法國大選對期貨的影響

A. 借大洋彼岸的大選東風，「造車新勢力」在美股就是漲

美國大選即將落定。

據美國有線電視新聞網（CNN）報道，拜登在講話中表示，參加此次大選的美國民眾比以往任何時刻都多，有超過1.5億人參與投票。不過由於拜登和特朗普的政策差異十分相悖，所以全球資本市場駛向何方也被打上了大大的問號。

特朗普自2017年2月履任以來，道瓊斯工業指數累計上漲超30%，雖然比不上柯林頓和奧巴馬任期內的漲幅，但整體維持了美股長期牛市的基調。從目前的民調數據來看，拜登維持著較大領先優勢，若拜登順利當選，美國的財稅、外貿、行業等政策也將發生改變，進而影響股市表現。

媒體也收集並指出了拜登以及特朗普團隊在稅收方面、貿易以及能源方面的主政區別。

不過隨著美國大選進入最終階段，美股也將逐漸趨於平緩，三家造車新勢力更多的還是需在產品以及銷量端製造出利好表現，以進一步提升公司的知名度，帶動整體產業鏈發展。

文/菲林

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

B. 利空的因素更「實錘」利多的因素需發酵

債市投資策略： 當前利多、利空債市的影響因素相較於7月更加明朗，但是利空的因素相對確定，且通過經濟數據和政策選擇直接影響債市，利多的因素雖然也有邊際變化，但是更多是情緒層面的反應，若要產生實際利多影響或需要通過權益市場傳導，因此短期看債市或延續震盪調整格局，投資者應保持謹慎。但是若10年期國債收益率上行至3.1％以上則重新審視基本面恢復速度、市場風險偏好的變化以及配置盤力量，再決定是否參與波段交易機會。

利空債市的因素更加「實錘」： （1）7月經濟數據表現依然向好，三季度邊際修復放緩並不顯著；（2）高層對經濟恢復形勢表示肯定，貨幣政策寬松空間有限，下半年最好的貨幣條件可能就是市場價格圍繞政策利率波動，不出現大幅收緊的情況。市場寬松預期不再；（3） 專項債發行再次提速，8-10月政府債券供給壓力或持續，地方債發行期限顯著拉長，擠壓配置盤對其他利率長端品種的配置能力。

海外疫情跟蹤：受檢測人數下降影響，本周美國日度新增確診病例數略有下行，但周內呈反彈上升態勢，疫情形勢依然嚴峻，日本疫情加速惡化，歐洲疫情繼續反彈。 本周美國新增確診病例數較上周有所下降，其中部分州出現小幅反彈，或與新一波大規模罷工聚眾遊行抗議活動有關；近期歐洲多地新冠感染病例繼續反彈，其中德國、義大利、西班牙新增病例數明顯上升，俄羅斯新增病例數繼續穩定回落；日本疫情繼續惡化，單日新增確診病例刷新 歷史 新高，首相強調當前不必進入緊急狀態；印度疫情快速上升，非洲疫情增速有所緩和；拉美疫情繼續惡化，巴西累計確診病例數維持高位。 復工方面， 美國及海外多國實施針對性旅行限制，部分地區重新進入封鎖狀態，亞洲多國繼續推行財政刺激計劃。

風險提示：美國疫情大幅改善，風險偏好再次回升。

正文

8月第一周，債市依然延續弱勢調整格局。月初央行回收流動性，盡周五小幅開展公開市場操作，但DR001加權均價已回到2.0％以上，資金情緒指數明顯走高。盡管中美摩擦加劇，但國內權益市場整體保持穩健，疊加貨幣政策執行報告確認未來寬松空間不大、政府債券發行放量等因素影響，債市依然承壓，特別是30年期國債下半周成交明顯放量，全周收益率上行6.5BP。此外，上周國開與國債走勢繼續分化，2-5年期國債收益率上行均超過10-17BP，或與流動性預期偏緊有關，而國開債相應品種基本保持穩定，7年期品種甚至小幅下行3BP，或與7月攤余成本法債基大量發行，對政金債配置需求增加有關。截至周五收盤，10年期國債活躍券200006較上周上行2.5BP至2.99％，10年期國開活躍券200210較上周上行3.5BP至3.51％。

