賣方融資杠桿收購

⑴ 並購融資的方式

任何企業要進行生產經營活動都需要有適量的資金，而通過各種途徑和相應手段專取得這些資金的過程稱之為融資屬。並購融資方式根據資金來源渠道可分為內部融資和外部融資。但應用較多的融資方式是從外部開辟資金來源，通過與其他投資人聯合投資，或以股權、債權、混合融資等方式籌集資金。一般來說，企業並購的融資渠道可以分為債務性融資、權益性融資、混合性融資。債務融資是指企業按約定代價和用途取得且需按期還本付息的一種融資方式。債務融資往往通過銀行、非銀行金融機構、民間資本等渠道，採用申請貸款、發行債券、利用商業信用、租賃等方式籌措資金，企業債務融資主要包括三種方式：貸款融資、債券融資、租賃融資。權益性融資指的是企業通過直接吸收投資或發行股票或利用權益資本融資籌集資金。權益資本是投資者投入企業的資金。企業並購中最常用的權益融資方式包括吸收直接投資、權益資本融資，發行股票融資。混合性融資並購指的是企業通過發行混合性融資工具籌集資金而進行的並購。常見的混合性融資工具主要有可轉換債券和認股權證。

⑵ 求文檔: 10春電大企業集團財務管理形成性考核冊答案

企業集團財務管理形成性考核冊參考答案
作業一
一、單項選擇題
BCBAB ACBDB
二、多項選擇題
ABC BE BD BCE BCD CE ABCE ABCDE ABCE BCD
三、判斷題
對 錯 錯 錯 錯 對 對 錯 對 錯
四、理論要點題
1.請對金融控股型企業集團進行優劣分析
答：從母公司角度，金融控股型企業集團的優勢主要體現在：
（1） 資本控制資源能力的放大
（2） 收益相對較高
（3） 風險分散
金融控股型企業集團的劣勢也非常明顯，主要表現在：
（1） 稅負較重
（2） 高杠桿性
（3） 「金字塔」風險
2．企業集團組建所需有的優勢有哪些？
答：（1）資本及融資優勢
（2）產品設計，生產，服務或營銷網路等方面的資源優勢。
（3）管理能力與管理優勢
3．企業集團組織結構有哪些類型？各有什麼優缺點？
答：一、U型結構
優點：（1）總部管理所有業務（2）簡化控制機構（3）明確的責任分工（4）職能部門垂直管理
缺點：（1）總部管理層負擔重（2）容易忽視戰略問題（3）難以處理多元化業務（4）職能部門的協作比較困難
二、M型結構
優點：（1）產品或業務領域明確（2）便於衡量各分部績效（3）利於集團總部關注戰略（4）總部強化集中服務
缺點：（1）各分部間存在利益沖突（2）管理成本，協調成本高（3）分部規模可能太大而不利於控制
三、H型結構
優點：（1）總部管理費用較低（2）可彌補虧損子公司損失（3）總部風險分散（4）總部可自由運營子公司
（5）便於實施的分權管理
缺點：（1）不能有效地利用總部資源和技能幫助各成員企業（2）業務缺乏協同性（3）難以集中控制
4．分析企業集團財務管理體制的類型及優缺點
答：一、集權式財務管理體制
優點：（1）集團總部統一決策（2）最大限度的發揮企業集團財務資源優勢（3）有利於發揮總公司管理
缺點：（1）決策風險（2）不利於發揮下屬成員單位財務管理的積極性（3）降低應變能力
二、分權式財務管理
優點：（1）有利於調動下屬成員單位的管理積極性（2）具有較強的市場應對能力和管理彈性
（3）總部財務集中精力於戰略規劃與重大財務決策
缺點：（1）不能有效的集中資源進行集團內部整合（2）職能失調（3）管理弱化
三、混合式財務管理體制
優點：調和「集權」與「分權」兩極分化
缺點：很難把握「權力劃分」的度。
五、從以下兩個方面寫兩篇不低於800字的分析短文
1．產業型多元化企業集團
2. 集團總部管理定位
答：
產業型多元化企業集團（參考）
第一、專業化經營突顯了內部資本市場中的信息優勢、資源配置優勢。內部資本市場相對於外部資本市場具有信息優勢，因此可以帶來資本配置效率的提高。從以上論述可以看出，雲天化立足於化工產業，所涉及的行業和領域均以化工有關，十分注重專業化經營，由於雲天化是全國化工行業的龍頭企業，經過幾十年的發展，在化工行業有相當豐富的經驗，也具有十分明顯的信息優勢，在對某個投資項目做出決策時，擁有更為豐富的信息資源。以雲天化國際化工有限公司為例，雲天化國際化工股份有限公司（簡稱雲天化國際）是雲天化集團有限責任公司的控股子公司，對所屬的雲南富瑞化工有限公司、雲南三環化工股份有限公司、雲南紅磷化工有限責任公司、雲南江川天湖化工有限公司、雲南雲峰化學工業有限公司等五家大型磷復肥企業進行內部整合重組而設立的股份有限公司，在雲天化集團內部資本市場中，通過資源的重新配置與整合，一方面發揮了內部資本市場的信息優勢；一方面也充分體現了內部資本市場在資源配置中的優勢，使優勢資源集中，整合重組後的雲天化國際總資產已達77億元，凈資產24億元，擁有高濃度磷復肥420萬噸的年生產能力，可實現銷售收入近l00億元。已形成的高濃度磷復肥產能居中國之首，亞洲第一，世界第三，形成了國內一流、國際知名的、具備規模生產各類高濃度磷復肥和專用復合肥的大型磷化工企業。
第二、內部資本市場上公允的關聯交易。對雲天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關聯交易分析可以看出，雲天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關聯交易無論是產品銷售還是提供勞務、出租資產都是公允的，都是按照市場規則進行交易，並且予以充分披露。這和我國曾經的民企代表德隆集團的內部資本市場形成強烈對比，在德隆的內部資本市場上存在著大量的非公允關聯交易行為，德隆佔用旗下四家上市公司資金高達50179萬元，內部資本市場的功能被扭曲，成為利益輸送的渠道，因此造成內部資本市場無法發揮其應有的作用，導致內部資本市場的低效率，最終導致德隆的倒閉，而雲天化卻獲得了成功。
集團總部管理定位
集團作為一個經濟求利的經營單位，要找准其「賣點」。對此有這樣幾個基本觀點：（1）集團總部應該是也必須是整個集團資本經營的基本單位，甚至是唯一單位，資本經營權力是集團總部作為出資人的基本權力。所以我們十分欣賞神馬集團把母公司定位於集團的資本運營中心，設立資本運營管理委員會和資本運營管理部，統籌負責集團的資本運營活動的具體操作及管理工作。在集權管理思想下，集團下屬子公司只能定位於商品經營的利潤中心。②集團總部是否涉及商品經營，在理論上有兩種模式：沒有商品經營的單純控股型集團和擁有商品經營業務的混合型集團。無疑兩種模式各有利弊。神馬集團選擇了第二種模式，擁有較大的研究與開發權力，和母公司設立代銷公司（分公司），統一負責集團主導產品國內商場銷售業務，集團其它產品的國內市場銷售業務由其各子公司自行負責。母公司建立了集團內部優先交易機制，並沒有經營辦公室，由經營辦公室統一負責協調集團成員企業之間的內部交易。
這種營銷體制勢必造成集團關聯交易復雜化，給集團對子公司的業績評價造成麻煩。但是應該肯定的是這種體制夯實了總部對子公司的控制力度，提高了集團整體市場營銷的效率，降低廣告和營銷費用是有效果的。所以我們認為這種營銷體制是集團規模效益的體制保障，而且使集團總部控制力落到實處。當然，總部的能力也是有限的，必須注意商品經營的「度」和著眼點，始終牢記總部的性質和定位，切忌本末倒置。
集團之所以稱為集團是因為有子公司的存在。在法律上母公司與子公司都是獨立法人，都有法人財產權的獨立運作權力。從集團總部擁有下屬子公司的股權比率來看，分為全資子公司、非全資控股子公司和參股子公司三大類型。從法律上來說，集團對不同產權關系與結構的子公司擁有不同程度的控制權，由此也決定了這種控制權的實現方式。具體來說，集團總部對參股子公司採用集權體制，對其戰略、經營、財務運作直接「指手劃腳」是不符合《公司法》的。對於非全資控股子公司的管理照例也應該通過子公司的董事會來進行。也就是說，無論控股和非控股股東只能通過其委派的董事來實現其決策和控制意圖。如果總部通過類似如結算中心等機構對非全資控股子公司的現金流量採取收支兩條線的管理辦法，勢必會導致小股東的不滿。

