A. 關於包鋼股份
包鋼股份投資價值分析
鋼鐵行業:並購重估價值
1、城市化與工業化是中國鋼鐵工業發展的內在動力，預計"十一五"期間，特別是在經歷此輪調整之後，中國鋼鐵行業發展更加健康。
2、2006年鋼鐵行業投資機會的外部推動力在於:1)鋼鐵行業基本面惡化局面得到扭轉；2)周期性風險與公司盈利能力的權衡將重新得到市場反思；3)外資購並的熱情將提升國內鋼鐵企業的市場價值。
3、包鋼股份產品結構多樣，重軌、無縫鋼管、薄板等產品具有抗風險能力強的特點。
4、在未來幾年內，公司能夠保持穩定的盈利。隨著冷軋項目和大型材項目的投產，公司的盈利能力不斷增強。公司大股東的強有力背景為公司發展提供了發展想像空間。
5、公司改革方案，10送1.6股和認購、認沽權證各4.5份或10送3.3股。其送股比例和送達率在全部股改上市公司與鋼鐵行業中都處於領先水平。
鋼鐵行業:調整中發展
2005年4月份以來，鋼材價格的持續走低，鋼鐵工業供大於求，產能過剩的呼聲日盛。研判鋼鐵工業未來發展走勢將成為鋼鐵投資決策中的首要問題。我們認為，目前鋼鐵工業的發展是長期增長中的調整，機遇與風險並存。
發展中國家工業化的力量
從世界鋼鐵發展史中可以發現，世界鋼鐵工業是在調整中發展。工業化與城市化是世界鋼鐵工業發展的重要推動力。
2000年以來，世界鋼鐵工業一改前30年停滯不前的發展局面，進入快速發展階段。2000～2005年鋼鐵產品表觀消費量的年均復合增長率達到7.8%。
其中最主要的原因是:發達國家在完成工業化進入後工業化時代之後，鋼鐵的消費增長並沒有萎縮，而是維持在一個較高的消費水平，目前世界主要發達國家人均鋼材消費量在400～500公斤；進入工業化階段的中國、印度、巴西、阿根廷等發展中國家的鋼鐵消費快速增長，為世界鋼鐵工業的發展注入了新的發展動力。
工業化是任何國家不可逾越的發展階段，發展中國家工業化進程將使世界鋼鐵工業至少繁榮10～15年。不同發展階段的國家的交替前進，將推動世界鋼鐵工業的持續發展。
建設和諧社會助推中國鋼鐵工業發展
中央召開的十六屆五中全會，勾繪了未來幾年中國經濟的發展藍圖，也為中國鋼鐵工業的發展指明了方向。在優化結構、提高效益和降低消耗的基礎上，2010年人均國內生產總值要比2000年翻一番。這比中央以前提出的十年國內生產總值翻一番的要求更高了一些。同時提出要實現和諧發展，實現共同富裕，增加中等收入者比重，這些政策的實施都有利於擴大消費，加快經濟增長。保持經濟平穩較快發展，是要始終把握好的重大原則。科學發展觀的實質，是實現又快又好地發展。解決我國一切問題的關鍵在於發展。因此，工業化、城鎮化和國際化的大局為中國鋼鐵工業的發展建立了很好的外部環境，為中國鋼鐵工業消費提供了更廣闊的需求空間。
"十一五"期間，經濟增長年均7.5%的目標比"十五"期間8.8%年均增長速度有所降低，同時要求轉變經濟增長方式，這些都可能降低鋼材的消費彈性。近幾年鋼材消費彈性系數一直較高，2002年為2.51，2003年為2.76，2004年為1.03，據此推算，"十一五"期間鋼材消費增長有望保持10%。
鋼材消費的變化與固定資產投資變化密切相關。固定資產投資增速回落成為必然。近10年來分析認為固定資產增速在16~20%之間比較適中，與近幾年固定資產投資年均增長率25%相比，明顯回落。但對於一個固定資產投資超過8萬億的投資總量來說，其鋼材消費的絕對量仍然是十分巨大的。
外資並購促進國內整合
2005年跨國鋼鐵巨頭搶灘中國進程明顯加快。但是，2005年7月20日國家出台的《鋼鐵產業政策》規定，鋼鐵公司原則上不允許外資控股。
繼世界鋼鐵巨頭米塔爾斥資28億元人民幣，購得華菱管線(000932)36.67％的股權後，世界第二大鋼鐵巨頭阿賽洛鋼鐵集團計劃收購萊鋼。2月底萊蕪鋼鐵集團擬將所持公司3.5億股國有法人股(占公司總股本的38.41%)轉讓給阿賽洛中國控股(盧森堡)有限公司，轉讓價格等值於人民幣20.86億元。
國際上，米塔爾公司於1月27日在倫敦提出要以186億歐元(摺合230億美元)收購其競爭對手阿賽洛公司(歐洲最大的鋼鐵集團)，以便進一步鞏固其全球最大鋼鐵企業的地位。1月29日，阿賽洛董事會拒絕米塔爾發出的收購要約，並稱此為"惡意"收購。
阿賽洛公司是由法國、盧森堡和西班牙三國組成的聯合企業，總部設在盧森堡。在歐洲當地生產的汽車用鋼板主要由阿賽洛公司提供，該公司的業務集中在歐洲及拉丁美洲，企業以生產高端的鋼鐵產品聞名。
如果米塔爾與阿賽洛兩家公司合並後將成為全球最強大的鋼鐵企業。初步測算新公司的年銷售額將達到690億美元，員工總數將超過25萬，鋼產量將超過1億噸，佔全球鋼鐵市場12%的份額。
