居民杠桿率與稅收

❶ 當下房地產銷售低迷，到底該不該救樓市

當下房地產銷售低迷，到底該不該救樓市？大疫之下，20多個城市緊急推出樓市「救市」新政。如河南駐馬店下調首付比，公積金貸款首付比從30%下降到20%，這相當於將購房的杠桿放大到了五倍。這種加杠桿的樓市寬松政策，在去年是萬萬不敢出台的。畢竟，守住高首付比是中國防控樓市風險的關鍵政策。但是，對於房地產行業來說，這次的新冠疫情是一次突發的現金流「事故」。疫情信息公開後，房地產銷售、建設、投資及土地拍賣全面停止，房地產的韌性備受考驗。疫情中斷了房企高周轉，現金流壓力大增及負債率上升。疫情對樓市的打擊，「顆粒無收」事小，終結高周轉事大。

2019年，中國政府部門杠桿率為51%，居民部門杠桿率為52%，非金融企業部門杠桿率為154.5%。目前，中國的宏觀杠桿率已經超過美國，接近發達國家的平均水平。這意味著中國未富先「債」，經濟增長過度依賴於債務。再看土地財政到了什麼程度，土地財政依賴度超過100%的城市，有廣州、武漢、南京、杭州、昆明、南寧、太原、長春。所以，政府救樓市，表面上救開發商，其實是在救銀行、救財政。綜上所述，這次疫情，政府必須對經濟施以援手。政府救市的目的是，修復企業及家庭資產負債表，幫助市場恢復正常的供給系統，幫助企業主重構市場預期及信心。所以，不管從哪方面考慮，樓市應該救，也必須救。

❷ 什麼叫企業杠桿率

問題一：什麼是國有企業杠桿率 杠桿率一般是指資產負債表中權益資本與總資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反應出公司的還款能力。杠桿率的倒數為杠桿倍數，一般來說，投行的杠桿倍數比較高，美林銀行的杠桿倍數在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿倍數在2007年為33倍。
1、杠桿率的優點
引入杠桿率作為資本監管的補充手段，其主要優點為：一是反映股東出資的真金白銀對存款人的保護和抵禦風險的作用，有利於維持銀行的最低資本充足水平，確保銀行擁有一定水平的高質量資本(普通股和留存利潤)。二是能夠避免加權風險資本充足率的復雜性問題，減少資本套利空間。本次金融危機的教訓表明，在新資本協議框架下，如果商業銀行利用新資本協議的復雜性進行監管套利， 將會嚴重影響銀行的資本水平。有關數據顯示，一些銀行的核心資本充足率和杠桿比率出現背離。2008年年末，瑞士信貸(Credit Suisse)的核心資本充足率為13.1% ，但杠桿比率只有2.9%；UBS核心資本充足率為11.5%，杠桿比率卻只有2.6%。
通過引入杠桿率，能夠避免過於復雜的計量問題，控制風險計量的風險。三是有利於控制銀行資產負債表的過快增長。通過引入杠桿率，使得資本擴張的規模控制在銀行有形資本的一定倍數之內，有利於控制商業銀行資產負債表的過快增長。
2、杠桿率的缺點
杠桿率也有其內在缺陷：一是對不同風險的資產不加以區分，對所有資產都要求同樣的資本，難以起績鼓勵銀行有效控制資產風險的目的。二是商業銀行可能通過將資產表外化等方式規避杠桿率的監管要求。三是杠桿率缺乏統一的標准和定義， 同時對會計准則有很強的依賴性。由於杠桿率的相關項目主要來源於資產負債表，受會計並表和會計確認規則的影響很大，在各國會計准則有較大差異的情況下，該指標難以在不同國家進行比較。由於杠桿率具有以上內在缺陷，不可能簡單替代加權風險資本充足率作為獨立的資本監管手段，但其作為加權風險資本充足率的補充手段，可以從另一角度反映銀行資本充足狀況和資產擴張規模。

問題二：什麼是杠桿企業？ MM理論是個很能體現財務杠桿作用的理論.分為1.有所得稅,這個趨向凈收益理論. 2.無所得稅,這個趨向凈營業收益理論.在沒有企業和個人所得稅的情況段行下,任何企業的價值,不論有無負債,都等於經營利潤除以適用於其風險等級的收益率.由於權益成本會隨著負債程度的提高而增加,增加的負債所帶來的利益完全被上漲的權益成本所抵消.因此風險相同的企業其價值不受有無負債及負債程度的影響.MM理論認為在考慮所得稅的情況下可能在稅額庇護利益,企業價值會隨負債程度的提高而增加,那麼負債越多企業價值也會越大,股東獲得的好處越多.故MM理認為任何資本結構對企業價值沒有影響.杠桿嘩燃攔企業主要是指利用負債的企業.

問題三：企業部門杠桿率什麼意思 「杠桿率」首先是微觀的財務概念，一般是指經濟主體通過負債實現以較小的資本金控制較大的資產規模。在統計上，負債與股權之比、資產與股東權益之比、資產與負債之比，以及上述指標的倒數，都可用於衡量杠桿率，本輪危機後國際銀行監管領域新設的「杠桿率」監管指標，就是指商業銀行持有的一級資本與調整後的表內外資產余額的比率。

問題四：什麼叫做「公司杠桿率」 負債/所有者權益的值為杠桿率。

問題五：企業杠桿率 什麼是企業的杠桿率 企業杠桿率即一個公司資產負債表上的資本/資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反應出公司的還款能力。

問題六：企業的杠桿結構有哪幾項指標 財務杠桿效應包含著以下三種形式：三種方式為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。
經營杠桿的含義
經營杠桿是指由於固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大於產銷業務量變動的杠桿效應。
經營杠桿的計量
對經營杠桿的計量最常用的指標是經營杠亂胡桿系數或經營杠桿度。經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當於產銷業務量變動率的倍數。
計算公式為：
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率
經營杠桿系數的簡化公式為：
報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
經營杠桿與經營風險的關系
經營杠桿系數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，企業經營風險也就越大。其關系可表示為：
經營杠桿系數=基期邊際貢獻/(邊際貢獻-基期固定成本)
財務杠桿的概念
財務杠桿是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的杠桿效應。
財務杠桿的計量
對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數。財務杠桿系數是指普通股每股利潤的變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數。
計算公式為：
財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率
財務杠桿效應
財務杠桿效應
=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)
對於同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數：
財務杠桿系數=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優先股股利/1-所得稅稅率)]
財務杠桿與財務風險的關系
財務風險是指企業為取得財務杠桿利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務杠桿會加大財務風險，企業舉債比重越大，財務杠桿效應越強，財務風險越大。財務杠桿與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標准離差和標准離差率來進行測試。

