① 甲醇期貨是什麼甲醇期貨基本概況及全方位介紹
一、甲醇期貨基本概況
甲醇是一種重要的有機化工原料,應用廣泛,可以用來生產甲醛、二甲醚、醋酸、甲基叔丁基醚(MTBE)、二甲基甲醯胺(DMF)、甲胺、氯甲烷、對苯二甲酸二甲脂、甲基丙烯酸甲脂、合成橡膠等一系列有機化工產品;甲醇不但是重要的化工原料,而且是優良的能源和車用燃料,可以加入汽油摻燒或代替汽油作為動力燃料;近年來甲醇制烯烴技術正日益受到重視;甲醇也是生產敵百蟲、甲基對硫磷、多菌靈等農葯的原料;甲醇經生物發酵可生產甲醇蛋白,用作飼料添加劑。此外,C1化學的發展,由甲醇出發合成乙二醇、乙醛、乙醇等工藝路線(現多由乙烯出發製得)正日益受到關注。
鄭商所於2011年10月27日發布了甲醇期貨合約上市掛牌基準價。甲醇期貨合約ME203、ME204、ME205、ME206、ME207、ME208、ME209、ME210合約的掛牌基準價均為3050元/噸。甲醇期貨正式掛牌交易。對此,眾多貿易商都表示了濃厚的參與興趣。業內人士認為,甲醇期貨的上市有利於形成國內權威的基準價格,但不會完全取代當前的現貨電子盤市場,二者具有較強的互補性。(甲醇期貨的介紹及交易細則)
二、甲醇期貨交易所及交易代碼
甲醇期貨交易所:鄭州商品交易所,交易代碼:ME。
三、甲醇期貨標准合約
四、甲醇期貨價格有哪些影響因素
1、國家政策
我國資源稟賦的特點是「富煤、貧油、少氣」。隨著當今世界石油資源的日益減少以及甲醇產量的不斷增長,甲醇作為替代能源已經成為一種趨勢。甲醇替代能源的目標主要是:甲醇制二甲醚替代民用液化石油氣和替代柴油,甲醇燃料替代汽油,甲醇制烯烴替代傳統的石化原料。
為指導甲醇及相關行業的健康、有序發展,國家出台了一系列政策措施,如2006年國家發改委編制的《煤化工產業中長期發展規劃》對煤制甲醇替代能源的發展進行了規劃布局。
2006年《國家發展改革委員會關於加強煤化工項目建設管理促進產業健康發展的通知》中,明確以民用燃料和油品市場為導向,支持有條件的地區,採用先進煤氣化(7.64,-0.06,-0.78%)技術和二步法二甲醚合成技術,建設大型甲醇和二甲醚生產基地,認真做好新型民用燃料和車用燃料使用試驗和示範工作。
2007年8月30日,國家發改委制定的《天然氣利用政策》正式頒布實施,規定對已建用氣項目,維持供氣現狀。在建或已核準的用氣項目,若供需雙方已簽署長期供用氣合同,按合同執行,未落實用氣來源的應在限定時間內予以落實。這使得部分擁有天然氣資源優勢的地區不能再新建、改擴建甲醇項目,在一定程度上延緩了甲醇行業產能擴張的步伐。
2007年11月8日,國家發改委發布《關於調整天然氣價格有關問題的通知》,規定自2007年11月10日起,全國陸上各油氣田供工業用戶天然氣的出廠基準價格每千立方米提高400元,此舉直接導致天然氣制甲醇生產成本隨之大幅上漲400元/噸左右。
2008年6月30日,財政部和國家稅務總局聯合下發《關於二甲醚增值稅適用稅率問題的通知》,將二甲醚適用增值稅稅率自2008年7月1日起下調4%,按13%的增值稅稅率徵收增值稅,此舉對於上游原料甲醇的需求具有積極作用。
2009年11月1日,由國家標准化管理委員會公布的《車用燃料甲醇》國家標准實施。同時,《車用甲醇汽油(M85)》國家標准於12月1日開始實施。兩個標准規范了車用甲醇燃油的使用,甲醇也由此「名正言順」地成為汽車替代能源中的一員。
2009年12月,國務院發布《關於抑制部分行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展若干意見的通知》,其中對合成氨和甲醇實施上大壓小、產能置換等方式,降低成本、提高競爭力,提出了抑制過剩產能的總體要求。
2011年3月23日,國家發改委發出《關於規范煤化工產業有序發展的通知》,明確禁止建設年產100萬噸及以下煤制甲醇項目、年產100萬噸及以下煤制二甲醚項目等煤化工項目。3月27日,國家發改委公布《產業結構調整指導目錄(2011版)》,其中將天然氣制甲醇、100萬噸/年以下煤制甲醇生產裝置(綜合利用除外)列為限制類,嚴格限制甲醇產能的無序擴張與盲目建設。
2011年7月1日起實施的《城鎮燃氣用二甲醚》國家標准,明確了二甲醚作為城鎮燃料的使用規范,解決了流通以及消費領域的標准問題,長期看有利於促進二甲醚的消費增長。
2、國際能源價格
由於國際甲醇生產裝置中90%以上採用天然氣作原料,因而天然氣價格的波動,必將影響國際甲醇價格的波動。例如,2008年國際天然氣價格出現了大幅上漲,以美國HenryHub的天然氣價格為例,2007年末為7.16美元/百萬英熱單位,2008年5月底價格達到11.31美元/百萬英熱單位,上漲了57.9%。受成本推動的影響,國際甲醇價格持續上漲,也帶動了國內甲醇價格出現大幅上漲。2009年國際天然氣價格維持低位徘徊,仍以美國HenryHub的天然氣價格為例,3-7月份的天然氣價格在3.52-3.96美元/百萬英熱單位的低位徘徊,帶動了國際和國內甲醇價格大幅回落。2010年以來,除在低溫支撐的冬季,天然氣價格有所反彈外,國際天然氣價格總體處於較低水平,降低了國際甲醇生產成本及價格。
原油是與天然氣、煤炭並列的基礎性能源,是國際能源價格變動的風向標,而天然氣、煤炭均是甲醇的重要原料,因而油價的變動及傳導對甲醇價格也有著重要影響。1998-1999年國際油價較低,甲醇價格也較低。自2000年起,國際油價穩步攀升,甲醇價格也隨之走高,油價居高不下,甲醇價格也難以下調。2008年國際油價大跌,國內外甲醇價格也紛紛回落。近年來油價在高位寬幅震盪,甲醇價格也波動頻繁。
3、國內外新增產能
甲醇燃料、二甲醚和甲醇制烯烴的預期消費刺激了甲醇的大規模建設。國際方面,天然氣的開發利用得到迅速發展,特別在中東、拉美和北非地區,由於天然氣資源豐富、價格便宜,吸引了眾多投資者的目光。據預測,未來5年,世界凈增甲醇裝置產能將達1100-1300萬噸,而世界主要甲醇進口國家和地區,如美國、日本和歐洲,進口總量僅凈增277萬噸,其他如中東和中南美洲地區的甲醇市場容量有限,消費量極少。因此,世界甲醇生產企業必須尋找一個足夠大的市場去消化上千萬噸多餘的產能,其目標市場首選亞洲,尤其是中國。國際上大型甲醇生產企業都擁有自己的遠洋運輸船隊和儲運設施,以便將生產的甲醇運往世界各地銷售。因此,未來國際市場上的新增產能將對我國甲醇市場造成巨大的外部沖擊。
從國內來看,2002年3月以來,受甲醇下游產品需求的強勁拉動,國內甲醇價格呈現穩步上揚態勢,甲醇企業生產利潤較為可觀,同時,基於對甲醇燃料和甲醇制烯烴前景的良好預期,相關企業大量擴張和新建甲醇生產裝置。2008年我國甲醇產能2338萬噸;2009年增加379萬噸,產能達到2717萬噸;2010年增加1040萬噸,產能大幅增至3757萬噸。,2011年我國甲醇產能將再增加1110萬噸,屆時甲醇總產能超過4800萬噸。我國甲醇行業釋放的大量產能,與國外巨大的甲醇產能「迎頭相撞」,必將對未來的甲醇價格產生廣泛而深遠的影響。