作業2：
一、單項選擇題
BAACD CDACD
二、多項選擇題
ACE ADE BCE AD ABD ABC ACD ABCDE ABCDE ABCDE
三、判斷題
對 錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯
四、理論要點題
1．簡述企業集團戰略管理的過程
答：企業集團戰略管理作為一個動態過程主要包括：戰略分析；戰略選擇與評價；戰略實施與控制三個階段。
2.簡述企業集團財務戰略的含義
答：在企業集團戰略管理中，財務戰略既體現為整個企業集團的財務管理風格或者說是財務文化，如財務穩健注意或財務激進主義，財務管理「數據」化和財務管理「非數據」化等也體現為集團總部，集團下屬各經營單位等為實現集團戰略目標而部署的各種具體財務安排和
3.詳細說明企業集團投資方式的選擇
答：投資方式是指企業集團及其成員企業實現資源配置，投資並形成經營能力的具體方式，企業集團投資方式大體分為「新設」和「並購」兩種模式。「新設」是設集團總部或下屬公司通過在原有組織的基礎上直接追加投資以增加新生產線或者投資於新設機構，以實現企業集團的經濟增長。「並購」是指集團或下屬子公司等作為並購方被並企業的股權或資產等進行兼並和收購。
4.對比說明並購支付方式的種類
答：一、現金支付方式
用現金支付並購價款，是一種最簡潔最迅速的方式且最受那些現金拮據的目標公司歡迎。
二、股票對價方式
股票對價方式即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權，這種方式可以避免企業集團現金的大量流出，從而在並購後能夠保持良好的現金支付能力，減少財務風險。
三、杠桿收購方式
杠桿收購是指企業集團通過借款的方式購買目標公司的股權，取得控制權後，再以目標公司未來創造的現金流量償付借款。
四、賣方融資方式
賣方融資是指作為並購公司的企業集團暫不向目標公司所有者的負債，承諾在未來的時期內分期，分批支付並購價款的方式。
五、計算及案例分析題
1.案例分析題
華潤（集團）有限公司…………….
答：（1）在經營戰略規劃上明確有限度的多元化發展思路將業務進行重組，分為五個部分即：消費者的生產，分銷以及相關服務；以住宅開發帶動的地產分銷服務；以住宅開發勞動的地產等。在企業整合時推出25個利潤中心推出一套6S管理模式
（2）利潤中心
是指用有產品或勞務的生產經營決策權，是既對成本負責又對收入和利潤負責的責任中心，他有獨立或相對獨立的收入和生產經營決策權。
為了適應環境的變化和公司發展的需要，由利潤中心過度到戰略經營單位來彌補6s的不足。
（3）6S本質上是一套財務管理體系，使財務管理高度透明，防止了絕大多數財務漏洞，通過6S預算考核和財務管理報告，集團決策層能夠及時准確地獲取管理信息，加深了對每一個一級利潤中心實際經營狀況和管理水平的了解。
2.計算題
假定某企業集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產總額為1000萬元，其資產收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產的比率）為20%，負債的利率為8%，所得稅率為40％。假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進型70：30。
對於這兩種不同的資本結構與負債規模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，並分析二者的權益情況。
解：
列表計算如下：
保守型 激進型
息稅前利潤（萬元 ） 200 200
利息（萬元） 24 56
稅前利潤（萬元） 176 144
所得稅（萬元） 70.4 57.6
稅後凈利（萬元） 105.6 86.4
稅後凈利中母公司權益（萬元） 63.36 51.84
母公司對子公司投資的資本報酬率(％) 15.09％ 28.8％
母公司對子公司投資的資本報酬率=稅後凈利中母公司權益/母公司投入的資本額
母公司投入的資本額=子公司資產總額×資本所佔比重×母公司投資比例
由上表的計算結果可以看出：
由於不同的資本結構與負債規模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結構對母公司的貢獻更高。所以，對於市場相對穩固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權益回報。
3.計算題
2009年底………
解： 整合後的K公司
=（-4000）/（1+5%）1+2000/（1+5%）2+6000/（1+5%）3+8000/（1+5%）4+9000/（1+5%）5=16760萬元
明確預測期後現金流量現職=6000/5%*（1+5%）-5=93600萬元
預計股權價值=16760+93600+6500-3000=113860萬元
不整合的K公司
=2000/（1+8%）1+2500/（1+8%）2+4000/（1+8%）3+5000/（1+8%）4+5200/（1+8%）5=15942萬元
明確預測期後現金流量現職=4600/8%*（1+8%）-5=39100萬元
預計股權價值=15942+39100=55042萬元
L公司的股權價值=113860-55042=58818萬元

