伊利股份2019目標價

A. 伊利財報大解讀：毛利率下降，銷售費用壓縮，為了激勵潘剛擠利潤

伊利三季報發布後，股價罕見跌停！是基本面惡化，還是投資者此前預期太高？

前三季度，伊利營收737.70億，同比增長7.42%，凈利潤60.24億，同比增長6.99%。

其中，第三季度營收增速11.17%，較第二季度營收增速22.49%，出現大幅下降，凈利潤增速也是環比大幅下降！

業績增速環比大幅下降，低於市場預期，導致季報發布後股價跌停。其實，是市場預期太高了，第二季度的業績高增長是個特殊情況，並不能持續。當然啦，伊利財報也有些問題，是否會導致長遠的業績壓力，還需要更長時間觀察。

第二季度，伊利營收增速22.49%，凈利潤增速72.28%，半年報發布會，面對驚艷的第二季度業績，市場對伊利的預期變得過度樂觀，導致了伊利半年報發布後股價漲停！

伊利第二季度的業績，其實並不驚艷，只是資本市場的幻覺而已。因為這跟整個乳業的發展情況是對應的，第二季度，蒙牛的營收增速也在20%左右（剔除剝離後的君樂寶）。而且，上半年蒙牛的營收增速比伊利高不少。

半年報發布後漲停，三季報發布後跌停，更多的是市場在糾正前期的過度樂觀預期！

1、毛利率持續下降，銷售費用持續壓縮，擠利潤！

2020年前三季度，伊利毛利率36.94%，較去年同期下降了0.75個百分點，較今年上半年的38.17%，下降了1.23個百分點。

其中，第三季度，毛利率34.72%，創下近六年來單季度新低！較上半年毛利率下降3.45個百分點，較去年同期下降了1.27個百分點！

毛利率下降，市場認為主要的原因是下半年原奶價格上漲。

但是，伊利股份近兩年的毛利率在持續下降！2020年上半年，毛利率同比下降0.41個百分點，2019年，毛利率同比下降0.47個百分點。

毛利率下降也不僅僅是原奶價格上漲，也可能跟公司的產品競爭力有關。

2020年前三季度，銷售費用率22.61%，同比下降0.95個百分點；管理費用率4.55%，同比上升0.22個百分點；前三季度，股權激勵費用攤銷4.7億，如果剔除股權激勵費用攤銷，管理費用同比出現下降，說明，核心團隊人員的回報在增長，底層員工的薪酬回報可能出現下降了。

雖然毛利率下降，但是銷售費用一壓縮，凈利潤就擠出來了，前三季度凈利率8.22%，僅僅同比微降0.02個百分點。

近兩年，銷售費用持續壓縮，2019年，銷售費用率23.28%，同比下降1.57個百分點。

毛利率持續下降的背景下，銷售費用的持續壓縮就很關鍵。伊利是一家銷售驅動的公司，銷售費用是凈利潤的三倍左右，把銷售費用擠一擠，凈利潤也就出來。

股權激勵有五年業績承諾，碰到年成不好，就會擠一擠銷售費用，把凈利潤湊出來！

自從2019年的58億股權激勵回購後，伊利的負債規模持續上漲。

2020年9月末，短期借款95.41億，較2019年末上漲109.23%，股權激勵未實施前，短期借款很少；其他流動負債105.97億，較2019年末上漲245.29%，其他流通負債主要是公司發行的超短期融資券，股權激勵實施前，其他流動負債幾乎為0，現在都有百億規模了。

負債規模的大幅上漲，帶來的是利息費用的大漲，2019年前三季度，利息費用高達3.65億，同比增長107.38%。

2、股權激勵回購58億，或阻礙伊利發展！

好的股權激勵模式，會促進公司發展，差的股權激勵模式，可能會導致利益分配不合理，帶來道德風險、劣幣驅逐良幣問題，阻礙公司發展。

伊利的股權激勵結構不合理，可能會阻礙伊利發展。

2019年，伊利耗資58億，以均價31.67元/股，回購1.82億股，用於股權激勵。股權激勵授予股份1.52億股，價格為15.46元/股，不到回購均價的一半，一下子損失25億。有五年業績承諾，扣非凈利潤增長率年化8%，25億分五年攤銷，每年5億左右。