4、國內外大型裝置減停產
由於甲醇裝置日趨大型化,年產百萬噸級裝置已投入運行,這些大型或超大型裝置一旦檢修或意外停車均會影響市場供應而引起價格波動。
例如,2002年末,馬來西亞納閩島(Labuan)的66萬噸/年裝置因故障處於低負荷運行,印尼Kaltin甲醇公司66萬噸/年裝置因天然氣供應不足而以75%負荷運行,導致東南亞市場甲醇價格上漲至210-220美元/噸,國內甲醇也上漲到2130-2200元/噸。
再如,2006年8月下旬開始,兩個月的時間內,國內甲醇市場價格上漲50%左右,其主要原因是受海外裝置集中停產,國際市場甲醇供應驟減,價格暴漲的影響。2006年7-8月份,國際上一些大的甲醇裝置相繼停產或檢修。8月中旬,大西洋(9.02,0.12,1.35%)甲醇生產公司(AMPCO)在赤道幾內亞的110萬噸/年甲醇裝置,由於事故造成完全停工,而其在特立尼達的189萬噸/年裝置也在7月中旬進行非計劃停工檢修,直到9月初才重新開車;委內瑞拉Super Metanol公司78萬噸/年甲醇裝置7月29日出現故障停車;印尼PT Medco公司8月22日關閉了其一套35萬噸/年甲醇裝置,進行為期一個月的計劃內檢修;伊朗國家石化產品公司延遲了其在Assaluyeh的170萬噸/年甲醇裝置生產,直至年底開車。受此影響,美國甲醇現貨市場價格在8月底和9月初創下了歷史最高紀錄,同時歐洲本地甲醇裝置正處於年度計劃檢修期,也推動了歐洲甲醇價格的上漲。資料顯示,美國市場甲醇價格從8月中旬開始上漲,最高達783美元/噸,比年初上漲145%;歐洲市場甲醇價格最高也達540美元/噸,比年初上漲77%。歐美甲醇市場價格的大幅上漲,拉動了國際市場整體行情的上升。8月末,Methanex公司甲醇對亞洲10月份的合同價格漲至550美元/噸(CFR),比9月份上漲了130美元/噸。
5、下游需求
甲醇是一種重要的有機化工原料,在我國是除乙烯、丙烯、苯之後的第四大化工原料,在化工、醫葯、輕工、紡織等行業具有廣泛應用。
未來5年全球甲醇需求的主要增長來自亞太地區,尤其是中國。除了我國強勁的經濟增長拉動外,醇醚替代能源的發展以及甲醇制烯烴的產業化推進,都將進一步增加甲醇及其下游產品的需求。
甲醛是甲醇的傳統下游產品,多年來穩居甲醇消費的首位,2010年占我國甲醇消費的27%,未來我國甲醛消費仍將保持穩步增長態勢。
醋酸是甲醇的另一種傳統下游產品,2010年占我國甲醇消費的11%,從總體形勢看,我國醋酸產量仍將保持逐年上升趨勢。
至於甲醇的三大潛在市場(二甲醚、甲醇汽油、甲醇制烯烴),在2010年前屬於示範期,甲醇用量不會太大;2010-2015年是成長期,用量較快增長;2015-2020年則是高速發展期,用量高速增長;2020年以後將步入穩步發展期,屆時若用二甲醚替代液化石油氣,甲醇需求量為3000萬噸/年;若用甲醇生產1000萬噸烯烴,甲醇需求量為3000萬噸/年;再加上甲醇汽油及甲醇傳統用途,甲醇總需求量將達8000萬噸/年。盡管我國二甲醚、甲醇制烯烴等新興消費領域還存在諸多的不確定因素,但未來的發展空間巨大。
6、生產成本
我國的甲醇生產以煤炭、天然氣、焦爐氣為原料,其中以煤炭為主導,天然氣次之,焦爐氣所佔比例近兩年有所增加。截至2010年年底,我國以煤炭為原料的甲醇生產裝置最多,其中西北、華中、華北地區所佔比例較大。西北、西南、華南地區的天然氣制甲醇裝置較多,分別占當地總產能的35%、51.1%和82.3%。以焦爐氣為原料的裝置主要分布在華北地區,產能約255萬噸,西北及東北地區各有約88-110萬噸/年的焦爐氣制甲醇裝置。
與國外相比,我國的甲醇生產裝置呈現出分散化、小型化的特點,以年產20-50萬噸的為主,約占總量的40%。由於規模小,產能低,又多以煤炭為原料,使得我國的甲醇整體生產成本偏高。2005年以來煤炭供應緊張,價格大幅度提升,致使甲醇生產成本至少提高了200元/噸。從種種跡象看,預計未來我國煤炭供應偏緊局面仍將維持,價格仍將居高不下。天然氣方面,根據2007年國家發改委發布的《關於調整天然氣價格有關問題的通知》,天然氣制甲醇生產成本隨之大幅上漲400元/噸左右。國內天然氣消費與生產的缺口日益擴大,而進口天然氣遠高於國內市場價格,導致進口天然氣虧損,為此,中石油(7.83,-0.02,-0.25%)、中石化和中海油對天然氣漲價的呼聲越發高漲,並於2006年向國家發改委遞交了漲價方案。2007年初國家發改委已經與部分省市達成一致,計劃天然氣價格每年上浮5%-8%,直至與國際價格水平接軌為止。2010年以來以天然氣為原料的甲醇生產企業完全成本超過2400元/噸,以煙煤為原料的超過2200元/噸,以無煙煤為原料的超過2500元/噸。國內甲醇生產成本的上升,也將使甲醇價格維持在一個較高的水平。
7、進出口
我國是世界上最大的甲醇消費國,同時也是世界上甲醇消費增長速度最快的國家之一,國際上一些大的甲醇生產和貿易企業都將目標對准了中國市場。總體來看,我國甲醇進口經歷了平穩運行、逐漸減少、急劇增加三個階段。2001-2005年,我國每年進口甲醇在130萬噸以上,之後有所減少。2009年以來,國外甲醇憑借低廉的成本優勢打入國內市場,致使我國甲醇年進口量急增至500萬噸以上。
進口甲醇對國內市場影響較大,前些年國內價格基本以進口甲醇到岸價為基準,然後加價30%(含關稅、商檢費、倉儲費、短途運輸費、經銷商利潤等)形成國內市場價格。隨著近年來我國甲醇生產能力大幅度提高,自給能力不斷增強,國產甲醇在市場中的影響力越來越大,一定程度上改變了進口甲醇影響國產甲醇價格的局面。2009年以來,甲醇國際市場受中東地區低成本天然氣裝置大規模投產的影響,生產成本明顯降低,導致我國進口量增長較快,對國內市場沖擊較大,如果國內甲醇生產成本進一步上升,將繼續導致國外甲醇沖擊國內市場。
2010年國內甲醇總產能達到3757萬噸,且國內擴建、在建和擬建項目較多,我國的貿易角色在隨後幾年可能將由原來的甲醇進口國向出口國轉變。我國甲醇價格逐漸與國際接軌,並可能產生倒掛致使進口量逐年減少,這是國內甲醇市場與國際甲醇市場之間正在發生的轉變。
8、運輸成本
我國的煤炭、天然氣等能源基地主要分布在西北地區,消費地則集中在華東、華南地區。當前,我國大部分在建、擬建甲醇項目處在內蒙古、陝西、寧夏等西北地區,而當地的甲醇生產企業擁有鐵路專線的為數不多,多數企業外銷甲醇仍以汽運為主。總體而言,西部地區鐵路運力緊張狀況在未來較長的時間內仍將維持,運費也將呈上漲態勢,而甲醇品種特性要求使用專用槽車運輸,容易造成空返浪費運力,也在一定程度上加劇了鐵路運輸的緊張局面,致使甲醇從產區運往銷區的穩定性、靈活性不夠,不能及時根據市場變化進行調整,也會在一定程度上對甲醇的價格產生影響。