作業3
一、單項選擇題
CBBCC ACBAC
二、多項選擇題
BCD CDE ACE ABCE BCD BCDE AE ABCDE ADE ABD
三、判斷題
錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯 錯
四、理論要點題
1．企業集團融資決策權的配置原則是什麼？
答：（1）統一規劃
（2）重點決策
（3）授權管理
2.企業集團資金集中管理有哪些具體模式
答：（1）總部財務統收統支模式
（2）總部財務備用金撥付模式
（3）總部結算中心或內部銀行模式
（4）財務公司模式
3.怎樣處理預算決策許可權與集團治理規則的模式
答：（1）全資子公司
（2）控股子公司
（3）參股公司
4.怎樣進行企業集團預算調整
答：預算調整應嚴格遵循調整規則及相關規范
預算調整程序：（1）調整申請（2）調整審議（3）調整批復及下達
五、計算及案例分析題
1.案例分析題
2003年，TCL集團………
答：1.（1）集團公司股東利益最大化（2）上市徹底
2.特點：一、股權結構已趨穩定，大股東無意減持
二、市場機制嚴重低估，股東套現弱沖動
三、品牌價值魅力無限，核心競爭顯優勢
四、行業介入門檻較高，長跑能力展身手
3.寶鋼股份整體上市給市場的影響就有所不同，整體上市後，上市公司的主營業務利潤由原來的29%降至21%單就上市公司主業的盈利能力來說，整體上市並沒有起到更多的積極作用。
2.計算題
甲公司2009年12月31日………
解：外部融資需要量=（100/12*1.5）-（50/12*1.5）-13.5*12%*（1-50%）
=12.5-7.06
=5.44億元
3.計算題
某企業集團是一家控股投資公司，自身的總資產為2000萬元，資產負債率為30％。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所佔股份見下表：
子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所佔股份（％）
甲公司 400 100％
乙公司 350 80％
丙公司 250 65％
假定母公司要求達到的權益資本報酬率為12％，且母公司的收益的80％來源於子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。要求：
（1）計算母公司稅後目標利潤；
（2）計運算元公司對母公司的收益貢獻份額；
（3）假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅後目標利潤。
解：（1）母公司稅後目標利潤=2000×(1-30%)×12%=168萬元
（2）子公司的貢獻份額：
甲公司的貢獻份額=168×80%×(400/1000)=53.76萬元
乙公司的貢獻份額=168×80%×(350/1000)=47.04萬元
丙公司的貢獻份額=168×80%×(250/1000)=33.60萬元
（3）三個子公司的稅後目標利潤：
甲公司稅後目標利潤=53.76÷100%=53.76萬元
乙公司稅後目標利潤=47.04÷80%=58.80萬元
丙公司稅後目標利潤=33.6÷65%=51.69萬元

作業4
一、單項選擇題
BCBAC CCDAD
二、多項選擇題
AB BCD BC ABCDE BD ABC BCDE AB ABCDE ABCDE
三、判斷題
錯 對 對 錯 錯 錯 對 錯 錯 對
四、理論要點題
1．怎樣看待企業集團整體財務管理與分部財務管理分析
答：企業集團整體分析著眼於集團總體的財務健康狀況，其基本特徵為：
（1）以集團戰略為導向（2）以合並報表為基礎（3）以提升集團整體價值創造為目標
企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，他可以體現為子公司分公司或某一事業部，其特徵為：
（1） 分部分析角度取決於分部戰略定位
（2） 分部分析以單一報表（或分部報表）為依據
（3） 分部分析側重「財務——業務」一體化分析
2.什麼是業績評價？在「業績」維度中需要明確哪些內容
答：業績評價是評價主體依據評價目標，用評價指標方式就評價客體的實際業績對比評價標准所進行的業績評定和考核意在通過評價達到改善管理，增強激勵的目的。
需要明確「業績」維度；評價目標；評價指標與評價標准
五、查找任一企業集體的相關財務資料，完成以下命題，字數不少於800字
1.進行企業集團財務狀況或盈利能力的分析
2.選取相關指標對企業集團業績進行評價
參考答案：
進行企業集團財務狀況或盈利能力的分析
2009年11月5日，禾晨信用評級將北京王府井百貨（集團）股份有限公司的長期信用評級確認為AA＋，評級展望為穩定。禾晨信用分析師羅比表示：「此次評級及展望反映了我們對北京王府井百貨（集團）股份有限公司在百貨零售行業中規模、盈利能力處於中上游水平,財務狀況穩定，以及2009年新開業門面將為公司業績帶來新的利潤增長點等積極因素表示良好支持。但與此同時，我們也將繼續關注公司的促銷策略和力度，以及國家一系列消費市場刺激力度等削弱因素。」
公司創立於1955年，系國有控股企業，注冊資本為39297.3萬元，是一家專注於百貨業態的全國性連鎖零售企業。公司目前在全國15個城市開業運營20家大型百貨商場，初步完成了主業連鎖的戰略布局，在競爭中取得了相對的優勢地位。
截止2008年末，公司銷售收入1017404.31億元，同比上升13.85%。從行業構成，公司的銷售收入主要來源於百貨零售業，佔主營業務收入比例97.36%，銷售毛利率為17.80%；從銷售收入的地域分析，華北地區佔44.82%，中南地區佔24.33%，西南地區佔22.53%，西北地區佔6.00%。我們預計公司隨著異地擴張步伐的加快以及新開營業網點的運營，將不斷為公司帶來新的盈利增長點。
禾晨信用評級認為，根據中國經濟和零售業發展的趨勢，公司將加快產業和資本資源的整合，進一步在延展品牌、拓展地域、豐富業態模式、培育人才、創新企業機制等方面下功夫，以實現新的跨躍式的發展。但與此同時，我們也將繼續關注公司的促銷策略和力度，以及國家一系列消費市場刺激力度等削弱因素。

選取相關指標對企業集團業績進行評價
企業集團管理業績評價的原則1.目標一致性原則.為了發揮企業集團的協作優勢,實現集團利益的最大化,集團公司在進行評價指標的設置時必須首先考慮目標一致性原則.該原則要求,對子公司的目標設定與考核必須有助於防止子公司在違背企業集團利益的基礎上追求自身利益的最大化.2.戰略符合性原則.企業管理應是一種戰略性管理,即應考慮企業的可持續性發展.戰略性原則要求業績評價指標的設置要考慮以下兩個方面:①注重財務指標與非財務指標間的均衡.財務指標存在以下缺陷:第一,財務指標主要是結果性指標,只能反映行為的結果,不能反映行為的過程.第二,財務指標不能全面反映管理者的經營管理業績.財務會計報表是以會計特有的語言來反映企業財務狀況,經營成果和現金流量,這就使得許多不能用"會計特有的語言"來表述的非財務業績,由於不能進入財務報表而難以通過財務指標反映出來.第三,財務指標極易受到人為操縱,上述缺陷導致單純的財務指標所構建的業績評價體系容易導致管理者的短期行為,例如管理者常常通過縮減研究開發支出來增加本期利潤,顯然這不利於企業的長遠發展.因此,為了企業的可持續發展,企業應該設置戰略性的業績衡量體系.②注重贏利性指標與流動性指標間的均衡.在用財務標准衡量企業管理業績時,不能只看到其贏利性,還必須充分了解資產的質量及其流動性.企業的賬面贏利性很強,但資產質量不高,流動性很差,也可能給企業帶來極大的風險.如不惜應收賬款的質與量而大量銷售取得贏利,就可能由於大量壞賬的產生給企業帶來巨大的損失.3可控性原則.可控性原則就是要求對子公司管理者的業績評價應限於其權利可控的范圍.影響業績的因素有很多是管理者不能控制的,如外部市場環境的變化,總部分攤的管理費用等.只有在業績評價時剔除這些不可控因素的影響,才能使評價更為公平,合理,達到激勵,約束管理者的目的.二,平衡記分卡的基本內容平衡記分卡是2世紀9年代由和研究提出的一種新型的企業內部業績評價方法.它克服了傳統單純以財務指標進行業績評價的不足,既包括財務方面的衡量,又包括非財務方面的衡量;既強調結果,又注重過程.一般來說,業績評價的財務指標涉及三個方面,即贏利能力,營運能力和償債能力.①對於贏利能力指標主要有三種不同的評價基礎,它們分別是利潤基礎,現金基礎和市價基礎.而以利潤為基礎的評價指標又可具體分為會計利潤基礎(如銷售增長率,可控邊際貢獻,稅後利潤,等)和經濟利潤基礎(如經濟增加值和修正的經濟增加值)兩個方面.以現金為基礎的評價指標主要有經營現金凈流量,自由現金凈流量等一系列指標.以市價為基礎的贏利性指標主要有股票市價等.②對於營運指標,2004?6經濟論壇∞正囫售翟績蓿耘3選徭它反映企業運用現有的資產創造價值的能力,涉及資產周轉率,存貨周轉率和應收賬款周轉率等指標.③對於償債能力指標,它立足於企業經營的安全性,主要涉及流動比率,速動比率和資產負債率等一系列指標.平衡記分卡的非財務指標涉及顧客,內部業務流程和學習與成長三個方面。

