中國棄樓市保匯率

㈡ 中國新常態對中國匯率運行有什麼影響

國際貨幣政策分化，美元持續走強
後金融危機以來，各國經濟表現不一。雖說全球各大經濟體時不時都有亮點出現，但不少都是「曇花一現」，與美國經濟的穩定發揮和逐步向上相比，尚有不小差距。由於各國經濟復甦步伐不一致，全球貨幣政策出現了分化。在當前全球經濟不景氣的情況下，各個央行都在考慮用非常規的措施走出困境，而美聯儲卻在考慮合適時機進行加息。再加上地緣政治等因素的「推波助瀾」，市場避險情緒升溫，大量資本湧入美國尋求保值增值，導致美元持續走強，而非美元貨幣則普遍面臨貶值壓力。
首先，全球經濟復甦分化，有力地支持美元走強。美國經濟自2014年二季度以來出現強勁反彈，三季度GDP增速進一步大幅向上修至5%，創下過去11年以來最高。此外，美國通過「再工業化」和「頁岩氣革命」顯著增強了內生增長動力，擺脫了能源條件約束，復甦步伐將穩步加快。而歐洲經濟復甦力度依然疲軟，日本經濟仍將在低位徘徊，新興經濟體風險增大，可謂「東邊日出西邊雨」，主要發達經濟體與美國經濟冰火兩重天的格局有力地支持美元走強。
其次，全球貨幣政策分化，進一步推動美元步入升值周期，非美元貨幣貶值壓力加大。隨著美國經濟強勢復甦，美聯儲寬松貨幣政策逐步退出，加息逐步浮出水面。美聯儲剛剛公布1月FOMC 會議紀要對勞動力市場的改善情況更有信心，同時認為通脹短期雖然會再次下滑，但中期上漲以及長期持穩卻是明顯的趨勢，並取消了保持當前低利率「相當長一段時間」的措辭。可以看出，美聯儲正按部就班，穩步、謹慎地改變加息前瞻指導，此次的FOMC會議聲明顯示美聯儲又向加息邁進了一步。因此，不出意外的話，美聯儲在今年三季度加息的可能性較大。
與此同時，歐洲和日本央行卻在持續大規模放水。歐元區再次接近衰退邊緣，且面臨較大通縮風險。歐洲央行貨幣政策再一次重磅出擊，並於1月22日宣布了擴大資產購買項目，規模之大，甚至超過市場主流預期。日本央行也宣布擴大資產購買規模，貨幣基礎年增幅目標擴大至 80萬億日元。受歐洲實施量化寬松政策、歐元貶值預期加大的帶動，各主要貨幣有競相貶值之勢。
再次，地緣政治因素導致避險情緒升溫進一步推高美元匯率。2014年以來，國際地緣局勢持續緊張。敘利亞、加沙、伊拉克局勢升級，俄羅斯與烏克蘭的爭端更是無休無止，近期歐美日各國與俄羅斯相互制裁升級，希臘退出歐洲風險加大，一系列因素進一步提升了美元作為避險資產的吸引力。未來國際地緣局勢仍面臨較大不確定性，出現局部地區爭端的可能性依然存在。在避險情緒升溫狀況下，資金將再一次迴流美國，從而支持美元走強，加大非美元貨幣的貶值壓力。
需要指出的是，盡管美國經濟強勢復甦趨勢不會改變，但美國經濟仍存在不少深層次問題，包括勞動參與率仍低, 通脹率持續處於較低水平。而歐洲、日本等外圍經濟依然疲弱，世界經濟復甦進程依然曲折，可能拖累美國經濟，因此，美元走強可能並非一帆風順。同時還應辯證認識美國貨幣政策收緊的影響。在美國加快退出QE的初期，全球資本將大規模迴流美國，從而引發資本流出，美元走強。但美國經濟復甦加快不僅會帶動包括中國在內的新興市場國家出口增長，還會導致全球資本的風險偏好回升。因此，隨著對美國經濟增長前景的信心不斷提升，並帶動世界經濟向好，美國進口增多，貿易逆差增加，以及風險偏好回升帶動資本重新進入新興市場，美元很可能又將面臨貶值壓力，出現震盪和反復。
人民幣面臨較大階段性貶值壓力
全球復甦差異和貨幣政策分化推動美元走強，進而也帶來了人民幣對美元匯率貶值的壓力。自2014年2月中旬以來，人民幣對美元波動中走貶，2014年全年人民幣對美元匯率中間價小幅貶值0.36%，人民幣對美元即期匯率更是貶值2.7%，這是人民幣匯率自2005年匯改以來首次出現的真正意義上的年度貶值。進入2015年，人民幣對美元匯率再度出現罕見貶值壓力，近期更是連續幾日幾乎逼近跌停線。
從國際上看，全球貨幣政策分化、美元走強可能引發資本流出,帶來國內流動性緊縮和人民幣貶值的壓力。當前和未來一個時期，歐洲和日本經濟迅速改善的可能性不大，國際金融市場仍將處於動盪之中，美元升值會導致部分資金持續撤離中國而買入美元及美元資產，中國面臨資本流出和人民幣貶值的壓力。事實上，2014年以來的外匯占款運行變化已經對此有所反映，新增外匯占款從5月份開始急劇下降，隨後一直在低位徘徊，個別月份甚至出現負增長，全年來看，2014年金融機構外匯占款累計增加7786.6億元，同比大幅下降72%。預計在美聯儲加息初期中國將再一次面臨資本流出和人民幣貶值的壓力。
從國內來看，中國經濟進入「三期疊加」的復雜時期，經濟增速放緩，經濟下行壓力較大。2015年1月製造業PMI為49.8%，連續5個月下跌，近28個月首次跌入收縮區間。在宏觀經濟的增速換擋與行業內部深刻變化的共同作用下，局部行業集聚的風險和問題有集中暴露的危險，導致市場情緒處於較大波動期。面對經濟下行壓力加大，貨幣政策中性寬松的預期加強，且近期進一步降息、降準的市場預期加大，從而進一步導致資本流出壓力加大，人民幣匯率面臨下行壓力。與此同時，我國已成為資本輸出大國。2014年對外直接投資已超過吸收的外商直接投資，企業走出去步伐加快，推動資本外流，增加市場外匯需求。
在美元走強，人民幣貶值預期加強等因素的影響下，市場主體結匯意願下降，購匯動機增強，進一步加大了市場上的外匯需求。國家外匯管理局的數據顯示，衡量企業和個人結匯意願的銀行代客結匯占涉外外匯收入的比重（即結匯率）總體下降，由一季度的77%降至二、三季度的68%，四季度略有回升至71%，全年平均為71%，結匯率比上年回落了1個百分點；而衡量購匯動機的銀行代客售匯占涉外外匯支付的比重（即售匯率）則逐季上升，由一季度的61%升至四季度的73%，全年為69%，售匯率比上年上升了6個百分點。
中國經濟的基本面支持人民幣匯率保持穩定
首先，中國經濟將有望繼續保持中高速增長。雖然短期來看中國經濟內外部的不確定因素仍然較多，經濟下行壓力較大，但還要看到一系列積極因素正在積累，宏觀調控政策仍有較大操作空間，而基礎設施互聯互通、「一帶一路」、區域經濟協同發展等戰略的穩步推進，將在拓展新外部空間的同時，盤活中國部分過剩產能的存量，化解產能過剩問題。更為重要的是，隨著改革的穩步推進，經濟結構將不斷優化，發展質量和效率將不斷提高，新的增長點有望得到培育，因此，未來3-5年中國經濟仍有望繼續保持7-7.5%左右的中高速增長，穩定的經濟增長是支持人民幣匯率穩定的基礎，很難想像一個保持中高速增長國家的貨幣會出現趨勢性的大幅貶值。
