2014年全國證券期貨監管工作會議

㈠ 2012當前中國的證券情況怎麼樣希望列舉出一些問題。。。謝謝。

全國證券期貨監管工作會議在北京召開。會議認真總結了2011年我國資本市場的改革和監管工作，深入分析了當前市場發展面臨的新形勢和新任務，明確了當前及今後一個時期資本市場改革、開放、服務、監管的總體思路和重點任務。
一是積極穩妥地推進證券期貨領域的改革開放。繼續深化發行體制改革，以充分、完整、准確的信息披露為中心，強化資本約束、市場約束和誠信約束。完善新股價格形成機制，改革股票承銷辦法，使新股定價與發行人基本面密切關聯。完善預先披露和發行審核信息公開制度，落實和強化保薦機構、律師和會計師事務所等中介機構的責任。按照統一準入條件、信息披露標准、資信評級要求、投資者適當性制度和投資者保護制度的要求，大力推進債券市場改革，進一步促進場內、場外市場互聯互通，建設規范統一的債券市場。以櫃台交易為基礎，加快建立統一監管的場外交易市場，為非上市股份公司提供陽光化、規范化的股份轉讓平台。以優化市場優勝劣汰機制為導向，積極推進退市制度改革，逐步形成市場化和多元化的退市標准體系。大力推進行政審批制度改革，堅持市場優先和社會自治的原則，主動改變監管理念和方式，大幅減少事前准入和審批。加快培育和發展市場中介機構，進一步擴大對外開放，引進成熟市場的機構、人才、產品和技術，有效提升境內機構的專業服務水平。抓緊建設原油等大宗商品期貨市場，逐步增強我國在國際市場上的定價能力。

二是努力推動資本市場的結構調整和服務能力提升。顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點推出高收益企業債、市政債、機構債等債券新品種。進一步優化股本和期貨市場的層次結構。進一步改善股票市場價格結構不合理狀況，切實解決新股發行價格過高和惡炒績差公司股票問題。積極研究開發股票、債券、基金相關的新品種，穩妥推出國債、白銀等期貨品種以及期權等金融工具。推動基金公司向現代資產管理機構轉型。鼓勵社保基金、企業年金、保險公司等機構投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養老保險基金、住房公積金等長期資金入市。適當加快引進合格境外機構投資者（QFII）的步伐，增加其投資額度。逐步擴大人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點范圍和投資額度。適時推出雙向跨境的交易所交易基金（ETF）。

三是以公開透明為核心加強市場制度建設。推動《基金法》、《期貨交易管理條例》、《上市公司監督管理條例》等的修訂或制定工作。主動公開行政許可、常規監管、稽查執法和復議訴訟等政務信息。出台誠信監督管理辦法，扎實推進資本市場電子化信息披露體系建設，促進上市公司、中介機構提升商務誠信水平。督促上市公司明確對股東的回報，切實加強對其紅利分配決策過程和執行情況的監管，強化對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務公司的監管約束。推行上市公司分類管理制度。加強和改進新聞宣傳工作，通過廣泛、深入的執法宣傳，警示各種違法違規行為。按照「貼近大眾，貼近市場，深入淺出，注重效果」的原則，堅持不懈地抓好投資者教育工作。

四是以防範系統性區域性風險為重點加強市場監管。大力提高常規監管的規范化、精細化水平。有效落實相關市場主體的基礎管理和內部控制，逐步健全市場化的監管機制。盡快推出《非上市公眾公司管理辦法》，將非上市公眾公司監管納入法制軌道。加大對內幕交易、市場操縱、欺詐上市、虛假披露等行為的打擊力度。認真做好各類交易場所清理整頓工作。深入推進打擊非法證券活動。切實加強行業信息安全管理。加強對國際資本流動和跨境風險的監控和防範，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

