金山股份招股說明書

⑴ 新浪老總是誰

曹國偉（新浪董事長兼CEO、微博董事長）

曹國偉先生1965年11月生於上海，畢業於上海復旦大學新聞系，此後又獲得了美國俄克拉荷馬大學新聞學碩士及德州奧斯丁大學商業管理學院財務專業碩士。曹國偉先生1999年9月加入新浪，先後任主管財務的副總裁、首席財務官、首席運營官，總裁和CEO等職，2012年8月，擔任新浪董事長，成為新浪歷史上第一位董事長兼CEO。

⑵ 誰能提供新浪公司上市的招股說明書

新浪企業資料庫
http://tech.163.com/special/0009235J/sina.html

下面是我引用一個業內人的話題,看有沒有你要找的...

新浪上市的那天，王志東游盪在紐約。一個月的路演（Road Show，即在公司上市之前到主要的證券公司講解自己的優劣，同時估算這些公司的購買力）圍著地球飛來飛去，他已經感到肢體的麻木了。王志東見到記者的時候說："我當時不太緊張"。人的一生中難得有這樣的機會，可以"無可選擇"，平靜地看待一些事情。在沒有選擇的檔口，是一種超脫。只有這一刻，互聯網人的心情是平靜的，"人力所不能為也"，"由他去吧"。

上市是網站間你死我活的斗爭，其殘酷性超越了市場競爭。走上NASDAQ，意味著公司進入一個新世界，光明與危險同在。沒有什麼好選擇的。

新浪網上市，正值NASDAQ低迷的時刻。新浪可以選擇等待，但是這個像面條一樣在兩層夾板中擠壓變形，粉碎，拉長的公司，再有沒有等下去的本錢。網易遞交上市報告，只比新浪晚了一天，本來在新浪路演前後，也要"上路"，但是上次記者去采訪丁磊的時候，發現他竟然在北京電報局的機房裡，傾心擺弄那些毫無生命力的鐵傢伙。不管丁磊是如何地痴迷技術，此時伺弄伺服器也都不應該是他的工作。

網易上市，無疑遇到了重大障礙。據消息說，網易現在要重新改寫上市招股說明書。在YAHOO財經頻道的IPO(首次公開發行)列表裡，網易的名字不斷地向前排，已經排到了5月8日。但是網易名字閃過的那一天是長久的沉默。采訪王志東是在網易上市受挫之前，從王志東的眼睛裡，已經可以看出一絲詭秘的驕傲。成功走上股市，足以讓新浪網驕傲，但是新浪網還遠沒有到讓人放心的程度。

是的，新浪網里產生了無數的身價百萬的人物，但是如果新浪網不能迅速發展向前，員工沉醉在股市帶來的繁榮之中，這些人就和80年代的一些"大款"沒什麼兩樣--在"窮得只剩下錢"的頹糜中苟度餘生。

就是爬，也應該向前爬

你喜歡新浪網，你盼望它成功；你憎惡新浪網，你也盼它成功。

無數的人，希望新浪網早死而後快。新浪是所有網站的大敵，但是如果新浪網真的倒下了，其他人也活不自在。China.com雖然榮幸提早上市，但是它也沒能得到新浪這樣的地位。China.com可以美女帥哥的的折騰，新浪網卻命定是一塊中國網路經濟的"試金石"。

但是，新浪，看上去，也不美。

新浪的定位不是門戶網站。一般人理解，新浪首先要把自己做成門戶網站，但新浪網在招股說明書里，反復強調自己是"在線媒體網站"，雖然偶爾，新浪也提到自己是門戶，但是相對"網路媒體公司"這個概念而言，門戶提的相當少。這說明了新浪網對未來發展的想法，也因此面臨難以逾越的障礙。

新浪網預計在NASDAQ預計銷售股票400萬股，實際銷售了460萬股。實際回籠資金大約7200萬美元，成績可謂不錯。但是在招股說明裡，新浪也坦言"自從新浪網建立，我們就遇到了嚴重的虧損和不良的現金流量平衡。"

新浪此次上市的普通股為，460萬股；新浪保留的普通股為，39857909股。上市股票約佔新浪保留股份的10%。所有的普通股中不包括2000年2月4117888股的普通股票期，也不包括平均價格為4.66美元的4483334股期權股票。新浪此次上市的股票大約佔全部股票的10%，也就是說，新浪上市當天，全部的市值大約在7億美元左右。

這是新浪成功的一面，但是如果我們看見新浪的財務報告，就會發現，新浪虧損的數額是"業界領先"，是我們目前見到的最嚴重虧損。

新浪網的收入狀況：

1997年94.2萬美元，毛利61.7萬美元
1998年249.9萬美元，毛利182.5萬美元
1999年282.7萬美元，毛利32.2萬美元（沒錯，就是這個數字。）

王志東認為，新浪網的收入不高，是因為新浪網上市的財務比較嚴格，新浪網的收入中有一部分是"以物易物"的形式獲得的。兩個公司交換一些廣告或資源，但是沒有真正發生貨幣的交易。1999年下半年的收入中，"易物"收入也只佔到新浪網收入的4.4%，王志東認為他們的這個數量是比較低的，他說，另一家准備上市的網站，"易物"交易佔到了20%以上，水份就比較大。

1999年新浪網的市場營銷費用為140.5萬美元，研發費用151.2萬美元，管理費用為208.5萬美元。一隻蛻了毛的老虎，和貓的感覺差不多。
因"沙正治"等人的人事變動和上市費用造成的"管理費用"暴增，是新浪虧損的大頭。

"我們從來沒有過贏利能力。直至1999年底，我們的累計虧損達3870萬美元。我們預期在未來的36個月內，會繼續虧損。這些費用主要花費在市場營銷、人員僱傭和品牌策略中。總之，我們不能確定何時我們能夠開始獲得贏利的能力。如果我們不能獲得贏利的能力或者不能維持這種贏利能力，我們的普通股票將會受到打擊。我們未來的主要收入依靠廣告的銷售，但是在大中華地區，互聯網廣告收入還沒有被證明是一個有效的收入來源。我們的收入增長依靠廣告銷售收入和電子商務收入。"這種口吻，我們已經多次聽到了，每一次從不同網站的嘴裡說出來，都還是讓人"揪心一痛"。

雖然新浪網以後的收入增長可能來源於網路收益，但是看看從1996年網站創立開始，新浪的收入情況，就可以明顯地看出一個奇怪的現象。

新浪的招股說明書里明明白白地寫著："直至1999年底，廣告收入佔19.9%，電子商務收入佔到0.6%軟體收入佔到79.5%。1999年下半年，廣告收入佔63.5%電子商務收入佔1.6%軟體收入佔34.9%。新浪希望在未來，廣告和電子商務收入上升，而軟體收入將保持現狀或下降。"

軟體的收入居然佔到新浪總收入的80%左右，新浪到底是一個軟體公司，還是互聯網公司，我們必須打上一個大大的問號。

從1996年到1998年，新浪網沒有任何網路廣告收入，1999年網路廣告收入也僅有可憐的56萬美元。而軟體收入，1998年是249.9萬美元，1999年的軟體收入是224.8萬美元。看了這些數字，有一個業界同仁開玩笑說：新浪網，看上去是一家飯店，實際上收入的是買布鞋的錢。此言不虛。
當然，如果我們光是看到新浪依靠軟體收入吸引股民，那還不夠。能夠創造250萬美元收入的軟體公司，在國內並不少見，據以權威人士估計，金山公司去年一年的軟體收入大約在3000萬人民幣，實達銘泰的收入也差不多。這些軟體公司也在拚命做網站，如果他們的業績拿到美國去給股民看，應該不比新浪差多少。看來，不能光嘲笑新浪是軟體公司，真正的軟體公司也應該反思其中的道理。

新浪的軟體主要是Rich Win。這個軟體幾年前，大家還經常聽到。但是從1999年至今，我們已經很少從報紙上看到有關Rich Win的消息。這樣一個隱姓埋名的軟體居然能夠創造和以"紅色正版風暴"等大市場運作的金山軟體"家族"相近的銷售額，也令人大跌眼鏡。

王志東在接受記者采訪的時候這樣解釋：1999年是Rich Win銷售最好的一年。雖然新浪沒有做過什麼宣傳，但是它在廠家預裝和企業銷售中的份額還是比較大的。尤其是香港的應用比較多。Rich Win從1997年開始，就強調互聯網應用，給Rich Win的發展留下了很大的拓展空間。麥當勞、百事公司、香港新機場等大項目和一些跨國的IT企業，都使用了Rich Win軟體。新浪網還會進一步發展這個軟體。

國內軟體的"大哥"們，該好好想想了。許多軟體公司都把互聯網業務和傳統軟體業務分開來做，成立不同的公司，這樣，在互聯網並不掙錢的大環境下，這些軟體公司辦的網站，開始失去許多寶貴的機會。

