廣汽集團2018年度財務報表分析

『壹』 19年車企財報，有的還有泳衣，有的下面一涼

縱觀全局，有合資或豪華品牌作為「利潤奶牛」的汽車公司，仍可以獲得不錯的收益；銷量靠前的主力自主品牌，也能夠自力更生；身處邊緣，岌岌可危的汽車公司，可能需要變賣資產才能勉強度日。

樂觀一點想，有淘汰、有篩選也是一件好事。

行業艱辛，唯有努力。

本文作者為踢車幫曹安

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

『貳』 四大國產品牌車企年終銷量分析，吉利繼續領跑中國乘用車銷量第一

上篇文章我們給大家整理了合資品牌車企在2019年裡所取得的銷量成績，想必大家依然意猶未盡，既然如此，咱們不妨就書接上文，再來看看四大國產品牌車企所公布的年終銷量報表。有意思的是，吉利在國產品牌陣營里繼續領跑中國乘用車第一，所以整體來說，國產品牌間的競爭差異還是蠻大的，下面咱們就來逐一地看看。

吉利汽車

2019年總銷量：136萬輛

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『叄』 給出近幾年的財務報表分析案例

分析財務報表

假如有兩家公司在某一會計年度實現的利潤總額正好相同，但這是否意味著它們具有相同的獲利能力呢？答案是否定的，因為這兩家公司的資產總額可能並不一樣，甚至還可能相當懸殊。再如，某公司2000年度實現稅後利潤100萬元。很顯然，光有這樣—個會計數據只能說明該公司在特定會計期間的盈利水平，對報表使用者來說還無法做出最有效的經濟決策。但是，如果我們將該公司1999年度實現的稅後利潤60萬元和1998年度實現的稅後利潤30萬元加以比較，就可能得出該公司近幾年的利潤發展趨勢，使財務報表使用者從中獲得更有效的經濟信息。如果我們再將該公司近三年的資產總額和銷售收入等會計數據綜合起來進行分析，就會有更多隱含在財務報表中的重要信息清晰地顯示出來。可見，財務報表的作用是有一定局限性的，它僅能夠反映一定期間內企業的盈利水平、財務狀況及資金流動情況。報表使用者要想獲取更多的對經濟決策有用的信息，必須以財務報表和其它財務資料為依據，運用系統的分析方法來評價企業過去和現在的經營成果、財務狀況及資金流動情況。據以預測企業未來的經營前景，從而制定未來的戰略目標和作出最優的經濟決策。

為了能夠正確揭示各種會計數據之間存在著的重要關系，全面反映企業經營業績和財務狀況，可將財務報表分析技巧概括為以下四類：橫向分析；縱向分析；趨勢百分率分析；財務比率分析。

一、財務報表分析技巧之一：橫向分析

橫向分析的前提，就是採用前後期對比的方式編制比較會計報表，即將企業連續幾年的會計報表數據並行排列在一起，設置「絕對金額增減」和「百分率增減」兩欄，以揭示各個會計項目在比較期內所發生的絕對金額和百分率的增減變化情況。下面，以ABC公司為例進行分析（見下表）。
比較利潤及利潤分配表分析：
ABC公司比較利潤表及利潤分配表 金額單位：元

項目 2001年度 2002年度 絕對增減額 百分率增減額（％）
銷售收入 7655000 9864000 2209000 28.9
減：銷售成本 5009000 6232000 1223000 24.4
銷售毛利 2646000 3632000 986000 37.7
減：銷售費用 849000 1325000 476000 56.1
管理費用 986000 103000 217000 22.0
息稅前利潤（EBIT） 811000 1104000 293000 36.1
減：財務費用 28000 30000 2000 7.1
稅前利潤（EBT） 783000 1074000 291000 37.2
減：所得稅 317000 483000 166000 52.4
稅後利潤（EAT） 466000 591000 125000 26.8
年初未分配利潤 1463000 1734100 271100 18.53
加：本年凈利潤 466000 591000 125000 26.8
可供分配的利潤 1929000 2325100 396100 20.54
減：提取法定盈餘公積金 46600 59100 12500 26.8
提取法定公益金 23300 29550 6250 26.8
優先股股利
現金股利 125000 150000 25000 20.0
未分配利潤 1734100 2086450 352350 20.32