這是國際鋼鐵業金額最大的收購案，超過了米塔爾2004年以158億美元買下LNM控股公司一案。
消息剛傳出後，阿塞洛股價在巴黎股市就隨即暴漲7.43歐元，報29.65歐元，漲幅高達33%。目前阿塞洛股價達到31歐元/股。
中國的工業化與城市化進程拉動將鋼材消費增長，未來中國鋼材消費量的長期增長趨勢是一個不爭的事實，近期中國鋼鐵的產能過剩，是生產能力與需求的相對過剩，又是結構性過剩。高附加價值鋼材仍然需要進口，2005年鋼材進口總量超過2500萬噸。吸引外資，能夠提高中國企業技術水平。隨著外資的進入，會對鋼鐵行業的技術水平以及結構調整帶來一定的正面影響。
結構調整有利於可持續發展
面對鋼材價格下跌，有相當一部分人認為鋼鐵行業出現產能過剩，出現了供大於求，但是我們認為不能誇大產能過剩。
鋼鐵需求存在剛性基礎，目前的狀況是需求增速仍然很快，主要問題是生產的增長快於需求的增長。
對供大於求分析，不僅看到數量，還要看到數量背後的結構內涵。
用在建產能和擬建產能之和大大超過需求這樣的判斷來描述供大於求是不準確的，因為這意味著產業政策管不住落後設備的淘汰，全保留；產業政策設定的門檻管不住擬建項目，全建成。受鋼材價格下跌影響，一些在建和擬建項目停產或緩建。
鋼鐵生產由爐料、煉鐵、煉鋼軋材等生產工藝環節組成，如果任何一個環節的生產能力不配套，生產能力不能釋放，就屬於無效產能。因此在分析市場供給狀況時，需要剔除無效產能，才能把握新增有效產能的真實情況。
為解決鋼鐵工業產能過剩問題，國家發改委發出了《鋼鐵工業控制總量、淘汰落後，加快結構調整的通知》，此後國務院發布實施《促進產業結構調整暫行規定》，與此同時，國家發改委下達了《產業結構調整指導目錄》，明確鋼鐵業限制類內容14個，淘汰類內容30個，並提出了具體淘汰時間表。其中明確提出"十一五"期間，鋼的生產能力力爭控制在4億噸左右，淘汰1億噸落後煉鐵生產能力、5500萬噸落後煉鋼能力。
從國際經驗來看，鋼鐵工業產能利用率達到70%是一個正常值，而中國的鋼鐵產能利用率不僅100%的利用，而且各企業在產品短缺情況下，超產成為各企業追求的共同目標。
隨著鋼材市場從火爆到蕭條，各鋼鐵企業戰略重點將從產量最大化轉變為價值最大化，為此將採取結構調整與產業升級等措施，鋼鐵工業產量增長率將逐漸下降。
同時從固定資產投資來源看，鋼鐵工業固定資產增長的動力也不足。我們預計鋼鐵行業2006年固定資產投資將下降20%。
公司競爭優勢:資源獨特
1、成本優勢
公司原料產地白雲鄂博已探明的鐵礦工業總儲量為12.55億噸，為本公司可持續發展提供了鐵礦保證；內蒙古西部的各種煤炭資源總儲量近3000億噸，而且運輸條件較好，近年又發現了儲量極為豐富的天然氣資源，同時毗鄰煤炭大省山西；蒙西電網發電裝機總容量已達430萬千瓦，電力供應充足。
其中白雲鄂博鐵礦資源儲量大、開采成本低、而且副產品稀土是十分重要的戰略資源。
公司作為集團礦山的主要消費者，集團礦山為公司發展提供了重要的物質基矗目前集團公司正配合擴產計劃，加大了礦山投資。近期，已經與蒙古國簽訂了合作開發礦山的框架協議。
公司臨近原料和能源供應地，有助於公司控制原料運輸成本，確保穩定的原料供應。
公司獨特的資源優勢，通過公司的管理，將不斷轉化為公司的競爭優勢。
2、品種優勢
公司近年來積極採取淘汰落後設備，實施多渠道融資，陸續投資新建或改建了一些技術較為先進的項目，如"薄板坯連鑄連軋"、"無縫管改造"、"軌梁改造"和"冷軋薄板"項目等，這些項目完成後，將為公司工藝結構調整，產品升級換代，生產高附加值產品奠定了基矗目前公司在重軌、大型材、無縫鋼管、熱軋薄板和冷軋薄板的競爭力突出，公司主要產品在國內市場的份額保持相對穩定。在鐵路用鋼材方面公司的競爭對手有鞍鋼和攀鋼，公司在國內市場佔有率達到30%；在無縫鋼管產品方面公司的競爭對手有寶鋼、鞍鋼、攀鋼等企業，在國內市場的佔有率為25%；在工槽鋼產品方面公司的競爭對手有武鋼、鞍鋼、攀鋼等企業，國內市場的佔有率為24%。在熱薄板和冷軋薄板等方面的國內市場佔有率相對穩定。
目前公司主要產品市場為鐵路、石油、汽車、家電等行業，這些行業增長穩定，需求樂觀。
3、政策優勢
我國為保持經濟持續快速增長，國內東西部經濟發展平衡，產業結構的整體升級和調整，政府部門制定了加大基礎設施建設，擴大內需，拉動國民經濟發展的重大決策和西部大開發戰略，由此預計在"十一五"期間甚至更長的時間內，基礎設施建設高潮仍將繼續，對我國西部地區實施更加有利的傾斜政策。在這種極為有利的宏觀經濟環境下，公司作為位於中西部地區的鋼鐵生產商，將緊緊抓住這個歷史機遇，擴大產品市場份額，提高企業的盈利水平。