9、國內外價格聯動程度
我國甲醇的進口依存度大體呈逐年提高的趨勢,2007年僅為2.71%,2008年達8.76%,2009年猛增至31.96%,2010年下降至24.73%。我國甲醇市場與國際甲醇市場的聯系日益緊密,國際甲醇市場的變化對我國甲醇市場具有不可忽視的影響。如果國外甲醇價格過低而國內甲醇價格過高,勢必導致國外甲醇源源不斷地進入我國,將拉低國內甲醇價格;反之,如果國外價格過高而國內甲醇價格過低,進口甲醇就會明顯減少,同時國內甲醇生產企業還會想方設法增加出口,從而抬高國內甲醇價格。
我國甲醇進口量在2009-2010年猛增至500萬噸/年以上,主要原因是國外甲醇低廉的價格。進口甲醇主要來自中東地區,該地區擁有豐富的天然氣資源,近年來致力於向下游延伸石化產業鏈,不斷投資建設大型石化生產裝置。據不完全統計,2007-2009年伊朗、沙烏地阿拉伯、俄羅斯等國家投產的甲醇產能就超過900萬噸,加之中東地區的甲醇消費量很少,大部分以外銷為主,中國成為他們主要的目標市場。國外生產1噸甲醇大約用1000立方米天然氣,按當地天然氣價格,甲醇完全生產成本只有1100~1200元/噸。相比之下,我國甲醇生產的主要原料是煤炭,其次是天然氣和焦爐氣,煤制甲醇占總產能的60%以上。按每噸甲醇需用煤1.4~1.6噸計算,根據同期市場的煤炭價格以及其他加工成本,國內煤制甲醇的完全生產成本大於2200元/噸。大量低價甲醇湧入中國市場,加劇了國內甲醇市場的供求矛盾,拖累國內甲醇價格難以隨成本增加而上揚。
10、天氣因素
天氣因素對甲醇價格的影響主要來自兩個方面:
一方面是由於天氣因素導致甲醇下游產品主要是甲醛的生產變化,從而引發甲醇的價格變化。例如:我國南方地區6至8月份,潮濕炎熱的天氣使得板材生產企業開工率降低,進入傳統的淡季,甲醛生產企業由於下游板材需求下降,也紛紛減少生產,帶動甲醇的需求進入淡季。
另一方面,惡劣的天氣或天災等不可抗力常常干擾正常的交通運輸,導致甲醇供求失衡,引發價格變化。
例如,2006年7月,受強熱帶風暴「碧利斯」的影響,華南地區甲醇貨源緊張,進口貨貿易商惜售心態強烈,不斷抬高報價,當地行情也隨之上漲,從月初的2600元/噸逐級攀升至2750元/噸。
再如,2009年11月上旬中國北方地區普降大雪,河北、山西、河南的降雪程度為六十年一遇,局部地區甚至為百年一遇。暴風雪影響了陝西、山西、河北、山東等地的物流運輸,干擾了諸多行業的正常生產。公路、鐵路運輸受阻或中斷,造成資源緊缺、原料緊張、運輸困難,山東、河北等地區甲醇供應緊張,加之當地企業減產或檢修,更加劇了甲醇供應緊張局面,企業大幅上調出廠價格,創下自2008年10月以來的新高。華東、華南地區價格漲至2800-2850元/噸,華北地區漲至2300-2800元/噸,華中地區漲至2600-2800元/噸,西南、西北等地區價格上漲300-400元/噸不等。
11、庫存因素
甲醇的倉儲需要依託專業的液體化工倉庫進行,在當前我國甲醇生產與消費區域不平衡,並受相關運輸條件影響較大的背景下,甲醇在不同地區不同時段的價格與當地庫存水平存在較明顯的負相關性,表現為:庫存水平較高,價格走低;庫存水平較低,價格走高。
② 期貨的分類是什麼
商品期貨和金融期貨。商品期貨又分工業品(可細分為金屬商品(貴金屬與非貴金屬商品)、能源商品)、農產品、其他商品等。金融期貨主要是傳統的金融商品(工具)如股指、利率、匯率等,各類期貨交易包括期權交易等。
一、商品期貨
1、農產品期貨:如大豆、豆油、豆粕、秈稻、小麥、玉米、棉花、白糖、咖啡、豬腩、菜籽油、棕櫚油。
2、金屬期貨:如銅、鋁、錫、鉛、鋅、鎳、黃金、白銀、螺紋鋼、線材。
3、能源期貨:如原油(塑料、PTA、PVC)、汽油(甲醇)、燃料油。新興品種包括氣溫、二氧化碳排放配額、天然橡膠。
二、金融期貨
1、股指期貨:如英國FTSE指數、德國DAX指數、東京日經平均指數、香港恆生指數、滬深300指數。
2、利率期貨:利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約,它可以避免利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率期貨一般可分為短期利率期貨和長期利率期貨,前者大多以銀行同業拆借中場3月期利率為標的物、後者大多以5年期以上長期債券為標的物。
3、外匯期貨又稱為貨幣期貨,是一種在最終交易日按照當時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。是指以匯率為標的物的期貨合約,用來迴避匯率風險。它是金融期貨中最早出現的品種。
4、貴金屬期貨:主要以黃金、白銀為標的物的期貨合約。
(2)國外化工期貨歷史擴展閱讀:
期貨合約的商品品種、交易單位、合約月份、保證金、數量、質量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的,是標准化的,唯一的變數是價格。期貨合約的標准通常由期貨交易所設計,經國家監管機構審批上市。
期貨合約是在期貨交易所組織下成交的,具有法律效力,而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產生的;國外大多採用公開叫價方式,而我國均採用電腦交易。
期貨合約的履行由交易所擔保,不允許私下交易。
期貨合約可通過交收現貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務。
③ 商品期貨中的黃金1201是什麼意思
商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久,種類繁多,主要包括農產品期貨、金屬期貨和能源期貨等。 1. 農產品期貨。1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)的誕生以及1865年標准化合約被推出後,隨著現貨生產和流通的擴大,不斷有新的期貨品種出現。除小麥、玉米、大豆等穀物期貨外,從19世紀後期到20世紀初,隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現,棉花、咖啡、可可等經濟作物,黃油、雞蛋以及後來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產品,木材、天然橡膠等林產品期貨也陸續上市。 2. 金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生於英國。