其次，中國仍有望保持一定規模的國際收支順差。近年來，在促進國際收支趨向平衡的政策推動下，中國的國際收支順差有所收窄，但仍將維持一定的規模，順差的格局短期內不會改變。盡管人口紅利正在消退，但相比國際市場，中國勞動力價格的相對優勢狀態仍有可能維持一段時間。據統計，2014年中國的國際收支順差仍達1000多億美元。而隨著美國經濟強勢復甦，世界經濟回暖，中國出口有望好轉，進口需求有加速回暖趨勢，未來中國的經常項目順差規模將保持穩步增長，國際收支仍將保持一定規模的順差。國際收支狀況的穩定，將使外匯儲備規模基本保持穩定，這將使人民幣缺乏趨勢性貶值的基礎。
必須實事求是地看到，中國貿易收支中存在一個很大的結構性問題，即一方面對歐盟和東盟等主要經濟體基本上都是逆差，而唯獨對美國存在巨額順差，這可能在一定程度上制約人民幣匯率的自由波動，但同時也制約了人民幣大幅度趨勢性貶值的可能。據統計，前些年對美順差占整個順差之比重曾高達100%以上，2013年雖有改善，但也達到83%，2014年仍有望保持在65%以上。鑒於貿易結構存在問題，中美之間巨大的貿易不平衡在短期內難以迅速改變。順差國貨幣升值、逆差國貨幣貶值的國際經濟學原理意味著人民幣對美元未來仍存在升值壓力。因此，可以說，目前中美之間貿易的較大不平衡基本封殺了人民幣大幅度趨勢性貶值的可能。
再次，充足的外匯儲備是保障人民幣匯率基本穩定、引導市場預期的重要基礎。中國擁有近四萬億美元的外匯儲備，規模位列全球第一，這是防止人民幣出現持續顯著貶值預期、陷入「預期貨幣貶值→資本流出→貶值預期增強……」惡性循環的重要保障。有了充足的外匯儲備，匯率中間價就可以充分發揮對市場預期的有效引導作用，市場對中間價不會「無動於衷」，從而確保匯率保持基本穩定。
人民幣大幅度趨勢性貶值與「新常態」的
內在要求南轅北轍
在「新常態」下，投資將繼續發揮關鍵作用，消費將繼續發揮基礎作用，出口將繼續發揮支撐作用，但經濟將從傳統增長點轉向新的增長點，內需將成為經濟增長的主要動力。「新常態」下深入推進的經濟結構調整、產業結構轉型升級及經濟提質增效等戰略都要求不能再依靠低幣值提升出口競爭力，靠貶值促進出口。
當前，中國經濟正在向形態更高級、分工更復雜、結構更合理的階段演化，經濟發展進入新常態，正從高速增長轉向中高速增長，經濟發展方式正從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，經濟結構正從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量並存的深度調整，經濟發展動力正從傳統增長點轉向新的增長點。
匯率是結構調整和產業結構轉型升級的重要變數，作為重要的相對價格水平變數，匯率影響著國際分工的成本，對於經濟結構調整和產業轉型升級具有重要作用。人民幣貶值對低端製造業和勞動密集型的產品出口有較明顯的促進作用，但對技術密集型產品出口卻有一定的抑製作用。人民幣貶值可能減弱低端製造業和勞動密集型產業向中西部地區轉移的動力，同時也可能減弱其通過自身創新、求變，從而實現自身產業升級的動力。
此外，人民幣持續大幅度貶值也會導致國內企業引進國外先進技術的成本提高，不利於產業技術的升級和出口產品附加值的提高，不利於經濟結構調整和產業結構轉型升級，進而會影響到經濟的提質增效。因此，經濟新常態的內在要求不支持人民幣大幅度趨勢性貶值的政策導向。
企業「走出去」和人民幣國際化要求幣值堅挺
中國目前已經成為資本輸出大國，人民幣國際化正在穩步推進。從國際化戰略的角度來看，人民幣不宜持續大幅貶值。
當前，人民幣持續大幅貶值不利於企業「走出去」。中國企業「走出去」已成為近幾年中國對外經濟的一個新亮點，中國已逐漸成為一個資本的輸出大國，而且正在持續擴大對外投資規模。2014年，中國對外投資規模達1400億美元，而且實際對外投資額首次超過吸引外資額約200億美元，成為對外凈輸出國，而且企業對外投資的發展潛力還很大。國際經驗表明，擴大資本輸出的過程，往往伴隨著本幣的升值，英鎊、美元、馬克和日元所走過的路程無一不是如此。貶值與擴大資本輸出背道而馳。人民幣出現持續大幅貶值，企業有可能出現匯兌損失，外債成本增加，加劇企業財務風險，不利於企業 「走出去」。
穩步推進人民幣國際化要求人民幣幣值穩定且相對堅挺。對於國際貨幣而言，價值的穩定性是作為交易媒介、計價尺度和儲藏職能的基礎。無論是貿易領域的人民幣結算、以人民幣計價的金融資產發行都需要以匯率穩定為基礎。很難想像，一個持續疲弱的貨幣會為全球投資者所普遍持有。人民幣持續大幅貶值不僅不利於推動人民幣國際化，甚至可能使人民幣國際化進程出現倒退。因此，持續大幅度貶值的人民幣匯率與人民幣國際化顯然是背道而馳。
人民幣持續大幅度貶值可能催生開放性系統金融風險
人民幣持續大規模貶值可能加劇資本外逃風險，使經濟面臨開放性系統金融風險。當前，中國資本項目規模已不小，持續大幅貶值可能引發短期資本大規模外逃。理論和實踐均表明，資本管制不僅代價高昂，而且管制的有效性越來越打折扣，一旦資本加快流出形成趨勢，將很難能被有效阻擋住，更何況當前中國資本和金融賬戶開放步伐正在加快。而且資本大規模外逃與本幣迅速貶值等可能相互影響、循環聯動，並通過流動性效應、逆財富效應和替代效應沖擊人民幣資產價格和國內金融市場。
從流動性效應看，人民幣貶值將壓縮投機資本的獲利空間，促使資本流出，導致國內流向房地產、股票等市場的資金緊張，進而影響房地產和股票價格。從逆財富效應看，人民幣貶值將造成進口商品價格上升，從而導致進口減少，造成國內商品價格上升，使得社會購買力不足，造成國內房地產、股票等金融資產需求降低，最終帶來金融資產價格的下跌壓力。
從替代效應看，在人民幣貶值或者具有貶值預期條件下，政府為保持匯率穩定將進行市場干預，可能造成流動性不足，抑制房地產、股票等金融資產價格上漲。當前中國和全球主要經濟體的復甦進程都不同程度地出現了反復和波折，加之國內股市較長時間處於熊市，房地產泡沫風險也在潛藏暗長。在這種錯綜復雜的形勢下，若聽任人民幣趨勢性貶值，令市場形成錯誤預期，不僅不利於穩增長，甚至有可能催生、助長類似的開放性系統金融風險。
需要引起注意的是,之前有大量「熱錢」在經濟形勢較好、人民幣升值預期較強時期進入中國，「蟄伏」在股市和樓市等金融市場上。在美國經濟向好、美聯儲加息、美元升值的背景下,要特別提防這些「熱錢」因某些事件觸發（比如美聯儲提前加息、地緣政治緊張）而大規模、迅速撤出，並引發股價、樓價迅速下跌，人民幣面臨較大貶值壓力，甚至對國內金融體系穩定構成威脅。歷史上看，不乏一些國家在強勢美元期間股市和樓市泡沫破裂、本幣急劇貶值的例子，比如1994 年墨西哥、1997 年泰國菲律賓等國、1998 年俄羅斯、1999 年巴西等。歷史的經驗值得借鑒。