⑶ 求文檔: 業集團財務管理形成性考核冊作業3參考答案

企業集團財務管理形成性考核冊參考答案
作業一
一、單項選擇題
BCBAB ACBDB
二、多項選擇題
ABC BE BD BCE BCD CE ABCE ABCDE ABCE BCD
三、判斷題
對 錯 錯 錯 錯 對 對 錯 對 錯
四、理論要點題
1.請對金融控股型企業集團進行優劣分析
答：從母公司角度，金融控股型企業集團的優勢主要體現在：
（1） 資本控制資源能力的放大
（2） 收益相對較高
（3） 風險分散
金融控股型企業集團的劣勢也非常明顯，主要表現在：
（1） 稅負較重
（2） 高杠桿性
（3） 「金字塔」風險
2．企業集團組建所需有的優勢有哪些？
答：（1）資本及融資優勢
（2）產品設計，生產，服務或營銷網路等方面的資源優勢。
（3）管理能力與管理優勢
3．企業集團組織結構有哪些類型？各有什麼優缺點？
答：一、U型結構
優點：（1）總部管理所有業務（2）簡化控制機構（3）明確的責任分工（4）職能部門垂直管理
缺點：（1）總部管理層負擔重（2）容易忽視戰略問題（3）難以處理多元化業務（4）職能部門的協作比較困難
二、M型結構
優點：（1）產品或業務領域明確（2）便於衡量各分部績效（3）利於集團總部關注戰略（4）總部強化集中服務
缺點：（1）各分部間存在利益沖突（2）管理成本，協調成本高（3）分部規模可能太大而不利於控制
三、H型結構
優點：（1）總部管理費用較低（2）可彌補虧損子公司損失（3）總部風險分散（4）總部可自由運營子公司
（5）便於實施的分權管理
缺點：（1）不能有效地利用總部資源和技能幫助各成員企業（2）業務缺乏協同性（3）難以集中控制
4．分析企業集團財務管理體制的類型及優缺點
答：一、集權式財務管理體制
優點：（1）集團總部統一決策（2）最大限度的發揮企業集團財務資源優勢（3）有利於發揮總公司管理
缺點：（1）決策風險（2）不利於發揮下屬成員單位財務管理的積極性（3）降低應變能力
二、分權式財務管理
優點：（1）有利於調動下屬成員單位的管理積極性（2）具有較強的市場應對能力和管理彈性
（3）總部財務集中精力於戰略規劃與重大財務決策
缺點：（1）不能有效的集中資源進行集團內部整合（2）職能失調（3）管理弱化
三、混合式財務管理體制
優點：調和「集權」與「分權」兩極分化
缺點：很難把握「權力劃分」的度。
五、從以下兩個方面寫兩篇不低於800字的分析短文
1．產業型多元化企業集團
2. 集團總部管理定位
答：
產業型多元化企業集團（參考）
第一、專業化經營突顯了內部資本市場中的信息優勢、資源配置優勢。內部資本市場相對於外部資本市場具有信息優勢，因此可以帶來資本配置效率的提高。從以上論述可以看出，雲天化立足於化工產業，所涉及的行業和領域均以化工有關，十分注重專業化經營，由於雲天化是全國化工行業的龍頭企業，經過幾十年的發展，在化工行業有相當豐富的經驗，也具有十分明顯的信息優勢，在對某個投資項目做出決策時，擁有更為豐富的信息資源。以雲天化國際化工有限公司為例，雲天化國際化工股份有限公司（簡稱雲天化國際）是雲天化集團有限責任公司的控股子公司，對所屬的雲南富瑞化工有限公司、雲南三環化工股份有限公司、雲南紅磷化工有限責任公司、雲南江川天湖化工有限公司、雲南雲峰化學工業有限公司等五家大型磷復肥企業進行內部整合重組而設立的股份有限公司，在雲天化集團內部資本市場中，通過資源的重新配置與整合，一方面發揮了內部資本市場的信息優勢；一方面也充分體現了內部資本市場在資源配置中的優勢，使優勢資源集中，整合重組後的雲天化國際總資產已達77億元，凈資產24億元，擁有高濃度磷復肥420萬噸的年生產能力，可實現銷售收入近l00億元。已形成的高濃度磷復肥產能居中國之首，亞洲第一，世界第三，形成了國內一流、國際知名的、具備規模生產各類高濃度磷復肥和專用復合肥的大型磷化工企業。
第二、內部資本市場上公允的關聯交易。對雲天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關聯交易分析可以看出，雲天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關聯交易無論是產品銷售還是提供勞務、出租資產都是公允的，都是按照市場規則進行交易，並且予以充分披露。這和我國曾經的民企代表德隆集團的內部資本市場形成強烈對比，在德隆的內部資本市場上存在著大量的非公允關聯交易行為，德隆佔用旗下四家上市公司資金高達50179萬元，內部資本市場的功能被扭曲，成為利益輸送的渠道，因此造成內部資本市場無法發揮其應有的作用，導致內部資本市場的低效率，最終導致德隆的倒閉，而雲天化卻獲得了成功。
集團總部管理定位
集團作為一個經濟求利的經營單位，要找准其「賣點」。對此有這樣幾個基本觀點：（1）集團總部應該是也必須是整個集團資本經營的基本單位，甚至是唯一單位，資本經營權力是集團總部作為出資人的基本權力。所以我們十分欣賞神馬集團把母公司定位於集團的資本運營中心，設立資本運營管理委員會和資本運營管理部，統籌負責集團的資本運營活動的具體操作及管理工作。在集權管理思想下，集團下屬子公司只能定位於商品經營的利潤中心。②集團總部是否涉及商品經營，在理論上有兩種模式：沒有商品經營的單純控股型集團和擁有商品經營業務的混合型集團。無疑兩種模式各有利弊。神馬集團選擇了第二種模式，擁有較大的研究與開發權力，和母公司設立代銷公司（分公司），統一負責集團主導產品國內商場銷售業務，集團其它產品的國內市場銷售業務由其各子公司自行負責。母公司建立了集團內部優先交易機制，並沒有經營辦公室，由經營辦公室統一負責協調集團成員企業之間的內部交易。
這種營銷體制勢必造成集團關聯交易復雜化，給集團對子公司的業績評價造成麻煩。但是應該肯定的是這種體制夯實了總部對子公司的控制力度，提高了集團整體市場營銷的效率，降低廣告和營銷費用是有效果的。所以我們認為這種營銷體制是集團規模效益的體制保障，而且使集團總部控制力落到實處。當然，總部的能力也是有限的，必須注意商品經營的「度」和著眼點，始終牢記總部的性質和定位，切忌本末倒置。
集團之所以稱為集團是因為有子公司的存在。在法律上母公司與子公司都是獨立法人，都有法人財產權的獨立運作權力。從集團總部擁有下屬子公司的股權比率來看，分為全資子公司、非全資控股子公司和參股子公司三大類型。從法律上來說，集團對不同產權關系與結構的子公司擁有不同程度的控制權，由此也決定了這種控制權的實現方式。具體來說，集團總部對參股子公司採用集權體制，對其戰略、經營、財務運作直接「指手劃腳」是不符合《公司法》的。對於非全資控股子公司的管理照例也應該通過子公司的董事會來進行。也就是說，無論控股和非控股股東只能通過其委派的董事來實現其決策和控制意圖。如果總部通過類似如結算中心等機構對非全資控股子公司的現金流量採取收支兩條線的管理辦法，勢必會導致小股東的不滿。
作業2：
一、單項選擇題
BAACD CDACD
二、多項選擇題
ACE ADE BCE AD ABD ABC ACD ABCDE ABCDE ABCDE
三、判斷題
對 錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯
四、理論要點題
1．簡述企業集團戰略管理的過程
答：企業集團戰略管理作為一個動態過程主要包括：戰略分析；戰略選擇與評價；戰略實施與控制三個階段。
2.簡述企業集團財務戰略的含義
答：在企業集團戰略管理中，財務戰略既體現為整個企業集團的財務管理風格或者說是財務文化，如財務穩健注意或財務激進主義，財務管理「數據」化和財務管理「非數據」化等也體現為集團總部，集團下屬各經營單位等為實現集團戰略目標而部署的各種具體財務安排和
3.詳細說明企業集團投資方式的選擇
答：投資方式是指企業集團及其成員企業實現資源配置，投資並形成經營能力的具體方式，企業集團投資方式大體分為「新設」和「並購」兩種模式。「新設」是設集團總部或下屬公司通過在原有組織的基礎上直接追加投資以增加新生產線或者投資於新設機構，以實現企業集團的經濟增長。「並購」是指集團或下屬子公司等作為並購方被並企業的股權或資產等進行兼並和收購。
4.對比說明並購支付方式的種類
答：一、現金支付方式
用現金支付並購價款，是一種最簡潔最迅速的方式且最受那些現金拮據的目標公司歡迎。
二、股票對價方式
股票對價方式即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權，這種方式可以避免企業集團現金的大量流出，從而在並購後能夠保持良好的現金支付能力，減少財務風險。
三、杠桿收購方式
杠桿收購是指企業集團通過借款的方式購買目標公司的股權，取得控制權後，再以目標公司未來創造的現金流量償付借款。
四、賣方融資方式
賣方融資是指作為並購公司的企業集團暫不向目標公司所有者的負債，承諾在未來的時期內分期，分批支付並購價款的方式。
五、計算及案例分析題
1.案例分析題
華潤（集團）有限公司…………….
答：（1）在經營戰略規劃上明確有限度的多元化發展思路將業務進行重組，分為五個部分即：消費者的生產，分銷以及相關服務；以住宅開發帶動的地產分銷服務；以住宅開發勞動的地產等。在企業整合時推出25個利潤中心推出一套6S管理模式
