金融服務貿易的商業存在

A. 金融服務貿易的金融服務貿易的內涵

1．金融服務貿易是商業性的金融服務活動，它排除所有基於公共利益的政府行為，且不管行為主體是國有的或私營的實體；
2．服務的內容涵蓋銀行、保險、證券、金融信息等領域；
3．服務的提供方式為：跨境提供(CrossBorderSupply)、國外消費(ConsumptionAbroad)、商業存在(CommercialPresence)和人員流動(MovementofPersonnel)。

B. 中國國際金融服務貿易的現狀與態勢

一、當前宏觀金融形勢總體運行平穩，但是依然存在一些隱憂

今年以來，國民經濟繼續快速增長，消費需求穩定增長，城鄉居民收入穩步提高，對外貿易增勢強勁，財政收入大幅提高。當前金融運行總體平穩。但值得注意的是，經濟運行中仍然存在投資需求膨脹過快、貨幣信貸增長偏快、通貨膨脹壓力加大等問題。

據初步統計，3月末，廣義貨幣M2餘額23.18萬億元，同比增長19.2％；全部金融機構本外幣貸款余額17.90萬億元，同比增長20.66％，本外幣貸款一季度新增9122億元，其中人民幣貸款增加8342億元，同比多增238億元。為了防止貨幣信貸過快增長，引發通貨膨脹或資產價格泡沫，形成新的銀行不良貸款，防範金融風險，中國人民銀行開始採取了一些政策措施，包括將自4月25日開始再次提高准備金率0.5個百分點，實行差別准備金率制度和再貸款浮息政策等。此外，中國人民銀行提高了央行再貸款利率和再貼現利率。

從宏觀經濟角度看，當前我國宏觀經濟形勢需要研究的主要問題體現在以下四個方面：第一，貨幣供應量增幅偏快，今年以來M1和M2實際數據均高於預測；信貸增長速度偏快，比年初預期高出10個百分點。提高存款准備金的政策，將有助於控制貨幣投放和貸款增加速度，保證金融市場的平穩運行。第二，我國直接融資所佔比例依然過低，間接融資比重過高。雖然發展中國家普遍存在證券市場不發達，企業直接融資困難，直接籌資不便利的問題，但是如此高的間接融資比例為全社會的資產負債管理和風險控制帶來一定的難度。第三，M2佔GDP的比重過高，到2003年，我國M2佔GDP的比重已經接近200％，這種高比例除了在極其個別的國家外，在全球范圍內是沒有的。雖然中國經濟存在一定的特殊性，但是過大的M2表明，中國經濟發展中融資過多依靠銀行體系，風險集中度偏高。第四，總儲蓄率依然偏高。2003年我國的總儲蓄率進一步上升到47％，經濟增長主要依靠投資拉動，消費需求所佔比重有待進一步提高。上述問題都需要進一步研究和討論，這些問題的解決都離不開金融市場的發展。

二、改革開放以來，我國在金融市場發展方面取得了重要的進展

首先，金融市場體系已經初步建立。目前我國已經基本建立了證券期貨市場、貨幣市場和銀行間外匯市場。其次，金融市場參與主體日益多元化，不僅包括商業銀行、社會保障基金、信託公司、保險公司和證券公司，自2003年起，還引入合格的境外機構投資者QFII，對我國金融市場發展發揮了重要作用。第三，市場產品的逐步多樣化，不僅包括金融債、國債、中央銀行票據，公司股本和債務性債券，而且在證券和銀行業產品方面不斷推陳出新。ABS、MBS和CDO等銀行類創新產品、開放式基金等證券類創新產品都有強烈的需求。第四，跨市場的金融創新產品不斷出現，例如貨幣市場基金的出現，銀行信貸資產證券化的發展等。

但是和發達國家相比，我國的金融市場還是存在產品匱乏、簡單化的問題，金融深化程度還不足，在不少方面還存在創新壓抑的現象和問題。

三、經濟不斷發展和對外開放的不斷深入，要求我國金融市場必須進一步發展，要求有關部門適應形勢，轉變觀念。與此同時，金融產品必然發生相應的轉變

首先，隨著中國加入世貿組織過渡期的結束，隨著國民待遇的實現，市場准入的逐步放鬆，金融業面臨的國際競爭將進一步加大。加入世界貿易組織的承諾和中國自身經濟發展的需要均要求我國必須加快金融市場的發展。其次，隨著市場的逐步開放，經濟全球化的不斷進展，2003年我國經濟貿易依存度已達60％。越來越多的企業涉足國際業務，客觀上需要我國的金融機構為企業公司客戶提供包括套期保值、風險控制、外匯理財等在內的一系列金融服務。市場需求的不斷擴大為金融市場的發展和金融產品的發展提供了契機。第三，隨著對外開放的深入，我國將進一步完善匯率形成機制，逐步取消不適宜的外匯管制措施，最終實現人民幣資本項目可兌換，這些都要求金融市場進一步發展，金融產品要進一步多樣化。這一點在有關文件中明確為要發展全方位、多層次的金融市場體系。

四、作為發展中國家和轉軌經濟國家，我國在金融產品的創新過程中，雖然曾經有過一些挫折，但是今後必須充分重視金融產品創新工作，不可因噎廢食。在此過程中，要處理好實踐經驗的積累和健全規則制定之間的互動關系，可以採用正面清單和負面清單的方式加以規範金融創新產品