1876年成立的倫敦金屬交易所(LME),開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司,主要從事銅和錫的期貨交易。1899年,倫敦金屬交易所將每天上下午進行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。1920年,鉛、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易。工業革命之前的英國原本是一個銅出口國,但工業革命卻成為其轉折點。由於從國外大量進口銅作為生產資料,所以需要通過期貨交易轉移銅價波動帶來的風險。倫敦金屬交易所自創建以來,一直生意興隆,至今倫敦金屬交易所的期貨價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。 美國的金屬期貨的出現晚於英國。19世紀後期到20世紀初以來,美國經濟從以農業為主轉向建立現代工業生產體系,期貨合約的種類逐漸從傳統的農產品擴大到金屬、貴金屬、製成品、加工品等。紐約商品交易所(COMEX)成立於1933年,由經營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合並而成,交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等,其中1974年推出的黃金期貨合約,在70-80年代的國際期貨市場上具有較大影響。 3. 能源期貨。20世紀70年代初發生的石油危機,給世界石油市場帶來巨大沖擊,石油等能源產品價格劇烈波動,直接導致了石油等能源期貨的產生。目前,紐約商業交易所(NYMEX)和倫敦國際石油交易所(IPE)是世界上最具影響力的能源產品交易所,上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。
商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。 期貨交易與現貨交易有相同的地方,如都是一種交易方式,都是真正意義上的買賣,涉及商品所有權的轉移等。 不同的地方有以下幾點: (一)買賣的直接對象不同。現貨交易買賣的直接對象是商品本身,有樣品、有實物、看貨定價。而期貨交易買賣的直接對象是期貨合約,是買進或賣出多少手或多少張期貨合約。 (二)交易的目的不同。現貨交易是一手交錢、一手交貨的交易,馬上或在一定時期內進行實物交收和貨款結算。期貨交易的目的不是到期獲得實物,而是通過套期保值迴避價格風險或投機獲利。 (三)交易方式不同。現貨交易一般是一對一談判簽訂合同,具體內容由雙方商定,簽訂合同之後不能兌現,就要訴諸於法律。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易。一對一談判交易(或稱私下對沖)被視為違規。 (四)交易場所不同。現貨交易一般分散進行,如糧油、日用工業品、生產資料都是由一些貿易公司、生產廠商、消費廠家分散進行交易的,只有一些生鮮和個別農副產品是以批發市場的形式來進行集中交易。但是,期貨交易必須在交易所內依照法規進行公開、集中交易,不能進行場外交易。 (五)保障制度不同。現貨交易有《合同法》等法律保護,合同不兌現即毀約時要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業、交易所規則之外,主要是經保證金制度為保障,以保證到期兌現。 (六)商品范圍不同。現貨交易的品種是一切進入流通的商品,而期貨交易品種是有限的。主要是農產品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產品。 (七)結算方式不同。現貨交易是貨到款清,無論時間多長,都是一次或數次結清。期貨交易由於實行保證金制度,必須每日結算盈虧,實行逐日盯市制度。結算價格是按照成交價為依據計算的.
商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久,種類繁多,主要包括農副產品、金屬產品,能源產品等幾大類。具體而言,農副產品約20種,包括玉米、大豆、小麥、稻穀、燕麥、大麥、黑麥、豬肚、活豬、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等,其中大豆、玉米、小麥被稱為三大農產品期貨;金屬產品9種,包括金、銀、銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈀、鉑;化工產品5種,有原油、取暖用油、無鉛普通汽油、丙烷、天然橡膠;林業產品2種,有木材、夾板。
④ 甲醇期貨與哪個品種相關
危化品期貨。
甲醇期貨上市,填補了我國危化品期貨的空白。
同時,PTA、甲醇等6個世界獨有期貨品種相繼推出,標志著我國創新能力不斷增強。
在市場參與各方的協作努力下,國內首個危化期貨品種—甲醇,於2012年3月15日順利完成交割。
市場人士認為,甲醇期貨合約交割制度設計的科學性、前瞻性,為首次交割順利完成提供了有力保障。
(4)國外化工期貨歷史擴展閱讀:
甲醇期貨參與「缺位」或因「缺庫」:
國內第一個上市的危險化學品期貨品種——甲醇期貨,正面臨一個煩惱:除了貿易商參與較積極,對產業上下游企業來說,參與度還有待提高。
目前,國內甲醇生產分為煤制式、天然氣制式和焦爐氣制式,而以煤制式為主。從國內甲醇生產和消費情況來看,生產企業主要集中在西北,消費企業主要集中在華東、華南、華北。
記者拿到的一份行業相關調查統計數據顯示,今年9月,在甲醇期、現貨價格關聯度上,華東地區相關性系數達0.8389,華南地區0.7608,而東北、華北、西北地區相對較低。
統計數據顯示,華中、西北地區企業關注甲醇期貨,報價時會參考期貨價格;華北、東北相關系數較低,主要因為離交割倉庫較遠,交割方面有顧慮。
與國內已經上市期貨品種不同的是,甲醇屬於易燃危險品,運輸要求高,運輸半徑過大將使運輸成本和事故率大幅升高,這一特點使甲醇期貨在交割上具有特殊性。
為此,甲醇期貨特別採用「標准倉單指定交割倉庫+廠庫」交割方式,這也是鄭商所歷史上首次採用廠庫交割方式。
西北地區距華北、東北銷區較遠,目前尚未設交割廠庫。據了解,目前甲醇期貨有江蘇7個交割倉庫,河南1個交割廠庫,山東2個交割廠庫。
該地區生產企業已經開始關注甲醇期貨,並在銷售時較多參考甲醇期價和走勢。
業內人士指出,不可否認的是,西北地區靠近煤炭、天然氣等資源地,是國內甲醇主產區,作為產業上游在甲醇期貨中「缺位」,使得甲醇期貨「天然活水」不夠。
⑤ 國際原油期貨價格暴跌,這對相關行業帶來哪些影響
國際原油期貨價格暴跌,這一消息一經發出,就一直熱議不斷,許多網友認為這會給許多行業帶來或大或小的影響,事實也的確如此。下面跟著小編一起來看看原油暴跌對相關行業有哪些影響吧。
