無杠桿公司明年的自由現金流為800萬元

① 自由現金流怎麼計算

FCF【自由現金流量】

= EBIT【息稅前利潤】 -Taxation【稅款】+Depreciation&Amortization【折舊和攤銷】-Changes in Working Capital【營運資本變動】-Capital expenditure【資本支出】

自由現金流量的計算方法：自由現金流量等於企業的稅後凈營業利潤(即將公司不包括利息收支的營業利潤扣除實付所得稅稅金之後的數額）加上折舊及攤銷等非現金支出，再減去營運資本的追加和物業廠房設備及其他資產方面的投資。

它是公司所產生的稅後現金流量總額，可以提供給公司資本的所有供應者，包括債權人和股東。

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自由現金流的應用：

企業價值與企業自由現金流量正相關，也就是說，同等條件下，企業的自由現金流量越大，它的價值也就越大。我們把以提升企業價值為目標的管理定義為企業價值管理。

企業價值指標是國際上各行業領先企業所普遍採用的業績考評指標，而自由現金流量正是企業價值的最重要變數。企業價值和自由現金流量因其本身具有的客觀屬性，正在越來越廣泛的領域替代傳統的利潤、收入等考評指標，成為現代企業必須研究的課題。

自由現金流是股東評估公司價值的一個重要測量工具。它是公司給付所有現金開支以及運營投資後所持有的剩餘資金， 它是公司為各種求償權者尤其是股東所能提供的回報。

許多投資者把公司產生自由現金流的能力擺在考察指標的第一位。利潤、股息和資產價值也許是重要的指標，但最終這些指標的增長都是由公司產生現金的能力所決定的。豐富的現金流讓一個公司可以提高股息、研發新產品、進入新市場、償還債務、回購股票，甚至成為被並購對象。

利潤和市盈率指標主導公司表現的評估和股價的估值。但是，會計方法的輕微變動就會引起收益的變動，從而造成不同時間或不同公司間的利潤不可比。實際的現金流可以克服這一不足。

② 關於自由現金流的計算問題

首先，應該是稅後利潤+利息
①息稅前利潤加折舊減去所得稅是經營性現金流量。尤其值得注意的是，在計算自由現金流量時，負債的利息費用不應當作為扣除項目，而扣除的納稅額反映的是在沒有利息扣除情況下的支付額。
②資本性支出是企業為了維護或擴展其經營活動必須安排的固定資產投資，以此保證未來企業價值的增長。在許多現金流量預測過程中，人們常常假設各期資本支出與各期的折舊額相等。事實上，資本支出與折舊額兩者之間的關系極為復雜，比如，在高速增長期，資本支出通常大於其折舊額，而處於穩定增長階段，資本性支出和折舊額就比較接近。因此，人們便假設那些穩定增長企業的折舊額與資本支出兩者相等，從而簡化了財務估價過程。
③營運資本是流動資產和流動負債的差額。企業的性質不同，所需營運資本的數量也不同，例如，零售企業所需營運資本會超過一般的製造業。此外，營運資本的變動與企業的增長率也密切相關，高增長率的企業通常需要更多的營運資本。

由於企業自由現金流量為債務支付前的現金流量，它不受企業運用負債數額大小的影響，但這並不意味著由企業自由現金流量貼現而得到的企業價值與負債金額沒有關聯。因為過高的負債會導致企業加權平均資本成本的提高，從而引起企業價值的變動。

還有一種就是股東自由現金流量。它是指企業在滿足債務清償、資本支出和營運資本等所有需要後，剩下的可作為股利發放的現金流量。其基本公式為：股東自由現金流量＝企業自由現金流量－債權人自由現金流量＝息稅前利潤加折舊（EBITDA）－所得稅－資本性支出－營運資本凈增加＋（發行的新債－清償的舊債）。很顯然，若企業無財務杠桿，即沒有任何債務，無需支付利息和償還本金，則股東自由現金流量等於企業自由現金流量。