在20世紀80年代至90年代中期我國經濟開放的初期階段，由於人才不足、技術不新、管理薄弱以及在監管方面存在的不足，我國在金融產品創新方面曾經走過一些彎路，導致一些產品的廢止和有問題的金融機構的關閉。金融業產品和其他行業產品一樣，在創新過程中也需要經歷一定的學習過程、人才培養過程、機構成長過程、市場成熟過程以及監管發展的過程。某些條件不成熟時，可能會引發一些風險。另外，對於有問題金融機構的關閉，也暴露出我國法律體繫上的一些薄弱環節，例如在破產關閉上還存在相當大的難題。

當然，不同的決策部門和不同的專家學者會對金融產品創新的監管思路和發展問題上有不同的意見。其中，一種觀點認為，由於存在歷史彎路，因此在發展新的金融產品時，必須要先建立規則，充分借鑒國際經驗。這種說法有一定的道理。但是在實踐中是存在一些問題。首先，國際范圍內的經驗和教訓並不相同，不同國家之間存在顯著的差異，例如英美模式和歐洲大陸模式以及韓日模式就存在比較大的差別，有需要進一步分析、判斷並加以選擇的過程。

另外，在缺乏實踐經驗的基礎上建立規則，往往花費很長時間，甚至始終不得出台，建立的規則其可操作性和健全性有待進一步觀察。從方法論上看，一切必先建規則才能實踐，也有悖於人類通過實踐提高認識的客觀規律。在現階段可以採取的方法，可能更多可以借鑒產業政策的有關做法，通過設立正面清單和負面清單的方法加以規范和解決。對於那些國際范圍內較為成熟產品，對於那些具有較強風險控制能力的金融機構在開展創新業務時，採取負面清單的做法，也就是說「未經法律明確禁止的業務品種，均可以開發」。對於那些不是十分成熟，有可能帶來系統性風險的金融產品，採取正面清單的方式加以規范。

在金融創新產品的過程中，要合理明確金融產品的定位。注意區分面向機構投資者和面向居民個人的產品。鑒於機構投資者一般擁有機構優勢，有較強的分析判斷和抗風險能力，由此面向機構投資者的產品在許可上可以更為寬松。面向居民個人的金融產品在准入方面應更為謹慎，在信息披露和監管方面應更嚴格要求。其中，針對高端客戶的金融創新產品應和普遍服務的金融創新產品應有所差別。此外，對於一些包括衍生產品在內的定價和風險控制更為復雜的面向復雜型金融機構的金融創新產品，也需要在監管上加以區別對待。

金融創新產品的發展將為金融機構資產負債結構轉化提供可能。以銀行業創新產品為例，目前資產方管理就逐步出現了消費信貸、資產證券化、不良資產打包進行證券化處理以及信貸風險的轉讓等新的金融產品。負債方管理，可以看到儲蓄替代產品的不斷出現，例如基金產品、證券投資產品、保險產品等。此外，收費類業務發展方興未艾。在國際范圍之內，人們已經不再把銀行僅僅視作從事存貸匯業務的機構，更多人看到了銀行是擁有龐大網路分支系統的商業與服務骨架，越來越將銀行看作具有應對多種產品能力的銷售和服務網路，同時把金融服務看作是由電子網路聯系在一起的進行信息加工業務。

五、市場需求的不斷變化和業務交叉性產品的不斷出現，日益要求樹立功能監管觀念，適應形勢，加強協調。

在建立了證券業監督管理委員會、銀行業監督管理委員會、保險業監督管理委員會之後，我國已經基本形成了功能監管的格局，為金融業的穩健發展和金融風險的有效防範發揮了重要作用。與此同時，應該看到，市場需求的不斷變化，客觀上要求金融資源能夠在不同的市場之間進行合理有效配置。因此，我們觀察到，一些交叉業務的需求逐步產生，例如公司客戶在貸款需求的基礎上，有更多的投資理財、套期保值、保險業務的需求，居民個人在存款需求的基礎上，有了進一步的消費信貸、住房貸款、甚至投資理財、養老保險等多種需求。交叉業務的產生和發展為改變不合理的直接融資和間接融資的比例關系帶來了新的可能。

業務品種的交叉客觀上要求機構具備更加全面的服務功能。從中國當前實際情況看，監管機構對金融控股公司的出現和發展事實上採取了默認的態度。應該說金融機構廣泛的網路分支機構、所掌握的長期的特殊的客戶信息資料都為業務交叉的發展創造了機會。因此，我們可以觀察到，隨著市場需求的發展，資源共享的要求，過去的一些根據「出生證」由誰來發放而畫地為牢式的監管理念已受到沖擊。事實上，功能監管、機構准入和業務產品發展之間不需要相互設置障礙。隨著經濟發展，不論機構設立該由誰來審批，都不應阻礙有市場需求的業務創新。功能監管和業務發展之間並不必然發生矛盾。監管機構已在適應形勢變化的需要，轉變觀念，加強協調。此外，為了保持宏觀經濟穩定與協調發展，黨的十六屆三中全會報告中也進一步明確，中國人民銀行和財政部與三家監管機構之間要進一步加強協調，這一趨勢在有關立法中已有所體現。

六、外資銀行的內在優勢使得外資銀行在中國的發展潛力巨大，外資銀行的發展應配合宏觀金融形勢的需要。

改革開放以來，越來越多的外資銀行開始進入中國市場，為我國金融體系的完善和金融市場的發展發揮了重要作用。在經濟轉軌過程中，外資金融機構在公司治理、風險控制、風險管理、信貸文化、決策程序、激勵機制以及資產管理方面均具有一定的優勢，外資銀行發展空間巨大，特別是在促進金融市場發展和產品發展方面潛力很大。

