」在特別國債等政府債券大規模發行的背景下，市場預計短期內降准概率增加。
「今年前5個月信貸、社融的規模已經明顯增加，說明融資難問題正在緩解。這次的政策重點指向融資貴。隨著政策的落實，未來幾個月企業一般貸款利率會有更大幅度的下行。」東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
央行行長易綱5月下旬接受采訪時介紹，LPR改革有效促進了貸款實際利率的降低。4月份企業貸款平均利率為4.81%，較LPR改革前的2019年7月份下降0.51個百分點，5月份預計繼續下降。
合理讓利企業
Wind數據顯示，2020年第一季度我國工業企業利潤總額同比大幅下滑36.7％，但商業銀行第一季度實現凈利潤6001億元，同比增長5.0％，引發市場對銀行高利潤的關注。
中國人民銀行研究局課題組5月發表的《客觀看待第一季度銀行業利潤增長》一文稱，一季度銀行利潤增長主要源自銀行業資產規模擴張和管理成本收入比的下降。如今年第一季度，商業銀行成本收入比為25.69%，較上年同期下降1個百分點，較2011年以來同期平均水平低約2個百分點。
課題組也指出，在實體經濟面臨較大困難、銀行利潤絕對量較大的情況下，銀行讓利實體經濟存在一定空間。銀行要發揮利潤較多的優勢，加大對實體經濟尤其是小微企業的支持力度，降低企業融資成本，暢通經濟金融良性循環。
本次國常會指出，今年1-5月通過降准、再貸款再貼現、引導市場利率下行等措施，人民幣貸款同比多增，企業綜合融資成本降低。下一步要根據政府工作報告要求，抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，穩住經濟基本盤。
具體而言，要進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。
「這實質上是應對疫情沖擊下的一種成本分擔機制，即金融機構讓利企業，與企業共渡難關以穩定經濟基本盤。金融機構不但可以減少未來的呆壞賬損失，還可以為後期利潤的獲取贏得機會，從而達到共生共榮共贏的目的。」 伍超明表示。
在前述「一攬子」措施中，引導貸款利率下行列在最前面。2019年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。換言之，要引導貸款利率下行，LPR大概率需要下調。
央行數據顯示，5月20日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，分別相比去年末下降了30BP、15BP。6月15日操作的MLF利率與上期持平，但在此次國常會「合理讓利」的要求下，6月20日LPR報價也可能下調。
「盡管6月MLF利率不變，但商業銀行可能下調報價加點幅度，6月20日LPR報價小幅下行的概率在增加。」王青表示。
中長期來看，要引導LPR下行，提高銀行發放低利率貸款的商業可持續性，除了下調MLF利率外，通過降准、控制存款競爭、壓降結構性存款規模等措施降低銀行負債成本也是重要措施。此外，降低存款基準利率也成為可能。
中信證券首席固收分析師明明表示，金融體系的對沖政策更多體現在以商業銀行為首的下調貸款利率、增加貸款投放額度等方面，最終使企業綜合貸款成本下行。而限制LPR和貸款利率下行的原因就在於銀行負債成本的剛性，因此存款基準利率是影響貸款利率下行的方式之一。
降准概率增加
本次國常會還指出，綜合運用降准、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業資金壓力。這是國常會再一次提到降准。一些市場人士認為，多數情況下，國常會提到降准後，兩周內就會有降准措施出台。此外，抗疫特別國債等政府債券的大規模發行也需要降准提供流動性支持。
比如，今年3月10日（周二）召開的國常會要求，抓緊出台普惠金融定向降准措施，並額外加大對股份制銀行的降准力度，促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持。3月13日（周五）央行即宣布了相關的降准措施。
「最近一兩年，降准等均由國常會先發聲，而後在兩周之內落實，即所謂的『兩周』定律，這一次估計也不會有太大的變化。」華泰固收首席分析師張繼強表示。
央行數據顯示，2020年5月末，金融機構平均法定存款准備金率為9.4%，較2018年初已降低5.5個百分點。其中，大型銀行、中型銀行存款准備金率分別為11%、9%。超過4000家的中小銀行存款准備金率已降至6%，處於較低的水平。
央行鄭州中心支行行長徐諾金對記者表示，從我國目前的情況來看，存款准備金率下調空間是存在的。從國際上看，我國的存款准備金率屬於中等水平。從結構上看，不同金融機構存款准備金率之間的差別還比較大，國有大型銀行的存款准備金率還可以進一步下調。
本次國常會還提出了完善資金直達企業的政策工具及相關機制、合理補充中小銀行資本金兩項措施。其中前者指普惠小微企業貸款延期支持工具、普惠小微企業信用貸款支持計劃兩項工具。會議要求，要確保新增金融資金主要流向製造業、一般服務業尤其是中小微企業，防止資金跑偏和「空轉」，防範金融風險。
補充資本金方面，金融委辦公室5月27日發布消息稱，將出台《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，進一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補充資本。記者了解到，監管部門擬從今年的專項債額度中劃出2000億用於注資中小銀行，但具體方案尚未確定。
本次國務院常務會議還指出，今年以來，各有關部門和單位出台免收全國收費公路通行費、降低工商業企業電價、降低電信資費、減免相關政府性基金收費等一系列降費措施，為企業紓困發揮了積極作用。下一步，要緊扣保就業保民生保市場主體，一是已定的降費措施要說到做到，落實到位。通過將降低工商業電價5%、免徵航空公司民航發展基金和進出口貨物港口建設費、減半徵收船舶油污損害賠償基金政策延長至年底，並降低寬頻和專線平均資費15%，連同上半年降費措施，全年共為企業減負3100多億元。二是堅決制止不合規收費。嚴禁收「過頭稅費」、違規攬稅收費和以清繳補繳為名增加市場主體不合理負擔。對已取消、停徵、免徵及降低徵收標準的收費基金項目，要堅決落實到企業。三是深化「放管服」改革，打造市場化法治化國際化營商環境。在開展進出口環節、企業融資、公用事業、物流、行政審批相關中介服務等重點領域收費專項治理基礎上，完善制度機制，從制度上鏟除亂收費的土壤。