一、利空的因素更「實錘」，利多的因素需發酵

7月以來債市進入了我們此前說的「寬幅震盪期」，7月頭兩周在「股債蹺蹺板」效應下，債市收益率大幅上行，但此後股市「普漲」行情有所減弱，攤余成本法債基大量發行、中美摩擦重新加劇，債市又出現回調。7月最後一周開始，重磅會議對下半年經濟、政策方向定調，債市並未等到持續利多因素，又開始重回調整。短期來看，其實利多利空因素都有一些積極變化，但是偏利空的因素例如經濟數據、政策態度、債券供給對於市場的影響更加直接，而偏利多的因素例如中美摩擦、海外疫情、攤余成本法債基更多需要通過風險偏好的傳導來影響。因此，短期看債市依然偏空，調整或依然延續。

（一）近期利空債市的部分擔憂逐步「實錘」

1、經濟數據表現依然向好，三季度邊際修復放緩並不顯著

2、高層對經濟恢復形勢表示肯定，貨幣政策寬松空間有限

7月底至今政策密集表態，確認政策進入「落地見效」期，未來新增總量政策空間有限，注重結構調整和精準導向。疫情發生之後，國內貨幣、財政政策加速發力，進入「危機模式」，3-4月份貨幣大幅寬松帶動市場利率顯著下行低於政策利率70BP以上，但5月以來，伴隨國內疫情得到較為有效的控制，海外逐步進入復產復工階段，央行開始引導市場資金價格上行，6-7月份，DR007基本圍繞政策利率波動，但是兩會期間政策依然強調了「降准」工具的使用，使得市場對於貨幣政策寬松依然有一定預期。但此後陸家嘴論壇，央行基本確認了總量政策適度的收斂信號。7月30日，政治局會議明確政策重心從「抗疫戰」轉向「持久戰」；8月7日央行二季度貨幣政策執行報告則強調政策從「逆周期調節」轉向「跨周期設計和調節」，明確了政策調控逐步回歸疫情之後的常態化階段。考慮到當前政策對於短期經濟修復的態度較為積極，下半年最好的貨幣條件可能就是市場價格圍繞政策利率波動，不出現大幅收緊的情況。市場寬松預期不再，使得投資者對於債市更加謹慎。

3、政府債券供給壓力再次來襲，長久期利率品種配置需求遭擠壓

專項債發行再次提速，8-10 月政府債券供給壓力或持續。 在7月15日，國常會要求加快專項債發行和使用，7月29日，財政部發布《關於加快地方政府專項債券發行使用有關工作》的通知提出，合理把握專項債券發行節奏，對近期下達及後續擬下達的新增專項債券，與抗疫特別國債、一般債券統籌把握發行節奏，妥善做好穩投資穩增長和維護債券市場穩定工作，確保專項債券有序穩妥發行，力爭在10月底前發行完畢。此前，5月地方債發行量達到1.3萬億，凈融資額達到1.16萬億，是導致債市大幅調整的重要原因之一。之後6月中旬特別國債開始發行，一般國債和地方政府債發行節奏放緩，6-7月地方債發行量均不到3000億元，7月特別國債發行完畢，地方債剩餘額度需在10月底之前發行完畢，則8-10月，每月新增地方債將發行6500億元左右，政府債券凈融資額則再8500-10500億元左右。盡管兩會已經明確了今年政府債券供給總量，實際上地方債發行節奏市場已有預期，但是由於今年以來，地方債發行期限顯著拉長，從而擠壓了配置盤對其他利率長端品種的配置能力，因此在地方債實際發行的階段，市場依然會承受供給壓力從而產生波動。