外資銀行的發展也應考慮配合中國宏觀金融形勢的需要。在經濟轉軌過程中，不同行業、不同地區在發展階段和發展潛力存在一定的差異。外資銀行可更多關注中國經濟轉軌中一些薄弱市場和產品、薄弱環節的發展，關注經濟結構的變遷，支持東北老工業基地的發展，支持大西北的建設，與中資金融機構既有競爭，也是對中資金融機構的有益補充。我們還希望在中國的外資金融機構能夠更加配合中國宏觀金融形勢需要，不僅在順利周期階段，共享中國經濟快速穩定增長的收益，也能夠在逆境周期階段，甚至危機期間，堅持長期經營、追求長遠利益，這也是今年二月國際清算銀行會議上大家討論和研究的一個題目。

C. 4. 什麼是服務貿易的商業存在舉例說明

一成員方的服務提供者通過在另一成員方境內的商業實體提供服務！它涉及市場准入和直接投資，即允許一成員方的服務提供商在另一成員方境內投資設立機構並提供服務，包括投資設立合資，合作和獨資企業，該機構的服務人員既可以從提供商母國帶來，也可以從東道國僱傭，例如外國公司到中國來開酒店，零售商店和開律師事務所等

D. 如何寫"全面履行入世承諾後的中國金融服務業"這樣一個課題

後入世過渡期我國資本項目開放研究

內 容 提 要

按照既定的時間表，我國已進入了全面履行入世承諾時期，也即進入了「後入世過渡期」。所謂「後入世過渡期」指入世過渡後期及過渡期結束後一段時間。入世後隨著我國經濟、金融領域對外開放的程度不斷加深，我國對外經濟貿易的聯系不斷擴大；資本流入的速度和規模不斷擴大；我國外匯儲備大量增加；如此等等，我國資本項目開放的環境和條件加速變化，從客觀上和主觀上都要求我們進一步放鬆資本管制，積極、穩妥和有序地加快資本項目開放的進程。本論文的研究目的，就在於從入世承諾履行過程中資本項目開放的環境和條件發生加速變化出發，通過分析入世承諾的履行對資本項目開放各方面產生的直接或間接影響，來探索後入世過渡期如何進一步放鬆資本管制，積極、穩妥和有序地加快資本項目開放的進程。

筆者首先在論文的基礎部分（第二章）介紹了金融服務貿易自由化與資本項目開放之間相互促進的關系，並對資本項目開放的理論和國際經驗進行了述評，為探索後入世過渡期如何推進資本項目開放奠定理論基礎。第三章從金融領域及國際收支角度分析了入世承諾履行的過程中，我國資本項目開放的環境和條件發生的加速變化，以及環境的加速變化對資本項目開放的影響，即它是如何間接推動資本項目開放的步伐以及在推動過程中產生的一些新問題。第四章探索後入世過渡期我國推進資本項目開放的策略，並就資本項目開放環境加速變化過程中產生的一些新問題提出對策建議。最後一章對論文進行總結並給出研究展望。

關鍵詞：後入世過渡期 資本流動 資本項目開放

ABSTRACT

According to the timetable of China』s WTO commitment, now we are entering into the time of completely fulfilling the commitment. That is we are entering into the Post-WTO transitional time. Post-WTO transitional time refers to the post time of the commitment and some time after the ending of commitment.

After China』s entering into WTO, China has accelerated reforming the economic and financial areas. Our relations to foreign trade are intensifying; the speed and scale of the capital inflows are increasing; the scale of foreign exchange reserves are increasing etc. The environmental changes of China』s capital account liberalization are accelerating. Which asks us to loose capital control and quicken the steps of capital account liberalization actively、safely and orderly. The purpose of this paper is to study how to further loose capital control and how to actively、safely、orderly quicken the steps of capital account liberalization through analyzing the direct and indirect impact of fulfilling the China』s WTO commitment to all areas of capital account liberalization.

Firstly (in chapter two) the paper introces the relationship between financial service trade liberalization and capital account liberalization. And it introces the theory of capital account liberalization. At the same time the paper uses the experiences and lessons of developed and developing countries for reference. Chapter three analyzes the accelerating environmental change of capital account liberalization and the impact of the accelerating change to capital account liberalization. Chapter four explores how to further open the capital account and to table a proposal of some new problems. Chapter five summarizes the paper.

KEY WORDS: Post-WTO transitional time capital inflow the opening up of the capital account

第一章 緒 論

第一節 選題背景和研究目的

1996年12月，我國實現了人民幣在經常項目下的可兌換。當時有學者提出應盡快在短期內實現人民幣資本項目可兌換。1997年亞洲金融危機的爆發使這一過程推遲了。隨著中國加入世界貿易組織，資本項目開放問題重新

成為討論的熱點。

盡管國際貨幣基金組織和世界貿易組織等並不強求其成員國實行資本項目可兌換，中國在入世談判時也並未承諾人民幣資本項目的可兌換。但是加入世貿組織後，隨著市場准入的擴大，中國的金融、保險等服務貿易行業必然得到較大的發展，服務貿易行業的開放與國際交流必然伴隨著大量的資本流動，由此會對資本項目開放提出更高的要求。同時我國在開始履行入世談判相關承諾後,大多數實質性經濟領域的對外開放將使資本管制的效力趨於下降，尤其是外資銀行業務范圍的擴大、經營規模的擴張將會給中國的資本項目外匯管理帶來越來越多的挑戰。這些因素都將促進資本項目的進一步開放。