問題七：我國非金融部門總體杠桿率 是什麼意思 杠桿率是指 資本金/總資產 即 資本金/（資本金+總負債）
我們實際上說的杠桿，是指杠桿倍數，即總資產/資本金。
例如，你買房首付是20%，那麼杠桿率為1:5；杠桿倍數是5倍。
如果忽略資金成本，加入你花20萬買100萬的房子，房價上漲10%即10萬時，你的收益率是10萬/20萬=50%。杠桿把你的收益率放大了。同理，杠桿也能將虧損擴大。
如果我們把實體的主體簡單分為 *** 、居民、企業，你會發現，大部分部門的杠桿率都不低。
以地方 *** 為例，根據人大常委2015年8月第十六次會議，2015年地方 *** 債務限額鎖定16萬億元，預計全國地方 *** 債務的債務率（地方 *** 債務/地方綜合財力）為86%。
86%。看起來很安全。這是做大分母（財政收入），做小分子（地方 *** 債務）的結果。
16萬億的地方 *** 債務數據至少低估50%。2015年前，部分地方融資平台借款、債券未被歸入地方 *** 債務一類；2015年以後，地方融資平台新增貸款、債券均不歸入地方融資平台一類。
地方綜合財力，是衡量地方財政收入最大、最寬松的口徑。它包括三個項目：公共財政收入、上級補助收入（中央對地方的轉移支付）、 *** 基金性收入及財政專戶管理資金收入。其中，收入最穩定的是第一、二項，即地方公共財政收入和上級補助收入。地方公共財政收入主要由稅收組成，是業內通用的衡量財政實力的方式（但審計署公布的口徑遠寬於此）。 *** 基金收入主要成分是土地出讓收入，不僅波動大，而且很容易造假（例如 *** 找一個國企拍下300億土地，當地 *** 基金收入就上去了，拍下後 *** 再將資金退還）。這個大口徑，未必合理。

問題八：降低企業杠桿率的意思 降低杠桿是什麼意思 首先定義杠桿一詞,個人理解來自於「財務杠桿」概念.當企業負債經營時,用較小的權益資產支持起了比較大的經營規模,由此產生「杠桿效應」.按這個邏輯,我理解的「去杠桿」就是指企業或經營主體主動降低資產負債率.如果這個理解從根本上就錯了,請用力拍磚.
去杠桿主要有三個層次,一是 *** 去杠桿,二是金融去杠桿,三是企業去杠桿.
一、 *** 去杠桿 *** 去杠桿,就是削減 *** 債務,對中國而言重點是地方 *** 債務.其實中國 *** 整體債務佔GDP比重與美國、日本以及一些歐洲國家相比,還不算高,去杠桿的需求不是太迫切.主要問題是不透明,讓 *** 、銀行心裡沒底.所以我覺得與其說 *** 去杠桿,不如說是調結構更合適.
第一個問題經濟界討論的很多,見仁見智吧.我沒有具體數據不做判斷,但有一點很明確.
現存債務已是既成事實,投資項目有清償能力還得上最好,還不上就從全國財政大盤子里找錢,實在還不上,就只能債務重組.
當然債務重組最好的辦法不是像早先那樣,再剝離幾家不良資產管理公司,這樣等於全國人民集體買單,效率不高且不公平.而是對銀行的地方 *** 融資平台貸款、相關不良貸款進行信貸資產證券化（CLO）,吸引投資者來買.悲觀的投資者可以買優先順序,低風險低收益.樂觀的投資者可以買劣後級,高風險高收益.這樣就把地方債務風險從銀行體系轉移到了廣泛的投資人身上,也就盤活了債務存量.
關於第二個問題,最根本的解決方法明確 *** 定位,有所為有所不為,建立規范的地方債、資產支持證券（注意,這里指狹義ABS!不是CLO）發行機制,讓真正用錢的和投錢的直接見面,是為用好增量.這一點對承銷商,如銀行、券商們,是利好.
具體到銀行,去杠桿不可能是減少存款,現在看來也只能壓縮同業業務、表外業務了.銀行是整個社會最大的資金來源,同業不讓做,表外業務受限於資本壓力短期內不可能全回到表內,這樣看來全社會資金成本會上升.對銀行而言利好利空很難判定,因為我不清楚同業、表外業務給銀行帶來的收益大還是風險大,請大家指教.但對依賴理財產品、同業業務等籌集資金的企業,短期內則是大利空.
有人認為信貸資產證券化是為了金融去杠桿,個人認為理解有誤,應該是轉移銀行信用風險的舉措.信貸資產屬於銀行資產,而賣資產無論如何不會降低銀行的杠桿水平的.因為它和銀行負債端的資金來源根本就是兩回事.不過,如果CLO能夠常規化、可盈利,債務風險就能有效轉移,那長期來看對銀行業確實是一個利好.需要說明的是,CLO的開展,給銀行帶來信貸額度,如果不對這部分信貸流向進行指導控制,很可能資金又會流向 *** 融資平台.這樣的話,反而不利於 *** 去杠桿了.