（二）近期利多債券市場的因素並不直接，難以驅動市場

盡管債市面臨一些利空因素沖擊，但調整幅度相比7月初較為可控，市場仍有一些看似利多的因素存在，例如中美摩擦升級，海外疫情反復和攤余成本法債基帶來的配置力量。

1、美國大選之前，中美摩擦或持續升級

中美摩擦加劇，未來受美國大選影響，不確定性進一步提升。7月中旬以來，中美摩擦不斷升級，強制關閉大使館，到打壓中國企業，再到對部分人員實施限制和制裁，以及泛政治化的雙邊摩擦。由於當前特朗普支持率明顯走低，一方面其對內呼籲推遲大選，另一方面則可能過對外強硬等方式將國內目光引致海外來挽回民意。由此可見，隨著大選臨近，兩黨競爭愈發激烈，打壓中國或將成為特朗普主要選舉手段，中美摩擦未來大概率將繼續發酵。但是從市場表現看，自2018年5月中美「貿易摩擦升級」開始，市場對於中美雙方不穩定格局的接受程度有所提高，如果市場「表態上」或「示威式」的動作，對市場影響或有限，如果美國真的採取實質性的措施使得中國經濟、金融市場受到顯著沖擊，特別是對權益市場向好格局出現逆轉，則可能對債市形成明顯利好。目前看，中美摩擦尚不能支持債市轉牛。

2、海外疫情二次爆發向歐洲漫延，秋冬季或仍有不確定

海外疫情二次爆發形式更加嚴峻，並對其經濟復甦節奏產生影響。 6月下旬開始，美國新增確診病例快速增長，盡管及其有所緩和，但整體形勢依然嚴峻。值得注意的是，7月下旬開始，歐洲多國疫情出現反彈，西班牙單日新增病例突破8000人，接近疫情最嚴重的時期的額水平，此外，德國單日新增確診病例連續3日突破1000例，法國單日新增突破2000例，義大利新增數據回升至550人以上。除歐洲外，日本疫情也加速惡化，單日新增確診病例超過1600人，達到疫情爆發以來的最高紀錄。印度、拉美疫情仍然持續擴散，印度確診人數已經突破200萬。

3、攤余成本法債基集中發行，支撐政金債配置力量

綜上所述，對於債券市場投資者而言， 當前利多、利空債市的影響因素相較於 7 月更加明朗，但是利空的因素相對確定，且通過經濟數據和政策選擇直接影響債市，利多的因素雖然也有邊際變化，但是更多是情緒層面的反應，若要產生實際利多影響或需要通過權益市場傳導，因此短期看債市或延續震盪調整個舊，投資者應保持謹慎。但是若10 年期國債收益率上行至3.1％ 以上則重新審視基本面恢復速度、市場風險偏好的變化以及配置盤力量，再決定是否參與波段交易機會。

二、周度政策跟蹤：宏觀調控強調前期政策的落實

三、海外疫情跟蹤：美國疫情形勢依然嚴峻，歐洲、日本、拉美疫情繼續反彈

（一）檢測人數減少帶動美國新增確診病例小幅回落，疫情形勢依然嚴峻

1、美國新增確診人數小幅回落，周內現反彈跡象

本周美國新增確診病例數較上周有所下降，但周內呈反彈上升態勢 。截至8月8日，美國新冠肺炎病例累計確診超過509萬例。本周，美國每日新增確診平均數從上周的6萬下降至5.3萬，較上周有所緩和，但美國周內新增確診呈反彈上升態勢，疫情形勢依然嚴峻。

從檢測比來看，仍未形成下行趨勢，本周再度回升至8％ 以上。 7月底美國檢測確診比達到階段性高點後有所回落，但本周後半周再度回升，周五再度回升至8.06％相對高位。就檢測人數來看，本周美國每日新增檢測人數有所下降，平均新增檢測人數從上周的76萬降至72萬，單日最高檢測人數也從85.5萬降至76.2萬，是造成單日確診病例明顯下降的主要原因。

