A. 商品期貨的庫存周期是如何運轉的
本文的基礎依舊是：期貨為現貨服務，金融為實體服務。
本文對宏觀庫存周期（基欽周期）不過多討論，內容集中於產業微觀層面。
以下兩圖簡要說明本文內容；本文主要分析商品庫存周期及庫存周期在不同時間段的的性質及現象，並以實際的有代表性的案例（甲醇、滬鎳）展示整個庫存周期的循環。本文的主要內容涉及：期限結構、升貼水、產業利潤、商品價格、量價倉關系、庫存關系以及波動率情況。
正文開始！
（一）庫存
首先我們需要明白一點，現貨庫存只能通過生產獲得，也就是現貨市場上的實體庫存沒有其他的方式產生。這也說明，現貨庫存是有限的，不可能是無限量的。然而，虛擬庫存卻可以趨向於無限量——尤其是在逼倉行情之中以及價格頂底的時候。但是，虛擬庫存都是紙老虎。在極端行情下，一個風吹草動就很容易把他們擊潰。
然而，在現貨庫存中，庫存又分隱性庫存和顯性庫存。顧名思義，顯性庫存是指類似於交易所庫存、工廠庫存、保稅區庫存等，這些庫存是時時統計的，所以能夠很好的查詢到。隱性庫存的話，一般就集中於貿易商手上的庫存，這一類庫存較難統計。
所以我們經常能看到一些現象，在Contango結構下商品價格下跌的時候，整個產業鏈基本上都在拋貨，產業鏈上的玩家們都急於把手上的庫存變成保值的現金。然而此時，我們會發現市場上各種隱性庫存都突然間冒出來了，造成價格的進一步大幅度下跌；同時，隱性庫存顯性化，導致庫存進一步增加，所以我們能看到雖然價格在跌，但是市場上的庫存不降反增。
相反，在Backwardation結構商品價格走高的時候，整個產業鏈基本上都在收貨，大家產業鏈上的玩家們急於把手上的現金置換成庫存增值。所以此時，我們能看到即使開工率的上漲，供應產能的擴張，但市場庫存總是不足，反而不停的下降，進一步導致商品價格上漲。
這兩類現象看似不合邏輯，但期貨以及現貨市場往往都是這樣。
所以，庫存在市場上一直是一個比較奇怪鬼魅的現貨分析指標。因為在無法認清當下市場情況的時候這個指標是不可把控的；而且存在虛擬庫存以及隱性庫存的影響，對其的度量和測算也會存在很大的偏差。
（二）庫存周期分析
庫存周期分四階段：主動去庫存、被動去庫存；主動建庫存、被動建庫存。
1.主動建庫存階段
我們先從建庫存說起，建庫存階段分為主動建庫存和被動建庫存。主動建庫存階段，表明下游企業需求改良、部分生產企業的生產規模和開工率也因此開始擴展。在這個階段中，價格動能醞釀期已過，價格動能開始釋放，產業內的利潤開始逐步提升。所以促使價格水平走高，但價格的走高也往往意味著產業利潤的走高。所以這就進一步刺激了企業的補庫需求，一方面希望用庫存來獲取更多的利潤，另一方面希望把手頭的現金置換成存貨。
然而，在該階段的後半場，其期限結構以Backwardation為主，後半場時，大規模的現貨庫存幾乎較難獲取，同時現貨價格漲幅會比期貨價格漲幅更大，這也就是我們所說的：現貨帶著期貨上漲。而且此時也是價格呈現出階段性的走高，但是價格重心在不斷上移。所以在這個階段——在產業利潤走高的驅動下產業內主動建立庫存的階段，就是我們所稱的主動建庫存。
2.被動建庫存階段
在產業高潤一步步走向高點的時候，商品庫存也會隨之增加，但是此時往往顯性庫存會被隱性化。那麼就會進入我們所稱的：被動建庫存階段。被動建庫存階段同樣發生在商品價格動能的釋放周期，此時更是市場的一個瘋狂期。我們承接上面的分析內容，隨著產業利潤的逐漸走高，市場上補庫情緒又來臨，此時也是金融資本入局的最好時機，因為價格處於歷史的高位，既可以給人營造出逼倉的現象，也可以讓產業鏈開足馬力擴大產能，但是此時往往顯性庫存會被隱性化（也就是上面分析的，即使產能擴張，市場上的庫存總是不夠的假象），產業鏈的情緒加上金融資本的光臨，這是一個絞殺產業鏈空頭以及投機空頭的時機。