王志東對記者說，他歡迎"秋後算賬"的記者，網路公司不負責任的編造數字，對整個行業都沒有好處，新浪網的融資就曾受到其他網路公司向新聞界宣傳數字的影響。

上市招股說明給了我們全面認識互聯網公司的機會，但是這種"認識"讓人迷茫。網路公司，一代又一代揚帆遠洋，把整個北京的路牌廣告買得精光。那些希望完全靠廣告支撐下去的公司應該好好看看上面這些數字。3800萬美元的虧損和56萬美元的網路廣告收入，應該讓許多人清醒一點了。互聯網是一個未來產業，一定有希望存在，但是如果一個企業，沒有穩定收入來源的支持，希望能夠從800萬美元的廣告市場中獲得足以支持生存的收入，近乎妄想。如果你沒有在虧損狀態下，支撐到贏利那一天的充分准備，如何進軍互聯網，請等等，想想。

政策下的蛋

割捨不下的心痛

我們知道，搜狐是一個完全的外資公司。因為他同時經營互聯網內容業務，所以在法律上，很難擺脫"外資不得經營電信增值業務"的管轄。新浪為什麼能在美國上市，新浪到底是一個什麼樣的公司，在美國上市的新浪到底是"此新浪"還是"彼新浪"。我們也可以順便看看。
在美國上市的新浪網是一個在著名的"免稅天堂"開曼群島注冊的公司。它和中國新浪網的關系比較復雜，這里不在多說，有一個圖表可以清晰地表達他們之間的關系。

新浪其他海外公司的關系都比較簡單。它100%地控股4家公司。其中的香港利方投資公司97.3%控股北京四通利方公司。北京四通利方公司在北京新浪廣告公司擁有25%的股份（這是國家允許外資參股中國廣告公司的最高股份額度）。所以在美國上市的新浪也是一個海外公司。
新浪為什麼能夠剝離中國新浪網，又能夠在美國上市中明確說明中國新浪網的存在，其中費勁周折。
中國的互聯網政策，尚在發展之中。許多限制還沒有解除，新浪網希望在美國上市，就必須把中國政策不允許外資經營的部分割下來。新浪如何忍受的了。

記者曾經寫過一篇評論《新浪，拿一個手指去上市》，就是在看到新浪網剝離中國互聯網內容服務後才能夠在美國上市之後，產生的一些想法。如果新浪網真的完全拋棄中國的互聯網內容服務，那麼，這個比喻一定是恰當的。新浪網能夠剩下的只有一個手指頭，這樣的公司在美國上市和那些強大的美國互聯網公司競爭，無疑是死路一條。在後來的新聞里，又看到，新浪明確在招股說明書中包括了國內互聯網內容服務的介紹，一直很疑惑。這樣的操作當然有利於新浪網在美國的競爭力，但是顯而易見，有悖於中國法律。

拿到新浪網的招股說明之後，靜下來，仔細讀，才明白其中的蹊蹺：

"因為中國政府限制外資進入互聯網相關行業，我們不得不把我們在中國的業務拆分為兩部分，建立兩個獨立的公司，以便獲得中國政府的經營許可。中國政府通過限制商業許可，規范互聯網接入和新聞等信息的傳播。"

"為了得到許可，我們的分支機構，北京四通利方信息技術公司獲得了經營軟體公司的許可。四通利方同兩家中國公司簽署了協議：北京新浪互聯廣告公司（一個中國廣告公司75%的股權歸我們的總裁兼首席執行官王志東，25%屬於四通利方公司，以下簡稱：新浪廣告公司）。另一家是新浪互聯信息服務公司，我們的互聯網內容服務公司（以下簡稱：新浪內容公司）。70%的股權屬王志東，30%的股權屬新浪網總經理汪延。為了符合中國協調關系的傳統，王志東會把他的廣告公司股權轉讓給汪延一部分。"

"依照這些協議，內容公司依照它的互聯網內容公司的權利，負責網站www.sina.com.cn的運營。把www.sina.com.cn的廣告位置賣給新浪廣告公司。新浪廣告公司可以把這些廣告賣給其他公司。"

"四通利方同時是新浪廣告公司的緊密服務提供夥伴。我們依靠合同控制新浪廣告公司和新浪內容公司，以便完成我們在中國的合法運營。"
"這些合同可以和直接運營和直接擁有一樣控制這兩家公司。互聯網廣告業務，我們依靠我們擁有25%股權的新浪廣告公司和我們完全不擁有股權的新浪內容公司經營這些業務。"

除了這里列出的關系，這三家公司還簽定了一系列限制協議，使得四通利方能夠從經濟上控制中國新浪網的收入。雖然沒有所有權，但是新浪網還是能夠牢牢控制這些公司。"四通利方公司把知識產權授權給新浪內容公司，並提供設備給新浪內容公司，為新浪內容公司提供技術服務，所有的設備和服務都收費。"另外四通利方公司還為新浪互聯廣告公司提供技術和服務，這樣四通利方就可以獲得所有中國新浪網得到的收益。
新浪網的招股說明中說："我們通過合同控制這些公司。這些控制不如直接擁有有效。比如，新浪廣告公司和新浪內容公司不聽從新浪網的命令，和潛在客戶簽訂廣告合同，或者不能維持中國網站的發展。新浪內容公司也可以和其他公司簽訂合同而不附屬四通利方。如果新浪廣告公司或新浪內容公司不遵守業務，新浪網可能通過中國的法律來補救，但是不能保證一定有效。新浪內容公司在王志東的控制之下。所以，我們和新浪內容公司的利益是一個共同體，投資王志東帶來收益，特別是在矛盾發生的時候。"

王志東雖然在新浪網佔有的股份不是很大，但是這樣的協議和潛在的危險是，把王志東提高到一個不可替代的高度，他一個人可能決定上市新浪網的生死存亡。是迫不得已，奇巧構思，也是危機四伏。新浪網這樣一個現代企業，居然還有面臨古老的"一言堂"的事實，可能也不是什麼好事。新浪網得到了中國新浪網內容的經濟權利，也背負了依靠一個人發展的包袱，可謂得失參半。另外，四通利方在收取新浪廣告公司和新浪內容公司的服務費用的時候，也必須有一個市場價格作為參考，如果利用技術服務，新浪得到了所有的新浪廣告公司和內容公司的收益，也會導致一些法律方面的麻煩。

在以後的報道中，我們還會看到網易上市的操作。基本上與新浪網如出一轍，有開曼網易、美國網易、廣州網易、廣州廣易通廣告公司。真正上市的也是海外公司開曼網易。至於為什麼網易沒有獲得和新浪一樣的待遇，上市受阻，以後的報道中會詳細說明。

新浪網，在困惑中尋找未來

成功地剝離互聯網內容公司，並且得到政策的認可。新浪網是幸運的。上市之後，一個公司業績的公開，對新浪網來說，又面臨著新的難題。新浪網上市正值NASDAQ股市狂瀉，王志東說，當時新浪網有選擇"推遲上市"的權利，但是新浪網不願再等下去了。路演之後，王志東感覺到認購數量的可靠性，整個公司為上市拖的太久，沒有精力發展業務。從另外一個角度，王志東也認為，股市低迷也給給了新浪員工一定的壓力，使他們不致於過度浮躁。王志東覺得，有實力的公司，股票遲早會漲起來。

新浪自定義為網路媒體公司。廣告收入是這類公司的主要收入來源。但是新浪對網路廣告的前途也有隱隱地擔憂。"大中華地區的網路廣告是一個未經證實的商業。我們的許多客戶和潛在客戶，在互聯網作為媒體方面只有有限的經驗。目前為止傳統產業投入還沒有在他們的廣告花費中佔到較大的份額。他們可能還沒有發現互聯網在提升他們產品服務方面有比傳統印刷媒體和廣播媒體有更大的優勢。我們的獲得和保持有意義的廣告收入因此也依靠一些因素，其中許多因素不在我們控制能力之內。1、足夠樹立的用戶去吸引廣告商。2、在線廣告降價的壓力。3、獨立的可信賴的廣告發布跟蹤系統。4、我們的廣告發布，跟蹤和報告系統的有效性。如果互聯網不能作為廣告媒體而被廣泛的接受，我們的產生和提高收入的能力就會收到負面影響。"

新浪同時也承認："亞洲的互聯網內容和服務市場是一個快速變化的市場。市場的進入障礙相對較小，目前的競爭對手和新的競爭對手，他們建立網站的花費可能相對較少。許多公司在大中華地區提供中文內容和服務，包括信息，社區，電子郵件系統和電子商務服務，他們可能和我們未來提供的服務競爭。我們也面臨和一個軟體公司或者互聯網產品服務提供公司的競爭。國際化大公司，可能因為大中華地區市場的急劇增加而進入這一市場。我們也會何傳統媒體，諸如報紙、電視、廣播競爭。"

新浪的廣告"依靠我們1999年8月和ADFORCE公司簽訂的互聯網廣告協議。"這是新浪廣告能夠快速增長的一個基礎，但是廣告合作夥伴的過少，可能會加大這些公司對新浪網的控制力。