人民幣匯率雙向波動、階段性升貶值交替
可能成為常態
應當注意的是，人民幣的貶值壓力主要是相對美元，人民幣對歐元、日元等其他主要貨幣甚至還有升值壓力，人民幣有效匯率大幅貶值的可能性更小。以2014年的情況為例，美元指數從7月份開始穩步上升，從80左右一路攀升到目前的95左右，漲幅接近 20%。人民幣有效匯率也一改上半年的貶值態勢，從8月份開始升值，2014年12月人民幣實際有效匯率指數環比續升1.23%，名義有效匯率指數環比續升0.75%，均為連續第七個月回升並刷新歷史新高。
在國外及國內兩方面因素影響下，2015年跨境資本流動將出現階段性流出與流入交替進行，人民幣匯率雙向波動將更趨頻繁，階段性升貶值交替出現可能成為常態。
一方面，美聯儲加息預期提升期限利差進而影響境內外利差的縮小，可能導致階段性的資本外流，帶來人民幣貶值壓力，然而歐元區和日本的超寬松貨幣政策可能在特定時間段產生對沖作用。
另一方面，下半年國內房地產市場有可能止跌企穩、股市逐漸回暖、金融及資本市場改革釋放活力，不排除國際資本可能出現階段性流入、從而形成升值壓力。此外，央行基本退出常態化外匯干預，逐步擺脫依靠外匯占款供應基礎貨幣的模式，允許匯率根據市場供求雙向波動成為常態，不但能有效防範跨境套利和套匯行為，而且能夠提升國內貨幣政策的有效性。
政策應在四重目標間尋求平衡
盡管也存在有利影響，但美元走強對中國經濟帶來的不利影響更應引起重視。特別是考慮到中國經濟正處在下行周期，PPI持續負增長，內部有效需求不足，美元走強使得我國宏觀調控面臨兩難的處境。為了緩解企業融資成本壓力、促進融資成本下降，需要降低基準利率，但降息可能會進一步縮小中美利差，加大資本流出壓力，從而增加市場風險和貶值壓力。
為了保持中國出口競爭力，需要人民幣對美元適度貶值，但貶值又不利於開展對外投資和人民幣國際化，過度貶值又與新常態的要求背道而馳。因此，政策選擇有必要在穩增長、調結構、控風險和國際化四重目標間尋求平衡。在此復雜局面下，建議採取允許人民幣對美元適度貶值、保持人民幣有效匯率基本穩定的總體策略，當然這只是一種次優的選擇；同時積極推進匯率形成機制改革，進一步增強匯率彈性，降低對美元的依賴，並輔以合適的貨幣金融政策。
一是貨幣政策保持中性寬松，謹慎下調基準利率，適度下調准備金率。未來貨幣政策主要在穩增長、防風險和去杠桿之間進行權衡，考慮到短期內經濟下行壓力較大，貨幣政策總體應保持中性偏松。在信貸供需偏緊的形勢下，降息對新增貸款利率的影響有限，而且在美國步入升息周期的背景下，中國降息可能會加劇資本流出，引發開放性系統金融風險。
有鑒於此，建議在近期利率已經調整的情況下，進一步調整存貸款基準利率需要謹慎，不建議通過大幅降息來促進融資成本下降。而存款准備金雖然也有寬松作用，但畢竟是對銀行體系的負債產生直接影響，而對幣值的影響則相對間接。從應對外匯占款大幅減少和提升基礎貨幣投放的有效性看，可考慮適度下調存款准備金率，同時繼續使用SLF、MLF等創新工具。這樣既可以有效減緩資本流出造成的流動性收縮壓力，又可以通過保持流動性合理寬裕、改善銀行的信貸投放能力來帶動市場利率和融資成本下降。
二是進一步推進匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，減少對美元的依賴，保持有效匯率基本穩定。建議利用美元走強下人民幣升值壓力減緩的契機，進一步擴大人民幣匯率的波動幅度，可以從現行的2%進一步擴大到3-4%，並著力用好匯率中間價的調節功能。在人民幣呈階段性升貶值交替出現的格局下，匯率彈性增強有利於降低「熱錢」大規模進出套利，減小跨境資金頻繁進出對國內金融體系的不利影響，匯率機制可以成為調節資本流動的有效手段。
與此同時，建議擇機增加貨幣籃子中其他主要貨幣的比重，減低美元佔比，減少對美元的依賴。在降低籃子中美元權重後，應允許人民幣對美元適度貶值，以減緩對出口的不利影響。在對美元適度貶值的同時，保持人民幣有效匯率基本穩定，特別是盡量保持人民幣對亞洲、非洲、拉丁美洲等主要對外投資國家貨幣匯率的穩定或略有升值，為人民幣國際化和開展對外投資提供良好的匯率環境。
三是積極穩妥地實施資本和金融賬戶開放，不應操之過急。美元走強加上國內經濟下行及影子銀行、融資平台等領域的風險積累，中國在一定階段可能面臨較大的資本流出壓力。2013年我國資本和金融賬戶順差仍高達3262億美元，而2014年則迅速轉變為960億美元的逆差。在此新局面下，推進資本和金融賬戶開放有必要堅持穩妥審慎的原則，合理設計資本和金融賬戶開放的相關制度安排，尤其是審慎、穩妥放開金融賬戶中證券投資流出入的限制。
應關注銀行體系相關管理制度的設計和安排，因為跨境資本流動和貨幣兌換活動基本都通過銀行來展開。堅持對跨境資金流動進行持續密切跟蹤和監測，並做好資金大規模流出下的應急預案准備。從保證有足夠的干預能力看，未來中國仍應擁有比通常水平高得多的、充足的外匯儲備。
四是進一步擴大人民幣對外直接投資與資本輸出。在美元走強、人民幣對美元偏弱的背景下，未來人民幣國際化不能單靠貿易結算，而應該發揮好對外直接投資和資本輸出的推動作用。當以本國跨國企業為核心的全球產業鏈建立起來，本國企業掌握了從資源採集到中間品分包、再到最終產品銷售的生產鏈條時，人民幣在世界范圍內的接受程度自然就會隨之提高。
在重點領域上，應以基建投資、資源開采以及戰略新興產業為主；在具體策略上，應積極推進合資並購，並積極開展跨境人民幣貸款、境外人民幣債券融資、權益類融資，以支持本土企業「走出去」，必要時可以限定這些融資專門用於對外投資。
五是大力發展外匯衍生品市場，降低企業避險成本。未來人民幣匯率雙向波動、升貶值交替出現將成為常態，這意味著企業有效應對匯率風險將至關重要。長期以來，中國企業習慣了人民幣的單邊升值和小幅波動的狀況，很大程度上缺乏匯率風險意識。而一些大企業在離岸市場使用衍生品多數出於對賭心理用其進行套利，因此對規避外匯風險的工具使用並不充分。未來，隨著人民幣匯率雙向波動幅度的不斷擴大，企業面臨的匯率風險不可小覷。
當前中國的衍生品市場發展相對滯後，市場容量小，產品種類較為單一，企業避險的成本比較高，不利於企業進行風險應對。因此，應加快發展匯率期貨、期權等在全球市場上比較基礎且成熟的衍生產品，並進行適當創新。大力發展匯率衍生品市場，從而為企業提供多樣化的匯率避險工具，降低企業避險成本。