原油暴跌,也就意味著交通運輸行業的燃油成本會下降。特別是航空行業,大部分的航空公司有將近30%的成本都花在了燃油開支上面。因此,網友們應該關注兩個方面:一是要關注航空業對於燃油的價格是否進行了套期保值。二是航空運輸業受到了疫情的影響後,需求是下降的,不過還好國內的疫情正在通過一系列的防治和支援,得到了有效的控制。但是許多國外地區卻出現了大規模擴散的狀況,網友們最好關注國內的一些航空公司的航線。
原油大幅度下跌對於全球經濟來說,恐怕這是一把雙刃劍。一方面它可以刺激消費和增長經濟,而對於原油輸出國來說,將會面臨著財政和經濟的風險。
⑥ 期貨交流
我也是自學出來的,現在在期貨公司工作,我把我的經驗跟你分享一下:
1、建議從期貨從業資格考試的教材入手。有兩本,目前最新的版本是:(1)期貨基礎知識:《期貨市場教程(第六版)》(中國期貨業協會編,中國財政經濟出版社出版);(2)期貨法律法規: 《期貨法律法規匯編(第三版)》(中國期貨業協會編)——引自http://www.cfachina.org/news.php?id=40890 。我覺得這兩本書,淺顯易懂,特別適合初學期貨的人,特別是《期貨市場教程》,當初的學習過程極大地提高了我對期貨的興趣。
2、然後你可以開始模擬交易,或者邊學邊模擬交易,這也是進步很快的方法之一。搜索一下行情軟體和模擬交易軟體(推薦萬達文化財經和南華期貨模擬交易軟體)。模擬交易除了資金是假的之外,其它的都是真的,都與真實的期貨交易相符,所以非常有益於初學者的學習和操作上手。
3、在模擬交易的過程中,如果你覺得不知道該從哪裡判斷期貨行情的走勢,可以看一下網路上的各種資訊和相關品種的數據分析。比較大的幾個資訊網站,如:和訊網,以及一些期貨公司的網站;數據分析的網站:上海期貨交易所網站,大連商品交易所網站,鄭州商品交易所網站,以及一些期貨公司的網站。這些分析和資訊也許會給你的操作一些有用的思路。
4、最後,我的經驗是,期貨行情的走勢,基本上取決於兩大方面:基本面和技術面。基本面就是基本的供需情況,及其它現實中發生的自然事件;技術面就是期貨走勢圖上的各種數據,及各種技術指標分析。把這兩方面把握好,或者預測准確了的話,那麼你就是期貨中的高手了。
希望我的回答能幫到你。
⑦ 大商所上市雞蛋期貨的趨勢分析
上市雞蛋期貨的必要性
(一)有助於養雞場和雞蛋批發商規避價格風險雞蛋生產具有明顯的季節性和周期性特點:在一年之中,由於9月份前後玉米等飼料原料青黃不接、學校開學以及節日備貨等因素影響,雞蛋價格往往容易形成全年的高點,冬季來臨,蛋雞禽流感等疫病發病的概率增加,價格的波動增大。從中長期來看,我國雞蛋價格呈現明顯周期性特點,大約3年一個周期:2年上漲、1年調整。這些短期和中長期價格波動因素的存在,對養雞場和雞蛋批發商利潤帶來較大的波動。上市雞蛋期貨,將為企業提供規避價格波動風險的工具。
(二)有助於推廣行業標准,促進規范行業發展隨著我國畜牧業標准管理體制逐步完善和管理機構的健全,有關部門在借鑒國際標準的基礎上,制定了符合我國國情的行業標准,對推動雞蛋相關技術進步和規范市場秩序等都發揮了重要的作用。但是,主動執行雞蛋行業標準的養雞場多為規模大、技術先進和資金實力雄厚的養雞場,在我國雞蛋總產量中所佔的比例還較小,我國有必要繼續推廣已有行業標准。大商所雞蛋期貨交割標準是在綜合分析國內已有行業標準的優缺點,借鑒國際標準的基礎上形成的,符合我國當前雞蛋行業現狀並能代表未來發展方向。上市雞蛋期貨將有助於藉助期貨市場的影響力,宣傳推廣雞蛋行業標准,對於規范和引領行業發展具有重要意義。
(三)有助於促進蛋雞規模化養殖,增強行業抗風險能力我國蛋雞養殖行業和雞蛋行業生產規模普遍較小,絕大部分養殖戶沒有中長期規劃,發展較為盲目,嚴重影響了行業技術水平和標准化程度的提高,不利於整個行業的可持續發展。參照發達國家雞蛋行業的發展規律,養殖企業做大作強,走集約化養殖道路是未來的發展方向。上市雞蛋期貨,可以為企業提供避險工具,平抑行業周期性波動帶來的巨大沖擊,有利於吸引大資金投入該行業,優化產業結構,提高整個行業的抗風險能力,促進行業平穩發展。
上市雞蛋期貨的可行性
(一)有明確的行業標准,可以實現標准化農業部的NY5039《無公害雞蛋--鮮禽蛋》和原國內貿易部的SB/T《鮮雞蛋》(現劃歸商務部)都對鮮雞蛋品種進行了界定,對其技術要求、試驗方法、產品檢驗和標志、包裝、運輸、貯存等都有明確規定,農業部還發布了NY/T1758《鮮蛋等級規格》,通過哈夫單位等指標對雞蛋進行明確分級。以SB/T和NY/T1758為基礎,合理增加NY5039中關於病菌含量的檢驗指標,可以實現對雞蛋品種的標准化。雞蛋的新鮮度容易隨時間發生變化。在常溫條件下,新雞蛋存儲6天就會發生明顯變化,存儲25天就會出現散黃現象。研究表明,通過雞蛋的氣室高度、比重、蛋黃指數(蛋黃高度/蛋黃直徑)、哈夫單位等指標都可以檢驗出這種變化,尤其是哈夫單位,是國際上檢驗雞蛋新鮮度的常用指標。在我國已有的行業標准中,哈夫單位、蛋黃指數、每10個雞蛋的蛋重指標以及雞蛋的氣室高度等指標都已經納入到雞蛋的分級中,可以客觀評定雞蛋新鮮度。
(二)市場規模適中,可供交割量充足根據國家統計局禽蛋產量數據和聯合國糧農組織數據,2008年至2010年,我國雞蛋的平均產量約為2357萬噸。根據中國畜牧業協會價格數據,2008年至2010年間,我國雞蛋的平均價格為7965元/噸,粗略計算,近幾年我國雞蛋的市場規模超過1800億元。我國雞蛋的商品化率很高,除部分散養農戶出產的雞蛋用於自身消費外,規模養殖場的雞蛋都通過市場化方式銷售。我國蛋雞養殖數量超過2000隻的養雞場產量約佔全國總產量的60%,約為1410萬噸,市場規模達1120億元。若以SB/T《鮮雞蛋》中的標准設計交易標的,則我國規模蛋雞養殖廠生產的雞蛋都可用於交割,僅養殖量1萬只以上的養雞場產量就達到570萬噸,可供交割量充足。
(三)市場競爭較為充分,不存在壟斷我國雞蛋市場在生產、消費、貿易等方面市場化程度較高,競爭充分,不存在壟斷。從生產方面看,河南省是我國雞蛋產量最大的省份,產量僅佔全國的14.1%,產量最大的前10個省合計佔全國總產量的78.7%,蛋雞養殖量超過1萬只的養雞場約有3萬家,最大的企業產量不足全國總產量的0.5%,前10家養雞場產量不足全國的5%。從消費方面看,家庭和餐飲企業消費量超過我國鮮雞蛋總消費量的80%,難以形成壟斷。從貿易方面看,我國雞蛋行業的四種貿易模式都帶有一定的地域性特點,也難以形成全國性的壟斷貿易商。