五是加強組織領導和幹部隊伍建設。充分發揮各級黨委的領導作用，認真做好迎接十八大召開的各項工作。繼續深入開展「為民服務創先爭優」活動。繼續抓好思想和作風建設，嚴格規范行政執法，堅決杜絕有法不依、執法不嚴、粗暴執法、失職瀆職等行為。注意改進工作方法，注重在精細化上下功夫。繼續做好人才和幹部隊伍建設工作，以改革創新精神推動人才引進、培養和使用工作。切實加強廉政建設，加強對重點領域、重點崗位和重要環節的監督，完善預防腐敗機制。釐清會機關與派出機構、自律組織的職責邊界，完善協作體系，增強系統合力。
另外可以肯定的是政府2012的工作重點肯定是內需方面，理由也很簡單，看看下面商務部發言人的話就知道了：
2012年中國外貿進出口形勢將比較嚴峻，要繼續穩定出口、擴大進口，才有利於中國經濟健康平穩發展。國務院新聞辦公室7日舉行《中國的對外貿易》白皮書新聞發布會，商務部說，2012年，歐美外需市場的情況不會有根本性好轉，國內各種綜合成本上漲的壓力也將持續。中國在外貿出口上將重點開拓對對發展中國家，特別是新興經濟體的出口。
針對去年第三季度以來中國出口增速下降的情況，商務部發言人說，這一方面反映了國際市場需求的減弱，比如中國對美國市場、歐盟市場出口的增長速度在下降；另一方面也反映了中國出口現在面臨著綜合成本上升的壓力，包括勞動力工資的上漲、人民幣匯率的升值、土地成本的上漲、原材料價格的上漲等。
作為拉動經濟三駕馬車之一的外貿出口，當前對拉動國民經濟的發展具有十分重要的、暫時還難以替代的作用。「實事求是講，與世界其他國家相比，外貿對中國經濟的貢獻率並沒有人們想像的那麼高。德國是60%，日本是33%，中國大約20%左右。」

㈡ 股指期貨 融資融券

如果您是新手，我給您一個新手最容易理解的版本：

融資：就是借錢炒股，券商把自己的資金借給您，您大約可借等值於自有資產的資金，當然，借的錢是要還的，而且有利息。如果您賺了，借錢炒股就放大了收益，如果賠了，在必要的時候，券商會強行把您的股票賣掉，以償還借款。

融券：就是借股票去賣。假如我看壞後市，可以找券商借點股票去賣，比如說某股票當前價格10元，我找券商借一萬股賣出，賣出款10萬元。日後，該股跌到8元，我用8萬買回1萬股，還給券商。一賣一買的2萬元差價就是我的了。

股指期貨：股指期貨是一種投資游戲，每個滬深300指數點算做300元錢，如果您買入，每高於您買入點位1個指數點，您賺300元，如果您賣出，每低於您的賣出點位1個指數點，您賺300元。如果做反了，也是每個點賠300元。股市期貨相當於一個對賭合同，我們叫合約。您不需要出全資參與這個游戲，只要質押給交易所少量保證金即可。

㈢ 之前買的股票不計入實盤大賽嗎

之前買的股票不計入實盤大賽也是應該的，因為他在買的股票之後都是有這種大賽的一些規定，所以在一些沒有選肉的股票是不能計入大賽的。

2014年1月21日，證監會召開了以監管轉型為主題的2014年全國證券期貨監管工作會議。在會上，肖剛對與會人員表示，為了實現轉型升級，未來監管的重點將不再是注重融資，而是更加註重均衡重投融資和風險管理功能。最主要的，是通過是實現「六個轉變」來更好的保護中小投資者。
據悉，此次監管轉型升級的任務有九個方面，包括精簡行政審批備案登記等事項、推進股票發行注冊制改革、提高稽查執法效能等。根據肖剛的介紹，證監會之所以如此迫切地推動轉型升級，主要的原因是要發揮資本市場功能、激發經濟活力及促進資本市場長期健康發展、提升監管效能等四方面。有分析人士指出，只有明確了證監會執法權的前提下，監管轉型才能取得重大的進展。因為歸根結底，資本市場是一個法治市場，沒有對應的立法權，監管轉型無從談起。有關方面也已經意識到了這個問題，去年年底國務院發布的新「國九條」(《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》)就是一個很好的解釋。這個政策受到市場的強烈關注，眾多中小投資者最希望的就是看到股市從投機轉向投資。