具體看各州情況，本周東部8 州總體情況仍然穩定，西部和南部疫情整體情況繼續改善，中部和南部部分州出現反彈。 本周西部的加利福尼亞州（CA）、猶他州（UT）、科羅拉多州（CO）和南部的亞利桑那州（AZ）、新墨西哥州（NM）、佛羅里達州（FL）、密西西比州（MS）疫情有所緩和，可見暫停復工和強制口罩令對控制疫情較為有效；南部個別州出現小幅反彈，如德克薩斯州（TX）、路易斯安那（LA）；中部疫情反彈較為明顯，如南達科他州（SD）、北達科他州（ND）、明尼蘇達州（MN）、印第安納州（IN）、內布拉斯加州（NE）。疫情反彈或與弗洛伊德事件引發的新一波大規模罷工聚眾遊行抗議活動有關，此次抗議活動覆蓋城市共160個，近期部分地區形勢失控，給疫情防控帶來新的壓力。

2、 歐洲疫情繼續反彈，德國、義大利、西班牙新增病例呈上揚趨勢

歐洲多地新冠感染病例繼續反彈，其中德國、義大利、西班牙新增病例數明顯上升，俄羅斯新增病例數繼續穩定回落。 具體看各國情況，西班牙疫情進一步惡化，新增確診病例繼續上升，平均新增確診人數突破5000，本周最高單日新增數突破8000，接近疫情最嚴重時期水平。此外，德國單日新增確診病例連續3日突破1000例，法國單日新增突破2000例，義大利新增數據回升至550人以上。整體來看，近期歐元區主要國家疫情回升的情況較為明顯，二次反彈風險進一步加大。歐洲疫情反彈或與解禁之後經濟活動增加有關，加之夏季 旅遊 旺季到來，進一步加劇疫情傳播風險，受此影響歐洲各國開始紛紛出台措施加強入境限制政府，重新審視 旅遊 業重啟計劃。另外，俄羅斯新增確診病例依舊穩定，本周已經回落至5200人左右，英國疫情繼續小幅反彈，單日最高新增確診人數超過960例。

3、日本疫情加速惡化，首相強調當前不必進入緊急狀態

4、印度、拉美疫情進一步擴散，非洲增速有所緩和

印度疫情快速上升，確診人數突破200 萬。 本周印度疫情繼續惡化，截至8月8日，印度累計確診病例突破208萬例，成為繼美國和巴西之後第三個確診人數超過200萬的國家。單日新增確診在8月6日再創新高，達到6.2萬例，連續10日新增人數維持在5萬例以上。當前印度疫情仍不容樂觀，由於疫情已經擴散到印度小城鎮和農村地區，感染范圍還在擴大，印度確診人數可能要幾個月後才會達到峰值。

非洲疫情累計突破100 萬，增速有所緩和。 本周非洲地區疫情累計確診病例達到102萬例，增速有所緩和，平均日增確診人數回落至1.3萬例以下。其中，南非累計確診人數占非洲確診總數一半，新增確診人數繼續回落，連續6天新增低於9000例，埃及改善尤為明顯，單日新增確診人數降至200人以下，而摩洛哥疫情繼續惡化，單日新增確診人數連續4日超過1000例。目前，非洲大部分國家疫情仍在蔓延，不少國家出現聚集性病例。

拉美疫情繼續惡化，巴西累計確診病例數維持高位，智利、墨西哥新增確診小幅下降，秘魯、哥倫比亞新增確診回升。 拉美疫情繼續惡化，截至8月8日，南美累計確診超過453萬例，單日新增確診病例連續4日超過7萬。分國家來看，近期巴西疫情維持高位，累計確診病例突破296萬，單日新增連續4日超過5萬，智利、墨西哥新增確診小幅下降，智利本周單日新增平均數下降1千左右，墨西哥本周單日新增平均數從上周的6900降至6千以下。秘魯新增確診回升，或與 旅遊 季節到來有關。哥倫比亞新增確診小幅上升，或與部分城市重新開放有關。