事實上，入世以來，隨著入世承諾的履行，我國資本項目開放的環境正在發生加速變化，資本流入大量增加、資本項目持續順差並開始超過經常項目成為國際收支順差的主要組成部分、外匯儲備規模已居世界第二,且上升勢頭依然未減等等。這些加速變化將推動我國資本項目的進一步開放。從目前我國外匯管理當局不斷出台的一系列鼓勵資本流出的措施來看，我國資本項目開放有加速的趨勢。

而隨著入世過渡期的結束，我國金融業即將全面對外開放，國際資本流動的規模和領域也將達到空前規模。在這樣的背景下，如何開放資本項目將成為關注的焦點。

本論文的研究目的，就在於從入世承諾履行過程中資本項目開放的環境和條件發生加速變化出發，通過分析入世承諾的履行對資本項目開放各方面產生的直接或間接影響，來探索後入世過渡期如何進一步放鬆資本管制，積極、穩妥和有序地加快資本項目開放的進程。

第二節 文獻綜述和研究方法

關於資本項目開放的研究，國內外不論是過去還是現在一直都很多，尤其是亞洲金融危機前後。因為資本項目開放是一國走向世界，分享全球化最為關鍵的一步。許多發達國家和發展中國家都有一些經驗和教訓。因此關於資本項目開放的理論和實踐，以及對於我國的參考這方面的研究相當多。但是就入世承諾履行與資本項目開放之間的關系，尤其針對後入世過渡期資本項目開放的研究非常有限。

馮宗憲、郭根龍(2001)合著的《國際金融服務貿易自由化與中國金融業》一書在研究金融服務貿易自由化理論的基礎上，構建了中國金融服務業競爭力決定和市場開放度模型。該書盡管未直接涉及資本帳戶開放，但是它將金融服務貿易自由化與資本流動、資本帳戶開放的關系理論闡述的很清楚，本文的理論部分就是參考該書的論述。

華民（2003）著《中國資本項目的開放：挑戰和機遇》一書從中國資本項目開放的必然性、中國開放資本項目可能帶來的後果進行分析，探討如何應對資本項目開放所帶來的沖擊，並在此基礎上得出結論：要有序地推進資本項目的自由化。

張光華(2004)著《論有序的資本項目可兌換》一書通過對資本項目自由兌換作全面系統研究，為順利推進我國資本項目可兌換提出了一些政策指導意見。

邢毓靜(2004)著《放鬆資本管制的進程》一書立足於中國當前建立開放型經濟的進展及其對放鬆資本管制的現實要求，借鑒國際范圍內放鬆資本管制進程中的經驗教訓，就資本管制放鬆進程中可能遇到的宏觀經濟金融方面的問題進行逐步推進的分析。

由於篇幅有限，這里僅列舉了以上較為有代表性的幾本論著。事實上，在入世前後，學術界對於入世將給我國經濟和金融帶來的影響，尤其是入世後我國金融業將受到的沖擊進行了廣泛研究。在資本項開放方面，關於資本項開放的條件、順序、原則等學術界也有過很多研究。但是將入世承諾履行與資本項目開放相結合的研究很少，筆者謹慎嘗試將兩者相結合，通過分析入世承諾兌現過程對資本項目開放的影響，想看一下，在目前及將來一段時間，即後入世過渡期，我國資本項目開放將如何推進。由於後入世過渡期這個概念比較新,而且由於各個國家的國情、金融開放的秩序不同，因此，本論文很難找到前人研究中完全吻合的理論支撐，這在一定程度上加大了本論文的難度。再加上論題本身涉及的變數之多以及變數相互之間關系的復雜性，讓我感到重重困難。

本論題的研究採用理論分析和實證分析相結合，數據、圖表、曲線相結合的方法。從入世承諾兌現過程中資本項目開放環境發生加速變化出發，分析環境加速變化對資本項目開放所造成的影響，在分析過程中，採用數據、圖表和曲線以便將整個影響過程和影響程度說明清楚。這樣通過研究發現問題、分析問題，並找到解決問題（探索後入世過渡期如何推進資本項目開放）的思路、途徑、方法及對策配合的協調性、穩定性和有效性。

第三節 有關概念界定和論文結構

一、論文有關概念的界定

1、後入世過渡期：所謂「後入世過渡期[1]」，一是指入世過渡後期，即按既定

開放承諾表進程中的最後階段；二是指實現開放承諾表時限後持續的一段時間。

為什麼要提出一個「後入世過渡期」的概念？

因為根據入世承諾表，我國在經濟、金融領域的開放存在一個過渡期，即在過渡期內逐步開放，過渡期結束後將實現全面開放，因此，我國在經濟、金融領域面臨的全面、嚴峻的考驗時期不在入世的初始階段，而在入世過渡後期，以及入世過渡期結束後一段時間。隨著入世承諾的全面履行，入世效應的影響將全面顯現，將對我國的經濟、金融產生持續的深遠影響。因此，充分關注後入世過渡期中全面履約對我國經濟、金融等領域產生的影響，並就此提出相應的對策是十分重要和必要的。