2018年，伊利扣非凈利潤58.78億，按照扣非凈利潤年化增長率8%測算，一年新增扣非凈利潤4.7億，還不夠5億的股權激勵攤銷費用，顯然，股權激勵的授予價格過低，激勵費用過高。

面對每年5億的股權激勵攤銷費用，業績壓力就很大了，這時候，壓縮銷售費用擠利潤，就是一個好辦法。

像伊利這樣的銷售驅動的乳業公司，持續壓縮銷售費用，可能會對公司的市場份額產生影響，對公司產品的銷售也會產生影響。

2020年上半年，伊利營收同比增長5.45%，蒙牛實際營收同比增長9.4%，伊利營收增速相對於蒙牛，下降了太多。如果算上2019年剝離的君樂寶，蒙牛上半年營收規模跟伊利近乎持平！

伊利敢於把股權激勵價格定得過低，容忍攤銷費用5億，很大程度上，也是蒙牛在2019年7月份，把君樂寶股權轉讓給了石家莊國資，這才有了2019年8月份，伊利低價的股權激勵。因為君樂寶被剝離了，在兩三年內，蒙牛營收規模很難追上伊利。但回過頭看，股權激勵五年業績承諾期後，伊利的市場份額會怎樣呢？是否能延續前期的市場份額增長趨勢，或者是市場份額可能萎縮呢？

股權激勵都給了誰？

潘剛一人拿走股權激勵的三分之一，如果算上劉春海和趙成霞，三人一共拿走近45%，其他的475位核心人員也分得不少，平均一人每年額外增加50萬吧。

5億的每年攤銷費用，潘剛就佔了1.7億，另外，潘剛的薪酬也很高，2019年，潘剛薪酬高達1934萬。 算上薪酬，伊利一年給潘剛的實際薪酬近2億。

為什麼不直接給潘剛發2億的年薪呢？

可能有兩個原因，1、股權激勵更容易通過，直接發2億年薪，董事會很難通過；2、避稅，1.7億股權激勵費用，最後落到股權減持，稅相對較少，如果是年薪2億，所得稅支出就很高了。

潘剛到底值不值年薪2億呢？這個就不好說了，跟同行業和大型上市公司的職業經理人相比，只能說2億的年薪太高了。

2018年，潘剛在美國游學養病，但是，2018年，伊利的營收增速高達16.89%，是自2011年以來，營收增速最高的一年。怎麼說呢？一個人的成功，不僅要看個人能力，也要看行業趨勢。

另外，潘剛不僅僅是職業經理人，還是伊利的第二大股東，除了第一大股東呼和浩特投資有限責任公司（地方國資）持股8.85%，潘剛就是最大的個人股東，持股4.71%，這部分持股市值111億，也算是頂級富豪之列了。潘剛的股份都是怎麼來的呢？都是近15年來，伊利股權激勵授予的。

伊利的58億股權激勵回購，很可能是伊利的一個轉折點，或阻礙伊利的發展。股權激勵價格過低，激勵費用攤銷過高，導致伊利可能持續壓縮銷售費用，去完成股權激勵的業績承諾。

可以預見，未來幾年，伊利還可能會持續壓縮費用，伊利的市場份額很難再維持前期的增長速度，不下降，就已經很不錯了。

對於上市公司來說，巨額的股權激勵，低價授予董事長和核心團隊，不如直接給這些人發現金，這樣更有利於公司發展。

B. 伊利股份上漲目標價,600887上漲目標價

牛奶"靠著非常豐富的營養價值，儼然成為了大家生活中的必需品了，不少人都有喝牛奶的愛好。都說日常生活中的投資機會是非常多的，不過需要我們在日常生活中仔細觀察。今天我們就來好好聊聊國內乳製品行業的龍頭公司——伊利股份。

