⑴ 怎樣科學評價中信泰富的內部控制
內部控制角度分析中信泰富案例：
內部控制是一個要靠組織的董事會、 管理層和其他員工去實現的
過程，實現這一過程是為了合理地保證經營的效果性和效率性、財務
報告的可信性、對有關法律和規章制度的遵循性。有效的內部控制包
括內部環境、風險評估、控制與活動、信息與溝通、監督五個要素。
內部控制的五項要素是從建立和實施內部控制角度提出的,是對
內部控制制度進行的高度提煉。建立一項內部控制制度,不能僅從某
一要素來考慮,而必須統籌內部控制的五個要素。通過對企業各項經
濟業務及其業務流程進行梳理,根據設定的內部控制目標,分別從內
部環境、 風險評估、 控制活動、 信息與溝通以及內部監督等五個方面,設計和實施內部控制。
從此次中信泰富投資外匯衍生品造成巨額虧損及應對始末我們
可以發現，從這五個要素來看中信泰富都存在或多或少的不足。我們
應從中吸取教訓，深深反思。
1．內部環境
內部環境構成一個單位的氛圍， 影響內部人員控制其它成份的基礎。包括：
（1） 員工的誠實性和道德觀。如有無描述可接受的商業行為、利
益沖突、道德行為標準的行為准則；
（2）員工的勝任能力。如雇員是否能勝任質量管理要求；
（3） 董事會或審計委員會。如董事會是否獨立於管理層；
（4） 管理哲學和經營方式。如管理層對人為操縱的或錯誤的記錄
的態度；
（5）組織結構。如信息是否到達合適的管理階層；
（6） 授予權利和責任的方式。關鍵部門的經理的職責是否有充分規定；
（7）人力資源政策和實施。如是否有關於僱傭、培訓、提升和獎勵雇員的政策。
業績巨虧、股價大跌、股民指責、司法介入，作為中信泰富董事
局主席的榮智健居然表示自己對合同「不知情」。 據中信泰富審核委
員會的調查，此事並不牽涉欺詐或其他不法行為，而是財務董事未遵守集團應對風險政策，且在進行交易前未按規定取得董事會主席批
准，超越了其許可權所為。
如果情況真的屬實， 那麼我們不禁要質疑中信泰富的內部環境存
在多麼大的漏洞！涉及到幾百億金額之巨的大合同，公司財務層可以
不經過董事會主席的批准擅自行事， 且先不論員工的誠實性和勝任能力，僅就中信泰富這樣的紅籌公司的組織結構和授予權力、責任的方式就值得深省！如果每個部門都各行其是，不請示、不匯報，一盤散沙的結構，企業缺乏良好的內部控制環境，整個企業運營系統就會存在很大的漏洞；企業管理層犯錯的危險系數也被放大，這樣恐怕企業離敗落已不遠矣，企業文化建設更是無從談起。
2.風險評估
風險評估指管理層識別並採取相應行動來管理對經營、 財務報告符合性目標有影響的內部或外部風險，包括風險識別和風險分析。風險評估的要素包括：目標設定、風險識別、風險分析和風險應對。辨識和分析風險的過程是一種持續及反復的過程，也是有效內部控制的關鍵組成要素，管理階層須謹慎注意各部門階層的風險，並採取必要的管理措施。企業的風險一般是由外部因素和內部因素所產生的。
中信泰富事件反映出其內部的風險監管和治理機制存在問題， 累
計期權的風險與收益嚴重不匹配，收益固定但風險卻無限。中信泰富
選擇了澳元作為買賣產品， 這筆合同並未考慮相關貨幣貶值而設定止損金額，從而為日後的無限量虧損埋下禍根。
事實上，在中信泰富事件之前，累計期權因為高風險在業內已經
聲名狼藉。面對如此高風險的金融衍生品，中信泰富還投入如此巨資，我們不禁要懷疑其風險識別能力和應對能力。中信泰富在簽訂澳元期權合約之前，對澳元外匯走勢沒有做科學評估，盲目進行交易。中信泰富進行外匯交易不只是為了對沖風險，而是為了謀取暴利。作為中信泰富董事局主席的榮智健自己也承認：「有關外匯合同的簽訂未經過恰當的審批， 而且其潛在的風險也未得到正確的評估。」，說明中信泰富在做出重要決定前並未考慮潛在的最大損失。風險控制關繫到公司的治理結構，治理機制若不健全，本身就是企業的一大風險源。
