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蒙特卡洛在期貨的應用

發布時間:2024-11-08 21:57:14

A. 畢業論文寫股指類分級基金的套利,選擇哪支好

分級的套利一般兩種:分級基金和母份額間的套利,或者母份額和指數期貨的套利

分級和母份額間的套利,主要考慮流動性,以及母份額凈值的可預期程度,例如,如果A是1.01,B是1.09,比例5:5,那麼母如果在1.045-1.055以外,考慮交易成本,就可以套利了,但是如果母份額是主動投資,母份額凈值的預測偏差就比較大,比如前一天凈值1.03,今天大盤漲了3%,合理預期是1.06,可以套利,但是實際收盤母基金凈值是1.05,套利就失敗了。

另外一個就是母份額和期貨的套利,如果是同一標的,比如信誠300和300期貨,貝塔為1,套利效果比較好,否則,如果用信誠500和300期貨套利,如果當天現貨跌,期貨漲,而投資現貨,做空期貨,套利就失敗了。所以非同一標的的基金,其他指數也好,主動投資的基金也好,套利風險都比較大,這里更常規的做法是,以期貨對沖現貨的市場風險,賺取基金經理的主動收益,或者賺取板塊輪動的主動收益。

BS模型用於期權,可以分析A的定價——A的下折是一個隱含期權。無風險收益+期貨是用來確定期現套利,但注意,不要忘了考慮現貨的分紅因素。

蒙特卡洛更多用在有路徑依賴的現金流的長期貼現,比如考慮下折上折因素,對A定價,必須用蒙特卡洛

理論上,A是一個久期約為15左右的長期國債,但是實務上,並不印證這個理論(至少我的研究結果是這樣),你可以以歷史數據回歸一下,很有趣,如果你能夠找到A的定價機制,對自己投資也會很有價值。

我的郵箱是[email protected],有興趣可以郵件討論

B. 當樣本容量較大時,蒙特卡洛模擬多少次呢

當樣本容量較大的時候,這個魔帝次數大約已經是有上限的。

C. 為什麼美式期權不能直接用蒙特卡洛模擬

美式期權有可能會被提前行使,這種情況下蒙特卡羅模擬不合適。參見【期權期貨及其他金融衍生品第七版】p300

D. 期貨 var是什麼意思

期貨var是期貨市場中常用的一種風險敞口度量指標,全稱為Value at Risk,即風險價值。期貨var是指在一定時間內,基於某種概率分布假設,某種期貨合約或期貨組合的最大可能虧損額,其是一個概率值,一般表達為「x%的置信水平下,該合約或組合的最大虧損不會超過y元」。期貨var既能反映市場風險水平,又能為投資人提供決策依據,是一種常用的風險管理工具。
期貨var的計算方法較為復雜,通常可以採用歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法和分位數法等。歷史模擬法是根據歷史資料的頻率分布、均值和標准差來計算期貨var;蒙特卡洛模擬法則是利用概率分布函數來模擬期貨價格走勢,根據模擬結果計算期貨var;而分位數法則是採用統計學方法,計算在給定置信水平下的期貨var值。這些方法各有優缺點,投資者可根據具體情況選擇合適的方法進行計算。
期貨var在投資中的應用非常廣泛,可以幫助投資者量化風險,減少風險損失,提高投資收益率。特別是在期貨交易中,由於期貨市場波動性較大,市場風險較高,期貨var的應用顯得尤為重要。投資者可以通過計算期貨var來控制投資風險,制定風險控制策略,建立有效的風險管理體系,以達到保值增值的目的。當然,期貨var也存在一定的局限性,需要結合其他指標和方法進行綜合分析和判斷。