(四)價格波動大,地區間相關性高雞蛋價格的影響因素較多,雛雞、飼料、疾病防治、其他畜產品的替代作用、季節因素、天氣、疫情等都對雞蛋價格產生很大影響。因此,雞蛋的價格波動較大且比較頻繁。根據中國畜牧業協會全國雞蛋月平均價格數據,2000年1月至2011年8月間,我國雞蛋平均價格在4.66元/公斤到10.64元/公斤之間波動,均值為6.72元/公斤,標准差為1.43元/公斤,單月最大漲幅超過15.5%,最大跌幅為8.6%。我國雞蛋地區間價格關聯度較高,以雞蛋輸出量最大的河南、河北、山東、遼寧和輸入量最大的廣東、北京、上海、廣西等地的平均價格為例,四個輸出省份平均價格間的相關系數都超過0.98,輸出省份與輸入省份、輸入省份與輸入省份平均價格間的相關系數也都超過0.94,全國雞蛋價格走勢聯動非常明顯。
(五)不存在重大潛在風險和政策性障礙雞蛋在出售和運輸時不需要進行強制性檢疫。《中華人民共和國動物防疫法》明確規定,只有可能傳播動物疫病的種蛋在跨省、自治區、直轄市運輸時,貨主應當按照規定向輸入地衛生監督機構申請檢疫,檢疫合格後方可出售,對普通食用或其他用途的雞蛋,並沒有強制性檢驗要求,在我國的行業標准中,也沒有關於雞蛋強制檢疫的相關規定。雞蛋具有明確的行業標准,質量判定方法明確,新鮮度可以用哈夫單位等理化指標判斷,不存在重大潛在風險。雞蛋行業進入門檻低,散養農戶和小零售商在行業中仍然佔有一定比例。與雞蛋行業相關的國家部委和行業協會包括衛生部、農業部、商務部、中國畜牧業協會等,有關國家部委都制定了各自的行業標准對雞蛋行業進行規范,雞蛋的生產、銷售、檢疫、貿易和流通等方面對開展期貨交易都不存在重大政策性障礙。
(六)國際期貨市場有成功先例雞蛋是國際上較早開展期貨交易的品種之一,也是期貨發展歷史上一個非常成功的品種,美國和日本等國家都曾開展過雞蛋期貨交易。1874年,一些供貨商在芝加哥組建了農產品交易所,進行雞蛋等商品的遠期交易。1898年,黃油和雞蛋經銷商退出農產品交易所,組建了芝加哥黃油和雞蛋交易所,1919年芝加哥黃油與雞蛋交易所正式更名為芝加哥商業交易所(CME),CME成立後,雞蛋開始成為期貨品種進行交易,1966年,CME在原來冷藏雞蛋品種的基礎上增加了鮮雞蛋品種。在上個世紀六十年代初,雞蛋期貨進入最鼎盛的時期,成為交易量僅次於大豆和小麥的全球第三大期貨品種。上個世紀七十年代後,由於美國雞蛋現貨市場發生變化,大型養雞場直接向大型超市供貨,價格和供給逐漸固定,產業客戶避險需求降低。在這種背景下,1982年CME撤銷了雞蛋品種。1999年,日本的中部商品交易所上市了雞蛋期貨,採取現金交割方式。2010年,由於交易萎縮停止交易。我國雞蛋行業正處於從散養和小規模養殖向大規模養殖發展的過程中,養殖數量在500隻以下的蛋雞養殖戶數佔比高達96.8%,而美國養雞場的規模一般在30萬至100萬之間。因此,我國雞蛋行業所處的發展階段非常適宜且非常需要開展期貨交易。美國近百年的雞蛋期貨市場運作經驗,能夠為我國雞蛋期貨合約的設計提供寶貴的借鑒,我們可以從中吸取經驗、總結教訓,設計符合我國雞蛋行業特點的期貨合約。
上市雞蛋期貨的意義
(一)雞蛋是典型的「三農」產品,服務「三農」的效用明顯蛋雞養殖業是畜牧業的重要組成部分,是我國重點扶持的「三農」領域。根據《中國畜牧業年鑒》統計,我國蛋雞存欄量約為15億只,規模養雞場達30萬戶,從業人員超過1000萬人左右,種雞、蛋雞、雞蛋零售、飼料、獸葯、疫苗等相關產業年產值超過了3500億元,2009年我國每隻蛋雞可以為農民增加純利潤約7元,其中87%來自於雞蛋銷售。上市雞蛋期貨有助於推廣雞蛋行業標准,促進行業可持續發展,對於擴大農民就業,增加農民收入,提高農村經濟發展水平等都有積極作用,服務「三農」的效用將十分明顯。
(二)與大商所現有品種相關性強,有利於健全品種序列我國已上市的商品期貨品種行業范圍覆蓋農產品、化工、能源、有色金屬、黑色金屬以及貴金屬等,至今沒有上市畜牧相關產品。從發達國家期貨市場的發展經驗來看,雞蛋是較為成熟的畜牧品種,開展期貨交易的時間較早。因此,我們選擇雞蛋作為畜牧期貨的突破口,有利於豐富我國期貨品種的序列,拓寬期貨市場服務國民經濟的范圍。從雞蛋所處的產業鏈上來看,雞蛋的上游原料是雞飼料,而已開展期貨交易的玉米和豆粕是雞飼料的主要生產原料。從成本量化關繫上看,雞飼料占雞蛋總成本的70%,而雞飼料成本中,60-65%來自玉米,20-25%來自豆粕。因此,雞蛋成本約42-46%來自玉米,14-17.5%來自豆粕。從價格關系看,雞蛋與玉米、豆粕的價格走勢相關度高,其中雞蛋價格與玉米價格相關系數達0.74,與豆粕價格相關系數達0.59。因此,上市雞蛋期貨後,玉米、豆粕和雞蛋將形成一個完整的品種體系,有利於健全已有品種序列。
(三)與大商所現有品種處同一產業鏈,有利於形成品種聚集效應首先,由於玉米、豆粕和雞蛋關系密切,存在較強的套利關系,在同一交易所上市便於品種設計時考慮與已有品種的兼容問題。其次,三個品種在同一個交易所上市,便於投資者同時跟蹤關注,便於套利操作,大商所為不同品種間提供套利指令,使用統一的指令系統,減小了三個品種不能同時成交帶來的風險。最後,三個品種的產業客戶具有一定的重疊性,同時在大商所上市,可以更方便為產業客戶提供服務,有利於形成品種聚集效應。(四)有利於形成畜牧品種開發和管理的專業優勢雞蛋同其他畜牧品種類似,存在行業發展不規范、產業結構不合理、質量等級劃分比較困難、保質期短等影響期貨設計的難點,如果雞蛋期貨上市,將是我國第一個畜牧產品期貨品種,找到了雞蛋的設計方案,將為畜牧產品的開發探索經驗,為生豬、肉雞、牛奶等品種的設計提供借鑒,將極大提高大商所在畜牧產品開發和管理領域的專業優勢。
大商所為雞蛋期貨上市作了充分准備
(一)與國家部委和行業協會進行了初步溝通,獲得相關部委、行業協會的廣泛支持在進行生豬、肉雞等品種的研究過程中,大商所已經與農業部、衛生部、商務部、中國畜牧業協會等部委和行業協會建立了廣泛的聯系,並通過研究課題進行了合作。針對雞蛋期貨,大商所已經與國家有關部委和行業協會進行了初步溝通,還組織業內就雞蛋期貨上市的可行性進行探討,這些工作都為雞蛋期貨下一步的深入研發工作鋪平了道路。
(二)借鑒國外經驗,運用不易儲存商品期貨的管理經驗,初步形成了具有特色的雞蛋合約大商所在不易儲存商品的管理方面積累了豐富的經驗,豆粕、豆油、棕櫚油等農產品品種都具有保質期短、不易長期儲存、存在新鮮度影響等特點,大商所在這類商品的設計管理方面積累了豐富的經驗,形成了系統的風險防範方案,雞蛋本質上也帶有上述特點,可以借鑒已有品種的成功經驗。雞蛋期貨是世界期貨交易史上具有重要意義的品種,大商所在設計時,借鑒了國外市場的經驗,在分析我國現階段雞蛋現貨市場運行情況後,形成了有特色的雞蛋合約設計方案:以商務部的鮮雞蛋行業標准為基礎,適當增加農業部行業標准中的檢驗指標,形成可操作性的交割質量標准,採用冷庫倉庫交割和養雞場廠庫交割並行、採用國際通用的哈夫單位來評價新鮮度指標以及縮短倉單有效期等措施,來解決雞蛋不易儲存、保質期短等問題,以確保雞蛋期貨運行平穩、交割順暢。綜上所述,雞蛋具有明確的行業標准,可以實現標准化,市場規模適中,商品化率高,市場化程度高,價格波動大,種蛋以外的雞蛋在出售和運輸時不需要強制性檢疫,不存在影響上市交易的政策障礙,滿足期貨一部要求的可行性條件,適宜開展期貨交易。上市雞蛋期貨對於規范行業發展、擴大蛋雞養殖規模、平抑行業波動周期等都有積極作用,對服務「三農」和實體經濟具有重要意義,開展雞蛋期貨的時機已經成熟。