一個內部治理結構混亂的企業，其風險控制的能力肯定就差，從
而發生的經營風險也多。中信泰富需藉此機會，針對衍生工具業務的
特點，建立專門的風險內部控制機制，改善公司的治理結構，完善工
作程序，嚴格控制投機性交易，從而降低企業運營風險。
3.控制活動
控制活動指對所確認的風險採取必要的措施， 以保證單位目標得以實現的政策和程序。理論上，控制活動主要包括職責分工控制、授權審批控制、會計系統控制、全面預算控制、信息系統控制等。實踐中，控制活動形式多樣，可將其歸結為以下幾類：業績評價、信息處理、實物控制、職責分離。控制活動是內部控制的核心，也是一種手段。
2008 年 10 月 20 日，中信泰富發出盈利預警，首次披露持有超
過百億澳元的累計期權，並稱早在9月已經察覺其潛在風險。為什麼在已經察覺其風險的情況下，公司管理層卻不作為呢？亡羊補牢，為時未晚，如果及時做出補救措施，損失也不會達到155 億港元之巨！
中信泰富事件折射出我國國有企業公司治理存在的弊端和漏洞。
雖然在最近的幾年中，市場監管部門、國有資產管理部門為推動我國
公司治理的制度建設做了大量工作， 在健全公司治理的規章方面與過去相比有了明顯的改善。但要看到，僅僅有規章而沒有落實，公司治理的風險仍然是巨大的。
盡管公司有很多的規章，實際上都成了擺設，而沒有被執行。從這個意義上來說，制度的落實甚至比制度本身更重要，因為沒有被落實的制度形同虛設。所以，控制活動一定要落實到位，只有這樣才能將風險控制在可以接受的范圍之內。
企業對於重大的業務和事項，應當實行集體決策審批或聯簽制度，任何個人不得單獨進行決策或者擅自改變集體決策。據榮智健所說，公司的巨虧問題在於財務董事未遵守公司政策，公司本已設立的雙重審批制度也未能阻止事件發生，說明中信泰富外匯衍生品交易在操作上違背了基本的內部控制原則，其已有的內控環節形同虛設，對高管人員約束的制度欠缺。制度的落實甚至比制度本身更重要所以，控制活動一定要落實到位，只有這樣才能將風險控制在可以接受的范圍之內。
4．信息與溝通
企業在其經營過程中，需按某種形式辨識、取得確切的信息，並進行溝通，以使員工能夠履行其責任。信息系統不僅處理企業內部所產生的信息，同時也處理與外部的事項、活動及環境等有關的信息。企業所有員工必須從最高管理階層清楚地獲取承擔控制責任的信息，而且必須有向上級部門溝通重要信息的方法，並對外界顧客、供應商、政府主管機關和股東等做有效的溝通。
中信泰富在信息披露方面存在嚴重問題。其一，榮智健的公開信中說道:「財務總監周志賢未盡其應有職責，沒有將此交易提請董事局主席關注。」其二，對外披露不及時。在2008年9月12日通告稱自2007年12月31日以來的財務或交易狀況未出現任何重大不利變動。但不過一個月就披露因炒外匯巨虧，而早在早在2008 年 9 月 7 日主席榮智健與董事總經理范鴻齡就已知悉，而直到 2008 年 10 月 20 日，該公司才正式對外坦誠損失。此舉涉嫌延遲披露、非法陳述，違反香港證監法規。由此看出中信泰富的內部控制體系和公司治理機可能存在重大缺陷，提供的信息可能存在失真及受人為操縱的現象。其三，會計信息未得到充分體現。財務董事張立憲在6月底以前也做過類似交易並有盈利，但未在報表中表示，所得利潤放在准備金賬戶而非損益賬戶，這就沒有引起公司管理層對交易風險的足夠重視。另外，對於公司經營中如此之嚴重的違規行為，就沒有一名員工對其風險性和違法性提出質疑。試問公司內部是否有適當的溝通與反映渠道的存在？