6. 銀保監會定調下半年監管重點！防止房地產貸款亂象回潮

經濟企穩復甦之際，金融防風險的重要性再度凸顯。
7月23日，據銀保監會官網，銀保監會近日召開2020年年中工作座談會暨紀檢監察工作（電視電話）會議，總結上半年工作，研究分析當前形勢，安排下半年重點任務。銀保監會黨委書記、主席郭樹清出席會議並講話，駐會紀檢監察組組長、黨委委員李欣然對紀檢監察工作進行部署。銀保監會黨委委員、副主席黃洪主持會議，黨委委員、副主席曹宇、周亮、梁濤、祝樹民出席會議。
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對下半年監管工作的部署是重頭戲，本次會議主要從以下五大方面做出安排：一是堅決落實黨中央對金融工作的集中統一領導；二是深化金融領域反腐敗工作；三是全力以赴促進經濟社會恢復正常循環；四是守住不發生系統性金融風險底線；五是完善銀行保險機構公司治理。每個方面又會提出多項具體的目標要求。
會議指出，今上半年貸款年以來，面對新冠肺炎疫情帶來的嚴峻考驗和復雜多變的國內外環境，銀保監會全力支持經濟社會恢復發展，持續深化金融領域改革開放，牢牢守住不發生系統性金融風險底線，各項工作取得明顯成效。要提早謀劃應對銀行業不良資產大幅增長，按照實質重於形式的原則，嚴格資產質量分類，做實利潤、提足撥備、補充資本，增強風險抵禦能力。堅決防止影子銀行死灰復燃、房地產貸款亂象回潮和盲目擴張粗放經營卷土重來。進一步強化底線思維，立足國內做好自己的事情，爭取戰略主動，做好長期應對外部環境變化的充分准備。
有銀行業分析人士對記者表示，銀保監會近期多次強調銀行要做實利潤、提足撥備，提前應對不良資產可能出現的大幅增長，預計在近期各家銀行陸續公布的中期業績上就會有所體現。大型銀行和中小銀行由於在客戶群體、業務結構和資金成本等方面存在差異，受疫情影響程度也呈現分化；復雜的國內外宏觀經濟環境導致部分區域和行業風險暴露加劇，加之在強監管環境下不良認定趨於嚴格，商業銀行不良貸款整體有所上升，中小銀行資產質量指標弱化更為明顯，在對待區域性中小銀行風險的問題上還需就具體問題進行具體分析。
堅決懲治重大金融風險背後腐敗問題
金融反腐近年來持續保持高壓態勢，且呈現出與重大金融風險一起暴露的特點。本次會議強調，要堅持無禁區、全覆蓋、零容忍，深化金融領域反腐敗工作，堅決懲治重大金融風險背後的腐敗問題。
重大金融風險的積聚有時往往是有道德風險的「作祟」，腐敗、違規違紀行為相伴而行。例如，包商銀行風險處置的過程中，就有多位內蒙古原銀監部門的官員「落馬」。近日，包括原銀監會山西監管局局長張安順在內的多位山西金融業官員，亦因涉嫌嚴重違紀違法正接受紀律審查和監察調查。
中央紀委國家監委網站近期消息稱，金融領域腐敗有其自身特點，權力與資本相互勾結，扭曲金融資源配置，侵蝕金融監管體系，加劇金融風險集聚，其專業性、技術性、隱蔽性更強。其中，金融監管機構是金融領域的守門人，金融監管者以權謀私，勢必導致金融領域一系列連鎖反應，給市場穩定造成嚴重不良影響，甚至威脅金融安全，釀成重大風險。
會議強調，要堅持查清問題、防控風險、追贓挽損、彌補短板、重塑生態「五位一體」協同推進，一體推進不敢腐、不能腐、不想腐。緊盯重點部門和關鍵崗位，全面推進廉政風險排查防控，規范系統工作人員個人投融資行為。力戒形式主義、官僚主義，切實為基層減負。