接著來到被動建庫存的後半場。我們都清楚，高利潤是不可持續的。商品庫存的增加往往意味著價格的走跌，其中原因有很多，一是高庫存使得企業套保需求擴大，壓低期貨價格；二是庫存的增加使得現貨供應增加，在需求維持不變的情況下現貨價格也會被壓低。但企業開工率和生產規模已經在上一個階段已經實現擴張，要想再降低困難程度較大，原因是投產後便有了沉沒成本，對於產品無法根本控制，也就是必須生產才能維持正常運營。所以隨著規模的逐步成型，商品庫存是穩步增加的，在期貨和現貨價格都被壓低的情況下，產業利潤率隨之下降。隨之而來的就是價格的走跌，但此時往往也是隱形庫存顯性化（也就是上面分析的，即使價格在不斷的下跌，我們還是能看到大規模的庫存增加，好像市場上的庫存永遠也消化不完一樣）。由於這個階段庫存是被動建立的，所以這個階段我們稱為被動建庫存。
3.主動去庫存階段
我們都很清楚，當產品的利潤率下降的時候，產業內大部分企業的普遍做法是計劃慢慢削減產量產能。在這個過程中，由於產業內利潤的縮窄，且庫存高企，大部分實體參與者依舊以套保為主，由於價格動能釋放周期已經過去，現階段回到了價格動能的醞釀時期。此時價格表現形式以低位震盪為主。期限結構最終以Contango結構收場，最終現貨價格往往比期貨價格低，所以大部分產業客戶都是該階段期貨市場上的大空頭，原因一是實現庫存平衡不得以選擇賣出套保，二是該決策可以以更低的價格買到現貨，防止大行情突來時無現貨的窘境。
所以我們就能看到，產業客戶在主動去庫存階段下，尤其是在Contango結構下，大家都不去挺價的現象。你挺價，別人套保，所有人都希望別人去挺價自己去套保。對於產業鏈來說，一致挺價是最優選擇；然而對於個體產業戶來說，選擇賣出套保是最有選擇，這就是主動去庫存階段的囚徒困境。所以此時，我們能看到很多有意思是現象，比如市場上該商品交易熱度的逐漸下降；成交量與持倉量基本持恆且波動不大；更重要的是市場會進入一段市場真空期：主要表現為每日K線基本收為小陰線或者小陽線，持倉起伏和交易量起伏都很小。在這個階段後半場，行情逐步明朗，開始有金融資本的進入，成交與持倉開始一致。至此，該階段結束。
4.被動去庫存階段
被動去庫存階段也是一個比較有意思的過程。我們承接上述階段的理解，隨著金融資本的介入，市場行情將發生很大的反轉。我們能看到成交量和持倉量明顯的上升，且呈現出一致性，也就是成交量上升的同時伴隨著持倉量的上升，同時價格走跌；成交量下降的同時伴隨著持倉量的下降，同事價格走高。
這個階段也是金融資本絞殺產業資本和多頭的好時機。原因是這個階段是分析師們最明顯最容易調查出實際情況的時候，也是局勢最明朗的時候，所以此時我們能看到無論是金融資本大空頭還是產業資本大空頭，大家基本上都在做空，隨著持倉量每一次的新高，價格也是屢次新低；持倉量的下降，價格就反彈。嚴重點的可以是空頭逼倉多頭，迫使多頭繳械投降。所以此時，利潤率的進一步下降導致了產能的下降，加上市場庫存已經足夠多了，價格又在低位震盪。同時，現貨市場上的隱性現貨顯性化，大規模的庫存依舊存在，好似永遠也消化不完。
但是，市場商品價格上並不會永無止盡的走跌。原因有很多，一是低價刺激需求，二是低價引發產能下降，削減供應量，三是總有一部分企業會提前選擇備庫，被動抬高價格和刺激需求。所以此時隨著一次次的價格的走低，等到眾多產業參與者感到「絕望」時，價格就慢慢走出了歷史性底部。並隨著產業利潤的改良來到主動建庫存。