新浪目前的狀況就是這樣的，他的內容依靠和一些通訊社和報紙的合作，廣告市場依靠ADFORCE公司，只有軟體市場是新浪自己打下來的天地，但是隨著WINODWS 2000的推出，跨平台軟體的市場也很有限。我們可以看到，新浪網的模式是一種比較容易復制的模式，它的戰略是"軟體、網站、電子商務互相配合，協調發展"，但是新浪網還是沒有資源上的"核心競爭力"，他目前最大的資源就是它的品牌，但是品牌並不是不可取代。

新浪網的基本原則是不自主采寫新聞。但是隨著擁有媒體背景的幾大網站迅速崛起，沒有自己觀點的新聞網站，會面臨極其難堪的局面。因為組合新聞報道，是新聞發展的最初級形式，連續的追蹤報道和對重大新聞的采訪權利，可能會決定一個網站在主流人群中的話語權。失去話語能力和自身影響力的網站，在未來前途並不明朗。今年第一個季度的財務公告已經發布，新浪網虧損加速增長，這對網站發展來說，不是一個好兆頭。雖然股票市場的反應還不錯，必須看到，未來一兩年內，新浪的問題還很多，足夠王志東頭痛的了。

附：新浪上市後的股份結構：Lip-Bu Tan（代表公司加入）13.3%，段永基 (代表公司加入)10.0%，美國DELL公司6.4%， 王志東個人6.3%， Daniel Chiang 5.7%，Yoshitaka Kitao(代表公司加入)4.0%，Ter Fung Tsao(代表公司加入)4.6%，沙正治 1.9%（其他忽略）。沙正治1999年9月26日離開新浪，現在還有將近2%的股份，比起新浪的一些元老，真是很不錯的收益。看來，國際化的經理人，在保護自己利益方面，也是有一套的。值得那些被趕出公司還被剝奪股份的元老們學習。

⑶ 主旋律：目標——上市

——紫金的企業體制改革

市場開放，價格放開：來自市場的沖擊——優勢與劣勢同在，機遇與風險並存——改制與上市：要做中國黃金第一開股

福建紫金礦業股份有限公司的前身——上杭縣礦產公司是一家國有獨資企業。在企業發展過程中，紫金礦業結合自身特點，根據國家產業政策，積極推行企業體制的改革。紫金企業發展的歷史，就是一部企業改制的歷史。在探索與實踐企業改制的過程中，紫金礦業幾乎嘗試了國有企業改制的各種形式，雖然失去了一些機遇，但是紫金人腳踏實地，一步一個腳印，在改制過程中明確了企業改制堅定不移的目標——上市，進一步地規范企業、做大企業、做好企業、做強企業，以實現紫金礦業「追求卓越」的宗旨。

長期以來，黃金一直被列為特定礦種，國家對其實行指令性計劃和統收專營，加上國有黃金礦山地處偏僻，遠離市場，黃金行業自身形成了一個封閉的體系，在計劃經濟和特殊政策下長期形成的行政化機制基本未變。

但是，黃金工業的特殊性主要表現為黃金的貨幣功能，作為一種准公共品，政府必須從宏觀上實行某些特殊政策，加強流通管理。對於從事黃金生產的黃金企業而言，在國家取消指令性計劃和統收專營以後，它們和其他的競爭性產業並無二致。因此，黃金企業不能自視特殊，而應該不折不扣地按照中央建立現代企業制度、特別是搞好國有大中型企業的一系列要求，全面地轉換經營機制。

一般認為，現代企業制度，大體上是指發達市場經濟國家通行的企業制度，它是商品經濟幾百年發展的產物，主要反映了興辦大企業的需要。

當企業規模超出個人獨資或者超出家屬合資經營的財力的時候，就必然出現超越血緣關系的合夥經營方式，進而出現面向社會廣泛集資進行合股經營的方式。現代企業制度具有以下三個基本特徵：一、經濟活動以企業利益的高度獨立性和排他性為基礎，具有企業法人財產制度；二、出資者必然是經營者，具備企業財產信託經營制度；三、企業經營有風險，具備科學的管理制度、監督制度和約束制度，主要是企業經營有限責任制度。

對於中國的黃金企業而言，建立現代企業制度有助於明確企業的產權關系，在此基礎上確立企業的法人地位和出資者的有限責任，形成出資者與董事會之間的財產委託代理關系，形成企業內部的法人治理結構。鑒於我國黃金行業國有資產流失嚴重，企業活力不足，在黃金企業中建立現代企業制度的核心問題，就是在公司制改造過程中如何形成有效的國有資產經營方式，如何解決國有資產代理人對國有資產真正負責的問題。

與一般競爭性企業一樣，黃金企業的經營管理，也應該根據「產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學」的要求，建立法人治理結構，做到「自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束」。和一般企業不同的是，黃金是我國目前為數不多的銷大於產的行業，黃金企業不愁產品的銷路。因此，在建立現代企業制度上，一般企業都要「眼睛盯在市場上，功夫下在管理上」，而黃金企業在當前黃金價格不斷下降、企業成本日益上升的情況下，管理是否科學就成了企業成敗的關鍵。

1993年9月1日起，我國國務院決定按照低於國際金價10%的價格收購礦產黃金，這意味著國家正式放開了黃金價格，將過去實行了幾十年的由國家定價的固定定價方式改為了隨著國際市場金價浮動定價的方式，基本上實現了與國際金價的接軌。

作為一個誕生於黃金統收專營流通體制下新興的黃金企業，紫金沒有其他黃金企業面臨的機構臃腫、人員龐大而導致的人員猛增、成本上升、價格下降、減贏增虧的困難。但是與其他黃金企業一樣，伴隨國家黃金開發基金、地質勘探基金、低息貸款等優惠政策的取消而導致的企業發展資金的缺乏，卻成了制約紫金礦業發展的巨大瓶頸。

從理論上說，我國國有大型黃金企業改造為股份公司，有「兩大類」「四種形式」可供選擇。「兩大類」即有限責任公司和股份有限公司，「四種形式」即法人持股的有限責任公司、職工內部持股的有限責任公司、公開發行股票不上市的股份有限公司和公開發行股票上市的股份有限公司。

從國內外現狀及發展趨勢來看，公開發行股票上市的股份有限公司只是極少數，在美國，這類公司僅占股份公司的2%～3%，在日本僅0.2%。從我國黃金行業的發展來看，根據國際經驗和我國黃金企業普遍太小的實際，我國有必要集中力量辦好幾個上市的股份有限公司，使之成為帶動我國黃金工業發展的「火車頭」，參與國際黃金市場競爭的「聯合艦隊」。

紫金誕生發展至今，其企業制度改革構成了中國黃金企業制度改革的縮影。

福建紫金礦業股份有限公司的前身是上杭縣礦產公司，屬於國有獨資性質；1993年11月，上杭縣礦產公司更名為上杭縣紫金礦業總公司；1994年10月，根據龍岩市岩地體改委（94）027號文件，上杭縣紫金礦業總公司更名為福建省閩西紫金礦業集團有限公司，企業國有獨資性質不變，國有股東為上杭縣財政局，注冊資本1200萬元。

1998年12月，根據杭政[1998]綜473號文，福建省閩西紫金礦業集團有限公司改制為有限責任公司。上杭縣財政局以擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司截止至1998年12月31日的凈資產6657萬元出資，占注冊資本的86.802%；福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會委員會以780萬元現金出資，占注冊資本的10.171%；紫金山金礦所在地的舊縣鄉政府、才溪鄉政府、才溪鎮同康村委會均以77.4萬元現金出資，各占注冊資本1.009%。增資完成以後，福建省閩西紫金礦業集團有限公司注冊資本為7669.2萬元。具體見表1。

表1福建省閩西紫金礦業集團有限公司資本結構表

（資料來源：紫金礦業）

此次改制，通過職工內部股的參與，實現了國有股的減持，極大地調動了企業職工的生產熱情，增強了職工的主人公意識，也為紫金今後的改制創造了良好的條件。

2000年6月16日，根據龍岩市政府龍政[2000]綜180號文，上杭縣財政局把擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司6657萬元權益，全部劃撥給閩西興杭實業有限公司（國有獨資公司）。同年7月1日，上杭縣舊縣鄉政府和才溪鄉政府分別與福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會簽訂了轉讓出資協議書，分別將其擁有的集團公司77.4萬元的出資轉讓給福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會，轉讓後福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會出資比例由10.171%上升到12.189%，公司注冊資本不變。具體股權結構見表2。