「後入世過渡期」與資本項目開放又存在什麼關系？

雖然入世談判時並未承諾資本項目的可兌換，但是加入世貿組織後，隨著市場准入的不斷擴大，中國的金融、保險等服務貿易領域的開放步伐不斷加快，必然伴隨著大量的資本流動，由此會對資本項目開放提出更高的要求。同時我國在開始履行入世談判相關承諾後,大多數實質性經濟領域的對外開放已使資本管制的效力趨於下降，尤其是外資銀行業務范圍的擴大、經營規模的擴張給中國的資本項目外匯管理帶來越來越多的挑戰。這些因素都將促進資本項目的進一步開放。因而，入世承諾履行與資本項目開放之間存在間接關系，並且伴隨著入世承諾全面履行的進程，將對我國資本項目開放產生深遠的影響，因此研究後入世過渡期我國資本項目開放的問題將具有很重要的意義。

2、資本項目開放：資本項目開放有兩層含義，一是從動態角度來講，資本項目開放是一個逐步推進和完成的過程，目標是達到資本項目可兌換。從1996年經常項目可兌換以來，我國一直處在資本項目不斷開放的過程中。二是從靜態角度來講，資本項目開放是指資本可在一國與他國之間自由流動，包括在金融市場的自由交易和貨幣的自由兌換。本文主要指資本項目開放的動態過程，強調後入世過渡期隨著入世承諾的履行，資本項目開放環境和條件發生加速變化，要求加快資本項目開放的進程。

二、論文結構

全文一共有五章，各章的主要內容為：

第一章為緒論，闡述本文選題的背景、相關文獻、論文研究方法和結構安排。

第二章作為論文的理論基礎，首先介紹了後入世過渡期金融服務貿易自由化與資本項目開放相互促進的關系；其次對資本項目開放的理論進行述評，闡述了資本項目開放的一些經典理論，如：金融自由化理論、資本項目開放方式的理論以及克魯格曼三角難題。最後就資本項目開放的國際經驗進行分析，得出我國資本項目開放應借鑒的經驗和吸取的教訓，為探索後入世過渡期資本項目開放奠定理論基礎。

第三章實證分析了入世承諾的履行對資本項目開放的影響。分別從金融領域和國際收支角度分析了隨著入世承諾的履行，市場准入的不斷擴大，我國資本項目開放的環境發生加速變化；然後分析了環境的加速變化對資本項目開放的影響，並提出了環境加速變化過程中產生的一系列新問題和潛在風險。

第四章是對第三章分析的問題提出相應的對策。首先針對後入世過渡期資本項目進一步開放的客觀要求，提出要積極、穩妥、有序地推進資本項目開放進程。其次，根據目前的經濟、金融狀況，借鑒發展中國家開放資本項目的經驗教訓，提出我國後入世過渡期資本項目進一步開放的政策配套。最後，針對第三章提出的一些新問題提出對策。

最後一章是結論和展望。對本論文的觀點、創新之處進行總結，並明確以後有待於進一步研究的方向。

第二章 資本項目開放的理論與經驗述評

第一節 金融服務貿易自由化與資本項目開放

一、從基本概念上來看兩者關系

金融服務貿易自由化是指金融服務在全球的充分配置，本國的消費者可以自由地享受外國金融機構提供的金融服務，同時外國的消費者也可自由地享受本國金融機構所提供的金融服務。其結果通常是，新的服務內容可以在全球很快推廣，服務價格、服務質量趨於一致。同時通過銀行、保險、證券及金融信息服務的自由化就會形成手續費、傭金及其他費用的跨國境支付。因此金融服務貿易自由化要求與之相聯系的國際資本自由流動，否則就易構成金融服務的貿易壁壘。

資本項目開放通常是指一國允許其資本項目下的各種資本（包括商業性資本、產業性資本和金融性資本，但我們通常所指的資本項目開放主要是指金融性資本開放）自由流動[2]。即意味著居民可以自由進出國內金融市場進行投資和籌資。因此資本項目的開放要求與資本流動相聯系的必要的金融服務貿易可自由貿易，否則也將可能構成對資本自由流動的壁壘。這可用一個例子簡單表示：一個外國金融機構（如花旗銀行）向本國（如中國）企業提供貸款，如果外國金融機構提供貸款的資金是本國資金如人民幣資金，則這種貸款涉及的是單純的金融服務貿易；若這筆貸款需要的是外幣資金如美元，這筆貸款不僅涉及金融服務貿易還涉及國際資本流動，若本國資本項目不開放，本國企業所需的金融服務則難以實現，即資本項目管制構成了跨國金融服務的貿易壁壘。相反若本國限制這樣的國際金融服務，國際資本也無法（也可能是不願）流入，即對金融服務貿易的限制構成了資本自由流動的壁壘。

因此，金融服務貿易自由化與資本項目開放是兩個不同的概念，但也存在一定的聯系：金融服務貿易自由化要求資本項目開放（相應部分開放）；資本項目開放也要求金融服務的自由化（相應部分自由化）。

二、從金融服務貿易的基本類型看二者關系

GATS高度概括了金融服務貿易的四種基本類型：跨境交易、商業存在、消費者移動和人員移動[3]。金融服務貿易與資本項目開放的相關性取決於金融服務貿易的種類和其提供方式。