（三）庫存周期各周期的性質
上面我們分析了庫存周期的演變的原因及其部分現象性質。接下來我們將對各個庫存周期所具有的性質以及現象做一個系統性的分析和歸納，其中包含以下內容：庫存情況、利潤情況、價格情況、持倉量、成交量、期限結構、升貼水、市場波動率等。
（1）主動去庫存階段的性質
這一章我們從主動去庫存階段說起。我們都知道，當行業利潤變差後，產業鏈的玩家對庫存的需求就會下降，但對於行業利潤指標的衡量，最簡單的一個指標就是價格，價格的高低直接決定了產業鏈利潤的高低。
所以當行情處於【主動去庫存階段】的時候，【商品價格】也是處於一個逐漸走低的過程，【市場波動率】情況也是逐步降低，進入一個相對【持倉量】小【成交量】小的市場真空期，每日的K線也是小陰線或者小陽線；所對應的【產業利潤】也是階段性走低的情況，所以此時商品的【期限結構】也要麼是從FlatBackwardation變成FlatContango、或者直接是Contango結構走陡峭——變成SuperContango的過程，【升貼水】也是從現貨升水下降——到現貨小貼水的情況。
然而此時，產業鏈內的玩家由於產業利潤的存在，所以大部分產業玩家會選擇套保作為最優的交易策略，也即上面我們分析的主動去庫存產業客戶的囚徒困境。但是此時市場成交往往是比較慘淡的，遠沒有價格高的時候量大，主要的參與者還是產業客戶和小的投機者。一方面在上一個階段後半場，高升水被擠出，金融資本的撤退導致成交量和持倉量的下降；另一方面高位的Backwardation進化成NormalBackwardation甚至Contango後，市場是處於一個真空期和冷靜期，所以市場的成交和持倉處於相對較低的一個狀態。
在此選擇甲醇去庫存階段作為分析對象：（可能並不是十分的明顯和清楚，但這是比較有代表性的去庫存階段品種，其中去庫存周期約整個2019年）所以去庫存周期一般都是一個相對較長的過程，尤其是一些單一產業鏈的商品，庫存周期的變換會是一個更長的過程。我們來分析甲醇的【主動去庫存周期】：
首先是通過【價格的下跌】來進入了真正的【主動去庫存周期】，期間會有一段時間的【放量】且【價格企穩】，企穩後我們就會看到價格的震盪，成交量的下降；此時【升水】變小，並最終變成【貼水狀態】。
（2）被動去庫存階段的性質
然而在去庫存的階段後期，庫存階段被動去庫存階段。這一個階段會有外界因素的影響——金融資本的入局。所以此時市場的局勢就和以前是不一樣了，在上一個階段，市場進入真空期後，就會進一步步入產業鏈內部玩家的囚徒困境。然而此時，【產業資本】、【金融資本】、【投機資本】三者心懷鬼胎，紛紛入局。所以這個階段的【成交量】與【持倉量】往往會上升，尤其是在期貨貼水擴大的時候。金融資本配合市場情緒通過大規模的做空，把期貨價格壓到歷史新低，同時期貨持倉量也是劇增；一般而言，每一次持倉量的大增，都是價格的新低；每一次空頭的減倉，就伴隨著價格的小反彈。最終市場在一次次的尋底，又一次次的小反彈的過程中，走出了這個品種的歷史性底部。
所以此時我們能看到的現象就是：【持倉量】、【成交量】、【商品價格】三者的關系密切，【持倉量】增加的同時【成交量】也增加【價格】也走跌，【持倉量】下降的同時【成交量】也下降【商品價格】走高，【市場波動率】水平顯著上升；此時的【產業利潤】處於較低水平，總體【商品庫存】也在慢慢下降的同時【隱性庫存顯性化】（港口庫存貌似永遠也消化不完）；此時【期限結構】大部分時間也是處於NormalContango或者SuperContango結構。
