演算法交易沖擊成本

A. 有哪些演算法交易策略

演算法交易，也稱為自動交易，黑盒交易，是利用電子平台，輸入涉及演算法的交易指令，以執行預先設定好的交易策略。演算法中包含許多變數，包括時間，價格，交易量，或者在許多情況下，由"機器人"發起指令，而無需人工干預。演算法交易廣泛應用於投資銀行，養老基金，共同基金，以及其他買方機構投資者，以把大額交易分割為許多小額交易來應付市場風險和沖擊。賣方交易員，例如做市商和一些對沖基金，為市場提供流動性，自動生成和執行指令。

B. 大家認為量化投資能夠躲過股災嗎

量化投資是否能夠躲過股災：

1. 量化投資大部落中只有程序化交易和市場直接相關——量化研究部分不相關；不能精確知道程序化交易是否和股災有直接關系；程序化交易的確需要管理；
   

2. 15年隨著證監會出台《證券期貨市場程序化交易管理辦法》，七大交易所緊跟著出台了《程序化交易管理實施細則》和《起草說明》，明確了程序化交易監管范圍，建立了申報核查管理、接入管理、指令審核、收費管理、嚴格規范境外伺服器的使用、監察執法等一系列監管制度，這標志著證監會對程序化交易的監管有法可依；
   

3. 在證監會出台的《管理辦法》對程序化交易有明確的定義——通過既定程序或特定軟體，自動生成或執行交易指令的交易行為。筆者角度，證監會對程序化交易的定義而言，邏輯正則且合理的，並且只有這種正則的定義，才能構成全面的法律法規的基礎。但我們絕對不能混淆的概念是，程序化交易並不等於量化投資，程序化交易也包含很多種類；

4. 量化投資包含研究和交易，交易可以是手工也可以是自動。程序化交易執行的指令可以是量化投資研究出來的，也可以是其他主觀甚至惡意的指令。因此程序化交易和量化投資的邏輯，既非充分，也非必要，二者僅僅在必須程序化執行的量化投資策略上產生交集。從某個角度來說，只要你的投資策略依賴了數字和分析——你就是確確實實的量化投資者。研究是個開放的領域，交易是個敏感的行為，監管層履行交易監管行為無可厚非。量化投資未必是程序化交易，程序化交易也可能是惡意做空；

5. 不僅程序化交易不等同於量化投資，其分類也很有學問。先說說什麼是交易。在金融市場中參與交易的各方，一般來說有三種動機：第一交易動機在於獲利，第二交易動機在於風險控制，第三交易動機在於獲取流動性；

6. 通過交易獲利的主要方式在於交易價差，雖然股票多頭交易可能伴隨一定比例的分紅，但連續交易的主要獲利點更多的是通過低買高賣或者高賣低買的價差實現。同時投資者對價格走勢的判斷方式和判斷頻率不同，也對獲利途徑有著深刻的影響。兩個極端的例子是長期價值投資者和高頻交易者。長期價值投資者通過對公司發展前景或品種需求增長的研究和信仰，完全忽視價格的短期波動，買入持有股票，直至足夠長久後再做賣出。高頻交易者則通過對實時價格的高頻率分析或價格盤口動向的研判，在毫秒級時間維度上做出投資決策並發出交易指令，獲取極短期中的價格波動收益；

7. 而對於風險控制型的交易，一般可以分為主動和被動兩種情況。主動交易包括現貨持有者或需求者通過反向交易期貨規避價格波動風險。被動交易包括品種持有者在價格下跌超過心裡底線時進行的止損交易；

8. 流動性交易指投資者為獲取品種流動性而進行的交易，也分主動和被動兩種情況。投資者決定買入品種，但因為擔心沖擊成本而進行的演算法交易屬於主動流動性交易。投資者因為短期的現金需求而了結頭寸出場，或因達不到經紀公司或者交易所的保證金要求被強行平倉出場時，是被動的流動性交易者。