目前公司繼續享受所得稅按10%稅率徵收的優惠政策。
4、技術優勢
國內目前只有7家企業能夠採用薄板坯連鑄連軋工藝(CSP)進行生產，而包鋼股份薄板坯連鑄連軋項目不僅在國內處於領先地位，而且還創造了兩個世界之最。第一，公司達產速度史無前例，第二，公司的連澆爐數亦居世界之首。同時包鋼股份抓住鑄機這一生產組織的關鍵環節，使鑄機鑄坯厚度成功由67mm改為72mm，不僅使整條生產線的運作水平得到提高，而且使連鑄機的產量及作業率迅速提高。在熱軋薄板上公司生產能力已經達到了年產280萬噸的水平。薄板坯連鑄連軋工藝上的成熟與推廣，公司已經成為著名鋼鐵設備製造商德國西馬克公司在亞洲的培訓基地。
5、整體上市的潛力
公司在夯實現有產品的同時，積極延伸公司的產業鏈。集團公司所具有的鋼鐵上游資產，將是上市公司的收購目標。一旦實現公司整體上市，將有利於公司減少關聯交易，延長企業價值鏈，提高公司盈利能力。
公司生產規模不斷擴大，目前公司已具備了300萬噸鋼、500萬噸鋼材的綜合生產能力，2005年集團公司將實現700萬噸鋼，集團公司正規劃向實現1000萬噸鋼邁進。
集團公司鋼鐵主業的發展與鐵礦石的發展將為包鋼股份公司的發展提供有利的發展條件。
公司發展前景展望
冷軋項目是利潤增長點
公司上市之初，主要產品為型材、線材、無縫鋼管，通過薄板坯連軋項目和冷軋項目的建設，公司成功實現了產品結構的轉型，2005年板材收入佔比為53%，無縫鋼管收入佔比24%，重軌收入佔比為12%。
公司通過與集團之間資產置換，置出附加價值較低的線材和帶材，置入附加價值高的無縫鋼管項目。
冷軋項目介紹:
冷軋薄板工程項目屬於《當前國家重點鼓勵發展的產業、產品和技術目錄》中的國內投資項目。該項目作為熱軋薄板深加工的重要工序配套項目，已列入內蒙古自治區西部大開發結構調整工程的重點項目，也是內蒙古自治區實施百項重點工業項目推進計劃的重點項目，該項目的建設對於促進內蒙古工業結構調整，帶動地區經濟發展和提高包鋼股份的經濟效益，增強市場競爭能力具有十分重要的意義。
冷軋薄板項目總投資26.7億元(含外匯16，127萬美元)，其中固定資產投資25.6億元(含建設期利息17，782萬元)，鋪底流動資金1.05億元。
項目建成後，將形成年產140萬噸級優質冷軋、鍍鋅、彩塗板卷生產線，其中，商品冷軋板卷59.78萬噸，商品冷硬卷34.42萬噸、商品鍍鋅板卷30.15萬噸、商品彩塗卷15萬噸。
目前該項目已經投產，2006年冷軋薄板項目將成為公司新的利潤增長點。預計2006年冷軋薄板項目將增產100萬噸冷軋薄板。
冷軋薄板的生產不僅能夠頂替進口，同時能夠增加公司產品的附加價值。2005年我國進口鋼材2500萬噸，其中薄板進口佔到近90%，進口冷軋薄板713萬噸，進口渡鍍層板557萬噸。進口量占同期國內消費總量的50%。
公司的冷軋板主要用於家電、建築、輕工等下遊行業，由於是自己生產的熱軋薄板的產品深加工，不但能增加產品的附加價值，還能夠增強企業的競爭能力。使公司成為形成板、管、型、線的產品結構。
此外公司重軌和無縫鋼管的市場前景也十分樂觀。
根據鐵道部規劃，"十一五"期間將完成鐵路建設總投資12500億元，建設新線19800公里。其中2006年鐵路建設計劃投資1650億元。"十一五"期間新線建設里程，相當於"八五"、"九五"和"十五"總和的1.5倍。
鐵路建設的大投資直接拉動包鋼股份重軌的消費，目前，隨著鋼鐵成本上漲，鋼軌價格在國內出現上漲態勢。
在目前鋼材價格下滑的大背景下，公司年產100萬噸的重軌和大型材將成為公司增加盈利能力的重要來源。
隨著冷軋項目的投產，公司的高附加價值產品比例將超過80%。成為我國重要的薄板、重軌、無縫鋼管生產基地。
財務分析與盈利預測
公司上市以來盈利能力不斷提高，資產規模不斷擴大，產品結構不斷優化。
我們預計包鋼股份2006年鋼材產量將超過500萬噸。隨著14.0萬噸冷軋項目的達產、100萬噸重軌生產線和軋管生產線改造完成，公司鋼鐵生產能力和產品附加價值將進一步提高。
隨著製造業向我國的轉移和國內消費結構的升級，不僅促進了我國產業結構的調整和升級，由此也帶動了鋼材消費結構的升級。需求結構的升級將會擴展鋼鐵行業未來的發展空間。
未來包鋼股份在規模擴張的同時，產品結構將不斷優化，產品附加值將進一步提高。包鋼股份獨特的產品結構能夠抵禦行業周期下降的風險，當前的行業調整為包鋼股份的發展提供了難得的機遇。
公司估值與市場機會