問題九：企業杠桿率 一般是指資產負債表中權益資本與總資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反映出公司的還款能力。杠桿率的倒數為杠桿倍數，一般來說，投行的杠桿倍數比較高，美林銀行的杠桿倍數在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿倍數在2007年為33倍。

問題十：杠桿率的什麼是杠桿率 財務杠桿概念：無論企業營業利潤多少，債務利息和優先股的股利都是固定不變的。當息稅前利潤增大時，每一元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈餘。這種債務對投資者收益的影響，稱為財務杠桿。財務杠桿影響的是企業的稅後利潤而不是息前稅前利潤。財務杠桿率等於營業利潤與稅前利潤之比，反映由於固定的債務存在，財務費用（利息）對保險企業利潤的影響程度。在一定程度上反映企業負債的程度和企業償債能力，財務杠桿率越高反映利息費用越高，導致ROE指標越低。簡單的講就是把你的資金放大，這樣的話 你的資金成本就很小，同時你的風險和收益就放大了，因為盈虧的百分比不是依據原來的資金，而是根據放大後的資金來衡量的。巴塞爾銀行管理委員會在汲取2008年金融危機的經驗教訓，完善新資本協議時，提出杠桿率作為監管指標，設置下限為3%。杠桿率=核心資本/表內表外總資產風險暴露2008年金融危機的重要原因之一是銀行體系的表內外杠桿率的過度累積。杠桿率累積也是以前金融危機（例如1998年金融危機）的特徵。危機最為嚴重時期，銀行業被迫降低杠桿率，放大了資產價值下滑的壓力，進一步惡化了損失、銀行資本基礎減少與信貸收縮之間的正反饋循環。因此，巴塞爾委員會將引入杠桿率要求，旨在實現以下目標：（1）為銀行體系杠桿率累積確定底線，有助於緩釋不穩定的去杠桿化帶來的風險以及對金融體系和實體經濟帶來負面影響。（2）採用簡單、透明、基於風險總額的指標，作為風險資本比例的補充指標，為防止模型風險和計量錯誤提供了額外的保護。杠桿率計算在不同經濟體之間應具有可比性，並調整會計准則方面的差異。某些表外項目將適用100%的信用風險轉換系數。並且將測試杠桿率與風險資本比例之間的相互作用。巴塞爾委員會將杠桿率設定為風險資本要求的可靠的補充措施，基於適當的評估和校準，將杠桿率納入第一支柱框架。2011年，中國銀監會頒布關於中國銀行業實行新監管標準的指導意見，商業銀行的杠桿率不得低於4%.

❸ 張啟迪：十四五期間房產稅落地是大概率事件

一、當前決策層對房產稅仍持審慎態度

徵收房產稅的提議最早大概可追溯至2010年。在「十二五規劃」中提到，「研究推進房地產稅改革」。2011年，上海和重慶兩地開始房產稅試點。此後，房產稅推出的准備工作逐漸加快。房地產登記方面，2014年11月，國務院發布《不動產登記暫行條例》，2018年6月，不動產登記實現全國聯網。房產稅立法方面，2013年11月，在《中共中央關於全面深化改革若干問題的決定》中提到，要「加快房產稅立法並適時推進改革」。2018年3月，財政部原部長樓繼偉表示，「預計房地產稅立法草案今年將進入人大審議」 。

然而，由於中美貿易摩擦爆發，疊加新冠肺炎疫情影響，最近兩年房產稅立法推進幾乎處於暫停狀態。2020年5月以來，隨著宏觀經濟趨於穩定，房地產稅立法推進再度啟動，但相關部門的表態趨於謹慎。5月14日，人大常委會法工委相關負責人在談及「落實稅收法定原則」進度時表示，按照安排，相關工作正在穩步推進，有關方面正在研究起草房地產稅法草案。5月18日，中共中央、國務院發布了《中共中央、國務院關於新時代加快完善 社會 主義市場經濟體制的意見》，提到「穩妥推進房地產稅立法」。值得注意的是，無論是在11月3日發布的「十四五規劃」中還是在12月召開的中央經濟工作會議中，涉及房地產的內容方面主要仍強調「堅持房子是用來住的、不是用來炒的」，並未提及房產稅推進和落地事項。而在「十三五規劃」中，曾明確指出「完善地方稅體系，推進房地產稅立法」。上述變化說明，在國際國內宏觀經濟形勢仍存在較大不確定性的情況下，決策層對於房產稅的推進更加謹慎。

二、房產稅推出對經濟的影響存在較大不確定性

（一）房產稅可能對房價產生較大影響

目前房產稅對房價究竟有何種影響仍存在較大爭議。有觀點認為房產稅對房價不會產生多大影響，主要是因為從國外經驗來看房產稅並沒有起到抑制房價上漲的作用。也有觀點認為房產稅推出會導致房價下跌。筆者認為，上述觀點都只說對了一半。從短期來說，在沒有其他政策對沖的情況下，房產稅對前期漲幅較大城市的房價將產生較大影響。過去中國房地產市場長牛已經超過三十年，居民部門大部分資產都是房地產。並且，房地產持有存在嚴重不均的現象。當前，房價上漲預期已經走弱，租金收入又無法彌補持有房地產的機會成本，在這種情況下，徵收房產稅不僅會對房價產生較大影響，而且可能出現大量拋盤引發流動性風險。中國房地產市場具有極強的特殊性，國外經驗並不適用於分析國內房地產市場。從長期來說，房產稅無法改變房價走勢。然而，房產稅一定程度上可以降低房價上漲的波動率，因此也會對房價產生抑製作用。總的來看，不論短期還是長期，房產稅對房價均具有抑製作用，並且對短期房價的影響可能更大。

（二）一旦房價大幅下跌可能引發金融和經濟風險

房價下跌可能引發以下五種風險，一是房地產企業債務風險。一旦房價出現下跌，房地產企業存貨價值將會下降，資產負債率也會上升，房地產企業抵押給銀行的土地和房產價值也將下降，可能引發銀行抽貸、斷貸。其他融資渠道也可能出現收緊，導致企業現金流出現斷裂。二是居民債務風險。一旦房價出現下跌，居民部門抵押給銀行的押品價值也將出現下降。這將降低居民部門的還貸意願，大量居民債務可能出現逾期。三是地方政府債務風險。一旦房價出現下跌，城投公司提供給金融機構的土地等押品價值也將下降，屆時城投公司也將面臨融資壓力，可能引發城投公司債務違約。四是銀行風險。目前銀行系統貸款存量的40％都直接或間接與房地產相關。一旦房價出現下跌，銀行金融風險也將上升。五是經濟風險。由於房地產產業鏈條較長，涉及行業眾多，一旦房價出現下跌，房地產投資以及其他相關行業的投資也將出現大幅下滑，經濟下滑壓力也將加大。而且，如果上述風險形成共振，甚至有可能引發小型區域性甚至是系統性風險，這也是房產稅遲遲難產的最主要原因。