雙底線思維，提早謀劃應對銀行業不良資產大幅增長
自「兩會」政府工作報告中提出「加強監管，防止資金『空轉』套利後，金融監管部門陸續釋放出強監管信號，如央行邊際調整貨幣政策避免資金利率過低引發套利、監管壓降違規結構性存款等。即便經濟遇到較大下行壓力，也不會放鬆對金融風險積聚的警惕，這體現出穩增長與防風險是兩大並行不悖的宏觀調控主線。
中誠信集團董事長毛振華近日指出，2008年以來，穩增長、防風險的雙底線思維就成為宏觀調控的中國經驗。所謂雙底線，是指經濟保持一定增長，為防風險贏得時間和空間，但要避免因增長而加劇風險；防風險利於經濟長遠健康發展，但也需避免防風險節奏和力度不當危及經濟增長。
銀保監會對下半年工作重點的部署中，同樣體現出雙底線思維。會議指出，要緊扣「六穩」「六保」要求,把穩企業保就業和服務民營小微企業更好結合起來，全力以赴促進經濟社會恢復正常循環。進一步落實落細各項金融紓困政策，聚焦暫時遇困但仍有前景的企業，有效防範道德風險，防止「僵屍企業」搭便車。綜合採取堅決整治不當收費、合理降低費率、加大貸款優惠等措施，降低企業融資成本，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。大幅增加先進製造業和戰略性新興產業中長期資金支持，精準支持國家重大區域發展戰略和「兩新一重」項目建設。
防風險同樣不含糊，本次會議重點提出以下具體目標要求，防範系統性金融風險：
一是提早謀劃應對銀行業不良資產大幅增長，按照實質重於形式的原則，嚴格資產質量分類，做實利潤、提足撥備、補充資本，增強風險抵禦能力。
二是堅決防止影子銀行死灰復燃、房地產貸款亂象回潮和盲目擴張粗放經營卷土重來。
三是確保如期完成網貸風險專項整治，實現風險出清。
互金整治領導小組和網貸整治領導小組此前明確，要爭取2020年基本完成互聯網金融和網貸風險專項整治的主要目標任務。數據顯示，專項整治以來，全國累計有5000多家P2P網貸機構退出。截至今年一季度末，全國實際在運營的P2P網貸機構139家，較2019年初下降86%；借貸余額下降75%；出借人數下降80%；借款人數下降62%。機構數量、借貸規模及參與人數連續21個月下降。
四是依法依規處置不法金融集團和重大風險事件，進一步提高監管工作透明度，發揮社會公眾監督作用，豐富審慎監管強制措施，加大懲治力度，提升處罰效率。
光大證券(601788,股吧)首席銀行業分析師王一峰曾表示，受內外部多重因素影響，我國經濟中長期積累的深層次矛盾逐漸暴露，表現為企業端債務杠桿偏高、信貸資源集中於周期性行業、地方政府債務壓力加劇以及風險事件頻發等，金融風險處於易發高發期。對銀行業來說，風險總體可控，但結構分化，城商行、農村金融機構抗風險能力相較於大中型銀行弱一些，面臨較大的資本補充壓力。
穆迪近日發表的一份新報告指出，2020年第一季度中資銀行的資產質量、資本水平和盈利能力有所下降。同時，2020年3月底銀行體系的不良貸款率從2019年底的1.86升至1.91%，鑒於貸款逾期率上升的充分反映存在滯後性，因此銀行體系的不良貸款率可能會進一步上升。由於消費者信心在一段時間內仍將疲弱，因此資產質量壓力在可預見的未來會持續存在。