5．內部監督
該要素要求企業對內部控制建立與實施情況進行監督與檢查， 評價內部控制的有效性，發現內部控制缺陷，應當及時加以改進。內部監督分為日常監督和專項監督。
中信泰富作為在業內頗有影響的紅籌股公司， 其自身的內部監督
卻沒能合理有效的設計與落實。 中信泰富董事局主席榮志健的公開信中稱，「集團財務董事未遵守集團風險對沖政策，在進行交易前未按照公司一貫規定取得董事會主席的事先批准，超越了職許可權度」，
「財務總監未盡其應有的把關職責， 沒有將此等不尋常的對沖交易提請董事會主席關注」。在這些事情發生的時候，公司的監督程序與監管人員在哪裡呢？評級機構標准普爾報告指出， 中信泰富巨額的外匯交易虧損反映該公司欠缺適當的內部監管，透明度不足。要知道沒有監督與制衡的權利是危險的，是可怕的！企業要想建立完善的內部控制系統並切實予以實施，且實施的效果良好、內部控制能夠隨時適應新情況等，就需要對內部控制的執行情況進行再控制，即對內部控制進行監督。因為，無論制度多麼先進、完備，如果沒有有效的控制、考核，沒有對整個內部控制的過程施以恰當的監督，則很難發揮出它應有的作用。
任何一項控制措施都必須從上述五項要素進行考慮,首先基於企
業現有的內部環境,對企業經營活動風險,包括公司層面的風險和業
務流程方面的風險進行評估,確定相應的風險應對策略,並針對風險
評估確定的風險點確定相應的控制措施,實施內部控制活動;與此同
時建立相應的信息收集和溝通機制,對企業經營活動相關的內部信息
和外部信息進行收集、加工、整理,及時反饋至企業內部控制相關的
各方,並同時實施日常監督和專項監督,以提高控制措施實施的有效
性,從而實現內部控制的目標。中信泰富正是對風險沒有合理估計，
對權力沒有有效監督，在信息披露上又嚴重違規，結果導致內部控制
系統漏洞百出，最終成為其巨額虧損的根本原因。
⑵ 高手裝傻子賭錢,賭場老闆以為贏定了,不料最後輸慘了!什麼電影
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本片由倪匡編劇，二十世紀七十年代的美艷天後何莉莉和武俠小生岳華主演。本片故事非常尖銳，它針對著香港人喜歡賭博的行為，有著勸解醒世的社會意義。但是編導採取一種義無返顧，沒有妥協的悲劇形式來講述，就有了別出心裁的創新和冒險。本片在整個香港電影中屬於比較另類的作品。
軍閥混戰的年代，地方惡霸豪強地主勾結官府開設賭坊，專門誘使一些有著僥幸心理和做發財夢的賭徒沉迷其中，結果弄得家破人亡，悔不當初。一對青梅竹馬的情侶，他們兩人的家庭都是以經營賭坊謀生的。吉祥賭坊掌管人霍翠姑下嫁與羅天廣，男子在江湖上飄泊過一段時間，幡然醒悟，認識到賭博對人的毒害作用，他發奮練就一手精湛的賭術。羅告訴霍，他決心以賭制賭，請所有騙人的人自食其果。霍接受羅所勸，宣布停業。這男子與女人面對的賭坊郎中都是一幫有權有勢的惡勢力，兩個人毫不妥協，經過不屈不撓的斗爭，終於在一場浴血戰斗中，慷慨捐軀。兩人的鮮血使眾多賭徒猛醒。
⑶ 請高手詳細介紹一下導致香港中信泰富損手的外匯金融衍生工具 Accumulator
累計期權背後就相當於沽出一個認沽期權給對手，而自己只收一筆期權金。
中信泰富這次，簡單的說是賣出看跌期權。收到一筆期權費，然後以固定的價格買入澳元。但如果澳元現在貶值的話，那麼中信泰富就會以高於市價的價格買入澳元。而且，是越跌，損失越大！ 澳元漲的話，反而不會被執行。 中信泰富等於坐收一筆期權費。