三、房產稅推出必要性正在上升

（一）推出房產稅是實施雙循環新發展的必然要求

推動形成雙循環新發展格局的重點是國內大循環，而國內大循環的建立要求形成以消費為主的經濟結構。過去很長一段時間，居民部門的支出大部分用於房地產，不僅造成了房地產泡沫，加大了金融風險，而且導致居民杠桿率大幅上升，勢必影響中長期經濟增長。橫向比較來看，與其他主要經濟體相比，中國居民部門杠桿率已經處於高位。如果杠桿率進一步上升，勢必將對消費造成擠出效應。因此，繼續依靠房地產發展經濟已不可持續。在這種情況下，有必要盡快推出房產稅，避免房地產再度過快上漲，以便於盡快實現居民部門需求結構的調整。

（二）推出房產稅是實現房地產長期 健康 發展的必然選擇

過去三十年中國房地產市場中間經歷多輪暴漲，部分城市房地產市場泡沫化嚴重，這與房產稅制度的缺失密切相關。由於持有房地產機會成本較低，致使大量資金參與房地產投機活動，導致房地產價格每隔幾年就會經歷一輪暴漲。不僅大幅推升了居民杠桿率，而且對實體經濟產生了擠出效應，加大了金融風險。在現有房地產宏觀調控政策中，房產稅對於遏制投機活動最為有效。如果房產稅能夠落地，將有效提升投機成本，避免今後再度出現房價暴漲的情況。因此，必須要推出房產稅才能實現房地產市場長期 健康 發展。

（三）推出房產稅有助於減輕貧富分化

當前全球主要經濟體基本都面臨貧富分化問題。貧富差距拉大會導致經濟結構失衡加劇，嚴重危害中長期經濟增長前景，整體經濟抗風險能力也會變弱。次貸危機後美國經濟復甦疲弱，經濟出現超預期低增長，跟美國貧富分化加劇有直接關系。造成美國貧富分化拉大的原因主要有兩個，一是工資增速放緩，二是股票、房地產等資產價格上漲，而造成中國貧富差距拉大的主要原因就是房地產。一方面，房價上漲促使財富向富裕人群集中，另一方面，房價上漲迫使中低收入人群不得不借入更多的負債購房。而負債的持有方亦是富裕人群。房產稅推出後，有助於抑制房價過快上漲，居民杠桿率上升速度也將放緩，以上均有助於減輕貧富分化。

（四）推出房產稅有助於改善地方政府收入結構

當前，地方政府財權與事權不匹配問題較為突出。房產稅作為直接稅的一種，可以為地方政府籌措財政收入，提供穩定的收入來源。中國城鎮化率已經超過60％，具備開征房產稅的基礎條件。雖然房產稅收入在短期內無法完全替代土地出讓收入，然而對於調整地方政府收入結構同樣有很大作用。並且，隨著今後城鎮化水平不斷提升以及房產稅政策的逐步完善，房產稅佔地方政府收入的比重也會越來越高，最終將超過土地出讓收入。目前，一線城市二手房成交佔比超50％，房地產市場已經進入存量房時代。未來會有越來越多的城市進入存量房時代。在存量房交易為主的房地產市場中，土地財政模式將不可持續，徵收房產稅也將是必然選擇。

四、十四五期間內落實房產稅是大概率事件

（一）房產稅對房價的不利影響可以通過政策進行對沖

雖然一旦開征房產稅可能給房價帶來不確定性，影響宏觀經濟和金融穩定，然而，這一影響完全可以通過其他政策進行對沖。筆者此前曾多次撰文提議在推出房產稅的同時降低房貸利率，這樣既有利於穩定房價，也有助於降低居民債務負擔。此外，還可以先在部分城市試點（例如一二線城市）試行房產稅，之後再擴大征稅范圍。或者是先設立相對較高的收稅門檻，之後再逐步降低門檻，以上均可以最大限度地降低房產稅推出可能帶來的不確定性。

（二）經濟平穩條件下徵收房產稅風險較低

此前，諸多市場機構預期房產稅將在2020年完成立法，2022年開始徵收。中美貿易摩擦爆發以及新冠肺炎疫情一定程度上遲滯了房產稅的出台速度。當前，中國經濟已經度過了最困難的時期，預計2021年經濟增速將出現大幅回升。在這種情況下，盡快推進房地產立法工作是較為合適的。待房地產立法完成後經濟也將完全回歸正軌，屆時擇機徵收房產稅風險相對較低。

（三）房地產企業杠桿率得到有效控制是實施房產稅的先決條件

近期，監管部門設置「三道紅線」限制房地產融資。收緊房地產融資一方面是為了降低房地產企業杠桿率，降低房地產企業風險，另一方面也是為後續開征房產稅做准備。如果房地產企業杠桿率得到有效控制，屆時即便是因徵收房產稅房價出現一定程度的下跌也不會給房地產企業帶來較大風險。展望未來，利用2年左右的時間完成房地產企業債務風險的治理再開征房產稅是較為合適的。

（四）十四五規劃中已暗示房產稅將在十四五期間落地

2020年9月23日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於調整完善土地出讓收入使用范圍優先支持鄉村振興的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》指出，從「十四五」第一年開始，各省（區、市）要分年度穩步提高土地出讓收入用於農業農村的比例。到「十四五」期末，土地出讓收益用於農業農村的比例要達到50％以上。而土地出讓收入佔地方政府收入的80％以上。如果50％用於 社會 主義新農村建設，那麼勢必將有新的稅種代替土地出讓收入，而這一稅種很可能是房產稅。因此，《意見》從某意義上來說已經暗示房產稅將在十四五期間落地。