（2）利潤中心
是指用有產品或勞務的生產經營決策權，是既對成本負責又對收入和利潤負責的責任中心，他有獨立或相對獨立的收入和生產經營決策權。
為了適應環境的變化和公司發展的需要，由利潤中心過度到戰略經營單位來彌補6s的不足。
（3）6S本質上是一套財務管理體系，使財務管理高度透明，防止了絕大多數財務漏洞，通過6S預算考核和財務管理報告，集團決策層能夠及時准確地獲取管理信息，加深了對每一個一級利潤中心實際經營狀況和管理水平的了解。
2.計算題
假定某企業集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產總額為1000萬元，其資產收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產的比率）為20%，負債的利率為8%，所得稅率為40％。假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進型70：30。
對於這兩種不同的資本結構與負債規模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，並分析二者的權益情況。
解：
列表計算如下：
保守型 激進型
息稅前利潤（萬元 ） 200 200
利息（萬元） 24 56
稅前利潤（萬元） 176 144
所得稅（萬元） 70.4 57.6
稅後凈利（萬元） 105.6 86.4
稅後凈利中母公司權益（萬元） 63.36 51.84
母公司對子公司投資的資本報酬率(％) 15.09％ 28.8％
母公司對子公司投資的資本報酬率=稅後凈利中母公司權益/母公司投入的資本額
母公司投入的資本額=子公司資產總額×資本所佔比重×母公司投資比例
由上表的計算結果可以看出：
由於不同的資本結構與負債規模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結構對母公司的貢獻更高。所以，對於市場相對穩固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權益回報。
3.計算題
2009年底………
解： 整合後的K公司
=（-4000）/（1+5%）1+2000/（1+5%）2+6000/（1+5%）3+8000/（1+5%）4+9000/（1+5%）5=16760萬元
明確預測期後現金流量現職=6000/5%*（1+5%）-5=93600萬元
預計股權價值=16760+93600+6500-3000=113860萬元
不整合的K公司
=2000/（1+8%）1+2500/（1+8%）2+4000/（1+8%）3+5000/（1+8%）4+5200/（1+8%）5=15942萬元
明確預測期後現金流量現職=4600/8%*（1+8%）-5=39100萬元
預計股權價值=15942+39100=55042萬元
L公司的股權價值=113860-55042=58818萬元
作業3
一、單項選擇題
CBBCC ACBAC
二、多項選擇題
BCD CDE ACE ABCE BCD BCDE AE ABCDE ADE ABD
三、判斷題
錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯 錯
四、理論要點題
1．企業集團融資決策權的配置原則是什麼？
答：（1）統一規劃
（2）重點決策
（3）授權管理
2.企業集團資金集中管理有哪些具體模式
答：（1）總部財務統收統支模式
（2）總部財務備用金撥付模式
（3）總部結算中心或內部銀行模式
（4）財務公司模式
3.怎樣處理預算決策許可權與集團治理規則的模式
答：（1）全資子公司
（2）控股子公司
（3）參股公司
4.怎樣進行企業集團預算調整
答：預算調整應嚴格遵循調整規則及相關規范
預算調整程序：（1）調整申請（2）調整審議（3）調整批復及下達
五、計算及案例分析題
1.案例分析題
2003年，TCL集團………
答：1.（1）集團公司股東利益最大化（2）上市徹底
2.特點：一、股權結構已趨穩定，大股東無意減持
二、市場機制嚴重低估，股東套現弱沖動
三、品牌價值魅力無限，核心競爭顯優勢
四、行業介入門檻較高，長跑能力展身手
3.寶鋼股份整體上市給市場的影響就有所不同，整體上市後，上市公司的主營業務利潤由原來的29%降至21%單就上市公司主業的盈利能力來說，整體上市並沒有起到更多的積極作用。
2.計算題
甲公司2009年12月31日………
解：外部融資需要量=（100/12*1.5）-（50/12*1.5）-13.5*12%*（1-50%）
=12.5-7.06
=5.44億元
3.計算題
某企業集團是一家控股投資公司，自身的總資產為2000萬元，資產負債率為30％。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所佔股份見下表：
子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所佔股份（％）
甲公司 400 100％
乙公司 350 80％
丙公司 250 65％
假定母公司要求達到的權益資本報酬率為12％，且母公司的收益的80％來源於子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。要求：
（1）計算母公司稅後目標利潤；
（2）計運算元公司對母公司的收益貢獻份額；
（3）假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅後目標利潤。
解：（1）母公司稅後目標利潤=2000×(1-30%)×12%=168萬元
（2）子公司的貢獻份額：
甲公司的貢獻份額=168×80%×(400/1000)=53.76萬元
乙公司的貢獻份額=168×80%×(350/1000)=47.04萬元
丙公司的貢獻份額=168×80%×(250/1000)=33.60萬元
（3）三個子公司的稅後目標利潤：
甲公司稅後目標利潤=53.76÷100%=53.76萬元
乙公司稅後目標利潤=47.04÷80%=58.80萬元
丙公司稅後目標利潤=33.6÷65%=51.69萬元
作業4
一、單項選擇題
BCBAC CCDAD
二、多項選擇題
AB BCD BC ABCDE BD ABC BCDE AB ABCDE ABCDE
三、判斷題
錯 對 對 錯 錯 錯 對 錯 錯 對
四、理論要點題
1．怎樣看待企業集團整體財務管理與分部財務管理分析
答：企業集團整體分析著眼於集團總體的財務健康狀況，其基本特徵為：
（1）以集團戰略為導向（2）以合並報表為基礎（3）以提升集團整體價值創造為目標
企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，他可以體現為子公司分公司或某一事業部，其特徵為：
（1） 分部分析角度取決於分部戰略定位
（2） 分部分析以單一報表（或分部報表）為依據
（3） 分部分析側重「財務——業務」一體化分析
2.什麼是業績評價？在「業績」維度中需要明確哪些內容
答：業績評價是評價主體依據評價目標，用評價指標方式就評價客體的實際業績對比評價標准所進行的業績評定和考核意在通過評價達到改善管理，增強激勵的目的。
需要明確「業績」維度；評價目標；評價指標與評價標准
五、查找任一企業集體的相關財務資料，完成以下命題，字數不少於800字
1.進行企業集團財務狀況或盈利能力的分析
2.選取相關指標對企業集團業績進行評價
參考答案：
進行企業集團財務狀況或盈利能力的分析
2009年11月5日，禾晨信用評級將北京王府井百貨（集團）股份有限公司的長期信用評級確認為AA＋，評級展望為穩定。禾晨信用分析師羅比表示：「此次評級及展望反映了我們對北京王府井百貨（集團）股份有限公司在百貨零售行業中規模、盈利能力處於中上游水平,財務狀況穩定，以及2009年新開業門面將為公司業績帶來新的利潤增長點等積極因素表示良好支持。但與此同時，我們也將繼續關注公司的促銷策略和力度，以及國家一系列消費市場刺激力度等削弱因素。」
公司創立於1955年，系國有控股企業，注冊資本為39297.3萬元，是一家專注於百貨業態的全國性連鎖零售企業。公司目前在全國15個城市開業運營20家大型百貨商場，初步完成了主業連鎖的戰略布局，在競爭中取得了相對的優勢地位。
截止2008年末，公司銷售收入1017404.31億元，同比上升13.85%。從行業構成，公司的銷售收入主要來源於百貨零售業，佔主營業務收入比例97.36%，銷售毛利率為17.80%；從銷售收入的地域分析，華北地區佔44.82%，中南地區佔24.33%，西南地區佔22.53%，西北地區佔6.00%。我們預計公司隨著異地擴張步伐的加快以及新開營業網點的運營，將不斷為公司帶來新的盈利增長點。
禾晨信用評級認為，根據中國經濟和零售業發展的趨勢，公司將加快產業和資本資源的整合，進一步在延展品牌、拓展地域、豐富業態模式、培育人才、創新企業機制等方面下功夫，以實現新的跨躍式的發展。但與此同時，我們也將繼續關注公司的促銷策略和力度，以及國家一系列消費市場刺激力度等削弱因素。