總結：以上就是量化投資是否能夠躲過股災。

C. 期貨沖擊成本怎麼算

在實際估算期貨市場沖擊成本時，首先計算股指期貨每次公告揭示的成交價格差距占各近月份期貨合約價值的比率，然後求出最大與最小期貨沖擊成本，作為完成一次交易之雙邊市場沖擊成本，最後取其二分之一為單邊期貨的市場沖擊成本。
投資者往往需在期貨市場買進或賣出相當規模的股指期貨合約，此規模的供需力量會影響到市場價格變化，使得成交價格並非委託買賣價格。投資者期貨交易不得不承擔由此產生的沖擊成本。市場流動性越差，投資者需要承擔的沖擊成本越大。
已有研究成果表明，在市場流動性較好的情況下，大部分交易只會產生一檔的價差，或者至多兩檔，此時，可以採用一檔作為期貨市場的沖擊成本;當市場流動性不足的情況下，買賣報價差可能較大，以大於一檔的價差作為期貨市場沖擊成本。
同時，我們在進行「期貨沖擊成本」的測算時應該將「流動性」也納進來綜合考慮。為減小沖擊成本而過分降低交易速度並不可取，交易時間過長反而會帶來期貨價格波動風險加大，得不償失，應該尋求沖擊成本和交易時間長度的平衡。
拓展資料：
沖擊成本是指在交易中需要迅速而且大規模地買進或者賣出證券，未能按照預定價位成交，從而多支付的成本。沖擊成本被認為是機構大戶難以擺脫的致命傷。
沖擊成本全稱價格沖擊成本。國際上通常用它來來衡量股市的流動性。它也可稱為流動性成本，是指一定數量的委託（訂單）迅速成交時對價格的影響，因此是一個包含即時性和合理價格兩方面要素的指標。

