601086國芳集團2019年目標價

⑴ 百貨零售龍頭企業,股價不足10的有哪些

導致連鎖零售企業股價下跌的因素，主要有三個：

一是疫情導致社會消費總需求不足。

二是電商、直播帶貨、城市生活服務平台的競爭。

三是社區團購公司的低價競爭。

在經歷過大幅下跌後，部分連鎖零售股由於估值比較低，總市值比較低，就獲得一些資金的關注。

需要注意的是，由於我國的特殊國情，A股中的連鎖零售企業很難出現像美股中沃爾瑪那樣的長線大牛股。

連鎖零售企業由於面臨的內外部環境比較復雜，一不小心就有可能陷入經營困境。

因此，如果我們選擇投資連鎖零售企業，一定要小心謹慎。

今天，我列舉出12隻估值較低的連鎖零售股票，不做推薦，僅供大家了解熟悉一下。

1、紅旗連鎖（002697）。公司位於四川省成都市，是A股首家便利連鎖超市上市企業。目前動態市盈率15倍，總市值76億。

2、合肥百貨（000417）。公司位於安徽省合肥市，是安徽省唯一的商業上市公司。目前動態市盈率16.6倍，總市值35億。

3、通程式控制股（000419）。公司位於湖南省長沙市，是我國區域內綜合功能最全的大型商業集團。目前動態市盈率15倍，總市值25億。

4、鄂武商A（000501）。公司位於湖北省武漢市，是湖北省最大的綜合性商業零售及批發企業。目前動態市盈率11倍，總市值82億。

5、廣百股份（002187）。公司位於廣東省廣州市，是廣州市優秀的百貨零售企業，擁有十幾家連鎖店。目前動態市盈率24倍，總市值55億。

6、友阿股份（002277）。公司位於湖南省長沙市，是湖南省區域性百貨零售龍頭企業。目前動態市盈率16.6倍，總市值46億。

7、大商股份（600694）。公司位於遼寧省大連市，是擁有百貨、超市、家電連鎖等業態的大型綜合性百貨公司。目前動態市盈率6.7倍，總市值58億。

8、重慶百貨（600729）。公司位於重慶市渝中區，擁有重慶百貨、新世紀百貨、商社電器和商社汽貿等著名品牌。目前動態市盈率9.98倍，總市值112億。

9、杭州解百（600814）。公司位於浙江省杭州市，是杭州市知名的百貨零售企業集團。目前動態市盈率13.7倍，總市值49億。

10、茂業商業 （600828）。公司位於四川省成都市，是國內商品豐富的百貨零售企業，在呼和浩特零售市場處於行業龍頭地位。目前動態市盈率13倍，總市值63億。

11、百大集團（600865）。公司位於浙江省杭州市，是集百貨業、酒店業、旅遊業等為一體的綜合性集團公司。目前動態市盈率18.8倍，總市值36億。

12、國芳集團（601086）。公司位於甘肅省蘭州市，是在甘、青、寧三省區擁有領先市場地位的區域性百貨零售企業。目前動態市盈率23.5倍，總市值26.9億。

⑵ 如何選擇科技重倉的科技股

概要：無論是中國還是美國，科技創新有可能進入新一輪牛市。展望2018年，再次強調以新興成長股為內核的創業板機會。海外股市過去一年的表現，也和科技股佔比直接相關。

市場策略——關鍵詞：2018A股新興成長股的機會，全球科技股大牛市

A股策略：創業板的如期反彈。過去一周我們一直在強調風格切換，創業板在過去一周已經跑贏主板，昨天也比上證50表現更好。更重要的是，市場出現了久違的賺錢效應，有81.77%個股出現上漲。申萬宏源策略組指出，2018年大概率會取得開門紅，申萬宏源 | 解析數字中國： 把握2018年成長股機會 並且在12月11日於進門財經APP召開線上路演，以把握2018年成長股機會為主題，推薦明年TMT科技成長股的機會。大方向看，創業板大概率將在此次調整後，成為明年A股表現最好的指數。

海外策略：美國開始Santa Rally。每年的年末，美股都會出現一波上漲，由於臨近聖誕節，我們將此定義為Santa Rally。昨晚美股繼續創新高，道指和標普小幅上漲，領漲板塊為能源和科技。今年從全球股市看，是科技股大年，指數中科技股佔比也導致全年的漲幅。美國科技板塊佔比25%，股市漲幅為15%；剔除日本外的亞太市場，科技股佔比35%，股市漲幅30%；日本科技股佔比15%，股市漲幅14%。

