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《期權、期貨及其他衍生產品(原書第10版)》(約翰·赫爾)電子書網盤下載免費在線閱讀
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書名:期權、期貨及其他衍生產品(原書第10版)
作者:約翰·赫爾
豆瓣評分:8.8
出版社:機械工業出版社
出版年份:2018-7
內容簡介:
本書建立了實務和理論的橋梁,並且盡量少採用數學知識,提供了大量業界事例,主要講述了期貨市場的運作機制、採用期貨的對沖策略、遠期及期貨價格的確定、期權市場的運作過程、雇員股票期權的性質、期權交易策略以及信用衍生產品、布萊克-斯科爾斯-默頓模型、希臘值及其運用等。
本書可作為商學、經濟學、金融數學和金融工程等相關專業學生的教學用書,也可作為相關研究生提高其數量技能的參考書,同時還適合作為衍生產品市場的從業人員的參考書。
作者簡介:
約翰·赫爾約翰·赫爾,金融衍生產品及風險管理教授,任職於多倫多大學羅特曼管理學院。約翰·赫爾是一位享譽國際的金融學教授,他的研究領域為衍生產品及風險管理,並側重關注這些理論在實踐中的應用。他在相關領域發表過多篇高水平論文,出版過多部著作,並為北美、日本和歐洲等多家金融機 構提供金融咨詢。赫爾先生曾榮獲多項大獎,其中包括多倫多大學著名的Northrop Frye教師大獎,並被國際金融工程協會(International Association of Financial Engineers)評為1999年度金融工程大師(Financial Engineer of the Year)。
譯者簡介
王勇,博士王勇博士現任光大證券首席風險官。他曾任加拿大皇家銀行風險定量分析部董事總經理。王勇博士著有多部譯著和專著,覆蓋領域包括金融風險管理、金融衍生產品、金融科技、區塊鏈和投資組合管理。
王勇博士擁有加拿大達爾豪斯大學數學博士學位,並持有特許金融分析師(CFA)和注冊金融風險管理師(FRM)證書。
索吾林,博士索吾林教授現就職於加拿大女王大學商學院,終身教授。他的研究方向主要包括隨機微分方程、隨機控制和金融領域,他的金融領域研究興趣包括投資學與組合分析、金融工程、資產定價、風險管理以及金融數學,他曾在應用數學和金融雜志上發表過多篇文章。
索吾林教授擁有加拿大不列顛哥倫比亞大學數學博士和多倫多大學金融學博士學位,並曾在多倫多大學從事過博士後研究,曾任職於加拿大皇家銀行風險管理部。
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⑶ 期權、期貨及其他衍生產品(第8版)的序言
推薦序一
人類進入現代社會為創造財富展現了大量的智慧。金融創新的發展為全球金融市場帶來了大量的衍生工具。目前的種類十分豐富,讓人「眼花繚亂」。衍生工具的發展大大拓寬了市場的空間和時間。從理論和技術上看,通過衍生工具可以將本地熟悉的產品與全球任何一個市場的產品進行連接,如果願意付出足夠的成本,可以使產品的交易延長數年或數十年。
金融衍生產品的出現突破了傳統商業銀行用8%的資本最多可以放大12倍的界限,放大了資金杠桿的倍數,可以將資金放大到幾十倍以上,使交易更加靈活、便捷,更大程度上滿足投資者和投機者的不同需要。然而,過高的杠桿倍數也加大了市場的風險,成為美國長期資本管理公司破產和全球次貸危機的罪魁禍首。
我國金融市場對採用衍生金融工具一直持謹慎的態度。近年來以人民幣利率互換為代表的人民幣衍生產品呈快速發展態勢,不斷滿足企業和個人鎖定利率和匯率風險的需要,為豐富我國金融市場起到越來越重要的作用。
衍生工具具有產品設計復雜性和交易缺乏透明度的特點。產品的設計往往需要復雜的數學模型計算,交易往往是一對一的相對交易,缺乏流動性。因此,學習和認知衍生產品是正確使用的重要前提。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》是約翰·赫爾教授的重要代表作,共有35章,全面系統地介紹了金融衍生產品的理論和實際運用,深入淺出、內容豐富,是一本值得推薦的教科書和參考書。王勇博士和索吾林教授在國外銀行和高等學府多年從事衍生產品風險管理和教學工作,在理論和實踐方面均有較深的造詣。王勇博士著有多部關於風險管理和衍生工具方面的著作,並多次為國內金融機構高級管理人員進行授課;索吾林教授也著有多篇關於衍生產品的文章。由王勇博士和索吾林教授翻譯《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》可以准確地把握好原著的專業性。《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》中文版的發行無疑將為國內金融從業人員和理論研究人員提供一部優秀的教材,幫助金融從業人員加深對衍生產品的認識,從而推動我國金融衍生市場的發展。