①2002年度，ABC公司的銷售收入比上一年度增長了2209000元，增幅為28.9％。
②ABC公司2002年度的銷售毛利比2001年度增加了986000元，增幅達37.7％。這意味著公司在成本控制方面取得了一定的成績。
③2002年公司的銷售費用大幅度增長，增長率高達56.1％。這將直接影響公司銷售利潤的同步增長。
④ABC公司2002年度派發股利150000元，比上一年增加了20％。現金股利的大幅度增長對潛在的投資者來說具有一定的吸引力。

二、財務報表分析技巧之二：財務報表縱向分析

橫向分析實際上是對不同年度的會計報表中的相同項目進行比較分析；而縱向分析則是相同年度會計報表各項目之間的比率分析。縱向分析也有個前提，那就是必須採用「可比性」形式編制財務報表，即將會計報表中的某一重要項目（如資產總額或銷售收入）的數據作為100％，然後將會計報表中其他項目的余額都以這個重要項目的百分率的形式作縱向排列，從而揭示出會計報表中各個項目的數據在企業財務報表中的相對意義。採用這種形式編制的財務報表使得在幾家規模不同的企業之間進行經營和財務狀況的比較成為可能。由於各個報表項目的余額都轉化為百分率，即使是在企業規模相差懸殊的情況下各報表項目之間仍然具有「可比性」。但是，要在不同企業之間進行比較必須有一定的前提條件，那就是幾家企業都必須屬於同一行業，並且所採用的會計核算方法和財務報表編製程序必須大致相同。
仍以ABC公司的利潤表為例分析如下：
①ABC公司銷售成本占銷售收入的比重從2001年度的65.4％下降到2002年度的63.2％。說明銷售成本率的下降直接導致公司毛利率的提高。
②ABC公司的銷售費用占銷售收入的比重從2001年度11.1％上升到2002年度的13.4％，上升了2.3％。這將導致公司營業利潤率的下降。
③ABC公司綜合的經營狀況如下：2002年度的毛利之所以比上一年猛增了37.3％，主要原因是公司的銷售額擴大了28.9％，銷售額的增長幅度超過銷售成本的增長幅度，使公司的毛利率上升了2.2％。然而，相對於公司毛利的快速增長來說，公司的凈利潤的改善情況並不理想，原因是銷售費用的開支失控，使得公司的凈利潤未能與公司的毛利同步增長。

三、財務報表分析技巧之三：趨勢百分率分析

趨勢分析看上去也是一種橫向百分率分析，但不同於橫向分析中對增減情況百分率的提示。橫向分析是採用環比的方式進行比較，而趨勢分析則是採用定基的方式，即將連續幾年財務報表中的某些重要項目的數據集中在一起，同期年的相應數據作百分率的比較。這種分析方法對於提示企業在若干年內經營活動和財務狀況的變化趨勢相當有用。趨勢分析首先必須選定某一會計年度為基年，然後設基年會計報表中若乾重要項目的余額為100％，再將以後各年度的會計報表中相同項目的數據按基年項目數的百分率來列示。
下面，將趨勢分析的技巧運用於ABC公司1999——2002年度的會計報表，以了解該公司的發展趨勢。根據ABC公司的會計報表編制如下表格。
ABC公司1999——2002年度部分指數化的財務數據

項目 1999年度（％） 2000年度（％） 2001年度（％） 2002年度（％）
貨幣資金 100 189 451 784
咨產總額 100 119 158 227
銷售收入 100 107 116 148
銷售成 100 109 125 129
凈利潤 100 84 63 162

從ABC公司1999——2002年度會計報表的有關數據，我們了解到，ABC公司的現金額在三年的時間內增長將近八倍！公司現金的充裕一方面說明公司的償債能力增強；另一方面也意味著公司的機會成本增大，公司大量的現金假如投入資本市場，將會給公司帶來可觀的投資收益。另外，公司的銷售收入連年增長，特別是2002年，公司的銷售額比基年增長了幾乎50％，說明公司這幾年的促銷工作是卓有成效的。但銷售收入的增長幅度低於成本的增長幅度，使公司在2000年和2001年度的凈利潤出現下滑，這種情況在2002年度得到了控制。但從公司總體情況來看，1999——2002年間，公司的資產總額翻了一倍多，增幅達127％。相比之下，公司的經營業績不盡人意，即使是情況最好2002年，公司的凈利潤也只比基年增加了一半多一點。這說明ABC公司的資產利用效率不高，公司在生產經營方面還有許多潛力可挖掘。