近期熱點——關鍵詞：大數據站上戰略性新高、家電啟動修復性回歸、關注汽車行業T-Box爆發、瘋狂「雙十二」抵達戰場

1.大數據：民生與產業大數據或先行，加倉計算機正當時。12月11日大數據概念股全天強勢表現，截至收盤，東方國信（300166）等超10隻個股漲停，用友網路（600588）大漲9.8%，亨通光電（600487）、啟明星辰（002439）等近20隻個股漲逾4%，板塊整體漲幅3.51%，帶動國產軟體、雲計算等板塊全面上漲。新華社北京12月9日電，中共中央政治局12月8日下午就實施國家大數據戰略進行第二次集體學習，大數據上升為強國利器，推動數字中國進入2.0時代。

機構之聲：東方證券計算機行業分析師游涓洋認為，實施國家大數據戰略有助於資本市場提升對計算機行業的關注度與預期，板塊將迎來顯著的結構性機會。建議關注政務大數據領域質地優異的個股如美亞柏科(300188)；同時關注民生與產業大數據領先公司，包括用友網路(600588)、石基信息(002153)等。 天風證券計算機首席瀋海兵建議當前把握行業估值切換行情，首選優質成長股，聚焦行業龍頭，主題上繼續看好AI和智能製造雲服務等方向，認為計算機板塊經過兩年多蟄伏後正迎來加倉良機！

2.家電：再受資金熱捧，龍頭引領啟動修復性回歸。12月11日白色家電領漲，美的集團（000333）收漲6.33%，帶動小天鵝A（000418）、華帝股份（002035）分別大幅拉升6.12%、5.78%，海信科龍（000921）、格力電器（000651）、青島海爾（600690）等紛紛跟漲，板塊整體收漲1.66%，並位居行業主力凈流入之首。近期價值藍籌股價回調，但大消費基本面仍然向好，且短期內家電行業估值切換行情仍在，中長期看藍籌股仍具備估值修復空間。

機構之聲：廣發證券家電首席曾嬋通過進門財經APP提出堅守大龍頭，布局小龍頭的投資策略。具體推薦家電行業仍有成長空間且行業格局良好的白電、小家電、廚電細分領域龍頭，如未來業績、估值穩健向上的格力電器（000651）、美的集團（000333）等。另外可布局分享未來行業成長紅利的細分子行業龍頭，關注個護小家電龍頭飛科電器（603868）、清潔小家電龍頭萊克電氣（603355）、西式小家電龍頭新寶股份（002705）、集成灶龍頭浙江美大（002677）、按摩椅龍頭榮泰健康（603579）。

3.汽車：新能源產業鏈細分領域龍頭恆強，智能網聯有望引爆T-Box。12月11日汽車股集體大漲，金懷汽車（600609）漲停，安凱客車（000868）、亞星客車（600213）、比亞迪（002594）分別收漲7.46%、5.54%、4.75%，江淮汽車（600418）、上汽集團（600104）等不同幅度跟漲，板塊全線飄紅，與此同時新能源汽車和車聯網概念板塊分別收漲3%、3.05%。中汽協最新數據顯示，11月乘用車銷量同比整體持平，自主品牌增速放緩但表現不俗，新能源汽車持續走強。

機構之聲：華泰證券汽車分析師謝志才表示，可持續關注產業鏈細分領域龍頭及整車龍頭如宇通客車（600066）等。此外，具有產品和市場份額優勢的優質標的推薦華域汽車（600741）。 招商證券汽車首席汪劉勝看好大數據戰略加速推進背景下，汽車行業將顯著受益的車聯網和智能駕駛細分領域，作為海量數據直接採集的介面，T-Box有望率先迎來爆發，推薦龍頭企業四維圖新（002405）；主機廠方面推薦較早布局智能互聯車型的上汽集團（600104）、 廣汽集團（601238）。

4.零售：瘋狂「雙十二」抵達戰場，零售板塊大踏步進軍。12月12日，一年一度的「雙十二」來臨了。今年「雙十一」期間，阿里巴巴實現GMV1682億元，相比去年1207億元同比增長39%。「雙十一」余熱未散，「雙十二」將再次點燃電商平台的角逐大戲。12月11日收盤，零售板塊整體漲幅居前，為2.52%，新華都（002264）、三江購物（601116）、中百集團（000759）漲停，步步高（002251）漲幅7.92%，國芳集團（601086）漲幅7.02%，杭州解百（600814）漲幅4.89%。