表2福建省閩西紫金礦業集團有限公司資本結構表（2000年7月）

（資料來源：紫金礦業）

2000年8月1日，福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會和上杭縣才溪鎮同康村委會分別和上杭縣金山貿易公司簽署了「轉讓出資協議書」，福建省閩西紫金礦業集團有限公司工會將其在集團公司擁有的934.8萬元出資（占集團公司出資額的12.189%）全部轉讓給上杭縣金山貿易公司；上杭縣才溪鄉同康村村委會將其在福建省閩西紫金礦業集團有限公司擁有的77.4萬元出資（占集團公司出資額的1.009%）全部轉讓給上杭縣金山貿易公司。轉讓後公司3名出資人變更為2名，出資比例見表3。

表3福建省閩西紫金礦業集團有限公司資本結構表（2000年8月1日）

（資料來源：紫金礦業）

2000年8月2日，閩西興杭實業有限公司、上杭縣金山貿易公司、新華都實業集團股份有限公司等8家法人就改制設立福建紫金礦業股份有限公司簽訂了發起人協議。根據廈門聯盟資產評估事務所對閩西紫金礦業集團有限公司資產評估結果廈聯盟評報字[2000]第32號，並經福建省財政廳閩財國[2000]093號文的確認，截止至評估基準日1999年10月31日，福建省閩西紫金礦業集團有限公司擁有總資產28986.37萬元，負債額19210.09萬元，凈資產9776.28萬元。經廈門華天會計師事務所審計，福建省閩西紫金礦業集團有限公司1999年度實現凈利潤3255.40萬元，其中11～12月份實現凈利潤1241.48萬元。根據發起人協議，閩西興杭實業有限公司將其擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司股東權益中的6862.8萬元按1.505∶1的比例折成4560萬股，占發起設立股份公司總股本的48%；上杭縣金山貿易有限公司將其擁有的福建省閩西紫金礦業集團有限公司股東權益1357.20萬元和現金1217.7798萬元，共計2574.9798萬元按1.505∶1的比例折成1710.95萬股，占股份公司總股本的18.01%；其他發起人均以現金出資，按1.505∶1的比例折成股本，具體出資情況及股權結構見表4。

表4福建省紫金礦業股份有限公司股權結構表

（資料來源：紫金礦業）

2000年8月17日，經福建省人民政府閩政體股[2000]22號文「關於同意設立福建紫金礦業股份有限公司的批復」，福建紫金礦業股份有限公司召開了公司創立大會，並於2000年9月6日在福建省工商行政管理局登記注冊。

紫金人很清楚，有限責任公司不同於股份有限公司：從發起來看，有限責任公司可以直接發起，股份有限公司則有發起和募集兩種形式，前者發起比較簡單；從股東人數的限額來看，有限責任公司在我國規定為2～30個，最多不超過50個，股份有限公司的下限為3個，但無上限規定，股東可多至成千上萬，因此有限責任公司對股東的組織管理和權益分配比較方便；從公司全部資產的構成方式來看，有限責任公司不分為等額股份，不發行股票，只向股東簽發出資證明書，如果股票上市，則更為復雜。因此，有限責任公司的組成和運作都較為簡單，交易成本較低；從公司股權的自由度來看，有限責任公司需要通過股東大會或董事會討論通過才可以轉讓，並在同等條件下有優先購買權，而股份有限公司則可以自由轉讓，因此，有限責任公司對股權的管理有嚴格的限制，便於掌握；從財務公開的程度來看，有限責任公司只向股東會和董事會報告財務情況，股份有限公司則要定期向社會公布財務狀況，因此有限責任公司易於保守商業秘密和處理股東的權利義務關系。由此，有限責任公司不僅能夠減少股票發行和上市的繁瑣手續，而且能夠避免社會募集公司因為目前制度不健全和經驗不足所引發的問題。從日本的經驗來看，這種公司有利於穩定股東，保護商業秘密；有利於發展生產的專業化協作，促進以資金為紐帶的企業集團的形成。同時，隨著公司組織制度的完善，經營管理經驗的積累和經濟效益的提高，有限責任公司仍有機會進一步向定向募集和社會募集的股份有限公司發展。

福建紫金礦業股份有限公司成立伊始，便確立了公司的經營宗旨：

立足閩西，加快紫金山金銅礦的開發進程；面向全國，主動參與西部黃金及有色金屬資源的勘查和開發，爭取難選冶金礦選冶技術和有色濕法冶金技術的重大突破；重點發展黃金和有色金屬相關產業，力爭礦山黃金生產總量全國第一和成為中國重要的有色金屬生產企業。積極探索應用新技術、新工藝，有效益地開發銅、多金屬、稀土、鐵礦等資源。以人為本，聚集全國一流人才，大力推進管理創新和技術創新。努力實踐資本運營，從嚴治企，把紫金礦業發展成著名的高技術效益型特大礦業企業集團。

紫金將其經營范圍限定為主要從事固體礦產勘查、開發（采選冶）（只限黃金）、設計和研究，礦產品、普通機械設備研製及銷售，信息技術服務，工業生產資料，水力發電，化工產品生產（持生產許可證才可生產）、銷售（不含化學危險品），對酒店業、礦山工程建設的投資（以上經營范圍凡涉及國家專項專營規定的從其規定）。現在看來，這個經營范圍雖然體現了多元化，但似乎缺乏一條邏輯主線。

為了貫徹「紫金礦業追求卓越」的發展理念，為了實現「十年再造十個紫金」的企業發展目標，福建紫金礦業股份有限公司成立伊始便將爭取公司上市作為企業改制工作的主要發展目標。

伴隨著企業經營績效的大幅度提高，隨著紫金效益的顯現，紫金人對於自己企業的優勢與風險有了更明確的認識。在他們看來，福建紫金礦業股份有限公司既具有較強的競爭優勢，又存在一定的經營風險。

公司的競爭優勢主要表現在以下幾個方面：

1.礦產資源優勢

1）紫金礦業目前擁有中國國內單礦保有儲量最大、可利用儲量達138.13噸的紫金山金礦，該礦山黃金礦床下蘊藏有詳查儲量146.5萬噸的特大型銅礦。

2）擁有安徽貴池52.32平方公里的探礦權，公司控股的安徽紫金礦業有限公司在1.485平方公里的采區內目前探明的金金屬儲量達6.33噸。

3）公司控股的貴州紫金礦業股份有限公司擁有貴州貞豐水銀洞金礦20.14平方公里探礦權，現已探明儲量大於30噸。

4）公司通過競標擁有了新疆哈密地區916平方公里的探礦權，進行有色金屬資源的勘查和開發。

5）公司作為第二大股東參股華東第一大鐵礦（儲量4.5億噸）馬坑鐵礦的開發。

6）公司計劃5年內使西部及其他項目產值總量超過紫金山金銅礦。

2.開采成本優勢

公司開采方式與國際接軌，開采成本最低廉。

1）公司採取大規模露天開采，陡邦開采工藝運用達到了規模效益。

2）引進國際先進的管理方法將礦業企業耗費人工最多的采剝部分全部實行市場化外包方式，有多家企業參與競爭承包，可達到國內同行業相關最低成本。除成功控制員工開支外，還可減低開采成本。

3）具體指標：2000年，紫金山金礦出礦量達到532萬噸，而排山樓金礦為60.9萬噸，倉上金礦69.5萬噸；露采礦石製造成本紫金山金礦為18.08元/噸，排山樓為43.69元/噸，倉上金礦為19.16元/噸。

3.技術工藝先進

1）公司針對紫金山金礦品位低、礦量大、氧化程度深、含泥量較高並有一定比例的粗礪金的特點，開創性地研究出了重選＋堆浸＋炭漿聯合工藝，選礦綜合回收率達到了80%，達到了國際先進水平。

2）公司自行研製的加溫加壓無氰解吸－電設備產能國內最大。

3）自行研製的黃金精煉技術黃金純度全部達到99.99%，為號金標准，獲准使用國際產品標志，通過了產品質量認證和中國人民銀行免檢資格，成為上海黃金交易所最早確認的可提供一級品的7家合格黃金精煉廠之一。

4）公司自行研製的活性炭再生爐，是國內最大的活性炭再生裝置，運作平穩、活性炭恢復好、再生成本低。

5）實施廢水零排放，使礦山在大量使用氰化物情況下，保證了水系不受污染。

4.研發能力強

1）作為國家重點高新技術企業，紫金礦業擁有高級技術人才79人，並聘有多名中國工程院院士和國家級資深專家學者為公司顧問。

2）企業設有礦冶設計研究院，承擔了多項國家級科技攻關項目，在低品位金礦利用和濕法冶金技術研究和應用中居行業領先地位。

3）公司獲准建有博士後科研工作站。

5.注重環保

1）公司注重資源開發中的資源集約使用和綜合利用，取得了較好的資源、能源、原材料消耗等技術經濟指標；重視開發建設過程中的環境保護，特別重視採用對環境友好的先進工藝，強化環境監管，建立以清潔生產、污染預防、污染治理、環境管理體系為特徵的綜合環境管理體系，不以犧牲環境為代價；注重開發後的生態環境工作，承擔了礦山開發後的生態恢復和重建工作。

