上市公司咨詢分析

1. IPO咨詢公司可以為擬上市公司提供什麼服務國內比較知名的IPO咨詢公司有哪些如何選擇

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找ipo咨詢公司做什麼，直接找券商啊！
你想吧，知名的IPO咨詢公司，都是券商！
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2. 漢鼎咨詢剖析創業板上市企業業績下滑原因

漢鼎咨詢剖析創業板上市企業業績下滑原因

隨著2011年一季報公布，創業板公司業績使市場信心普遍受挫，凈利潤同比負增長的有47家，佔比達23%，其中有9家公司一季度凈利潤下滑幅度超過50%，下滑幅度超過30%的累計有18家。真正實現凈利潤增幅30%以上的創業板公司只有99家，還不足半數。今年上市的56家創業板公司中，就有12家一季報凈利下滑。

縱觀中小板和創業板業績下滑的原因，基本上是由於以下幾方面原因：一是原材料價格大幅上漲，導致成本大幅攀升；二是大客戶訂單急劇減少，部分公司對單一客戶、單一市場依賴較為嚴重；還有些是由於上市後大舉擴張，導致銷售、管理和研發等費用支出大幅增長。

漢鼎咨詢執行總裁王叄壽分析，通脹背景下，原材料成本和勞動力成本不斷上升，嚴重擠壓企業盈利空間。中小板創業板在這樣的經營環境下，難以保持業績高增長。王叄壽認為，創業板上市公司主要分布在新興行業，也許本身己是行業中的龍頭，但是地位往往並不穩固，其行業領先地位，多半還沒有經受時間考驗。而一旦凈利潤增長出現拐點，創業板公司業績的波動要比大公司大。

王叄壽認為，在勞動力和原材料成本不斷上漲、人民幣升值、銀根進一步收緊等多方面因素的影響下，企業規模本來就不大的創業板企業抗風險能力差的弱點也暴露無遺。今年一季度，全球大宗商品價格持續攀升，原油價格居高不下，輸入性通脹壓力持續加大，導致原材料大幅上漲，並吞噬了企業的利潤空間。很多創業板公司在季報中均提及了原材料價格上漲這一因素。此外，人工成本上升、人民幣升值、信貸收緊以及其他宏觀調控政策、政府補貼減少、日本地震海嘯沖擊等，都成為了創業板公司盈利下降的原因關於創業板市場，最有爭議的是創業板公司的高估值是否合理。和主板的平均市盈率相比，創業板的股價明顯偏高。美國納斯達克100的平均市盈率僅12倍，而中國創業板100家公司的平均市盈率高達73倍。如何看待中國創業板的高估值呢？漢鼎咨詢執行總裁王三壽認為,中國的創業板開盤不足一年，因此可比的估值水平不應該是現在的納斯達克，而是早期納斯達克。納斯達克市場在2007年改製成為交易所市場，目前估值水平低於紐約股票交易所平均14倍的市盈率。但在2000年前，納斯達克市場的估值水平非常之高，直至2000年美國互聯網泡沫破滅之後，納斯達克的高估值時代才宣告結束。在中小板是國企和民營各佔半壁河山，而創業板是以民營企業為主導的。從中國三個市場的估值水平看，主板低於中小板，中小板低於創業板，這說明投資人對民營經濟有較高的成長性預期，也說明人們所擔憂的國進民退並非事實，民營企業至少在股市中依然享有較高的溢價。王叄壽說.

在股市中，上市公司的高估值原因有二，其一是成長性溢價，其二是創新性溢價。所以高估值的問題就轉化為創業板公司的成長性和創新性之謎。納斯達克市場當年成功的秘訣之一是高淘汰率，優秀企業就像沙裡淘金一樣是被篩選出來的。早期納斯達克市場的退市比例很高，漢鼎咨詢統計數字證明，早期納斯達克平均每個月退市的公司超過60餘家。2000年生物科技與互聯網泡沫的破滅引發了納斯達克股市崩盤，一年之內，80%的股票跌幅超過80%，37%的上市公司一次性退市。王叄壽認為,由於中國的創業板並沒有引入殘酷的淘汰機制，市場必須選擇其他方式來保持上市公司的成長性和創新性。

主板、中小板和創業板基本上代表三種不同的經濟形態。主板以國有控股企業為主，受政策調控影響最大，中小板主要代表民營企業，相比之下，中小板的市場化程度較高，財務數據也較為真實，因為中小板畢竟已經運行了四年。創業板必須符合兩高六新的條件，且大部分集中在高科技行業，高科技行業往往也是盈利增長最不穩定、風險相對較高的`行業。再加上為了謀求高溢價發行不排除業績有包裝成分；而年報發布後創業板大比例高轉股導致其每股凈資產迅速下移。創業板才誕生半年，很多事情還得看一看，但有一點是肯定的:創業板已現分化，該板塊中已經出現了一批假成長企業，要不了多久其真實面目就會完全暴露，其速度肯定要比中小板運行四年才出現一家暫停上市公司要快得多，而且創業板將不再有暫停上市，而是直接退市。所以創業板一部分公司的風險也不容低谷.王叄壽說。

雖然業績增減的相對數據低於市場預期，但絕對值在各版塊之間仍位於前列。王叄壽表示，年報業績變化，有部分公司會由於運營受到季節性因素影響，也會有公司會受行業波動、原材料價格上漲、公司全年產品生產計劃調整等影響。

王叄壽認為，創業板是高科技企業、新興的商業模式，成長過程中波動大，是不可避免的共性。而中小板以及其他傳統產業、傳統模式已經非常成熟，變動幅度不會很大。如果再考慮到中小型企業抗風險能力弱的特徵，這種變臉在未來或將會是一種常態。

在這種特徵之下，理性看待企業的業績波動更有益於正確認識創業板。作為經濟結構調整的重要推手，創業板可以被看作為優秀企業成長的搖籃，但並不直接等同於上市了就必定高增長。400多家中小板企業，能夠保持較高年復合增長率的也只有幾十家，將來創業板上市企業1000家中有10%能夠達到，就算是成功的。王叄壽認為。

與此同時，評價創業板高成長與否，單純從業績來看，還存在一定片面性。除了看利潤，還需要結合企業綜合素質、行業整合能力，以及時間等諸多方面來看待。王叄壽強調，不能忽視持續成長的潛力從上市標准上看，中國創業板被稱為全球門檻最高的創業板市場。這種嚴苛在上市公司層面也感同身受。根據各行業自身特點會有穩健增長或爆發式增長，爆發式的畢竟是少數，王叄壽接受記者采訪時表示：從目前創業板審核情況來看也是這樣，管理層從總體的角度來看還是偏穩的，他們對穩定的持續的增長應該更為看重。

王叄壽指出，在中國調整經濟結構、轉變經濟增長方式的道路上，創業板的推出具有重要意義，對這一新生事物如何理性看待，對於創業企業的高成長特性如何挖掘，仍是市場下一步面臨的課題。