㈢ 是日本模式和俄羅斯模式，各有什麼利弊

日本模式就是放棄樓市，保匯率。

從05年開始隨著大宗商品的一路飆升，俄羅斯房價也是芝麻開花節節高。莫斯科市內均價在2013年曾高達5506美元/平米，合人民幣3.68萬/平米，這個數字跟北京現在的房屋均價一樣。在房價上漲的同時俄羅斯也伴隨著嚴重的貨幣超發，俄羅斯當時的差額從15%飆到了40%。

好景不長，13年開始俄羅斯武力吞並克里米亞招來了西方制裁，同時還疊加了國際原油價格下跌，兩者對俄羅斯經濟造成重創。國際資本和國內富人也加速逃離俄羅斯，造成了外匯儲備迅速流失，盧布持續貶值。

俄羅斯政府此時作出了和日本截然不同的選擇，放棄匯率保樓市泡沫。盧布對美元3個月內貶值80%，然後將基準利率緩慢下調。貶值到位後俄國股市大盤勁升50%，樓市也高位企穩進入震盪橫盤。但國民持有的資產大幅貶值，富人有能力轉移資產，窮人只能在國內等死。最近有一個10歲的俄羅斯小孩寄給普京3000盧布積蓄，希望為拯救俄羅斯經濟做出貢獻。其心意讓觀者動容，可惜普京大帝也無能為力，俄羅斯現在已經挪用了居民50%的養老金去拆東牆補西牆，進入死局了。這就是俄羅斯模式。