這兩項合約賭的是澳元兌美元匯率高於0.87，則公司可以較低價格購買澳元，但當澳元兌美元低於0.87水平的時候，公司需以2倍金額接收澳元。
中信泰富的外匯合約十分復雜，涉及美元、歐元、澳元和人民幣4種貨幣，有關合約加起來可能獲得的最高收益，只有約4.3億港元，但是需要接貨的外幣數量，卻超過500億港元。
中信泰富購買的合約價值遠遠超過了實際需要。總結泰富的問題，一是工具使用不當，只解決了澳元升值時的風險，未控制澳元貶值的風險；二是脫離了實際需要使用衍生工具；三是誤判走勢。
⑷ 中信泰富受損的外匯合約，具體內容是什麼
按照已經披露的信息，中信泰富投資的杠桿式外匯合約主要有4種，分別為澳元累計目標可贖回遠期合約(每月結算，下稱「澳元合約」)、每日累計澳元遠期合約(每日結算，下稱「每日澳元合約」)、雙貨幣累計目標可贖回遠期合約(每月結算，下稱「雙幣合約」)、人民幣累計目標可贖回遠期合約(每月結算，下稱「人民幣合約」)。
「中信泰富目前正在澳大利亞建一個鐵礦石項目，為了支付從澳大利亞和歐洲購買的設備和原材料，我們需要澳元和歐元。而為了鎖定美元開支的成本，我們集團簽訂了一些外匯合約。但是，這些外匯合約的簽訂，沒有經過合理的授權，而且這些合約中潛在的最大風險，沒有被正確的估計到。」中信泰富主席榮智健在一份個人聲明中說。
簡單而言，中信泰富簽訂外匯合約，是為了減低其西澳洲鐵礦項目和其它投資項目面對的貨幣風險。但這些外匯合約的收益與風險完全不匹配。
⑸ 中信泰富購買的外匯合約能規避公司所面臨的匯率風嗎
不能
因為這一系列外匯期權合約過於激進，只考慮了匯率上漲因素，並且匯率下跌，中信泰富所需要承擔的風險很大
所以，不是一個很好的外匯對沖交易方式
⑹ 有哪位大蝦誰能闡述下國內企業投資金融衍生工具的現狀嗎有追加分～
國內企業投資金融衍生工具的現狀：
一、期權—典型的金融衍生工具：
期權是一種投資工具，是一個針對權利的合約，是指一方有權利以事先約定好的價格去購買或出售某一特定資產的權利；
這種金融衍生工具的出現，是因應金融及實物投資市場眾多投資者的需求而出現的，品種繁多，涉及領域廣泛，投資者投資的目的首先是避險，而非套利。
舉例：劉先生要購總價30萬的一套房，假定眼前沒有那麼多錢。
劉先生願意支付2.5萬元作為換取他在未來一年內以30萬元購買該房屋的權利，在合同有效期內，劉先生有權利將該合同轉賣給其他人。（假定屋主允許1年期限，關心的只是30萬價格，不在乎誰買）。
假定半年後，該房屋的價格從30萬漲到50萬；
劉先生可有兩種選擇：
1、以30萬買下這房屋，立即以50萬賣出，賺得20萬，扣除先前支付的2.5萬元，凈利17.5萬元，投資回報率54%；
2、將購買該房屋的權利賣掉，賺得20萬，扣除先前支付的2.5萬元，凈利17.5萬元，投資回報率700%；
發現了杠桿效應；
假定房屋價格沒有按預期的上漲，跌破30萬；
劉先生可有兩種選擇：
1、如果跌破30萬，劉先生放棄購買權利，損失2.5萬；
2、預期房價還會在未來幾年上漲，而虧損執行該協議。
再假定劉先生有30萬現金：
並且他足夠了解市場，以2.5萬購買了12份房屋的權利，30萬的價格仍然是半年上漲50萬，那麼意味著什麼呢？如果實施了全部的權利轉讓，12×17.5=210萬，投資回報率還是700%，說明同樣的30萬，最高收益可達到210萬，即購買實際房產和買進一項購買房產的權利所獲得的收益差別甚大，這其中蘊含一個投資的杠桿比率問題，高杠桿可以導致高回報，但如果房產價格大幅下跌，同樣也會蒙受一定的損失，但損失的極限值就是30萬，這就是期權的魅力所在。也是金融衍生工具市場造就投機者更多存在的原因，因為經濟人對於暴利存有貪婪，對虧損，偏離預期的風險存在恐懼。