E. 依據遠期,期貨,互換,期權等定價方法來描述金融衍生品的定價規律

在探討金融衍生產品定價思路的優缺點之前,讓我們先來緬懷一下30年來金融衍生品發展的里程碑式事件:
1973年,Black、Scholes和Merton分別提出了期權定價的Black-Scholes公式,這一模型解決了「或有剩餘索取權」的定價疑難,為衍生品市場的迅速發展掃清了最大的障礙,Scholes和Merton也因此獲得1997年的諾貝爾經濟學獎。
1985年,McConnell和Schwartz提出了LYONs(本質是可轉換債券)的一個定價模型,為對沖基金的廣闊發展提供了大量可供套利的沃土。(可轉換債券是對沖基金最常交易的產品)
1989年,Schwartz提出了抵押貸款證券化產品的定價模型,成為資產證券化飛速發展的起點,後來出現的CDO、CDO2、CDOn、CMO等產品成為此次次貸危機的金融核彈。
90年代之後出現了引發金融危機的另一顆威力更大的「小男孩」核彈——信用違約掉期(CDS),2000年,Hull和White的定價模型更是便利了這種金融衍生產品的急速增長。

金融危機的反思
金融衍生產品的出現和發展本應是為了控制、分散、轉移風險的金融工具,奈何最後成為一場危機的導火索,值得人人深思。隨著衍生產品的不斷開發,越來越多的數學工具被加以應用,包括偏微分方程、概率統計、隨機過程、鞅論、測度論等;越來越多的計算機演算法被加以借鑒,如,牛頓迭代、蒙特卡洛模擬等。
這一切似乎讓定量分析師們(Quants)將金融工程變成了「工程」,而不再更多的追究其「金融」本質。設計者一開始就不假思索的隨機遊走(random walk)和無套利均衡,基於這一基礎開始辛勤的添磚加瓦,修建出各種美輪美奐的金融衍生產品。!!!!!!!!此為金融衍生品的定價規律即基本規律是復制 即使用市場上已有產品組合達到相同的風險收益 組合的價格就是衍生品價格!!!!!!!!!!!!!

作為一個看客,我不認為此次次貸危機和金融危機是定量分析師們有意所為,我相信寬客們的素質也絕對不會這樣。但客觀講,定量分析師們不得不負客觀上的責任,即在一個不堅實的地基上修建金融衍生品的精妙房屋。這不堅實的地基便是隨機遊走和無套利均衡。金融資產價格的變化多端使得我們簡單的認為其價格服從隨機遊走,但殊不知,股票的幾何布朗運動,利率、波動率的均值回復運動並不能完整的刻畫資產價格的走勢,特別是對極端情況的刻畫。
而所謂無套利均衡,是指如果幾個市場之間存在無風險的套利機會,套利力量將會推動幾個市場重建均衡,但它僅僅是一個局部均衡,三個市場之間的無套利均衡並不意味著其定出來的價值是真實的、穩定的,可能三個市場均是300%的泡沫,它仍然是無套利均衡的,但不是一般均衡的,這樣的價格是會破裂的,最好的佐證便是這次次貸危機。
未來的衍生品定價技術如何發展?這是一個可以再獲諾貝爾獎的命題。是繼續技術化的「工程」道路,不假思索的無套利定價?還是向一般均衡靠近,兼顧到其標的金融資產的內生價值?當然毫無疑問,前者易,後者難。前者只需要簡單的把標的資產價格作為一個外生變數,通過對相關資產價格比較進行定價,而不考慮行為主體的偏好和效用函數。後者需要考慮標的資產價值的合理性,在給衍生品定價的同時,考慮宏觀經濟變數的理性預期均衡。一代奇才Black晚年致力於解決它,但不幸早逝,或許一般均衡是「上帝的均衡」,可望不可及。
但此次金融危機的深刻教訓,讓我們不得不重新思考,定價是否應該盡可能的考量到外生的宏觀因素,向一般均衡靠近,盡管它永遠不能達到。畢竟這個真實的世界不是完全隨機遊走。事實上,金融危機後,很多學者已經開始在向這個方向靠近。(作者系匯豐集團中國首席經濟學家)

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