㈣ 人民幣為什麼不能自由兌換外幣，為什麼要進行外匯管制

中國不是不想人民幣自由兌換，而是還不敢，或者說不具備實力。

因為中國政府既追求貨幣政策的獨立性，又想控制對國際貨幣美元匯率的穩定。那麼，根據蒙代爾不可能定理，資本勢必無法完全自由流動，也就出現了外匯管制，俗稱人民幣不能自由兌換

蒙代爾不可能三角：國內貨幣政策自主獨立性、匯率穩定性、資本自由流動，三者不可共存，又稱「三元悖論」

內貨幣政策：必須自主，尤其是核動力印鈔機不能停。另外，加息/降息（基準利率調整）、存款准備金率升降（貨幣乘數）、信貸政策松緊度等等，GOV都不忍心不牢牢把控，並隨心所欲、隨機應變的朝令夕改

匯率穩定性：美聯儲是世界人民的央行，而外匯儲備是中國人民的錢袋子，是購買中國不足物資和技術的保障，同時可以抑制國內同類型物資（尤其食品）的價格上漲。所以，外匯儲備必須保，匯率也必須保，若匯率崩，則意味著輸入性通脹，石油和食品價格上漲，威脅到工業生產和民生領域，是不可承受之重

三元保二棄一。即只能選擇限制「資本自由流動」，亦即如題「暫時幾年外匯管制」，「不能自由兌換外匯以防攜款潛逃勢態擴散」 。而 退一步理解這個邏輯，也可以認為是「中聯儲」（央行）的一片良苦用心吧

㈤ 有關2008年金融危機的肆虐

這次美國經濟危機之前,美國表面上一片歌舞昇平的繁榮景象.其實主要是由房地產市場虛假繁榮帶動的,美國的房地產交易投機過度.其現象可以用我們方便理解的一個比方來形容:
都說股票賺錢,我們全民去炒股票,錢都投進去了還不過癮,還想借錢生錢,就把手上的股票抵押了融資繼續買入股票,而有的銀行連你的抵押都不要就給你融資.
如此一來,風險就大量的積累下來了.
一旦哪一天,瘋狂的炒股熱潮有了退燒的跡象,股票也跌了,很多人也因還不上借款而割肉離場,又有很多人因還不上錢,抵押的財產被銀行收了去,還有很多銀行因為沒有留取足夠的抵押品,在貸款人無力還債的時候只好認賠.連鎖反應下來,個人破產,信貸機構破產,經濟蕭條,通貨膨脹.

美國政治界經濟界其實都是一幫政客，他們對管理國家經濟的能力實在不敢恭維，他們對自己國家的病患一點都不察覺，採取的快速連續升息政策其實正是這次危機的導火索，此措施使得大量的貸款無法歸還，引發連鎖的壞帳反應，使美國不少金融公司以多米諾骨牌狀的倒下。

美國政府是想抑制一下過於旺盛的投資,壓縮信貸規模，以及控制被拉高了的物價,所以採取了緊縮銀根的政策,其中升息是一條,其他的還有提高銀行存款准備金、發行票據吸納貨幣市場上的資金等等。

美國利率下降以後,美元的升值能力降低,國際資本就會從美元撤出,轉為利率更高的歐元、英鎊，甚至是人民幣。以及從美國金融市場抽資轉投資於歐、亞，甚至非洲。
在美元貶值的狀態下，由於它是國際結算貨幣，那國際商品價格就要上漲，進而形成世界性的通貨膨脹，美國可以自己印刷美元，永遠不會買不起東西，只是不斷的印不斷的貶值罷了。而世界其他國家就受不了了，物價飛漲，加上商品出口減少，生產下降，...一系列的負面作用都出來了。

中國降息是被動的,說上去是跟隨配合美國和歐洲個國的救市措施,其實是中國自己也不得不降息,都降息獨你不降息,那麼人民幣匯率就會高漲,賣出美元買入人民幣的比賣出人民幣買入美元的要多不知道多少倍了,匯率能不漲嗎,人民幣匯率高了以後出口商品更賣不動了.
只有跟隨降息才可以保持匯率平衡,以及刺激國內消費和信貸.

2007年2月13日
美國抵押貸款風險開始浮出水面
匯豐控股為在美次級房貸業務增18億美元壞賬撥備
美最大次級房貸公司Countrywide Financial Corp減少放貸
美國第二大次級抵押貸款機構New Century Financial發布盈利預警