2）公司在企業內部專門成立了由公司主要領導負責的安全環保委員會，制定了專門的辦法規范管理相關事宜，專門負責環保事宜。

3）公司積極採用國際先進的低能耗、低污染工藝。在環保和生態建設方面投資達5300萬元。目前礦山的水資源循環利用，基本上實現了廢水零排放目標；對礦渣也實行了無害化處理；各項監測指標均符合環保規范要求。近期還提出了要把紫金山金銅礦建設成為工業生態旅遊礦山的規劃。

6.行業綜合領先，低成本擴張能力較強

紫金公司在生產規模、低品位資源利用和研發能力上，已經跨入世界級先進礦山企業行列，管理水平、利潤及投資回報率、建設周期等方面均處於國內同行業領先地位，達到了國際水平。

1）黃金入選品位，紫金2000年為0.93克/噸，2001年為1.03克/噸，遠低於2000年全國3.75克/噸的平均水平。

2）黃金綜合成本，紫金2000年為53元/克，2001年為52.9元/克，低於2000年全國平均水平62.83元/克。

3）電力消耗，紫金2000年為0.47萬度/千克，2001年為0.53萬度/千克，而全國2000年平均為1.34萬度/千克。

4）全員勞動生產力，紫金2000年為17.22萬元/人·年，2001年為19.15萬元/人·年，全國2000年平均為7.41萬元/人·年。

5）人均產金量，紫金2000年為4707克，2001年為5493克，全國2000年平均數為860克。

我國加入WTO後，相關行業競爭加劇，大規模的行業整合不可避免。就紫金礦業而言，已經具備了輸出技術、管理、資金的能力。紫金礦業也確立將積極參與行業整合，以實現低成本擴張，確保行業領先地位。

紫金人也非常清楚，公司也面臨諸如市場風險、價格波動風險、資源依賴風險、技術風險、安全風險、環保風險以及業務擴充等風險：

1.市場風險

黃金行業是我國僅有的仍然實行統購統銷管制的行業，黃金由中國人民銀行實行統購配售。隨著改革開放的深入，黃金市場的建立，企業將面臨直接面對市場的壓力，但不存在銷售難問題。

2.價格波動風險

目前，國內黃金價格已經完全與國際黃金價格接軌，而國際黃金價格與美元及美國經濟有著反向運行的直接關系，黃金價格的波動對紫金礦業的利潤有著直接影響。

3.資源依賴風險

作為資源型企業，礦山資源具有不可再生性，資源枯竭將使礦山關閉。

4.技術風險

公司利用濕法冶金技術生產黃金，在紫金山金礦取得了成功。但是隨著紫金山金銅礦的開發，以及公司對西部開發的投資，在資源和自然條件發生較大變化的情況下，利用濕法冶金技術能否獲得成功，尚有一定的風險。目前用於紫金山銅礦開發的生物濕法冶金技術，已經處於工業化試驗階段；在西部難處理金礦的加壓預氧化濕法冶金技術尚處於工業應用研究，這些技術在工業化應用試驗（試生產）中能否產生預期效果，尚存在較大的不確定性。

如果上述兩項技術應用到工業化生產中存在較大問題，則對於紫金山低品位銅礦，以及西部難處理金礦和銅礦的開發將難以達到預期效果，可能大大提高開發成本，使公司贏利能力下降。

5.環保風險

紫金礦業是採用大規模露天開采和利用濕法冶金技術進行黃金資源開發的企業，礦區存在著廢石剝離、堆浸含氰廢水、廢渣以及與廢渣相聯系的環保問題。根據生產工藝，礦山建有大面積的露天堆場，噴淋萬分之三至萬分之五的氰化鈉（NaCN）溶液，溶解礦石中的金。如果管理不善，剝離產生的廢石，堆浸產生的浸渣的堆放，及含氰廢水的泄漏，都會對水系產生污染，對水土等生態環境造成破壞，從而使公司面臨環保處罰、賠償等環保風險。

隨著經濟的發展，人民生活水平的提高，環保意識的加強，以及國家環保標準的提高，會對公司的運營提出更高要求，公司在環保治理、恢復生態方面的投入將逐年增加，引致公司經營成本的增加。

6.安全風險

1）礦山在生產過程中，采礦採用炸葯進行爆破作業，選礦堆浸使用氰化鈉，爆破物資和劇毒化學品在保管和使用過程中若管理不到位，可能發生人員傷亡的危險。

2）由於歷史原因，紫金山礦山由洞采轉為露天開采，可能存在原地下采空區發生地表陷落的風險。

3）礦山固體廢棄物排棄場山體陡峭，排棄場土石高差大，匯水面積大，容易形成泥石流，可能威脅排棄場大壩以及下游的安全。陡邦開采中由於圍岩破碎可能出現邊坡不穩定的情況，處理邊坡需增加成本。

為防止出現安全事故，公司已經採取充分有效的安全措施防範安全風險，由此可能增加生產成本。

7.業務擴充風險

為尋求新的礦產資源，紫金礦業會在不同的區域投資；為了充分利用資源，減少單一經營的風險，紫金礦業也會投資與采礦業相關的上下游產業。這些都會使紫金礦業增加人力資源和資金的投入，相應增加成本，給紫金礦業帶來負擔。

經過認真而充分的分析與科學的論證，福建紫金礦業股份有限公司決定——公司要在境外（香港）上市。

紫金領導層認為，公司在香港上市，一可以利用國際資本市場籌集資金，拓寬融資渠道，有利於企業技術進步和技術創新，有利於提高企業的生產水平，加快利用我國低品位、難處理礦產資源，參與國家西部大開發，提高公司在行業市場份額；二可以直接進入國際資本市場，開闊視野，建立平台，為企業今後進入國際礦業市場奠定基礎；三可以規范管理，加速企業體制和運行機制與國際慣例接軌，盡快把紫金礦業建設成為具有國際競爭力的企業集團；四可以充分發揮自己企業的優勢，搶抓機遇，實現盡早上市的目標，為企業下一輪的發展創造條件。對於公司在香港上市的原因，陳景河在接受《中國黃金報》記者采訪時指出：「綜觀世界500強的成功，與其說是企業的成功不如說是資本市場的成功。就融資功能來講，資本市場的功能也許不是獨一無二的，資本市場的存在給企業提供的不僅是一種融資的渠道，更重要的是它實際上為那些有活力的企業成長壯大提供了快車道。以往上市公司的『圈錢』意識未免太狹隘了，也很危險。……紫金並不缺錢，但為什麼還要爭取上市？目前中國本土還缺乏一種使企業做大做強的制度，至少還不完善，這個制度就是金融制度。因為只有金融制度才能保證資本所有權的流動性。因此也是這個企業成長的主要法寶。向國際化大礦業公司進擊，金融制度的支持是必不可少的。」

2002年，紫金上市工作緊鑼密鼓地進行，經過與中介機構充分交流和通力協作，到2003年7月，已經基本完成了招股章程、SRK獨立合格人報告、中國律師法律意見書等大量的上市前期准備工作，各項與上市有關的審批程序也在有條不紊地進行。到2003年5月紫金獲得了中國證監會同意受理境外上市申請的函，上市工作取得了重要進展。

2003年7月，紫金礦業又獲得了福建省人民政府批准在香港上市的函，香港證交所也已經接受了紫金礦業上市的申請。接下來，福建紫金礦業股份有限公司正式向中國證交所遞交了第二批上市材料。

就在福建紫金礦業股份有限公司獲得福建省人民政府批准在香港上市的函的同一天，中國黃金第一股——中國黃金集團總公司已經成功在上交所上市，福建紫金礦業股份有限公司成為了內地在香港上市的中國黃金第一H股。紫金礦業在香港的成功掛牌上市，不僅為紫金礦業募集到10多億港元，使紫金礦業今後的大發展有了更加雄厚的資本金實力，而且為紫金礦業由走上國際資本市場到走向世界礦業市場做好了極好的鋪墊，打下了堅實的基礎。經公司董事會審議通過的紫金礦業到2020年發展規劃，明確提出了實現公司在國內黃金行業領先—在國內礦業界領先—進入世界礦業先進行列的三步走發展目標。到2006年總資產將達到50億元，利潤7億元；2010年總資產將達到80億元，利潤達10億元；2020年總資產將達200億元，利潤達20億元。