銀行業分化的趨勢在疫情影響下會更為突出。中誠信國際金融機構部總監溫宇琪表示，隨著監管政策導向繼續強化及貸款市場報價利率（LPR）形成機制的逐步完善，銀行業整體息差水平仍面臨較大壓力，同時在資產質量下行壓力下，撥備計提上升，整體盈利能力呈弱化趨勢，中小銀行表現更為明顯。同時，復雜的國內外宏觀經濟環境導致部分區域和行業風險暴露加劇，加之在強監管環境下不良認定趨於嚴格，商業銀行不良貸款整體有所上升，其中中小銀行資產質量指標弱化更為明顯。此由於在受到疫情直接沖擊的行業和中小微客戶方面，中小銀行的信貸投放佔比更高，因此受到的影響將高於大型銀行。
此外，因不同區域的經濟特點不盡相同，區域性中小銀行機構的信用狀況及受疫情影響程度均呈現差異。中誠信國際以浙江、江蘇和廣東為例，指出東部地區總體經濟較為發達，居民富裕程度和經濟活躍度較高，為銀行發展營造了良好的環境，整體銀行業務發展和財務表現處於全國較好水平，但疫情沖擊下區域小微民營製造業及外向型經濟仍易出現一定波動，從而影響到銀行資產質量；而中西部地區由於經濟體量相對較小，工業基礎較為薄弱，經濟活力與東部相比較為不足，銀行業務和收入結構較單一，貸款行業和客戶集中度相對較高，整體抗風險能力較弱，較之東部區域銀行，資產質量和盈利更易受到疫情的沖擊。
為應對潛在的資產質量劣變沖擊，銀保監會近期多次強調銀行業要做實利潤、提足撥備、補充資本，增強風險抵禦能力。有銀行業分析人士對記者表示，預計利潤、撥備等指標的變動在近期各家銀行陸續公布的中期業績上就會有所體現。
持續完善公司治理
完善銀行保險機構公司治理是近年來銀保監會持續的監管重點。本次會議再次強調，嚴格規范股東股權管理，加強股東資質審查，實施股東入股「承諾制」，對違法違規問題股東堅決實施行業禁入。強化「兩會一層」履職監督，督促提升董事專業性獨立性，強化監事會依法獨立行使監督職責，加強高管層履職行為規范。進一步規范信息披露范圍和內容，建立重大違法違規股東公開常態化機制，強化外部監督和市場約束。
除對「兩會一層」繼續嚴監管外，下半年拓寬中小銀行資本補充來源將會有更多實招落地。銀保監會日前透露，將有2000億地方專項債限額，支持18地區的中小金融中小銀行，允許省級政府按照規定發行專項債券，用於認購中小銀行的可轉換債等合格資本工具。根據安排，使用地方專項債補充中小銀行資本實施方案由省級政府結合轄內實際牽頭制定，方案成熟一個上報一個，經由銀保監會會同相關部門審核通過後，由省級政府向財政部提出正式申請。目前有需求的省份正在起草完善本省的中小銀行深化改革和補充資本的相關實施方案。
穆迪副總裁/高級信用評級主任諸蜀寧近日表示，風險加權資產的快速增長導致資本水平下降，2020年第一季度核心一級資本充足率平均下滑了4個基點。同期以年化資產利潤率衡量的盈利能力也下降了4個基點，達到0.98%，並可能因凈息差收窄和信貸成本上升而持續承壓。
此外，會議提出，要穩步推進農村信用社改革，因地制宜、分類施策，保持地方金融組織體系完整性，尤其要保持農信社或農商行縣域法人地位總體穩定。進一步優化保險監管機制，加快保險資金運用改革，強化保險在災害防護體系中的作用，加快發展巨災保險，推動養老保險第三支柱建設擴大試點。