中國光大銀行行長 郭 友
推薦序二
2007年以來的美國次級債風暴,特別是2008年9月中旬美國雷曼公司申請破產引發的美國以至全球金融危機為全球上了一堂難得的金融衍生產品知識的普及課,該課程目前仍在繼續。即使在金融非常發達的北美和西歐,金融衍生產品,特別是銀行間的各類金融衍生產品,都僅僅是少數專業人士才能夠明白的專門知識。對於次級債風暴和金融危機中涉及的房產按揭抵押證券、債務抵押債券、信用違約互換等銀行間或者場外交易的衍生產品在西方發達國家也只是少數金融專才才能完全搞明白的產品。對於金融創新剛剛起步的我國,這些產品對絕大多數投資者,甚至眾多金融從業人士都還是相對陌生的詞語。
金融危機的持續蔓延使得國內外不少人士認為本次金融危機主要是美國金融創新過度以及衍生產品闖的禍。但是對金融衍生產品稍有研究的人士一定會認為,次級債和金融風暴涉及的各類金融衍生產品皆在十幾年甚至幾十年前就有了,那麼為什麼十幾年前和幾十年沒有發生的金融危機在2007年卻發生了呢?如果我們對一年多來的風暴到危機稍做研究,就會發現,引發本次風暴和危機的根源並不是這些產品,而是這些產品賴以存在的基礎市場——「地基」發生了問題。如果地基沒打好,上面蓋的房子或樓房輕則發生傾斜,重則發生塌陷。美國本次從次級債到危機的最主要的原因是房產按揭貸款審慎原則沒有堅持,同時相應的審慎監管也沒有到位。所以,衍生產品本身並沒有問題,問題在「地基」,問題在監管,問題在杠桿使用程度過高,而並不是產品本身。
孔夫子2 000多年前就說過「道之不明也,我知之矣,賢者過之,不肖者不及也」。這里的「道」就是2 000多年來紮根於我國文化深層的「中庸之道」。用我們現在的語言來講,事物的發展總有個度。超過這個度就是過分了,成為過錯;與此同時,不到這個度就是沒有達到最佳狀態,也是過錯。從一年多的美國次級債風波到金融危機可以看出,美國金融業杠桿的應用過度了;但近年來我國雖然在金融創新方面取得了可喜的成績,但市場和產品的發展明顯不足,才剛剛起步,離最佳狀態還有相當大的距離。所以在金融危機持續和蔓延的今天,我們不僅不能因噎廢食,減緩金融創新的步伐,而且還要繼續努力推動。
金融衍生產品的發展在西方經歷了數十年的歷史,有一個從簡單到復雜的發展過程。我們應該充分學習和借鑒國外該領域的研究成果和市場發展過程中的經驗和教訓,結合我國實際情況,逐步、穩健地建立我國多層次的金融市場格局。加拿大多倫多大學約翰·赫爾教授的《期權、期貨及其他衍生產品》為我們學習金融衍生產品提供了很好的教材。約翰·赫爾教授是國際衍生產品領域著名專家,他的衍生產品和風險管理著作數十年在國際上是大多數大學本科、研究生、MBA等方面主要的教材。《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》經過數次更新,目前包括遠期、期貨、利率互換、外匯互換、信用互換、普通期權、奇異期權、互換期權等國際場內外市場上常用的衍生產品;除了這些產品外,《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》對資產證券化產品、抵押債券產品等也有詳細的介紹和分析。《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》不僅有淺顯易懂的實際例子,也有具體的數學模型和定價公式,不僅對於簡單的股票、商品、外匯類產品有系統介紹,而且對各類主要利率類和信用類衍生產品也有相當的介紹和分析,對我們了解、熟悉和分析這些產品有相當的參考作用。不僅對產品設計和定價有系統深入的描述,而且對十幾年來國際市場上的利率模型和信用模型也有詳細的介紹和評論,很有參考意義。