期權只是金融衍生工具中的一種，而下邊的實例也是金融衍生工具中的典型業務模式，是一種鎖定未來不確定性的衍生工具，類似的衍生工具有成千上萬種。
二、用於鎖定未來不確定性和風險的一種金融衍生工具—對賭協議。
國內近期出現的中國國航、中國東航的航油套保業務損失，中信泰富的外匯期貨投資損失，深南電的航油套保業務損失都是典型的衍生品投資案例。下邊以深南電為例進行深入分析：
從深南電案例及類似的案例看國內金融衍生品投資的現實，鎖定風險反倒成了製造風險：
背景：深南電以電力生產為主業的企業，其中燃機發電的燃料油價格受到國際市場油價大幅波動的影響，在此背景下，與外資金融機構簽訂了油價對賭協議，試圖鎖定油價波動造成的經營風險。
08年10月21日深圳南山熱電股份有限公司發布公告稱：
於2008年3月12日與美國高盛集團有限公司的全資子公司傑潤（新加坡）私營公司簽訂的期權合約；未按規定履行決策程序、未按規定及時履行信息披露義務及涉嫌違反國家法律、法規的強制性規定，證監會深圳證監局要求本公司限期整改。
具體情況如下：
2008年3月12日，公司與傑潤公司簽訂了兩份合約，其主要內容如下：
1、第一份確認書：
有效期為2008年3月3日～12月31日，由三個期權合約構成。
當浮動價（在協議期限內紐約商品交易所當月輕質原油期貨合約的收市結算價的算術平均數）高於63.5美元/桶時，公司每月可獲30萬美元的收益（20萬桶×1.5美元/桶）；出現此結果，年度最高可獲得300萬美元的價格補償；
浮動價低於63.5美元/桶，高於62美元/桶時，公司每月可得(浮動價－62美元/桶)×20萬桶的收益；出現此結果，年度最高大致獲得300萬補償，最少是0。
浮動價低於62美元/桶時，公司每月需向傑潤公司支付與(62美元/桶－浮動價)×40萬桶等額的美元。
下表是實際的油價走勢圖：
實際上深南電在第一份合約執行後，因為前幾個月平均油價高於63.5美元，是獲得了高盛一方的補償的。08年11月以前，深南電的下屬公司香港興德勝公司已經收到傑潤支付的210萬美元的價格補償。
但08年11月份後，原油期價已經跌破62美元/桶。
按照08年11月內紐約能源交易所原油主力合約20個交易日的收盤價進行算術平均，11月的原油均價為57.1745美元。
根據協議，深南電將按(62美元/桶-浮動價)×40萬桶=193.02萬美元的金額向傑潤支付現金。
2、第二份確認書：
有效期為2009年1月1日～2010年10月31日，為期22個月。
也由三個期權合約構成，傑潤公司在2008年12月30日18點前，有是否執行的選擇權。
當浮動價高於66.5美元/桶時，公司每月可獲34萬美元的收益（20萬桶×1.7美元/桶）；出現此結果，年度可獲得408萬美元的價格補償。
浮動價高於64.8美元/桶，低於66.5美元/桶時，公司每月可獲（浮動價－64.8美元/桶）×20萬桶的收益；出現此結果，可獲得最高408萬補償，最少是0。
浮動價低於64.5美元/桶時，公司每月需要向傑潤公司支付與(64.5美元/桶－浮動價)×40萬桶等額的美元。按40美元每桶的價格計算，可損失11760萬美元。
表面看這個油價對賭協議，將導致深南電瀕臨巨額虧損甚至破產，所以自08年10月17日公告以來，其股價一路下跌。