關於伊利股份，在給大家講解之前，我已經整理好了乳業龍頭股名單，大家可以點擊鏈接查看：寶藏資料：乳業龍頭股一覽表

一、從公司角度來看

公司介紹：伊利股份是中國乳製品龍頭，主營液態奶、奶粉、冷飲等的研發、生產以及銷售。

簡單介紹了伊利股份的公司情況後，伊利股份公司有哪些閃光點是值得我們投資的呢？液碧兆

亮點一：拓展業務版圖，提升運營效率與產業鏈創新能力，優化資本結構。

公司不斷摸索、追求，才有了現在長白山礦泉水的項目，通過項目投產後，礦泉水生產能力可日產千噸級，成為公司拓展非乳業的重要方向以及公司新的業績增長點。同時，公司為了增強對全產業鏈的管控，還提升了雲計算、大數據等技術運用能力，全面提升管理運營能力。另一方面，公司進行了定增操作，這將助力公司優化資本結構以及降低資產負債率，讓公司的發展更加穩定、健康。

亮點二：加速數字化轉型，打造全產業鏈的乳業創新基地

公司加大資金投入用於數字化轉型和信息化升級戰略的實施，努力打造行業新標桿。一方面，建設從"牧場到餐桌"的全產業鏈以及從"戰略到執行"全流程管理的智慧企業運營管理應用平台，實現產業鏈上中下游的數字化與智能化；另一方面，通過建設安全可靠全面計算機網路以及支撐海外業務管理管控，再加上運營要求這一方面最核心應用的體系，讓公司的國際化進程得到了增速。不止於此，公司還強化了乳業創新基地項目的建設，這樣也可以高效的提升公司的技術研發實力、鞏固龍頭地位。

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二、從行業角度來看

目前看來，乳製品行業已晉級消費升級階段，伴隨這消費升級的躍進、人們收入水平的逐漸提高以及健康意識的覺醒，跟有著相近飲食習慣的日、韓等國家作比較，我國對於乳製品的消費數量會比較低，這就意味著乳業公司業績的增長空間非常大。伊利股而作為行業的帶頭企業份營運能力、收入慧臘及凈利潤規模都比於行業平均水平高出不少，不僅有明顯的競爭優勢，也同時有品牌壁壘。將來一段時間，有市場紅利起推動作用，公司有很大概率達成高速發展的目標。

言而總之，身為伊利股份乳產品的忠實消費者，它產品質量的優良以及品牌效應的強大我在日常中都能切身體會到，其市場地位不可撼動，並且憑借自己的伊利股份具有非常強大的競爭優勢，我認為它的商業版圖會慢慢的擴大，終會一飛沖天、傲視寰鬧租宇。

但是文章相對來說比較滯後，如果想更准確地知道伊利股份未來行情，直接點擊鏈接，有專業的投顧幫你診股，看下伊利股份現在行情是否到買入或賣出的好時機：【免費】測一測伊利股份還有機會嗎？

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C. 伊利股份到底要跌到什麼時候

它的下跌分為兩個部分組成，第一個部分是從2021年一月中旬至2021年八月，在為期七個月的調整過程中，它的股票價格有52元左右下跌到33元左右。

從2021年八月到2021年11月，在十個月的過程之中，伊利股份也有一個小幅度的上漲。它的股票價格上漲到41.00元左右。

然後，就開始了持續性的下跌，在下跌的過程中，他採取的是小陰線，小陽線相互交叉的技術形態，它的股票價格不斷地創出新的低點。

到2022年10月，他已經連續下跌了11個月的時間。

從中長期技術指標上來看，伊利股份趨勢性的下跌的技術要求仍然沒有完成。

即使是在他的股票價格下跌50%的情況下，出現了向下跳空8%並迅速跌停的技術狀態。

但是他技術性下行的要求依然比較強烈。而且呈現出一種比較強烈的下跌的預期和技術性的指向。

伊利股份的總股本是64億，仔行旁流通股本也達到了63.1億。

它是滬深A股市場食品飲料特別是牛奶製造業的真正的龍頭品種。

他的概念相對的比較多，有行業龍頭的概念，大盤股的概念，融資融券的概念，新零售的概念，社保重倉的概念，基金重倉的概念。

它是上證A50的成分股之一，也是滬深A股市場上業績優良的藍籌股。

營業總收入的增長持續多年保持在13%以上，他2019年的營業總收入的增長率是13.41%。2020年的念橡增長率是7.38%，2021年的增長率達到了14.15%。

2019年的凈利潤是69.34億。2020年的凈利潤是70.78億元。2021年的凈利潤達到87.05億元。在2022年的三季報中，他在經營凈利潤達到了84.61億元。