除了對產品和定價有系統的介紹和分析外,作者還用了相當大的篇幅對金融風險對沖和管理的概念、計量、方法、模型等方面進行了系統深入的介紹和分析,特別是對國際市場上20年來的主要重大風險事件,比如美國奧蘭治縣、英國巴林銀行、美國長期資本管理公司等,給予了系統的介紹和分析,對於我國金融業風險管控有相當大的借鑒意義。總之,《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》可以看成是國際金融衍生產品和風險管理方面的大全書,對相關監管者、市場參與者、廣大投資者、學校教授、學生都很有價值。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》譯者王勇博士和索吾林教授在衍生產品和風險管理領域有著多年的實戰和教學經驗。王勇博士是加拿大資深的風險管理專家,還是美國注冊金融分析師(CFA)和注冊風險管理師(FRM)。王勇博士既有扎實的數學等學術背景,又有多年金融業從業經驗,對十幾年來國際市場上的各類金融衍生產品和相應的風險管理有著直接的操作與管理經驗。索吾林教授曾師從於約翰·赫爾教授,持有數學和金融專業兩個博士頭銜,對赫爾教授的作品有著非常深刻的理解,並在衍生產品領域發表多篇學術論文。翻譯約翰·赫爾教授的《期權、期貨及其他衍生產品》是一項巨大的工程,雖然沒有仔細詢問翻譯工作的詳細過程,但是我可以想像翻譯原書800多頁的巨著需要相當多的時間和耐心。相信《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》對逐步建立我國多層次金融市場,促進金融創新,加強金融風險管控,提升我國金融業的競爭力等方面皆有相當大的借鑒作用。王勇博士約我為《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》中文版作序,在感到高興的同時,覺得義不容辭。希望我們各界能夠認真學習借鑒國外金融業的先進經驗,結合我國市場現狀,努力推動我國金融創新,為提升我國金融競爭力、建立創新型國家做出貢獻。
上海銀監局副局長 張光平博士
⑷ 如果要自學金融方面的知識,應該要從什麼開始學起能推薦一些書嗎
金融是隸屬於經濟學的二級學科。
學習金融首先從理論的經濟學基礎知識開始:
學習西方經濟學:對應書籍為曼昆的《宏微觀經濟學》或者高鴻業的《西方經濟學》或者薩繆爾森的《經濟學》,三本由簡單到復雜,任選其一,必修。
選修政治經濟學:馬克思的《資本論》,可以看看,但不要求。
接著學習經管必修的基礎課程:
學習管理學原理:對應書籍為人大版本的《管理學原理》,斯蒂芬 羅賓斯著,有漢譯版本;
學習會計基礎課程:對於書籍是《會計學原理》和《財務管理》,可任選書籍,這個必修;
學習經濟法:可選修,書籍這兒不推薦具體那一本;
學習國際貿易:北大海聞版本經典,可選修;
再接著是金融需要的數學基礎課程:
學習《高數A》,《線性代數》,《概率論與統計》,《應用經濟統計學》,《運籌學》,《隨機過程》等。
最後是金融相關的理論和實踐的書籍:
學習金融學:黃達版本的《金融學》,必修,最基礎課程;
學習投資學:茲維 博迪的《投資學》,必修,開始有數學要求;
學習國際金融:必修;
學習銀行經營學:《庄毓敏商業銀行業務與經營第三版》,選修;
學習保險學:選修,但最好看看,《保險學--孫祁祥 2009》
學習金融營銷學:這個你最好必修,和初期就業最相關;
學習計量經濟學:經濟學核心課程,應該必修的,但難度太大,不強求;
學習金融數學或者金融工程:金融工程最最核心課程,應該必修的,也難度太大,不強求。
學習關於衍生產品課程:書籍是《期權期貨及其他衍生產品》,核心課程,也難度大,不強求;
附錄是其他更加適合你的資源:
網易視頻:《金融市場》
證券從業資格考試叢書:分基礎知識,證券交易,證券投資基金,證券發行與承銷;證券投資分析;必修,與就業最相關;
⑸ 期權、期貨及其他衍生產品(第8版)的前言
有時連我自己都難以相信《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的第1版只有13章,篇幅只有330頁!在過去15年裡,我必須不斷地擴充《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的內容以跟上衍生產品市場迅速發展的趨勢。
