1. 期權報價表怎麼看
期權T型報價以中間行權價為軸,左右分別列出認購(看漲)和認沽(看跌)期權。如果行權價按照自上而下升序排列,那麼左上角和右下角深色區域均為實值期權,左下角和右上角均為虛值期權。最新價、成交量、持倉量的概念與期貨和股票一致,但是其他指標往往令初學者一頭霧水,常規的定義解釋晦澀難懂,我們在此「避輕就重」,直觀地列出了這些指標對交易的幫助,您大可不必要知道這些指標「是什麼」,只要知道其「做什麼」即可。
成交量、持倉量顯示了某一行權價期權合約的活躍度。認沽期權成交量/認購期權成交量(比值越大,說明市場情緒越偏空。
隱含波動率(IV)是通過期權價格反推出的標的波動率,和標的歷史波動率(HV)一樣存在均值回歸特性。IV-HV差值越大,市場分歧越大,標的波動預期增加。
杠桿比率=標的價格/期權價格,真實杠桿率=標的價格/期權價格×Delta。虛值程度越高,杠桿比率越高。認沽期權真實杠桿率為負數表示期權價格隨標的價格上漲而下跌。
Delta:標的資產變化1單位,期權價格變化的量。正數代表同向變化,負數代表反向變化。認購期權Delta范圍分布在0至1,實值程度越高,Delta越接近1,平值期權Delta為0.5。認沽期權相反,Delta分布在0至-1。Detla具有可加性,只要保持投資組合整體Delta為0,就構建了中性套期策略,因此Delta也稱為對沖比率或套保比率。
Gamma:標的資產變化1單位,Delta變化的量。Gamma值始終為正。它衡量了Delta中性策略的誤差,當標的資產價格變化一個單位時,新的Delta值便等於原來的Delta值加上或減去Gamma值。因此Gamma值越大,Delta值變化越快。進行Delta中性套期保值時,Gamma絕對值越大的部位,需要進行中性對沖調整的頻率就越高,風險程度也越高。
Vega:波動率變化1%,期權價格變化的量。買入行權價為4.000元的滬深300ETF看漲期權,期權價格為0.1362元,隱含波動率為14.74%,Vega為0.0063,其他條件不變,如果隱含波動率增加1%變為15.74%,則期權理論價格將至少增加0.0063變為0.1425元。
Theta:每過一個交易日,期權價值損失多少。越臨近到期日,Theta值越大,即時間價值損失越快,期權買方面臨權利金減少的風險就越高。
Rho:無風險利率變化對期權價格變化的影響。無風險利率直接影響現貨持有成本和融資成本,進而影響標的價格。Rho對短期交易和虛值期權影響甚微,對長期交易中的實值期權有一定影響,Rho越大期權價格越高。
簡而言之,當預計標的價格波動時,標的價格變化×Delta可粗略估計期權價格的變化程度。當預計波動率變化時,波動率變化×Vega可粗略估計期權價格的變化程度。
2. 期權的結算公式
期權的結算公式如下:
實值認購期權的內在價值=當前標的股票價格-期權行權價,
實值認沽期權的行權價=期權行權價-標的股票價格。
時間價值=是期權權利金中-內在價值的部分。
備兌開倉的構建成本=股票買入成本–賣出認購期權所得權利金。
備兌開倉到期日損益=股票損益+期權損益=股票到期日價格-股票買入價格+期權權利金收益-期權內在價值(認購==當前標的股票價格-期權行權價)
備兌開倉盈虧平衡點=買入股票成本–賣出期權的權利金
保險策略構建成本=股票買入成本+認沽期權的權利金
保險策略到期損益=股票損益+期權損益=股票到期日價格-股票買入價格-期權權利金+期權內在價值(認沽=期權行權價-標的股票價格)
保險策略盈虧平衡點=買入股票成本+買入期權的期權費
保險策略最大損失=股票買入成本-行權價+認沽期權權利金
買入認購若到期日證券價格高於行權價,投資者買入認購期權的收益=證券價格-行權價-付出的權利金
買入認購到期日盈虧平衡點=買入期權的行權價格+買入期權的權利金
買入認沽若到期日證券價格低於行權價,投資者買入認沽期權的收益=行權價-證券價格-付出的權利金
買入認沽到期日盈虧平衡點=買入期權的行權價格-買入期權的權利金
Delta=標的證券的變化量/期權價格的變化量
杠桿倍數=期權價格變化百分比/與標的證券價格變化百分比之間的比率=(標的證券價格/期權價格價格)*Delt
賣出認購期權的到期損益:權利金-MAX(到期標的股票價格-行權價格,0)
賣出認購期權開滲咐倉盈虧平衡點=行權價+權利金
賣出認沽期權的到期損益:權利金-MAX(行權價格-到期標的股票價格,0)
認沽期權賣出開倉盈虧平衡點=行權價-權利金
認購期權義務倉開倉初始保證金={前結算價+Max(25%×合約標的前收盤價-認購期權虛值,10%×合約標的前收盤價)}*合約單位;
