杠桿收購背景

❶ 杠桿收購融資的杠桿收購融資的概述

杠桿收購融資簡稱杠桿融資，有時候也稱作「杠桿收購貸款」。它是以企業兼並為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用於收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70%-80%，其餘部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。
通過杠桿收購方式重新組建後的公司總負債率為85%以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立於不敗之地重要條件之一。對企業而言，採用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。

❷ 杠桿收購的歷史

杠桿收購在20世紀80年代開始盛行，當時公開市場發展迅猛，
向借貸人敞開了方便之門，允許他們借貸數百萬美元去購買那些本來是很勉強的項目（先前是絕不可能的）。 在杠桿收購發展之初的1980年，被認為是杠桿收購之基的四大並購項目，其累計交易額就達到了17億美金。 1988年是杠桿收購的發展巔峰時期，當時累計交易額已經達到了1880億美金。 這些通過大舉借貸完成的交易行為，必然會導致極大的風險，也就是那些利率極高的「垃圾股」。 這些所謂的垃圾股，之所以風險極大，是因為它們往往用高利率去吸引股東，而其背後卻無支持力量。 所以，毫不奇怪，一些80年代的項目最終演變成了災難，並以借貸人的破產收場。 盡管早期的杠桿收購市場通過巨額股東收益和提高運營效率創造了價值，但是到了80年代末期情況發生了惡化。1989年前8個月出現了價值40億美元的垃圾債券被違約和延期償付。危機的第一個信號是1989年9月加拿大企業家Robert Campeau的零售王國發生了財務困難。他未能支付一筆到期利息結果造成杠桿，公司在3天時間內平均股票價格出現了2個百分點的異常收益（市場波動調整後收益）。垃圾債券的基差從500個基點上升到700個基點，流入垃圾債券共同基金的資金出現了急劇下跌。一個月後出現了第二個信號，花旗銀行和大通銀行未能向聯合航空公司首席執行官Stephen Wolf提供用於將公司私有化所需的72億美元貸款。未能獲得貸款的消息震動了整個股票市場，風險套利者紛紛拋出手中持有的股票。
不久壞消息接踵而至：許多美國大型公司的經理申請第11章破產保護。1990年，負債金額在1億美元以上的破產公司總數達到了24家，這些公司的總負債額超過了270億美元。1991年大額破產案上升到31宗，盡管負債總額下降為210億美元。1992年，大宗破產案的數量急劇下降，但涉案負債金額僅略有下降。杠桿收購市場萎縮幅度如此驚人，以至於人們預言杠桿收購和垃圾債券將會滅絕。 時間從80年代進入90年代，美國公司全面回到股權市場。它們這樣做的原因包括抓住股權市場從衰退恢復的機會並降低杠桿比率來減輕公司沉重的債務負擔。1991年杠桿收購已經落後於時代潮流，在5年之後才出現了適度恢復。
從1996年開始，收購業務開始得到廣泛的關注，《兼並收購雜志（1997）》表明交易價值總額從1995年的65億美元上升到242億美元。這比80年代末期的杠桿收購高潮時期的金額小，但和1984和1985年的水平大體相當。此次上升可以部分歸功於1996年令人難以置信的強勁兼並收購市場，此時首席執行官們正集中精力進行戰略收購和剝離非核心業務。總共發生了10,000宗並購交易，總金額達到6,574億美元，這使上一年創下的9,000宗並購交易和5,224億美元的紀錄黯然失色。
90年代中期另一個導致杠桿收購復甦的因素是史無前例的巨額資本由機構投資者、養老基金和富有投資者流入收購基金。據《收購雜志》1996年報道，收購基金在1996年的前9個月幾乎上升了158億美元。1996年的第三季度收購基金新增資金達83億美元，超過了1993年新增資金的總額。
1996年杠桿收購基金實現了成功復甦，從投資者手中獲得大量新資金並以支持性資本提供者的友好形象而不是冷酷敵對的襲擊者的形象重新回到市場。該年杠桿收購機構數量出現了自80年代末期以來最快的增長。
但90年代的杠桿收購交易和80年代有很大的差別。90年代的杠桿收購是在理想目標公司數量減少、競爭加劇、資本結構杠桿水平下降、價值創造源泉發生變化以及行業平均回報大幅下降的背景下進行的。

❸ 什麼叫杠桿收購啊

http://www.fl114.cn/Article/Print.asp?ArticleID=2639
這是一篇關於介紹杠桿收購的，可惜不能下載~~

杠桿收購概述
杠桿收購是以少量的自有資金，以被收購企業的資產和將來的收益能力作抵押，籌集部分資金用於收購的一種並購活動。當企業全部資產收益率大於借入資本的平均成本時，企業凈收益和普通股收益都會增加。這其實是一種混合融資形式，其特徵有：可利用的融資方式有銀行信用額度、抵押貸款、長期貸款、商業票據、可轉換債券、認股權證等多種形式；參與融資的機構有商業銀行、保險公司、投資銀行等多家部門；投入少量資金就可獲得大量銀行貸款，財務風險高。
(1) 應用程序 在具體應用杠桿收購一般是按以下步驟進行。
第一階段：杠桿收購的設計准備階段，主要是由發起人制定收購方案，與被收購方進行談判，進行並購的融資安排，必要時以自有資金參股目標企業，發起人通常就是企業的收購者。
第二階段：集資階段，並購方先通過企業管理層組成的集團籌集收購價10%的資金，然後以准備收購的公司的資產為抵押，向銀行借入過渡性貸款，相當於整個收購價格的50-70%的資金，向投資者推銷約為收購價20-40%的債券。
第三階段：收購者以籌集到的資金購入被收購公司的期望份額的股份。
第四階段：對並購的目標企業進行整改，以獲得並購時所形成負債的現金流量，降低債務風險。
(2) 目標企業的選擇 一般情況下，目標企業的選擇取決於並購企業的並購目的及能力，對於有良好組織管理層，長期負債不多，市場佔有率高，流動資金較充足穩定，企業的實際價值超過賬面價值，但經營業績暫時不景氣，股價偏低的企業，即具有巨大的潛在價值，這樣的企業應該是首要考慮的目標，同時，目標企業的有形資產是否適合作貸款的抵押物，以及無形資產是否被低估等也是並購企業應考慮的問題。因此，成功的並購所需的條件有：應有一個較為發達的資本市場作為資金運作的背景；並購企業須具有一流的資本運作能力和良好的經營管理水平，才能順利獲得和適時償還並購所需的高額債務融資，並有效進行並購後的整改；被並購企業的產品需求和市場佔有較為穩定；被並購企業的經營狀況和企業價值被市場低估；預期並購後的現金流量穩定[39]。杠桿收購中所涉及的被收購方通常是規模較大的上市公司，若收購方的收購時機和收購策略把握不當，如高息風險債券所帶來的資金成本過高負債比例過大等，很容易導致失敗。
(3) 杠桿收購優勢 該方式實際上是舉債收購，通過投資銀行安排過渡性貸款，並購企業只要很少部分資金就可買下目標企業，以目標企業的資產為擔保對外舉債，並且還可通過投資銀行安排發行該利率的高息債券來償還過渡性貸款；其中，銀行貸款約占並購資金的60%，高息債券約佔30%,而並購企業自己投入的股本資本只約佔10%；該方式的股權回報率遠高於普通資本結構下的股權回報率，被並購方的股票溢價高達40%；享受債務免稅優惠；減少代理成本。