在這種背景下，深南電做了一個出人意料的決定。12月2日公告，11月30日，宣布要將深南能源(新加坡)持有的香港興德盛公司100%股權賣給深業集團旗下的深業投資公司，轉讓價將不低於3.45億元，而興德盛正是在對賭協議中接收傑潤支付金的公司。
市場人士認為，深南電此舉旨在將全資子公司深南能源(新加坡)公司的有效資產賣掉，使其空殼化。這樣一來，就算傑潤秋後算賬，拿到的可能也只是一個空殼公司，而難以獲得實際的收益。
早在08年11月6日，傑潤公司致函認為深南電公司的2008年10月21日的公告及2008年10月29日會議中的表態表明公司有意不履行第一份確認書和第二份確認書項下的交易，認為公司違約並宣布終止交易，交易項下的所有義務予以解除。
而08年11月10日，深南電公司復函傑潤公司表示公司從未做出無意繼續履行交易的表示，並認為傑潤公司拒絕支付第一份確認書項下10月份應付公司款項及明確終止交易的來函，構成違約行為，宣布終止交易，公司和確認書和/或交易項下的所有義務被解除。同時，公司主張鑒於第二份確認書被傑潤公司終止時，傑潤公司未行使要求公司進入三向交易的選擇權，此表明傑潤公司已放棄或喪失了該選擇權。雖然雙方終止確認書及交易的理由不同，但對確認書與交易已經終止這一事實並無分歧。
交易終止後，傑潤公司來函要求公司賠償交易終止的損失，公司回函不予接受。傑潤公司來函表示希望以商業方式解決爭議，公司同意進行和談。現雙方正在就交易終止後的事宜進行磋商和交涉，但不排除如協商不成，雙方通過司法途徑解決爭議的可能。
於08年12月13日刊登的公告指出：深南電同傑潤（新加坡）私營公司（以下簡稱"傑潤公司"）交易終止後，傑潤公司來函要求公司賠償交易終止的損失，公司回函不予接受。傑潤公司來函表示希望以商業方式解決爭議，公司同意進行和談。現雙方正在就交易終止後的事宜進行磋商和交涉，但不排除如協商不成，雙方通過司法途徑解決爭議的可能。
至今（09年2月20日）雙方未能達成談判一致意見或取得任何實質性進展。
期間，08年12月16日，《上海證券報》記者應尤佳發文《對賭協議終止延遲披露深南電存內幕交易？》指出，深南電延遲披露與傑潤公司終止對賭協議的信息，投資者認為公司不及時披露信息與近期公司股價的波動不無關系"。外界還認為有依據此一不利消息，故意壓低股價的嫌疑，對此，深南電還給與了一定理由的回應。
不論該交易目前是實際終止，還是雖終止但存在分歧，以及基於此一事項而嚴重影響公司股價，並存在公司基於這樣的不利消息而存在操縱股價的嫌疑。
我想經驗和教訓值得反思。
其他的案例更是多多，只不過，涉及的衍生品品種有些差異，但同樣的道理都是鎖定了未來的價格，但也同時承擔了套期保值的巨大的價格偏離預期而導致的風險。有些企業的虧損，媒體報了，我們知道，有些根本沒有公開報道的，可能虧的也不少。
中國國航、中國東航的航油套保業務損失，中信泰富的外匯期貨投資損失，中航油新加坡公司、以及早前江銅的銅期貨交易等其他沒有被公開的各種金融衍生品交易，往往伴隨的是企業的實際資金損失，以及企業領導層承擔責任，高官調整或者將責任下移到管理層，對個別高管進行人事調整等等。
綜上所述，對於金融衍生品的投資，要清楚的認識以下幾點，作為市場的後來者，需要學習和借鑒，教訓值得反思：
第一、這個不平等的對賭協議為什麼能簽訂，深南電的重大對外合作，是否有董事會決議，股東大會決議，是否有個公司的內部審核制度和決策流程，公司治理問題嚴重，誰該承擔責任？
第二、作為中國一家上市公司，中小投資者的保護從哪裡看得出來，對賭協議繼續履行，公司將面臨大額虧損甚至破產，中小投資者除了謀求股價漲跌的套利既資本利得，哪裡去分享紅利收入？當然，作為上市公司，殼也有市場價值，面臨低價重組，小股東們只能再等股價漲上去，尋求套現。