四、財務報表分析技巧之四：財務比率分析

財務比率分析是財務報表分析的重中之重。財務比率分析是將兩個有關的會計數據相除，用所求得的財務比率來提示同一會計報表中不同項目之間或不同會計報表的相關項目之間所存在邏輯關系的一種分析技巧。然而，單單是計算各種財務比率的作用是非常有限的，更重要的是應將計算出來的財務比率作各種維度的比較分析，以幫助會計報表使用者正確評估企業的經營業績和財務狀況，以便及時調整投資結構和經營決策。財務比率分析有一個顯著的特點，那就是使各個不同規模的企業的財務數據所傳遞的經濟信息標准化。正是由於這一特點，使得各企業間的橫向比較及行業標準的比較成為可能。舉例來說，國際商業機器公司（IBM）和蘋果公司（Apple Corporation）都是美國生產和銷售計算機的著名企業。從這兩家公司會計報表中的銷售和利潤情況來看，IBM要高出蘋果公司許多倍。然而，光是籠統地進行總額的比較並無多大意義，因為IBM的資產總額要遠遠大於後者。所以，分析時絕對數的比較應讓位於相對數的比較，而財務比率分析就是一種相對關系的分析技巧，它可以被用作評估和比較兩家規模相差懸殊的企業經營和財務狀況的有效工具。財務比率分析根據分析的重點不同，可以分為以下四類：①流動性分析或短期償債能力分析；②財務結構分析，又稱財務杠稈分析；③企業營運能力和盈利能力分析；④與股利、股票市場等指標有關的股票投資收益分析。
1.短期償債能力分析。任何一家企業要想維持正常的生產經營活動，手中必須持有足夠的現金以支付各種費用和到期債務，而最能反映企業的短期償債能力的指標是流動比率和速動比率。（1）流動比率是全部流動資產對流動負債的比率，即：流動比率=流動資產÷流動負債；（2）速動比率是將流動資產剔除存貨和預付費用後的余額與流動負債的比率，即：速動比率=速動資產÷流動負債。速動比率是一個比流動比率更嚴格的指標，它常常與流動比率一起使用以更確切地評估企業償付短期債務的能力。一般來說，流動比率保持在2：1、速動比率保持在1：1左右表明企業有較強的短期償債能力，但也不能一概而論。事實上，沒有任何兩家企業在各方面的情況都是一樣的。對於一家企業來說預示著嚴重問題的財務比率，但對另一家企業來說可能是相當令人滿意的。
2.財務結構分析。權益結構的合理性及穩定性通常能夠反映企業的長期償債能力。當企業通過固定的融資手段對所擁有的資產進行資金融通時，該企業就被認為在使用財務杠桿。除企業的經營管理者和債權人外，該企業的所有者和潛在的投資者對財務杠桿作用也是相當關心的，因為投資收益率的高低直接受財務杠桿作用的影響。衡量財務杠桿作用或反映企業權益結構的財務比率主要有：（1）資產負債率（%）=（負債總額÷資產總額）×100％。通常來說，該比率越小，表明企業的長期償債能力越強；該比率過高，表明企業的財務風險較大，企業重新舉債的能力將受到限制。（2）權益乘數=資產總額÷權益總額。毫無疑問，這個倍數越高，企業的財務風險就越高。（3）負債與業主權益比率（%）=（負債總額÷所有者權益總額）×100％。該指標越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益受到的保障程度越高。反之，說明企業利用較高的財務杠桿作用。（4）已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用。該指標既是企業舉債經營的前提條件，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。企業若要維持正常的償債能力，已獲利息倍數至少應大於1，且倍數越高，企業的長期償債能力也就越強。一般來說，債權人希望負債比率越低越好，負債比率低意味著企業的償債壓力小，但負債比率過低，說明企業缺乏活力，企業利用財務杠桿作用的能力較低。但如果企業舉債比率過高，沉重的利息負擔會壓得企業透不過氣來。