機構之聲：申萬宏源商貿王俊傑看好永輝超市（601933），過去幾年永輝已成功證明了它的經營模式的強大，以生鮮為特色和經營優勢的模式不僅能夠成功實現跨區域擴張，而且還能夠有效對抗線上沖擊，成為國內唯一成功實現全國化布局的超市公司。經營業績方面，永輝進入營收中速增長，凈利潤高速增長的周期，2017年收入和凈利潤均呈現逐季加速的情形。

⑶ A股上市零售企業有哪些

A股上市零售企業包括但不限於如下多隻個股：600859王府井；600729重慶百貨；600280中央商場；000028國葯一致；600838上海九百；002697紅旗連鎖；601116三江購物；603214愛嬰室；601086國芳集團；000501鄂武商A；600861北京城鄉；000679大連友誼；000785武漢中商；600785新華百貨；601933永輝超市；000759中百集團；000417合肥百貨；600723首商股份；600738蘭州民百；002024蘇寧易購。。。

⑷ 安防行業：海康威視的產品結構及供應鏈研究

中信證券：徐濤 胡葉倩雯 鄭澤科

我們多維度解讀了海康威視的產品結構及詳細分析了公司供應鏈情況，公司目前前端攝像頭產品基本能實現國產化，中後端產品的供應鏈去美化難度高於前端設備，可尋找次優供應鏈替代方案。我們仍然看好公司的長期發展，維持「買入」評級。

多維度解讀海康威視產品結構。

地區維度：2018年海康國內外營收佔比分別為71.5％、28.5％，其中美國市場佔比約5％；產品維度：2018年海康前、中、後端營收佔比為54％、18％、14％；銷售模式維度：根據我們測算，海康威視的純硬體銷售佔比近四成，解決方案銷售佔比近五成；備貨維度：公司截至2019Q1末的存貨金額接近60億，存貨佔比近10％，18年全年的存貨周轉率約5.15，周轉天數約70天。

海康威視產品的供應鏈情況研究。

前端攝像頭產品：編解碼晶元、鏡頭等主要元器件基本實現國產化；AI晶元基本具備國產化能力；電源管理晶元目前部分采購自美國供應商，非A廠商具備替代方案。安防鏡頭的采購：以國內的舜宇光學 科技 、聯合光電、福光股份等為主；CMOS感測器的采購：國內豪威 科技 （韋爾股份）、格科微等，高端部分來自索尼等；編解碼晶元的采購：IPC以海思為主，ISP以富瀚微為主，國內廠商均佔主流；電源管理晶元的采購：以TI、安霸等國際廠商為主，公司正積極導入非A供應商；新加入的AI晶元：實驗室階段主要采購英偉達GPU，目前國內的海思、寒武紀等廠商已可提供替代的SoC產品方案。

中後端產品：供應鏈去美化難度高於前端設備，可尋找次優供應鏈替代方案。

DVR/NVR晶元：供應商以海思為主。存儲硬碟：安防主要採用機械硬碟，主要采購自希捷、西數，可採用高成本SSD方案替代。伺服器CPU：公司目前伺服器以x86架構為主，CPU供應商主要為Intel；國內廠商兆芯、海光正研製x86架構CPU，目前已有產品落地，性能上較國際大廠仍有距離；華為基於鯤鵬920晶元推出泰山伺服器（ ARM架構）。

投資策略。

我們長期仍看好公司視頻安防領域智能化進步帶來的放量，預計新業務爆發式增長將帶來新的業績增長點。我們維持2019/20/21年EPS預測1.37/1.67/2.04元，考慮到公司費用端全年承壓，國際局勢動盪等因素，我們按照2019年PE 25倍，給予目標價34.25元，維持「買入」評級。