鋼鐵行業2006年受鋼材價格回落的影響可能出現負增長，但市場已經對這種業績回落過度反映，鋼鐵上市公司的現在估值水平是基於2006年鋼鐵行業全行業虧損而給出的，而實際走勢將與之相反，鋼鐵行業利潤下滑，但是相當多鋼鐵公司不會出現虧損局面，未來股價應該對這種預期作出修正。
2006年4月份進口鐵礦石價格談判將是影響鋼材價格和鋼鐵行業利潤的一個重要因素。進口鐵礦石價格的漲跌直接影響國內鋼鐵企業的盈利能力，因為我國一半的鐵礦石需求量需要進口來滿足。2005年初曾有人基於鐵礦石價格上漲71.5%而作出全行業虧損的論斷，事實證明是錯誤的。今天我們同樣認為鋼鐵行業2006年不會出現全行業虧損局面。
世界第一大鋼鐵公司米塔爾收購世界二大鋼鐵公司ARCELOR的舉動引爆國際鋼鐵股，ARCELOR大漲30%，世界主要鋼鐵公司股價都重回高位。國際鋼鐵股的走強將倒逼國內鋼鐵股走強。
有色金屬期貨價格的上漲，拉動有色金屬的上漲。其中有中國概念的因素，可能更多的是發展中國家新增消費能力的拉動。金屬產品替代效能與比價效應將使投資者重新思考周期概念和資源概念。而鋼鐵產品匯集資源和能源雙重性能，其內在價值將逐漸被國內投資者充分認識。
我們將包鋼股份與國際國內鋼鐵公司對比發現，包鋼股份目前市盈率市凈率等指標都低於國際水平。如果考慮公司股權分置改革的送股因素和公司的成長性，則公司價值被明顯低估。
B. 包鋼股份走勢會如何
上升趨勢,持股待漲吧.
C. 關於包鋼股份
包鋼股份投資價值分析
鋼鐵行業:並購重估價值
1城市化與工業化是中國鋼鐵工業發展的內在動力預計"十一五"期間特別是在經歷此輪調整之後中國鋼鐵行業發展更加健康
22006年鋼鐵行業投資機會的外部推動力在於:1)鋼鐵行業基本面惡化局面得到扭轉；2)周期性風險與公司盈利能力的權衡將重新得到市場反思；3)外資購並的熱情將提升國內鋼鐵企業的市場價值
3包鋼股份產品結構多樣重軌無縫鋼管薄板等產品具有抗風險能力強的特點
4在未來幾年內公司能夠保持穩定的盈利隨著冷軋項目和大型材項目的投產公司的盈利能力不斷增強公司大股東的強有力背景為公司發展提供了發展想像空間
5公司改革方案10送1.6股和認購認沽權證各4.5份或10送3.3股其送股比例和送達率在全部股改上市公司與鋼鐵行業中都處於領先水平
鋼鐵行業:調整中發展
2005年4月份以來鋼材價格的持續走低鋼鐵工業供大於求產能過剩的呼聲日盛研判鋼鐵工業未來發展走勢將成為鋼鐵投資決策中的首要問題我們認為目前鋼鐵工業的發展是長期增長中的調整機遇與風險並存
發展中國家工業化的力量
從世界鋼鐵發展史中可以發現世界鋼鐵工業是在調整中發展工業化與城市化是世界鋼鐵工業發展的重要推動力
2000年以來世界鋼鐵工業一改前30年停滯不前的發展局面進入快速發展階段2000～2005年鋼鐵產品表觀消費量的年均復合增長率達到7.8%
其中最主要的原因是:發達國家在完成工業化進入後工業化時代之後鋼鐵的消費增長並沒有萎縮而是維持在一個較高的消費水平目前世界主要發達國家人均鋼材消費量在400～500公斤；進入工業化階段的中國印度巴西阿根廷等發展中國家的鋼鐵消費快速增長為世界鋼鐵工業的發展注入了新的發展動力
工業化是任何國家不可逾越的發展階段發展中國家工業化進程將使世界鋼鐵工業至少繁榮10～15年不同發展階段的國家的交替前進將推動世界鋼鐵工業的持續發展
建設和諧社會助推中國鋼鐵工業發展
中央召開的十六屆五中全會勾繪了未來幾年中國經濟的發展藍圖也為中國鋼鐵工業的發展指明了方向在優化結構提高效益和降低消耗的基礎上2010年人均國內生產總值要比2000年翻一番這比中央以前提出的十年國內生產總值翻一番的要求更高了一些同時提出要實現和諧發展實現共同富裕增加中等收入者比重這些政策的實施都有利於擴大消費加快經濟增長保持經濟平穩較快發展是要始終把握好的重大原則科學發展觀的實質是實現又快又好地發展解決我國一切問題的關鍵在於發展因此工業化城鎮化和國際化的大局為中國鋼鐵工業的發展建立了很好的外部環境為中國鋼鐵工業消費提供了更廣闊的需求空間
"十一五"期間經濟增長年均7.5%的目標比"十五"期間8.8%年均增長速度有所降低同時要求轉變經濟增長方式這些都可能降低鋼材的消費彈性近幾年鋼材消費彈性系數一直較高2002年為2.512003年為2.762004年為1.03據此推算"十一五"期間鋼材消費增長有望保持10%
鋼材消費的變化與固定資產投資變化密切相關固定資產投資增速回落成為必然近10年來分析認為固定資產增速在16~20%之間比較適中與近幾年固定資產投資年均增長率25%相比明顯回落但對於一個固定資產投資超過8萬億的投資總量來說其鋼材消費的絕對量仍然是十分巨大的