大商所為雞蛋期貨制定相應合約
因雞蛋在保質期、增值稅、質量檢驗後置和疫情處理等方面具有特殊性,大商所在指定合約和制度時做了較多的改動。主要有以下方面:
1.限倉制度嚴格:非期貨公司會員和客戶一般月份持倉限額為300手,交割月前一個月第一個交易日起100手,交割月前一個月第十個交易日起30手,交割月份5手。
2.合約交易不含7月和8月:因質量對溫度要求較高,去除最熱的兩個月份。
3.倉單周期較短:為了保障雞蛋在庫質量,雞蛋期貨倉單最早生成日期規定為合約月份首個交易日,注銷倉單日為最後交割日後下一個交易日,提貨單質量保質期縮短為3個交易日。為了保證雞蛋質量的可溯源性,雞蛋期貨標准倉單不允許交易和轉讓。由於雞蛋存在衛生指標不合格的風險,因此,雞蛋期貨的倉單也不允許用於質押和沖抵。
4.增值稅發票調整:2012年9月29日,經國務院批准,財政部和國家稅務總局聯合下發了《關於免徵部分鮮活肉蛋產品流通環節增值稅政策的通知》(財稅[2012]75號),該通知規定從2012年10月1日起,對從事鮮雞蛋和冷藏雞蛋批發、零售的納稅人免徵增值稅。雞蛋期貨採取倉庫交割和廠庫交割兩種方式,其中倉庫交割貨物為冷藏雞蛋,廠庫交割貨物為鮮雞蛋,包含在此次增值稅調整范圍內,因此,根據現貨市場實際情況,雞蛋期貨將原先徵收增值稅專用發票調整為徵收增值稅普通發票。
5.衛生檢驗後置:雞蛋期貨採用恆溫庫交割,與現貨貿易相比,增加了檢驗環節、倉儲和流通時間,給買賣雙方都帶來了一定的成本。在雞蛋期貨的規則制度設計中,我們採取多項措施降低交割成本,在交割質量標准設計上,採用現貨貿易習慣,入庫時不檢驗耗時長、成本高的衛生指標,只檢驗感官指標、蛋重、表徵雞蛋新鮮度的指標,以縮短檢驗時間,降低檢驗成本。交割時若買方對雞蛋質量有異議的,應在《提貨通知單》開具後3個交易日內且出庫前提出,向交易所書面說明需要復檢的質量指標。此外為了適應這一規則,保證金的釋放和貨款的轉移流程上也做了相應的調整。
6.疫情處理:由於雞蛋是生鮮品種,在保鮮和質量安全方面具有其特殊性,在雞蛋期貨交割質量標準的設計上,大商所將雞蛋品種的疫情處理明確寫入了《大連商品交易所交割細則》中。細則規定,疫情信息以及疫區認定以農業部公開發布的信息為准,疫區認定信息公布日後下一個工作日起,處於疫區的交割倉庫停止辦理交割貨物入庫業務。
⑧ 2000年後我國期貨市場的發展概況
WTO後中國期貨市場:現狀、問題和對策
隨著中國加入世貿組織和改革開放的深入,國內投資者,無論是商品生產者還是需求者,無論是證券市場的參與者還是外匯市場的參與者,都迫切地需要規避價格風險的手段,這給中國的期貨市場提供了巨大的發展機遇,而入世後資本市場的開放將使中國期貨市場直接面對國內外游資的沖擊,市場發展同時也面臨巨大挑戰。中國期貨市場的發展現狀如何,存在哪些問題,怎樣改進?這些問題將直接影響到市場是否能承受住入世的沖擊,是否能把握住這次千載難逢的機遇取得跨越式發展。
一.期貨市場發展現狀
2001年對中國人來說是喜慶的一年:北京申奧成功、男足首進世界盃、中國正式加入WTO,等等;2001年對中國期貨市場來說也是喜慶的一年:經過六年的規范整頓之後,市場出現了恢復性增長,交易額和交易量比2000年增長近一倍,期貨市場在沉靜多年後逐步重新受到社會和投資者的關注。盡管從交易量來看市場似乎已經走出了低谷,在政府重拳規范治理後能取得這樣的成績確實不易,但要說市場信心已完全恢復還為時尚早,從圖1可以看到由於期貨市場各類風險事件頻發,市場起伏跌宕,要想達到或超過1995年的歷史高位,市場還得先在質上給投資者更大的信心。
資料來源:2001年及以前的統計數據來自《中國證券期貨年鑒》,1995-2001,2002年數據來自鄭州商品交易所研發部。
期貨市場和其它資本市場一樣,其基本功能發揮情況和與國際市場的聯系程度將決定它是否能在國際化過程中經受住考驗。下面分別考察上海銅、大連大豆和鄭州小麥三個市場在不同階段的表現情況1。
1. 期貨和現貨價格關系
商品期貨市場基本功能的發揮取決於期貨和現貨價格關系,下列圖表說明了各個市場的情況。
圖2和表一說明上海銅期貨市場的走勢和現貨市場非常緊密,這表明期銅市場起到了很好的價格發現和套期保值的功能。從各階段看,第二階段期貨、現貨價格相關性比其他兩階段差,第三階段的相關系數較前兩階段都高,說明上述兩個功能的發揮越來越好。
圖2 滬銅期貨、現貨價格走勢表 1 滬銅期現貨價格相關系數時間區間 總區間 第一階段 第二階段 第三階段
相關系數 0.9704 0.9598 0.9307 0.9822
資料來源:上海期貨交易所,其中期貨價格為三月合約日收盤價,現貨價1993年-1998年2月23日采自國家物資信息中心,之後采自安泰科《中國金屬通報》時間區間 1993.03.01-2001.12.28
從圖3看出,連豆市場期現貨價格相關性較好,但表2表明從1996年3月到2001年1月間雖然二者總的相關性不錯,為0.8288,但期間變化很大,1999年為0.7181,1999年後只有0.1092。而2000年9月到2001年8月二者的相關系數也不超過0.5。這說明大豆期貨市場基本功能發揮不是很好。
圖 3 連豆期貨現貨價格關系 表 2.連豆期貨現貨價格相關系數時間區間 總區間 第二階段 第三階段
相關系數 0.8388 0.7181 0.1092/<0.5①
資料來源:大商所市場部。大豆現貨價格為吉林玉米批發市場、黑龍江糧油批發市場的每周現貨價的算術平均價,期貨價格為每周各合約結算價加權平均價。
分析圖4和表3,發現1996年以前鄭麥市場功能發揮比其他市場好,相關系數為0.97,但1996年以後就遠不及其他兩個市場,尤其是1999年以後相關系數僅為0.19,市場完全沒有發揮其基本功能。
圖 4 鄭麥期貨現貨價格關系 表 3 鄭麥期現貨價格相關系數時間區間 總區間 第一階段 第二階段 第三階段
相關系數 0.838931 0.9720 0.8559 0.1892
資料來源:鄭商所研發部。時間為1994年1月到2001年12月,期貨價格為鄭商所小麥交割月價格的每旬平均值,現貨價格為鄭州糧食批發市場小麥車板交貨價。
從以上分析得出,國內三個交易所在價格發現這一基本功能上表現各異。滬銅無論是總的情況還是各個階段表現最好,期貨現貨價格相關性強,市場運行平穩,連豆和鄭麥總區間和前兩個階段表現還好,但第三階段很差。
2. 國內外市場關系