風險因素：

國際局勢動盪，核心零部件禁運，公司費用率上升，下游需求疲弱，匯率風險等。

⑸ 北旅股份哪年上市

北旅股份在1985年12月25日。
拓展資料：
1.石大勝華，2021年目標價300元，2022年目標價800元，只要出現陰線，就能買，這只股本人第一次買入時在53元，也就是2020年第四季度業績開始反轉拉到70元調整下來的那個坑。
後期公告亮點：中報10送10或8或5（會引爆填權行情），超靚中報以及三季報（預期12億+）。
2.多氟多，2021年目標價90元，2022年的六氟之王，目標價200元。
後期公告亮點：中報上修公告（7.10號前），超靚中報以及三季報（預計10億+），再次提價公告（類似4.19號提價3w一噸的公告），1.5w噸六氟擴產及環評通過公告，電子級氫氟酸客戶認證通過公告。
3.天際股份，目標價與多氟多一致，基本面多氟多佔優，但籌碼結構天際占優，天際的走勢可參考光伏板塊的錦浪科技。
4.招商銀行(600036) ：銀行板塊的龍頭股票，2017年至2019年，公司凈資產分別為16%、16%和16%，收入分別增長5%、12.5%和8.5%。凈利潤分別增長13%、14%和15%。動態市盈率8.3倍，總市值9394億。 5.中國平安(601318) 保險板塊的龍頭股票，2017年至2019年，公司凈資產收益率分別為20%、20%和24%，收入增長分別為25%、9.6%和19%，凈利潤分別增長42%、20%和39%，動態市盈率14.4倍，總市值1.5萬億。
6.恆瑞醫葯(600276) ：創新化學醫葯板塊的龍頭股票。2017年至2019年，公司凈資產分別為23%、23%和24%，收入分別增長24%、25%和33%。凈利潤分別增長24%、26%和31%，動態市盈率100倍，總市值5272億。
7.海天味業(603288) ：調味品板塊的龍頭股，2017年至2019年，公司凈資產分別為31%、32%和33%，收入分別增長17%、16%和16%，凈利潤分別增長24%、23%和22%，動態市盈率65倍，總市值4220億。

⑹ 2019年新五豐股票目標價

你好。
是清倉還是等待應該還是你自己來確定。因為一般來說，一個交易者，在買入的時候，就會確定會在什麼情況下止損，在什麼情況下止盈。你自己問一下自己，現在的價位到達自己的止損位置了嗎？到達了，那就無條件止損，即使賣出以後漲了，那也不後悔。

⑺ 國芳集團股票市值多少

國芳集團（601086）AB股：總市值：54.9億元

⑻ 尋找反彈急先鋒：資金偏愛大消費 龍頭股迎反彈契機

編者按： 昨日A股市場全線反彈，白酒股領漲，大消費板塊成為反彈急先鋒。分析認為，大消費是典型的本土優勢產業，亦是外資長期增持的主要方向，未來外資對大消費板塊的青睞仍將持續。

A股全線反彈 大消費領漲

周三，A股三大指數全線反彈，滬指上漲1.91％，上探10日線。兩市全日呈單邊上漲走勢，成交量有所放大。截至當天收盤，滬指收報2938.68點，漲1.91％，成交額2263億。深成指收報9259.03點，漲2.44％，成交額2865億。創業板收報1528.69點，漲2.28％，成交額816億。昨日兩市共114隻個股漲停，16隻個股跌停。

盤面上，人造肉概念再度走強，雙塔食品（002481）、豐樂種業（000713）、艾普股份、維維股份（600300）、金健米業（600127）悉數漲停。白酒板塊成全日領漲中軍，板塊漲幅高達5.97％，瀘州老窖（000568）午後漲停，五糧液（000858）、洋河股份（002304）、古井貢酒（000596）、今世緣（603369）等均大漲7個點以上，五糧液報收109.9元，創 歷史 新高。種植業與林業板塊熱度不減，豐樂種業再次漲停，短期內已漲停8次。

值得一提的是，北京時間5月14日上午5時，MSCI 5月半年度指數審議結果正式出爐。MSCI宣布將MSCI新興市場指數中的中國大盤A股納入因子從5％提高至10％。分析人士指出，隨著A股納入MSCI比例提升至20％的計劃落地實施，全年有望為A股帶來4600億元增量資金，外資持有比例高的消費股將直接受益於這一利好。

從MSCI披露的進度來看，將分三步提升A股納入因子。其中，今年5月份擴容是第一步，半年度指數審議時將大盤A股納入因子從5％提升至10％；隨著8月份、11月份「三步走」實施執行後，屆時MSCI新興指數成份股預計包含253隻大盤A股和168隻中盤A股。機構預測，疊加富時羅素納入如期落地，今年外資增量資金約在5000億元左右。國盛證券表示，大消費是典型的本土優勢產業，亦是外資長期增持的主要方向，未來外資對大消費板塊的青睞仍將持續。

大消費龍頭有望跑出

今年以來，食品、家電等大消費板塊相對穩健，成為市場寵兒。Wind數據顯示，年初至5月8日，食品飲料、家用電器、電子、醫葯生物分別上漲44.70％、34.30％、23.17％、22.80％，紛紛跑贏同期上證指數漲幅，在28個申萬一級行業板塊中也處於上游水平。在近日的劇烈市場震盪中，上述板塊也都展現出一定韌性，相對抗跌。

國泰君安表示，外資在行業偏好上比較固定，持續偏好家用電器、食品飲料、醫葯和電子等板塊；在個股選擇層面，外資未來或仍將繼續流入大市值、高ROE的個股。

廣發基金認為，我國消費行業是全球最具有競爭力的行業之一，居民人均收入增長、需求提升、消費者結構改變等將成為消費企業持續成長的長期動力。諾德基金認為，大眾品行業受益於消費升級，龍頭公司憑借品牌、規模、渠道等優勢有望繼續提高市場份額。