第三、商業風險控制問題，金融衍生品投資的目的是鎖定因為未來原材料價格的不確定性，特別是價格上漲，而增加小額成本獲得鎖定將來價格的一種合約。但如果合約的風險，經過評價，可能比承受當期原材料的高價風險更大的時候，是要慎重的。深南電的案例，對賭是面對國際油價的大幅上漲的情勢下簽訂的，不是這樣的交易就完全不能做，可以核算整個合約的收益與風險到底多大，實現風險與收益要對等也不是就不可以操作，比如當油價跌破50美元/桶時，交易自動終止，鎖定未來價格範圍的同時也鎖定了風險，也可以尋求其他方式，對沖出現的損失。
第四、從提供金融衍生品的投行機構而言，他們是要獲得套利的，為什麼要和深南電簽訂這樣的協議，如果高盛預測是虧損的，就不會達成交易，何況期間還設置了合約繼續執行的選擇權，增加投行贏的可能，因為這樣的對賭協議是一種零和游戲，也就是說不是你輸就是我贏的游戲。國際投行機構對於全球的經濟走勢和油價的判斷能力比中國一家實業公司的能力要強得多。作為國際一流的投行機構，他們手中聚集中大量的合約，假定一半的合約對客戶而言是高價套利，一半類同合約對客戶而言是低價套利，那麼對投行中間機構而言，可獲得期權賣出價格的無風險套利。對於深南電這樣的對賭協議而言，是以紐約商品交易所的油價為對賭的依據，我們假定高盛對該油價具有影響力，且其影響力的成本低於所有類似對賭合約的收益，將獲得套利，從而對高盛而言，有影響紐約商品交易所油價的正向激勵。
第五、期待中國的金融與資本市場能夠逐漸能夠成長起來，這樣中國將會成長起來更多的金融人才，沒有這樣的市場，就沒有人才生長的環境。包括我們的股票市場、期權期貨市場，增加市場產品品種，增加市場規模。希望我們的政府能夠從更高的高度看待金融與資本市場的發展。主要是應對國際化的金融發展挑戰，因為實物資產的定價權，也包括我們國家的很多產業安全問題，都和國際金融資本以及跨國企業集團的投資和資金運動有關，包括其投資和經營策略，以及產品和服務的競爭性定價因素等。
⑺ 中信泰富炒匯巨虧事件體現了哪些風險
體現的風險啟示有：
1.控制境外衍生品的交易風險，政府相關部門除了加強監管，應同時出台相應的規定文件，對於那些已經造成巨額損失的企業負責人極其相關責任人要嚴厲處罰。如果不處罰，就會導致更多的企業冒風險去違規。
2.香港警方之所以對中信泰富大動干戈，是因為懷疑公司董事作出虛假陳述，董事之間可能存在串謀欺詐。這就會因為信息的發布不及時而侵害不知情的中小投資者利益，香港證監部門介入調查中信泰富事件同樣也是基於這樣一個切入點，由此可見，信息披露機制的嚴格執行，對維護中小投資者利益來說至關重要。
3.由於央企的特殊身份，在海外成熟市場可以接受比較嚴格地監管，在國內主板市場同樣需要採取更為嚴格的標准對其進行監管。尤其涉及到央企的重大經營和重組事件時，監管部門和國資委要及時監督相關上市公司按要求及時發布公開信息。一旦發現存在違反規定的行為時，要像香港市場一樣對央企一查到底，不留情面，維護中小投資者的利益。
隨著市場經濟的深化、金融市場的逐步國際化，衍生金融工具也必將在我國迅速發展起來。因而，我國必須完善法規制度，使企業在投資衍生金融產品時有據可依、有章可循，能夠對高風險的投機業務實施必要的風險控制，以避免類似事件的再次發生。
⑻ 中信泰富為什麼不做多外匯期貨而是購買「可贖回期權」
中信泰富據我估計應該做的是賣出看跌澳元期權，與2004年的中航油的賣出看漲原油期權，2005年的國儲中心劉其兵的賣出LME三個月銅期權的原理大致是一樣的。