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3. 分析:上市公司為何上市包裝

一、上市包裝的目的
上市包裝就像一種新產品推向市場一樣，股份有限公司經過股份制改組，公司發行股票然後上市，就等於將企業自身整體推向市場，推向全國乃至全世界投資者面前，同時也是公司歷史上一個新的起點，公司也應當以一種全新面貌，嶄新形象展示自己，因此，上市公司上市包裝是十分必要和重要的。其目的是:
1.所謂上市包裝，即上市公司在股票上市時的形象設計和推介，讓廣大投資者全面正確了解公司，認識公司，進而認同公司，願意成為公司的投資人。這一方面是為了讓更多的人注意公司，擴大影響;另一方面為末來時間能夠再次從二級市場順利籌集資金打下良好的基礎。
2.以上市為契機，在擴大企業知名度的同時，介紹公司業務和產品，以產生較好的商業廣告效應。中國證券市場發展雖只有十年的歷史，但發展速度是非常快的，交易網點遍布全國，開戶人數六千多萬直接和間接影響人數幾乎上億，在上市之機做好宣傳推介，不是廣告，勝似廣告。這時引發的注意力和可信程度其他任何直接的廣告形式所不能比擬的。實踐證明，許多上市公司在上市後即進入一個新高速發展階段，雖然說主要原因是股票發行募集的巨額資金和公司機制的轉變，但也不能說不受益於股票上市的廣告效應及其社會影響力。可以說「深發展」成為深市龍頭股對發展銀行業務的開展，「四川長虹」成為滬市的指標股對長虹電視的市場銷售所起的作用是無法估計的，也是單純的廣告形式所無法代替的。
二、上市包裝的形式
現在的上市公司大多都能認識到上市包裝的意義，因此進行上市包裝的上市公司越來越多，包裝形式也多種多樣。但常見形式主要有:廣告，系列報道，老總訪談，新聞發布會，上市懇談會，知名人士推介文章，投資價值分析報告。上述包裝形式中，最主要，最全面，最有說服力的當數「投資價值分析報告」。因為投資價值分析報告是由專業的投資咨詢機構或專業證券經營機構的研究部門精心製作的。一份較好的「投資價值分析報告」能夠較好地。全面地展示上市公司優勢及發展前景，並能彌補「招股說明書概要」和「上市報告」因公文格式或版面限制可能提出謹慎的投資建議。
「投資價值分析報告」的主要內容應包括:
1.公司概況:主要介紹公司的歷史沿革，生產經營情況，股票發行情況，股本結構情況等;
2.行業分析:說要分析公司所處行業在整個國民經濟中的位置，待業整體情況及發展前景，並在此基礎上說明公司在其行業中的位勢，及與行業平均水平的比較優勢;
3.公司優勢:包括政策優勢，人才優勢，產品優勢，科技優勢，管理優勢，競爭優勢等;
4.財務分析:通過公司上市前三年的財務指標，包括流動比率，速動比率，資產負債率，應收帳款周轉率，存貨周轉率，凈資產收益率，每股凈資產，每股凈利等的分析，解釋公司生產經營，收入結構，負債結構，利潤增長等的分析，解釋公司生產經營，收入結構，負債結構，利潤增長等情況，優勢和不足都應如實反映;
5.投資前景分析:可以簡單地對募集資本的投資項目及創利能力進行分析，闡明其中短期投資價值，並對公司長期發展規劃和遠大目標進行簡單描述。以增加投資者持股信心和長期投資打算;
6.二級市場分析:首先應對公司上市時的二級市場狀況進行大致分析，然後根據上市公司行業屬性，經營業績，成長性，凈資產含量等，測定上市後的價格定位，供投資者參考。

