力帆股份的價值分析

⑴ 重慶首富尹明善建立的「力帆」，到底有多牛

多次傳言要倒閉的力帆汽車，這一次真的要破產了。8月6日，一紙要求司法重整的公告，把力帆股份推上了可能退市的風口浪尖。此外，也有消息說，力帆很有可能被吉利收購，僅保留其摩托車板塊。也就是說，未來力帆汽車可能還存在，但是，尹明善的造車夢卻即將破碎。

⑵ 吉利再出手：即將破產的力帆 也許迎來新的生機

成於1992年的力帆汽車集團，曾經是國內知名的汽車生產廠商，更是國內最大的摩托車生產商，有著「摩托車之王」之稱。

實際上不只是力帆汽車，早在今年4月份吉利汽車就與湖南省簽訂了戰略合作，託管湖南省省屬國有企業長豐集團有限公司旗下的湖南獵豹汽車股份有限公司長沙工廠，從事新能源汽車整車的銷售和生產。

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⑶ 吉利慾收購力帆汽車 專家：看中其資本市場運作價值

吉利成為力帆重整意向投資人。

10月9日，*ST力帆（601777）發布了關於招募重整投資人的進展公告。兩江基金和吉利邁捷投資將作為意向重整投資人，參與力帆股份的重整工作。

公告內容顯示，2020年9月14日，重慶兩江股權投資基金管理有限公司、吉利邁捷投資有限公司以聯合體身份，按招募公告的規定向管理人提交了意向重整投資人報名材料。

據吉利方面介紹，吉利邁捷投資有限公司是吉利科技集團下屬企業，吉利科技集團是一家以科技創新為導向，以投資、運營雙輪驅動的大型產業集團，是跨界科技生態領域的產業投資商與運營商。

吉利與兩江新區也有過多次互動合作。今年以來，吉利控股集團的盛寶（中國）金融科技項目、吉利高端新能源整車（重慶）生產基地項目、吉利科技智能換電站陸續落地兩江新區。

對於投資收購力帆的意義，吉利方面表示，目前沒有可披露的信息，一切按照相關程序進行。

招銀國際研究部白毅陽表示，力帆基本失去造血能力了，需要引入外部力量。這一次也是由政府層面來牽頭，完成力帆的重組。在乘用車層面的協同效應確實不大。從力帆現有情況看，上市殼資源、生產基地及資質、金融牌照等等資源，吉利汽車需求性不是很高。這一次主要是由吉利控股旗下的吉利科技集團為主體來參與力帆重組，並且採用與國資基金聯合體的模式進行參與。之所以未在港股吉利汽車下，?是在吉利控股下面再打造另一個上市融資平台，將部分科技、商用車等資產裝入進去。

從吉利方面來說，力帆現在債務風險、法律風險都非常高，其接手力帆需要相應的風險回報。如果完成重組，預計吉利控股將充分整合力帆在重慶的地塊，以及上市殼資源、生產基地及資質、金融牌照等等資源。未來吉利控股有望利用重組力帆的契機，在汽車金融，科技出行等領域，與重慶市及兩江新區展開合作。

力帆汽車失去造血能力

2003年力帆集團收購重慶專用汽車製造廠，成立重慶力帆汽車有限公司，在重慶建設汽車生產基地。重慶是中國汽車工業發展重地，也因此力帆汽車在產業配套上和地方政策上享受紅利。

力帆汽車由於品牌力不足，隨著市場消費升級的趨勢，力帆傳統動力汽車逐漸失去市場盈利能力。新能源汽車成為了目前汽車行業的主流，力帆汽車在戰略上沒有果斷進入。同時由於缺乏在新能源技術上的積累，也未見資金的大量投入，力帆汽車的轉型並未見效。

今年1-6月，力帆累計銷售傳統乘用車978輛，同比下降95.29%，銷售新能源汽車549輛，同比下降56.32%。

據力帆股份2020年公布的半年報顯示，其上半年的營業收入僅為15.84億元，較去年同期下跌69.42%，凈利潤為-25.95億元，同比大跌173.99%。總資產約為169.6億，凈資產僅剩1.06億人民幣，同比大跌96.12%，負債高達167.7億元人民幣，資產負債率高達98.87%。

同時，據力帆汽車公布的《關於累計涉及訴訟（仲裁）事項的公告》顯示，力帆還涉及訴訟（仲裁）1178件，涉及金額50.37億元。其中，截至2020年6月18日，公司（含子公司）近12個月內涉及訴訟（仲裁）事項的金額合計人民幣29.06億元。

吉利看中力帆資本市場運營價值

早在今年6月，就有吉利收購力帆汽車的消息傳出，但當時吉利汽車方面予以否認。

吉利控股新聞發言人楊學良亦在微博強調「沒有此事」。

資深汽車行業分析師任萬付認為，吉利收購力帆應該是基於兩個主要因素，一是力帆是上市公司，殼資源可以為吉利在資本市場運作帶來便利性；二是布局西南市場，從吉利目前的工廠布局來看，其工廠主要位於東部和北部，收購力帆可以實現更全面的布局。

9月28日，上交所召開科創板股票上市委員會2020年第83次審議會議，結果顯示，吉利汽車獲得了通過。

吉利汽車將成為「科創板整車第一股」。

吉利汽車招股書披露，其本次科創板上市，將打通資本市場融資渠道，有利於吉利進一步多元化融資方式、優化資本結構，提升公司資金實力，補充公司未來布局「新四化」等戰略發展所需資金。

一位業內人士表示，*ST力帆上市公司殼資源有助於吉利回歸A股市場融到更多資金。對吉利來說，多一個上市公司殼資源也可以將其他業務放入其中，更方便進行資本運作。

此外，力帆汽車在重慶建設汽車生產基地，地處西南，重慶是中國汽車工業發展重地，力帆汽車在產業配套上和地方政策上享受紅利。

公開資料顯示，若吉利汽車成功接盤力帆汽車，其還將獲得*ST力帆在重慶當地的鴛鴦地塊，此塊地目前價值100億元。

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