有分析指出，消費行業歷來是牛股的集中誕生地，不僅A股市場顯示出了這個趨勢，美國市場也證明了這個趨勢，消費板塊是標普500近三十年來表現最好的板塊之一。

公募基金偏愛大消費

在一季度中，公募基金持倉也有變化。在股票型和混合型基金的重倉持倉中，食品飲料、非銀金融和農林牧漁等行業增倉幅度較大，行業配比分別增加2.94％、1.30％和1.26％；銀行、建築裝飾、公用事業等行業減倉幅度較大，倉位分別下降1.71％、1.40％和0.87％。

從一季度股票型、混合型基金的重倉持倉佔比來看，食品飲料、醫葯生物、非銀金融為公募基金重倉的前三大行業，佔比分別為14.19％、11.51％、10.92％。鋼鐵、綜合、紡織服裝為公募基金重倉的後三大行業，佔比分別為0.16％、0.29％、0.39％。

好買基金研究中心研究員雷昕認為，今年一季度，股混型基金規模增長的幅度較大，股混型基金整體偏好食品飲料、醫葯生物、非銀金融、農林牧漁等大消費板塊，中國平安、貴州茅台、五糧液依舊是公募基金重倉股。在債券型基金方面，可轉債的倉位整體有所增加，同業存單比例有所下降，中長期純債型基金的杠桿率呈現小幅上升態勢。

在具體板塊上，1月份受政策面刺激影響，大消費板塊成為市場熱點，家用電器全月領漲；2月份5G概念持續發酵，TMT板塊行情火爆，電子、計算機、通信、傳媒行業漲幅居前；3月份在豬價上漲的帶動下，農林牧漁成為表現最佳的行業板塊。從整個第一季度看，計算機、農林牧漁和食品飲料行業漲幅居前三，指數收益率分別為48.46％、48.42％和43.58％。

為什麼公募基金青睞大消費板塊？廣發基金國際業務部副總經理、廣發消費升級擬任基金經理李耀柱認為，我國消費行業是全球最具有競爭力的行業之一，居民人均收入增長、需求提升、消費者結構改變等將成為消費企業持續成長的長期動力。自2017年3月份以來的最近兩年，外資偏好流入的行業呈現高度的集中性，食品飲料、家用電器、醫葯生物等大消費最受青睞。在二級行業上，白電、白酒的持倉比重在各自一級行業中占絕對優勢。

展望未來，國泰融安多策略基金經理高楠表示，長期看中國經濟是不斷優化產業結構、提升盈利能力的過程，繼續看好農業、TMT和消費龍頭。李耀柱認為，今年5月份將迎來MSCI第二次擴容，從中長期來看，外資參與A股的程度會繼續提高，機構對消費龍頭企業的持續偏愛，有望進一步提升消費板塊的估值水平。

掘金點

五糧液（000858）

5月10日，五糧液在宜賓總部正式召開2018年度股東大會，通過此次股東大會，五糧液從經營目標、經銷渠道、品牌建設等多個方面，向外界傳達出上市公司的具體規劃和布局。據介紹，五糧液2018年完成營業收入400.30億元，同比增長32.61％；實現凈利潤134億元，同比增長38.36％；超出2017年經營計劃，即「2018年收入力爭26％增長」。2019年五糧液的營收目標再增百億元，為500億元。

二級市場上，在A股近期持續下跌的情況下，五糧液股價卻持續收紅，不少券商分析師密集給出「買入」、「推薦」評級。招商證券發布五糧液的研報指出，改革加速推進，重視渠道正循環紅利，上調目標價至130元。公司自年初營銷組織變革推動以來，改革進入關鍵期，強力執行支撐下，方向上切中關鍵要點，改革循序落地，渠道信心回升，需重視渠道正循環後的紅利釋放。上調19-20年EPS預測至4.47和5.49元（前次4.24、5.08元），估值折價有望逐步改善，給予20年24倍PE，上調目標價至130元。

瀘州老窖（000568）

瀘州老窖業績再創新高。4月25日，瀘州老窖公布了2018年年報及2019年一季度報。公司2018年營業收入130.55億，同比增長25.6％；歸屬於上市公司股東的凈利潤34.86億，同比增長36.27％。今年一季度，實現營收41.69億，同比增長23.72％；歸屬於上市公司股東的凈利潤15.15億，同比增長43.08％。