外資並購促進國內整合
2005年跨國鋼鐵巨頭搶灘中國進程明顯加快但是2005年7月20日國家出台的《鋼鐵產業政策》規定鋼鐵公司原則上不允許外資控股
繼世界鋼鐵巨頭米塔爾斥資28億元人民幣購得華菱管線(000932)36.67％的股權後世界第二大鋼鐵巨頭阿賽洛鋼鐵集團計劃收購萊鋼2月底萊蕪鋼鐵集團擬將所持公司3.5億股國有法人股(占公司總股本的38.41%)轉讓給阿賽洛中國控股(盧森堡)有限公司轉讓價格等值於人民幣20.86億元
國際上米塔爾公司於1月27日在倫敦提出要以186億歐元(摺合230億美元)收購其競爭對手阿賽洛公司(歐洲最大的鋼鐵集團)以便進一步鞏固其全球最大鋼鐵企業的地位1月29日阿賽洛董事會拒絕米塔爾發出的收購要約並稱此為"惡意"收購
阿賽洛公司是由法國盧森堡和西班牙三國組成的聯合企業總部設在盧森堡在歐洲當地生產的汽車用鋼板主要由阿賽洛公司提供該公司的業務集中在歐洲及拉丁美洲企業以生產高端的鋼鐵產品聞名
如果米塔爾與阿賽洛兩家公司合並後將成為全球最強大的鋼鐵企業初步測算新公司的年銷售額將達到690億美元員工總數將超過25萬鋼產量將超過1億噸佔全球鋼鐵市場12%的份額
這是國際鋼鐵業金額最大的收購案超過了米塔爾2004年以158億美元買下LNM控股公司一案
消息剛傳出後阿塞洛股價在巴黎股市就隨即暴漲7.43歐元報29.65歐元漲幅高達33%目前阿塞洛股價達到31歐元/股
中國的工業化與城市化進程拉動將鋼材消費增長未來中國鋼材消費量的長期增長趨勢是一個不爭的事實近期中國鋼鐵的產能過剩是生產能力與需求的相對過剩又是結構性過剩高附加價值鋼材仍然需要進口2005年鋼材進口總量超過2500萬噸吸引外資能夠提高中國企業技術水平隨著外資的進入會對鋼鐵行業的技術水平以及結構調整帶來一定的正面影響
結構調整有利於可持續發展
面對鋼材價格下跌有相當一部分人認為鋼鐵行業出現產能過剩出現了供大於求但是我們認為不能誇大產能過剩
鋼鐵需求存在剛性基船目前的狀況是需求增速仍然很快主要問題是生產的增長快於需求的增長
對供大於求分析不僅看到數量還要看到數量背後的結構內涵
用在建產能和擬建產能之和大大超過需求這樣的判斷來描述供大於求是不準確的因為這意味著產業政策管不住落後設備的淘汰全保留；產業政策設定的門檻管不住擬建項目全建成受鋼材價格下跌影響一些在建和擬建項目停產或緩建
鋼鐵生產由爐料煉鐵煉鋼軋材等生產工藝環節組成如果任何一個環節的生產能力不配套生產能力不能釋放就屬於無效產能因此在分析市場供給狀況時需要剔除無效產能才能把握新增有效產能的真實情況
為解決鋼鐵工業產能過剩問題國家發改委發出了《鋼鐵工業控制總量淘汰落後加快結構調整的通知》此後國務院發布實施《促進產業結構調整暫行規定》與此同時國家發改委下達了《產業結構調整指導目錄》明確鋼鐵業限制類內容14個淘汰類內容30個並提出了具體淘汰時間表其中明確提出"十一五"期間鋼的生產能力力爭控制在4億噸左右淘汰1億噸落後煉鐵生產能力5500萬噸落後煉鋼能力
從國際經驗來看鋼鐵工業產能利用率達到70%是一個正常值而中國的鋼鐵產能利用率不僅100%的利用而且各企業在產品短缺情況下超產成為各企業追求的共同目標
隨著鋼材市場從火爆到蕭條各鋼鐵企業戰略重點將從產量最大化轉變為價值最大化為此將採取結構調整與產業升級等措施鋼鐵工業產量增長率將逐漸下降
同時從固定資產投資來源看鋼鐵工業固定資產增長的動力也不足我們預計鋼鐵行業2006年固定資產投資將下降20%
公司競爭優勢:資源獨特
1成本優勢
公司原料產地白雲鄂博已探明的鐵礦工業總儲量為12.55億噸為本公司可持續發展提供了鐵礦保證；內蒙古西部的各種煤炭資源總儲量近3000億噸而且運輸條件較好近年又發現了儲量極為豐富的天然氣資源同時毗鄰煤炭大省山西；蒙西電網發電裝機總容量已達430萬千瓦電力供應充足
其中白雲鄂博鐵礦資源儲量大開采成本低而且副產品稀土是十分重要的戰略資源
公司作為集團礦山的主要消費者集團礦山為公司發展提供了重要的物質基矗目前集團公司正配合擴產計劃加大了礦山投資近期已經與蒙古國簽訂了合作開發礦山的框架協議
公司臨近原料和能源供應地有助於公司控制原料運輸成本確保穩定的原料供應
公司獨特的資源優勢通過公司的管理將不斷轉化為公司的競爭優勢
2品種優勢