D. 演算法交易的相關圖書

演算法交易——國際金融市場新趨勢
國泰君安期貨吳泱 何笑凡 宋瀟 編譯
在進行電子交易的金融市場里，演算法交易（Algorithmic Trading）是通過計算機程序來下交易訂單，即利用計算機演算法決定交易下單的時機、價格乃至最終下單的數量與筆數等。演算法交易被對沖基金、養老基金、共同基金以及其他機構交易者廣泛使用，他們將大額的交易分解為若干筆小額的交易，以便更好地管理市場沖擊成本、機會成本和風險。諸如對沖基金一類的交易者也利用演算法交易來根據電子方式接收的信息流啟動交易指令，而此時人工下單的交易者甚至都不知道這些信息，如此大大提高了交易的時效性。
演算法交易可以被應用於任何投資策略，包括做市、跨市套利、期現套利和單邊投機（包括趨勢追隨）。在投資決策和執行的任何一個階段，演算法交易信號都能夠提供良好的技術支持，甚至整個投資決策和執行可以完全依靠演算法交易自動運行。
根據美國Aite Group LLC咨詢公司的統計數據，2006年在歐洲及美國股票市場中，有1/3的交易是由自動交易系統或演算法化交易完成的。預計到2010年，這個比例將達到50%。
2006年，倫敦證券交易所有超過40%的交易訂單來自演算法交易者，2007年預計將達到60%。總體上看，美國市場與股票市場中演算法交易的使用率要高於其他市場，預計2008年在某些市場中演算法交易的使用率將達到80%。演算法交易在外匯市場中也很活躍，2006年大約占總交易的25%。演算法交易也可以輕而易舉地被應用於期貨和期權市場，預計到2010年大約20%的期權交易量將源於計算機程序。債券市場也將逐漸引入更多的演算法交易者。
國際金融業演算法交易介紹
作者：VishalaSri-Pathma/文趙蓉/編譯 2009-6-5 0:00:00
最大的演算法交易者是Citadel投資集團、TransMarket集團公司和倫敦的GSA資本合夥公司。這三家公司被認為給衍生品市場帶來了很高的流動性。交易手續費優惠，吸引了演算法交易公司，因為他們的交易頻率很高，對交易策略的磨擦成本很敏感。較低的交易手續費激勵這些公司開發新的交易策略。除此以外，對沖基金和自營交易公司被允許直接進入期貨交易所，這是交易量增加的又一個驅動因素。直接進入市場對市場參與者來說，意味著交易指令被更快地執行，這一點對於許多演算法交易者來說特別重要。不為響應時間徹夜難眠與演算法交易者談論響應時間，你並沒有感覺到他們拚命地想獲得1毫秒的響應時間優勢。相反，許多演算法交易者很輕松，甚至很反感拼搶1毫秒的響應時間優勢。
倫敦的一名交易者說：「響應時間不是非常重要，響應時間能達到100毫秒就可以了，對於機構交易者來說，100毫秒足以執行一筆演算法交易。與一般的限價指令單相比，幾毫秒不算什麼。」交易者說，誰都想獲得響應時間優勢，但獲得響應時間優勢不是自營交易公司和數量化交易公司的最終目標。
倫敦一名交易者說：「你不能把所有雞蛋都放在一個籃子里，只用一種試圖在亞毫秒或1毫秒的時間內捕捉到很小的定價錯誤的交易策略，這是一種如果成功，就獲得所有收益的交易策略。但可能的結果是，一天早上你去上班，發現有一個競爭對手比你提前1毫秒捕捉到這個很小的定價錯誤，結果是你全部虧損。」交易頻率高的數量化交易公司正在不斷努力構造更多樣化、更穩定的產品組合，這種產品組合不是完全依賴對響應時間極度敏感的交易策略。維持必要的速度優勢的成本是極其昂貴的，速度優勢總有被超過的風險，這使得利用響應時間優勢設計長期投資策略並將此種交易作為唯一收入來源是非常困難的。
交易秘密進行交易者不認為交易業績與系統之間有非常大的關系，他們認為系統不會對交易業績產生重要的影響。一名交易者說，根據我的經驗，系統性能提高20%，不會對交易的盈利結果產生多少影響。但這名交易者強調了隱藏交易策略的重要性。
他說：「例如，對於一隻流動性不高的股票，你需要一個能夠模仿這只股票價格和交易量的模擬系統，理想的情況是兩個時間序列完全一致，這對於提供流動性的交易策略來說很重要。如果你希望下20%的買入指令單，你不能把這20%的指令單全部下到系統中。你需要把這20%的買入指令單拆小。這樣，該模擬系統就可以模仿該只股票的價格和交易時間的流動性的分布形態，使流動性看上去非常自然地進入市場。當價格上漲或下跌的時候，你不能同時取消和替換你所有的指令至下一個價格水平。另一名交易者說，高頻率交易捕捉價格交易策略的能力有限，這種交易策略的盈利主要依賴獲得亞毫秒的響應時間優勢。但他也認為這具有邊界相關性。他說：「很多情況取決於你隱藏交易策略的程度。如果你隱藏得很好，我認為市場很難發現在提供流動性，因而，對你有利的市場環境持續地時間就會長一些。」交易者有時經常不能很好地隱藏他們的交易策略。這名交易者說：「如果你分析每一筆數據，經常能夠很容易地察覺到流動性。總之，高頻率地使用流動性提供交易策略很容易被察覺。」仔細計算成本美國一名銀行家認為是障礙而不是響應時間是當今演算法交易公司最關心的問題，主要是成本問題。