這是瀘州老窖自創立至今獲得的最好成績。這家公司上次創造的營收峰值是2012年的115.6億元，在那之後行業進入下行周期，瀘州老窖業績也一路走低，直到2017年，其營收才再次回升至百億。

目前，瀘州老窖正在對品牌進行清理和提價，其產品條碼刪減幅度已超過90％，公司將資源集中在國窖1573、瀘州老窖、窖齡酒等幾個大單品上。進入2019年以來，瀘州老窖還對前述幾個大單品做了提價，希望藉此進一步提升產品的利潤空間，並樹立品牌整體的高端化形象。

二級市場上，5月15日，瀘州老窖漲停。龍虎榜數據顯示，深股通席位買入3.48億元同時賣出2.72億元，並同時位居買一、賣一席位。三個機構席位合計買入1.51億元，銀河證券紹興營業部買入5516萬元。

伊利股份（600887）

4月25日，伊利股份發布2019年第一季度業績報告。報告顯示，伊利股份一季度營業總收入231.3億元，同比增長17.1％；凈利潤22.8億元。

正如伊利股份董事長潘剛所言，持續高增長的業績得益於伊利股份 健康 生態圈的構建。伊利股份通過匯聚全球的創新、市場、人才、自然等各方優質資源，成為橫跨大 健康 領域內多品類的布局者、帶動 健康 食品行業發展的引領者、更值得消費者信賴的 健康 食品提供者，實現了 健康 領域的新生態、新價值。

在伊利股份業績持續走高的背後，其品牌滲透力正不斷增強。根據凱度消費者指數中國城市戶內樣組數據，2019年第一季度伊利股份市場滲透率為64.3％，遠高於行業滲透率增速。同時，伊利股份的綜合市場佔有率穩步提升，已達到25.6％，穩居亞洲榜首，持續領跑行業。

其中，伊利股份主要單品金典、安慕希營收增長率為20.5％、25.5％，而各自主要競品特侖蘇、純甄增長率則分別為10.0％、11.7％。新產品布局與新營銷渠道在2019年繼續發力，為企業營收、利潤做出相當程度的貢獻，增長動能強勁。

格力電器（000651）

格力電器日前披露2018年年報，公司實現營業總收入2000.24億元，同比增長33.33％；實現歸母凈利潤262.03億元，同比增長16.97％。在2017年暫停分紅之後，格力電器2018年年報重啟年度分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利15元（含稅），合計派發現金紅利90.23億元。若加上2018年半年報36.1億元的分紅方案，2018年格力累計分紅超過126億元，刷新公司年度最高分紅紀錄。自1996年上市以來，至今累計分紅將高達544.25億元。

空調行業的頭部效應不斷加強。格力電器在營收、凈利潤增速方面，雙雙大幅領跑行業數據。據中國家用電器協會數據，2018年家電行業主營業務收入為1.49萬億元，同比增長9.9％；利潤為1225.5億元，同比增長2.5％。

在新能源方面，公司將推進新能源技術研究的創新，提升光伏產品可靠性，掌握工業儲能系統核心的集成及能量調度控制技術，進一步發力海外市場。擴展再生資源業務領域，深耕再生資源技術研究，集中資源和技術優勢，推動高質量發展與生態環境保護。

本文源自投資快報

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⑼ 577億港元債務被隱瞞李澤鉅接班後，長和首份年報遭質疑

這一次，沽空機構GMT Research將矛頭指向了李嘉誠旗下公司長和，李嘉誠退休，長子李澤鉅接班後長和的首份年報即被質疑。

5月14日，GMT在其官網發布了關於長和（00001.HK）的研究報告。在報告中，GMT表示，長和最近發布的年報顯示，李嘉誠旗下的長和隱瞞577億港元債務。對此，長和於5月14日深夜緊急發布公告澄清，稱董事會強烈否認傳言所含的影射。

5月15日，長和早盤高開0.25%，報79.000港元。開盤後，長和股價出現下跌，截至收盤，長和股價報78.45港元/股，較前一交易日跌0.44%。

GMT沽空長和稱其隱瞞577億港元債務 長和強烈否認

長和年報顯示，長和2018年純利同比升11%至390億港元，是自2013年以來首次呈現雙位數增長。不過，長和的現金流量表下多項科目卻出現負增長，如投資活動現金流減少590.79億港元。此外，長和在經營活動的現金流量為557.34億港元，同比增幅不到4%。

目前，長和在50多個國家進行多元化的經營，雇員超過30萬人。長和業務涉及了港口、零售、基建、能源、電訊等。2018年，長和公司收入同比增長9%至4532.3億港元，稅後溢利達到467.82億港元。