4. 行業研究員分析一個公司的流程是什麼

1、公司相關資料的收集和分析，資料來源：公司官網 、行業網站、第三方證券資訊網站；

2、編寫調研計劃：內容包括：調研目的、調研對象、調研內容、調研參與人員、調研時間、調研費用等。

3、實地調研 ，就是去公司現場，進行訪談、考察、筆錄。

4、撰寫調研報告、包括調研成果和投資建議。

5、報告發表。

(4)上市公司咨詢分析擴展閱讀：

行業研究員做上市公司分析時，分析師還會去做公司調研，直接去公司現場或咨詢公司相關人員，主要用於：

1、核實公司公開信息中披露的信息，如重要項目的進展、融資所投項目等是否與信息披露一致。

2、對公司公開信息中披露的對其利潤有重大影響的會計科目或主營業務，進行實地考察或咨詢。

3、與公司管理層進行對話交談，深入了解公司管理層對公司未來戰略的規劃，並對其專業素質和能力有一個基本的判斷；

4、通過對車間或工地的實地考察，對公司的開工率和員工情況有個大體的判斷；

5、深入了解公司可能面臨的風險；

6、提高公司盈利預測模型中相關數據指標。

5. 個人投資者如何對上市公司進行調研

不進行實地調查也可以發現成長股!大家一定覺得這個觀點很奇怪，事實的確如此。在10多年前，做為一個普通的個人價值投資者，凌通選擇了很多有成長的股票，回報都不錯，但當時基本沒有去過上市公司調查，因為作為一個個人投資者，面對千里之外的上市公司，極難去所投資的公司訪問，這些困難包括：時間問題、資金問題和去了沒人接待問題。現在這個問題現在對於大部分投資人來說仍舊是很大的問題。
我們自己的經歷表面，在沒有辦法進行實地調查，並不是不能發現成長股。這時我們主要是採取了一種抽象把握的投資選擇方法，這種抽象把握的方法簡單地說，就是先從道理上思考為什麼有些公司能成長，這種成長的理由和邏輯是什麼？比如：茅台、伊利等股票，股價大幅上漲，基本面持續成長，我們就解剖這些成長公司，思考它們為什麼能成長，於是發現了這些成長股在需求特徵，供給特徵以及管理層和治理結構上有一些共同的相似性，我們把這些條件反復地總結推敲後認定任何成長股必需滿足這些條件才能成長，而滿足了這些條件它就一定能成長。於是凌通的手裡相當於得到了一把量測成長的標尺，拿著這個標尺進行量測，符合條件的就認定它是成長股。
這些成長條件都是一些高度的抽象邏輯和法則，是高度宏觀地邏輯和法則。比如：我們認定成長必須是在需求無限增長的環境中才能產生，成長必須是在供給壟斷集中的條件下才能出現，這些原則都比較宏觀和抽象的。用這些原則選股，是對被選擇公司的最宏觀最抽象的經營狀態和條件進行判斷。雖然，這種方法太過於宏觀和粗線條了，但在各方面條件不具備的情況下這種方法還是很有效的！
這樣一種成長選擇模式，有其深刻的理論基礎。在人類幾千年的認識論領域存在兩種對立的思想，一種是著名的沒有調查就沒有發言權，這種觀點認為對任何一個事情的認識都必須親身感受和實際觸摸，否則不可能有正確結論；另一種認識論是，首先認識根本道理，然後利用根本道理可以通過推理來獲得具體事物的正確認識，在對普遍規律和共同本質有了深刻的認識之後，可以透過推理和演繹不接觸具體事物，了解具體事物的發展原則和變化方向。比如，人類認識到萬有引力的規律，利用萬有引力規律計算出在太陽系裡還有一顆未被發現的行星，最終人們根據計算結果就到這個行星。
凌通說的這種通過認識成長的根本規律和宏觀邏輯然後利用這些規律和邏輯依次尋找成長股的方法，顯然屬於第二種認識論。這種認識論在中國歷史上非常普遍。比如，「秀才不出門，便知天下事」的古語，「運籌帷幄之中，決勝於千里之外」的古語。戰爭的指揮者不到戰場就能指揮打勝仗，原因是他利用了基礎規律指導具體戰爭。對這種認識論，中國古代大哲學家老子有專門的論述，老子認為只要認識了事物總的變化規律，就自然認識了具體的變化。老子同時認為萬物都有根本的變化規律，透過一件件具體事物的分析，運用規納的方法就可以抽象出整體的變化規律，有了整體的變化規律，就可以認識了所有具體事物。
總體上看來，在沒有辦法進行實地調查，並不是不能發現成長股，這時主要是利用宏觀規律來選擇股票。這種方法的問題是太過宏觀，太過粗，只能判斷長期的宏觀趨勢，與中觀的具體變化的把握沒有辦法實現，這種方法只能做長期持有，不能做中觀的操作，只能形成定性的結論，難以形成定量的細化，這是它的局限性。解決這種局限性就需要通過細化和去上市公司走訪來實現，下一節我們討論如何去上市公司走訪。
投資要想取得成功，發現那些真正具備投資價值和成長潛力的明星股、對上市公司進行調研是必不可少的工作。很多公募和私募基金在重倉買入某隻股票之前，都要親自去相關公司進行現場調研，掌握一些最真實的一手資料，這樣可以大大減少投資風險，提高成功率。
一、在訪問上市公司之前，一定要充分收集與該公司有關的各種信息，包括年報信息、行業信息、市場競爭信息以及媒體的綜合報道，把這些信息都收集到手，初步形成關於這家公司的大概印象和邏輯判斷。不能在什麼也不掌握、不了解的情況下前往公司，那樣的話，到了上市公司之後，面對大量情況和現象無法進行分類歸納和思考，從而使得調研的價值大為降低。如果未到上市公司之前就形成了全面的判斷，你就會知道自己需要了解什麼，需要考察什麼，需要重點關注什麼，調研就是有目標的、有效率的和有價值的。這和中學生做物理試驗極其相似，學生們在做實驗之前需要提前了解實驗的過程和實驗的器材以及試驗的目的，如果沒有提前准備，老師就不讓進實驗室。
二、到上市公司之後，不要把調研的精力只盯在企業本身上，要多同與企業關聯的部門和公司交流。任何一家企業總是有相關的原料供應商、產品代理商等關系緊密的企業，要想了解這家企業的具體情況，通過對與之關聯的企業進行調查訪問，可信度和效率會更好。我們前一段時間去山西汾酒進行調查，為了了解汾酒的經營情況，我們專門訪問了為汾酒生產包裝瓶的關聯企業，我們和工人交談中得到的信息是汾酒對包裝瓶的需求是穩定的和持續不斷的，這使我們認識到汾酒的經營是穩定的和正常的，訪問關聯企業可以提高調研的效率和質量。
三、到上市公司之後，一方面要與企業的董事會秘書、證券事務代表等多接觸，因為這些管理層對企業的情況比較了解，能夠提供必要的信息。但管理層所提供的信息有時存在投投資人所好的問題，所以和管理層溝通完之後，應該把大量的時間和精力用於對這家公司各個環節、各個角落的實地走訪中，和工人接觸，到車間中去，到廠區中去，在廣泛的接觸中感受企業並通過一些典型的現象來剖析企業。同樣舉山西汾酒的例子，在山西汾酒廠區內走訪時，看到一個正在施工的工地，我們通過和建築工人的溝通，得知這是新建的科技中心，我們感到汾酒對關乎企業長遠的重大戰略有大手筆的投入，這對企業的長期發展有好處。
四、詳細記錄自己的訪問過程，這種記錄包括筆記、照片、錄音、錄像。作為一個遠道而來的調研者，在短短的幾天之內看到、聽到的信息量紛繁復雜，如果不做必要的記錄，回去之後，很多事情和細節可能就忘記了，從而使調研得到的信息量大為減少。一定要通過大量的記錄對調研的結果進行綜合分析並形成最後的結論，證明自己哪些看法是正確的，哪些看法不正確，這家公司處於什麼狀態，就像中學生做完實驗後要寫實驗報告交給老師一樣。
其實，去上市公司並不是對上市公司進行調研的唯一方法，在超市裡、在街上行走時都可以對上市公司進行調查。去年因為參加某上市公司的股東大會，我結識了來自深圳的個人投資者林先生，他長期持有招商銀行、贛粵高速、中國平安，獲得了巨額回報。在與林先生的交流過程中，他對為什麼要買這些股票作了簡單的說明：「我的老家在江西，我住在深圳，每年我都要乘汽車通過贛粵高速往返於江西和深圳之間，在乘車的過程中，每一次都能感受到公路上不斷增長的車流量，所以就買了贛粵高速。剛剛從江西老家來到深圳時，我看到有一家銀行在馬路上推銷信用卡，感到非常奇怪，在一般印象中，銀行總是高高在上的，哪有在馬路上擺攤發行信用卡的呢？簡單了解後發現，這家銀行發信用卡手續非常簡單，只需提供身份證即可，於是就在馬路上辦了我的第一張信用卡，這家銀行就是招商銀行。使用招商銀行的信用卡後進一步熟悉了招行，所以就買入了招行的股票。買入平安保險的理由就更簡單了，因為我們家的保險買的就是平安公司的，是平安的顧客，所以就買了平安。」
林先生取得如此之高收益率的原因竟然是如此的簡單，是觀察了生活中隨處可見的事後發現了大牛股。仔細觀察生活，適當進行思考，就能發現成長股。觀察生活是尋找成長股的條件，明星股其實就在我們的身邊。
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陳理的調研順口溜
所有的投資名家都對公司調研有一番心得，陳理也不例外。他自己在過去上市公司調研中的經驗總結成了一組「順口溜」：
1、看年報一手資料，有疑問電話了解；
2、調查前做好功課，准備好要問問題；
3、多參加股東大會，與高管接觸對話；
4、直接去拜訪公司，參觀與董秘交談；
5、去超市或服務點，觀察和用戶閑聊；
6、聽競爭對手意見，向行業專家請教；
7、讀老總文章書信，留意其言行思想------摘自網路,前部分來自董寶珍，<<財務與會計>>，2008，68-69頁

6. 如何分辨一家上市公司的好壞

1、看歷史收益和去年收益以及近期年報收益，收益和增長率是最能體現一個上市公司是否賺錢的最直接的要素，如果收益和增長率較高，那麼自然這個上市公司具有投資價值。

2、看歷史分紅，一般說來好的公司都會經常性的進行分紅和配股，如果一個公司自上市以來就很少分紅或者從不分紅的話，那麼自然就不具備長期投資的價值了。

3、看所處行業，當前部分傳統行業處於發展的瓶頸期，在經濟社會發展轉型的關鍵時期，如果不選准行業，會讓投資變得盲目，所以我們應該選擇一些諸如高科技行業、新能源行業、互聯網行業、環保行業和傳媒行業等等的優質個股。

4、看上市公司的核心技術，如果一個公司在所處的領域或產業鏈內具有核心的技術和明顯的核心競爭力的話，那麼這個企業必然具有長期的投資價值。

5、在選擇長期投資的時候，也可以考慮並購和重組股，如果企業能夠通過並購和重組，能夠鞏固在行業內的核心地位的股票，我們應該予以重視，因為這種票具有很好的發展前景。

6、我們在選擇的時候還要注意國家在一段時期內的大戰略。如果我們的想法和上層的思維和戰略一致的話，那麼一定能夠賺錢的。

這些可以慢慢去領悟，新手前期可先參閱下關方面的書籍去學習些理論知識，然後結合模擬盤去模擬操作，從模擬中找些經驗，目前的牛股寶模擬版還不錯，裡面許多功能足夠分析大盤與個股，學習起來事半功倍，希望可以幫助到您，祝投資愉快！

7. 如何研究一家上市公司

線上調研：你可以在交易軟體打開選定的上市公司里按F10，然後裡面所有財務數據，公司報道，經營分析股東全部一應俱全，就看你更看側重哪一個部分，另外上面還有公司的電話，董秘的電話，你都可以打電話咨詢。還可以登錄上市公司的網站查詢。當然這些資料都是所有人都能夠看得見的。你也可以去購買上市公司的股票成為他們的股東，然後去參加公司的股東大會。這樣就有機會去實地考察。了解公司的經營狀況等等。除了股東大會，平時滬深交易所也有組織「走進上市公司」的活動，也可以去參加，這一種規格高一些可能了解的東西也會比較專業一些。