總結而言，受檢測人數下降影響，本周美國日度新增確診病例數略有下行，但周內呈反彈上升態勢，疫情形勢依然嚴峻， 日本疫情加速惡化 ， 歐洲疫情繼續反彈。 本周美國新增確診病例數較上周有所下降，其中部分州出現小幅反彈，或與新一波大規模罷工聚眾遊行抗議活動有關；近期歐洲多地新冠感染病例繼續反彈，其中德國、義大利、西班牙新增病例數明顯上升，俄羅斯新增病例數繼續穩定回落；日本疫情繼續惡化，單日新增確診病例刷新 歷史 新高，首相強調當前不必進入緊急狀態；印度疫情快速上升，非洲疫情增速有所緩和；拉美疫情繼續惡化，巴西累計確診病例數維持高位。

（二）海外多國實施針對性旅行限制，部分地區重新進入封鎖狀態，亞洲多國繼續推行財政刺激計劃

1、美國撤銷旅行禁令，針對不同地區疫情情況提出旅行警示

美國國務院撤銷針對所有國家的旅行警示，採取針對特定國家和地區的旅行警示。 隨著全球新冠疫情形勢變化，部分國家和地區疫情得到有效控制，因此美國國務院於8月3日宣布，撤銷針對所有國家的旅行警示，重新採取針對特定國家和地區的旅行警示。同時，美國疾控中心修改了 旅遊 指引，13個國家和地區被列為「疫情風險極低」，包括寮國、模里西斯、汶萊、中國澳門和中國台灣地區等，另有7個國家和地區被列為「疫情風險低」，包括泰國、紐西蘭等，其他絕大部分國家及地區仍被列為「疫情風險高」的區域，美國疾控中心建議美國國民避免不必要的出行。

2、多國重新實施針對性旅行限制，部分國家放緩復工進度並重新進入封鎖狀態

8 月初，海外多國新增確診數繼續反彈，多國重新實施旅行限制，部分受疫情影響較大的國家放緩了復工復產的步伐。歐洲方面，隨著疫情反彈加劇，部分國家針對疫情較為嚴重的地區重新實施旅行限制，繼續加強防疫措施。 德國聯邦衛生部長施潘宣布，將從8月8日起強制要求所有從疫情高風險地區入境德國的人員進行病毒檢測，並在出具檢測陰性結果之前，需要接受隔離；8月7日，瑞士政府決定從8日起嚴控申根區以外國家人員入境；同日，奧地利外交部重新對西班牙發出旅行警告，並要求來自西班牙人員必須持有核酸檢測陰性證明才能入境；8月10日起，芬蘭政府決定重新實施對荷蘭、比利時和安道爾的旅行限制；同時，英國也把比利時、安道爾和巴哈馬從安全旅行名單中除名，入境者必須隔離14天。

亞洲方面，韓國、日本繼續放鬆對華邊境管制，部分受疫情影響較大地區重新實施封鎖。 8月7日，韓國防疫部門宣布，將從8月10日起，解除對中國湖北省採取的限制入境及簽證措施；此外，8月3日，中國香港特區政府宣布，延續目前已實施的限制社交距離措施，包括禁止在公共場所進行兩人以上的聚集，所有公共場所強制戴口罩等；8月4日起，菲律賓政府將在首都馬尼拉等地重新收緊防疫隔離措施，為期半個月。

3、亞洲部分國家進一步推行財政刺激政策，歐洲地區放緩貨幣政策實施

財政政策方面， 8月7日，日本政府同意動用1.13萬億日元儲備資金用於抗擊新冠疫情；8月6日，印度向全國各地提供89億印度盧比的財政援助，以應對新冠肺炎疫情；8月6日，馬來西亞正在尋求國會批准將政府的法定債務上限從目前GDP的55％提高到60％，旨在應對新冠病毒的影響馬來西亞還尋求設立新冠疫情基金，以支付總額450億林吉特的刺激和經濟復甦計劃。