從圖5和表4可得,滬銅從上市以來一直和全球最大的金屬期貨交易所——倫敦金屬交易所(LME)保持著非常好的相關關系,滬銅價格不僅很好的反映了國內市場的供需情況,而且反映了國際市場的供需狀況,這說明滬銅市場和國際聯系緊密,是一個相對開放的,較成熟的市場。
圖 5 上海和LME三個月合約價格關系
表 4 上期所和LME期貨價格相關系數
時間區間 總區間 第一階段 第二階段 第三階段
相關系數 0.9542 0.9193 0.9128 0.9449
資料來源:上期所信息部,時間為1993.03.31-2002.02.28
由於缺少相關詳細數據,對連豆國內外關系的分析引用大商所研發部的資料,不能分階段對比。從圖6和表5中看出,連豆與全球最大的農產品期貨市場——芝加哥期貨交易所(CBOT)聯系比較緊密,相關系數達到0.85左右,這說明作為中國大豆期貨價格很好的反映了國際期貨價格,能同時反映國內外的供需狀況,是一個較成熟的市場。
圖 6 大商所和CBOT的S0109合約價格走勢對比
表5 大商所與CBOT各合約相關系數統計表
合約
S0109
S0111
S0201
S0203
相關性
0.913
0.917
0.805
0.794
資料來源:大商所研發部,他們研究的是幾個代表性合約2000年到2001年與CBOT對應合約的相關情況。
從圖7和表6可得,鄭商所期貨價格和國際期貨價格的相關性不是很好,尤其是第三階段,相關系數僅為0.053,而且鄭商所小麥價格一直比CBOT高,這一方面說明小麥期貨作為最大的在交易期貨品種,和國際的聯系不緊密,市場開放度不夠,不能反映國際市場的供需狀況;同時也說明我國小麥現貨市場和國際市場存在差距,由於小麥是最大的糧食品種之一,國家和地方存在一定的保護政策,使得各地的現貨市場以及國內外的現貨市場出現分割,造成信息流和物質流不能同步,從使市場間長期維持較大差價,資源不能被有效配置。
圖 7 鄭商所和CBOT近交割月合約價格走勢對比
表6 鄭商所和CBOT期貨價格相關系數
時間區間 總區間 第一階段 第二階段 第三階段
相關系數 0.4530 0.5806 0.6357 0.0534
資料來源:鄭商所研發部。時間區間為1993年6月到2001年12月,數據由劉少華老師提供。
通過以上分析,從和國際市場的相關性角度來看,滬銅市場比較成熟,而且在不斷進步,連豆市場稍差,鄭麥市場則幾乎和國際市場不相關。結合期現貨關系分析,可以認為在規范程度和市場功能發揮程度方面,滬銅最成熟,連豆次之,鄭麥最後。
二.中國期貨市場存在的問題
雖然兩次治理整頓使中國期貨市場從無序到初步規范化發展,雖然中國期貨市場在2001年出現了六年來的首次恢復性增長,但以上結果表明中國期貨市場離規范和成熟還很遠,市場存在以下問題:
1.市場法制不健全,市場信用不夠。中國期貨市場已經經過了12年的發展了,但「期貨法」始終不能推出,和證券市場相比,期貨市場的立法和執法都嚴重滯後了。
2. 現貨市場不發達,國內缺少大型的規范的現貨批發市場,和國際市場聯系也不夠,削弱了期貨市場基本功能發揮的效果。當代的經濟越來越全球化,這就要求市場的價格不僅要能反映國內市場的供求情況,而且還要能反映國際市場的供求狀況。成熟的現貨市場和遠期市場是期貨有序市場發展的必要條件[46],只有成熟的現貨市場才能形成有代表性的現貨價格,只有成熟的遠期市場才能培養人們的套保意識,只有有了具有代表性的現貨價格和良好的套保意識,期貨市場才能很好的發揮其基本功能。
3. 期貨市場中品種結構不合理,缺少金融期貨等衍生品,限制了期貨市場的規模擴張。現在交易的12個品種中只有小麥和銅屬於大品種,但因交割標準的限制,實際符合標準的現貨量也不是很大,這使得現貨大戶或資本大戶有力量操縱市場價格。從國際的經驗來看,金融市場最終主角是金融衍生品,包括股指期貨、匯率期貨、利率期貨和相關的期權,而這些產品中國市場都沒有。
4. 融市場開放程度不夠。我國利率和匯率都沒有實現市場化,金融行業對境外資本又一直採取禁入態度,所以限制了國內外游資的流動性,造成市場缺血。
三. 對策
針對以上問題,為了應對WTO後市場地挑戰,筆者認為中國期貨市場應該從以下幾方面進行改進。
1. 加強市場法制建設,完善市場監管和自律體系。一方面要盡快出台《中國期貨法》和相關法規,完善法制建設,另一方面則要建立行業自律體系,加強行業職業道德建設。
2. 加強糧食和相關產業流通體制改革,建立發達的現貨市場。首先在對農產品的補貼上政府可以考慮借鑒發達國家差價補貼或是幫助農民在期貨市場上進行套期保值等經驗來替代定價收購。這樣一是能使我國農業政策和世界接軌,適應加入WTO以後逐步開放市場的挑戰;二是能使我國現貨市場的價格更全面的反映整個市場的供求狀況,有利於現貨市場的完善和形成權威的現貨價格信號,從而為期貨市場提供正確的信息。其次要加快糧食批發市場整合步伐,建設現代的大型糧食批發市場。
3. 培養理性的市場主體,保證期貨市場健康發展。我國現階段從事期貨經紀業務的公司大多剛達到證監會要求的資本底線,嚴重限制了公司各項業務的開展。要借鑒證券市場發展的經驗,在市場規則的指導下培育大型的期貨公司和專業投資集團,以保證期貨市場快速理性的發展。在發展現有投資機構的同時,考慮建立期貨投資基金,為期貨市場增資。中國資本市場的現狀不是缺少資金,而是缺少有效的投資方式,國際資本市場和國內股票市場發展的經驗表明,建立投資基金可以加快市場完善的步伐。
4. 開發和恢復上市更多的期貨品種,為投資者提供更多的投資渠道。我國現在新品種上市還是審批制,不能由市場說話,應該參照國際經驗,引入核准制,讓市場決定期貨品種的存亡。即使暫時保留審批制,經過多年的治理整頓,當年造成風險事件的主客觀環境都已得到改善,應該順應市場需要,盡快推出這些期貨品種,以適應加入WTO後各行業面臨的國內外競爭。
5. 加快資本市場的整合和開放步伐,為中國資本市場在國際中爭取一席之地。我國資本市場不僅和國外有割裂,就是國內的各個市場,也有非常嚴格的限制。股票市場、利率市場、期貨市場和保險市場等等幾乎互相隔絕,尤其是期貨市場和其他市場之間更是如此。一方面要放鬆對資金自各市場間流動的限制,包括在國內外市場間的流動的限制,最大限度的發揮資本的效率;另一方面要開發聯系各個市場的金融產品,現階段主要是推出金融期貨,如股票期貨、股指期貨和利率期貨等,為資金流動提供渠道。只有有了充分的市場流動性和多樣的投資工具後,才能吸引國際資本進入中國市場,只有有了規范運作的市場環境和適度的規模,中國資本市場才能在國際資本市場中發揮應有的作用。
⑨ 什麼是期貨市場
期貨是現在進行買賣,在將來進行交收或交割的標的物,這個標的物可以是某內種商品例如黃金、原油容、農產品,也可以是金融工具,還可以是金融指標。交收期貨的日子可以是一星期之後,一個月之後,三個月之後,甚至一年之後。期貨市場最早萌芽於歐洲。