3.企業的經營效率和盈利能力分析。企業財務管理的一個重要目標，就是實現企業內部資源的最優配置，經營效率是衡量企業整體經營能力高低的一個重要方面，它的高低直接影響到企業的盈利水平。而盈利能力是企業內外各方都十分關心的問題，因為利潤不僅是投資者取得投資收益、債權人取得利息的資金來源，同時也是企業維持擴大再生產的重要資金保障。企業的資產利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經濟效益。反映企業資產利用效率和盈利能力的財務指標主要有：（1）應收賬款周轉率=賒銷凈額÷平均應收賬款凈額；（2）存貨周轉率=銷貨成本÷平均存貨；（3）固定資產周轉率=銷售凈額÷固定資產凈額；（4）總資產周轉率=銷售凈額÷平均資產總額；（5）毛利率=（銷售凈額-銷售成本）÷銷售凈額×100％；（6）經營利潤率=經營利潤÷銷售凈額×100％；（7）投資報酬率=凈利潤÷平均資產總額×100%（總資產周轉率×經營利潤凈利率）；（8）股本收益率=凈利潤÷股東權益×100％（投資報酬率×權益乘數）。以上八項指標均是正指標，數值越高，說明企業的資產利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經濟效益。
4.股票投資收益的市場測試分析。雖然上市公司股票的市場價格對於投資者的決策來說是非常重要的。然而，潛在的投資者要在幾十家上市公司中做出最優決策，光依靠股票市價所提供的信息是遠遠不夠的。因為不同上市公司發行在外的股票數量、公司實現的凈利潤以及派發的股利金額等都不一定相同，投資者必須將公司股票市價和財務報表所提供的有關信息綜合起來分析，以便計算出公司股東和潛在投資者都十分關心的財務比率，這些財務比率是幫助投資者對不同上市公司股票的優劣做出評估和判斷的重要財務信息。反映股票投資收益的市場測試比率主要有：
①普通股每股凈收益=（稅後凈收益-優先股股息）÷發行在外的普通股數。通常，公司經營規模的擴大、預期利潤的增長都會使公司的股票市價上漲。因此，普通股投資者總是對公司所報告的每股凈收益懷著極大的興趣，認為它是評估一家企業經營業績以及不同的企業運行狀況的重要指標。
②市盈率=每股現行市價÷普通股每股凈收益。一般來說，經營前景良好、很有發展前途的公司的股票市盈率趨於升高；而發展機會不多、經營前景暗淡的公司，其股票市盈率總是處於較低水平。市盈率是被廣泛用於評估公司股票價值的一個重要指標。特別是對於一些潛在的投資者來說，可根據它來對上市公司的未來發展前景進行分析，並在不同公司間進行比較，以便最後做出投資決策。
③派息率=公司發行的股利總額÷公司稅後凈利潤總額×100％。同樣是每股派發1元股利的公司，有的是在利潤充裕的情況下分紅，而有的則是在利潤拮據的情況下，硬撐著勉強支付的。因此，派息率可以更好地衡量公司派發股利的能力。投資者將自己的資金投資於公司，總是期望獲得較高的收益率，而股票收益包括股利收入和資本收益。對於常年穩定的著眼於長期利益的投資者來說，他們希望公司目前少分股利，而將凈收益用於公司內部再投資以擴大再生產，使公司利潤保持高速增長的勢頭。而公司實力地位增強，競爭能力提高，發展前景看好，公司股票價格就會穩步上漲，公司的股東們就會因此而獲得資本收益。但對另一些靠股利收入維持生計的投資者來說，他們不願意用現在的股利收入與公司股票的未來價格走勢去打賭，他們更喜歡公司定期發放股利以便將其作為一個可靠而穩定的收入來源。
④股利與市價比率=每股股利發放額÷股票現行市價×100％。這項指標一方面為股東們提示了他們所持股票而獲得股利的收益率；另一方面也為投資者表明了出售所持股票或放棄投資這種股票而轉向其它投資所具有的機會成本。
⑤每股凈資產=普通股權益÷發行在外的普通股數。每股凈資產的數額越高，表明公司的內部積累越是雄厚，即使公司處於不景氣時期也有抵禦能力。此外，在購買或公司兼並的過程中，普通股每股賬面價值及現行市價是對被購買者或被合並的企業價值進行估算時所必須參考的重要因素。
⑥股價對凈資產的倍率=每股現行市價÷每股凈資產。倍率較高，說明公司股票正處於高價位。該指標是從存量的角度分析公司的資產價值，它著眼於公司解散時取得剩餘財產分配的股份價值。
⑦股價對現金流動比率=每股股票現行市價÷（凈利潤+折舊費）÷發行在外的普通股數。這一經比率表明，人們目前是以幾倍於每股現金流量的價格買賣股票的。該倍率越低則意味著公司股價偏低；反之則表明公司的股價偏高。
總之，近年來大量的經濟案件告訴我們，企業通過粉飾財務報表來欺詐投資者的現象越來越多。對於財務報表使用者來說，閱讀財務報表時如果不運用分析技巧，不藉助分析工具，而只是簡單地瀏覽表面數字，那就難以獲得有用的財務信息，有時甚至還會被會計數據引入歧途，被表面假象所蒙蔽。隨著我國市場經濟體制改革的不斷深入，中國加入WTO後，將面對國際上的競爭對手，與狼共舞的年代已經到來，企業間的兼並和個人投資行為越來越普遍，財務報表使用者只有在閱讀財務報表的同時，利用分析技巧對企業公布的財務數據進行綜合分析，才能從中獲得對經濟決策更有用的財務信息。