選取相關指標對企業集團業績進行評價
企業集團管理業績評價的原則1.目標一致性原則.為了發揮企業集團的協作優勢,實現集團利益的最大化,集團公司在進行評價指標的設置時必須首先考慮目標一致性原則.該原則要求,對子公司的目標設定與考核必須有助於防止子公司在違背企業集團利益的基礎上追求自身利益的最大化.2.戰略符合性原則.企業管理應是一種戰略性管理,即應考慮企業的可持續性發展.戰略性原則要求業績評價指標的設置要考慮以下兩個方面:①注重財務指標與非財務指標間的均衡.財務指標存在以下缺陷:第一,財務指標主要是結果性指標,只能反映行為的結果,不能反映行為的過程.第二,財務指標不能全面反映管理者的經營管理業績.財務會計報表是以會計特有的語言來反映企業財務狀況,經營成果和現金流量,這就使得許多不能用"會計特有的語言"來表述的非財務業績,由於不能進入財務報表而難以通過財務指標反映出來.第三,財務指標極易受到人為操縱,上述缺陷導致單純的財務指標所構建的業績評價體系容易導致管理者的短期行為,例如管理者常常通過縮減研究開發支出來增加本期利潤,顯然這不利於企業的長遠發展.因此,為了企業的可持續發展,企業應該設置戰略性的業績衡量體系.②注重贏利性指標與流動性指標間的均衡.在用財務標准衡量企業管理業績時,不能只看到其贏利性,還必須充分了解資產的質量及其流動性.企業的賬面贏利性很強,但資產質量不高,流動性很差,也可能給企業帶來極大的風險.如不惜應收賬款的質與量而大量銷售取得贏利,就可能由於大量壞賬的產生給企業帶來巨大的損失.3可控性原則.可控性原則就是要求對子公司管理者的業績評價應限於其權利可控的范圍.影響業績的因素有很多是管理者不能控制的,如外部市場環境的變化,總部分攤的管理費用等.只有在業績評價時剔除這些不可控因素的影響,才能使評價更為公平,合理,達到激勵,約束管理者的目的.二,平衡記分卡的基本內容平衡記分卡是2世紀9年代由和研究提出的一種新型的企業內部業績評價方法.它克服了傳統單純以財務指標進行業績評價的不足,既包括財務方面的衡量,又包括非財務方面的衡量;既強調結果,又注重過程.一般來說,業績評價的財務指標涉及三個方面,即贏利能力,營運能力和償債能力.①對於贏利能力指標主要有三種不同的評價基礎,它們分別是利潤基礎,現金基礎和市價基礎.而以利潤為基礎的評價指標又可具體分為會計利潤基礎(如銷售增長率,可控邊際貢獻,稅後利潤,等)和經濟利潤基礎(如經濟增加值和修正的經濟增加值)兩個方面.以現金為基礎的評價指標主要有經營現金凈流量,自由現金凈流量等一系列指標.以市價為基礎的贏利性指標主要有股票市價等.②對於營運指標,2004?6經濟論壇∞正囫售翟績蓿耘3選徭它反映企業運用現有的資產創造價值的能力,涉及資產周轉率,存貨周轉率和應收賬款周轉率等指標.③對於償債能力指標,它立足於企業經營的安全性,主要涉及流動比率,速動比率和資產負債率等一系列指標.平衡記分卡的非財務指標涉及顧客,內部業務流程和學習與成長三個方面。

