聯合杠桿

A. 試述經營杠桿、財務杠桿和聯合杠桿的含義及衡量方法

營業杠桿是指由於固定成本的存在，導致利潤變動率大於銷售變動率的一種經濟版現象，它反映了權企業經營風險的大小。營業杠桿系數越大，經營活動引起收益的變化也越大；收益波動的幅度大，說明收益的質量低。而且經營風險大的公司在經營困難的時候，傾向於將支出資本化，而非費用化，這也會降低收益的質量。

財務杠桿則是由於負債融資引起的。較高的財務杠桿意味著企業利用債務融資的可能性降低，這可能使企業無法維持原有的增長率，從而損害了收益的穩定性；同時較高的財務杠桿也意味著融資成本增加，收益質量下降。故較高的財務杠桿同樣會降低收益質量。

聯合杠桿是經營杠桿和財務杠桿共同所起的作用，用於衡量銷售量的變動對普通股每股收益變動的影響程度。

B. 一道財務管理判斷題:營業杠桿和財務杠桿的相互影響程度，可用聯合杠桿系數來衡量。為什麼是錯的

復合杠桿系數的作用
1、能夠從中估計出銷售額變動對每股盈餘造成的影響。

2、可看到經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。
http://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%A4%8D%E5%90%88%E6%9D%A0%E6%9D%86%E7%B3%BB%E6%95%B0

總杠桿（Total Leverage）是指營業杠桿和財務杠桿對聯合作用的結果，也稱聯合杠桿。前已述及，營業杠桿是通過擴大銷售量影響息稅前利潤；財務杠桿是通過擴大息稅前利潤影響每股利潤。兩者最終都會影響到普通股每股利潤。如果企業同時利用這兩種杠桿，對普通股每股利潤的影響就會更大，同時總風險也就會越高。

http://bulo.hujiang.com/diary/612287/

答案錯了？

C. 計算企業的營業杠桿系數、財務杠桿系數和聯合杠桿系數。

由已知題意得出：
1.邊際貢獻=銷售收入-變動成本==300-300*50%==150萬元
如果題目已知產銷量和單位邊際貢獻
M=px-bx=（p-b）x=m·x
式中：M為邊際貢獻；p為銷售單價；b為單位變動成本；x為產量 量；m為單位為際貢獻

2.息稅前利潤=邊際貢獻-固定成本==150-50==100萬元
EBIT=M-a
式中：EBIT為息稅前利潤；a為固定成本。

所以營業杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率
=邊際貢獻/息稅前利潤=150/100=1.5
經營杠桿系數的作用：
在其他因素不變的情況下，固定的生產經營成本的存在導致企業經營杠桿作用，而且固定成本越高，經營杠桿系數越大，經營風險越大。
如果固定成本為零，經營杠桿系數等於1。通常，經營杠桿系數大於1

由資本總額為200萬元，債務資本比率為30％，利息率為15％得出：
利息=200*30%*15%=9萬元
財務杠桿系數DFL＝EBIT/（EBIT-I）＝EBIT/（EBIT-I）
==100/（100-9）==1.0989

聯合杠桿系數==營業杠桿系數*財務杠桿系數
==1.5*1.0989==1.648

我覺得是你的題目所提供的息稅前利潤為150萬元是不正確的
應該是100萬元，僅個人所述，謝謝

D. 復合杠桿的計算公式

復合杠桿的計算公式DCL=DOL×DFL或：復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數。

復合杠桿系數的影響內因素：在其他容因素不變的情況下，固定成本a、利息I、融資租賃租金、優先股股利D優越大，則復合杠桿系數越大；邊際貢獻M越大（單價P越高、銷量x越多、單位變動成本b越低），則復合杠桿系數越小。

(4)聯合杠桿擴展閱讀

復合杠桿作用

1、能夠從中估計出銷售額變動對每股盈餘造成的影響。

2、可看到經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。比如，經營杠桿系數較高的企業可以在較低的程度上使用財務杠桿；經營杠桿系數較低的企業可以在較高的程度上使用財務杠桿等等。

例如：ABC 公司的營業杠桿系數為2 ，同時財務杠桿系數為1.5。該公司的聯合杠桿系數測算為：DTL=2×1.5=3（倍）

在此例中，聯合杠桿系數為3倍表示：當公司營業總額或營業總量增長1倍時，普通股每股利潤將增長3倍，具體反映公司的聯合杠桿利益；反之，當公司營業總額下降 1 倍時 ，普通股每股 利潤將下降3倍，具體反映公司的聯合杠桿風險。

E. 經營杠桿系數、財務杠桿系數和聯合杠桿系數的關系是

聯合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數

F. 如何看企業聯合杠桿是否合理

首先，將企業聯合杠桿拆分成財務杠桿、經營杠桿兩個指標的乘積，分別判斷兩個分杠專桿是否合理，判斷屬依據可以來自本企業上年數據和同行業同規模相似單位的數據，來判斷是否較往年有較大變動，較同行業有無特殊差異。
如果有，則進一步將兩項杠桿分別分解為各項基礎財務指標，逐項按照上述思路查找異常並調查原因。

G. 求經營杠桿系數，財務杠桿系數和聯合杠桿系數。

1、經來營杠桿系數=基期邊際自貢獻/基期息稅前利潤=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）=（400萬件*2-400萬件*1.5）/（400萬件*2-400萬件*1.5-150萬元）＝200萬元/50萬元＝4
2、財務杠桿系數＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤-負債利息）＝50萬元/（50萬元-200萬元*8%）＝1.47
3、聯合杠桿系數＝經營杠桿系數*財務杠桿系數＝4*1.47＝5.88

H. 經營杠桿、財務杠桿、聯合杠桿的計算題

經營杠桿系數=1000(1-60%)/250=1.6
財務杠桿系數=250/(250-500*40%*10%)=1.09
總杠桿系數=1.6*1.09=1.74
稅前利潤內增長度容=(1000*1.1*(1-60)-150)/250-1=16%

I. 計算經營杠桿系數,財務杠桿系數和聯合杠桿系數

目前財務費用 400*5%=20萬，新增財務費用600*6.25%=37.5萬，即每年固定財務費用為 57.5萬
經營杠桿系數=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本)=(4.5*(240-180))/(4.5*(240-180)-150)=2.25
財務杠桿系數=(邊際貢獻-固定成本)/(邊際貢獻-固定成本-固定財務費用)=(4.5*(240-180)-150)/(4.5*(240-180)-150-57.5)=1.92
聯合杠桿系數=經營杠桿系數*財務杠桿系數=2.25*1.92=4.32