『肆』 年終總結廣汽篇 | 曾慶洪，今年五十已有九

1月6日，廣汽集團公布2019年12月產銷快報顯示，其中銷量為18.6萬輛，同比微降0.35%，2019年全年銷量為206.22萬輛，同比下降3.99%。在港股過去的2019年，廣汽集團憑借廣汽豐田和廣汽本田的表現，跑贏了整體車市。

這讓廣汽集團董事長曾慶洪又安穩渡過了一個拐點年，回顧2019年廣汽集團大事件當中，或許最令人意外的就是12月底突然宣布的與上汽集團的戰略合作。

無論如何，通過股權激勵措施下，曾慶洪目前持有廣汽集團115.5萬股，屆時行權期滿後，假設以現在廣汽股價12元左右的水準來估算，曾慶洪的股權獎勵收入也在一千四百萬人民幣左右，當然，最終實際的收益存在諸多因素影響。

因此，如果不出意外的話，功成身退應該也是曾慶洪可以接受的選項。

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『伍』 20家A股上市車企三季度財報匯總：市場活力恢復 頭部企業利潤大漲

11月初，絕大部份上市汽車企業2020年第三季度業績對外完成披露。

截止11月2日，A股上市的20餘家汽車製造企業第三季度業績系數公布。其中，頭部的十餘家汽車製造企業實現盈利。而聚焦到利潤增長的構成，既有車市銷量回暖帶來的數量帶動，也有精細化運營下的財務結構改善，更有非經營性的利潤流動補充。

總體來看，隨著車市產銷量不斷回暖，整車企復甦情況明顯，不少企業在三季度迎來不俗表現。從大的產業板塊而言，車市馬太效應亦愈發明顯，不少弱勢企業出現回血乏力的情況。上市公司業績表現呈現「冷熱不均」的特點。

1

上汽集團：業績表現轉好實現年度目標難度增大

10月30日晚間，上汽集團公布的三季度財報顯示，第三季度的營業收入為2101.27億元，同比增加2.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤為82.54億元，同比增加17.44%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為80.09億元，同比增加26.72%。

今年8月份，力帆股份發布公告稱，控股股東重慶力帆控股有限公司(以下簡稱「力帆控股」)，以其不能清償到期債務，資產不足以清償全部債務為由，申請破產重整。

同時，力帆股份表示，目前公司已經被債權人申請進入破產重整程序。並且公司存在因重整失敗而被宣告破產的風險，如果公司被宣告破產，公司將被實施破產清算。

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『陸』 讀書筆記(2018年)-33-11-財務報表分析

從9月下旬開始閱讀財報相關內容，迄今為止已經閱讀了十餘本，書籍的內容有些類似，但各有側重點，本系列讀物內容難度逐步加大，前期閱讀的內容偏向於基礎報表、年報，是所有經營、投資、融資活動的基礎；之後偏向於利用財務報表對公司的進行財務分析、用於決策；從本書開始，比較深入財報的核心部分了，利用財報進行預測與對公司進行估值。

下圖統計了與企業與財報相關的五類人，從會計師到分析師，各自看待財報的角度不一樣，各有側重點，各自對公司的著眼點不一樣：會計師主要關注公司的過去；管理者與投資者主要關注公司的現在，考察如何持續獲利；債權人與分析師關注於公司的未來情況。