認沽期權義務倉開倉初始保證金=Min{前結算價+Max[25%×合約標的前收盤價-認沽期權虛值,10%×行權價],行權價}*合約單位;認購期權虛值=max(行權價-合約標的前收盤價,0)認沽期權虛值=max(合約標的前收盤價-行權價,0)
認購期權義務倉持倉維持保證金={結算價+Max(25%×合約標的收盤價襪鄭-認購期權虛值,10%×標的收盤價)}*合約單位;
認沽期權義務倉持倉維持保證金=Min{結算價+Max[25%×合約標的收盤價-認沽期權虛值,10%×行權價],行權價}*合約單位;認購期權虛值=max(行權告喊頌價-合約標的收盤價,0)認沽期權虛值=max(合約標的收盤價-行權價,0)
認購-認沽期權平價關系即:認購期權價格與行權價的現值之和等於認沽期權的價格加上標的證券現價(c+PV(X)=p+S)
如何計算合成股票多頭策略的成本、到期日損益、盈虧平衡點,構建成本:認購期權權利金-認沽期權權利金
運用方式:
在成熟金融市場中,期權更多的時候被用作風險管理的工具,如以美國為代表的均衡型衍生品市場,期權被廣泛應用於套保策略。
主要期權套期保值有等量對沖策略、靜態Delta中性策略、動態Delta中性策略。下面我們以Comex白銀期貨與期權交易為例,說明投機者如何利用期權在更大程度上獲利。
情境1:2012年9月初,市場對於美國推出QE3預期不斷升溫,9月6日白銀期貨收盤價32.67美元/盎司,執行價格33美元的白銀期貨期權,看漲期權價格1.702美元/盎司,
假設投資者對白銀未來走勢看多,他有兩種投機方案:其一,買入1手12月Comex白銀期貨;其二,買入1手12月Comex白銀期貨期權(為簡化計算,Comex保證金比例按10%計算,期權多頭不支付保證金,期權空頭支付保證金與對應期貨金額一致)。
此後美聯儲推出QE3,貴金屬價格大漲,10月1日白銀期貨收盤價格34.95美元/盎司,執行價格33美元的看漲期權價格2.511美元/盎司。
兩種方案下投資者的收益為期貨多頭,(34.95-33)*5000/(33*5000*10%)=59%。期權多頭,如果投資者選擇平倉,(2.51-1.70)*5000/(1.70*5000)=47.53%;
如果投資者選擇執行期權,並且立刻平掉期貨倉位,(34.95-33-1.702)/1.702=14.57%(放棄行權)。
由此來看,期權多頭的收益率雖然不及期貨多頭,但期權多頭的資金佔有量(1.702*5000)僅為遠小於期貨多頭保證金的佔有量,約為期貨保證金佔有量一半,且在持倉期間,期權投資者不必擔心保證金不足問題。
情境2:在QE3推出後,投資者認為白銀價格在9月、10月份將走出一個M頭,價格在頸線附近,在QE3、歐債危機、美國財政懸崖等大背景下,具有一定避險屬性的白銀價格不會大跌,
但短期內上漲動力也不足,未來一段時間震盪行情可能性更大,因此決定賣出寬跨式期權,賺取權利金。
期權網路
3. 如何理解期許可權倉,限購,限開倉制度
你好,期許可權倉、限購、限開倉制度,與經常提到的保證金制度和強行平倉制度一樣,都是為了對期權交易的風險進行有效防範和控制而進行的一系列制度設計。
限倉制度:上交所ETF期權交易將實行限倉制度,主要是規定投資者可以持有的、按單邊計算的某一標的所有合約持倉(含備兌開倉)的最大數量。
限購制度:期權交易對個人投資者實行限購制度,即規定個人投資者期權買入開倉的資金規模不得超過其證券賬戶資產的一定比例。目前的相關規定是不得超過下述兩者的最大值:投資者在證券公司的全部賬戶自有凈資產的10%,或者前6個月日均持有滬市證券市值的20%,買入額度按整萬取整。
舉個例子,投資者前六個月日均持有滬市證券市值是37.5萬,目前賬戶總資產是43萬,那麼,證券賬戶總資產的10%是4.3萬元,前6個月日均持有滬市市值的20%是7.5萬,二者取其大並以萬為單位取整,投資者期權買入開倉的資金規模為7萬元。
限開倉制度:限開倉制度只是針對ETF認購期權,在任一交易日,同一標的證券相同到期月份的未平倉合約(含備兌開倉)所對應的合約標的總數超過合約標的上市可流通量的75%時,交易所自下一交易日起限制該類認購期權開倉,包括買入開倉和賣出開倉,但不限制備兌開倉。如果投資者在交易中發現某個認購期權合約無法買入,有可能是因為交易所對該合約採取了限開倉造成的。
由於目前股票期權還在全真模擬交易階段,因此本文只是為投資者介紹一下限倉、限購、限開倉的基本概念,關於其具體指標等規定,請投資者以未來正式發布的業務方案及業務規則為准。
4. 期權的最高限額是多少張
最高限額一張卡單日5萬