任何公司其實都是一樣的，無論是一般企業、還是上市公司，都可以按彼得林奇的股票分類來研究，大概分類為：

1、 緩慢增長型

2、 穩定增長型

3、 快速增長型

4、 周期型

5、 周期型

6、 困境反轉型

研究上市公司其實就是研究公司的財務分析指標和未來。可以按購買股票的邏輯去分析，

首先，市盈率，任何一家公司股票如果定價合理的話，市盈率就會與收益增長率相等。那麼該公司就值得擁有。但是除了公司市盈率外，還要與行業市盈率水平進行比較來判斷。

第二、是公司的現金頭寸。充足的現金流是公司賴以生存之本，只有保證了現金充分流動，才能保證公司長久發展、壯大。

第三、公司負債情況。所有的上市公司都是有負債的，我們可以根據負債權益比率確定。負債情況可以根據資產負債表進行確定。

第四、賬面價值，賬面價值是很不容易確定的，因為多種因素，賬面價值有可能就是0.產品越接近於最終製成品，製造出來成品以後再次出售的價格越難以預測。

第五、隱蔽資產。隱蔽資產包括有很多種，黃金、白銀、地產、知識產權、無形資產等等。有些資產登記表價值很低，但是要知道根據會計准則，原始成本入賬很低，其實過了很多年以後，他的無形資產價值很大，甚至有的通過定期提取折舊，直到最後這些資產從資產負債表中消失，但是其價值卻很大。

第六、存貨。看看公司的存貨情況。不論對於製造商還是零售商來說，存貨的增加通常不是一個好兆頭。

第七、增長率。如果公司能保證連續的高增長率，那麼該公司發展情景是巨大的。

研究一家上市公司確切的說還是比較有難度的，下面就我個人的理解和一些看法

1.    首先得確定它的行業領域，所從事的業務方向以及它的競爭對手；

2.    現在一般上市公司大多都是多產業布局，那麼這需要對這家公司進行深層次的調研比如所處分類行業在公司的佔有率，以及公司的主營方向以及近一兩年規劃及長期規劃等；

3.    說直白點就是需要看公司經營以及未來，那麼經營的首要點就是財務數據，其中最直觀的就是看利潤到底賺不賺錢，另外利潤率也很重要它取決於公司是不是在競爭中占絕對優勢，取決於公司所生產的產品或服務在市場上是否有大的需求，取決於人們對其價值觀念的認識。其次可以觀察下公司的經營規劃，是否在近一兩年裡有相關的規模擴大，或者跨行業的規劃和策劃，這個一般可以看公司出具的近一年的公告以及瀏覽公司的官網所獲得，通過這些去判斷公司的發展前景。舉個例子恆順醋業相信大家都知道生活所必需品，觀察財務數據其利潤也客觀，近些年他的營業利潤以及規模逐漸都獲得發展。究其原因可以發現早些年前恆順醋業參與了多個行業的跨行業投資和發展，實際都沒有賺到錢，因在18年重新回歸且專一醋業後，業績有了持續的發展。大家也都知道白酒、醋都一樣地域性限制很嚴重，恆順近些年一直在江南一代推廣的比較多，地域性很強，倒也不像海天醬油一樣全國市場都有所佔據。所以恆順在這方面也在19年收購了一些綜超其也是著眼於全國市場，打造知名企業。這個思路看起來是對的。所以分析一家上市公司分析這些都很重要；

4.    個人不太會看財報但以下幾個主要的指標還是可以略微發表下自己的認識看法：

①   凈利潤：確切的說就是公司在某個階段剔除所有的運行成本所賺的錢；一般主要看年報，因為有些公司的投資在前半年收益在後半年，所以看凈利潤主要看年報；若凈利潤每年都持續增長，表明公司運營狀況良好；

③   資產合計：主要核算下公司的資產金額

④   負債合計：這個表對應著資產合計，若如負債較高說明實際公司外借債務比較多，需要調查確認，為什麼會負債，負債都是用來做什麼了？

⑤   市盈率：一般市盈率比較低說明公司經營狀況良好；

⑥   市值：代表當前股票市場的總市值，側面反應了公司的規模，當然有時候會因股市持續上漲而虛高，有時候會因持續下降而虛的低；

⑦   商譽/凈資產：這個指標也是比較關鍵的指標，個人認為只是個雷，有些公司雖然凈利潤，市盈率都可以，但這個值很高，說明存在資產注水而減值的可能，所以這個指標也一定得看在研究的時候；

總之個人認為對上市公司的研究要從多方面對角度獲取資料，整合判斷其公司的運營以及後期的發展，所以能夠多方面獲得的資源很重要；對炒股投資來說也特別重要。

如何快速看明白上市公司年報?

1、看收入

一個 健康 穩定增長的企業，其收入應主要來自「主營業務收入」，並且連續三年主營業務收入穩定增長。如果收入很大一部分來自臨時的一次性的收入，比如有些公司總是通過出售資產、下屬企業來增加收入，那麼公司的可持續性經營能力就值得懷疑。

2、看利潤

3、看資產負債

三大財務報表中，上面分別分析了利潤和現金流量中的一些重要指標，那麼在資產負債表中，哪些指標也具有一定的欺騙性呢?答案就是存貨量。一家公司的存貨包括產品庫存、生產原料庫存等方面，公司庫存商品過多會影響到公司下一報告期的生產和運營。

如果一家公司產品庫存較多，很可能表明該公司產品銷售遇到了困難，企業去庫存化的壓力較重，下一報告期內繼續擴大產能就相對較難;而且更為重要的是，高庫存面臨的產品跌價風險也高，這些都將直接影響到公司業績。

正是由於庫存商品存在價格波動風險，現行會計准則要求對庫存計提跌價(或增值)准備。值得一提的是，一些公司雖然處於高庫存狀態，但卻並未計提或少計提跌價准備，這樣的財務報表也是不夠准確和客觀的，有財務粉飾的嫌疑。

投資者在看年報時，除了不要被年報的表面所迷惑，要分析觀察和仔細研究年報的重點內容外，還要警惕常見的一些陷阱。

1.銷售利潤率陷阱

如果報告內的銷售利潤率變動較大，則表明公司有可能少計或多計費用，從而導致賬面利潤增加或減少。

2.應收賬款項目陷阱

如果有些公司將給銷售網的回扣費用計入應收賬款科目，就會使利潤虛增。

3.壞賬准備陷阱

有些應收賬款由於多種原因，長期無法收回，賬齡越長，風險越大。

4.折舊陷阱

在建工程完工後不轉成固定資產，公司也就免提折舊，有的不按重置後的固定資產提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會虛增公司的利潤。

5.退稅收入

有的退稅收入是不按規定計入資本公積金，而是計入盈利;有的是將退稅期延後，這都會導致當期利潤失實。

研究一家上市公司，才能更好的知道上市公司過去經營、現在成就和未來發展方向。如何去研究上市公司呢？第一仔細認真閱讀公司的財務報表，財務報表要求連貫性看，這樣才能撐握上市公司銷售是買來增長或者內生性增長，利潤是主營業務創造的還是變買資產的，利潤是否有現金支持，通過連續對上市公司多年的財務報表分析上市公司的運營方式、管理效率、財務情況和公司發展。第二對上市公司實地調研，不僅對公司處於整個產業鏈上的價值了解，還可以對比整個產業鏈的上下游的經營和發展前景。第三大量閱讀上市公司公開披露的信息，從分析師和上市公司投資關系工作人員獲得上市公司更多的經營情況。所以通研究過上市公司可以幫助我們更加合理公正分析上市公司的價值。

這是一個非常好的問題！

1、首先要研究這個公司所處的行業，主要是分析2個層面的問題：

（1）一是分析行業所處的階段：如果是快速增長階段或穩健中速增長階段，就要以成長股標准進行分析，這個階段的公司處於市場開發階段，營業收入增速高，費用增速高，賬面上看利潤偏低，PE會偏高，要用PEG指標估值更為合理；如果是市場規模很小的培育期，技術線路沒有固化，存在很多變數，營業收入較低，費用投入很高，屬於風險投資階段或概念炒作。