與《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的前幾版類似,這一版的讀者也有幾類。《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》可作為商學、經濟學、金融數學以及金融工程專業的研究生教材,也可以作為高年級中具有較好定量數學背景的本科生教材。另外,衍生產品市場從業人員會發現《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》是一本很有用的參考書。購書的讀者中有一半是衍生產品市場中的分析員、交易員以及其他有關從業人員,對這一點我感到非常欣慰。
執筆衍生產品寫作的作者必須做出的一個關鍵性決策是有關數學的運用程度,如果書中採用的數學難度太大,那麼許多學生和從業人員會認為內容高不可攀;如果書中採用數學難度太淺,那麼對許多重要問題的討論會不可避免地停留在非常淺顯的水平。在寫作中,我對書中採用的數學和符號的處理非常謹慎,一些非關鍵的數學內容或者被省略或者被包含在每章末的附錄中,也有一些內容可以在作者的網頁上獲得。我仔細解釋了對許多讀者而言有可能是新的概念,並針對這些概念給出了許多數值計算例子。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》可用於衍生產品的入門課程,也可用於高級課程。教師在課堂上可以多種形式應用此書。講授衍生產品入門課程的教師可以將課堂的大部分時間花在書的前半部分;講授衍生產品高級課程的教師可以將《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的後半部分進行不同組合來進行教學。我發現無論是對於入門課程還是高級課程而言,第35章的內容都十分有益。
本版新增內容
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的很多內容都得到了改進和更新,第8版的更新包括:
1.《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》添加了一章(第8章)描述證券化和信用危機的內容。第7版出版以後金融市場的新動向與第8章的內容有很大關聯。
2.《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》增加了更多關於商品價格的模擬和商品衍生產品定價的內容(第33章),能源衍生產品和其他商品衍生產品在近年來變得越來越重要。
3.關於利用期貨進行對沖的章節(第3章)得以簡化,在這一章的附錄中,我引入了資本資產定價模型,有若干授課教師曾提出這種改動建議。
4.在本版中,我引入了中心結算、流動性風險和隔夜指數互換等內容。在信用危機以後,這些內容都應該為學生所熟知。
5.在附錄12A中,我增加了利用二叉樹的極限來推導布萊克斯科爾斯默頓公式的內容,有些教師喜歡用這種方式來引入布萊克斯科爾斯默頓公式。
6.在進行風險價值度計算時,我採用了信用危機期間市場真實數據。在我的網頁上,讀者可以下載關於這些實例的計算表,這一變化會使得閱讀材料更加有趣,作業題也更為豐富。
7.在本版,我們引入了保本型證券、缺口期權、棘輪期權和跳躍過程等內容,以此來反映這些內容在衍生產品市場的重要性。
8.本版增加了一些關於Vasicek和CIR模型應用的內容,這些材料可以幫助讀者進一步理解關鍵概念,這對於精算專業的學生和基金經理來講非常重要。
9.DerivaGem軟體有幾點更新,現在該軟體可用於對信用衍生產品定價,這一軟體也有了Mac的Open Office和Linux版本。根據很多用戶的需求,我給出了DerivaGem軟體函數的程序。在《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的最後,我給出了一個易於理解的說明。
10.在每章結束時,我增加了一些新的習題。
軟體
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》包括DerivaGem軟體2.01版,該軟體包括兩個Excel的應用:期權計算器(Options Calculator)及應用工具(Applications Builder)。期權計算器包括前期發行的軟體(對於工作頁的啟動改進),應用工具中包括若干Excel函數,用戶可以在這些函數的基礎上研發自身的應用程序,應用工具中包括若干樣本程序,學生可以利用這些程序來驗證期權的性質並可以比較容易地將這些程序用於數值計算,教師也可以用這些函數來設計更為有趣的作業題。