公司近年來積極採取淘汰落後設備實施多渠道融資陸續投資新建或改建了一些技術較為先進的項目如"薄板坯連鑄連軋""無縫管改造""軌梁改造"和"冷軋薄板"項目等這些項目完成後將為公司工藝結構調整產品升級換代生產高附加值產品奠定了基矗目前公司在重軌大型材無縫鋼管熱軋薄板和冷軋薄板的競爭力突出公司主要產品在國內市場的份額保持相對穩定在鐵路用鋼材方面公司的競爭對手有鞍鋼和攀鋼公司在國內市場佔有率達到30%；在無縫鋼管產品方面公司的競爭對手有寶鋼鞍鋼攀鋼等企業在國內市場的佔有率為25%；在工槽鋼產品方面公司的競爭對手有武鋼鞍鋼攀鋼等企業國內市場的佔有率為24%在熱薄板和冷軋薄板等方面的國內市場佔有率相對穩定
目前公司主要產品市場為鐵路石油汽車家電等行業這些行業增長穩定需求樂觀
3政策優勢
我國為保持經濟持續快速增長國內東西部經濟發展平衡產業結構的整體升級和調整政府部門制定了加大基礎設施建設擴大內需拉動國民經濟發展的重大決策和西部大開發戰略由此預計在"十一五"期間甚至更長的時間內基礎設施建設高潮仍將繼續對我國西部地區實施更加有利的傾斜政策在這種極為有利的宏觀經濟環境下公司作為位於中西部地區的鋼鐵生產商將緊緊抓住這個歷史機遇擴大產品市場份額提高企業的盈利水平
目前公司繼續享受所得稅按10%稅率徵收的優惠政策
4技術優勢
國內目前只有7家企業能夠採用薄板坯連鑄連軋工藝(CSP)進行生產而包鋼股份薄板坯連鑄連軋項目不僅在國內處於領先地位而且還創造了兩個世界之最第一公司達產速度史無前例第二公司的連澆爐數亦居世界之首同時包鋼股份抓住鑄機這一生產組織的關鍵環節使鑄機鑄坯厚度成功由67mm改為72mm不僅使整條生產線的運作水平得到提高而且使連鑄機的產量及作業率迅速提高在熱軋薄板上公司生產能力已經達到了年產280萬噸的水平薄板坯連鑄連軋工藝上的成熟與推廣公司已經成為著名鋼鐵設備製造商德國西馬克公司在亞洲的培訓基地
5整體上市的潛力
公司在夯實現有產品的同時積極延伸公司的產業鏈集團公司所具有的鋼鐵上游資產將是上市公司的收購目標一旦實現公司整體上市將有利於公司減少關聯交易延長企業價值鏈提高公司盈利能力
公司生產規模不斷擴大目前公司已具備了300萬噸鋼500萬噸鋼材的綜合生產能力2005年集團公司將實現700萬噸鋼集團公司正規劃向實現1000萬噸鋼邁進
集團公司鋼鐵主業的發展與鐵礦石的發展將為包鋼股份公司的發展提供有利的發展條件
公司發展前景展望
冷軋項目是利潤增長點
公司上市之初主要產品為型材線材無縫鋼管通過薄板坯連軋項目和冷軋項目的建設公司成功實現了產品結構的轉型2005年板材收入佔比為53%無縫鋼管收入佔比24%重軌收入佔比為12%
公司通過與集團之間資產置換置出附加價值較低的線材和帶材置入附加價值高的無縫鋼管項目
冷軋項目介紹:
冷軋薄板工程項目屬於《當前國家重點鼓勵發展的產業產品和技術目錄》中的國內投資項目該項目作為熱軋薄板深加工的重要工序配套項目已列入內蒙古自治區西部大開發結構調整工程的重點項目也是內蒙古自治區實施百項重點工業項目推進計劃的重點項目該項目的建設對於促進內蒙古工業結構調整帶動地區經濟發展和提高包鋼股份的經濟效益增強市場競爭能力具有十分重要的意義
冷軋薄板項目總投資26.7億元(含外匯16127萬美元)其中固定資產投資25.6億元(含建設期利息17782萬元)鋪底流動資金1.05億元
項目建成後將形成年產140萬噸級優質冷軋鍍鋅彩塗板卷生產線其中商品冷軋板卷59.78萬噸商品冷硬卷34.42萬噸商品鍍鋅板卷30.15萬噸商品彩塗卷15萬噸
目前該項目已經投產2006年冷軋薄板項目將成為公司新的利潤增長點預計2006年冷軋薄板項目將增產100萬噸冷軋薄板
冷軋薄板的生產不僅能夠頂替進口同時能夠增加公司產品的附加價值2005年我國進口鋼材2500萬噸其中薄板進口佔到近90%進口冷軋薄板713萬噸進口渡鍍層板557萬噸進口量占同期國內消費總量的50%
公司的冷軋板主要用於家電建築輕工等下遊行業由於是自己生產的熱軋薄板的產品深加工不但能增加產品的附加價值還能夠增強企業的競爭能力使公司成為形成板管型線的產品結構
此外公司重軌和無縫鋼管的市場前景也十分樂觀
根據鐵道部規劃"十一五"期間將完成鐵路建設總投資12500億元建設新線19800公里其中2006年鐵路建設計劃投資1650億元"十一五"期間新線建設里程相當於"八五""九五"和"十五"總和的1.5倍
鐵路建設的大投資直接拉動包鋼股份重軌的消費目前隨著鋼鐵成本上漲鋼軌價格在國內出現上漲態勢
在目前鋼材價格下滑的大背景下公司年產100萬噸的重軌和大型材將成為公司增加盈利能力的重要來源
隨著冷軋項目的投產公司的高附加價值產品比例將超過80%成為我國重要的薄板重軌無縫鋼管生產基地
財務分析與盈利預測
公司上市以來盈利能力不斷提高資產規模不斷擴大產品結構不斷優化