我們以2019年下半年甲醇的歷史走勢為例子。當時甲醇就被動去庫存過程。同時也是很典型且中規中矩的去庫存周期後半場，並且是有金融資本參與的。所以我們很直觀的看到，每一次【商品價格】的走跌，都伴隨著【持倉量】的上升以及【成交量】的上升；每一次【商品價格】的都高，都伴隨著【減倉】的現象。此時的【產業利潤】處於低水平，【期限結構】也是中規中矩的Contango結構、或者Contango結構再擴大；現貨層面，也是維持【貼水】狀態、或者【貼水】擴大。
（3）主動建庫存階段的性質
在商品價格經歷一次次的尋底，又一次次的反彈後。我們就會發現一個現象，形成一個技術性的底部。但是往往技術性的底部並不是真正的市場底，因為真正的市場底只有一個，沒有人能夠弄清楚。所以我更傾向於從盤面出發，我稱之為【盤面底】。【盤面底】又包含兩個內容，一個是【持倉底】，另一個是【技術底】。
很多時候，我們只關注技術底，但卻忽略了另一個細節——【持倉情況】。所以我們能看到這樣的情況，隨著技術底部的形成，大部分交易者都以為是一個技術底了，但某一天突然持倉量大增，而且往往本次的持倉量大增就導致了價格的進一步下跌。這就是持倉底還沒結束的情況，在Contango結構下，尤其是被動去庫存的末端，這種情況很常見。所以很多人在Contango結構下抄底，往往抄在半山腰上，也是一樣的原因。所以故事應該是這樣：
1.持倉底→技術底=基本面底→價格拉漲→結構轉型→價格拉漲?
2.持倉底→技術底≠基本面底→價格下跌→新持倉底→新技術底?
關於上述內容，詳見：關於商品價格波動、對商品頂底的解讀
所以我們的主動建庫存就是在持倉底轉化為技術底，技術底再轉化成基本面底之後開始的。此時工廠開工率往往較低，市場蕭條。正是因為如此，現貨市場上的利潤率開始慢慢抬升，由於供需關系會隨著現貨貨源的降低而改變，供需矛盾也逐漸增加。我們知道市場的走勢都是漸進的，所以說，這個變化並不是只有再這個階段開始的，而是說這個變化再上一個階段就已經再慢慢改變了。
所以在主動建庫存階段的時候，由於現貨市場【產業利潤】的逐步上升，總有一部分企業能夠預料到未來行情走好的預期。這就是「春江水暖鴨先知」原理，立足於現貨市場且根深於現貨市場的企業，總有一部分人有先見之明。也是因為如此，市場價格慢慢企穩並進入一個新的階段。
這個階段我們能看到【商品價格】走高，【價格動能】的釋放；同時伴隨著【持倉量】與【成交量】也上升，表明市場上有一部分投機群體來臨；【期限結構】層面也開始轉型，前期的SuperContango結構縮窄變成NormalContango甚至是FlatBackwardation。
但是往往此時也是的一個【市場真空期】，原因是市場參與者大多數都處於一個觀望的狀態，畢竟此時對於局勢的判斷並不是那麼容易，看漲看跌的玩家都很多，並沒有形成一股統一的力量驅動市場的前進，反映到盤面上，日K線則以小陰線或小陽線組成。所以只有在【主動建庫存】進行要一定階段的時候，【價格動能】便容易釋放出來，形成【市場動力】。也正是這個全新的階段到來，市場上的玩家開始積極備貨，形成備貨周期。所以我們能看到價格的震盪上漲。
這個階段，我們能看到的現象和市場所具備的性質往往是這樣的。以甲醇為例，也就是當下的情況——主動建庫存。首先是一個【市場真空期】的到來，隨後便是該階段的起點，起點又代表著【大貼水】，接著就是一波小的漲幅，市場上出現了關於【產業事件】的消息越來越多，魚龍混雜；再隨後就是價格呈現出階段性的上漲，【價格重心】階段性的上移，現貨貼水也降低，【產業利潤】走好，同時就伴隨著【期限結構】的Contango結構縮窄，直到Contango結構變成了Backwardation結構這個階段才算結束。期間【持倉量】也是階段性的上升，【成交量】隨著價格重心的變動而變動，市場也隨之活躍。當然，此時更多的是產業資本參與，主動建庫存階段也是產業參與者引導的。