DerivaGem軟體最新版本可用於對信用衍生產品定價,該軟體某一版本與Mac的Open Office和Linux系統兼容,用戶可以直接接觸DerivaGem軟體函數的程序。DerivaGem易於安裝,《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》最後附有一個易於理解的說明。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的最後有關於這一軟體的說明,用戶可以在我的網頁上下載該軟體的最新版本:。
.題庫
經改進的題庫包括多項選擇題和一些需要簡要計算的考試題,教師可以採用這一題庫對學生進行測驗。
技術報告
書中的某些觀點是通過技術報告(Technical Notes)來說明的。讀者可以在我的網頁上下載這些技術報告,。在《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》中,我之所以沒有包括這些技術報告是為了能夠更好地組織材料,以保證學生更好地理解所介紹的內容。
致謝
在《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》寫作過程中,許多人提供了幫助。事實上,如果一一列舉所有給過建議的人,那所佔篇幅就太長了。在這里我想強調,我特別受益於許多學術界用《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》授課的同仁的建議,以及金融從業人員的評論;同時特別感謝多倫多大學上我課的學生,他們為此書提供了許多非常好的建議。感謝Geometric出版社的Eddie Mizzi的編輯工作和裝訂。羅馬國際社會科學自由大學(Luiss Guido Carli University in Rome)的Emilio Barone為《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》提供了許多詳盡的建議。
我要特別感謝Alan White。Alan是我在多倫多大學的同事,在過去的25年裡,Alan和我在期權與期貨領域有許多合作研究。在這期間,我們花了大量的時間在一些關鍵領域進行探討,《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》中採用的許多新觀點,以及對一些舊觀點的新的解釋方法是Alan和我共同擁有的。Alan是DerivaGem軟體的主要開發者。
我要特別感謝培生出版社的多位工作人員,特別是Tessa O』Brien,Donna Battista和Nancy Fenton,我在此感謝他們對我的熱情幫助、建議以及鼓勵。歡迎讀者對《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》提出建議。我的E-mail地址是。
約翰·赫爾
多倫多大學羅特曼管理學院
⑹ 期權、期貨及其他衍生產品(第8版)的譯者序
若干年前,在剛剛進入金融領域不久,我們有幸在約翰·赫爾教授的課上學習衍生產品理論。在課堂上,赫爾教授利用通俗易懂的語言和數學工具對衍生產品領域中的許多艱澀的概念進行精彩描述。我們被赫爾教授出色的表達力所折服。《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》延續了赫爾教授課程的風格,在書中,赫爾教授採用了直觀的形式將復雜的衍生產品結構和金融數學問題解釋給讀者,同時他分析問題的方式又不乏嚴謹性。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》常被譽為金融衍生產品領域的「聖經」,這種說法一點都不為過。毫無疑問,衍生產品是近年來金融市場上的最大革新。自2007年至2009年間,美國爆發了嚴重的金融危機。時至今日,市場上許多投資者對金融危機仍是心有餘悸。監管當局出台了許多法令以避免類似危機的發生。金融風暴給我們最大的啟示之一是:對金融工具,尤其是衍生工具要充分理解,才能發揮其最大功效,否則後患無窮。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》英文版從第1版發展到第8版,赫爾教授在他的每次再版過程中都根據金融市場形勢,給讀者帶來最新市場信息,它涉及領域以及討論文獻非常廣泛,從業人員從《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》上幾乎可以找到所有關於衍生產品定價及管理的信息。