2007年3月13日
New Century Financial宣布瀕臨破產
美股大跌，道指跌2%、標普跌2.04%、納指跌2.15%

2007年4月4日
裁減半數員工後，New Century Financial申請破產保護

2007年4月24日
美國3月份成屋銷量下降8.4%

2007年6月22日
美股高位回調，道指跌1.37%、標普跌1.29%、納指跌1.07%

2007年7月19日
貝爾斯登旗下對沖基金瀕臨瓦解

2007年8月1日
麥格理銀行聲明旗下兩只高收益基金投資者面臨25%的損失

2007年8月3日
貝爾斯登稱，美國信貸市場呈現20年來最差狀態
歐美股市全線暴跌

2007年8月6日
房地產投資信託公司American Home Mortgage申請破產保護

2007年8月9日
法國最大銀行巴黎銀行宣布捲入美國次級債，全球大部分國家股市下跌

金屬原油期貨和現貨黃金價格大幅跳水

2007年8月11日
世界各地央行48小時內注資超3262億美元救市
美聯儲一天三次向銀行注資380億美元以穩定股市

2007年8月14日
沃爾瑪和家得寶等數十家公司公布因次級債危機蒙受巨大損失
美股很快應聲大跌至數月來的低點

2007年8月14日
美國歐洲和日本三大央行再度注入超過720億美元救市
亞太央行再向銀行系統注資

2007年8月16日

全美最大商業抵押貸款公司股價暴跌，面臨破產
美次級債危機惡化，亞太股市遭遇911以來最嚴重下跌

2007年8月17日
美聯儲降低窗口貼現利率50個基點至5.75%

2007年8月20日
日本央行再向銀行系統注資1萬億日元
歐洲央行擬加大救市力度

2007年8月21日
日本央行再向銀行系統注資8000億日元
澳聯儲向金融系統注入35.7億澳元

2007年8月22日
美聯儲再向金融系統注資37.5億美元
歐洲央行追加400億歐元再融資操作

2007年8月23日
英央行向商業銀行貸出3.14億英鎊應對危機
美聯儲再向金融系統注資70億美元

2007年8月28日
美聯儲再向金融系統注資95億美元

2007年8月29日
美聯儲再向金融系統注資52.5億美元

2007年8月30日
美聯儲再向金融系統注資100億美元

2007年8月31日
伯南克表示美聯儲將努力避免信貸危機損害經濟發展
布希承諾政府將採取一攬子計劃挽救次級房貸危機

2007年9月18日
美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%

2007年10月8日
歐盟召開為期兩天的財長會議，主要討論美國經濟減速和美元貶值問題

2007年10月13日
美國財政部幫助各大金融機構成立一支價值1000億美元的基金(超級基金)，用以購買陷入困境的抵押證券

2007年10月23日
美國破產協會公布9月申請破產的消費者人數同比增加了23%，接近6.9萬人

2007年10月24日
受次貸危機影響，全球頂級券商美林公布07年第三季度虧損79億美元，此前的一天日本最大的券商野村證券也宣布當季虧損6.2億美元

2007年10月30日
歐洲資產規模最大的瑞士銀行宣布，因次貸相關資產虧損，第三季度出現近5年首次季度虧損達到8.3億瑞郎

2007年11月9日
歷時近兩個月後，美國銀行、花旗銀行和摩根士丹利三大行達成一致，同意拿出至少750億美元幫助市場走出次貸危機

2007年11月26日
美國銀行開始帶領花旗、摩根大通為超級基金籌資800億美元

2007年11月28日

美國樓市指標全面惡化
美國全國房地產經紀人協會聲稱10月成屋銷售連續第八個月下滑，年率為497萬戶，房屋庫存增加1.9% 至445萬.第三季標普/希勒全美房價指數季率下跌1.7%，為該指數21年歷史上的最大單季跌幅

2007年12月4日
投資巨頭巴菲特開始購入21億美元得克薩斯公用事業公司TXU發行的垃圾債券

2007年12月6日
美國抵押銀行家協會公布，第三季止贖率攀升0.78%

2007年12月7日
美國總統布希決定在未來五年凍結部分抵押貸款利率

2007年12月12日
美國、加拿大、歐洲、英國和瑞士五大央行宣布聯手救市，包括短期標售、互換外匯等

2007年12月17日
歐洲央行保證以固定利率向歐元區金融機構提供資金

2007年12月18日
美聯儲提交針對次貸風暴的一攬子改革措施
歐洲央行宣布額外向歐元區銀行體系提供5000億美元左右的兩周貸款

2007年12月19日
美聯儲定期招標工具向市場注入28天期200億美元資金

2007年12月24日
華爾街投行美林宣布了三個出售協議，以緩解資金困局

2007年12月28日
華爾街投行高盛預測花旗、摩根大通和美林可能再沖減340億美元次貸有價證券

2008年1月4日
美國銀行業協會數據顯示，消費者信貸違約現象加劇，逾期還款率升至2001年以來最高

2008年1月16日
評級公司穆迪預測SIV債券持有者損失了47%資產

2008年1月17日
次貸虧損嚴重，標普評級公司開始對債券保險商實施新的評估方法
布希政府有意放鬆對房地美和房利美的監管
美國去年12月新屋開工數量下降14.2%，年率為100.6萬戶，為16年最低

2008年1月22日
美聯儲緊急降息75個基點

2008年1月24日
美國紐約保險監管層力圖為債券保險商提供150億美元的資金援助

2008年1月30日
美聯儲降息50個基點

2008年2月1日
美國1月非農就業人數減少1.8萬，為超過4年來首次減少

2008年2月9日
七國集團財長和央行行長會議聲明指出，次貸危機影響加大

2008年2月12日
美國六大抵押貸款銀行為防範止贖的發生，宣布「救生索」計劃
巴菲特願意為800億美元美國市政債券提供再保險

2008年2月18日
英國決定將諾森羅克銀行收歸國有

2008年2月19日
美聯儲推出一項預防高風險抵押貸款新規定的提案，也是次貸危機爆發以來所採取的最全面的補救措施

2008年2月20日
德國宣布州立銀行陷入次貸危機

2008年2月21日
英國議會批准國有化諾森羅克銀行

2008年2月28日
美聯儲主席伯南克聲稱即使通脹加速也要降息

2008年3月5日
美國2月ADP就業人數減2萬多，美元兌歐元刷新歷史新低

2008年3月7日
美聯儲宣布兩項新的增加流動性措施，一是定期招標工具，二是決定開始一系列定期回購交易

2008年3月11日
美聯儲再次聯合其它四大央行宣布繼續為市場注入流動性，緩解全球貨幣市場壓力

2008年3月13日
美國財長保爾森和美聯儲主席伯南克等監管官員將提議對銀行資本實行更嚴格的監管
美國官方首次預測經濟衰退

2008年3月14日
美國投行貝爾斯登向摩根大通和紐約聯儲尋求緊急融資，市場對美國銀行業健康程度的擔憂加深

2008年3月17日
美聯儲意外宣布調低窗口貼現率25個基點，到3.25%
摩根大通同意以2.4億美元左右收購貝爾斯登

2008年3月19日
美聯儲宣布降息75個基點，並暗示將繼續降息

2008年3月20日
英國央行會見五大投行高級管理人員，首次表態將為國內銀行提供更多資金援助

2008年3月24日
美國聯邦住房金融委員會允許美國聯邦住房貸款銀行系統增持超過1000億美元房地美和房利美發行的MBS

2008年3月27日
歐洲貨幣市場流動性再度告急，英國央行和瑞士央行聯袂注資
美聯儲透過定期證券借貸工具向一級交易商提供了750億美元公債

..............................(略若干)

2008年5月2日
美國4月非農就業人數僅僅減少2萬，失業率降至5.0%，結果好於預期
IMF主席卡恩擔心美國4月就業報告的好局面曇花一現，認為今年經濟不會復甦
美聯儲將TAF規模從500億美元擴大到750億美元，同時擴大與歐洲央行和瑞士央行貨幣互換的額度
白宮表示，美國經濟迄今為止並未出現衰退信號
英國Halifax 4月房價連續三個月下滑，月率跌1.3%，年率跌3.7%