從其他的重要的財務指標上來看，資產負債率保持相對合理的位置。他2019年的凈資產負債率是56.54%。2020年的資產負債比例是57.08%。2021年的資產負債比例是52.15%。

最近五年以來，伊利股份的每股收益始終保持在1.00元以上。2018年的每股收益是1.06元，2019年的每股收益是1.15元。

2020年的每股收益是1.17元。2021年的每股收益是1.43元。

伊利股份的分紅派現能力相對的比較強，已經帶慧連續多年分紅派現，並且是高分紅，高派現。

分紅派現的次數達到了22次，分紅派現的總金額達到了365億之多。

與此同時，他還進行了有效的股本擴張，而且股本擴張的倍數達到了126.57倍。

由於經營業績的持續性的高速增長，在股本快速擴大的基礎之上，他的各項財務指標，特別是每股收益始終保持相對良好的狀態

D. 伊利股票從上市到現在股價翻了幾倍

截止2020年，伊利股份漲6.93%，股價創歷史新高。

伊利股份股價創出歷史新高，截至14:06，該股上漲6.93%，股價報33.78元，成交量1.12億股，成交金額37.19億元，換手率1.90%，最新A股總市值達2049.06億元，A股流通市值1986.99億元。

證券時報•數據寶統計顯示，伊利股份所屬的食品飲料行業，今日整體漲幅為2.57%，行業內，今日股價上漲的有79隻，漲幅居前的有百潤股份、華寶股份、龍大肉食等，漲幅分別為10.01%、10.00%、7.81%。股價下跌的有17隻，跌幅居前的有ST科迪、有友食品、通葡股份等，跌幅分別為5.19%、2.39%、1.93%。

(4)伊利股份2019目標價擴展閱讀

兩融數據顯示，該股最新（7月3日）兩融余額為21.99億元，其中，融資余額為21.53億元，近10日增加4080.44萬元，環比增長1.93%。北向資金動態上，滬股通最新持有該股7.36億股，近10日增加8019.86萬股，增長12.23%。

機構評級來看，近10日共有1家機構對該股進行評級，6月22日太平洋證券發布的研報給予公司目標價為40.00元。

E. 伊利股份盤中跌停，中金公司維持跑贏行業評級，營收會加速嗎

2022年10月28日，伊利股價跌停。截至發稿，伊利股價跌至25.98元/股，下跌9.67%，股價創44個月新低。2022年10月27日晚，伊利公布了2022年第三季度財報。財報顯示，2022年前三季度，伊利營業收入同比增長10.42%至934.99億元人民幣，凈利潤同比增長1.47%至80.61億元人民幣。

中金公司於2022年7月29日發布研究報告，維持伊利股份優於行業評級，目標價49元。公司最新收盤價為35.83元，較目謹哪標價上漲36.76%。中金公司預測，2022年伊利歸屬於母公司的凈利潤將達到104.08億元，同比增長19.56%。2022年10月28日，中金公司發祥液碼布研究報告，維持伊利股份優於行業評級，目標價40元；中金公司還預測，2022年伊利的凈利潤將為92.7億元，同比增長6.49%。

F. 伊利股份未來目標價,600887未來目標價

"牛奶"有著非常豐富的營養價值，因此也成為了大家的生活必需品，不少人都有喝牛奶的習慣。都覺得日常生活中有很多投資機會存在著，不過需要我們在日常生活中仔細觀察。在這里我將與大家一起對國內乳製品行業的龍頭公司--伊利股份進行深入探討。

關於伊利股份，在開始分析之前，關於乳業龍頭股名單完整版，可以點擊鏈接查看：寶藏資料：乳業龍頭股一覽表

一、從公司角度來看

公司介紹：伊利股份是中國乳製品龍頭，主營液態奶、奶粉、冷飲等的研發、生產以及銷售。

伊利股份的公司情況大家也都有了大致的了解了，那麼伊利股份公司值得我們投資的亮點在哪裡呢？

亮點一：拓展業務版圖，提升運營效率與產業鏈創新能力，優化資本結構。

通過公司一直的堅持不懈、努力探求，才有了今天的長白山礦泉水項目，通過項目投產後，礦泉水生產能力可日產千噸級，成為公司拓展非乳業的重要方向以及公司新的業績增長點。同時，公司還對雲計算、大數據等技術運用能力做了提升，有助於公司增強對全產業鏈的管控，全面提升管理運營能力。此外，公司做了定增操作，這對公司資本結構的優化和資產負債率的降友困低有積極作用，有利於保證公司可持續性發展。

