1. 期貨中的「升貼水」是什麼
期貨升水，有一定的限度，遠期期貨的價格不能無限制的高出現貨和近期期貨的價格，期貨升水率又稱為「持倉費」。「持倉費」的上限=利息+倉儲費+保險費+其他費用x0dx0a 「持倉費」上限表示交易商人買入近期期貨（包括現貨）並到期交割提貨，將貨物一直持倉到遠期期貨到期交割交貨，期間所承擔的費用。通常，期貨升水很難突破「持倉費」上限。因為假如上限被突破，就會有人買進近期期貨，賣出遠期貨，這樣，他在支付了利息、倉儲、保險費等費用後，還能有盈利，對近期期貨買入的力量和對遠期賣出形成壓力，很快迫使近期期貨和遠期期貨的價格關系步入正常軌道，一般期貨升水總是低於持倉費上限。x0dx0a 「持倉費」的下限=利息費用（以正常的市場利息率標准計算）不難理解，期貨升水小於「持倉費」下限時，商人會賣出存貨買入期貨，這樣可以賺取利息和期貨升水的差價。x0dx0a x0dx0a 大多數情況下，期貨市場表現為期貨升水，但是升水的幅度很容易突破「持倉費」下限，甚至使「持倉費」變成負數，即市場由期貨升水變成了期貨貼水。x0dx0a期貨貼水一般是由於發生了現貨市場的短缺而引起的。這種短缺或是由於真實的市場需求因素導致的，如突然停產、運輸困難等造成的無貨可供；或是由於在下跌的市場中，空頭到期大量補倉。期貨貼水的狀況一般不會由於賣出現貨買入期貨的操作而立即改變。x0dx0a x0dx0a 期貨升水、貼水與市場漲勢、跌勢不同。期貨升水並不一定意味著市場是牛市（漲勢），同樣期貨貼水也並不意味著市場處於熊市（跌勢）。期貨升水、貼水是指市場遠期期貨與近期期貨價格之間的關系。漲勢、跌勢是市場總體價格水平包括現貨、近期期貨、遠期期貨的漲跌走勢。x0dx0a x0dx0a 最後要指出的是，期貨的升水、貼水在各個月之間並不是平均分配的，在「持倉費」上限以下，升水、貼水也是隨行就市的。有時甚至會發生一些月份的期貨為升水，而另一些月份的期貨為貼水的現象。
2. 期貨中的升水和貼水分別是指什麼意思
升水與
貼水
：
遠期匯率
與
即期匯率
的差額用升水、
貼水
和平價來表示。升水意味著遠期匯率比即期的要高，貼水則反之。一般情況下，
利息率
較高的貨幣
遠期匯率
大多呈
貼水
，利息率較低的貨幣遠期匯率大多呈升水。
在
期貨市場
上，現貨的價格低於期貨的價格，則
基差
為負數，遠期期貨的價格高於近期期貨的價格，這種情況叫「期貨升水」，也稱「現貨
貼水
」，遠期
期貨價格
超出近期貨價格的部分，稱「期貨升水率」（CONTANGO）；如果遠期期貨的價格低於近期期貨的價格、現貨的價格高於期貨的價格，則
基差
為正數，這種情況稱為「期貨
貼水
」，或稱「現貨升水」，遠期期貨價格低於近期期貨價格的部分，稱「期貨
貼水率
」（BACKWARDATION）。
關於基差的概念：是指某一特定商品在某一特定時間和地點的
現貨價格
與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即：基差＝現貨價格-期貨價格。
基差包含著兩個成份，即現貨與期貨市場間的「時」與「空」兩個因素。前者反映兩個市場間的時間因素，即兩個不同
交割月份
的
持有成本
，它又包括儲藏費、利息、保險費和損耗費等，其中利率變動對持有成本的影響很大；後者則反映現貨與期貨市場間的空間因素。
基差
包含著兩個市場之間的
運輸成本
和
持有成本
。這也正是在同一時間里，兩個不同地點的
基差
不同的基本原因。
由此可知，各地區的基差隨運輸費用而不同。但就同一市場而言，不同時期的基差理論上應充分反映著持有成本，即持有成本的那部分基差是隨著時間而變動的，離
期貨合約
到期的時間越長，持有成本就越大，而當非常接近合約的到期日時，就某地的
現貨價格
與期貨價格而言必然相近或相等。
我們平時看到的比較多的諸如LME銅的
升貼水
、CBOT豆的升
貼水
以及新加坡油的
升貼水指的都是由這種
基差
變化。
在美國目前的情況下，不存在我們學術界經常講的期貨市場和
現貨市場
，實際的情況是：
期貨交易所
形成的價格是現貨流通的
基準價
，現貨流通只是一個
物流系統
，因產地、質量有別，在交易現貨時雙方需要談一個對期貨價的升
貼水
，即：
交易價
=
期貨價
+
升貼水
也就是說，期貨市場和現貨市場只是一個學術研究時區分的概念，在實際運作中，二者是一個整體的市場，期貨定價、現貨物流，二者有機作用，才可以使市場機製得以正常運行。
此外，
期貨價格
中也有近遠月合約之分，如果遠月
期貨合約
價格高於
近月合約
，則遠月對於近月升水；反之，則遠月對近月
貼水
。從另外一個角度，即以近月對遠月而言，也是同樣道理。
因此，理解了這種關系之後我們就大致上可以這么來看升水與貼水：以A為標准，B相對而言，如果其價值（一般表現為價格）更高則為升水，反之則為貼水。
舉個例子，
上海期貨交易所
指定的
燃料油
交割標准為180CST高硫燃料油，而如果某賣方企業一時無該標準的燃料油，代之以更高標準的進口低硫180號燃料油，則後者相對於前者而言為升水；倘若上期所制度允許可以其它較低等級的燃油來交割，則其相對於標准而言為
貼水
。