⑷ 誰有財務管理考題

我有。如何給你？

⑸ 請問2011年企業集團財務管理期末復習的重點是什麼

財務管理期末復習提要

為了幫助同學們復習財務管理課程，在本課程教學大綱及考核說明既有要求的基礎上，結合本課程期末考試題型，我們在此把有關復習要求（特別是基本概念、基本問題和基本方法的要求）進一步明確一下，供大家參考。
第一章總論
1．財務管理基本概念
（1）掌握財務管理的概念；（2）了解資金運動及其表現形式；（3）掌握財務活動、財務關系的概念及其內容。
2．財務管理目標
（1）了解財務管理目標的含義及其特徵；（2）掌握關於財務管理總體目標的三種主要提法（利潤最大化、資本利潤率最大化或每股利潤最大化、企業價值最大化）的含義及其缺陷或優點；（3）掌握財務管理的具體目標——籌資管理目標、投資管理目標、營運資金管理目標、利潤分配管理目標；（4）了解不同利益主體在財務管理目標上的矛盾與協調；（5）了解財務管理目標與社會責任。
3．財務管理環境
（1）掌握財務管理環境的概念；（2）了解經濟體制環境、經濟結構環境、財稅環境、金融環境、法律制度環境對財務管理的影響。
4．財務組織
（1）了解企業的組織形式（獨資企業、合夥企業、公司制企業）；（2）了解財務分層管理體系（出資者財務、經營者財務、財務經理財務）；（3）了解財務組織體制與管理人員。
第二章財務觀念
1．貨幣時間價值
（1）掌握貨幣時間價值的概念；（2）了解時間價值的表示；（3）掌握貨幣時間價值的計算。
2．風險收益均衡觀念
（1）了解風險的含義、類別及風險與不確定性的區別；（2）掌握風險收益均衡（資本資產定價模型）。
3．成本效益觀念
了解成本效益觀念的含義及機會成本、沉沒成本的含義。
第三章籌資管理（上）
1．籌資概述
（1）了解籌資的目標、目的、籌資渠道與籌資方式；（2）掌握籌資種類的劃分及股權資本的概念；（3）掌握企業籌資須考慮的因素和籌資原則。
2．籌資規模
（1）掌握籌資規模的概念；（2）了解籌資規模確定的依據、籌資規模的特徵；（3）掌握籌資規模確定的方法。
3．股權資本籌集
（1）了解吸收直接投資的概念、吸收直接投資的管理、吸收直接投資的優缺點；（2）了解股票的概念及特徵、股票的種類；（3）掌握優先股籌資的優缺點以及股票的定價。
4．負債籌資
（1）了解長期借款的種類、取得長期借款的條件、長期借款協議的保護性條款以及長期借款的優缺點；（2）了解企業債券的類型、不同類別債券的特殊性以及債券籌資管理，掌握債券籌資的優缺點；（3）了解租賃的種類、融資租賃租金確定及管理、融資租賃的優缺點；（4）了解商業信用的類型、商業信用籌資管理及商業信用籌資的優缺點；（5）了解短期借款的種類、取得、信用條件。
第四章籌資管理（下）
1．資本成本
（1）掌握資本成本的概念、性質和作用；（2）掌握資本成本的估算（個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本）及邊際資本成本的概念；（3）了解降低資本成本的途徑。
2．籌資風險
（1）掌握籌資風險（財務風險）的概念；（2）掌握籌資風險的分類；（3）掌握籌資風險與杠桿效益（經營風險的含義及其影響因素、財務杠桿的含義、經營杠桿效益的含義及其計算、財務杠桿效應和財務杠桿系數的概念及其計算、總杠桿系數的含義及其計算）；（4）了解籌資風險的衡量；（5）了解籌資風險的規避與管理。
3．資本結構及其決策
（1）掌握資本結構的概念；（2）掌握最佳資本結構的概念及其判斷標准、資本結構決策的含義、資本結構決策的方法（比較資本成本法、無差異點分析法）；（3）了解資本結構的調整。
第五章長期投資與固定資產管理
1．投資及固定資產概述
（1）了解投資的概念與目的；（2）了解投資的種類；（3）了解固定資產的概念與特點；（4）了解固定資產管理原則。
2．固定資產投資決策
（1）了解固定資產投資的決策要素；（2）掌握固定資產投資決策的基本指標（投資決策中的現金流量、非貼現現金流量指標、貼現現金流量指標）的含義、計算方法，以及為什麼在投資決策中廣泛運用貼現法；（3）掌握投資決策指標的應用（固定資產更新決策、資本限量決策、項目壽命不等的投資決策）。
3．固定資產日常財務控制
了解固定資產歸口分級管理、固定資產管理制度、固定資產報廢與清理的管理。
4．折舊政策
（1）了解固定資產折舊與折舊政策的概念；（2）了解折舊政策對企業財務的影響；（3）了解折舊政策的影響因素；（4）了解折舊政策的選擇。
第六章流動資產管理
1．流動資產概述
（1）了解流動資產的概念及特點；（2）了解流動資產分類。
2．現金管理
（1）了解現金管理目標；（2）掌握現金預算的方法（收支預演算法、凈收益調整法）；（3）了解現金的收支管理；（4）掌握最佳現金余額的確定；（5）了解現金內部控制制度。
3．應收賬款管理
（1）了解應收賬款管理的目標；（2）了解信用政策（信用標准、信用條件、收賬方針）；（3）掌握應收賬款管理決策（信用標准與信用條件決策、應收賬款收賬決策）；（4）了解應收賬款日常管理的內容，掌握應收賬款收現保證率的概念及其計算。
4．存貨管理
（1）了解存貨管理的目標；（2）掌握存貨管理的方法——存貨經濟采購批量控制（經濟采購批量的概念、存貨總成本的組成、經濟進貨批量的計算）、存貨儲存期控制（保本儲存期和保利儲存期的計算）、存貨ABC分類管理（ABC分類管理的概念、分類的標准及三類存貨的具體劃分、ABC分類法在存貨管理中的應用）；（3）了解存貨質量的控制。
5．營運資本管理
（1）了解企業日常經營活動與經營周期；（2）掌握營運資本的概念，配合型融資政策、激進型融資政策、穩健型融資政策的概念及特點；（3）了解營運資本策略的分析原理。
第七章證券投資管理
1．證券投資概述
（1）了解證券投資的目的；（2）了解證券投資的種類與特點；（3）了解證券投資風險的衡量，掌握可分散風險、不可分散風險、風險報酬的概念。
2．股票投資
了解股票投資的目的、特點、股票估價及股票投資收益的衡量。
3．債券投資
了解我國現行債券及債券發行的特點、債券估價模型、債券投資收益率的衡量。
4．證券組合投資
了解組合投資的目的、投資組合的期望收益率和風險、組合投資的方式。
第八章利潤管理
1．目標利潤規劃與控制
（1）了解利潤構成（企業會計報表中的利潤構成、財務管理上的利潤構成及其質量、財務利潤與會計利潤比較、利潤質量評價）；（2）了解目標利潤規劃的程序；（3）掌握目標利潤規劃的方法（本量利分析法、倒求法、比率法、因素綜合分析法、利潤增長比率法）；（4）掌握目標利潤下的銷售收支規劃（目標銷售收入規劃、目標成本規劃。）
2．利潤分配管理
（1）了解利潤分配主體及分配原則；（2）掌握利潤分配程序；（3）掌握利潤分配政策——利潤分配政策的概念及基本理論（無關理論與相關理論的含義）、影響股利政策的因素、可供選擇的股利政策（剩餘股利政策的概念及做法、定額股利政策的概念、定率股利政策的概念、低定額加額外股利政策的概念）、股份公司股利形式（現金股利、股票股利的概念及其相互區別）。
第九章財務分析
1．財務分析概述
了解財務分析的目的、資料、企業財務分析的種類和意義。
2．財務分析的基本方法
掌握比較分析法、比率分析法、趨勢分析法、因素分析法的含義及其基本運用。
3．財務分析指標體系
（1）掌握營運能力分析指標的計算（應收賬款周轉次數、存貨周轉次數、營業周期、流動資產周轉次數、固定資產周轉率、總資產周轉率）；（2）掌握短期償債能力分析指標的計算（流動比率、速動比率、現金比率）；（3）掌握長期償債能力分析指標的計算（資產負債率、產權比率、有形凈值債務率、已獲利息倍數）；（4）掌握盈利能力分析指標的計算（銷售利潤率、凈資產收益率、總資產利潤率）。