（4）被動建庫存階段的性質
被動建庫存是庫存周期的最後一個階段，也是市場上【相對瘋狂】的一個階段。通常【前期價格】大幅度上漲，【後期價格】大幅走跌。
總體來說，該階段持續時間並不是很長。在前期經歷了漫長的主動建庫存後，市場行情開始明朗了起來，由於建庫存導致【貼水縮窄】，也就被動使得Contango結構的縮窄，持續時間長的話，就會進入FlatContango或者是FlatBackwardation；隨著【期限結構】的轉變，【市場風向】就會開始轉變了，形成一個爆發式的市場上漲起點。隨後就是Backwardation結構的擴大，直至變成SuperBackwardation；現貨上表現為【大升水】，【庫存隱性化】，市場上庫存量極低。進一步推動【價格走高】，甚至形成逼倉狀態（多頭逼空頭），並再次形成【價格高點】和【利潤高點】。
但是我們都清楚，高利潤是不可持續的，所以隱形庫存會慢慢顯性化，並在產能的擴張下最終導致價格的回落，期間Backwardation結構會從SuperBackwardation變成NormalBackwardation再進一步變成FlatBackwardation；現貨由大升水，接著升水縮窄，並最終變成平水或者小貼水；期間【產業利潤】逐步被蠶食。自此，當我們看到結構完全變成Contango的時候，被動建庫存階段結束。
隨後便是漫長的主動去庫存階段。
上圖是甲醇的【被動建庫存階段】。當然，被動建庫存需要的不僅僅是自身產品這一個因素。最完美的被動去庫存同樣需要【天時地利人和】。如果條件允許，還會發生逼倉行為。所以此時我們來匯總一下被動去庫存階段的一些性質。
【產業利潤】層面產業利潤先緩慢走高，並隨著價格的爆發快速走高，並在高點維持一段時間，最終會回落到正常水平；【商品庫存】層面，庫存一開始隱性化，並在價格最高點呈現出市場上無貨的情況，但是隨著價格的走跌，市場隱形庫存顯性化，我們就能看到及時價格一直在跌，但是市場上的庫存莫名其妙的都出來了；
【期限結構】層面，期限結構從最初的Contango縮窄，變成FlatBackwardation和NormalBackwardation並在價格最高點區域轉變為SuperBackwardation，隨後隨著價格的下跌，Backwardation結構縮窄，變成FlatBackwardation甚至Contango結構；【升貼水】層面起初是現貨小貼水或者是平水，並在現貨價格的帶動下形成現貨升水，如果遇到逼倉情形，升水將進一步擴大，達到歷史的高點；
【成交量】與【持倉量】前半場隨著價格的走高而走高，並在價格最高點形成天量持倉和天量成交，當價格穩定在一個高位的區域時候，持倉與成交走低，並最終在價格走跌時成交與持倉都放量，並在這個階段末端形成持倉與成交量的高點，表示著這個階段的過去。
下圖是鎳的被動去庫存階段圖，這與甲醇的走勢幾乎一致。兩者的區別是甲醇是不帶逼倉的被動建庫存，而金屬鎳是帶有逼倉性質的被動建庫存。其實兩者所表現出的內涵確實一致的，所對應的【價量關系】、【產業利潤】、【期限結構】、【現貨升貼水】等性質也是類似的。
至此，庫存完成了一個循環周期。從最初的主動去庫存到被動去庫存，隨後的就是主動建庫存以及被動建庫存，並最終又回到了主動去庫存。期間可以用下圖來簡單說明：