⑷ 誰知道新浪老總是誰

王志東 王志東出道很早，我創業的時候，他的新天地軟體已經有了點名氣，認識他是在後來的事情，尤其最近好幾個場合都能湊到一起。志東顯然是個很有技術鑽研精神的人，對於自己得意的東西投入很深，雖然外表談不上優雅，也不是口才便給之人，但他有很系統的思想、嚴謹的邏輯和做事的熱情。我想實在與可靠是志東的很大的特點，他看起來不是個吃心很貪的人，也許格局觀小一點，也許對復雜的人頭關系駕馭起來要局促一些，但是他顯然是個可以託付與信賴的創業家。
茅道臨 與王志東相反，茅道臨更象一個場面上的人物，象個江湖上見多識廣的大哥。2001年我第一次認識他的時候，他還沒有走上新浪的CEO位置，剛見面就會拍著我的肩膀說，「叫我Daniel好了，有事找我」。茅有格局觀與高度，更熟諳資本界的門道，在人際應酬上很吃得開，他對很多事物的看法往往入木三分，而且言簡意深，頗有點房地產界馮侖的味道，只是比馮侖更前衛一些。我還記得他說到自己把握作為CEO的原則時私下給我說的一句話：「都是黃色的東西，漂起來的人往往是屎，沉下去的才是黃金」，意思他會更注重沉潛之功。也許正是這個原因，他做了CEO倒反而不如沒做的時候那麼瀟灑。以我看來，茅的高度與洞見是一個長線發展企業不可多得的價值。至於他後來能為胡主席的千金賞識而得結為伉儷，相信他的識見一定比他的相貌與財富更直接起作用一些。
汪延 汪延的外觀很象個大男孩，而他的活躍度與待人的坦誠性使他的男孩性更加突出。在不少場合我與他見面，發現汪延對公益事業的熱心很突出，其中在阿拉善治沙這件事上他就很積極，而且他幾次電話拉我入伙。新浪名人開博，也是他最早給我簡訊邀請我開博的。只是他的幾次邀請我都因種種原因拒絕了，但這不影響我感到在文化意義上汪延的風格與關注點自有他自己的影響角度。坦率地說，汪延時代的新浪也許在技術層面的發展上有點滯後問題，但僅僅從其所推動的內容發展方向來說，他使得新浪在高端人群及專業人群中的影響力與地位得到了相當的鞏固。
曹國偉 兩個月前在北京的飛機場飛上海的時候，曹國偉在上飛機的舷廊上拍拍我的後背說，「你是袁岳吧？我們兩家可以加強合作啊!」換了名片才約略記得老曹來。慚愧之外，也可說明曹國偉這個人低調的特色，不太顯山露水。與前三個總比較，相信曹可能更加註重運營效率，以一個更高級的COO模式來做CEO這個職位，而更注意平衡各方關系。這一點從他與我參加最近一期上海國際電視節的高峰論壇論說新媒體時的觀點也可見，據老曹說這次居然是他的電視節目上的「處男秀」，而且整場他說的觀點就是「新媒體不替代老媒體，也就是一補充關系」，而所有為新媒體聲言的話全由我和貝恩投資的黃總這幫閑人說了。不過，我相信作為有一定敏感性的新媒體，新浪無論是要做點大的新動作或者一系列改寫業績的關鍵動作，「扎實地操作，打槍的不要」，也許正合老曹的風格呢。

新浪上市的那天，王志東游盪在紐約。一個月的路演（Road Show，即在公司上市之前到主要的證券公司講解自己的優劣，同時估算這些公司的購買力）圍著地球飛來飛去，他已經感到肢體的麻木了。王志東見到記者的時候說："我當時不太緊張"。人的一生中難得有這樣的機會，可以"無可選擇"，平靜地看待一些事情。在沒有選擇的檔口，是一種超脫。只有這一刻，互聯網人的心情是平靜的，"人力所不能為也"，"由他去吧"。

上市是網站間你死我活的斗爭，其殘酷性超越了市場競爭。走上NASDAQ，意味著公司進入一個新世界，光明與危險同在。沒有什麼好選擇的。

新浪網上市，正值NASDAQ低迷的時刻。新浪可以選擇等待，但是這個像面條一樣在兩層夾板中擠壓變形，粉碎，拉長的公司，再有沒有等下去的本錢。網易遞交上市報告，只比新浪晚了一天，本來在新浪路演前後，也要"上路"，但是上次記者去采訪丁磊的時候，發現他竟然在北京電報局的機房裡，傾心擺弄那些毫無生命力的鐵傢伙。不管丁磊是如何地痴迷技術，此時伺弄伺服器也都不應該是他的工作。

網易上市，無疑遇到了重大障礙。據消息說，網易現在要重新改寫上市招股說明書。在YAHOO財經頻道的IPO(首次公開發行)列表裡，網易的名字不斷地向前排，已經排到了5月8日。但是網易名字閃過的那一天是長久的沉默。采訪王志東是在網易上市受挫之前，從王志東的眼睛裡，已經可以看出一絲詭秘的驕傲。成功走上股市，足以讓新浪網驕傲，但是新浪網還遠沒有到讓人放心的程度。

是的，新浪網里產生了無數的身價百萬的人物，但是如果新浪網不能迅速發展向前，員工沉醉在股市帶來的繁榮之中，這些人就和80年代的一些"大款"沒什麼兩樣--在"窮得只剩下錢"的頹糜中苟度餘生。

就是爬，也應該向前爬

你喜歡新浪網，你盼望它成功；你憎惡新浪網，你也盼它成功。

無數的人，希望新浪網早死而後快。新浪是所有網站的大敵，但是如果新浪網真的倒下了，其他人也活不自在。China.com雖然榮幸提早上市，但是它也沒能得到新浪這樣的地位。China.com可以美女帥哥的的折騰，新浪網卻命定是一塊中國網路經濟的"試金石"。

但是，新浪，看上去，也不美。

新浪的定位不是門戶網站。一般人理解，新浪首先要把自己做成門戶網站，但新浪網在招股說明書里，反復強調自己是"在線媒體網站"，雖然偶爾，新浪也提到自己是門戶，但是相對"網路媒體公司"這個概念而言，門戶提的相當少。這說明了新浪網對未來發展的想法，也因此面臨難以逾越的障礙。

新浪網預計在NASDAQ預計銷售股票400萬股，實際銷售了460萬股。實際回籠資金大約7200萬美元，成績可謂不錯。但是在招股說明裡，新浪也坦言"自從新浪網建立，我們就遇到了嚴重的虧損和不良的現金流量平衡。"

新浪此次上市的普通股為，460萬股；新浪保留的普通股為，39857909股。上市股票約佔新浪保留股份的10%。所有的普通股中不包括2000年2月4117888股的普通股票期，也不包括平均價格為4.66美元的4483334股期權股票。新浪此次上市的股票大約佔全部股票的10%，也就是說，新浪上市當天，全部的市值大約在7億美元左右。

這是新浪成功的一面，但是如果我們看見新浪的財務報告，就會發現，新浪虧損的數額是"業界領先"，是我們目前見到的最嚴重虧損。

新浪網的收入狀況：

1997年94.2萬美元，毛利61.7萬美元
1998年249.9萬美元，毛利182.5萬美元
1999年282.7萬美元，毛利32.2萬美元（沒錯，就是這個數字。）

王志東認為，新浪網的收入不高，是因為新浪網上市的財務比較嚴格，新浪網的收入中有一部分是"以物易物"的形式獲得的。兩個公司交換一些廣告或資源，但是沒有真正發生貨幣的交易。1999年下半年的收入中，"易物"收入也只佔到新浪網收入的4.4%，王志東認為他們的這個數量是比較低的，他說，另一家准備上市的網站，"易物"交易佔到了20%以上，水份就比較大。

1999年新浪網的市場營銷費用為140.5萬美元，研發費用151.2萬美元，管理費用為208.5萬美元。一隻蛻了毛的老虎，和貓的感覺差不多。
因"沙正治"等人的人事變動和上市費用造成的"管理費用"暴增，是新浪虧損的大頭。

"我們從來沒有過贏利能力。直至1999年底，我們的累計虧損達3870萬美元。我們預期在未來的36個月內，會繼續虧損。這些費用主要花費在市場營銷、人員僱傭和品牌策略中。總之，我們不能確定何時我們能夠開始獲得贏利的能力。如果我們不能獲得贏利的能力或者不能維持這種贏利能力，我們的普通股票將會受到打擊。我們未來的主要收入依靠廣告的銷售，但是在大中華地區，互聯網廣告收入還沒有被證明是一個有效的收入來源。我們的收入增長依靠廣告銷售收入和電子商務收入。"這種口吻，我們已經多次聽到了，每一次從不同網站的嘴裡說出來，都還是讓人"揪心一痛"。

雖然新浪網以後的收入增長可能來源於網路收益，但是看看從1996年網站創立開始，新浪的收入情況，就可以明顯地看出一個奇怪的現象。

新浪的招股說明書里明明白白地寫著："直至1999年底，廣告收入佔19.9%，電子商務收入佔到0.6%軟體收入佔到79.5%。1999年下半年，廣告收入佔63.5%電子商務收入佔1.6%軟體收入佔34.9%。新浪希望在未來，廣告和電子商務收入上升，而軟體收入將保持現狀或下降。"