我們預計包鋼股份2006年鋼材產量將超過500萬噸隨著14.0萬噸冷軋項目的達產100萬噸重軌生產線和軋管生產線改造完成公司鋼鐵生產能力和產品附加價值將進一步提高
隨著製造業向我國的轉移和國內消費結構的升級不僅促進了我國產業結構的調整和升級由此也帶動了鋼材消費結構的升級需求結構的升級將會擴展鋼鐵行業未來的發展空間
未來包鋼股份在規模擴張的同時產品結構將不斷優化產品附加值將進一步提高包鋼股份獨特的產品結構能夠抵禦行業周期下降的風險當前的行業調整為包鋼股份的發展提供了難得的機遇
公司估值與市場機會
鋼鐵行業2006年受鋼材價格回落的影響可能出現負增長但市場已經對這種業績回落過度反映鋼鐵上市公司的現在估值水平是基於2006年鋼鐵行業全行業虧損而給出的而實際走勢將與之相反鋼鐵行業利潤下滑但是相當多鋼鐵公司不會出現虧損局面未來股價應該對這種預期作出修正
2006年4月份進口鐵礦石價格談判將是影響鋼材價格和鋼鐵行業利潤的一個重要因素進口鐵礦石價格的漲跌直接影響國內鋼鐵企業的盈利能力因為我國一半的鐵礦石需求量需要進口來滿足2005年初曾有人基於鐵礦石價格上漲71.5%而作出全行業虧損的論斷事實證明是錯誤的今天我們同樣認為鋼鐵行業2006年不會出現全行業虧損局面
世界第一大鋼鐵公司米塔爾收購世界二大鋼鐵公司ARCELOR的舉動引爆國際鋼鐵股ARCELOR大漲30%世界主要鋼鐵公司股價都重回高位
國際鋼鐵股的走強將倒逼國內鋼鐵股走強
有色金屬期貨價格的上漲拉動有色金屬的上漲其中有中國概念的因素可能更多的是發展中國家新增消費能力的拉動金屬產品替代效能與比價效應將使投資者重新思考周期概念和資源概念而鋼鐵產品匯集資源和能源雙重性能其內在價值將逐漸被國內投資者充分認識
我們將包鋼股份與國際國內鋼鐵公司對比發現包鋼股份目前市盈率市凈率等指標都低於國際水平如果考慮公司股權分置改革的送股因素和公司的成長性則公司價值被明顯低估
D. 巴菲特出過投資方面的書嗎
6月27日晚間要聞 新華網 2006-6-27 18:39
「我不是對王朝財富的熱衷者,特別是當世界上60億人還比我們窮得多的時候,」巴菲特這樣評價自己的義舉。比爾·蓋茨則在旁邊點頭微笑。 全球第二大鋼鐵公司阿賽洛鋼鐵集團董事會25日晚宣布接受全球第一大鋼鐵生產商米塔爾鋼鐵公司的合並建議。...
每日投資決策 QQ 2006-6-27 18:01
巴菲特明白:股價偏離合理的價值區間後總有回歸的時候;而傑西.利弗莫爾尋求的是利益最大化。在中國股市,絕大多數散戶不自覺地將這兩種操作風格結合在一起,即:投機性買賣有投資價值的股票,也就是價值投機。 既然是價值投機,...
【潛力股】G江動:羅傑斯點金 農機「勞斯萊斯」 和訊網 2006-6-27 17:45
首先,國家政策的扶持給農業及相關產業帶來巨大的發展機遇;其次,國際商品牛市形成,特別是有色金屬前期的效應,給農產品提供了榜樣,國際投資大師巴菲特和羅傑斯等近期都發表了看好該行業的言論;再次,農業及相關產業個股普遍趴在底部,... >>5條相同新聞
經濟隨筆:從巴菲特巨額慈善捐款說起 新華網 2006-6-27 17:22
新華社記者劉洪 26日,世界第二大富豪、美國投資家沃倫·巴菲特在紐約公共圖書館簽署捐款意向書,正式決定向5個慈善基金會捐出其財富的85%,約合375億美元。這是美國和世界歷史上最大一筆慈善捐款。 巴菲特准備將捐款中的絕大部分、約300億美元捐給世界首富比爾·蓋茨及其妻子建立的「比爾... >>8條相同新聞
巴菲特捐370億美元財產 請蓋茨作見證 商都信息港 2006-6-27 16:31
巴菲特(右):給比爾·蓋茨夫婦(左)的基金會捐錢作慈善,我的感覺「非常好」 沃倫·巴菲特26日在紐約公共圖書館舉行會議,邀請包括比爾·蓋茨夫婦在內的各方人士見證他簽署捐贈文件,將其大部分財產捐贈給慈善事業... >>3條相同新聞
G宜化(000422):尿素龍頭 農業分支欲爆發 證券之星 2006-6-27 16:28
國際金融奇才羅傑斯和「股神」巴菲特投資取向出現急轉,不約而同拋售有色金屬,轉而買入大麥、玉米、大豆、棉花、橡膠、白糖等農產品,市場再度出現難得的投資機會,農業板塊將成為市場最猛的生力軍之一!尤其是低價,... >>5條相同新聞
胡俞越:股指期貨與商品期貨及其關系 東莞證券 2006-6-27 16:26
再加上基金們、索羅斯們、巴菲特們運用自己龐大的資金在國際市場的運轉上興風作浪、推波助瀾。在過去這些重要的金屬原材料,石油、黃金、銅都是掌握在國際市場上的跨國公司手裡的。主要分布在發展中國家,而掌握是在這些跨國公司的手中。...