前期是價格動能的醞釀，由於市場利潤較差，所以對庫存的需求就會降低，導致庫存的階段性走低，但往往市場都是物極必反的，低庫存帶來漲價，漲價導致利潤好。
此時就會來到價格動能的釋放周期，行情在一次次的測試中走出了歷史性的底部，來到了價格動能的釋放期，此時價格堅挺、走強，伴隨著高利潤時期的到來，也伴隨著歷史性價格高位的到來。
但是，高利潤是不可持續的，所以我們能看到該階段在頂部維持了一小段時間，價格就開始下跌，知道利潤被蠶食，行情回到原點。然而回到原點的情況又往往有著高額庫存量的情況，這就是分析師們說的「基本面很差」。
至此，行情回歸起初。並同時開啟新一輪的庫存周期。
總結：
【1】現貨庫存只能通過生產獲得，現貨庫存是有限的，不可能是無限量的。但虛擬庫存可以是無限量的，但虛擬庫存都是紙老虎。
【2】隱形庫存一直是一個不確定性很大的因素。在價格上漲時期，隱性庫存可以歸零，導致價格進一步上漲；在價格下跌時期，隱性庫存又顯性化，導致價格進一步下跌。
【3】庫存周期分為四個階段：主動去庫存、被動去庫存；主動建庫存、被動建庫存。
【4】主動建庫存階段是由現貨帶著期貨上漲推動的，此時也是價格呈現出階段性的走高，，價格重心在不斷上移，所以在這個階段是在產業利潤走高的驅動下產業內主動建立庫存的一個階段。
【5】被動建庫存階段發生在商品價格動能的釋放周期，是市場的一個瘋狂期。被動建庫存前半段是價格大幅度上漲走高的一個過程，後半場則是一個價格大幅度走跌的過程。前半場顯性庫存隱性化，後半場隱性庫存顯性化。
【6】主動去庫存的實質是產業鏈內部的囚徒困境，市場會進入一段市場真空期：主要表現為每日K線基本收為小陰線或者小陽線，持倉起伏和交易量起伏都很小。
【7】被動去庫存是這個階段也是金融資本絞殺產業資本和多頭的好時機。但商品價格並不會永無止盡的走跌，隨著一次次的價格的走低，等到眾多產業參與者感到「絕望」時，價格就慢慢走出了歷史性底部。
【8】主動去庫存階段，價格逐漸走低，市場波動率也是逐步降低，進入一個相對持倉量小成交量小的市場真空期——每日的K線也是小陰線或者小陽線；所對應的產業利潤也是階段性走低的情況，此時商品的期限結構也要麼是從FlatBackwardation變成FlatContango、或者直接是Contango結構走陡峭——最終變成SuperContango的過程，升貼水也是從現貨升水下降——到現貨小貼水的情況。
【9】被動去庫存階段：【持倉量】、【成交量】、【價格】三者的關系密切，【持倉量】增加的同時【成交量】也增加【價格】也走跌，【持倉量】下降的同時【成交量】也下降【價格】走高，【市場波動率】水平顯著上升；此時的【產業利潤】處於較低水平，總體【商品庫存】也在慢慢下降的同時【隱性庫存顯性化】（港口庫存貌似永遠也消化不完）；此時【期限結構】大部分時間也是處於NormalContango或者SuperContango結構。
【10】主動建庫存階段：現貨市場【產業利潤】的逐步上升，【市場價格】慢慢企穩並進入一個新的階段。這個階段我們能看到【商品價格】走高，價格動能的釋放；同時伴隨著【持倉量】與【成交量】也上升，表明市場上有一部分投機群體來臨；【期限結構】層面也開始轉型，前期的SuperContango結構縮窄變成NormalContango甚至是FlatBackwardation。同樣的，主動建庫存會經歷一個【市場真空期】，性質與主動去庫存階段類似。
【11】在被動去庫存階段轉化為主動建庫存階段的進程中，市場底部的轉化關系如下：
a.持倉底→技術底=基本面底→價格拉漲→結構轉型→價格拉漲?