軟體的收入居然佔到新浪總收入的80%左右，新浪到底是一個軟體公司，還是互聯網公司，我們必須打上一個大大的問號。

從1996年到1998年，新浪網沒有任何網路廣告收入，1999年網路廣告收入也僅有可憐的56萬美元。而軟體收入，1998年是249.9萬美元，1999年的軟體收入是224.8萬美元。看了這些數字，有一個業界同仁開玩笑說：新浪網，看上去是一家飯店，實際上收入的是買布鞋的錢。此言不虛。
當然，如果我們光是看到新浪依靠軟體收入吸引股民，那還不夠。能夠創造250萬美元收入的軟體公司，在國內並不少見，據以權威人士估計，金山公司去年一年的軟體收入大約在3000萬人民幣，實達銘泰的收入也差不多。這些軟體公司也在拚命做網站，如果他們的業績拿到美國去給股民看，應該不比新浪差多少。看來，不能光嘲笑新浪是軟體公司，真正的軟體公司也應該反思其中的道理。

新浪的軟體主要是Rich Win。這個軟體幾年前，大家還經常聽到。但是從1999年至今，我們已經很少從報紙上看到有關Rich Win的消息。這樣一個隱姓埋名的軟體居然能夠創造和以"紅色正版風暴"等大市場運作的金山軟體"家族"相近的銷售額，也令人大跌眼鏡。

王志東在接受記者采訪的時候這樣解釋：1999年是Rich Win銷售最好的一年。雖然新浪沒有做過什麼宣傳，但是它在廠家預裝和企業銷售中的份額還是比較大的。尤其是香港的應用比較多。Rich Win從1997年開始，就強調互聯網應用，給Rich Win的發展留下了很大的拓展空間。麥當勞、百事公司、香港新機場等大項目和一些跨國的IT企業，都使用了Rich Win軟體。新浪網還會進一步發展這個軟體。

國內軟體的"大哥"們，該好好想想了。許多軟體公司都把互聯網業務和傳統軟體業務分開來做，成立不同的公司，這樣，在互聯網並不掙錢的大環境下，這些軟體公司辦的網站，開始失去許多寶貴的機會。

王志東對記者說，他歡迎"秋後算賬"的記者，網路公司不負責任的編造數字，對整個行業都沒有好處，新浪網的融資就曾受到其他網路公司向新聞界宣傳數字的影響。

上市招股說明給了我們全面認識互聯網公司的機會，但是這種"認識"讓人迷茫。網路公司，一代又一代揚帆遠洋，把整個北京的路牌廣告買得精光。那些希望完全靠廣告支撐下去的公司應該好好看看上面這些數字。3800萬美元的虧損和56萬美元的網路廣告收入，應該讓許多人清醒一點了。互聯網是一個未來產業，一定有希望存在，但是如果一個企業，沒有穩定收入來源的支持，希望能夠從800萬美元的廣告市場中獲得足以支持生存的收入，近乎妄想。如果你沒有在虧損狀態下，支撐到贏利那一天的充分准備，如何進軍互聯網，請等等，想想。

政策下的蛋

割捨不下的心痛

我們知道，搜狐是一個完全的外資公司。因為他同時經營互聯網內容業務，所以在法律上，很難擺脫"外資不得經營電信增值業務"的管轄。新浪為什麼能在美國上市，新浪到底是一個什麼樣的公司，在美國上市的新浪到底是"此新浪"還是"彼新浪"。我們也可以順便看看。
在美國上市的新浪網是一個在著名的"免稅天堂"開曼群島注冊的公司。它和中國新浪網的關系比較復雜，這里不在多說，有一個圖表可以清晰地表達他們之間的關系。

新浪其他海外公司的關系都比較簡單。它100%地控股4家公司。其中的香港利方投資公司97.3%控股北京四通利方公司。北京四通利方公司在北京新浪廣告公司擁有25%的股份（這是國家允許外資參股中國廣告公司的最高股份額度）。所以在美國上市的新浪也是一個海外公司。
新浪為什麼能夠剝離中國新浪網，又能夠在美國上市中明確說明中國新浪網的存在，其中費勁周折。
中國的互聯網政策，尚在發展之中。許多限制還沒有解除，新浪網希望在美國上市，就必須把中國政策不允許外資經營的部分割下來。新浪如何忍受的了。

記者曾經寫過一篇評論《新浪，拿一個手指去上市》，就是在看到新浪網剝離中國互聯網內容服務後才能夠在美國上市之後，產生的一些想法。如果新浪網真的完全拋棄中國的互聯網內容服務，那麼，這個比喻一定是恰當的。新浪網能夠剩下的只有一個手指頭，這樣的公司在美國上市和那些強大的美國互聯網公司競爭，無疑是死路一條。在後來的新聞里，又看到，新浪明確在招股說明書中包括了國內互聯網內容服務的介紹，一直很疑惑。這樣的操作當然有利於新浪網在美國的競爭力，但是顯而易見，有悖於中國法律。

拿到新浪網的招股說明之後，靜下來，仔細讀，才明白其中的蹊蹺：

"因為中國政府限制外資進入互聯網相關行業，我們不得不把我們在中國的業務拆分為兩部分，建立兩個獨立的公司，以便獲得中國政府的經營許可。中國政府通過限制商業許可，規范互聯網接入和新聞等信息的傳播。"

"為了得到許可，我們的分支機構，北京四通利方信息技術公司獲得了經營軟體公司的許可。四通利方同兩家中國公司簽署了協議：北京新浪互聯廣告公司（一個中國廣告公司75%的股權歸我們的總裁兼首席執行官王志東，25%屬於四通利方公司，以下簡稱：新浪廣告公司）。另一家是新浪互聯信息服務公司，我們的互聯網內容服務公司（以下簡稱：新浪內容公司）。70%的股權屬王志東，30%的股權屬新浪網總經理汪延。為了符合中國協調關系的傳統，王志東會把他的廣告公司股權轉讓給汪延一部分。"

"依照這些協議，內容公司依照它的互聯網內容公司的權利，負責網站www.sina.com.cn的運營。把www.sina.com.cn的廣告位置賣給新浪廣告公司。新浪廣告公司可以把這些廣告賣給其他公司。"

"四通利方同時是新浪廣告公司的緊密服務提供夥伴。我們依靠合同控制新浪廣告公司和新浪內容公司，以便完成我們在中國的合法運營。"
"這些合同可以和直接運營和直接擁有一樣控制這兩家公司。互聯網廣告業務，我們依靠我們擁有25%股權的新浪廣告公司和我們完全不擁有股權的新浪內容公司經營這些業務。"

除了這里列出的關系，這三家公司還簽定了一系列限制協議，使得四通利方能夠從經濟上控制中國新浪網的收入。雖然沒有所有權，但是新浪網還是能夠牢牢控制這些公司。"四通利方公司把知識產權授權給新浪內容公司，並提供設備給新浪內容公司，為新浪內容公司提供技術服務，所有的設備和服務都收費。"另外四通利方公司還為新浪互聯廣告公司提供技術和服務，這樣四通利方就可以獲得所有中國新浪網得到的收益。
新浪網的招股說明中說："我們通過合同控制這些公司。這些控制不如直接擁有有效。比如，新浪廣告公司和新浪內容公司不聽從新浪網的命令，和潛在客戶簽訂廣告合同，或者不能維持中國網站的發展。新浪內容公司也可以和其他公司簽訂合同而不附屬四通利方。如果新浪廣告公司或新浪內容公司不遵守業務，新浪網可能通過中國的法律來補救，但是不能保證一定有效。新浪內容公司在王志東的控制之下。所以，我們和新浪內容公司的利益是一個共同體，投資王志東帶來收益，特別是在矛盾發生的時候。"

王志東雖然在新浪網佔有的股份不是很大，但是這樣的協議和潛在的危險是，把王志東提高到一個不可替代的高度，他一個人可能決定上市新浪網的生死存亡。是迫不得已，奇巧構思，也是危機四伏。新浪網這樣一個現代企業，居然還有面臨古老的"一言堂"的事實，可能也不是什麼好事。新浪網得到了中國新浪網內容的經濟權利，也背負了依靠一個人發展的包袱，可謂得失參半。另外，四通利方在收取新浪廣告公司和新浪內容公司的服務費用的時候，也必須有一個市場價格作為參考，如果利用技術服務，新浪得到了所有的新浪廣告公司和內容公司的收益，也會導致一些法律方面的麻煩。

在以後的報道中，我們還會看到網易上市的操作。基本上與新浪網如出一轍，有開曼網易、美國網易、廣州網易、廣州廣易通廣告公司。真正上市的也是海外公司開曼網易。至於為什麼網易沒有獲得和新浪一樣的待遇，上市受阻，以後的報道中會詳細說明。

新浪網，在困惑中尋找未來

成功地剝離互聯網內容公司，並且得到政策的認可。新浪網是幸運的。上市之後，一個公司業績的公開，對新浪網來說，又面臨著新的難題。新浪網上市正值NASDAQ股市狂瀉，王志東說，當時新浪網有選擇"推遲上市"的權利，但是新浪網不願再等下去了。路演之後，王志東感覺到認購數量的可靠性，整個公司為上市拖的太久，沒有精力發展業務。從另外一個角度，王志東也認為，股市低迷也給給了新浪員工一定的壓力，使他們不致於過度浮躁。王志東覺得，有實力的公司，股票遲早會漲起來。

