1. 期貨中什麼是炒手
在期貨市場，有這么一群人，他們每天坐在電腦前敲擊著鍵盤，從事短線交易，在4個小時的開市時間里，交易次數經常能有一兩百次。藉助於期貨交易的保證金制度以及T＋0交易規則，他們的日交易量常常有數千萬元，給自己帶來不菲收益的同時，也給市場留下一些有趣的財富故事。他們就是期貨市場的炒手。本報記者近日和多位期貨炒手「面對面」，撩開了其財富故事的面紗。
□記者 彭泓源
〔一個職業炒手的經歷〕
3月的一個下午，「初級炒單」坐在記者對面，據介紹，這個年輕的小夥子就是期貨市場的成功炒手。
「初級炒單」叫李小軍，曾用2萬元的資金，在兩個月里實現了20倍的收益。
「炒單」是期貨行業的一個專用術語，指的是期貨交易者利用期貨「T＋0」的交易規則以及可做多又可做空的制度，進行快速交易的一種方式，他們完成一次買賣少則兩三秒鍾，多則幾分鍾，10多萬元的資金一天可以做出數千萬元的成交量，日均交易100多次，在4個小時的開市時間里幾乎每分鍾都在買賣，這些超短線期貨交易者就是期貨業職業「炒手」。
李小軍成為炒手是因身體原因，大學學的是軟體設計，2001年畢業後一直從事期貨軟體開發的相關工作，後因身體原因無法再繼續以前的打工生活。2007年11月下旬，他開始學習炒單，在他看來，炒單的人是自由的，身體不舒服時馬上可以停下休息，這符合他當時的身體狀況。
李小軍給自己定出了一個炒單的計劃：開始時每次只做一張單，且只做一個品種。他選擇了最活躍的白糖作為炒單品種，規定自己每天的最大虧損額為200元，如果虧到200元就停止交易，這使得他在日後炒單生涯中心態非常平和。得益於他期貨軟體設計生涯的背景，李小軍此後的炒單之路雖有一些波折，但收益曲線卻反復向上。
2008年下半年至今，白糖期貨的日間波動性趨小，但李小軍的炒單技巧卻日漸成熟，每日交易穩定在100次左右，日成交手數在1萬張左右。按照當時白糖4000多元／手的價格計算，他一個人的日成交量就達到5000萬元，每天要給交易所繳納4萬元的手續費。
〔期貨炒手眾生相〕
3月23日，記者來到了未來大廈冠通期貨鄭州營業部，這里是鄭州期貨圈炒手最為集中的地方。葛中瑞是這里小有名氣的炒手，他2004年開始做期貨，前兩年以中長線為主，不太成功，之後改為炒單，目前日盈利穩定在萬元左右。
相比之下，另一位炒手劉國禮的炒單之路頗為曲折，劉國禮2004年正式進入期貨市場，籌集的2萬元本金在入市兩周內虧完，隨後再借2萬元入市，到2004年年底又虧完……2007年年初，劉國禮重整旗鼓，再借2萬元專炒白糖，才實現穩定盈利。熟悉劉國禮的一位人士對記者說，很多人其實不了解劉國禮盈利背後曾經歷的痛苦和艱辛，那三年賠錢的日子不是每一個人都能堅持下來的。
然而，成功的炒手只是這個圈裡的一小部分，另一位女炒手則沒有那麼幸運，她郁悶地對記者說，23日炒單天然橡膠又虧了1600元，「我已經學很長時間了，一直賠錢，不知道何時才能賺錢」。在炒客論壇上，一個名為「高級做單」的網民每日在炒客網上粘貼自己的炒單成績，這位炒手大約從2008年10月開始學習炒單，啟動資金2．4萬元在兩個多月的時間里虧得只剩下2000多元，無法繼續炒單，無奈之下，他再次注入資金，但炒單成績依然虧多盈少，資金收益曲線一直向下，糟糕的戰績成為炒手圈裡的警鍾。
有意思的是，冠通期貨的幾位炒手在記者采訪時互稱對方為老師，說是跟著對方學會炒單的。冠通期貨鄭州營業部經理孔奇枝告訴記者，炒單群體中的傳、幫、帶現象非常普遍，炒手們也喜歡扎堆，在收盤前後以及交易間歇期交流對市場看法，在相互交流和學習中共同提高。
據記者觀察，炒手們以年輕人居多，他們精力旺盛，基本上以期貨為生，以炒單為樂。在未來大廈以及未來公寓內，棲息著國內眾多期貨公司，全國三大期貨交易所之一的鄭商所就在這里，這里被譽為中國期貨業最發達的地區之一。
〔炒單現象的根源〕
炒單現象產生的根源和土壤是什麼？股票中為何沒有這種現象？據冠通期貨孔奇枝介紹，這主要是由期貨自身特性所決定的。
首先，期貨行情波動劇烈，短線機會多，國內期貨市場只有十幾個品種，卻有數百億元的資金出沒其中，客觀上提供了很多短線機會。如果打開白糖期貨的分時走勢圖，你會發現它蜿蜒曲折起伏不定，而對於炒手來說，有波動就有交易，有交易就有利潤。
其次，和股票只能單向做多不同，期貨既可以做多又可以做空，其雙向交易的特點讓行情無論漲跌都有獲利機會，股市討厭大跌，但大跌其實是期貨的大行情，這種雙向交易制度給炒手創造了多於股票一倍的盈利機會。再次，期貨交易手續費較低，以白糖為例，最小波動價格為1元，以買一的價格買入，以賣一的價格拋出，這1元的價差就給交易者帶來了利潤，客觀上提供了炒單的土壤。即使盤整時段，期貨炒手也能在極小的波動中做出差價。