⑼ 外匯金融衍生工具 Accumulator是什麼概念
「Accumulator」（累股證），因其杠桿效應，在牛市中放大收益，熊市中放大損失，被香港投行界以諧音戲謔為「Ikilyoulater（我遲些殺你）」。
「Accumulator」的全名是KnockOutDiscountAccumulator（KODA），一般由歐美私人銀行出售給高資產客戶。累股證其實是一個期權產品，發行商鎖定股價的上下限，並規定在一個時期內（通常為一年）以低於目前股價水平為客戶提供股票。
一家提供KODA產品買賣的外資銀行介紹，一般來說，他們向客戶提供較現價低5％~10％的行使價，當股價升過現價3％~5％時，合約就自行終止。當股價跌破行使價時，投資者必須按合約繼續按行使價買入股份，但有些銀行會要求投資人要雙倍甚至三倍的吸納股份。
在香港投行界，大型藍籌股，像中人壽（2628.HK）、中移動（941.HK）還有一些中資銀行都是主要掛鉤品種，產品期限一般在3個月至一年。
舉例來說，假設中移動現價為100港元，KODA合約規定10％折讓行使價，3％合約終止價，兩倍杠桿，一年有效。也就是說，盡管中移動目前股價為100港元，但KODA投資者有權在今後的一年中，以90港元行使價逐月買入中移動股份。如果中移動股價升過103港元，合約就自動終止。但是如果中移動股價跌破90港元，投資者必須繼續以90港元雙倍吸納股份，直至合約到期。
這樣的產品在牛市來說，無疑是「天上掉下的餡餅」。去年股市高峰時，不少股票特別是中資股單日暴漲的不在少數，這對於KODA投資者來說，就像「撿錢」一樣，合約也經常在簽約後數天甚至是當日自動終止，投資者超短線收益20％的例子不勝枚舉。據統計，2007年，在香港的私人銀行中，有超過七成的以KODA形式購買股票。私人銀行的資金佔香港散戶資金一半以上，客戶人數不多，但是金額龐大，而且多採用杠桿借貸。
不過，當市場越走越高，行使價也越來越高，嘗到甜頭的富人們開始加大籌碼，他們似乎不知道風險也在悄悄倍增。在去年11月以後，港股節節敗退，不少KODA掛鉤的熱門中資股出現三成、四成甚至五成的跌幅，KODA投資者們也只有照單全收，如果合約要求雙倍吸納，那麼連續幾個月的跌勢對於這些富人來說真是不堪回首。
⑽ 中信泰富為什麼會巨虧155億,從中信泰富案例中如何看待金融衍生工具在企業經營中的作用
這個事情我大概是知道的，中信泰富當時在澳洲買了兩座礦就存在有遠期支付問題，而在遠期支付過程中存在一定匯兌風險，公司為了規避風險買入了累計杠桿期權KODA，但是這個期權本身是有投機性質的，而公司在操作上也非我們常規做對沖時用的套期保值操作，量價不對，標的也錯了。這樣以來澳洲央行的降息導致澳元在08年到10年大幅貶值，導致了巨虧！正常的操作是，比如兩年後支付30億澳元，為了對沖澳元升值的風險，應該鎖定30億澳元的賣出權證。
作用：
金融衍生交易又是一把雙刃劍，運作不當也會帶來更大的風險。首當其沖的就是市場風險，即價格走勢背離預期而導致的損失。衍生交易本質上是「零和游戲」，是交易雙方對市場價格未來走向的一種對賭，總存在「賭」錯而遭受損失的一方，在中信泰富外匯遠期合約下，澳元匯率的變化與中信泰富的預期不一致，未能持續未來上漲而是急劇下跌，由此產生的上百億港元損失就屬於市場風險。然而，該損失數額如此之大，這就與企業作為金融衍生產品終端用戶的地位不相符合了。中信泰富並非金融機構，管理層不能拿股東的錢去胡亂冒險。當金融衍生交易出現重大損失時可能存在一個追究責任的問題，分水嶺就在於公司參與衍生交易的目的是套期保值還是投機。