1、跨境交易與資本項目開放。跨境交易是指國內消費者購買位於國外的外國供給者的服務，如國內消費者獲得國外金融機構貸款；國內消費者購買國外保險公司保險；國內消費者把自己資金存放於國外金融機構等。跨境交易有三種不同類型，而不同類型的跨境交易與資本項目開放的關系又存在很大差異：第一種類型：如會計、咨詢、信息服務等，由於這類金融服務並沒有相應的資本流動，因而這一類跨境交易自由化並不要求開放資本項目。第二種類型：主要包括如貸款、借款等，由於這類跨境交易與資本運動密不可分，因而這一類跨境交易自由化要求一定的資本項目自由化。 第三種類型：這一類跨境交易、金融服務和其下的資本運動是不可區分的，如允許本國居民購買外國證券的充分必要條件，但在這種跨境交易下，對任何一方面的限制必然影響另一方面（並不能完全停止），因此這類跨境交易也要求一定的資本管制放鬆。

因此，跨境交易自由化在多數情況下（並非所有）要求其下的資本流動自由化（資本項目開放），否則將可能影響跨境交易自由化利益的實現。

2、商業存在與資本項目開放。商業存在是指外國服務供給者通過收購、兼並本國的金融機構或自己建立分支機構、子公司為本國消費者提供服務。商業存在是金融服務貿易中最主要的形式，佔了國際金融服務近70%。商業存在與資本項目開放的關系應區分兩種情形：一種是居民性商業存在。這種情形主要是指外國擁有的機構（典型的是子公司）與東道國機構合並，這種商業存在通常被看作是「居民性」商業存在，雖然這些分支機構的服務貿易在原則上能包含資本運動，但其通常受到資本控制，因而只能參與東道國資本帳戶管制下允許的資本移動，以及那些並不包含資本運動的服務貿易。雖然在一些情形下，上述限制可能將外國供給者置於不利的競爭條件下，但如果資本控制是建立在國民待遇基礎上的，這種管制也不能算貿易壁壘。另一種是非居民性商業存在，這主要是指外國分支機構，其與資本流動的關系類似上述跨境交易。

因此，商業存在自由化要求金融部門中的直接投資自由化，但同時也不排除一些針對外國投資者的資本控制。

3、消費者移動、人員移動與資本項目開放。消費者移動是指，國內消費者在本國之外購買服務，如國內消費者到國外旅行並消費國外金融機構提供的旅行支票、信用卡業務等金融服務。人員移動是指，外國人到本國國內為國內消費者提供的服務，如跨國銀行高層管理人員的內部調動、金融咨詢服務提供等。上述兩類服務雖然也對資本項目開放提出了一定要求，但由於某種原因其在國際金融服務中的比重很小，因而通常也不在各國資本項目管制的主要目標之內，從而對資本項目的開放影響很小。

綜上所析，各種金融服務貿易的自由化對資本項目開放（部分開放）提出了一定的要求，否則將難以充分獲得承擔市場准入義務的相應利益。因此，無論在理論研究和政策實踐中，都很難將二者完全分割開來。

資本帳戶的自由化與國際金融服務貿易的自由化是各個國家都必須面對的問題。因為他們不僅相互促進，而且都是一個有效率市場經濟的重要組成部分。發展中國家想要最大化地獲取金融服務貿易自由化的利益，就必須在考慮金融服務貿易自由化的同時，清楚地意識到漸進地有次序地開放資本帳戶的重要性。

第二節 資本項目開放的經典理論述評

資本項目開放的理論主要包括金融自由化理論、資本項目開放的方式的理論、資本項目開放的順序以及克魯格曼三角難題等。下面就主要理論進行回顧和述評。

1、金融自由化理論

最早是麥金農（McKinnon）和肖（Shaw）在研究發展中國家的金融抑制問題時提出的。麥金農認為，政府對金融體系和金融活動的過多干預壓制了金融體系的發展，而金融體系的落後又阻礙了經濟的發展，由此得出結論，發展中國家必須通過金融自由化來放鬆金融抑制，促進金融發展，進而達到促進經濟發展的目的。金融自由化理論的發展經歷了兩個階段：第一個階段是1973年麥金農和肖在研究發展中國家金融抑制時提出的金融自由化主張，其主要著作是麥金農（1973）的《經濟發展中的金融深化》。這些理論後來成為南美國家金融自由化的理論基礎。第二階段是麥金農的理論反思，提出了資本帳戶和經常帳戶自由化的次序問題，並在1991年出版的《經濟自由化的順序》中提出了金融自由化順序理論。

金融自由化包括對內和對外自由化兩方面內容。對內是指一個國家的金融部門運行從由政府管制轉變為由市場決定的過程，包括匯率和利率的自由化、業務經營自由化、市場准入自由化；對外則包括市場對外開放和資本流動自由化，其核心內容是資本帳戶自由化。

2、資本項目開放方式的理論

資本項目開放的方式可分為激進式和漸進式。激進式即對資本項目開放採取一步到位，取消所有的匯兌管制；漸進式即對資本項目開放採取循序漸進的做法。國外學者對這兩種方式都作了一些研究。觀點如下：

激進論者認為優點在於：(1)迅速消除資本管制，立即享受自由化所帶來的好處；(2)對因改革而嚴重受到影響的各種利益集團進行限制，使它們難以有能力在政治上組織力量反對改革；(3)有助於促進國內金融部門提高效益，在獲得資金方面引入競爭機制；(4)有助於向外界展示開放的態度和決心。缺點在於：(1)迅速實現自由化就可能造成幾乎沒有任何時間來出台其他各項的配套改革政策；(2)風險較大，容易釀成危機；(3)容易造成重走回頭路。Choksi等人認為在不存在市場扭曲和外部性的情況下，一步到位是最佳方法，因為自由化的益處可以立即反映出來而不附帶任何成本。Lai(1987)，Matinelli和Tommasi(1994)認為，激進式資本項目自由兌換能克服根深蒂固的利益集團，有助於提高政府實行改革以及促進外部資源動員的承諾的可信性。