（2）二是分析市場競爭格局：如果是市場混戰階段，慘烈廝殺，營業收入不高，費用很高，看不出誰有誰劣，投資風險很大；如果是壟斷競爭格局初成，正在向寡頭壟斷階段演變，這是一個最好的投資階段，贏家通吃；如果是寡頭壟斷階段，市場規模較大，增速較低，但市場份額穩定，投入少，現金流很高，屬於穩健投資階段，著重在財務報表分析，適用於PE估值。

2、其次要分析公司的商業模式、核心競爭優勢、市場份額等。

（1）是否通過商業模式和核心競爭優勢，構建了可持續的競爭壁壘，這決定了公司是否長期占優的關鍵；

（2）市場佔有率說明了公司在行業中的競爭地位，還要分析市場份額的變化趨勢，這是決定公司業績能否持續增長的直接指標。

3、財務報表分析是最完整直接、最有效的分析方式。普通投資者，無論是時間費用，還是人脈資源，都很難做到實地深度調研。

（1）橫向對比同類產品公司毛利率，判斷公司行業低位強弱；公司、同類公司的縱向對比毛利率變化趨勢，初判行業競爭壓力。

（2）橫向對比同類公司的營業收入增長率、凈利潤增長率，發現行業整體變化趨勢和公司競爭變強變弱；縱向對比營業收入增長率、凈利潤增長率，發現公司經營狀況趨好趨壞。

（3）縱向對比應收賬款與營收收入的比值，初判營業收入增長的質量。縱向對比應付賬款和財務費用，如果發現突然大增，警惕現金流斷裂風險。

（4）通過最近三五年的ROE判斷公司質地優劣。測算PEG，判斷公司當前估值是否合理。

很多朋友對於分析公司這個系統工程都有一個通病就是：盲目。

我深知他們內心其實有很大的慾望去深入了解某個公司，但是當真正自己動手做起來的時候還是會一頭霧水，處處碰壁，以至於把內心中最後一點動力也磨滅，到最後還是對整個公司拿捏不準以至於錯失良機。

那麼今天我就來好好說一說到底該怎樣系統的分析公司。

一個宗旨：先把握大局後深入了解。簡單來說就是我們先把公司的整個框架摸清再來談具體的細節，只有這樣才能當斷不亂。先列出分析公司的的整體框架然後我們在給他填充血肉，這樣的文字才有血有肉。

（一）了解公司是干什麼的

這一步我覺得還是很必要的。很多朋友其實連公司的主營業務有什麼都不知道。

就拿中國神華(SH:601088)來說，大多數人只知道他是煤炭股，但是很少的人知道他的其他業務。

更重要的是這是最最簡單的一步，通過這個簡單的動作可以讓我們逐漸的找到「感覺」進入一個舒適的狀態，所以說第一步是我們快速摸清公司的關鍵。

具體信息可以從以下幾個渠道獲得：

1，公司官網

一家上市公司的官網，可以不那麼「漂亮」但是它卻可以很好的了解公司的情況，組織架構，主營業務，以及對應的子公司情況。

2，網路，谷歌搜索引擎。

通過公司的關鍵字搜索我們還可以搜索到公司最近的新聞，以及公司其他的信息。

3，招股說明書。

每家公司上市前都會公布招股說明說，裡面除了會有公司的整體情況的介紹，最關鍵的是裡面還會披露公司所在行業的情況，甚至公司的主要競爭對手的情況。

通過上面的信息收集，我們邊查找邊把它們的關鍵信息復制到我上面說的word文檔中，這時候先不要考慮排版，先把零碎的信息粘貼過去，直到我們收集到一定程度（這里有一個標准：就是越往後查找越發現重復前面的信息點越多，這時候就可以停手了）。

接著我們把剛剛說的零碎信息整合留下最最關鍵的，至少通過這些信息的收集我們需要知道：公司是干什麼的？所處在哪個行業？以及公司的主要產品有什麼？甚至說主營業務又是什麼？（有的公司主營業務可能會涉及三種以上）。

這是最簡單的一步，這一過程你會很放鬆並不會很「燒腦」，甚至你還可以一邊「摳腳」一邊去做這件事，但是越往後就要打起十二分精神了。

（二）對公司所處的行業要有一個大體的把握

通過上面的對公司情況的了解，一定會知道公司所處行業以及主營業務，下面需要我們對行業有一個整體的把握。

首先呢，我們必須了解公司所處的狀態，即判斷公司的天花板，具體來說天花板可分為三種：

1，已經達到天花板的行業，比如很多傳統行業（鋼鐵，煤炭等等）他們的特徵是行業整體趨於飽和。

2，沒有達到天花板或者說正在構建新的天花板的行業。比如說 汽車 ，通訊行業他們往往可以通過」創新「來創造出新的行業構造。

3，天花板不明確行業，這些行業可能是新型行業，我們對此並不太了解天花板在哪裡。

通過上面的分析我們需要知道公司所處的行業天花板在哪裡，而面對行業的現狀公司在干什麼？

比如說神華，他早在煤炭鼎盛時期，就除了發展煤炭業務，還擴張電力，鐵路，煤化工等的業務。

判斷天花板其實我們也可以理解目前公司或者行業所處的時期，像天花板見頂的行業就一般來講處於成熟期。

所以最關鍵的是我們要搞懂公司或者行業所處在哪個時期？以及對應該時期公司是怎麼做的？

行業的分析說實在的，我們不需要面面俱到，因為我們沒有經歷更沒有能力去做這樣一家事情，我們只需要了解當下，去了解行業目前的現狀，具體的信息獲得方式和第一步一樣，不過這里在加兩點：

1，公司年報

每年的公司年報管理層都會有對行業今年情況的總結或者說是概述。

2，券商研報

研報雖然在「結論」上有出入，但是在數據供給方面確確實實有我們了解不到的「事實」我們完全可以去利用他們的「勞動成果」。

（三）收集相關數據

前面兩步只需要我們對公司/行業有一個大體的把握即可，更多的是偏主觀的，是「結論」。從這一步開始我們就要慢慢構建我們的框架了。

收集數據不是讓我們盲目去收集，首先還是定一個小框架，一般來說分析公司的框架往往有以下幾個方面。

在收集數據的時候心裡一定要有一桿秤，「這桿稱」就是上面的這五個分析點。

歡迎大家補充！

最基礎的看軟體F10內容，觀察：股東價值驅動因素，看懂上市公司盈利模式，了解經濟發展所處階段，宏觀經濟政策對行業、公司的影響，觀察公司技術含金量盈利模式，競爭優勢，經營戰略，創新和執行力，管理文化、戰略，是否 歷史 中記錄有不誠信，了解股權結構，不同行業用合適的估值體系，縱像審閱財務報表，橫向對比同行業情況。2019年中國人均GDP在1萬美元左右，中國現在大概是後工業化時期和城市化後期的開始。希望解答對您有所幫助。

1、看收入

一個 健康 穩定增長的企業，其收入應主要來自「主營業務收入」，並且連續三年主營業務收入穩定增長。如果收入很大一部分來自臨時的一次性的收入，比如有些公司總是通過出售資產、下屬企業來增加收入，那麼公司的可持續性經營能力就值得懷疑。

2、看利潤

3、看資產負債

三大財務報表中，上面分別分析了利潤和現金流量中的一些重要指標，那麼在資產負債表中，哪些指標也具有一定的欺騙性呢?答案就是存貨量。一家公司的存貨包括產品庫存、生產原料庫存等方面，公司庫存商品過多會影響到公司下一報告期的生產和運營。