亮點二：加速數字化轉型，打造全產業鏈的乳業創新基地

公司加大資金投入用於數字化轉型和信息化升級戰略的實施，努力打造行業新標桿。一方面，建設從"牧場到餐桌"的全產業鏈以及從"戰略到執行"全流程管理的智慧企業運營管理應用平台，實現產業鏈上中下游的數字化與智能化；另一方面，是可以通過建設安全可靠的全球計算機網路，以及支撐廳告槐海外業務管理管控與運營要求的核心應用體系，加速了公司的國際化進程。此外，公司還加強乳業創新基地項目的建設，這樣也可以高效的提升公司的技術研發實力、鞏固龍頭地位。

因為有字數限制，還有更多有關伊利股份的深度報告和風險提示，我歸納在這篇研報當中，點擊即可觀看：【深度研報】伊利股份點評，建議收藏！

二、從行業角度來看

眼下，乳製品行業已經跨入消費升級階段 ，伴隨這消費升級的躍進、人們收入水平的逐漸提高以及健康意識的覺醒，與飲食習慣類似的日、韓等國家比較的話，我國對於乳製品的消費數量會比較低，這就讓我們看到乳業公司的巨大的增長空間。而作為行業的領銜者，伊利股份在營運能力、收入及凈利潤規模遠扮友的問題上都在行業平均水平之上，不單單具有明顯的競爭優勢，更也有非常堅硬的品牌壁壘。將來一段時間，有市場紅利不斷推動，公司將會披荊斬棘、高歌猛進。

總的來說，作為伊利旗下乳製品的忠實粉絲，它產品質量的優良以及品牌效應的強大我在日常中都能切身體會到，其有不可撼動的市場地位，憑借伊利股份強大的競爭優勢，我認為它的商業版圖會越來越大，終會一飛沖天、傲視寰宇。

但是文章還是帶有一點滯後性的，如果想更准確地知道伊利股份未來行情，點擊鏈接，專業投顧在線為你診股，看下伊利股份現在行情是否到買入或賣出的好時機：【免費】測一測伊利股份還有機會嗎？

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G. 17家乳企中報透視：行業暗流涌動，伊利蒙牛千億目標誰先達陣

中國乳製品行業的競爭格局未有太大變化，伊利股份、蒙牛乳業兩大頭部公司的競爭態勢依然膠著，不過伊利股份頭部地位更趨穩固，且更有機會率先達成千億營收目標。而眾二三線乳企在勉力前進的同時，也力爭在細分市場佔得一席之地

《投資時報》研究員 周運尋

2019年上半年，乳業公司陷入多事之秋。

因拖欠奶款，科迪乳業（002770.SZ）已遭深交所多次問詢且被證監會立案調查，光明乳業（600597.SH）南京分公司近日亦被曝出存在向送奶工「壓奶」的情況。而近年來業績高速增長的澳優（1717.HK）則被做空機構「狙擊」，行業雙寡頭之一的蒙牛乳業（2319.HK）亦與君樂寶分道揚鑣。

暗流涌動之下，中國乳製品行業的競爭格局仍未有太大變化，伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業兩大頭部公司的競爭態勢依然膠著，眾二三線乳企勉力前進的同時，也力爭在細分市場佔得一席之地。

2019中報季披露結束，《投資時報》研究員查閱A股及港股17家主要乳品企業財務數據注意到，相較於蒙牛，伊利的頭部地位更加穩固，無論在營收、利潤、銷售費用還是凈資產收益率方面，伊利的領先趨勢均非常明顯。而二線乳企在諸如銷售毛利率、銷售凈利率、銷售費用占總收入比例等指標上則呈現出較好狀況。

於「2020年達成千億營收」是伊利及蒙牛雙雙放出的豪言。行業分析人士認為，鑒於伊利股份市場份額、營收利潤持續高速增長，進可攻退可守，其大概率將先於蒙牛實現千億目標。