㈣ 政監會周小舟

周小舟簡歷
2002年畢業於南京航空航天大學經濟與管理學院，2004年畢業於清華大學五道口金融學院，目前為西南財經大學博士研究生創新培養項目（北京）博士生。先後在上海期貨交易所、上海證監局、中國證監會機構監管部、期貨監管部工作。現任中國證監會期貨監管一部綜合處處長。曾多次參與或承擔了中央金融工作會議、全國證券期貨監管工作會議、全國期貨監管工作座談會、股權分置改革、證券公司綜合治理等專項任務以及原油期貨市場、碳排放權交易、股指期貨上市領導小組辦公室工作。曾發表金融管理和衍生品專業文章二十餘篇。個人或所在集體先後獲得證監會五一勞動獎章、先進基層黨組織、中央國家機關青年文明號。2013年當選為共青團十七大代表。

㈤ 立法後還取消注冊制嗎

2014年全國證券期貨監管工作會議傳出的消息稱，最快今年6月出台注冊制辦法草案，2015年實施；現存的發審委也可能在今年內取消。

與往年監管工作會議「總結過去、展望未來」有所不同，昨日的工作會議只聚焦一個內容，那就是「監管轉型」。而推進股票發行注冊制改革、確立以信息披露為中心的監管理念等是主要任務。

推進注冊制

1月21日上午9點至11點，證監會主席肖鋼就大力推進「監管轉型」發表講話。

「內容非常多，每一條下面都有非常多的內容，到11點主席都沒有講完。」上述知情人士稱，1月21日和22日證監會系統還要就肖鋼講話內容進行分組討論並向上反饋。

「今天（21日）會議內容提到注冊制時說，最快2014年6月出台注冊制辦法草案，2015年實施。」知情人士對本報表示，具體要以《證券法》的修改為基礎。「《證券法》的修改現在已被列入立法機關第一批修法名單之中，順利的話，2014年能修改完畢，發審委到時候可能就取消了。」

繼十八屆三中全會提出「推進股票發行注冊制改革」之後，2013年11月30日，證監會發布《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》（下稱《意見》），開始落實逐步推進股票發行從核准制向注冊制過渡。

「我們現在面臨一個非常艱巨的任務，就是落實十八屆三中全會關於股票發行注冊制改革的任務。」證監會發行部人士此前曾表示，肖鋼多次強調監管要轉型，就是要適應注冊制的需要，在放鬆前端行政管制的同時，必須要把事中的過程監管以及事後的監管加強起來。

「可以想像，如果沒有嚴格的過程監管，沒有事後違規行為的嚴厲處罰，以及整個司法制度、社會各方面對違法違規行為的監督、管理，甚至以司法制度予以民事、刑事的處罰，注冊制改革註定不會成功的。」前述證監會人士稱。

在昨日的會議上，肖鋼提出的監管轉型主要任務中除了推進注冊制改革、確立以信披為中心的監管理念之外，還提出理順監管與執法的關系、提高稽查執法效能、建設法律實施規范體系等任務。

「監管轉型是一項長期任務和系統工程，不可能一蹴而就。」肖鋼在會上如是強調。與此相照應的是，當日會議上還出現了中央、全國人大、國務院有關部門、最高人民法院的代表。

市場的壓力

證監會給予監管轉型高度重視，也有來自市場的壓力。在新股發行體制改革推進的同時，是IPO沉寂一年多之後的重啟。

事實上，證監會監管轉型部分內容實質上已經開始啟動。前述發行部人士表示，包括《關於加強新股發行監管的措施》的發布、發行過程抽查的啟動，都是監管轉型的內容，是為注冊制改革奠定基礎的工作當中做出的比較小的動作，後續的過程監管和事後監管還會源源不斷地推出。

根據證監會的要求，《意見》發布後，首批IPO企業就要落實新的改革措施。其中包括加強信息披露、保護中小投資者權益、引入老股轉讓制度、調整配售機制等內容，主要目的就是為了約束發行人定高價，抑制投資者報高價，遏制股票上市後「炒新」行為。然而，在過去的十多天當中，奧賽康等公司因「三高」問題暫緩發行、證監會啟動大范圍的新股發行過程檢查、我武生物被上海師范大學副教授實名舉報等事件的出現，讓不少市場人士又開始對新股發行產生「一地雞毛」的悲觀態度。