「股神」大散家資行善 新浪 2006-6-27 16:08
本報訊據新華社專電美國《財富》雜志25日報道說,美國億萬富翁沃倫·巴菲特准備把大部分財產捐給慈善事業,主要捐給由世界首富比爾·蓋茨及其妻子梅琳達建立的基金會。 巴菲特人稱「股神」,過去30年間,通過他所投資的伯克希爾·哈撒韋公司積累了440億美元的財富。...
評論:願中國富翁也有自己的慈善基金會 新浪 2006-6-27 16:06
世界第二富豪、素有「股神」之稱的沃倫·巴菲特多年來一直表示,願在死後將億萬家產捐給慈善事業,這一夙願有望提前實現。這位精神矍鑠的美國投資家25日發表聲明宣布,准備陸續將大約85%的個人股份逐步捐贈給慈善基金會,...
窮人店的勝利 環球企業家 2006-6-27 15:50
掌管著「窮人店」――阿爾迪(Aldi-Market)連鎖超市的阿爾布萊希特兄弟(Albrecht, Karl & Theo)是德國首富,在全球世界富豪排名榜上,僅次於蓋茨和巴菲特。不過,因為極少在媒體和公眾露面,人們很難了解巨額財富在他們心中的含意關於阿爾布萊希特兄弟的一切關於阿爾布萊希特兄弟,...
世界二號富翁巴菲特承諾捐巨資給蓋茨做慈善事業 搜狐 2006-6-27 15:35
世界頭號富豪比爾·蓋茨今天對媒體透露,世界第二號富翁瓦倫特·巴菲特承諾捐三百七十億美元給他創辦的慈善基金會,他說,這是有史以來富豪捐贈給慈善事業最多的一次。 據此間媒體報道,擁有四十四億美金財富的瓦倫特·巴菲特目前排名世界第二大富翁,... >>4條相同新聞
6月27日午間要聞 中華寬頻網-淄博時空 2006-6-27 15:18
「股神」巴菲特25日宣布將把自己的大部分財富捐給5家慈善基金會。按照最近一個交易日———23日紐約 股市的股價計算,巴菲特打算捐出的股份總價值約為370億美元,這創造了美國有史以來個人慈善捐款額之最。 而就在之前大約...
慈善捐款:「股神」與首富「斗善」 網易 2006-6-27 14:40
首富比爾·蓋茨宣布退出微軟搞慈善後,「二富」沃倫·巴菲特捐出370億美元——「股神」與首富「斗善」 繼世界首富比爾·蓋茨不久前宣布將退出微軟公司的日常事務並專心慈善之後,世界第二富翁沃倫·巴菲特6月25日宣布將於今年7月捐出85%的個人... >>2條相同新聞
eBay拍賣與巴菲特共進午餐費已突破50萬美元 東北網 2006-6-27 14:06
拍賣第4天,競價便超過了去年的35.1萬美元,達到歷史新高。 此次為期一周的拍賣還有3天時間。中標者將與自己的7位朋友同巴菲特共進午餐,得到聆聽巴菲特講經營戰略和投資哲學的機會。(信蓮
eBay拍賣與巴菲特共進午餐機會 競價突破50萬 QQ 2006-6-27 13:41
環球在線消息:韓聯社6月26日發自華盛頓的報道稱,在世界第二大富豪巴菲特表示要向世界首富比爾·蓋茨的慈善基金會等捐款370億美元而受到全球關注的情況下,eBay正在拍賣與巴菲特共進午餐的機會。截至26日下午2點,... >>7條相同新聞
6月27日午間要聞 新華網 2006-6-27 12:38
「股神」巴菲特25日宣布將把自己的大部分財富捐給5家慈善基金會。按照最近一個交易日———23日紐約 股市的股價計算,巴菲特打算捐出的股份總價值約為370億美元,這創造了美國有史以來個人慈善捐款額之最。 而就在之前大約兩個星期,...
六歲就會做生意——少年「股神」傳奇 大公報 2006-6-27 12:20
2006-6-27 一九三○年八月三十日,天氣悶熱,巴菲特出生於奧馬哈市。其時正值經濟大蕭條的中期。 小巴菲特的第一個玩具,也是他最喜歡的玩具之一,就是一個綁在手腕上的金屬貨幣兌換器。他對擁有金錢的感覺非常著迷。...
與巴菲特共進午餐費已突破50萬美元 中國日報 2006-6-27 11:44
環球在線消息:韓聯社6月26日發自華盛頓的報道稱,在世界第二大富豪巴菲特表示要向世界首富比爾?蓋茨的慈善基金會等捐款370億美元而受到全球關注的情況下,eBay正在拍賣與巴菲特共進午餐的機會。截至26日下午2點,... >>20條相同新聞
「股神」巴菲特捐3000億成「首善」 新浪 2006-6-27 11:42
(資料圖片)沃倫·巴菲特:13歲時巴菲特靠送報賺取了自己的頭一筆1000 美元; 22歲大學畢業時首次靠投資獲得1萬美元; 25歲他個人資產已超過10萬美元; 1961 年巴菲特31歲時身家超過百萬美元; 1965 年巴菲特通過合夥企業取得伯克希爾·... >>2條相同新聞
股神捐300億給首富 北青網 2006-6-27 11:32
巴菲特的決定令美國人目瞪口呆,因為他一直是出了名的「鐵公雞」———既不注意自己享受,也不樂於慈善之舉,尤其跟他的好朋友比爾·蓋茨相比,巴菲特在慈善事業上的作為一直被美國... >>