2008年5月3日
摩根大通認為，美國金融危機不會很快結束

2008年5月4日
美國FHFB指出，僅靠降息和減稅不能解決次貸問題，美國政府必須積極行動起來

2008年5月5日
IMF前任主席拉托指出，信貸危機最困難的時期已經過去，美元近期的反彈是正常的
美國 4月ISM非製造業指數為52.0，預期中值49.1，也處於去年12月來最高水平
美聯儲通過隔夜回購操作向市場注入110億美元臨時儲備金
伯克希爾哈撒維投資公司總裁巴菲特認為，美聯儲未來沒有必要進一步降息
美聯儲調查顯示，由於擔心日益黯淡的經濟前景，美國銀行業繼續收緊企業和消費者放貸的標准和條件
美聯儲前主席格林斯潘指出，現在判定次級抵押貸款市場崩潰引發的信貸危機已經結束，還為時過早
美聯儲主席伯南克預計美國房市將進一步惡化並危害整體經濟

2008年5月6日
美國財政部向貸款機構施壓，欲加快解決抵押貸款問題
華爾街三大巨頭——摩根士丹利、摩根大通和雷曼兄弟均計劃在近期精簡員工人數
美聯儲提供了總額750億美元的28天TAF
房利美宣布今年第一季度損失21.9億美元，每股虧損2.57美元，預計明年損失將繼續惡化
美國眾議院議長佩洛西呼籲實施第二輪經濟刺激方案
歐洲資產最大銀行瑞士銀行證實，受巨額資產沖減拖累，第一季度出現115.4億瑞郎（109.9億美元）虧損。該行同時宣布，在明年年中之前裁員5500人

2008年5月7日
美國前財長斯諾指出，美國正接近降息周期末端，但經濟還將繼續放緩
美國財長保爾森表示，美國金融市場正自信貸緊縮中逐漸恢復，信貸危機最糟糕的時期可能已經過去，但市場問題完全解決還需數月
美聯儲霍恩暗示利率已接近需調整的目標水平
美聯儲官員克羅茲納表示，美聯儲非常重視房屋市場
美國3月NAR成屋簽約銷售指數下跌1.0%，為83.0，與預期持平
美國眾議院將針對民主黨提出的房市拯救計劃展開辯論，該計劃支持政府最終買入至多150億美元的止贖房屋，並向大約50萬戶面臨止贖的業主提供幫助；但白宮威脅將否決該計劃
金融大鱷索羅斯表示，全球金融危機最危急的時刻已過，不過美國經濟才剛剛開始感受到危機的影響

2008年5月8日
美國財長保爾森預計美國經濟今年晚些時候將加速，退稅支票能立刻助其走出困境
美聯儲前主席格林斯潘表示，信貸危機最糟糕的階段已經過去，但是房價的下跌仍有很長的一段路要走
歐洲兩大央行均宣布維持利率，以對抗通脹
美國5月3日當周初請失業金人數減少1.8萬,至36.5萬人。結果好於預期
美國3月批發庫存月率意外下降0.1%
美國眾議院通過一項法案，建立規模為3000億美元的抵押貸款保險基金，並向房屋所有者再提供數以十億美元計的資助

2008年5月9日
花旗集團計劃在未來兩至三年剝離超過4000億美元的非核心資產
全球資產排名最大的保險業者--美國國際集團連續第二季虧損，拖累股價重挫7%，並且表示計劃增資125億美
英國1季度抵押品贖回案件較去年同期相比增加17%
歐洲央行表示，受美國次貸危機影響，歐元區銀行提高信貸標准，企業和家庭向銀行借錢正變得愈發困難

2008年5月12日
美國政府對眾議院房市救助新計劃提出條件，要求不動用納稅人資金
盡管全球市場動盪，匯豐控股有限公司第一季度整體利潤仍較上年同期出現增長

摩根大通集團首席執行官戴蒙指出，即使市場危機結束，也不意味著美國不會陷入經濟衰退
芝加哥聯儲主席埃文斯聲稱，美聯儲目前的貨幣政策立場平衡了經濟疲軟和通脹壓力的風險
亞特蘭大聯儲主席洛克哈特表示，過去幾個月出現的嚴重金融市場問題還未完全解決，而美國經濟已經明顯放緩
英國央行報告4月信貸狀況繼續收緊

2008年5月13日
英國央行表示，將在6月份與7月份繼續開展3個月期資金拍賣操作，但將縮小拍賣規模，至50億英鎊
歐洲央行表示，以4.00%的固定利率，通過一天期吸流動性的操作從市場回籠資金235億歐元資金
英國最大抵押借貸機構全英建築互助協會表示，將調低固定抵押貸款利率至少0.3個百分點
美聯儲主席伯南克聲稱，美聯儲緊急注入流動性的做法已經幫助減輕金融市場的壓力，但市場還未完全恢復正常
美國舊金山聯儲主席耶倫表示，非常擔憂美國的金融危機，也仍然憂慮房價進一步下跌的可能性
英國住房部長弗林特稱，英國房價今年的年率跌幅可能達5-10%，政府目前無法預計具體的嚴重程度

2008年5月14日
前紐約聯儲主席、現任美林公司副主席的William McDonough表示，鑒於美聯儲採取的種種救市措施已開始發揮效果，源自美國的金融危機應當已經度過了最糟糕的時期。
美林公司經濟學家David Rosenberg表示，美國經濟正處於衰退之中，政府本季度晚些時候將實施的退稅計劃預計只能暫時阻止消費者支出的下滑
英國首相宣布了一項3億英鎊的房市援救計劃
美國經濟增長放慢緩解了由食品和能源價格飆升導致的通脹：4月CPI上升0.2%，剔除食品和能源的核心CPI上升0.1%。經濟學家原先預計CPI和核心CPI均上升0.2%
加拿大皇家銀行表示，將於5月末公布的第二季度財報將包含稅前約8.55億加元(摺合8.64億美元)的資產沖減