目前房產稅的徵收已基本不存在技術層面的障礙。考慮到2021年以後中國經濟將逐漸趨於穩定，房地產企業債務風險也將得到有效治理，配合宏觀經濟政策的對沖以及房產稅徵收機制的過渡性設計，房產稅在2021-2022年完成立法、2023-2024年落地是有可能出現的。鑒於未來很長一段時間內國際經濟形勢和地緣政治環境都將面臨較大不確定性。國內經濟增長也將持續面臨諸多挑戰，房產稅的推出永遠沒有最好的時點。推出時間越晚，越不利於國內大循環的建立和經濟結構的調整。徵收房產稅是需求側改革的必由之路，不僅有助於抑制金融資源過度流向房地產市場，提升資金在經濟中的配置效率，而且有助於穩定居民杠桿率，增加居民消費。只有切實推動房產稅落地，才能真正推動雙循環新發展格局形成。

❹ 什麼是房地產加杠桿

問題一：房地產加杠桿是什麼意思 指房地產首付降低。以較低的首付獲得其產權。引用股市名詞房地產加杠桿

問題二：樓市加杠桿是什麼意思？ 河北穩升為您服務。
樓市的按揭本來就帶有一定杠桿性質，以首付來撬動了更大的樓市價值。今年的樓市上漲更為瘋狂，是因為一些中介對於首付比例也採用了借貸方式，這樣樓市的杠桿就更高了。

問題三：加杠桿買房是什麼意思 指房地產首付降低。以較低的首付獲得其產權。引用股市名詞房地產加杠桿
買房條件
1、年滿18周歲具有完全民事行為能力的自然人；
2、貸款到期時男士年不超過60歲，女士年齡不超過55歲；3、有穩定合法的職業和收入來源，有還本付息能。

問題四：什麼是用加杠桿的方式去樓市庫存 意思是100萬的房子你本身需要首付30萬貸款70萬才能買，現在可以首付20萬貸款80萬購買哈，這就是樓市用加杠桿的方式去庫存哈。
希望我的回答能夠幫助到你，望採納，謝謝。

問題五：房價高杠桿是什麼意思？ 買房子的錢主要是借的，比如民間借貸，按揭等等，這就是用的杠桿。如果房款中借入資金太多，就是高杠桿。上述只是簡單一說，目前所謂「高杠桿」，形式上主要包括自買自賣轉按揭漏猛閉、眾籌炒房等。摘自網路：「限購政策、銀行差別化信貸政策等控制過度杠桿的「防火牆」已被借道消費或信用貸款、離婚購房、高評高貸等「加杠桿」現象輕松逾越了。」

問題六：買房杠桿是什麼意思 需不需要買房
也不一定啊，仁者見仁智者見智。
這個主要看本人是否需要，而且還要看本人條件是否允許購房。
如果真的需要而且一切就緒就可以購房的。
注意事項：
一:了解開發商背景和資質。選擇有實力的開發商很重要,正規的開發商在房屋質量,合同簽署,產權辦理等方面均有保障。
二：社區周邊的大環境和配套。市政的發展方向直接影響樓盤的升值。
三：社區內部規劃。
1、供暖轉換站，垃圾處理房，車庫出入口，配電間等位置對所選房屋是否有影響。
2、樓宇的部署，有沒有再建的可能，樓間距及採光的影響。
四：投資業主要分析社區內及周邊居室數量比例，自住業主看個人需要。
五：其他的例如面積誤差，層高凈高，產權辦理時間等正規的商品房預售合同中都已經有明確規定。檢查房子要檢查內牆、地、頂、門、窗以及防水處理、外牆、樓道、房屋面積、公攤面積等是否與合同一致。

問題七： *** 加杠桿化是什麼意思? *** 杠桿化是指 *** 參與金融、經濟的調劑作用。杠桿作用的原理與其他一些乘數理論如消費乘數理論、投資乘數理論、出口乘數理論的原理類似。作為社會消費的一部分， *** 每增加一定量的 *** 購買，就會增加社會生產部門的收入，這收入還可以繼續用來生產和消費，從而對經濟的長期貢獻可能會達到 *** 所增加購買的數倍。
但是與其他乘數理論相比， *** 購買的杠桿作用的地位比較尷尬，因為 *** 部門作為公共服務部門而非生產部門，它的收入主要來源於稅收，如果 *** 不增加 *** 購買但是少收稅，那麼這些錢一樣會用於生產和消費，一樣會有乘數效用。究竟一撫國家應該增加 *** 購買，還是降低國家稅賦涉及到 *** 與市場的邊際效率問題，不能一概而論。