如果一家公司產品庫存較多，很可能表明該公司產品銷售遇到了困難，企業去庫存化的壓力較重，下一報告期內繼續擴大產能就相對較難;而且更為重要的是，高庫存面臨的產品跌價風險也高，這些都將直接影響到公司業績。

正是由於庫存商品存在價格波動風險，現行會計准則要求對庫存計提跌價(或增值)准備。值得一提的是，一些公司雖然處於高庫存狀態，但卻並未計提或少計提跌價准備，這樣的財務報表也是不夠准確和客觀的，有財務粉飾的嫌疑。

投資者在看年報時，除了不要被年報的表面所迷惑，要分析觀察和仔細研究年報的重點內容外，還要警惕常見的一些陷阱。

1.銷售利潤率陷阱

如果報告內的銷售利潤率變動較大，則表明公司有可能少計或多計費用，從而導致賬面利潤增加或減少。

2.應收賬款項目陷阱

如果有些公司將給銷售網的回扣費用計入應收賬款科目，就會使利潤虛增。

3.壞賬准備陷阱

有些應收賬款由於多種原因，長期無法收回，賬齡越長，風險越大。

4.折舊陷阱

在建工程完工後不轉成固定資產，公司也就免提折舊，有的不按重置後的固定資產提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會虛增公司的利潤。

5.退稅收入

有的退稅收入是不按規定計入資本公積金，而是計入盈利;有的是將退稅期延後，這都會導致當期利潤失實。

研究一家上市公司，首先要盡可能的收集齊全這家上市公司的所有的資料，第二，有可能的話去到這一家上市公司做一些實地的調查研究。具體的研究內容如下。

1、自上而下的進行研究，這一家上市公司是屬於什麼行業的？這個行業發展的前景如何？是屬於夕陽產業還是屬於朝陽產業？是屬於高 科技 行業還是屬於傳統周期性行業？屬於傳統周期性行業，它是不是有升級轉型的可能？屬於高 科技 行業，是否掌握了核心技術，是否是有自主創新的能力。

2、這家上市公司的財務狀況和財務報表上反映的利潤的增長速度如何？營業收入的規模怎麼樣？每年營業收入的增長率是多少？這些財務報告中的詳細的數據都應該進行仔仔細細的分析。

3、要分析這一家上市公司是不是屬於這個行業的龍頭，它在這個行業中的地位如何？他在橫向比較中處於一個什麼樣的水平。 上市以後的市場表現如何，市盈率的水平怎麼樣？估值水平如何？

4、自身的發展水平是如何的，經過這么多年的發展，每一年的增長的速度是如何的，每一年的自己的科研的水平是怎麼樣的？每一年的研發費用的支出是多少？是不是有核心的技術，這些都需要詳細的進行研究和分析。

5、管理層人員的構成是怎麼樣的？董事長總經理是不是有強烈的事業心，管理層團隊的人格特徵怎麼樣？是不是有非常高超管理的藝術和水平，是不是有強烈的事業心，能夠帶領企業不斷的發展壯大。

6、有沒有一些不可預測的一些風險因素或者一些官司訴訟等，這些方面是否存在一些隱藏的風險？

7、其他事項。

8. 醫葯行業上市公司財務指標的績效分析

醫葯行業上市公司財務指標的績效分析

隨著不斷深入的醫療衛生體制改革，居民健康意識的加強，人口的增長及老齡化，中國醫葯市場需求持續擴大，醫葯行業得到了迅速的發展。下面是我為你帶來的醫葯行業上市公司財務指標的績效分析，希望對你有所幫助。

一、我國醫葯行業的現狀分析

醫葯行業是我國國民經濟的重要組成部分，是傳統產業和現代產業相結合，一、二、三產業為一體的產業。根據國家統計局的《國民經濟行業分類》，醫葯製造行業包括七個子行業：化學葯品原葯製造、化學葯品制劑製造、中葯飾品加工、中成葯製造、獸用葯品製造、生物、生化製品的製造以及衛生材料及醫葯伺服器製造七個子行業。

醫葯行業是世界上公認的最具發展前景的國際化高技術產業之一，也是世界貿易增加最快的朝陽產業之一。從2003年至2011年，我國醫葯行業工業產值從3103億元增長到15382億元，平均年復合增長率達22.3%，高出同時期我國國內生產總值平均年復合增長率近6個百分點。

2012年我國醫葯產業產值、對外貿易、經濟效益、完成投資繼續保持穩定增長，總體呈現平穩發展態勢。我國醫葯產業總資產16408億元，同比增長18.4%；完成產值18255億元，同比增長21.7%。其中，化學原料葯3305億元，同比增長16.6%；化學葯品制劑5089億元，同比增長24.7%；中葯飲片1020億元，同比增長26.4%；中成葯4136億元，同比增長21.3%；生物生化葯品1853億元，同比增長20.5%；醫療器械1573億元，同比增長20.6%。

2012年，醫葯產業實現主營業務收入17950億元，同比增長20.1%；利潤總額1731億元，同比增長20.4%，繼續維持較高水平。在七個子行業中，化學制劑葯行業的毛利率和凈利潤率均高於行業水平；生物制劑行業雖然毛利率與行業平均水平持平，但由於得到高新技術稅收優惠的支持，其凈利潤率最高；同樣屬於中葯類子行業，中葯飲品的市場規模和盈利性均不大理想，而中成葯則表現較好；化學原料葯行業則由於競爭激烈，其毛利率和凈利率皆處於較低水平。

二、醫葯行業上市公司經營績效分析

根據中國證券監督管理委員會2012年10月26日頒布的《上市公司行業分類指引》中的劃分標准，選擇了A股上市公司中門類為「C製造業」，大類為「C27醫葯製造業」中的以化學制葯為主要經營業務的20家公司作為研究樣本，其中上交所11家、深交所9家，研究樣本為：浙江醫葯、海正葯業、恆瑞醫葯、現代醫葯、天葯股份、聯環葯業、康美葯業、華海葯業、哈葯股份、西南葯業、華北制葯、東北制葯、普洛股份、新華制葯、北大醫葯、廣濟葯業、京新葯業、海翔葯業、萊美葯業、華仁葯業。

(一)數據來源及處理

本文上市公司基本數據來自於上海證券交易所和深圳證券交易所網站上對外公開的上市公司年度財務報告、國泰安資料庫和證券之星等。上述20個醫葯上市公司樣本的15個財務指標均是根據指標公式，藉助Excel軟體計算而成。

(二)財務績效評價指標的分析

1.盈利能力評價

(1)每股收益

從每股收益來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為0.338。收益最高的為浙江醫葯，每股收益為1.79；每股收益最低的為廣濟葯業，每股收益為-0.38。

(2)銷售毛利率

醫葯行業一直有著較高的毛利率。從銷售毛利率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為31.2%。這說明醫葯上市公司在主營業務收入固定的前提下，考慮加入其他業務凈利潤的盈利能力、以及剔除管理費用、銷售費用及財務費用對利潤的影響因素，每一元銷售收入對利潤總額貢獻0.312元。收益最高的為恆瑞醫葯，銷售毛利率為84%，銷售利潤率最低的為廣濟葯業，銷售利潤率為3.4%。

(3)銷售凈利率

從凈利率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為5.7%。這表明醫葯行業上市公司的每一元主營業務收入能給凈利潤貢獻0.057元。凈利率最高的為恆瑞醫葯，凈利潤率為21.2%；凈利率最低的為廣濟葯業，凈利率為-26.3%。由於廣濟葯業的指標值為負，且絕對值較大，對醫葯上市公司整體凈利潤率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為0.074。廣濟葯業該指標為負數的原因是本期發生了虧損。