b.持倉底→技術底≠基本面底→價格下跌→新持倉底→新技術底?
【12】被動建庫存是庫存周期的最後一個階段，是相對瘋狂的一個階段。通常【前期價格】大幅度上漲，【後期價格】大幅走跌。前期建庫存導致【貼水縮窄】，隨著【期限結構】的轉變，【市場風向】就會開始轉變，形成一個爆發式的市場上漲起點。隨後就是Backwardation結構的擴大，直至變成SuperBackwardation；現貨上表現為【大升水】，【庫存隱性化】，市場上庫存量極低。進一步推動【價格走高】，甚至形成逼倉狀態（多頭逼空頭），並再次形成【價格高點】和【利潤高點】。由於【高利潤的不可持續】，所以隱形庫存會慢慢顯性化，並在產能的擴張下最終導致價格的回落，期間Ba
B. 如何系統有效的分析商品期貨的基本面
確實可以考慮考一下期貨投資分析，但這個考試超級難考，我上次去，通過率0.81%，6000多人考50人通過，坑爹啊。 基本面分析最主要和基本的方法是線性回歸，這要求一定的高等數學功底。
C. 期現回歸是什麼意思
期現回歸是指期貨價格向現貨價格靠攏的一種現象。
詳細解釋如下：
一、期貨與現貨的概念
1. 期貨：期貨是一種金融衍生品，它的價格取決於未來某一時間的資產價格。期貨市場參與者通過對未來市場走勢的預測，進行買賣交易。
2. 現貨：現貨是指實際存在的、可以立即交易的商品或資產。現貨的價格受供求關系、市場狀況等多種因素影響。
二、期現回歸的原因
在某些市場條件下，期貨價格可能會偏離現貨價格。然而，由於期貨價格本質上是對未來現貨價格的預期，因此隨著時間的推移和市場的變化，期貨價格會向現貨價格靠攏，這種現象稱為期現回歸。
三、影響期現回歸的因素
1. 市場供需變化：現貨市場的供求關系變化會影響現貨價格，進而影響到期貨價格，使其回歸。
2. 政策因素：政府政策的調整也可能導致期貨價格與現貨價格的不一致，隨著時間的推移，這些政策的影響逐漸顯現，從而導致期現回歸。
3. 交易者行為：交易者的心理和行為也會影響期貨價格，當市場參與者對某一資產未來走勢的預期發生變化時，期貨價格會相應調整，最終實現向現貨價格的回歸。
四、期現回歸的重要性
期現回歸是市場正常運行的一種表現，也是期貨市場發揮其價格發現功能的重要體現。這種回歸有助於市場達到一種平衡狀態，使得期貨市場能夠更好地為實體經濟服務。
總的來說，期現回歸是期貨市場的一種正常現象，反映了期貨價格與現貨價格之間的動態關系。了解這一現象對於參與期貨市場的投資者來說是非常重要的。