新浪自定義為網路媒體公司。廣告收入是這類公司的主要收入來源。但是新浪對網路廣告的前途也有隱隱地擔憂。"大中華地區的網路廣告是一個未經證實的商業。我們的許多客戶和潛在客戶，在互聯網作為媒體方面只有有限的經驗。目前為止傳統產業投入還沒有在他們的廣告花費中佔到較大的份額。他們可能還沒有發現互聯網在提升他們產品服務方面有比傳統印刷媒體和廣播媒體有更大的優勢。我們的獲得和保持有意義的廣告收入因此也依靠一些因素，其中許多因素不在我們控制能力之內。1、足夠樹立的用戶去吸引廣告商。2、在線廣告降價的壓力。3、獨立的可信賴的廣告發布跟蹤系統。4、我們的廣告發布，跟蹤和報告系統的有效性。如果互聯網不能作為廣告媒體而被廣泛的接受，我們的產生和提高收入的能力就會收到負面影響。"

新浪同時也承認："亞洲的互聯網內容和服務市場是一個快速變化的市場。市場的進入障礙相對較小，目前的競爭對手和新的競爭對手，他們建立網站的花費可能相對較少。許多公司在大中華地區提供中文內容和服務，包括信息，社區，電子郵件系統和電子商務服務，他們可能和我們未來提供的服務競爭。我們也面臨和一個軟體公司或者互聯網產品服務提供公司的競爭。國際化大公司，可能因為大中華地區市場的急劇增加而進入這一市場。我們也會何傳統媒體，諸如報紙、電視、廣播競爭。"

新浪的廣告"依靠我們1999年8月和ADFORCE公司簽訂的互聯網廣告協議。"這是新浪廣告能夠快速增長的一個基礎，但是廣告合作夥伴的過少，可能會加大這些公司對新浪網的控制力。

新浪目前的狀況就是這樣的，他的內容依靠和一些通訊社和報紙的合作，廣告市場依靠ADFORCE公司，只有軟體市場是新浪自己打下來的天地，但是隨著WINODWS 2000的推出，跨平台軟體的市場也很有限。我們可以看到，新浪網的模式是一種比較容易復制的模式，它的戰略是"軟體、網站、電子商務互相配合，協調發展"，但是新浪網還是沒有資源上的"核心競爭力"，他目前最大的資源就是它的品牌，但是品牌並不是不可取代。

新浪網的基本原則是不自主采寫新聞。但是隨著擁有媒體背景的幾大網站迅速崛起，沒有自己觀點的新聞網站，會面臨極其難堪的局面。因為組合新聞報道，是新聞發展的最初級形式，連續的追蹤報道和對重大新聞的采訪權利，可能會決定一個網站在主流人群中的話語權。失去話語能力和自身影響力的網站，在未來前途並不明朗。今年第一個季度的財務公告已經發布，新浪網虧損加速增長，這對網站發展來說，不是一個好兆頭。雖然股票市場的反應還不錯，必須看到，未來一兩年內，新浪的問題還很多，足夠王志東頭痛的了。

附：新浪上市後的股份結構：Lip-Bu Tan（代表公司加入）13.3%，段永基 (代表公司加入)10.0%，美國DELL公司6.4%， 王志東個人6.3%， Daniel Chiang 5.7%，Yoshitaka Kitao(代表公司加入)4.0%，Ter Fung Tsao(代表公司加入)4.6%，沙正治 1.9%（其他忽略）。沙正治1999年9月26日離開新浪，現在還有將近2%的股份，比起新浪的一些元老，真是很不錯的收益。看來，國際化的經理人，在保護自己利益方面，也是有一套的。值得那些被趕出公司還被剝奪股份的元老們學習。

⑸ 參新概念股龍頭有那些

證監會日前宣布完善新股發行制度，重啟新股發行（IPO）<br />首批新股的受益股<br />根據統計專，首批將上屬市的28隻新股中，根據此前的招股說明書或招股意向書，有多隻新股被上市公司直接或間接持股，包括，久遠銀海、通合科技、富祥股份、華昌化工<br />上市公司廣發證券<br />上市公司申萬宏源的全資下屬公司宏源匯富持有通合科技392萬股，占發行前股本的6.54%。通合科技主要從事高頻開關電源及相關電子產品的研發、生產和銷售。公司的產品包括電力操作電源模塊和電力操作電源系統、電動汽車車載電源及充換電站充電電源系統和其他電源。<br />華昌化工持有1800萬股井神股份，占發行前股本的3.83%，為第六大股東。井神股份主要從事鹽礦的開采、鹽及鹽化工產品的生產、銷售。公司主要產品包括食鹽、小工業鹽、兩鹼用鹽、元明粉和純鹼。<br />

⑹ 如何看待《熊出沒》投資方獲政府超 40 億補助中國動畫缺乏耐心嗎

「只要我們站在風中，豬就會飛。」雷軍（現任金山公司，小米科技總裁）強調說，「用詞來表達」的重要性。在8月22日證監會官網上披露了深圳華強文化科技集團股份有限公司（下稱「華強文化」）招股說明書的披露，順應政策、流程，也非常重要。

華強文化

與中國的強勢文化相比，它更是以一系列的電影而聞名。

2010 ~ 2012、華強文化推出「熊」系列、「傳奇」等系列生肖卡通，除了在收視率上取得好成績的動畫喜劇「熊」系列，也贏得了許多獎項，包括中宣部頒發的「第十二屆精神文明建設「五工程」優秀獎」，國家廣電總局頒發的「2011年度優秀國產動畫片獎」和文化部頒發的「2012國家動漫品牌」等。2014年初，推出《熊出沒印第安娜熊兵》收票房2億4800萬元，刷新國內動畫電影票房紀錄。

除了拍攝「熊」的續集，項目投資和鄭州方特神奇王國配套建設項目、青島華強文化科技產業基地，R&amp;amp；D中心建設項目、蕪湖方特歡樂世界和夢幻王國兩公司和品牌建設。

⑺ 雷軍或迎來第三家上市公司，身價又要增11億了嗎

中新經緯客戶端9月27日電(吳亦涵)今日，科創板股票上市委員會將審議金山辦公的上市申請。根據科創板的上市流程，如果金山辦公的審議通過，那麼證監會將在20個工作日之內決定該公司是否能夠在科創板注冊上市。招股書顯示，雷軍間接持有金山辦公11.99%的股權，是公司的實際控制人。這也意味著，如果金山辦公成功上市，那麼雷軍將迎來自己實際控制的第三家上市公司，另外兩家上市公司為金山軟體與小米集團，均已在港股上市。根據招股書，如果金山辦公成功登陸科創板，雷軍手中的資產或將增加超11億元。

分析認為，如今，在其他5家還未上市的科創板申報企業中，金山辦公上市的可能性最大，這也是上述8家企業中雷軍所持股份比例最大的一家。招股書顯示，如果金山辦公成功登陸科創板，雷軍手中的資產，或將增加超11億元。招股書顯示，金山辦公擬發行不超過1.01億股(占發行後的21.91%，且不採用超額配售選擇權)，募集資金20.5億元。以此計算，如果金山辦公達到擬募資額，那麼公司的總市值將達到93.56億元。而雷軍所間接持有的11.99%股權的市值將達到11.22億元。

這意味著，若金山辦公成功上市，那麼雷軍所持有這三家公司股份的市值將達到583.67億元，如果考慮到科創板企業上市後普遍大漲的情況，那麼這一數據將有可能接近600億元。

⑻ 高鐵對一個城市的影響多大修高鐵要花多少錢

火車一響，黃金萬兩。中國最賺錢的鐵路——京滬高鐵，要上市了。

中國高鐵王冠上的明珠

一方面，京滬高鐵通過上市可以籌集資金歸還貸款，幫助中鐵總進一步降低負債率。

拿京滬高鐵來說，僅建設成本就高達2200多億。雖然自2015年以後盈利能力越來越強，但建設成本迄今還沒有完全覆蓋。特別是在鐵總的大盤子里，京滬高鐵的盈利還要用來向大股東分紅、補貼虧損線路。長此以往，難以維持高質量服務。

而通過資本市場的直接融資支持，既是改善存量高鐵線路財務情況的需要，也是完成國家重大建設項目的需要。按照年初規劃，今年要完成8000公里的高鐵建設。以目前每公里1.7億元的造價計算，這就需要1.26萬億元的投入。

顯然，要是僅靠以路養路，未來的建設計劃都會遭遇問題。所以，鐵路資產的證券化是必然要走的路。實際上，這也是國際通行的經驗。相比83%的美國和60%的日本，中國鐵路的資產證券化比例很低，僅有2.23%左右。

那麼，這一次的京滬高鐵上市，可能會成為數萬億中國鐵路資產證券化的開幕式。