《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》自從問世以來,已經被世界上許多院校用做衍生產品課程的教材,包括本科生、研究生以及MBA。作為參考書,大多數在金融衍生產品領域從事定量工作的人員都持有《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》。與我們一樣,許多理科背景的從業人員都是從《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》開始了解金融衍生產品定價及其市場運作的。
在《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的翻譯過程中,我們注意到衍生產品的監管和市場結構正在發生巨大變化,我們對第23章和第24章關於交易對手信用風險的內容特加了一些批註以反映最新市場形勢。
在《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的翻譯過程中,我們得到了許多人的熱情幫助。加拿大皇家銀行的袁俊博士、李美蓉博士、楊樂意博士、張萬合博士、王雨青博士、何冶奇博士、董方鵬博士、杜宇博士、黃昊晗先生,帝國商業銀行的廖嘉博士,Algorithmic公司的楊熙安博士,第一會達風險管理科技有限公司的隋鵬達先生仔細閱讀了中文稿的部分章節並提出了一些寶貴的建議,我們深表感謝。我們的一些朋友對《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的出版也提供了很多幫助,她們分別是魯菲女士、胡永紅女士。來自同濟大學的張馳同學對《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的名詞翻譯提出了中肯的建議,我們在此感謝。我們還要特別感謝機械工業出版社華章分社的工作人員,他們為《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》提供了幫助並提出了寶貴的意見及建議。
回首過去幾個月的辛勞,家人的體諒和關懷讓我們能夠盡快完成翻譯工作。我們在此要特別感謝我們各自的妻子金燕敏和郝震,《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》凝聚了她們對我們的體貼和鼓勵。
《期權、期貨及其他衍生產品(原書第8版)》的中文翻譯肯定會有不盡如人意之處,我們會在網及時貼出勘誤表,歡迎讀者查詢。讀者如有任何建議和意見,請與我們聯系:
王 勇 索吾林
於加拿大多倫多
⑺ 《期權期貨和其他衍生產品》與《期權期貨市場基本原理》《期權期貨入門》
hull寫的書都是比較易懂的,本本經典.我本人建議你先看《期權期貨市場基本原理》
⑻ 我看《期權期貨及其他衍生產品》看不懂裡面的公式怎麼來的,是不是因為我數學不好
嘿嘿!《期權期貨及其他衍生產品》是我覺得最經典的書!其實『hull』已經講得很清楚了,裡面的問題深入淺出!數學的話建議你看看大學的 《數學分析》《概率論與數理統計》!
⑼ 關於約翰·赫爾的《期權、期貨及其他衍生產品》中文版
我有電子版的,可以給你。
⑽ 期權期貨及其他衍生產品,大學課程課後題目: 一隻股票的當前價格為25美元,已知在兩個月後股票變為
解法一:由題u=27/25=1.08 d=23/25=0.92, 上升概率P=(e^(10%*2/12)-0.92)/(1.08-0.92)=0.6050
在兩個月後,該衍生產品的價格為529(若股票價格是23)或者729(若股票價格是27)。所以,上漲期權價格等於c=(729*0.6050)/(1+10%*2/12)+0.3950*529/(1+10%*2/12)=639.3元。
解法二:考慮如下交易組合:+△:股票-1:衍生產品兩個月後,組合的價值為27△-729或者23△-529。如果27△一729=23△一529即△=50此時,組合的價值一定為621且它是無風險的。組合的當前價值為50×25一f,其中f為衍生產品價格。因為組合的收益率等於無風險利率,從而(50×25一f)e0.10×2/12=621即f=639.3。因此該衍生產品的價格為639.3美元。