長和被沽空機構直指「營運現金流一直低於稅後現金利潤」。GMT在其官網上發布沽空報告，稱長和2018年年報顯示，公司受自2015年來重組的殘余影響以及2018年時收購義大利電信巨頭Wind Tre的相關會計調整，長和2018財年的利潤被做多了132億港元。

GMT將長和的非現金項目（折舊、攤銷、遞延所得稅、資產處置收益和其他非現金項目）相加，2018年的現金利潤應為629億港元，除去流動資本的變化外大致相當於營運現金流。然而，長和2018年的營運現金流僅為547億港元，與629億港元相差82億港元。

GMT認為，長和2018財年的營運現金流之所以出現了82億港元的差額主要在於非現金項目調整、處置收益和其他非現金利息調整。此外，GMT稱，長和的資本支出一直高於折舊和攤銷，一定程度上是因為折舊和攤銷費用很可能被人為壓低。

GMT表示，通過將部分資產視為待售資產，長和可能隱瞞了與待售資產相關的577億港元的債務。據GMT推測，這種會計操作正在被長和用來提供更高的市場評級和更低的信貸額度。

對於GMT此次沽空報告，長和於當日深夜發布澄清報告，稱「董事會強烈否認傳言所含的影射」。長和表示，集團經審核財務報表是嚴格遵守適用香港財務報告准則的。與導言所提述集團呈報盈利有關的事宜均已按照適用會計准則在集團之經審核財務報表作出全面透明披露。至於沽空報告提述與待售資產相關之債務並無綜合入賬的事宜，此亦同樣全面按照適用會計准則之要求，並已與信貸評級機構討論。

長和認為，導言顯現選擇性、帶有偏見且嚴重誤導。其僅指出非現金盈利項目，惟未有提及均按照適用報告准則亦有於相關期間呈報之非現金虧損。其提述並無於長和2018年財務報表綜合入賬的債務，只是未有提及因期內收購活動而在資產負債表要列示的債務。

被質疑隱瞞債務風波或與旗下基建資產騰挪有關

值得注意的是，長和在年報中表示，基建部門於2017年所購業務帶來的全年貢獻，加上於2018年9月收購Wind Tre餘下50%權益帶來的新增利潤，均令盈利及現金流有所增長。

基建，一直以來是長和的重點業務之一。根據長和2018年財報，集團的基建業務包括長江基建集團的股權與長江基建共同擁有的六項基建資產的權益。

根據長和2018年財報，公司的收益范圍中，基建收益共計647.2億港元，佔比總收益的14%，較2017年度同比增長8%。

值得注意的是，這樣的基建業績數字，是長和進行會計調整後的數字。長和在財報中表示，財報中的收益總額等數據已經調整，以撇除非控股權益所佔和記港口信託的業績，以及反映集團於2018年10月分離與長江基建集團共同擁有基建投資之90%直接經濟收益後，所佔餘下10%直接權益的業績。

長江基建是長和系下屬承載基建業務的重要公司。此前的2018年10月，長和與長江實業集團、長江基建等簽訂經濟收益協議，以現金代價216億港元，完成分離其六項共同擁有基建資產的直接權益合共90%的經濟收益，令溢利貢獻較2017年有所減少。而在長江基建的年報中，這屬於關聯交易，這也意味著是基建資產在長和旗下公司間的騰挪。

2018年12月31日，此六項共同擁有基建資產已就會計科目的重新分類為「持作待售之出售組合」。

那麼，這部分內容究竟是如何影響到長和的財務數據？

年報顯示，截至2018年底，公司綜合債務凈額為2079.65億港元，較年初相比增長26%。長和指出，此前在合並報表中列示的上述基建資產債務凈額被重新分類至持作待售之出售組合的會計科目，即單獨列示出來，且與普通的財務報表一致，「持作待售之出售組合」項目中也分為負債及資產。

據長和披露，在該組別中，「負債」項目包含「銀行及其他債務」科目，這一科目金額為577.07億港元，與沽空機構質疑的金額一致。

根據長江基建集團的2018年財報，公司年度營業收入73.77億港元，同比增長18.83%；凈利潤為10.44億港元，同比增長1.82%。

此外，長和在財報中提到收購義大利電訊商Wind Tre餘下50%權益帶來新增利潤，均令盈利及現金流有所增長。年報顯示，Wind Tre所在的電訊部門收益中，3集團在歐洲的業務收益為784.11億港元，同比增長11%。