1月12日，證監會緊急發布《措施》，針對「三高」問題進一步加強監管，「三高」現象暫時有所緩解。但是「炒新」的難題又迎面而來。昨日有8隻新股登陸深交所，其中7隻股票首日漲幅都超過了45%。

肖鋼指出，推進監管轉型是資本市場改革創新的內在要求，是對社會主義市場經濟條件下現代證券期貨監管規律的新探索。肖鋼表示，推進監管轉型要實現「六個轉變」，包括監管取向從注重融資，向注重投融資和風險管理功能均衡、更好保護中小投資者轉變；監管重心從偏重市場規模發展，向強化監管執法，規模、結構和質量並重轉變；監管方法從過多的事前審批，向加強事中事後、實施全程監管轉變；監管模式從碎片化、分割式監管，向共享式、功能型監管轉變；監管手段從單一性、強制性、封閉性，向多樣性、協商性、開放性轉變；監管運行從透明度不夠、穩定性不強，向公正、透明、嚴謹、高效轉變。

㈥ 證券監管轉型對證券經營機構創新發展會產生哪些影響

日，證監會主席肖鋼以「大力推進監管轉型」為題，在2014年全國證券期貨監管工作會議上發表講話，這是中國資本市場自2013年3月17日進入「肖鋼時間」以來，為數不多的關於監管轉型的系統闡述，是肖鋼就任證監會主席十多個月來繪就的改革路線圖。

2013年以來，資本市場突破良多，如十八屆三中全會為發行注冊制定調、行政審批進一步下放、優先股破題等，資本市場制度建設明顯提速。展望2014年，開展現代證券期貨監管規律的新探索，推動注冊制，提高證監會稽查執法效能，無疑都將成為今年證監會的工作重點。

注冊制改革總體思路初定

在監管會議上，肖鋼表示將推進監管轉型，推進股票發行注冊制改革。

肖鋼表示，我國已具備了向注冊制過渡的基本條件，但實施還需要一個過程，並且要以《證券法》修改為前提。要抓緊制定過渡期安排，做好今年的新股發行審核工作。

他給出了注冊制改革思路的初步設想：證監會依法設定和核准股票發行及上市條件，統一注冊審核規則。發行人是信息披露第一責任人，其言行必須與信息披露的內容相一致。發行人、中介機構對信息披露的真實性、准確性、完整性、充分性和及時性承擔法律責任。投資者自行判斷發行人的盈利能力和投資價值，自擔投資風險。證券監管部門依法對發行和上市全程進行監管，嚴厲查處違法違規行為。

英大證券首席經濟學家李大霄（財苑）表示，注冊制改革需要一定的過渡期，而注冊制改革過渡期多長需要看融資者利益跟投資者利益是否平衡，一級市場和二級市場關系是否平衡，上市與退市的節奏是否平衡，多層次資本市場建設是否具備，引入資金速度跟融資速度是否平衡。

著名經濟學家華生認為，證監會的重大政策制定要廣泛聽取各方意見，使注冊制改革符合廣大投資者的利益。

透明證監會建設逐
肖鋼就任中國證監會主席後，市場從證監會窗口直接了解的信息逐漸多了起來。從證監會自身來講，其監管運行正在從透明度不夠、穩定性不強，向公正、透明、嚴謹、高效轉變。

肖鋼指出，在加強市場主體信息披露監管的同時，要加快建設透明證監會。證監會要維護「三公」，必須增強透明度。要加大新聞宣傳和輿論引導工作力度，強化溝通交流互動，及時解疑釋惑，讓市場各方充分理解和支持監管工作。

其中，在核准制向注冊制過渡期間，肖鋼提出要增強發行審核透明度，梳理現有的信息披露要求和審核標准並及時向社會公布，公開審核流程及審核意見，發審會過程向公眾公開。

天風證券投行部負責人認為，監管權力越重，越難做到透明公開。以新股發行改革為例，新股發審嚮往注冊制方向發展，證監會要提高審核效率，優化發行審核流程，清理發行審核中的備案、登記、驗收等不必要的環節或前置程序不需要那麼多流程，相對來說需要公開的內容就簡化了，從而也促進了證監會的公開透明。