漸進論者認為優點在於：(1)逐步創造條件實施可兌換，比較符合發展中國家的實際；(2)風險較容易控制。缺點在於：(1)改革的時間較長，必須付出較大的機會成本；(2)要求政策具有較高的連續性；(3)在較長的時間內必須承受資本管制所帶來的成本和低效。Mekinon(1982)和Edward(1985)認為，70年代末和80年代初拉美南錐體國家的經驗充分表明，貨幣改革和貿易自由化應在開放資本帳戶之前進行。如果在國內金融市場不是按市場規律運作的情況下實施資本帳戶的自由兌換，可能導致金融市場扭曲，不健康的資本出入境內，傷害國民經濟、削弱政府金融政策的效力。Edward指出，不僅有必要提高國內利率水平（使其達到實際正利率水平），而且還有必要對國內金融市場進行改革。

漸進式和激進式理論各有優缺點，因此應根據各國所具備的條件來決定資本帳戶開放是採取漸進還是激進的方式。

3、克魯格曼的三角難題

20世紀60年代初期,蒙代爾在凱恩斯宏觀經濟模型的框架內分析了不同制度下貨幣政策的獨立性問題。此後，弗萊明和其他經濟學家對這一理論進行了補充和完善，演變為蒙代爾—弗萊明模型。其核心的觀點是：在資本自由流動、固定匯率制度和獨立的貨幣政策這三大政策目標中，一國最多隻能同時選擇其中的兩個。這也就是說，在資本項目開放，從而資本可以自由流動的條件下，若要繼續維持固定匯率制度，那麼獨立的貨幣政策就將不復存在。這種在資本項目開放條件下不能同時控制三個政策工具的方案選擇被人們稱為「蒙代爾三角」 （Mundell,R.A.1963.PP.475-485）。

1999年，美國經濟學家保羅·克魯格曼在一篇討論亞洲金融危機的文章中根據上述原理畫出了一個三角形，他將其稱之為「永恆的三角形」（The Eternal Triangle），用來概括布雷頓森林體系崩潰後世界各國的金融發展模式,從而使得「蒙代爾三角」的內在原理得到了清晰的顯示（Krugman,P.1998b.）。

圖2-1-1：克魯格曼的永恆三角形[4]

貨幣政策的獨立性

C A

固定匯率 B 資本自由流動

在這個三角形框架中，A表示選擇貨幣政策獨立性和資本自由流動，B是選擇固定匯率和資本自由流動，C則是選擇貨幣政策的獨立性和固定匯率。

當一國資本項目開放，資本可以自由流動時，C選擇將難以為繼，原因可以大致描述如下：

在本國較低的利率水平下開放資本項目 假如本國利率保持不變（也就是維持推行獨立的貨幣政策） 那麼本國居民就會放棄本國的貨幣資產而轉向持有外國具有較高利率的貨幣資產 這時假如貨幣當局仍然堅持固定匯率 那麼其後果將是資本外逃、投資下降、直至引發經濟和金融危機。

因此，為了防止這樣的現象發生，貨幣當局就只有以下兩種穩定方案可供選擇：第一，放棄獨立的貨幣政策，讓國內的利率自由浮動，藉以達到平衡國內外利率、阻止資本外逃的作用；第二，放棄固定匯率制度，在堅持獨立貨幣政策的同時，讓本國的匯率對外自由浮動，由於本幣匯率可以對外自由浮動，因此，在本國利率較低情況下開放資本項目，所產生的沖擊可先通過本幣貶值而加以沖銷。本幣貶值之所以可以起到這種沖銷作用，是因為本幣貶值增加了資本外逃、到利率水平相對較高國家去套利的成本。

我國目前選取的組合是固定匯率、資本管制和貨幣政策的獨立性，也就是C。當我國資本項目不斷開放，資本逐步自由流動時，也將面臨如上分析的兩種選擇。

後文將根據克魯格曼的三角難題來說明在後入世過渡期資本項目不斷開放的條件下，為保持獨立的貨幣政策，需要改革我國的匯率機制以適應資本項目開放的步伐。

第三節 資本項目開放的國際經驗分析
隨著金融全球化趨勢不斷向前發展，資本項目可自由兌換是世界各國在開放條件下推動本國經濟快速發展的必然途徑。但是，由於世界各國的經濟發展水平、宏觀經濟環境和經濟制度的完善程度等因素各不相同，因此，在開放資本項目時採取的步驟和策略是有所區別的。在資本項目自由化的進程中，雖然發達國家和我國的國情有很大差別，但他們穩步推進資本項目可兌換的步驟和措施，也是值得我們借鑒的。對於發展中國家來說，在這一進程中遇到了很多挫折，其中很多問題也是我們即將面對的，我們應該積極從中吸取經驗教訓。