公開資料顯示，2016年，長江和記旗下的歐洲電信運營商「義大利3公司」和俄羅斯VimpelCom集團旗下的Wind電信公司合並。此後，長江持有新公司一半股權。2018年7月，長和宣布斥資24.5億歐元（約合190億元），收購Wind Tre剩餘一半股權。

Wind Tre2018年11月公布的財報數據顯示，該公司2018年1月至8月期間的折舊和攤銷費用平均為1.78億歐元。然而，9月份的月費用似乎已降至9400萬歐元，每月節省了8400萬歐元。GMT認為，在1-8月期間長和的調整，以及9-12月之間Wind Tre的調整，可能使長和集團利潤增加了約8.35億歐元（約合77億港元）。

GMT認為，長和這種「激進」的會計方法，正在被長和用來獲得更高的市場評級和成本更低的信貸。

長和股價兩年累計跌25% 評級屢被下調

但從長和的股價走勢來看，近兩年長和股價已經從104港元左右跌到最低72.8港元，最大跌幅已經超過了25%。

美林美銀也發布研報表示，維持長和的買入評級，但目標價由102港元下調至100港元，以反映較低的赫斯基價格。該行認為，英國脫歐阻滯仍存在。

其實，早在去年8月，中信里昂就發布研報下調了長和的評級。該行稱集團零售業務於數碼化的努力令人鼓舞。雖然中期息同比上升12%至每股0.87港元，但派息比率同比持平令人失望。因此，里昂將長和2018至2020年盈利預測下調2%-4%，以反映對電信業務每用戶平均收入(ARPU)及上客量預期下降的因素，目標價由102港元降至95港元，評級由「買入」降至「跑贏大盤」。

今年3月，里昂再次發布研報稱，對長和維持「跑贏大盤」評級。

國內地產項目再曝出售 一年來騰挪不斷

5月15日，新京報向長江實業了解相關情況，長實企業事務總監班唐慧慈表示：「公司經常有收到不同的出價建議，但有建議不代表公司接受及會出售項目。」

2018年度上半年，長江和記與螞蟻金融服務集團在3月組成合資企業，共同管理AlipayHK流動支付服務，並於年內首度透過區塊鏈技術，開通實時跨境電子錢包匯款至菲律賓。下半年，長江和記收購Wind Tre全部股權，全資擁有此義大利主要流動電訊商。

此外，長和系旗下的上市公司長實集團在2018年5月完成出售坐落中環的商業大廈中環中心，作價402億港元；6月收購英國倫敦5 Broadgate物業，交易作價10億英鎊。

2019年1月，長和系旗下長江基建集團以每股52.93港元配售電能實業4380萬股，涉資約23.18億港元，出售股份占電能已發行股本約2.05%，交易完成後，長江基建對電能的持股降至約35.96%。

□延展

GMT的報告可信嗎？

沽空長和的GMT Research是什麼來頭？

GMT Research官網介紹稱，該機構是一家專注於亞洲的會計研究公司，受香港證券及期貨事務監察委員會監管。GMT Research每年發布大約30個基於會計的報告，主要以發現財務漏洞，並進行沽空為主。

去年6月，GMT集中沽空了一批16家中國 體育 用品生產商，其中包括安踏、特步、361度等國內知名品牌。

報告稱，自2005年以來，16家上市的中國內地 體育 用品中，鴻星 體育 、中國 體育 、鱷萊特、飛克國際、富貴鳥(港股01819)、諾奇、金雞服飾、名樂 體育 、奈步9家公司為「騙子公司」，涉嫌財務造假，比耐克等全球龍頭公司有更豐厚的利潤。

同時，GMT認為，李寧(港股02331)、安踏 體育 、特步國際、361度、中國動向(港股03818)、寶勝國際(港股03813)、裕元集團(港股00551)7家公司的財務數據也存在諸多相似特徵，涉及共享欺詐信息、存在造假嫌疑。

GMT在報告中質疑安踏 體育 ，並提出了具體的五大方面，包括營業利潤率過高，現金或預付賬款等存在大量異常，為配合收入虛增衍生了大量現金流，存貨相對於收入比例過低，預付賬款相對於存貨比例過高等。

此外，報告還指出，李寧虛增了2011年以來的營業收入，中國動向虛增了2011年以來的利潤，361度虛增利潤，特步國際操縱了利潤。

事後，這些公司皆予以強烈否認。

此外，有多家機構如匯豐證券、摩根士丹利等表示GMT發布的質疑研報有問題。匯豐證券表示，基於對安踏 體育 2018年至2019年的23倍市盈率預測，維持其「買入」評級，目標價維持46.9港元/股，而安踏 體育 也表示，早前GMT Research對其財務違規行為的指控是誤導且不準確。