(4)凈資產收益率

從凈資產收益率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為7.8%。表明該行業上市公司的每一元凈資產能創造0.078元的凈利潤。凈資產收益率最高的為恆瑞醫葯，收益率為23.34%，收益率最低的為廣濟葯業，收益率為-14%。20家上市公司僅有廣濟葯業因當年出現虧損該指標呈負數，另外，華北制葯和東北制葯的凈資產收益率雖然為正數，但是僅分別為0.004、0.007，股東的投資報酬率不甚理想。

(5)成本費用利潤率

從成本費用利潤率來看，20家醫葯行業上市公司的平均水平為8.9%。成本費用利潤率最高的公司為恆瑞醫葯，為32.2%；成本費用利潤率最低的公司為廣濟葯業，為-20.3%。

2.償債能力評價

(1)流動比率

2012年20家醫葯行業上市公司的流動比率的平均水平為2.274，一般認為流動比率為2較為合適，相比之下，醫葯行業上市公司2012年該指標略高。在中華全國工商業聯合會經濟部和中華財務咨詢有限公司聯合發布的「2012年中華工商上市公司財務指標指數」(以下簡稱「中華工商」)中，其流動比率參考值為1.68，醫葯行業的該指標也高於參考值。樣本公司中流動比率最高的為恆瑞醫葯，其流動比率為10.258；流動比率最低的為廣濟葯業，其流動比率為0.653；只有5家樣本公司的流動比率在平均水平以上，在平均值左右的公司有現代制葯，其流動比率為1.738，還有康美葯業，其流動比率為3.07。

(2)速動比率

速動比率是對流動比率的進行補充的一個比率，它比流動比率更能反映公司的償債能力，指標值越高，短期償債越有保障，該指標一般以1為宜，屬於適度指標。2012年樣本公司的速動比率平均水平為1.547，相比之下，醫葯行業該指標略高。在「中華工商」中，其速動比率的參考值為1.16，醫葯行業的該指標也高於參考值。樣本公司中速動比率最高的為恆瑞醫葯，值為8.685；樣本公司中速動比率最低的為廣濟葯業，值為0.329；只有5家樣本公司的`速動比率在平均值以上；在平均值左右的公司有現代制葯，速動比率為1.127，康美葯業，其速動比率為2.01。

(3)資產負債率

反映公司償債能力的指標還有資產負債率，2012年樣本公司的資產負債率的平均水平為46.2%。樣本公司中資產負債率最高的公司為西南葯業，其資產負債率為71.4%樣本公司中資產負債率最低的為恆瑞醫葯，其資產負債率為13.79%。在「中華工商」中，其資產負債率的參考值為35.53%，在這一水平左右的公司有康美葯業、京新葯業。

3.營運能力評價

(1)存貨周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的存貨周轉率的平均值為3.67。表現最好的公司為華北制葯，其存貨周轉率為7.06；表現最差的公司為華海葯業，其存貨周轉率為1.76。

(2)應收賬款周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的應收賬款周轉率的平均值為7.38。表現最好的公司為天葯股份，其應收賬款周轉率為14.25；表現最差的公司為華仁葯業，其應收賬款周轉率為2.60。

(3)總資產周轉率

2012年，選取的20家醫葯行業上市公司的總資產周轉率的平均值為0.73。表現最好的公司為哈葯股份，其總資產周轉率為1.14，表明該公司的總資產周轉速度快，經營利用效果較好，公司的銷售能力強，利用全部資產進行經營的效率高；表現最差的公司為廣濟葯業，其總資產周轉率為0.26。

4.發展能力評價

(1)總資產增長率

2012年，我國醫葯行業上市公司的成長能力表現各有千秋。在樣本公司中，2012年總資產增長率的平均值為25.83%。總資產增長最快的公司是普洛股份，增長率為99.21%；增長率最低的是西南葯業，增長率為-3.78%。

(2)主營業務增長率

2012年，樣本公司的主營業務增長率的平均值為20.06%，增長最高的公司為普洛股份，增長率為126.79%，增長最低的為廣濟葯業，增長率為-13.05%。由於普洛股份的指標值為正，且絕對值較大，對醫葯上市公司整體主營業務增長率的計算影響過大，故應剔除該特殊值點計算出相對客觀的行業數據，調整計算出的行業凈利率指標值為14.44%。在「中華工商」中該指標的參考值為5.98%，與之相比，醫葯上市公司的該指標值高了8.46%。指標值比參考值大表明2012年主營業務較上年的增長速度快，市場前景很好。

(3)凈利潤增長率

2012年，樣本公司的凈利潤增長率的平均值為-9.36%(由於普洛股份和廣濟葯業偏差明顯較大，因此在計算平均值時剔除了這2個數據)。凈利潤增長率最高公司為普洛股份，其增長率為4065.17%；凈利潤增長率最低的公司為廣濟葯業，其增長率為-13070.33%。

5.研發狀況

在樣本公司中，2012年研發收入比的平均值為2.86%。該指標最大的為恆瑞醫葯，研發收入比為9.84%，由此可見，恆瑞醫葯的研發能力突出，具有核心競爭力；指標最小的是北大醫葯，研發收入比為0.08%。

三、綜合財務績效評價

(一)基於沃爾評分法的評價體系及其指標選取

1.沃爾評分法

沃爾評分法，是由財務狀況綜合評價的先驅者之一，亞歷山大沃爾在20世紀初出版的《信用晴雨表研究》和《財務報表比率分析》中提出的。該評價方法，最初主要是用於信用評價，後來通過研究改進，較廣泛地應用於企業財務績效的比較評價。

沃爾評分法的操作步驟是，首先選取若干反映企業財務績效的財務指標，然後分別依據不同的標准設定標准數值，將實際數值與標准數值進行比較，並結合該指標的權重，最終確定分值來評價企業的財務績效。

2.指標選取

關於評價指標，基於相關性、可比性原則，本文分別從償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力四個方面，對公司的財務績效指標進行選取。對於償債能力，選取了反映企業短期償債能力的流動比率，速動比率和反映企業長期償債能力的資產負債率；對於營運能力，選取與營運成本相關的存貨周轉率以及與營業收入相關的應收賬款周轉率和總資產周轉率；對於盈利能力，選取了反映經營盈利能力的銷售凈利率，以及每股收益、凈資產收益率和成本費用利潤率；對於企業發展能力，選取反映盈利增長能力的營業收入增長率、凈利潤增長率，以及總資產增長率。

(二)熵值法

熵反映了系統無序化程度。我們可以通過計算熵值，來判斷一個事件的隨機性及無序程度，也可以用熵值來判斷某個指標的離散程度。對於財務績效評價，如果某一指標對於不同的企業其差異程度比較小，這說明該指標區分和評價企業財務狀況優劣的作用也較小，差異系數小，相應的信息熵較大；反之，相應的信息熵較小。由此可見，某一指標下，不同評價對象的差異程度的大小，反映了該指標在財務評價指標體系中的評價地位的高低。因此，我們可以根據財務指標差異程度，以信息熵為工具，對各財務指標賦予恰當的權重。