問題八：券商加杠桿 是什麼意思? 難道股市還要像期貨一樣，還是請券商專業人士解答吧！

問題九：居民加杠桿買房還有很大空間是什麼意思 關於居民個人、企業和 *** 三個部門在中國經濟中的杠桿率（債務／GDP比重），因為統知薯計數據等原因，難有一個精確的數字。但基於 *** 息，在兩個方面是有共識的：一是全社會杠桿率超過200%，在全世界居前列；二是，在三個部門之間，企業杠桿率最返裂高， *** 次之，居民的杠桿率最低。
具體說來，企業杠桿率被認為在120%~170%，領先於很多大經濟體； *** 杠桿率在30%~70%（如果算上更多隱性債務，可能更高）；居民杠桿率在40%以內，落後於主要國家。
從上述數字上看，三個部門中，居民加杠桿的空間最大；且居民杠桿形成的銀行資產，質量優於企業部門，是銀行偏愛的安全產品。央行行長 *** 在G20財長和央行行長會議記者會上的表態，正應和了這一現實：「從宏觀層面看，中國如果想控制杠桿率，應掌握好整個杠桿率，關鍵還是要如何應對企業杠桿率過高的問題。也有一部分人比較關注地方 *** 的杠桿率是否偏高的問題，從總量上講個人消費貸款的杠桿率不太高」。
分析造成三個部門之間杠桿率差別的原因，有助於判斷居民的杠桿空間到底有多大。
三個部門之間的杠桿率差別如此之大，特別是企業部門如此之高，筆者認為根本原因是企業代替 *** 和居民部門，提高並維持了其部門的杠桿率（當然，2009年之後企業貸款增加的直接原因在於 *** *** 經濟的政策）；而不在於中國企業主要依賴於間接融資、不像美國有那麼發達的資本市場。資本市場同樣不如美國發達的其他幾個金磚國家，企業杠桿率甚至不及中國的一半。
如果只考慮 *** 認可的賬面的債務， *** 杠桿率在30%左右，低於60%的國際警戒線。相信這是各種分析認為 *** 仍有加杠桿空間的理由。但如果考慮到地方 *** 的各種融資平台債務及全國范圍內社會保障的隱性負擔，情況顯然不容樂觀。也因為此，中央對地方債務擴大比較謹慎，在推出地方債務置換的同時，力保全國地產市場不大幅下跌，因為後者是維系地方乃至全國債務狀況穩定、不發生系統性金融風險的基礎。
同樣，企業的杠桿率幫助降低了居民的杠桿水平。不是每個居民都有資格加杠桿。穩定的現金收入應是首要條件。因此，對於加杠桿，佔全國人口一半以上的農民是被排除在外的（包括被寄予厚望的農民工）。 *** 行長希望鼓勵的群體，應是大部分工薪收入階層。而他們的收入均直接、間接來自於企業。可在經濟不景氣、PPI連續幾年負增長的情況下，企業要保證不虧損已經很難，維持運營、繳上稅費、發下工資，銀行貸款是最優選擇。
企業部分承擔 *** 和個人的杠桿率的成本有多高呢？其每年銀行貸款利息支出在6萬億元左右（如計算上銀行外的融資，成本會更高），超過名義GDP的年度增加額；貨幣供應量（M2）增量的近一半要用於支付這些利息。就是說，貸款的利息，也要用貸款來還了。經濟疲弱、企業無現金利潤、虧損，滾雪球般的債務模式不可持續。
是否可以不維持這種模式呢？那就是企業去杠桿(破產，退出市場），對上述的邏輯做一個調整，企業的杠桿率降下來、 *** 的杠桿率上升。個人的杠桿率也會下降，因為該破產的企業破產了、有些個人收入下降甚至沒有了收入，就失去了承擔債務的條件，其歷史債務將轉嫁給銀行。最後的債務接盤者仍是 *** ，但真正的損失者是居民個人：如果不讓銀行破產，那債務只能通過全社會通脹的方式消化；如果允許銀行破產，通脹的幅度稍小，銀行的儲戶損失更大。同時伴隨的，將是GDP萎縮，資產價格暴跌。
兩害相權無輕者。這恐怕也是財政部部長樓繼偉自去年起就吹風降低企業社會負擔（五險一金）的原因。
*** 行長在前述會議上同時提及：「從中國的情況看，個人住房貸款占銀行貸款中的比重還是相對偏低的，有很多國家個人貸款特別是住房貸款可......>>

問題十：國家最近提到的去杠桿化是什麼意思？ 1概述
當資本市場向好時，這種模式帶來的高收益使人們忽視了高風險的存在，等到資本市場開始走下坡路時，杠桿效應的負面作用開始凸顯，風險被迅速放大。對於杠桿使用過度的企業和機構來說，資產價格的上漲可以使它們輕松獲得高額收益，而資產價格一旦下跌，虧損則會非常巨大，超過資本，從而迅速導致破產倒閉。金融危機爆發後，高「杠桿化」的風險開始為更多人所認識，企業和機構紛紛開始考慮「去杠桿化」，通過拋售資產等方式降低負債，逐漸把借債還上。這個過程造成了大多數資產價格如股票、債券、房地產的下跌。
綜合各方的說法，「去杠桿化」就是一個公司或個人減少使用金融杠桿的過程。把原先通過各種方式（或工具）「借」到的錢退還出去的潮流。
單個公司或機構「去杠桿化」並不會對市場和經濟產生多大影響。但是如果整個市場都進入這個進程，大部分機構和投資者都被迫或主動的把過去採用杠桿方法「借」的錢吐出來，那這個影響顯然不一般。
在經濟繁榮時期，金融市場充滿了大量復雜的、杠桿倍數高的投資工具。如果大部分機構和投資者都加入「去杠桿化」的行列，這些投資工具就會被解散，而衍生品市場也面臨著萎縮，相關行業受創，隨著市場流動性的大幅縮減，將會導致經濟衰退。
2階段
當前，世界范圍內最常見的風險名詞就是「債務」，就本質而言，債務其實就是對信用的一種過度透支，濫用信用就會造成債務風險，並最終導致債務危機。從資產負債表角度看，經濟周期波動往往體現為經濟體系杠桿率的調整過程。往往會經歷三個階段的去杠桿化過程：早期衰退、私人部門去杠桿化、經濟回升和公共部門去杠桿化。
在早期衰退階段，私人部門債務比率攀升至高點，公共部門負債開始出現上升趨勢。這個階段大概要持續1-2年時間；在第二階段，即私人部門去杠桿化階段。私人部門現金流增加，經濟回暖，但由於推行財政 *** 政策，公共部門負債率達到階段高點。這個階段持續時間大概為3-4年時間；在第三階段，公共部門去杠桿化階段。盡管國內生產總值（GDP）出現反彈，全社會負債率再次上升，公共部門不得不開始漫長的去杠桿化進程。這個階段大約持續10年左右。
目前，全球發達國家正處於第二階段向第三階段過渡的時期。如果進入第三階段則意味著廉價資本時代即將遠去，投資者和借貸者將面臨借貸成本上升的窘境。在未來的幾年內，信用緊縮、財政緊縮和消費緊縮三個層面的疊加效應會進一步顯現。
各階段對中國經濟的影響
在每一個「去杠桿化」的階段上，中國經濟所受的沖擊不同。
首先，「金融產品的去杠桿化」對中國影響很小。由於實行資本賬戶的管制，中國絕大多數的對外金融投資都是以中央銀行外匯儲備投資的形式進行。這類投資一向穩健保守，基本不會涉足高度杠桿化的金融產品，即使有所損失，也不能與其他類型投資者的損失相提並論。
其次，「金融機構的去杠桿化」和「投資者的去杠桿化」對中國的影響也相對較小。一方面，中國銀行業對外開放程度有限，同時外國金融機構在中國市場上的份額和在金融中介中所起得作用都很小；另一方面，由於國際收支長期順差，中國經濟不依賴外部資金。這樣，當國際金融機構和投資者去杠桿化時，一般不會對中國產生顯著的負面效應。在這一問題上，中國經濟目前受到的最嚴重的影響表現在，國際商業銀行在縮減其資產負債表規模的過程中，貿易信貸也受到了波及。
從近期看，對中國經濟最大的負面影響來自於美歐「消費者的去杠桿化」。中國的出口將會受到嚴重威脅，進而引起國內產能過剩、製造業投資疲軟、製造業工人失業等連鎖問題。
從中長期看，中國經濟面臨......>>