7. 市場點評：把握輪動行情的局部個股機會

重點推薦
國常會：推動金融系統全年向企業合理讓利1.5萬億元
農業農村部：5月生豬生產繼續恢復 豬肉供需同步增加
 
市場點評
市場點評：把握輪動行情的局部個股機會
電子行業：蘋果產業鏈迎來配置良機，6 月做多窗口或看新高
 
新股提示          
首都在線，申購代碼300846，申購價格3.37元
 
期貨情報
金屬能源：黃金392.2,漲0.02%；銅46830,漲0.43%；螺紋鋼3570，漲0.42%；橡膠10545，跌0.28%；PVC指數5265，跌0.16%；鄭醇1731,跌0.00%；滬鋁13490,跌0.33%；滬鎳103040，跌0.29%；鐵礦754.5，跌0.59%；焦炭1935.5,漲0.05%；焦煤1178，漲0.34%；原油305.6，跌0.10%；
農產品：豆油5690,漲0.28%；玉米2144,漲0.70%；棕櫚油5014,漲0.56%；棉花11960,漲0.25%；鄭麥2524,跌0.04%；白糖5023,跌0.10%；蘋果8229，漲0.21%；
匯率：歐元/美元1.1243,跌0.18%；美元/人民幣7.0761，跌0.09%；美元/港元7.7502，漲0.00%。
 (以上期貨數據來自上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所)
 