2008年5月15日
瑞穗銀行：四季度次級貸損失3000億日元,2007/08財年次級貸相關損失6450億日元
瑞士央行理事喬丹指出，一些領域由全球信貸危機引起的信貸緊縮壓力正在緩解，但完全恢復還言之過早
國際貨幣基金組織主席卡恩指出，全球經濟受到金融危機影響的最壞時期已經過去；新興經濟體也未能免受危機的影響
美國住房建築商協會5月房價指數為19，預期為20，房屋建築商的信心5月份有所下滑

2008年5月16日
美國5月密歇根大學消費者信心指數初值降至59.5，低於預期
美國4月新屋開工意外增長，創下2年來最大增幅，季調後為103.2萬戶，較上月增長8.2%
BBA一位發言人指出，正在與包括美聯儲在內的主要國家央行討論Libor的設定程序

2008年5月17日
歐元區以外的一些銀行，利用歐洲央行接受的抵押品范圍更廣這一特點，對一些評級較低的資產進行組合。該問題目前已引起了歐洲央行的注意

2008年5月19日
LIBOR可靠性備受質疑
券商計劃推出紐約利率基準
「末日博士」：信貸緊縮遠未結束
即將沖擊零售業
聯邦存款保險公司：美國將面臨新一輪信貸緊縮
RICS表示，英國2008年房價可能下跌約5%，房屋交易量可能同比下降40%
英國Rightmove 5月房價指數年增2.2%，至歷史高點
穆迪：美國3月商業地產價格跌幅至少創2000年以來之最
投資大亨巴菲特：美國信貸危機的影響還遠未結束
美參議院銀行委員會的兩黨資深議員就房市援助方案達成一致

2008年5月20日
美國參議院銀行委員會通過一項立法，將創建一個新的政府支持抵押貸款救援計劃
英國第三大銀行巴克萊銀行正准備大舉融資，以收購一家英國或是美國的競爭對手
德累斯頓銀行：信貸危機進入第二階段，最嚴重時期未過
雷曼兄弟指出，美國等國家的房市衰退超出了預期

2008年5月21日
投資大師索羅斯表示，英國經濟將無法避免衰退
英國抵押貸款協會表示，抵押貸款持續緊縮，對住宅市場需求和活動造成很大影響，因此預計今年英國房價下跌7%左右

2008年5月22日
英國全國建築商協會：預計英國2008年房價跌幅在10%以內
英國央行周四表示，在每周再回購操作中以5.0%的利率向銀行系統投放139.5億英鎊的資金，這筆資金將於5月29日到期
美聯儲理事克羅茲納表示，正在持續的房屋市場將"逐步"從危機中復甦
美國聯邦房地產企業監管辦公室表示，美國房價第一季度加速下跌，較去年底時的跌幅達到創紀錄的1.7%

2008年5月23日
日本央行行長白川方明指出，寬松的貨幣環境可能是引發次級貸危機的根源
3個月美元、英鎊和歐元libor均有上升
高盛表示，迄今為止，紐約市的勞動力市場迄今表現良好，信貸危機引發的第一波裁員主要集中在美國其他地
美國4月成屋銷售連續第二個月下降，同時房屋庫存大幅上升、房價顯著下跌

2008年5月26日
紐約聯儲主席蓋納表示，沒有一個國家能夠獨自應付全球金融危機，監管機構將必須尋找在現有基礎上各方共同努力的辦法
英國5月Hometrack房價指數年降1.9%，為05年11月來最大年降幅
穆迪表示，目前美國房產市場低迷期正在經歷「結束的開始」，這個過程將很漫長，很痛苦
美國投資大亨巴菲特指出，次級貸危機的爆發歸因於那些冒著風險進行抵押借貸的銀行

.....................(略若干)

綜合看,危機發展是漸進的,危機遠未結束.從醞釀到爆發,從爆發到救市,是一個相對漫長的過程,自然從救市到恢復也需要很長時間才能夠完成,短期期望立刻見效不可能.
同樣,中國受其嚴重影響是不可避免的,而且也才是剛剛開始!

㈥ 怎樣穩定人民幣匯率並確保外匯儲備

人民幣匯率和外匯儲備有條件保持穩定
分析人士認為，人民幣匯率或面臨短期壓力，在美聯儲加息預期升溫或英鎊等其他貨幣走弱的情況下，美元進一步走強將使人民幣承壓，但預計人民幣匯率將大體穩定。
截至10月7日，全國已有20個城市出台了以「限購限貸」為主要手段的新一輪樓市調控政策。對於新一輪房地產調控對人民幣匯率和外匯儲備的影響，李佩珈表示，這將使得過快的房地產價格上漲勢頭得到遏制，部分投資性資金可能從樓市退出轉向全球配置資產，進而加大人民幣匯率走貶和資本外流壓力，這也表現在近期離岸人民幣匯率的走勢上。10月7日，離岸人民幣匯率為6.7092，比節前最後一天貶值5.07%。
在剛剛結束的2016年第四次G20財長和央行行長會議上，中國人民銀行行長周小川表示，中國努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩定之間尋求平衡，將堅定不移地繼續推進匯率市場化改革。近期資本外流壓力有所緩解，考慮到中國經濟運行保持在合理區間，經常賬戶持續保持順差，中國跨境資本流動將向著更加平衡的方向發展。
「外匯儲備下降態勢可控。」李佩珈表示，10月1日，人民幣正式加入SDR，這將為各國央行調整外匯儲備幣種結構提供更多選擇，也為國際投資者配置人民幣資產提供了新的機遇。預計到2020年，央行以及主權財富基金持有的人民幣將增加至5000億美元，持有我國境內債券的比重有望達到5%至8%，人民幣在全球外匯交易量的佔比將由目前的5%提升至15%左右。
此外，李佩珈認為，考慮到我國貿易順差仍呈現增長態勢，這將有助於我國外匯儲備保持穩定。數據顯示，2016年8月末，我國貿易順差為2.3萬億元人民幣，相比上年同期增長3.3%。李佩珈表示，預計2016年底，貿易順差仍將保持約3%的增速，這將使得經常項目順差佔GDP的比重維持在2.8%左右的水平，這些因素都將為人民幣匯率和外匯儲備穩定創造條件。