確立以信息披露為中心的監管理念

肖鋼從強化市場主體信息披露的法律責任、堅持以投資者需求為導向和加快建設透明證監會三個方面，談到要確立以信息披露為中心的監管理念。

「強化市場主體信息披露的法律責任。信息披露是向社會公眾作出的承諾，信息披露義務人必須嚴格履行法律義務，其言行必須與所披露信息一致。」肖鋼說。

對於信息披露為誰服務的問題，肖鋼指出，要堅持以投資者需求為導向，使信息披露更好地為投資者服務，而不是以監管自身需求為中心。
步推進

㈦ 哪位消息廣泛的朋友知道 中國的股指期貨 什麼時候推出

股指期貨推出在即 http://news.cnfol.com/060116/101,1591,1646831,00.shtml

據《經濟觀察報》報道，從1月12日北京舉行的全國證券期貨監管工作會議上傳出消息，金融交易所已經獲得國務院批准，並將落戶上海。

金融交易所是中國的金融衍生品交易所。新組建的金融交易所將由上海、深圳證券交易所和上海、大連、鄭州三家商品交易所等5家交易所各佔20％股份。現任證監會副主席范福春有望出任新成立的金融交易所理事長。

深圳一家期貨公司董事長證實，「國務院已經批了金融交易所設立，地點放在上海。現在已經開始籌備了，人員可能從現有5家交易所中有關股指期貨研究人員中抽調，並將投入幾千萬元新建立系統，正式成立時間應該是在明年。

金融交易所的成立將為股指期貨、權證、期權等衍生品的全面開花提供可能。

滬深統一指數公司一位人士告訴記者，至於哪個指數適合作為股指期貨推出還沒有定論，目前他們正在做滬深統一300指數、上證50指數等多個指數股指期貨的研究工作，並徵求證券公司、基金公司等各個市場交易主體的意見。(申興李欣)

㈧ 證券的最新進展

證券投資學一個引人注目的應用領域和進展，就是演化證券學。它是運用生物進化原理系統闡釋股市運行機理的新興交叉學科，是證券投資研究的一個具有生命力和豐富內涵的新領域。
與現代金融學的「理性人」、「有效市場」相關假設不同，演化證券學重視對「生物本能」和「競爭與適應」的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位，是揭示股市生存法則最有潛力的前沿科學。其開山之作《股市真面目》顛覆了股市運行機理的傳統理論，可稱為達爾文式的範式革命。
演化證券學的理論精髓，在於它摒棄了機械論的思維方式和理想化假設，揭示股市運作背後的生物進化邏輯，指出股市波動在本質上是一種復雜多變的「生命運動」，而不是傳統經濟學認為的鍾擺式的「機械運動」，其典型特徵包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性和節律性等。這就是為什麼股市波動軌跡難以被定量描述和准確預測的最根本原因。
只要認同演化證券學的基本原理，把股市看做是一個獨具魅力的鮮活復雜的生命有機體，而不是一台甘於被人隨意擺弄的呆板機器，運用演化分析方法來觀察和研究市場，那麼，我們就能夠突破傳統理論的局限性，擺脫錯誤思維方式的束博，清除認識論上的盲點，規避方法論上的誤區，建立起真正符合股市內在運行規律的正確方法。也只有這樣，才有可能真正做到不被市場的表象所欺騙，早日獲得持續性盈利能力。
證監會召開2014年全國證券期貨監管工作會議
2014年1月21日，證監會召開了以監管轉型為主題的2014年全國證券期貨監管工作會議。在會上，肖剛對與會人員表示，為了實現轉型升級，未來監管的重點將不再是注重融資，而是更加註重均衡重投融資和風險管理功能。最主要的，是通過是實現「六個轉變」來更好的保護中小投資者。
據悉，此次監管轉型升級的任務有九個方面，包括精簡行政審批備案登記等事項、推進股票發行注冊制改革、提高稽查執法效能等。根據肖剛的介紹，證監會之所以如此迫切地推動轉型升級，主要的原因是要發揮資本市場功能、激發經濟活力及促進資本市場長期健康發展、提升監管效能等四方面。有分析人士指出，只有明確了證監會執法權的前提下，監管轉型才能取得重大的進展。因為歸根結底，資本市場是一個法治市場，沒有對應的立法權，監管轉型無從談起。有關方面也已經意識到了這個問題，去年年底國務院發布的新「國九條」(《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》)就是一個很好的解釋。這個政策受到市場的強烈關注，眾多中小投資者最希望的就是看到股市從投機轉向投資。
在2013年發生的諸如光大證券、萬福生科、昌九生化等一系列事件嚴重打擊了投資者的信心。未來，轉變監管理念、切實保護投資者利益將成為證監會執法的首要任務。
京東金融進入證券領域
互聯網巨頭在金融領域「大而全」的布局還在繼續。北京商報記者5月20日獲悉，京東金融股票平台「財謎」正式上線,該平台是股票投資類互聯網技術服務及投資教育平台,繼支付、基金、賒購、眾籌等金融業務後,京東金融開始進軍證券領域。據京東股票頻道「財謎」負責人陳姝介紹,該平台將為以私募基金研究員、證券分析師為主的專業證券從業人員提供技術服務及交流,且對於願意學習股票投資的普通用戶,平台也會為其提供「模擬操作」及「投資教育」。財謎的上線,標志著京東金融開始進入互聯網證券領域,令整個京東金融產業鏈趨於完善。此前,支付寶錢包手機客戶端曾上線股票行情看盤軟體,北京商報記者獲得的消息是,螞蟻金服正在開發炒股軟體,今後使用支付寶錢包進行股票交易或成為可能。而京東金融的證券項目財謎側重在教育和技術服務。財謎相關運營人員表示,目前接入財謎的入口已經被放在京東金融的主頁之上。今後,財謎還會繼續推出手機App版,讓用戶體驗更完善。