這名銀行家所在的銀行是市場重要的交易賣出方，同時向自營交易公司和其他銀行等提供基礎設施，使這些公司和銀行能夠在交易所交易。他說：「我們認為我們是通往市場的重要的管道，我們在衍生品市場進行了大量的買賣交易。」他認為：「總的交易量在下降，演算法交易的交易量正在上升，這與市場的演變有關，特別是流動性價差交易。」這名銀行家說，市場要求以較少的資源進行賣出交易，這也促使很多新的創新交易策略和有效性建議的提出。他相信，演算法交易將在新興市場得到發展，亞洲和非洲將有更多的公司進行自動交易。他認為，賣出交易的發展將依賴銀行的交易技術預算。他說：「目前公司對演算法交易的費用支出很謹慎，公司選擇將錢花在業務的其他領域。總體來看，同公司管理的資產一樣，公司的投資支出在下降。」他強調說，考慮到去年市場的變化，他所在的銀行感到繼續投資很重要。他說：「使客戶能夠交易我們的產品很重要，這些產品要容易理解，涉及不同的資產類別。」敏捷能力去年獲利豐厚的TransMarket集團公司數量化交易業務負責人邁爾斯·庫瑪瑞森（Miles Kumaresan）說：「去年我們做得很好，希望2009年做得與2008年一樣好。庫瑪瑞森是2008年4月離開Dresdner Kleinwort公司，加入TransMarket集團公司的。他說：「TransMarket集團公司是自營交易集團，這正是我想去的地方。我每天的大部分時間都在進行人員篩選，我們積極地尋求擴大人員隊伍，能夠招聘到交易人才。」
縱觀全行業，軟體供應商Quod金融公司創始人之一皮徹威（Pichvai）認為，目前的市場狀況對於演算法交易來說不是最理想的。他預測，今年演算法交易的業務增長將很小。皮徹威說：「由於對沖基金去年的去杠桿化程度很高，交易規模縮減了很多，導致期貨交易量下降。令人不能相信的是，期權市場的交易很分散。過去在美國，訂單分派智能系統（smart order routing vendors）使想進行期權交易的交易者能夠找到流動性，但也只有大約三個交易所能做到這一點。場外交易的結構性產品轉移至交易所交易，這有助於交易量的增加。但現在重要的是要記住，如果市場沒有交易量，就不需要演算法交易，因為演算法交易沒有用處。」皮徹威解釋說：「TransMarket集團公司使用的模型是很適用的。交易的執行取決於市場狀況，我們總是針對市場當時的波動情況，臨時做出決定。執行是交易的關鍵，應當引起足夠的重視。我們設計的演算法交易模型是量身定做的，非常適合我們的交易風格。」他還強調了對當天的風險監控的重要性，特別是在市場存在波動的情況下。每一筆交易都要監控。他說：「不進行當天的風險監控，是在冒一個很大的風險。當日交易結束後才進行風險監控，是一種不好的控制損失的方法。」這一點很重要。像許多其他自營交易者一樣，TransMarket集團公司至多隻隔夜持倉一天，不進行長期的方向性交易。這可以防止演算法交易遭遇像搞垮銀行和其他金融公司那樣的風險。
在惡劣的市場環境下，TransMarket集團公司還使用其他的方法對交易進行調整，以適應市場狀況。另一名交易者說：「我對於保護流動性有天然的偏愛，我相信在流動性交易方面有很多機會。超高頻率地使用流動性提供交易策略是一個很好的想法，但也存在一個限制條件，就是如果你真的想進行交易，你使用的交易策略必須容量大，而且能夠提供流動性，這是必須要滿足的條件，同時對市場的波動不是特別敏感。即使市場沒有波動，還可以進行交易，獲得利潤。」演算法交易者也是人通過經常觀察可以看到，衍生品市場的波動情況導致交易量下降、流動性差，演算法交易的空間變小。這意味著也許只有最聰明或資產管理最好的演算法交易者才能應對這個市場，在充滿壓力的市場上獲得利潤。經驗豐富的交易員布萊德·普雷斯頓（Brad Preston），是位於開普敦的Mergence經紀公司數量化交易分析師和演算法交易專家,他對市場交易者說：「要想取得對競爭對手的優勢，了解市場的本質很重要。」普雷斯頓認為，與經紀人保持良好的關系很重要，經紀人能夠幫助你增加價值。你可以請人幫你交易，相信他們，他們的經驗可以指導交易，特別是在市場波動的時期。有趣的是，目前演算法交易發展的限制因素似乎不是減少1毫秒的響應時間或者使用技術設計一個新的演算法交易模型。例如，TransMarket集團公司去年掙了很多錢，他們利用掙到的錢繼續投資，周而復始地投資。庫瑪瑞森說：「當掙錢的時候，說服合夥人同意新的想法比較容易，這樣可以使持有同一想法的人更多。」他面臨的問題是找到合適的人才。他說：「找到有經驗的人才就像是一場戰爭，如果有適合的，你必須馬上搶到。」對於演算法交易模型來說，技術進步很重要，與找到合適的、具有數量化交易能力的人才一樣重要。庫瑪瑞森說：「扎實的編程技能、擁有數學才能和具有強烈的獲得alpha（alpha是指在與其他機構投資者機會均等的情況下，通過減少沖擊成本、選擇合適的交易方式，獲得相對於競爭對手略高的收益率）的天賦本能同先進的技術一樣重要。我們需要能夠運作和理解演算法交易的人才，心裡始終提醒自己要找到能夠利用交易機會的模型的人才。」
（本文譯自2009年5月《FOW》）