最後，期貨使用保證金交易，可以以小博大。李小軍起家資金5000元，兩個月里實現了幾十倍的收益，是期貨高風險和高收益的體現。
此外，炒單者可以規避隔夜持倉風險。由於大宗商品定價權一般在國外，國內期貨市場實際上僅是一個「影子市場」，常常跟隨外盤期貨行情走，極端時會因外盤劇烈變化而開盤就封在漲停或跌停，風險巨大。炒單者一般不持倉過夜。
〔一個高風險游戲〕
證券和期貨交易都有高風險的特點，超短線的炒單手法在很多人看來風險更大。炒單本身的風險性在哪裡？如何才能規避掉這些風險？事實上，成功的炒手們更趨向於通過嚴格止損來降低市場自身風險，比如李小軍就把止損當做自己操作中的重中之重，一旦做單的方向錯了會立即止損。另一位炒手葛中瑞則告訴記者，如果單子進去虧兩個點（即下跌兩元錢），他無論如何都會止損出局。
冠通期貨交易診斷中心經理趙高星在接受記者采訪時認為，不論是證券還是期貨，高風險的特點是與生俱來的，最後都很難避開一個永恆的難題——未來世界難以把握。如果問大家這樣一個問題：你知道未來會發生什麼嗎？如果必須做出精確回答的話，顯然，預測一分鍾後會發生什麼要比一天後更容易一些。炒手的交易行為從表現形式上，恰恰符合了這一點：持倉幾十秒的風險要小於幾分鍾、幾個小時和幾天，依此類推。
趙高星統計炒手們的行為特徵後得出的結論是，炒單最大限度迴避了期貨交易未來行情的不確定性，只關注當下、瞬間的確定性。嚴格止損能夠幫助炒手們以小止損規避大的風險，單對一次交易行為而言，不論怎麼說小止損一定不是壞事，小盈利積少成多就是大收益。
不過，期貨市場和期貨交易本身的風險卻是投資者不得不重視的，記者調查期貨投資者收益情況後發現，這里的投資者和股市一樣，都是虧多盈少，不少成功的炒手在介紹經驗的同時，也特別提醒投資者注意風險。即使是在產生很多神話的炒手中間，失敗的炒手數量其實遠遠多於成功的炒手。
李小軍給記者列了一組數據：他觀察到期貨炒手存活率一年內不超過5％，5年內不超過2％，不少炒手未能堅持到成功，已經被市場所淘汰，炒單艱難不言而喻。
另一個頗有代表性的失敗案例是，投資者馬先生從事證券投資十幾年，自認為很了解資本市場，去年下半年在股市低迷時，投資2萬元炒期貨，結果在幾個月里虧掉了70％的本金。在這樣一個高風險市場里，能成功者依然是極少數人。
鄭州期貨界一位資深人士對記者表示，證券和期貨交易的本質是一種博弈，最終必然有勝有負，資本市場雖然經常產生勝利者的神話，但失敗者的痛苦故事其實更多，只不過少人關注。成功團體的背後有一個龐大的金字塔塔基，成為「塔基」的概率要遠遠大於「塔尖」，事實上並不是每一個投資者都具備成為「塔尖」的潛質，盲目模仿風險很大。
「T＋0」和「T＋1」
「T＋0」、「T＋1」是指證券交易的清算時間的時限，是對證券交易所關於證券交易資金清算制度的概括性簡稱。其中「T」指成交證券交易的當日，「0」和「1」指成交後清算時間的天數，「T＋0」是指交易當日可以完成證券交易資金的清算，通俗地講，即當日買進的證券，當日可以拋出。
同理類推，「T＋1」則可以理解為當日成交的證券只可以在第二個交易日拋出，因為資金到第二天才能入賬。
對於市場來說，不同的清算制度會產生不同的市場效應。在市場資金不變的前提下，採用「T＋0」制度與採用「T＋1」制度相比，前者資金的流動速度要比後者快得多。在「T＋0」制度下，一筆資金一天內可以進出好幾次，市場交易量就會被放大。目前我國證券市場中的股票交易實行「T＋1」制度，權證交易實行「T＋0」制度，期貨市場交易全部為「T＋0」制度。
期貨保證金制度
在期貨交易中，任何一個交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5％~10％）繳納少量資金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然後才能參與期貨合約的買賣，並視價格變動情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度，所繳的資金就是保證金。
保證金的收取是分級進行的，可分為期貨交易所向會員收取的保證金和期貨經紀公司向客戶收取的保證金，即分為會員保證金和客戶保證金。客戶保證金的收取比例由期貨經紀公司自主規定，但不得低於交易所對會員收取的交易保證金。每日結算後，當客戶保證金低於期貨交易所規定或雙方約定的保證金水平時，期貨經紀公司應當按規定向客戶發出保證金追加通知，客戶於規定的時間內補齊保證金缺口。期貨保證金制度提高了交易者的資金利用率，但也放大了交易者的資金管理風險。