簡單地看一個案例其實說明不了什麼問題，因為這個指標是從企業的全局考慮，是一個整體概念，不單純只是數字之間的組合與計算。

這里有個案例，可以看一下

③ 如何估計現金流

股票定價現金流貼現法有兩種基本方法：股權成本法、資本加權成本法，對應的現金流也有兩種：股權自由現金流、公司自由現金流。 第一節 股權自由現金流 公司股權資本投資者擁有的是對該公司產生的現金流的剩餘要求權，即他們擁有公司在履行了包括償還債務在內的所有財務義務和滿足了再投資需要之後的全部剩餘現金流。所以，股權自由現金流就是在除去經營費用、本息償還和為保持預定現金流增長率所需的全部資本性支出之後的現金流。 一、無財務杠桿的公司股權自由現金流 無財務杠桿的公司沒有任何債務，因此無需支付利息和償還本金，並且公司的資本性支出和營運資本也全部來源於股權資本。無財務杠桿的公司的權益現金流可按如下方法計算： 銷售收入 —經營費用 =利息、稅收、折舊、攤銷假前收益(EBITDA) —折舊和攤銷 =利息稅前收益(EBIT) —所得稅 =凈收益 +折舊和攤銷 =經營現金流 —資本性支出 —營運資本增加額 =股權資本自由現金流 股權自由現金流是滿足了公司所有的財務需要之後的剩餘現金流，它可能為正，也可能為負。如果股權自由現金流為負，則公司將不得不通過發行股票或認股權證來籌集新的股權資本。如果股權自由現金流為正，則公司就可能以股票現金紅利的形式將剩餘現金流派發給股權資本投資者，但實際的情況往往不是這樣。在考察股權資本投資者的收益時，更普遍使用的指標是凈收益(又稱為稅後利潤)。股權自由現金流和凈收益的關鍵區別如下： 1、折舊和攤銷 盡管在損益表中折舊和攤銷是作為稅前費用來處理的，但它們和其他費用不同，折舊和攤銷是非現金費用，也就是說，它們並不造成相關的現金流支出。它們給公司帶來的好處是減少了公司的應稅收入，從而減少了納稅額。納稅額減少的數額取決於公司的邊際稅率： 折舊帶來的稅收利益=折舊額×公司的邊際稅率 對於那些折舊數額較大的資本密集型的公司而言，經營現金流將遠高於凈收益。 2、資本性支出 股權資本投資者通常不能將來自公司經營活動的現金流全部提取，因為這些現金流的一部分或全部將用於再投資，以維持公司現有資產的運行並創造新的資產來保證未來的增長。由於未來增長給公司帶來的利益通常在預測現金流時已經加以考慮，所以在估計現金流時應考慮產生增長的成本。例如，對於製造業中的公司而言，在現金流增長率很高的情況下，很少會出現沒有或只有少量資本性支出的現象。 折舊和資本性支出之間的關系比較復雜，而且因公司所處的行業和增長階段的不同而各異通常，處於高速增長階段的公司的資本性支出要高於折舊，而處於穩定增長階段的公司，資本性支出和折舊則比較接近。 3、營運資本追加 公司的營運資本是其流動資產和流動負債之間的差額。因為營運資本所佔用的資金不能被公司用於其他用途，所以營運資本的變化會影響公司的現金流。營運資本增加意味著現金流出，營運資本減少則意味著現金流入。在估計股權自由現金流時，應該考慮公司營運資本追加因素。 公司營運資本的需要量很大程度上取決於所屬的行業類型。用營運資本占銷售額的比例衡量，零售公司比服務性公司對營運資本的需要較大，因為它們有著較高的存貨和信譽需要。此外，營運資本的變化與公司的增長率有關。一般而言，對於屬於同一行業的公司，增長率高的公司的營運資本需求相應較大。 在估價中，如果不考慮營運資本的需要，那麼將會導致股以自由現金流和公司股權資本價值的高估。 