Ⅰ 投注差和宏觀審慎的區別
目前企業借外債有兩個模式，一是投注差模式，二是全口徑跨境融資宏觀審慎管理模式。對於中資企業，只能選擇全口徑跨境融資宏觀審慎管理模式；對於外商投資企業，則可以選擇兩個模式中的任意一種，根據《中國人民銀行關於全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》（銀發【2017】9號），外商投資企業一旦選中一個模式，就不能再改變。不過近期在不同地區又有些新的變化，如廣東允許粵港澳大灣區區內非金融企業在選定了「投注差」模式後，還可以再次調整為「全口徑」模式。
2016年5月前，傳統的投注差外債管理模式，僅利於外商投資企業借入外債，不利於中資企業從境外融入低成本資金，且人民幣外債和外幣外債在額度佔用方式上也存在差異。因此2016年人民銀行出台了《關於在全國范圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》（銀發【2016】132號），以跨境融資概念替代外債，全口徑跨境融資適用中外資企業（不包括政府融資平台和房地產企業），不再是外商投資企業的獨有福利，有效促進中外資企業公平競爭，同時在本外幣外債額度佔用方式上也保持了統一，可謂實現了中外資、本外幣外債的統一管理。
今年3月19日，針對部分中小微創新企業在成長初期凈資產規模較小、跨境融資額度上限較低、融資需求難以滿足的問題，國家外匯管理局將外債便利化試點范圍擴大至上海（自由貿易試驗區）、湖北（自由貿易試驗區及武漢東湖新技術開發區）、廣東、深圳（粵港澳大灣區）等省、市，允許符合一定條件的高新技術企業，即便外債額度不夠，也可在不超過等值500萬美元內自主借用外債。
二、「全口徑」模式下跨境融資風險加權余額的計算方法
根據外管局最新下發的《關於調整全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》（銀發【2020】64號），全口徑外債的宏觀審慎調節參數由1上調至1.25，企業跨境融資風險加權余額上限也由此調高至了企業凈資產的2.5倍，此舉意味著企業可以從境外融入更多的資金。
如：企業凈資產為1千萬元人民幣，是否意味著企業可直接從境外借入2500萬元的外債？其實不然，根據「全口徑」相關規定，各項跨境融資業務需根據業務期限、融資類別、及幣種，分別適用不同的期限風險轉換因子、類別風險轉換因子和匯率風險折算因子，加權折算納入跨境融資限額管理。具體如下圖：
我們可以看到，在全口徑跨境融資管理上，監管採用了一些逆周期調控措施，跨境融資杠桿率、宏觀審慎調節參數用來調控外債總量；期限、類別、匯率風險等因子用來調控外債結構，防範跨境資本流動風險，體現了監管智慧。
Ⅱ 央行、外匯局調降跨境融資宏觀審慎調節參數 給人民幣升值預期降溫
央行、國家外匯局在公告中說，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，引導金融機構市場化調節外匯資產負債結構，決定將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.25下調至1。金融機構應樹立「風險中性」理念，更好地服務經濟 社會 發展。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲分析，央行、國家外匯局調低參數的舉措，旨在給人民幣升值預期降一降溫。
譚雅玲：參數的下調還是跟人民幣升值有點過度有比較重要的關系。從目前來看，升值的周期和幅度有點過高了，所以中央銀行的做法還是使匯率在可控的條件下雙邊走勢，而不是偏激的走勢，尤其是復工復產和面對疫情以及全球的不確定性，我們要穩定匯率，保住企業，這對實體經濟而言是非常重要的關鍵時期。
今年3月，為進一步擴大利用外資，便利境內機構跨境融資，降低實體經濟融資成本，央行、國家外匯局曾將宏觀審慎調節參數由1上調至1.25。當時的人民幣兌美元匯率還處在7左右。
不過，隨著中國經濟在全球率先復甦，加上美元指數處於弱勢，半年左右的時間內，離岸人民幣從5月7日的7.1964的低點迅速反彈至12月份的6.5左右，漲幅約9.6%。
為了抑制人民幣過度升值，央行、國家外匯局已經在今年10月相繼宣布把遠期售匯業務的外匯風險准備金率從20%下調為0，並且淡出使用人民幣對美元中間價報價模型中的「逆周期因子」。
國際金融問題專家趙慶明認為，目前我國人民幣升值的羊群效應比較強，人民幣單邊升值的預期較為強烈，央行、外匯局此次調低跨境融資宏觀審慎調節參數，就是希望減少企業的外幣貸款需求，從而減輕外幣的拋售壓力，間接給人民幣升值預期降溫。
趙慶明：人民幣在升值預期的情況下，實際上外幣貸款的成本會非常低，加上歐元和日元存款是負利率，美元的存款也基本是零利率，這種情況下外幣貸款利率非常低，比我們要低得多，加上人民幣升值，對於我們的企業和個人來說，借外幣貸款是非常劃算，所以他就會借了外匯貸款，一方面是使用出去，另一方面就是賣外匯，加速賣外匯，加速拋外匯，然後買人民幣，實際上人民幣就會升值。
Ⅲ 人民銀行、外匯局上調跨境融資宏觀審慎調節參數，這意味著什麼
意味著這些部門要進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業和金融機構跨境資金來源，引導其優化資產負債結構。要知道當前，受中美利差倒掛幅度擴大等因素影響，人民幣出現脫離美元走勢的較快貶值苗頭，穩匯率需求有所增加。外管局上調這個參數，意味著境內金融機構和企業跨境融資空間適度提升，相應地將增加我國整體外債規模。畢竟上調跨境融資宏觀審慎調節參數旨在擴大資本流入，其中包括境內機構借用外債空間進一步擴大等，屬於跨境資金流動宏觀審慎管理措施之一。這不僅有利於人民幣匯率的基本穩定，還會提升企業和金融機構跨境融資風險加權余額上限。