『壹』 熱錢文獻綜述怎麼寫
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關於「淺析熱錢流入對中國經濟的影響及對策」的文獻綜述
一、前言
近年來,我國股市、樓市均出現過不正常的較大幅波動,給我國經濟的正常運行帶來了較大的影響和沖擊。國內學術界基本認同國際熱錢流入是其主要原因之一,熱錢流入首先對一國經濟造成推波助瀾的虛假繁榮;其次,熱錢大量流入加大外匯占款規模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運行,致使貨幣政策主動性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。
目前我國經濟快速增長,利率的國際差別也在拉大,國際收支雙順差短期內不容易改變造成的人民幣升值預期越來越大。基於以上原因,非正常外資流入急劇快速膨脹,其渠道和方式也呈現多樣化特徵,給我國經濟發展和金融安全帶來風險隱患。為了防止國際熱錢的大量流入和逃離,國內外學者對國際熱錢沖擊帶來的金融風險進行了深入的研究。
樊綱認為:很多年來我國投資房地產和股市,以後還會攻擊其他市場,這個不應該是作為一個否認的事實。東亞金融危機的爆發,首先就是從房地產的價格暴漲開始的,危機可以由財產泡沫引發。他認為我國面臨的經濟背景與日本極其相似,像我國這樣一個金融體系很脆弱、社會問題又很多的國家,防止財產泡沫是一個重大的問題,關繫到整個國家的生死命運。
趙曉詠認為:與曾經發生東亞金融危機的地區一樣,境外熱錢對我國的沖擊對經濟泡沫的形成起到了推波助瀾的作用。
本文分析了國際熱錢的特徵,針對熱錢流入的動因、渠道和對我國經濟造成的影響,提出狙擊熱錢流入的對策建議,以便更好地減少國際熱錢對我國的沖擊風險,維護我國的金融環境,保持我國經濟和社會又好又快的發展。
二、相關文獻評述
(一)關於「熱錢」的概述
國際熱錢(Hot Money)又譯為國際游資,《牛津高階英漢雙解詞典》(商務印書館1997年版,第721頁)的定義是:「投機者為追求高利率及最大獲利機會而由一金融中心轉移到另一金融中心的頻繁流動的資金。」《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》(經濟科學出版社1992年版,第 724 頁)的定義是 :「在固定匯率制度下,資金持有者或者出於對貨幣預期貶值(或升值)的投機心理,或者受國際利率差收益明顯高於外匯風險的刺激,在國際上掀起大規模的短期資本流動,這類移動的短期資本通常被稱為國際游資。」在我國國內,一般把熱錢理解為以短線投資獲利為目的的投資性資金。這一定義強調了熱錢的投機性。有人認為短期資本就是熱錢,是指快速移動於不同金融資產以獲取或期望獲取高利率回報的金融資產。
根據上面所說的各種定義,我們把國際熱錢定義為:在國際金融市場上對各種經濟金融信息極為敏感的、以高收益為目的的但同時承擔高風險的、具有高度流動性的短期投資資金。從這些定義中可以看到,國際熱錢具有三個相互關聯的主要特徵:第一,國際熱錢是一種投機性資金,或者在投機心理支配下用於投資操作的資金;第二,國際熱錢是在國際間 (或者至少兩個金融中心之間) 頻繁流動的資金。因此,它是短期的資本流動,即期限在年以內的國際資本流動;第三,國際熱錢追逐的或者是國際間的利率差、或者是匯價差,因此,以金融投資為基本方式。
(二)熱錢給中國帶來的影響
熱錢大量流入我國,首先嚴重沖擊我國經濟的發展。近幾年大量熱錢以隱蔽的方式流入中國,為尋求高額利潤四處流竄,主要攻擊目標是國內房地產市場、股市、債市和期貨市場等,對經濟健康發展是一種不可忽視的威脅。近年來,國內房市樓價脫離實際價值飈升與熱錢不無聯系。期貨市場中燃料油、煤炭、鋼材 期銅等價格的大幅漲跌波動,也明顯可見熱錢的身影,但熱錢終究不是有效資本,進入我國就是為了牟取暴利,撤走之後將會引發股市、樓市大跌,增加了國內金融市場的不穩定性。