例：估計無財務杠桿公司的股權自由現金流：Cypress半導體公司 Cypress半導體公司無財務杠桿，主營業務是設計、改進和製造多種用於工作站、主板和個人計算機的集成電路，1991年的凈收益為3420萬美元，1992年為300萬美元。下表估計了該公司1991-1992年的股權資本自由現金流： 單位：百萬美元 1991年 1992年 凈收益 34.2 3.0 +折舊 41.5 45.0 =經營現金流 75.7 48.0 —資本性支出 64.1 36.5 —營運資本追加額 12.5 -6.3 =股權資本自由現金流 -0.9 17.8 股權資本自由現金流顯示了與凈收益不同的情況，與1991年相比，1992年的凈收益雖然下降了，但由於資本性支出和營運資本減少，股權自由現金流反而增加了。 二、有財務杠桿的公司的股權自由現金流 有財務杠桿的公司除了要支付無財務杠桿公司的全部費用之外，還要使用現金支付利息費用和償還本金。但是，有財務杠桿的公司可以通過新的債務來為資本性支出和營運資本需求進行融資，從而可以減少所需的股權資本投資。 銷售收入 —經營費用 =利息、稅收、折舊、攤銷前收益(EBITDA) —折舊和攤銷 =利息稅前收益(EBIT) —利息費用 =稅前收益 —所得稅 =凈收益 +折舊和攤銷 =經營現金流 —優先股股利 —營運資本追加額 —償還本金 +新發行債務收入 =股權資本自由現金流 債務的支付有不同的稅收處理。利息支出是稅前費用而償還本金是在稅後扣除的。公司發行新債務的規模取決於公司管理層認為當前的財務杠桿比率是高於、低於或正好等於公司理想的財務杠桿比率。 1、處於理想財務杠桿比率的公司 如果一家有財務杠桿的公司正處於理想的財務杠桿比率水平，就是說，它的負債比率是公司未來進一步融資希望達到的水平。此時，公司股權自由現金流的計算可以進一步簡化。假設某公司的理想負債比率(負債/總資產)為δ，則其股權自由現金流為： 凈收益 —(1-δ)(資本性支出一折舊) —(1-δ)營運資本追加額 =股權資本自由現金流 新債發行額=償還本金+δ(資本性支出—折舊+營運資本追加額) 由於公司保持著理想的資本結構，所以到期債務的本金可以通過發行新債來償付。資本性支出和所需營運資本將通過債務資本和股權資本的理想組合來進行融資。 定理：股權資本自由現金流將隨著公司債務融資比率的上升而增加。因此，股權資本自由現金流(FCFE)將是負債比率δ的增函數。 2、財務杠桿比率低於理想水平的公司 低於理想負債比率水平(δ)的公司可以使用更多的債務來為其資本性支出和營運資本進行融資，這一點至少在公司達到其目標負債水平之前是成立的。此時，股權自由現金流可計算如下： 凈收益 +折舊和攤銷 =經營現金流 —資本性支出 —營運資本追加額 —償還本金 +新發行債務收入 =股權資本自由現金流 如果公司決定提高財務杠桿比率，以便向目標水平靠攏，則有： 新發行債務收入>償還本金+δ(資本性支出+營運資本追加額) 當一家公司用較高比例的債務為其投資需求進行融資時，其股權資本自由現金流將會超過已經處於理想鈉現比率的公司的股權資本自由現金流。到期本金仍然是通過發行新債來償還，所以它不會影響公司的股權自由現金流。 3、財務杠桿比率超過理想水平的公司 對於財務杠桿比率超過理想水平的公司而言，如果它希望降低負債比率，那麼它必須使用更高比例的股權資本作為投資所需的資金來源，而且，它還可能需要使用股權自由現金流來償付部分或全部的到期債務的本金。此時，股權自由現金流可計算如下： 凈收入 +折舊和攤銷 =經營現金流 —資本性支出 —營運資本追加額 —償還本金 +新發行債務收入 =股權資本自由現金流 如果公司決定降低其財務杠桿比率以向最優水平靠攏，則有： 新債發行額