本書內容主要側重於公司的將來，對公司的將來作出展望與分析，以下說明之。

本部分主要介紹一些概念與理念。

① 為什麼公司不能持續獲得高速增長？

同問，為什麼公司增長到一定程度後，公司增長速度會變慢？其主要原因有以下四點：

1）市場飽和，產品熱銷過後，銷售轉變為置換、升級產品與開發潛在客戶兩種模式，此時標志著市場飽和；

3）不斷擴大的基數，隨著產量的擴大，要轉變消費者的支出模式來適應特定產品的持續高增長變得越來越困難；

4）市場份額約束，市場需求不可能無限制地擴大。

如上圖，當公司面臨增長率下降時，幾乎所有的管理者都會努力消除投資者對公司增長率下降的印象，而修飾財務報表。故，分析師應該持懷疑的態度來解讀財務報表。

② 資產負債表的兩個缺陷

1）實務中，一些記錄的價值量經常讓人難以捉摸；

2）並非所有事物都能被賦予一個具體的價值並被記錄於資產負債表上。

③ 內部增長和外部增長

內部增長是指由公司現有的經營活動所帶來的銷售收入的增長；

外部增長是指通過收購帶來的銷售收入增加；

公司不可能在僅提高收入增長率而未能提高獲利能力的情況下實現股東財富的真正增長。

④ 杠桿收購

定義：指投資者通過少量的股權資本，其他資金全部依賴借款收購一家公司。

從現金流角度(非收益角度)看，杠桿收購是不錯的冒險行為。

⑤ 通過現金流量表，可判斷

1）公司股利的穩定性(持續支付的可能性)怎樣？

2）如果外部資本資源突然變得稀缺或者極其昂貴時，公司能夠從內部籌集到所需要的資金嗎？

3）如果公司的業務出現大幅減少，公司能夠持續償還債務嗎？

⑥ 預測破產的一個最好的指標

指示指標：現金流占債務總額的比率出現下降趨勢。

現金流=凈利潤+折舊、損耗和攤銷

經營現金流=凈利潤+折舊-營運資本需求變動

營運資本需求變動=應收賬款+存貨-應付賬款

對營運資本的需求=應收賬款+存貨-應付賬款

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總結：

不存在任何一個能夠綜合反映公司財務業績的單一指標，作為衡量價值與風險的標准；

財務報表的分析師不是要去尋找一種能夠展現公司業績全貌的指標作為凈利潤的替代指標，而是應該研究各種測量方法來最大限度地獲得對公司的洞察力。

債權人需要對借貸的公司進行詳盡地信用分析之後才能安心借貸。信用分析的具體步驟如下：

① 資產負債比率

1）分析現金和能迅速轉化為現金的資產

流動比率=流動資產/流動負債

2）評價公司的短期償債能力

速動比率=速動資產/速動負債

營運資本=流動資產-流動負債

3）衡量資產保護能力

資產負債比=總資產/總負債

4）衡量清算的能力

債務權益比=總負債/總權益

5）查看財務杠桿

總債務總資本比=總債務/(總債務+少數股東權益+總權益)

6）銀行資本充足率

權益資產比=總權益/總資產

總固定債務與總資本的比率=(總債務+優先股+偏好股)/(總債務+少數股東權益+優先股+偏好股+普通股權益)

② 利潤表比率

1）計算凈利潤

毛利率=(銷售收入-產品銷售成本)/銷售收入

營業利潤率=營業利潤/銷售收入

營業利潤率=(凈利潤+所得稅+利息費用-利息收入-其他利潤)/銷售收入

稅前利潤率=(凈利潤+所得稅)/銷售收入

凈利潤率=凈利潤/銷售收入

2）計算固定費用保障倍數

基於EBIT的保障倍數：固定費用保障倍數=(凈利潤+所得稅+利息費用)/利息費用

基於EBITDA的保障倍數=(凈利潤+所得稅+利息費用+折舊+攤銷)/利息費用

固定費用保障倍數(調整資本化利息後)=(凈利潤+所得稅+利息費用)/(利息費用+資本化利息)

固定費用保障倍數(調整資本化利息和經營租賃後)=(凈利潤+所得稅+利息費用+1/3租金)/(利息費用+資本化利息+1/3租金)