E. 可以降低交易對市場的沖擊的演算法是什麼

可以降低交易對市場的沖擊的演算法是成交量加權平均價格演算法。

例如計算某一資產5分鍾的交易量加權平均價格。具體演算法為：

首先，我們需要將K線圖中第一個5分鍾的典型價格計算出來。我們將最高價、最低價、收盤價相加之後除以3。

我們將此段時間（本例為5分鍾）的典型價格與成交量相乘。我們將所得值稱為n1，它代表第一個測量周期的值。

我們用n1除以總交易量，所得值就為第一個5分鍾的成交量加權平均價格。為了計算連續的VWAP值，我們需要繼續增加n的個數（n2，n3，n4......）並將所得值與n1相加，最後我們用所得值除以到這段時間的總交易量。

優勢

成交量加權平均價格之所以是一種強大的指標，在於它將交易量納入到了平均價格的計算當中。許多交易者認為交易量是除了『價格動向』之外最重要的衡量指標。

而成交量加權平均價格的強大之處在於它集成了上述兩個數據形成了一個全新指標。成交量加權平均價格可以顯示目前市場的主導趨勢以及流動性所在領域。

F. 高頻交易和量化交易有何不同

高頻交易和量化交易有3點不同：

一、兩者的概述不同：

1、高頻交易的概述：指從那些人們無法利用的極為短暫的市場變化中尋求獲利的計算機化交易。

2、量化交易的概述：指以先進的數學模型替代人為的主觀判斷，利用計算機技術從龐大的歷史數據中海選能帶來超額收益的多種「大概率」事件以制定策略。

二、兩者的作用不同：

1、高頻交易的作用：這種交易的速度如此之快，以至於有些交易機構將自己的「伺服器群組」安置到了離交易所的計算機很近的地方，以縮短交易指令通過光纜以光速旅行的距離。

2、量化交易的作用：極大地減少了投資者情緒波動的影響，避免在市場極度狂熱或悲觀的情況下作出非理性的投資決策。

三、兩者的特點不同：

1、高頻交易的特點：

（1）高頻交易都是由計算機自動完成的程序化交易；

（2）高頻交易的交易量巨大；

（3）高頻交易的持倉時間很短，日內交易次數很多；

（4）高頻交易每筆收益率很低，但是總體收益穩定。

2、量化交易的特點：

（1）紀律性。根據模型的運行結果進行決策，而不是憑感覺。紀律性既可以剋制人性中貪婪、恐懼和僥幸心理等弱點，也可以克服認知偏差，且可跟蹤。

（2）系統性。具體表現為「三多」。一是多層次，包括在大類資產配置、行業選擇、精選具體資產三個層次上都有模型；二是多角度，定量投資的核心思想包括宏觀周期、市場結構、估值、成長、盈利質量、分析師盈利預測、市場情緒等多個角度；三是多數據，即對海量數據的處理。

（3）套利思想。定量投資通過全面、系統性的掃描捕捉錯誤定價、錯誤估值帶來的機會，從而發現估值窪地，並通過買入低估資產、賣出高估資產而獲利。

（4）概率取勝。一是定量投資不斷從歷史數據中挖掘有望重復的規律並加以利用；二是依靠組合資產取勝，而不是單個資產取勝。

G. 演算法交易的機遇挑戰

在亞洲金融市場，採用演算法交易的主要有東京證券交易所、香港聯交所和新加坡交易所。與歐美市場相比，亞洲市場的股票價差更大、流動性更差、更難成交，因此演算法交易的價值也更為突出。2006年，亞洲股票交易中接近1/10是通過演算法交易完成的，最近的三年中大約有50%的衍生品交易變成了電子交易，其中約75%採用了演算法交易。
隨著中國股指期貨的漸行漸近，機構投資者在考慮期現套利交易時，必須考慮如何避免大額下單給市場造成價格大幅波動所引發的沖擊成本問題，而演算法交易可以有效地降低市場沖擊成本。隨著股指期貨的推出，包括演算法交易在內的創新交易方式將大有用武之地，中國內地將成為演算法交易的下一個最具吸引力的市場。也許是有鑒於此，FIX協議組織2008年年度大會也將於上海舉行。演算法交易在國內的興起也將給包括證券公司與期貨公司在內的中國金融業帶來新的機遇和挑戰，能在這一創新技術與業務領域取得先機者將在股指期貨等金融衍生品給金融市場帶來的洗牌中獲得極為有利的競爭優勢。