貨幣政策方面， 歐洲7月份的緊急抗疫購債計劃（PEPP）購買量從6月份的1200億歐元降至略高於800億歐元的水平，歐洲央行首席經濟學家連恩表示，放緩購債僅表明歐洲央行對目前的進展感到滿意，不急於購買債券以進一步縮小利差。同時，英國央行將每周進行的6次債券購買操作減少至3次，主要原因是英國經濟復甦比5月份報告中所設想的更早、更快，但企業受新冠疫情影響可能面臨高達2000億英鎊的現金流赤字，因此委員會未來可能會使用其他工具，包括資產購買和前瞻性指引。

四、利率債市場周度復盤：貨幣政策「適度」再確認，債市情緒持續承壓

從上周行情來看， 資金面始終維持緊平衡，前幾個交易日股市行情繼續修復，疊加央行貨幣政策態度沒有寬松增量，地方債發行放量，債市情緒顯著承壓，周五中美摩擦加劇，債市情緒有所修復，但進出口數據仍超預期，整體債市維持震盪偏弱勢狀態。

周一， 央行公開市場不進行逆回購操作，有1000億元逆回購到期；早盤資金情緒指數在45，非銀資金情緒指數在48，下午資金情緒指數為59，非銀資金情緒指數為64，隔夜資金加權價格在1.6％，7D資金加權價格在2％。下午全市場資金情緒指數有所上行，隔夜利率基本維持，月初流動性總量水平較高，全天資金價格邊際回落；國債期貨收盤全線上漲，10年期主力合約漲0.22％，5年期主力合約漲0.23％，2年期主力合約漲0.04％。銀行間主要利率債收益率下行，10年期國開活躍券200210收益率下行0.48bp報3.4725％，全天成交89筆；10年期國債活躍券200006收益率報3.04％，下行1bp，全天成交538筆。上午收益率上行，下午債市行情逆轉，收益率再次下行，或與月初資金面邊際放鬆有關，全天收益率波動較大，債市行情總體仍偏弱勢。

周二， 央行公開市場不進行逆回購操作，有800億元逆回購到期；早盤資金情緒指數在49，非銀資金情緒指數在54，下午資金情緒指數為33，非銀資金情緒指數為39，隔夜資金加權價格在1.9％，7D資金加權價格在2.11％。下午融出顯著增多，資金情緒數據回落，但資金價格仍維持高位，資金價格月初從邊際放鬆迅速回到緊平衡狀態；國債期貨收盤走勢分化，10年期品種延續前一日強勢走勢，10年期主力合約漲0.15％，5年期主力合約跌0.09％，2年期主力合約跌0.03％；銀行間主要利率債走勢分化，10年期國開債活躍券200210最新成交價報3.4725％，上行0.51bp，全天成交504筆；10年期國債活躍券200006收益率下行0.5bp報2.94％，早間一度上行至2.96％，全天成交76筆；5年期國債活躍券200005最新收益率報2.67％，上行1.99bp，成交相對清淡；二季度貨幣政策執行報告再次確認貨幣政策的調整，市場一致預期下半年貨幣政策寬松空間不大，日內債市收益率波動較大，總體維持震盪態勢。

周三， 央行公開市場不進行逆回購操作，有300億元逆回購到期；早盤資金情緒指數在42，非銀資金情緒指數在45，下午資金情緒指數為33，非銀資金情緒指數為38，隔夜資金加權價格在1.9％，7D資金加權價格在2％。下午資金情緒明顯回落，資金價格仍維持高位，資金面緊平衡持續維持；；國債期貨在7月服務業PMI公布後一度沖高，10年期主力合約一度漲逾0.2％，午盤前震盪下跌，10年期主力合約是收跌0.14％，全日減倉2168手，成交7.17萬，較前兩日略有放大，5年期主力合約跌0.25％，2年期主力合約跌0.1％；銀行間主要利率債收益率明顯上行，其中短端品種上行幅度較大，10年期國債活躍券200006收益率上行1.76bp報2.9525％，全天成交151筆；10年期國開債活躍券200210最新收益率報3.485％，上行1.5bp，全天成交656筆。全天資金面緊平衡，短端調整幅度較大，長端收益率再次上行，債市情緒持續維持弱勢。