④ 財務管理 計算題解答及過程 在線等 高分懸賞

累了一身汗，終於算完了。你再仔細檢查一遍看有沒有計算錯誤。
1.N=√DKc/2K=√3600*20/（2*1000）=6，每年最佳訂貨次數為6次。
2.信用為10天時：
收益的增加為50000*（10-7）=150000，
應收帳款佔用資金的應計利息=（50000*10/360）*10*（7/10）*15%=1458.33元
凈收益為150000-1458.33-800-2000=145741.67元
信用為30天時：
收益的增加為60000*（10-7）=180000，
應收帳款佔用資金的應計利息=（60000*10/360）*30*（7/10）*15%=5250元
凈收益為180000-5250-1200-2500=171050元
信用為45天時：
收益的增加為65000*（10-7）=195000，
應收帳款佔用資金的應計利息=（65000*10/360）*45*（7/10）*15%=8531.25元
凈收益為195000-8531.25-1500-3000=181968.75元
三者中信用期限45天的凈收益最高，因此應定位45天。
3、（1）利潤留存=需新增權益投資=1200*50%-250=350，股利分配=500-350=150，股利支付率=150/500=30%
（2）題不對吧？股利支付都100%，哪還有盈餘呢？
4、公司的加權資本成本最低時公司的價值最大。分別計算：
債務為0時，權益資本成本=10%+1.2*（16%-15%）=11.2%，加權資本成本=0+11.2%=11.2%
債務為100時，權益資本成本=10%+1.4*（17%-15%）=12.8%，加權資本成本=8%*（100/1000）*（1-40%）+12.8%*（900/1000）=12%
債務為200時，權益資本成本=10%+1.6*（18%-15%）=14.8%，加權資本成本=10%*（200/1000）*（1-40%）+14.8%*（800/1000）=13.04%
債務為300時，權益資本成本=10%+1.8*（19%-15%）=16%，加權資本成本=12%*（300/1000）*（1-40%）+16%*（700/1000）=13.36%
債務為400時，權益資本成本=10%+2*（20%-15%）=20%，加權資本成本=14%*（400/1000）*（1-40%）+20%*（600/1000）=15.36%
債務為500時，權益資本成本=10%+2*（21%-15%）=22%，加權資本成本=16%*（500/1000）*（1-40%）+22%*（500/1000）=15.8%
所以債務為0時，為公司的最佳資本結構。
5、舊設備的現金流出總現值=20000（變現價值）+7000*（p/A，10%，3）（每年的支出現值）-9000*40%*（p/A，10%，3）（折舊抵稅現值）-（8000-2000*40%）*（p/s，10%，3）（殘值的凈收入，超過預計殘值的凈收入應當計稅）=****， 然後用****/（p/A，10%，3）=舊設備的年平均成本
新設備的現金流出總現值=80000（購買支出）+5000*（p/A，10%，4）（每年的支出現值）-[40000*40%*（p/s，10%，1）+20000*40%*（p/s，10%，2）+6000*40%*（p/s，10%，3）+6000*40%*（p/s，10%，4）]（折舊抵稅現值）-（7000+1000*40%）*（p/s，10%，3）（殘值的凈收入，低於預計殘值的凈收入可以計稅）=****， 然後用****/（p/A，10%，4）=新設備的年平均成本
沒有相關數據，自己算吧。提醒一點，如果新設備的折舊方法不同則需要按照稅法規定的方法計算折舊抵稅，在最後凈殘值回收部分也要調整。
6、（1） 股東權益=總資產/權益成數=500萬，所以普通股數=500/10=50萬，負債500萬。新增普通股=300/10=30萬
（增發股票）[s（1-75%）-230-500*10%]*（1-40%）/（50+30）=（增加負債）[s（1-75%）-230-800*10%]*（1-40%）/50
S=1440萬
此時的每股收益代入計算得0.6元每股
（2）增發新股情況下：經營杠桿=[1440（1-75%）]/ [1440（1-75%）-230]=2.77
財務杠桿=[1440（1-75%）-230]/ [1440（1-75%）-230-500*10%]=1.625
總杠桿=2.77*1.625=4.5
增發新債情況下：經營杠桿=[1440（1-75%）]/ [1440（1-75%）-230]=2.77
財務杠桿=[1440（1-75%）-230]/ [1440（1-75%）-230-800*10%]=2.6
總杠桿=2.77*2.6=7.2

（3）因為銷售額800萬為達到1440萬的平衡點銷售額，應採用增加權益性投資方式，此時可獲得更大的每股收益提高值和較低的總杠桿

⑤ 財務管理題，求解答

營業杠桿系數=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=（80+32）/80=1.4

負債利息=200*40%*12%=9.6萬元

財務杠桿系數=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=80/（80-9.6）=1.136

聯合杠桿系數=1.4*1.136=1.59

公式的推導：

經營杠桿系數=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）

其中，由於 銷售收入-變動成本-固定成本即為息稅前利潤（EBIT），因此又有：經營杠桿系數（DOL）=（息稅前利潤EBIT+固定成本）/ 息稅前利潤EBIT=(EBIT+F)/EBIT=M/(M-F)

為了反映經營杠桿的作用程度、估計經營杠桿利益的大小、評價經營風險的高低，必須要測算經營杠桿系數。一般而言，經營杠桿系數越大，對經營杠桿利益的影響越強，經營風險也越大。