H. 什麼是沖擊成本

沖擊成本是指在套利交易中需要迅速而且大規模地買進或者賣出證券，未能按照預定價位成交，從而多支付的成本[1]。沖擊成本被認為是機構大戶難以擺脫的致命傷。比如，機構大戶看好一組股票時，必須花很長時間才能實現自己的建倉目的，如果急於建倉，由於短時間內大量買進會抬高股價，勢必會使建倉的成本遠高於預期成本；同樣，如果急於拋股時，等於是自己在打壓股價，最後實現的賣出價低於原來的預期價格。對散戶而言，由於買賣交易量很小，沖擊成本幾乎為零。
報告顯示，2007年上海市場流動性進一步上升，交易的間接成本（價格沖擊成本）顯著下降。以交易10萬元股票的價格沖擊成本為例，1995年高達199個基點，2006年下降到31個基點，2007年進一步下降到了20個基點。但2007年滬市的流動性指數（使價格上漲1％所需要的買入金額和使價格下跌1％所需要的賣出金額）有所上升，2007年比2006年上升了119％，比1995年上升了369％[2]。
總體來看，上證50成分股流動性成本最低，上證180成分股（不含上證50成分股）次之，B股和ST股票（含*ST股票）的流動性成本最高。此外，流通市值越大、股票價格越高，則流動性成本越低。從按行業分組情況看，
金融、保險業及採掘業的流動性成本最低，傳播與文化產業及信息技術業的流動性成本最高。另外，2007年滬市的相對有效價差則進一步下降，訂單執行質量良好[2]。
沖擊成本的分析沖擊成本的大小，既與委託交易的數量有關，也與流動性大小有關。市場的流動性越小，沖擊成本越大。股票市場上每天的成交金額有幾百億元，看上去規模不小，流動性也可以。但那是上千隻股票共同交易的結果，如果細分到不同的個股
，不難發現其中一些股票的流動性還是很差的。相對而言，買賣股指期貨的沖擊成本就非常小。這是因為相應的股指期貨合約只有幾個，交易集中導致流動性非常強，即使是機構大戶，在其中進出也很方便。[3]
舉個開放基金為例說說沖擊成本：如果開放式基金是由大量的小額持有人持有的話，每日和長期申購贖回的流量是均衡的，所引發的交易成本和沖擊成本較低。如果大額持有人頻繁申購將引發短期的流量失衡，所引發的交易成本和沖擊成本較高。開放式基金在美國稱為共同基金，是小額持有人資金的集合投資
，不應該成為大額持有人甚至是大型機構投資人翻江倒海的工具。
在國內，目前對單一持有人的申購規模是不做限制的。基於此，如果大型機構持要頻繁進出，應該向這些機構收取費用以彌補長期持有人。應該給中小投資者補貼的贖回費並沒有全部計入基金資產做為對長期持有人的成本彌補。相反，基金管理公司提取了贖回費之後，反而有一定的財力變相減免機構持有人的交易成本。在贖回費和申購費「補貼」下，機構投資人更加頻繁進出開放式基金，形成惡性循環，進一步加劇了中小投資人的交易成本負擔。
打個比方，開放式基金猶如一艘在大海中航行的船，基金管理公司是船長，持有人是乘客。一部分乘客頻繁上船和下船，導致航行時斷時續，給還在船上的乘客造成沖擊。頻繁的申購和贖回讓基金資產處於不穩定狀態，而由此增加的交易成本由長期持有人即還在船上的乘客承擔。贖回費本來是作為對長期持有人的補償，卻被基金管理公司提取作為銷售費用。基金行業希望持有人長期投資，但結果卻是長期投資者負擔短線客交易成本並承受由此引起的沖擊。這背後暴露的是全球開放式基金「共同集合」理財存在的內在缺陷問題
（南方財富網SOUTHMONEY.COM）
（責任編輯：張曉軒）

I. 如何計算沖擊成本

沖擊成本是指在套利交易中需要迅速而且大規模地買進或者賣出證券，未能按照預定價位成交，從而多支付的成本。沖擊成本被認為是機構大戶難以擺脫的致命傷。沖擊成本全稱價格沖擊成本。國際上通常用它來來衡量股市的流動性。它也可稱為流動性成本，是指一定數量的委託（訂單）迅速成交時對價格的影響，因此是一個包含即時性和合理價格兩方面要素的指標。相應的流動性成本指標（價格沖擊指數），即一定數量（如10萬元）交易對市場價格的沖擊程度。以上交所價格沖擊指數為例，從流動性成本看，盡管近十年來我國股市流動性有很大的改善，但與國際市場相比，仍存在非常大的差距。比較上海市場與歐、美、亞洲等市場的流動性成本，可以發現，上海市場的流動性不僅遠遠低於德國、東京、紐約、泛歐、倫敦、納斯達克等成熟市場，也低於印度、墨西哥等新興市場。

J. 如何評價瑞銀的演算法交易系統

演算法交易是海外成熟市場普遍採用的交易執行方式，一般來說，具有幫助交易員提高交易效率、降低沖擊成本、減少人工失誤等優勢，同時也有助於提高市場流動性，增強市場活力。