其次,增大了人民幣匯率升值的壓力。近幾年,中國對外貿易吸引外資勢頭強勁,國際收支出現較大順差,與此同時,美、日等西方國家對華貿易逆差較大,其國內經濟又不景氣,便極力鼓吹人民幣升值,企圖壓制中國出口,轉嫁困難。近年來,中國外匯儲備大幅增長,讓美、日等國抓住口實,竭力鼓吹人民幣升值。在這種情況下,熱錢不斷流入中國投機套利,使國家外匯儲備的數量 規模劇增,既給美、日等國鼓吹的人民幣升值論提供了直接支持,增大了人民幣匯率升值的壓力,同時又進一步擴大了人民幣升值預期,使中國現行的匯率制度受到嚴峻挑戰。
再有,增大了中央銀行宏觀調控的難度,不利於貨幣政策的制定和實施 在我國資本項目仍然管制的條件下,熱錢的影響主要表現在對匯率的沖擊上,央行為了保持匯率穩定,在熱錢不斷湧入的情況下,不得不大量買入外匯資金,貨幣供給大大增加。另一方面,為了抑制熱錢的流入,加大其成本,需要壓低人民幣利率 兩者的結果使得市場上的流動性大大增強,這又有可能造成通貨膨脹和經濟過熱 為保持匯率穩定,國家必須購買交易市場上溢出的外匯,在外匯管理局賬目上的對應反映就是外匯占款 作為一種金融資產,外匯儲備的增加無異於投放基礎貨幣,外匯占款的增加直接增加了基礎貨幣供應量,熱錢進入國家外匯儲備越多,人民幣的發放增長就越快 再通過貨幣乘數效應造成貨幣供應量的大幅度增長,使得流通中的人民幣迅速增多 這不僅增大了國內通貨膨脹的壓力,而且弱化了央行對貨幣供應量調控的能力及效應,不利於央行宏觀調控目標的順利實現。
(三)對熱錢的監管與防範
加入WTO後,隨著市場的不斷開放,更多外資機構的進入,資金流動渠道的多樣化,使政府對國際短期資本的流動進行控制的難度增加。而且目前我國的利率、匯率政策缺乏彈性,對資金流動引導難以發揮作用;對短期資金流動的監測能力、技術手段、監管水平、監管法規尚未到位。市場、金融機構抵禦風險的能力弱。這些問題的存在,為投機資本流動造成了空間。為了防範風險,減少危機隱患,同時適應開放的客觀環境,現行的管理政策應予調整。目前主要應從以下兩方面入手:一個是短期內加強對資本流動的監管,有效地阻止熱錢的流入;另一個就是長期內建立金融穩定監控和預警系統,最後一個是加強立法,確保措施的落實與建立長效機制。具體如下:
第一,從根源上斷絕熱錢入境的念頭,為此必須打破人民幣升值的預期,穩定人民幣匯率水平,讓熱錢無利可圖。
第二,加大人民幣雙向波動,防止熱錢大規模進出。
第三,逐漸有序開放資本項目,並改進完善有關的監管制度和金融制度,進一步建設和發展金融市場。
第四,從長遠來看,政府應盡早確立人民幣國際貨幣的地位,在遭受熱錢襲擊的時候,可以藏匯於民,即鼓勵和發展民間對外投資,既可以減少人民幣升值和外匯儲備過多的壓力,還可以提高人民的生活水平,有利於國家長期經濟發展和社會福利的提高。
第五,落實資產市場的行政與立法追蹤監管,加快金融立法進程與金融執法力度。
三、總結
盡管我國率先走出了金融危機的困擾,然而在全球流動性相對過剩的背景下,我國已經成為了吸引熱錢的沃土。在熱錢如此大規模的進入國內不僅會干擾國內貨幣政策的實行效果,同時短期內必然會導致國內資產價格發生快速上升。如果放任熱錢自由沖擊我們的金融體系,不僅會給我們帶來新的金融危機,而且也將極大的沖擊實體經濟,中國改革開放三十年成就將付之一炬。鑒於此,我國應該採取相應措施來防止熱錢對我國金融體系的破壞性沖擊,以維護我國金融體系穩定。同時,加強對資本流動的監管,有效地阻止熱錢的流入,逐步建立金融監控和預警系統使我國的金融體系更加穩健和強大。
四、參考文獻
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