❺ 企業杠桿率怎麼算

問題一：什麼叫做「公司杠桿率」 負債/所有者權益的值為杠桿率。

問題二：企業杠桿率 一般是指資產負債表中權益資本與總資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反映出公司的還款能力。杠桿率的倒數為杠桿倍數，一般來說，投行的杠桿倍數比較高，美林銀行的杠桿倍數在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿倍數在2007年為33倍。

問題三：企業部門杠桿率什麼意思 「杠桿率」首先是微觀的財務概念，一般是指經濟主體通過負債實現以較小的資本金控制較大的資產規模。在統計上，負債與股權之比、資產與股東權益之比、資產與負債之比，以及上述指標的倒數，都可用於衡量杠桿率，本輪危機後國際銀行監管領域新設的「杠桿率」監管指標，就是指商業銀行持有的一級資本與調整後的表內外資產余額的比率。

問題四：如何看待中國企業部門的高杠桿率 以中國目前的狀態還看，人力資源還處在一個比較尷尬的位置上，這一方面與我國人力資源起步較晚，專業人員業務能力有限有關，最重要是的中國的企業多數是一人說了算，企業決策人的經營理念中沒有把長久發展中人所能起到的因素放到應有的位置上。實際上人力資源部門在企業中應是處於類似於決策人助理的位置，應該在企業體制中有著超然的地位，他所直接對應的是企業有決定權的領導人，這樣才能避免人力資源部門的業務大部分與別的部門的利益沖突而造成工作開展困難的不利局面。

問題五：什麼是財務杠桿比率 財務杠桿是指企業利用負債來調節權益資本收益的手段。財務杠桿比率指反映公司通過債務籌資的比率。
財務杠桿比率總類
（1）產權比率。反映由債權人提供的負債資金與所有者提供的權益資金的相對關系，以及公司基本財務結構是否穩定。其計算公式為：產權比率＝負債總額÷股東權益。產權比率表示，股東每提供一元錢債權人願意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時期，公司多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，公司多借債可以獲得額外利潤。
（2）資產負債率。反映債務融資對於公司的重要性。其計算公式為：資產負債率＝負債總額÷資產總額。資產負債率與財務風險有直接關系：資產負債率越高，財務風險越高；反之，資產負債率越低耽財務風險越低。
（3）長期負債對長期資本比率。反映長期負債對於資本結構（長期融資）的相對重要性。其計算公式為：長期負債對長期資本比率＝長期負債÷長期資本。長期資本是所有長期負債與股東權益之和。

問題六：一文看懂中國企業杠桿率究竟有多高 打新收益看起來很高，但在市場機制面前，終究還是和其他金融資產的收益並無二致。可惜的是，這么有效的機制，卻排除在新股發行定價之外。
打新收益看起來很高，但在市場機制面前，終究還是和其他金融資產的收益並無二致。可惜的是，這么有效的機制，卻排除在新股發行定價之外。
不知從什麼時候起，新股認購也就是「打新」，有了另一個別稱，叫做「打板」。熱愛籃球的同學們別誤會，這不是打籃球時的打板投籃，而是新股上市之後往往連續多個漲停，所以打新成功相當於是「打板」了。
2014年6月IPO重啟以來，由於規定首日漲幅不超過44%，次日以後又受到漲停板限制，上漲的力量使不完，因此接連多個漲停板。簡單統計，2014年6月至2016年4月6日共有321隻新股上市，首日全部封在44%的上漲上限，無一例外，平均打11.8個板（含首日漲停板），平均累計漲幅352%。如此整齊劃一的單邊上漲，真是嘆為觀止。了解市場機制的人都知道，市場要交換，就要大家觀點不同，有買有賣，有漲有跌。這樣單邊的上漲，真讓人懷疑是不是市場里的現象。
看起來，打新的收益真的很高，打新和籃球打板入筐一樣酸爽。不過，這表面的高回報，不一定能落入囊中。再高的回報率，也得中簽之後才能拿到。而新股上市之後的高漲幅，必然吸引更多人來打新，勢必降低打新的中簽率。
比如說，2015年11月IPO重啟以來，截至2016年4月6日，滬深兩市共發行上市52隻新股，上市後平均連拉13.5個漲停板（漲停板打開之前的連續漲停數），上市後20天平均回報366%。3月22日之後上市的7隻股票，還在繼續拉漲停板的過程中，漲停板還沒有打開。不過，這52隻新股的平均網上申購中簽率，只有0.14%。用中簽率乘以漲幅，就可以計算出每隻新股的實際回報率了。這樣計算，這52隻新股的平均打新收益為0.68%。這樣一看，就沒那麼誘人了。

問題七：財務杠桿比率怎麼算，財務杠桿比率怎麼算帖子問答 財務杠桿是指企業利用負債來調節權益資本收益的手段。財務杠桿比率指反映公司通過債務籌資的比率。
（1）產權比率。反映由債權人提供的負債資金與所有者提供的權益資金的相對關系，以及公司基本財務結構是否穩定。其計算公式為：產權比率＝負債總額÷股東權益。產權比率表示，股東每提供一元錢債權人願意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時期，公司多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，公司多借債可以獲得額外利潤。
（2）資產負債率。反映債務融資對於公司的重要性。其計算公式為：資產負債率＝負債總額÷資產總額。資產負債率與財務風險有直接關系：資產負債率越高，財務風險越高；反之，資產負債率越低，財務風險越低。
（3）長期負債對長期資本比率。反映長期負債對於資本結構（長期融資）的相對重要性。其計算公式為：長期負債對長期資本比率＝長期負債÷長期資本。長期資本是所有長期負債與股東權益之和。