熵值法的基本步驟如下：

a.指標預處理：在該指標體系中，除了償債能力指標，其他的都是越大越理想的指標。因此對償債能力指標做以下處理，將其轉化成越大越理想的指標。

(三)實證分析研究

分析中選擇樣本中的18家上市公司2012年的13個指標，進行基於熵值法確定權重的沃爾評分法財務績效評價。

第一，依據上文的方法步驟，數據經預處理，得出無量綱化處理後的指標數據。由於東北制葯和普洛股份數據偏差較大，故不列入表。

第二，為保證求對數有意義，坐標平移，並求權重。

第三，依據沃爾評分法及熵值法確定的權重，對我國醫葯行業上市公司進行評價。

綜合各項指標的分析情況可以看出，2012年醫葯上市綜合財務績效較好，呈穩健上升態勢，其中表現突出的有康美葯業、浙江醫葯和恆瑞醫葯。醫葯行業盈利空間較大，盈利能力較強，但是隨著醫療體制改革的進行，葯品降價及反商業賄賂等會對盈利能力有一定的影響，但是實際影響較小，主要是對醫葯商業行業的利潤進行了壓縮，而生產廠家總體是受益的，特別是有競爭力的大中型企業，將會乘機大力發展自己的規模。而在營運能力方面，各項指標均低於上市公司的平均水平。這主要是由醫葯行業的特殊性決定的，醫葯行業是高技術、高投入的產業，醫葯上市公司投資回收期長，資產周轉的速度較慢。在償債能力方面，各項指標均高於上市公司平均水平，說明醫葯行業的償債能力較強。與此同時，也要盡量減少貨幣資金的閑置，加強貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力；充分發揮負債的財務杠桿作用，提高企業的籌資能力，擴大企業的生產規模，創造更多的利潤。在發展能力方面，各項指標均高於上市公司平均水平，說明醫葯行業的發展能力較強，但與發達國家相比仍存在一定的差距，要進一步提高研發能力、設計水平、製造水平等。

財務績效考核實施細則一

准確輸單：每天准確完成出貨單.，進貨單的輸出和錄入，做好我公司從客戶下單至發貨的流程轉接和審核。在錄入發貨單時，應認真地核對每一筆定單，特別是定單上的客戶ID，商品金額，郵費，地址，聯系方式，缺一不可，正確率必須達到100%。每天下午四點前，客戶下的定單都必須錄入完畢，並監督倉庫當日准時發貨，如應特殊原因不能准時發貨的，應及時登記相關信息。

快遞費：負責申通、匯通、E郵寶支出費用的統計(月結：匯通、申通。每一段時間都需結算一次;現付：順豐、E郵寶、其它快遞和物流。此類郵費應另外統計;到付：無特殊情況，公司不簽收到付包裹，除有公司樣品或貨物時。此類郵費開支應規劃到倉庫開支)。

我公司每月所有郵費應及時統計、錄入、建立相關資料庫，月底結算出我公司實際收入郵費與付出郵費的差額。

快遞單每天都應及時統計、錄入、建立相關資料庫。月底進行結算。嚴格控制損耗，不得超出百分之二，如發現異常應及時上報。

工資業績：每月計算員工工資和客服人員業績的累計。

明細賬：負責對日日常收支明細賬的核算和人員領用金額的登記，公司日常開支須由行政部統一報銷，總經理簽字後方能生效。公司日常開支包括：辦公用品購置、辦公耗材、礦泉水、公司水電費、員工薪資、後勤用品、員工娛樂開銷、廚房日常開銷等。以上開銷數據應及時統計、入錄，建立相關資料庫，月底進行結算。月底應盤點廚房庫存物資，並結算出相應的價值。

財務整理：負責對其他供應商或客戶的賬務整理。

支出明細：統計廚房月支出、辦公支出費用。

耗材統計：對倉庫包裝耗材數據的統計。倉庫物品：紙箱、汽泡膜、膠帶、商品采購、損耗(破損)等，以上由采購部統一進行統計並報銷。對倉庫耗材數據應及時跟進，對每日倉庫耗材進行統計、錄入，建立相關資料庫，月底進行結算。

資產折舊：對固定資產進行折舊發票登記。

發票登記：每次對國家稅務局發票進行登記。

快遞單：對倉庫拿來的申通匯通快遞單子進行整理核對票數、重量。

白單：對倉庫拿來的白單按客服編號進行整理、分類。

供貨明細：到管家婆那抄寫供貨明細。

填表：認真無誤的填寫資產負債表和利潤表。

數據管理：進銷存數據的監督與管理。對各類單據的核算與保管。

結算成本：每月5號之前完成對公司利潤的核算以及客服業績的核算。

16.工作態度：認真完成上司安排的其他待辦事項。

財務績效考核實施細則二

一、嚴格遵守國家財經法規、財務工作規定和公司相關制度，遵守職業道德;建立健全公司財務管理、會計核算、稽核審計等有關制度，監督各項制度的實施和執行。

二、組織編制公司年、季度成本、利潤、資金、費用等有關的財務指標計劃，定期檢查、監督、考核計劃的執行情況，及時調整和控制計劃的實施。

三、組織財會人員正確、及時、完整地處理賬務，辦理現金收支和銀行結算等業務，及時進行賬務登記。

四、加強財務監管，認真履行財務收支審批手續和費用報銷制度，正確合理調度資金，保證日常合理開支需要的正常供給。

五、負責固定資產、流動資金及專項基金的管理，會同有關部門辦理固定資產的購建、轉移、報廢等財務審核手續。

六、搞好會計核算，及時提供真實的會計核算資料;組織經濟活動分析，編寫經濟活動分析報告，提出改進意見和建議，為公司生產經營決策提供依據。

七、審核年、季、月度各種財務會計報表，搞好年度會計決算工作。

八、組織實施公司財務審計和會計稽核工作。

九、認真完成領導交辦的其它工作任務。

財務績效考核實施細則三

出納主要負責公司的貨幣資金核算、往來結算、工資核發。

出納不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權債務賬目的核算登記工作。不得由一人辦理貨幣資金業務的全過程。

一、現金和銀行

1.辦理現金支出，審核審批有據。嚴格按照國家有關現金管理制度的規定，必須經過會計審核、財務經理簽批，方可辦理款項收支。單筆2000元以下的零星支出才使用現金方式支付。

收付款後，加蓋「收訖」、「付訖」戳記。日常周轉金不得超過5000元，如有超出，需繳存銀行。不允許私自坐支收到的現金及支票，要及時送交銀行。不得以「白條」抵充現金，更不得任意挪用現金。如果發現庫存現金有短缺或盈餘，應查明原因，根據情況分別處理，不得私下取走或補足。如有短缺，要負賠償責任。要保守保險櫃密碼的秘密，保管好鑰匙，不得任意轉交他人。

2.辦理銀行結算，規范使用支票。嚴格按照銀行結算制度規定，超過2000元的支付用支票或電匯方式支付。

收到支票需及時填寫支票進帳單並送銀行，不可延期送票。

辦理匯款，注意帳號的填寫，嚴禁發生匯款錯誤的事件。

簽發支票時應註明收款單位、用途、金額、日期，並經財務經理簽批後方可使用。如因特殊情況確需簽發不填寫金額的轉賬支票時，必須在支票上寫明收款單位名稱、款項用途、簽發日期，規定限額和報銷期限，並由領用支票人在專設登記簿上簽章。對於填寫錯誤的支票，必須加蓋「作廢」戳記，與存根一並保存。嚴格控制簽空白支票。支票遺失時要立即向銀行辦理掛失手續。

3.每月5日之前收取上月末對帳單，核對並編制調節表，做好後交給會計。

二、記帳和報表

1.認真登記現金和銀行存款流水賬，保證日清月結。對收到的銀行承兌匯票和支票要作好備查賬登記。

根據已經辦理完畢的收付款憑證，逐筆順序登記現金和銀行存款日記流水賬，並結出余額。銀行存款的賬面余額要及時與銀行對賬單核對。對於末達賬款，要及時查詢。要隨時掌握銀行存款余額。

登記完畢將憑證轉會計處記賬。月終銀行存款與銀行對賬單核對，有關未達賬應做好「銀行存款余額調節表」。每星期要填報資金收入及支出的明細表。

2.每日盤存現金及銀行存款，做到賬賬、賬表、賬物相符。總經理可派人抽查、核對資金情況。

三、其它

1.兼職公司外匯收付核銷工作;

2.學習、了解、掌握財經法規和制度，提高自己的政策水平。維護財經紀律，執行財會制度，抵制不合法的收支和弄虛作假行為。

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