③ 現金流量表比率

1）現金流比資本性支出比率=經營活動產生的現金流量/資本性支出

對於資本密集型企業，該比例越高，則財務彈性越大

2）折舊比現金流比率=折舊/經營活動現金流量

評價公司是否保持現有現金流充足的一個方法

3）資本性支出折舊比率=資本性支出/折舊

如果該比率＜1(幾年內)，需要提高警惕，這種情況表明公司未能重置廠房和設備

4）自由現金流=經營活動產生的現金流-資本性支出-股利

自由現金流指滿足公司所有的項目所需的資金之後多餘的現金流

④ 組合比率

1）回報率

權益回報率=凈利潤/(普通股股權+優先股股權)

平均權益回報率=凈利潤/(期初權益+期末權益)x2

總資本回報率=(凈利潤+所得稅+利息費用)/(負債總額+權益總額)

2）周轉率

應收款周轉天數=(期初應收賬款+期末應收賬款)/2/年銷售收入x365

應收賬款周轉率=年銷售收入/(ARBY+AREY)x2——————ARBY為期初應收賬款，AREY為期末應收賬款

存貨周轉率=年銷售收入/(IBY+IEY)x2——————存貨周轉率=年銷售收入/(IBY+IEY)x2

存貨周轉率=年產品銷售成本/(IBY+IEY)x2

3）反映公司的財務彈性

總負債比現金流比率=(短期負債+一年內到期的長期負債)/經營活動產生的現金流

⑤ 衡量信用風險的相關比率

1）查看信用等級

請查閱兩大頂級債券信用評級機構——穆迪投資者服務公司與標准普爾公司的等級界定(見下圖)。

2）比較比率分析

a.將公司與指定的一組可比公司相比較；b.根據可比公司的評級來確定；

在該方法下，通過行業內可比公司的比較，擴大樣本量可以使分析師完善對各公司的排序。

3）比率趨勢分析

在評價周期性公司的長期信用情況時，債券評級機構通常會關注周期趨 勢，而不是年度趨勢。其觀點是，波峰、波谷相似的周期趨勢表明，財務能力沒有降低。只有出現波峰和波谷逐漸下降的趨勢時，才表明財務能力的惡化。

穆迪公司和標准普爾公司將這種傳統的方法稱為「周期評級法」。

4）違約風險模型

Z計分模型：

＜1.8，表明存在嚴重的信用問題；＞3.0，表明公司財務健康。

Zeta模型(Z計分模型的發展)：

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總結：

信用分析方法的重點——關注流動性和資產保護。

我們可以通過以下步驟來預測一個公司的財務發展情況。

請注意，預測的過程是基於對未來經濟條件、市場行為和管理活動的假設，是對歷史模式或關系的一種延伸。只有假設前提在一定程度上是准確的，財務預測才能與未來的實際情況相符。

本書介紹了一個很簡單但實用的估值模型——股利折現模型(P=D/K)，具體定義如下：

對於長期投資的投資者而言，財務報表分析能為估值提供非常重要的參考，股票可能會對市場最終結果的微小變動作出強烈反應，出現暫時飆升或者狂跌的情況，但是，最終它會回歸理性，股價會回歸至以公司 產生利潤和現金的長期能力為基礎的合理水平。通過研究公司歷史財務報表來預測未來經營業績，分析師可以獲得股票的真正價值，該價值不受市場暫時波動的影響。

附件：《財務報表分析》讀書思維導圖

END：《財務報表分析》，於2018年10月10日讀完，2018-10-13發布於。

『柒』 最新2019年財報解讀：長城、吉利等品牌，誰家歡喜誰家愁

在整體乘用車市場持續下行的2019年，馬太效應愈來愈明顯，大部分車企受到了車市下行的影響，利潤和銷量都出現了不同程度的下滑。近日，吉利、長城、比亞迪等品牌公開了2019年的財報業績。下面，我們來看看它們的成績到底如何。

長城汽車：海外市場表現佳

3月31日，長城汽車公開了2019年的業績報告。據報告顯示，長城汽車2019年的營業總收入為962.11億元，凈利潤45.31億元，歸屬於母公司股東凈利潤44.97億元。此外，在財報中能夠看到，長城汽車2019年的研發費用增長了超過一半，同時海外市場業績表現較為突出。2019年長城汽車的海外市場營業收入達到55.22億元，同比大增66.61%。

從上述車企公開的財報顯示，銷量和利潤下跌是主要基調，可見2019年對絕大部分車企來講是極其艱難的一年。此外，受到疫情的影響，2020年的車市正面臨更為嚴峻的狀況，車市的洗牌速度或將進一步加快，車企的競爭壓力也就更大了。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。