問題八：我國非金融部門總體杠桿率 是什麼意思 杠桿率是指 資本金/總資產 即 資本金/（資本金+總負債）
我們實際上說的杠桿，是指杠桿倍數，即總資產/資本金。
例如，你買房首付是20%，那麼杠桿率為1:5；杠桿倍數是5倍。
如果忽略資金成本，加入你花20萬買100萬的房子，房價上漲10%即10萬時，你的收益率是10萬/20萬=50%。杠桿把你的收益率放大了。同理，杠桿也能將虧損擴大。
如果我們把實體的主體簡單分為 *** 、居民、企業，你會發現，大部分部門的杠桿率都不低。
以地方 *** 為例，根據人大常委2015年8月第十六次會議，2015年地方 *** 債務限額鎖定16萬億元，預計全國地方 *** 債務的債務率（地方 *** 債務/地方綜合財力）為86%。
86%。看起來很安全。這是做大分母（財政收入），做小分子（地方 *** 債務）的結果。
16萬億的地方 *** 債務數據至少低估50%。2015年前，部分地方融資平台借款、債券未被歸入地方 *** 債務一類；2015年以後，地方融資平台新增貸款、債券均不歸入地方融資平台一類。
地方綜合財力，是衡量地方財政收入最大、最寬松的口徑。它包括三個項目：公共財政收入、上級補助收入（中央對地方的轉移支付）、 *** 基金性收入及財政專戶管理資金收入。其中，收入最穩定的是第一、二項，即地方公共財政收入和上級補助收入。地方公共財政收入主要由稅收組成，是業內通用的衡量財政實力的方式（但審計署公布的口徑遠寬於此）。 *** 基金收入主要成分是土地出讓收入，不僅波動大，而且很容易造假（例如 *** 找一個國企拍下300億土地，當地 *** 基金收入就上去了，拍下後 *** 再將資金退還）。這個大口徑，未必合理。

問題九：上市公司財務杠桿在哪裡，怎麼計算呢 財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-I) I為利息 EBIT息稅前利潤
EBIT息稅前利潤 =凈利潤+所得稅+利息費用
具體在財務報表中：凈利潤=利潤總額-所得稅 所得稅有直接數據，利息費用可以用財務費用表示
更多財務知識來源：高頓財務

問題十：杠桿率的什麼是杠桿率 財務杠桿概念：無論企業營業利潤多少，債務利息和優先股的股利都是固定不變的。當息稅前利潤增大時，每一元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈餘。這種債務對投資者收益的影響，稱為財務杠桿。財務杠桿影響的是企業的稅後利潤而不是息前稅前利潤。財務杠桿率等於營業利潤與稅前利潤之比，反映由於固定的債務存在，財務費用（利息）對保險企業利潤的影響程度。在一定程度上反映企業負債的程度和企業償債能力，財務杠桿率越高反映利息費用越高，導致ROE指標越低。簡單的講就是把你的資金放大，這樣的話 你的資金成本就很小，同時你的風險和收益就放大了，因為盈虧的百分比不是依據原來的資金，而是根據放大後的資金來衡量的。巴塞爾銀行管理委員會在汲取2008年金融危機的經驗教訓，完善新資本協議時，提出杠桿率作為監管指標，設置下限為3%。杠桿率=核心資本/表內表外總資產風險暴露2008年金融危機的重要原因之一是銀行體系的表內外杠桿率的過度累積。杠桿率累積也是以前金融危機（例如1998年金融危機）的特徵。危機最為嚴重時期，銀行業被迫降低杠桿率，放大了資產價值下滑的壓力，進一步惡化了損失、銀行資本基礎減少與信貸收縮之間的正反饋循環。因此，巴塞爾委員會將引入杠桿率要求，旨在實現以下目標：（1）為銀行體系杠桿率累積確定底線，有助於緩釋不穩定的去杠桿化帶來的風險以及對金融體系和實體經濟帶來負面影響。（2）採用簡單、透明、基於風險總額的指標，作為風險資本比例的補充指標，為防止模型風險和計量錯誤提供了額外的保護。杠桿率計算在不同經濟體之間應具有可比性，並調整會計准則方面的差異。某些表外項目將適用100%的信用風險轉換系數。並且將測試杠桿率與風險資本比例之間的相互作用。巴塞爾委員會將杠桿率設定為風險資本要求的可靠的補充措施，基於適當的評估和校準，將杠桿率納入第一支柱框架。2011年，中國銀監會頒布關於中國銀行業實行新監管標準的指導意見，商業銀行的杠桿率不得低於4%.

❻ 我國非金融部門總體杠桿率 是什麼意思

杠桿率是指 資本金/總資產 即 資本金/（資本金+總負債）
我們實際上說的杠桿，是指杠桿倍數，即總資產/資本金。
例如，你買房首付是20%，那麼杠桿率為1:5；杠桿倍數是5倍。
如果忽略資金成本，加入你花20萬買100萬的房子，房價上漲10%即10萬時，你的收益率是10萬/20萬=50%。杠桿把你的收益率放大了。同理，杠桿也能將虧損擴大。
如果我們把實體的主體簡單分為政府、居民、企業，你會發現，大部分部門的杠桿率都不低。
以地方政府為例，根據人大常委2015年8月第十六次會議，2015年地方政府債務限額鎖定16萬億元，預計全國地方政府債務的債務率（地方政府債務/地方綜合財力）為86%。
86%。看起來很安全。這是做大分母（財政收入），做小分子（地方政府債務）的結果。
16萬億的地方政府債務數據至少低估50%。2015年前，部分地方融資平台借款、債券未被歸入地方政府債務一類；2015年以後，地方融資平台新增貸款、債券均不歸入地方融資平台一類。
地方綜合財力，是衡量地方財政收入最大、最寬松的口徑。它包括三個項目：公共財政收入、上級補助收入（中央對地方的轉移支付）、政府基金性收入及財政專戶管理資金收入。其中，收入最穩定的是第一、二項，即地方公共財政收入和上級補助收入。地方公共財政收入主要由稅收組成，是業內通用的衡量財政實力的方式（但審計署公布的口徑遠寬於此）。政府基金收入主要成分是土地出讓收入，不僅波動大，而且很容易造假（例如政府找一個國企拍下300億土地，當地政府基金收入就上去了，拍下後政府再將資金退還）。這個大口徑，未必合理。