一線恆強 二線追趕

2019年中報情況顯示，中國乳品行業前三名依然被伊利股份、蒙牛乳業、光明乳業占據，且三家公司半年度營業總收入均超百億元，分別實現450.71億元、399.48億元及110.90億元，總營收同比增長率分別為12.84%、15.60%及3.36%。

三元股份（600429.SH）、澳優、新乳業（002946.SZ）、現代牧業（1117.HK）2019上半年總營收均超過20億元，分別實現41.73億元、31.53億元、27.10億元、25.74億元，雅士利國際（1230.HK）、貝因美（002570.SZ）、中國聖牧（1432.HK）則分別以17.54億元、12.96億元、12.01億元營收緊隨其後，位列超10億元梯隊。

而皇氏集團（002329.SZ）、天潤乳業（600419.SH）、妙可藍多（600882.SH）、中地乳業（1492.HK）、燕塘乳業（002732.SZ）、科迪乳業、庄園牧場（002910.SZ）總營收分別實現9.83億元、8.23億元、7.14億元、7.06億元、6.99億元、6.35億元及3.97億元。

盡管2019年上半年除皇氏集團外的其他16家乳製品企業均實現正向增長，但若拉長時間軸觀察近三年指標可以發現，能夠連續實現半年度超10%營收增速的乳企只有三家，除去前述提到的伊利股份外，澳優及天潤乳業是另外兩家公司。

在羊奶粉領域較為領先的澳優近年來營收增長迅速，2017年至2019年半年度總營收增速分別實現35.73%、52.35%及21.44%。或因如此快速的增長，今年8月該公司受到沽空機構Blue Orca Capital連續兩次狙擊。8月15日首份沽空報告發布後，澳優乳業股價直挫20%。此後該公司緊急停牌並三發公告予以澄清，其股價也有所回升，截至9月9日，澳優乳業收於12.24港元/股，較首輪被沽空當日上浮26%。

此外，新疆乳企天潤乳業總營收增速也連續多年超過10%，不過38.42%、20.47%、13.42%的半年度增速呈逐年下降趨勢，其營收增長略顯疲態。

從凈利潤方面來看，伊利股份和蒙牛乳業以一騎絕塵的方式將其他乳企遠遠甩在身後，二者半年度凈利潤分別實現37.81億元、20.77億元，排名第三的光明乳業半年度凈利僅實現3.67億元，三元股份則為1.84億元。從前兩強來看，伊利股份的利潤仍高出蒙牛乳業近一倍，不過這一趨勢已有所收窄。

銷售毛利率方面，兩強的領先優勢則沒有那麼明顯。僅從2019年上半年來看，澳優、貝因美及雅士利國際的銷售毛利率均40%以上，分別達到52.07%、51.49%及44.01%，蒙牛乳業、伊利股份、中國聖牧、燕塘乳業、新乳業也均維持在39.09%、38.12%、37.02%、34.88%、34.16%的高位。

銷售凈利率上，2019年上半年科迪乳業、燕塘乳業、天潤乳業、伊利股份、澳優相關指標均超過8%，分別為12.66%、9.90%、9.79%、8.49%、8.08%。

乳製品行業素來都是營銷及促銷競爭最為膠著的市場，越是頭部公司越能夠發揮其規模效應。從2019年上半年銷售費用來看，蒙牛及伊利的相關指標均超百億元，光明乳業和三元股份的銷售投入也達到超10億元級別。

在銷售費用占總營收比例方面，總營收大幅落後於伊利的蒙牛自2011年開始逐漸加大費用投入力度，2018年及2019年上半年銷售費用占總營收比例均超過28%，而伊利也始終保持著25%左右的銷售投入比例。

不過，貝因美及雅士利國際的該指標要遠高於伊利及蒙牛，貝因美2017上半年至2019年上半年銷售費用占總營收比分別為51.55%、36.13%及43.66%，雅士利國際該指標亦分別高達50.66%、37.97%及35.07%。二者的半年度銷售費用投入均在5億元上下浮動。

凈資產收益率方面，伊利股份則再度占據頭名，2017年上半年至2019年上半年，伊利股份凈資產收益率分別為14.68%、13.89%、14.18%，成為連續三個年度該指標超過10%的唯一乳企。

