上市公司混改嗎

A. 上市公司成央企混改主要載體了嗎

「總體上看，中央企業在產權層面已與社會資本實現了較大范圍的混合。」國資委產權局副局長郜志宇在媒體通氣會上表示，國資委堅決貫徹落實黨中央和國務院的部署，穩妥有序推進中央企業混合所有制改革工作。

郜志宇表示，上市公司已成為中央企業混合所有制改革的主要載體。2012年至2017年6月底，央企控股上市公司從378戶增加到390戶，央企控股上市公司資產總額、凈資產、營業收入、利潤總額分別占整個中央企業的63.7%、60.8%、61.1%、84.8%。2013年以來，中央企業及央企控股上市公司共實施IPO、增發、配股、發行優先股和可轉債等融資事項266項，央企控股上市公司共實施資產重組事項75項，累計注入資產規模合計5814億元。

B. 重磅！兩大央企重組，事關16家上市公司，重組後會有哪些優勢

東方通信(600776,股吧)、東信B股、成都普天電纜股份聯袂發布公告，公司收到公司實際控制人中國普天通知，公司實際控制人中國普天正在與中國電科籌劃重組事項，中國普天整體產權擬無償劃轉進入中國電科。

此次合並涉及的兩大主體分別為中國普天和中國電科，雖然該方案尚需獲得相關主管部門批准，但只要方案落地，一家通信巨無霸企業就將呼之欲出。

對此，有分析認為國企兼並重組既有利於提升企業的競爭力，也有利於提升產業的集中度。

同時，通過戰略性合作，也將推動國企的混改，甚至通過資產證券化的運作，推進企業上市等各種改革，更好地支持我國經濟發展。

至於這次中國普天和中國電科的合並，將有利於整合兩家央企的優勢資源，打造通信電子領域的超級航母，從而可以對標國際一流水平，提升國際競爭力。此外，在這次合並重組達成後，行業的集中度將上升，對於行業龍頭來說是提升市佔率的好事，而對於小公司而言則有被吞並清掃的風險。

C. 國航貨運混改

踩著東航物流混改的腳步，國航旗下貨運公司也啟動混改了。

國航貨運原來的股權結構是，上市公司中國國航持有51%，香港國泰航空及其子公司持有49%。

混改的第一步是國航貨運從上市公司體系剝離，承接者是上市公司大股東中航集團的另一家攜槐粗子公司，叫中航資本。

國航貨運2017年底的總資產142億元，凈資產38億元，負債率很高。據說三大航的辯鎮貨航業務十年九虧，始終扶不起來。奇怪的是，國航貨運去年的業績卻很搶眼，營收112億元，同比增加24%，凈利潤11.05億元，同比增加90%。

本次大股東與上市公司的交易，若按收益法作價，即使10倍市盈率，貨航公司的價值也在100億元以上。但最後確定的價值是47.8億元，用的是資產基礎法，僅比凈資產高了9億多。

嚴格說來，國航貨運原來就是混合所有制企業，央企控制的上市公司與外資的混合。但是，現在的混改有明確的政策框架，要有民資，還要有員工持股。

比如東航物流的股權結構，東航集團45%，聯想25%，普洛斯10%，德邦5%，綠地5%，核心員工10%。

所以，國航貨運應該也會引入一家或數家民營物流企業，也會給核心員工留一部分股權。估計中航資本和國泰航空的股權將同步稀釋，中航還將保持第一大股東的地位。

混改是當前國企改革最主要的路徑，目前影響比較大的有中國聯通和東航物流，可供觀察的樣本還比較少。

除了混改這一角度，東航和國航的貨運業務重組，對航空貨明肢運的生態會帶來什麼影響，也值得關注。