E. 為什麼國際服務貿易的主要提供方式是商業存在

多數服務的生產和消費在時間和空間上具有不可分割的特性

F. 金融服務貿易的介紹

金融服務貿易是指通過金融服務業進行的貿易。金融服務貿易是服務貿易的一種。根據服務貿易總協定（GATS）金融服務附件的定義，金融服務是指成員國的金融服務提供者向金融人提供的服務，包括所有保險和與保險相關的服務，以及所有銀行和其他金融服務（保險除外）。GATS金融服務附件對除保險以外的金融服務詳細列出了12條，包括了所有可能的融資、支付、證券發行、金融中介和咨詢、資產管理等金融服務形式。

G. 為什麼國際服務貿易的主要提供方式是商業存在

服務的特徵：不可存儲性，無形性或非物質性，所有權不可轉讓性 貿易離不開商業，商業也就是貿易的一種表現形式， 多數服務的生產和消費在時間和空間上具有不可分割的特性。

H. 什麼叫金融服務貿易

金融服務貿易是指通過金融服務業進行的貿易。

從GATS對國際服務貿易的相關定義來看，金融服務貿易可分為四種模式：

(1)跨境交付，指金融服務的提供者在本國向境外的非居民消費者提供服務，它是基於信息技術的發展和網路化的普及而實現的跨越國界的遠程交易；

(2)境外消費，指金融服務的提供者在本國向當地的非居民提供服務，例如一國金融機構對到本國境內旅行的外國消費者提供服務；

(3)商業存在，指一國的金融機構到其他國家設立商業機構或專業機構，如果具有法人資格就可以該國的居民的身份為當地的消費者提供金融服務，這種貿易模式有利於避免跨境交付的限制，迎合了東道國消費者的「本土偏好」，還便於外國金融機構與當地建立長期的業務關系；

(4)自然人流動，指金融服務提供者以自然人形式到境外為當地消費者提供服務。由於境外消費和自然人流動這兩種模式在實際的交易中所佔份額很小，所以國際金融服務貿易的提供方式主要是跨境交付和商業存在這兩種模式。

相比而言，一國開放跨境交付的金融服務貿易一般應滿足資本自由流動的需要。而商業存在模式則避開了這一硬性條件，除了穩定資本流動，還能為宏觀經濟帶來一系列直接和間接的利益。但是，從長遠看，要實現金融服務貿易全面開放的最大利益，這兩種貿易模式的開放必須均衡發展。

I. 關於金融服務貿易的

．028．1 國際金融與貿易
（International Finance and Trade ）
學分數 2 周學時 2
教學目的與要求：
課程性質：非經管類文科公共選修課。本課程需要有相應的經濟學基礎知識。
基本內容：國際金融與貿易是既有聯系又獨立的學科，作為文科學生學習與掌握關於世界經濟基礎知識的一門課程，主要內容包括兩大部分：國際貿易與國際金融。一、國際貿易方面：①國際貿易產生與發展的一般規律，特別是國際商品流動的一般規律；②國際貿易的理論與學說；③對外貿易政策、世界貿易組織的規則和原則；④世界各國對外貿易發展的主要特點。二、國際金融方面：①開放經濟條件下，各國貨幣之間的關系及其對經濟的影響；②外匯供求及相對價格——匯率問題；③外貿信貸與國際信貸；④國際金融體系。通過本課程的學習，使文科其他專業的學生對國際貿易和國際金融有基本的了解，拓寬知識面，加深學習本專業以及經濟學其他課程和專業知識的基礎。
基本要求：理解與掌握國際貿易與國際金融的基本知識與基本概念，要求比較系統地了解國際貿易與金融發展的一般規律，能夠運用學到的理論和專業知識分析世界各國對外貿易發展的現狀和貨幣金融的狀況，分析世界各國之間的經濟與貿易關系。

教學方法：以課堂講解為主，結合課堂討論，期末考試或課程論文。

參考教材：
1、 鄒根寶主編：《國際貿易與國際金融》上海人民出版社，200 年 月
2、 陳同仇 薛榮久主編 《國際貿易》對外經濟貿易大學出版社，1997年5月版
3、 姜波克主編：《國際金融新編》復旦大學出版社，1994年9月版
4、 殷醒民編著 《國際金融》高等教育出版社，2000年7月版

教學內容：
第一章 國際貿易基礎知識
第一節 國際貿易的基本內涵
第二節 國際貿易的基本統計
第三節 對外貿易與經濟發展
第二章 國際分工和世界市場
第一節 國際分工
第二節 世界市場
第三節 國際價值和世界市場價格
第三章 國際服務貿易
第一節 國際服務貿易的定義與特徵
第二節 國際服務貿易的發展和原因
第三節 國際服務貿易的形式
第四章 對外貿易政策
第一節 對外貿易政策的類型與演變
第二節 自由貿易政策的理論基礎
第三節 保護貿易政策的理論基礎
第五章 關稅與非關稅措施
第一節 關稅概述
第二節 關稅的分類
第三節 非關稅措施概述
第四節 非關稅措施分類
第六章 關貿總協定和世界貿易組織
第一節 關貿總協定概述
第二節 世界貿易組織
第三節 關貿總協定和世界貿易組織與中國
第七章 國際收支
第一節 國民收入帳戶
第二節 開放經濟下的國際收支帳戶
第八章 外匯市場與匯率
第一節 外匯和外匯市場
第二節 影響匯率變動的因素
第九章 外貿信貸和國際信貸
第一節 外貿信貸
第二節 國際信貸
第十章 國際金融體系
第一節 國際貨幣體系
第二節 國際金融機構

編寫者：羅秀妹（副教授） 編寫時間：2003年6月