以上內容參考：網路-經營杠桿系數

⑥ 自由現金流 怎麼計算

自由現金流量=經營活動現金流-資本支出 1， 購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 2， 投資活動產生的現金流量凈額 3， 我的觀點是不等於，這個資本支出計算起來是稍微復雜點的，不能直接引用現金流量表中的「投資活動產生的現金流量凈額」。首先來看下FCF的定義，自由現金流就是企業在生產經營的過程中可以持續產生的（注意持續這兩個字）並扣除掉企業的資本性支出（建廠房擴大生產，購買設備等等）後還剩下的現金流入，這個現金可以拿來付給它的股東作為回報。很多價值投資者就是用自由現金流折現法來計算股票的價值的，聽說巴菲特也用這個方法。 經營活動產生的凈現金流這個沒有爭議，只需在財務報表中直接查出使用就好，很簡單。但如何計算資本性支出就復雜些了。這個指標是無法直接查出的，要自己一項項去分析計算出來，我在網上搜過一些資料來研究這個資本性支出，發現這個問題也有爭議，不過大多數的技術文章中都傾向於不能直接使用報表中的「投資活動產生的現金流量凈額」 ，要逐項具體分析，如下：1、投資活動現金流入項目 收回投資收到的現金 取得投資收益收到的現金 處置固定資產、無形資產和其它長期資產收回的現金凈額 處置子公司及其它營業單位收到的現金凈額 收到的其它與投資活動有關的現金 如果按照謹慎和保守的原則，則以上項目全部不能計入最終的「投資活動產生的現金流量凈額」中，就是根本不能考慮這些收入；除非是一種特殊情況，那就是你這個公司本身就是個純投資公司，極端點說就是個純炒股公司，就是靠投資炒股掙錢，這就是你的主要現金流來源。因為FCF的定義中說的很清楚，要在企業生產經營中產生的，並且還必須是可以持續產生的，你仔細品品這個「可持續」的含義，就是說只要是不能持續產生的現金流就不能計入，我們看看「投資活動現金流入」項目中有哪一項是可以持續的每年都流入的，幾乎沒有一項可以。「收回投資收到的現金」行嗎？不行，就算你今年投資股票到年底賺了不少錢，那明年呢？你敢保證還能賺錢嗎？虧了怎麼辦？後年呢？你能保證嗎？除非你是投資的無風險債券，才能保證，但債券也可能要幾年後才能兌現，並且往往現金流量表中並沒有把投資的詳細情況向你列出（股票多少，債券多少，其它多少），後面的輔註解釋里也一般找不到。出於保守考慮一般不能計入。 至於「處置固定資產、無形資產和其它長期資產收回的現金凈額」、「 處置子公司及其它營業單位收到的現金凈額」 這兩項就更不能計入了，金額再高都不能計入。你今年處理固定資產，處置子公司收到些錢，那明年呢？後年呢？關鍵還在於「持續性」的問題。「不能持續的，必將滅亡」，巴菲特好像說過； 在這里同樣適用。因為這些項目都是些很偶然的和一次性的行為，以後可能就不再做了，所以不能計入。除非你公司列出一個20年（30年）的資產出售計劃，這樣可以勉強認為你在20年（30年）里可以持續，過後還是不行。另外重要的一點是，這些行為並不是企業的主要業務行為和經營行為，很多情況下只是主營業務外的一些輔助的皮毛性行為，存在很大的不確定性和風險性，今天做了明天就收手，企業並不能靠這個活著，也就是這些收入是不靠譜的，不是企業的主要收入來源。你想像一下，如國一個企業靠處置固定資產和出賣子公司活著，或是靠炒股去賺錢，而主營業務卻經營的一塌糊塗，那你還敢考慮買入這樣的公司。所以這些看來還不錯的現金流入是不能算進FCF里的。再看「投資活動現金流出」的項目:2、投資活動現金流出項目構建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金 投資所支付的現金 取得子公司及其它營業單位所支付的現金 支付其他與投資活動有關的現金其中「構建固定資產、無形資產和其它長期資產所支付的現金」這項肯定是要計入資本支出的，這個應該沒有異議；「 取得子公司及其它營業單位所支付的現金」這項要具體分析，但基本上這項都要計入，因為公司投資取得的子公司或營業單位可能在接下來的日子裡要為公司產生持續的現金流入，也可能要將經營業績合並入公司的財務報表，跟第一項基本上是一樣的性質，自己花錢建了個生產線和直接收購了個小公司的生產線性質差不多，有些公司的現金流量表中還會詳細的列出公司在年度內買入或並購的其他小公司或項目，當然並購花費也應該計入資本支出中。另外兩項則要看具體情況，看看財務報表輔注中有沒有對它們的詳盡解釋和項目明細，如果查不到詳細內容，則一般建議不用計入資本支出中，當然如果你從保守和謹慎的角度考慮，計入資本支出中也是可以的，也就是把這些投資當成虧損掉了，這也未嘗不可，保守點嗎，總好過於太過樂觀。我在實際計算是也是將他們計入資本支出中的，但如果報表有詳細說明，你確定這些投資是不大可能虧掉的那就不要計入，要具體情況具體分析。 關於公司估值這一塊，其實是無法做到精確的，就算你估的很精確在現實中市場也不一定買你的帳，你估出來股票值10塊，可能它的真實價值也是如此 ，但熊市一來，它的股價可能會跌到3塊，所以這就涉及到另外一個原則，那就是盡量做到保守和謹慎，寧估低些而不要去高估，因為估值時用到的一些參數和指標要靠你自己來設定，設定上差一點，結果出來可能相差很大，所以你想要精確，只能看你對公司的解讀能力和你的眼力了。