伊利大概率率先實現千億目標

觀察17家乳企半年度數據可以注意到，整體來看，乳業行業市場格局未有太大變動，伊利股份持續鞏固其乳業市場當之無愧的領軍者地位，無論從營收、利潤還是未來成長空間來看，都擁有著其他公司難以匹敵的強大競爭力。不過，蒙牛乳業的強勢追趕亦不容小覷，二者又均提出2020年實現千億營收的目標，當前狀況下，誰將率先達陣？

數據顯示，2019年上半年伊利股份實現營收450.71億元，凈利潤37.98億元；蒙牛乳業實現營收398.57億元，凈利潤20.77億元。營收方面，二者相差超50億元；盈利方面，二者相差近一倍。而從細分業務來看，伊利股份亦全面領先。

《投資時報》研究員注意到，今年上半年，蒙牛乳業的增長主要來自於液態奶和奶粉兩大業務的帶動，其液態奶業務收入實現331.1億元同比增長14.4%，奶粉業務實現收入42.4億元，同比增長43.8%，而冰激凌業務收入達21.9億元，同比下滑2.4%。同期，伊利的「金典」「安慕希」「暢輕」「每益添」「Joy Day」「金領冠」「巧樂茲」「甄稀」「暢意100%」等重點產品銷售收入同比增長均高達30%。同時，新品銷售收入佔比17.4%，較2018年提高2.6個百分點，電商業務同比亦增長31.94%。

有分析顯示，蒙牛乳業今年上半年營收大幅增長得益於其強勢促銷策略。蒙牛新任總裁盧敏放於2016年9月正式上任後開啟了全新改革措施：修復毛利率、提升品牌力、加強渠道下沉、彌補大單品短板。2017 年以來蒙牛毛利率持續修復，品牌力和渠道補短板方面也已有成效。

不過，對於蒙牛來說，與伊利收入差距的彌補將是一場曠日之戰。

一方面，伊利渠道網路更為細密。較早實施多級分銷模式的伊利，截至2019年6月常溫液態奶的市場滲透率為83.9%，同比提升2.7個百分點，其中，三四線城市的滲透率為86.2%，同比提升2.3個百分點。

另一方面，伊利的國際化和多元化布局更為完善。從雀巢等國際乳製品巨頭的經驗看，國際化是一家企業由大到強的必由之路，而以紐西蘭為主的「全球資源」網，以歐美為主的「全球創新」網，以東南亞為主的「全球市場」網，已經為伊利的國際化策略打下堅實基礎。

對於伊利股份來說，計劃到2020年達到全球乳業五強，銷售收入超過1000億元，意味著伊利的乳業收入要超過包括Fonterra（恆天然）、FrieslandCampina（荷蘭皇家菲仕蘭）、Arla Foods（丹麥歐世）和Saputo（加拿大薩普托）在內的全球領先乳製品企業。而從今年上半年超450億元營收來看，伊利股份2019年全年實現900億營收應是大概率事件，在此基礎上，2020年實現1000億元目標可謂行穩即至。

相比於伊利的從容，蒙牛則顯得有些緊迫。從蒙牛乳業上半年不足400億元營收角度來看，要實現千億目標，其2019及2020年的年度復合增長率需要在20%以上。這對蒙牛來說難度不小，更何況在失去君樂寶的情況下。

2010年，蒙牛耗資4.7億元收購君樂寶51%的股權，至2018年，君樂寶實現營收130億元。這其中，君樂寶為蒙牛貢獻66.3億元營收、3億元凈利潤，這兩項分別佔到蒙牛總營收和凈利潤的10%左右。

而近日蒙牛已宣布作價40.11億元出售君樂寶51%股權，交易完成後蒙牛不再擁有君樂寶任何股權。在失去君樂寶助力的情況下，蒙牛乳業要在2020年實現千億目標，難度更趨加大。

獨立乳業分析師宋亮表示，君樂寶脫離蒙牛後會對蒙牛的營收帶來影響。目前國內乳業競爭兩強的格局已經形成，市場競爭非常激烈，蒙牛要實現營收千億目標，除了靠內生增長，行業並購等也是重要途徑。

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