周四， 央行公開市場不進行逆回購操作，有300億元逆回購到期；早盤資金情緒指數在40，非銀資金情緒指數在45，下午資金情緒指數為53，非銀資金情緒指數為60，隔夜資金加權價格在1.67％，7D資金加權價格在2.01％。下午資金情緒指數仍維持高位，隔夜資金價格邊際有所回落，但資金面緊平衡狀態依舊維持；國債期貨尾盤跌幅擴大，收盤全線下跌，10年期主力合約跌0.12％，5年期主力合約跌0.13％，2年期主力合約跌0.11％；10年期主力合約全日減倉2716手，成交6萬，較前一日有所萎縮；銀行間主要利率債收益率午後加速上行，10年期國開債活躍券200210收益率上行4.26bp報3.5275％，全天成交623筆；10年期國債活躍券200006收益率上行2bp報2.9775％，全天成交130筆。全天股市強勢上行，債市情緒再次承壓，收益率上行幅度較大。

周五， 央行公開市場進行100億元7天期逆回購操作，有200億元逆回購到期，央行公開市場本周共有2800億元逆回購到期，凈回籠2700億元；早盤資金情緒指數在55，非銀資金情緒指數在59，下午資金情緒指數為33，非銀資金情緒指數為36，隔夜資金加權價格在2.05％，7D資金加權價格在2.2％，下午資金情緒指數顯著回落，全天資金價格維持高位，臨近中旬資金面邊際收緊；國債期貨收盤多數下跌，10年期主力合約跌0.09％，5年期主力合約跌0.02％，2年期主力合約漲0.01％。銀行間主要利率債收益率小幅下行，10年期國開債活躍券200210最新成交價為3.51％，收益率下行1.49bp，全天成交467筆；10年期國債活躍券200006收益率上行0.5bp報2.9850％，全天成交116筆。中美摩擦加劇，避險情緒有所升溫，全天股市表現弱勢，債市收益率小幅下行，國債和國開現券表現小幅分化。

從收益率曲線形態變化來看，上周國債和國開期限利差表現有所分化。 上旬央行公開市場維持空窗，逆回購操作凈回籠規模較大，資金始終維持緊平衡，隔夜和7D資金價格除個別交易日外始終維持相對高位，短端國債收益率相較於7月底邊際有所回落，國開短端收益率相較於7月末有所上行，長端收益率受股市情緒繼續修復影響，疊加貨幣政策執行報告確認政策寬松空間不大、政府債券放量發行等因素，收益率震盪上行，周五中美摩擦加劇、債市情緒有所修復，但總體來看長端收益率再次調整，故國開和國債期限利差均有所擴張，國債收益率曲線陡峭化更加明顯； 從期限利差的絕對水平來看， 國債利差在75BP附近，國開期限利差仍在80BP以上，國債和國開5Y-1Y利差繼續擴張，國債5Y-1Y已經上行至60BP以上。

（一）資金面：本周公開市場凈回籠，資金面維持緊平衡

（二）一級發行：國債、地方債凈融資大幅上行，國開凈融資小幅上行，非國開凈融資大幅下行

（三）基準變動：國債、國開債期限利差增大

具體內容詳見華創證券研究所8月9日發布的報告《 利空的因素更「實錘」，利多的因素需發酵 ——利率周報 20200809 》

本文源自華創債券論壇

C. 黃金期貨交易與國際關系變化有什麼密切聯系

各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。如財政政策、產業政策等。期貨市場對國家、地區、和世界政治局勢的變化非常敏感，罷工、大選、政變、內戰、國際沖突等，都會導致期貨價格的變化。
期貨市場是一種開放性市場，期貨價格與國際市場商品價格緊密相聯。國際市場商品價格必然涉及到各國貨幣的交換比值--匯率，匯率是本國貨幣與外國貨幣交換的比率。當本幣貶值時，即使外國商品價格不變，但以本國貨幣表示的外國商品價格將上升，反之則下降，因此，匯率的高低變化必然影響相應的期貨價格變化。