重點推薦
1、國常會：推動金融系統全年向企業合理讓利1.5萬億元
李克強主持召開國務院常務會議，會議指出，要抓住合理讓利這個關鍵，保市場主體，穩住經濟基本盤。進一步通過引導貸款利率和債券利率下行、發放優惠利率貸款、實施中小微企業貸款延期還本付息、支持發放小微企業無擔保信用貸款、減少銀行收費等一系列政策，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。
點評：金融系統向企業讓利，主要通過降低貸款利率、債券利率，減少各種銀行收費等方式。這則消息對銀行等金融企業偏利空，但對實體經濟而言，則屬利好，也間接利好A股市場。
（投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）
2、農業農村部：5月生豬生產繼續恢復 豬肉供需同步增加
農業農村部畜牧獸醫局局長楊振海表示，5月份全國生豬存欄和能繁母豬存欄雙雙保持快速恢復勢頭，新建和改擴建豬場陸續投產，種豬和仔豬調運量明顯增加，非洲豬瘟疫情得到有效控制，生豬生產恢復好於預期。3月份以來，生豬出欄、豬肉進口和消費同步增加。5月份，全國生豬出欄環比增長3.2%，240個集貿市場監測豬肉交易量環比增加7.3%。
點評：生豬生產的恢復，利好主營涉及生豬養殖的上市公司，也對生豬養殖產業鏈上的動物疫苗、飼料等企業構成利好，相關公司的中期業績表現值得投資者期待。
（投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）
 
 
市場點評
1、市場點評：把握輪動行情的局部個股機會
周三兩市大盤指數振盪收高，市場總成交金額比周二略有放大，市場總成交7389億，北上資金凈流出19.89億。截止收盤滬指上漲0.14%報2935.87點，深成指上漲0.19%報11420.8點，創業板上漲0.15%報2263.96點。
盤面來看，防疫概念股、農業股、游戲概念股和軍工概念股等表現強勢，科技股則普遍回調，此前炒作的幾個題材板塊均有上漲乏力的表現。走勢上看，在成交量並未有效放大的情況下，上證指數將維持震盪的走勢。
操作上，不建議盲目追漲熱門品種，逢低適當配置基本面情況較為穩定、中報業績預期較好的消費類股和股價所處位置不高的有色金屬類股。
（投資顧問  楊冬  注冊投資顧問證書編號：S0260615080007）
2、電子行業：蘋果產業鏈迎來配置良機，6月做多窗口或看新高
產業鏈調研顯示，蘋果近期上修了iPhone的訂單指引，且Q2~Q4forecast 全面上修，本次上修大超預期（原預期是下修）。我們認為上修底層產業邏輯是海外復工備貨+中國國內高端機搶占份額，隨著海外復工加速，需求逐步回暖，中國國內方面，蘋果加大促銷力度，其目的是搶占華為高端機短期供給受限後讓出的市場份額。
點評：蘋果在iPhone 11的持續熱賣和iPhone SE2的拉動下，20年Q2~Q3出貨量仍有望同比增長，相關產業鏈龍頭公司2020年Q2~Q4業績增長預期樂觀。
（投資顧問楊冬  注冊投資顧問證書編號：S0260615080007）
 

8. 某存款類金融機構向某公司發放貸款100萬元，年利率為10%，半年復利一次，該項借款的實際利率是()。

實際利率=(1+10%/2)^2-1=10.25%

9. 銀保監會：堅決防止房地產貸款亂象回潮

銀保監會官網消息，7月20日，中國銀保監會召開2020年年中工作座談會暨紀檢監察工作（電視電話）會議。
會議要求，牢牢守住不發生系統性金融風險底線。堅決防止影子銀行死灰復燃、房地產貸款亂象回潮和盲目擴張粗放經營卷土重來。確保如期完成網貸風險專項整治，實現風險出清。依法依規處置不法金融集團和重大風險事件，進一步提高監管工作透明度，發揮社會公眾監督作用，豐富審慎監管強制措施，加大懲治力度，提升處罰效率。
會議指出，要緊扣「六穩」「六保」要求,把穩企業保就業和服務民營、小微企業更好結合起來，全力以赴促進經濟社會恢復正常循環，堅定不移推動經濟高質量發展。進一步落實落細各項金融紓困政策，聚焦暫時遇困但仍有前景的企業，有效防範道德風險，防止「僵屍企業」搭便車。綜合採取堅決整治不當收費、合理降低費率、加大貸款優惠等措施，降低企業融資成本，推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元。