㈨ 如何協調好牌照和金融創新的關系呢

監管部門今年以來在金融領域監管方式的調整和改變步伐明顯。就以證券行業為例，在年初閉幕的2014年全國證券期貨監管工作會議上，證監會提出了一系列促進證券期貨服務業提升競爭力的舉措，其中包括期貨經營機構准入的放寬以及允許證券、期貨、基金交叉申請業務牌照等。證監會所邁出的這一步，就意味著在證券期貨監管領域，證券、期貨和基金公司的牌照限制已經被打破了，這三種不同類型的機構可以經過業務申請從而開展此前所不能直接經營的業務。雖然這其中依然有牌照申請的過程，但我們相信，牌照對於金融機構創新的瓶頸將會越來越少，曾經價值不菲的牌照也將隨著改革的深入而為創新讓路。

㈩ 創投概念是什麼意思

創業投資是指專業投資人員(創業投資家)為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動。與一般的投資家不同,創業投資家不僅投入資金,而且用他們長期積累的經驗、知識和信息網路幫助企業管理人員更好地經營企業。所以，創業投資機構就是從事為以高科技為基礎的新創公司提供融資的活動的機構。 所謂「創投」概念是指主板市場中涉足風險創業投資，有望在創業板上市中大獲其利的上市公司或者自身具有「分拆」上市概念的個股。深市創業板市場將分步推進，中小企業板的設立為創業板的設立拉開了序幕。 目前國內風險投資主要投資於信息產業與生命產業。具有創投概念的個股中，以投資創業科技園的居多，包括投資參股各著名大學的創業科技園。如龍頭股份、大眾公用、東北高速、全興股份、常山股份、中海海盛等。 創投概念的上市公司，一般屬於高風險、高收益行業，投資者千萬不可盲動，應以波段炒作為宜，因為其題材概念炒作成分偏重，風險較大，不屬於市場價值投資的主流。 2 證監會明確今年上半年推出創業板——— 醞釀了近10年的創業板將不再是只聽樓梯響了，多方面信息證明2008年將成為創業板元年。而中國證監會主席尚福林在近期明確表示爭取在今年上半年推出創業板。這是監管層首次明確創業板的推出時間。 舉行的全國證券期貨監管工作會議上，尚福林表示，2008年將加快推出創業板，將完善制度體系與配套規則，爭取在今年上半年推出創業板。尚福林在強調力爭多層次市場體系建設取得突破時將加快推出創業板放在了首要位置。此外，他還表示要逐步豐富公司債券品種，推動具備條件的高新技術園區有序進入該系統，探索非上市公眾公司股票轉讓和場外交易市場的發展路徑。