⑹ 企業籌資方式的比較與選擇

摘要：選擇合理的融資方式，使各種資金來源和資本配比保持合理的比例，既是企業提升核心競爭力，提高經營績效的必要條件，也是企業財務戰略管理的核心。文章通過分析不同融資方式的優缺點，探討研究中小企業、上市公司對融資方式的選擇。
關鍵詞：企業融資；新准則；融資方式；融資工具一、企業融資方式的不同分類
（一）按企業籌措資金的形式分為內部融資與外部融資
從企業籌措資金的具體形式來看，融資方式可以分為內部融資和外部融資。內部融資是將企業當年產生的利潤進行分配後，留存部分收益作為未來的投資資金。採用內部融資方式，企業無須實際對外支付利息或者股息，不會減少企業的現金流量，但由於資金的佔用，會產生機會成本；而且由於留存收益來源於企業內部，不會發生外部融資的費用，使得內部融資的成本很低。
外部融資是指企業從外部通過借款等方式取得資金，滿足自身資金需求的的過程。外部融資又可分為權益性融資和債務性融資。權益融資是企業通過出讓部分所有控制權來換取外部投資者資金投入的一種融資方式，體現的是一種產權交易關系。債務融資是主要是企業在一定時期內向社會或金融機構借入所需資金，並承擔按期還本付息的義務，體現的是一種抵押債權債務關系。
（二）按資金的來源渠道分為債務融資與權益融資
融資方式按照資金的來源渠道可以分為兩類：債務性融資和權益性融資。債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業的自有資金，投資者有權參與企業的經營決策，有權獲得企業的紅利。債務融資包括向金融機構貸款，發行債券和賣方融資等，企業的債務資本來源可分為向金融機構貸款和在資本市場上發行企業債券兩大類，具體包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等，權益融資包括上市股票融資和非上市股票融資，企業進行上市股票融資主要以公開上市的形式通過向公眾投資者發行新股或增資募股獲得權益資金，非上市股票融資主要在場外交易市場通過私下協商方式或定向募集方式發行股票，其發行對象往往是各類特定投資者，如金融機構、投資公司和保險公司等。
二、企業融資方式的比較
（一）債務融資性融資工具
債務性融資方式的優點在於資金成本較低、保證控制權、可以發揮財務杠桿作用；同時缺點是融資風險高、限制條件多、融資額有限。債務性融資方式能夠提高企業凈資產收益率，發揮企業的財務杠桿效應，同時利息的稅前扣除能夠起到抵稅的作用。與權益融資相比，採取債務融資時，企業必須按期還本付息，債務融資比權益融資對經營者的約束力更強，財務風險更大，但債務融資一般不會產生對企業的控制權問題。從西方各國並購的經驗來看，債務融資是杠桿收購最重要的資金來源，不僅有商業銀行，還有大量的保險公司、退休基金組織、風險資本企業等機構都可以向優勢企業提供債務融資。債務性融資主要包括銀行借款、應收賬款融資、商業信用融資、融資租賃、可轉換債券等方式。
（二）權益性融資工具
權益資金融資方式在我國以發行普通股為主，這種方式有助於改善財務狀況、提高公司知名度、可以利用股票收購其他公司和客觀評價企業。通過權益融資獲得的資金，不存在到期不能償付從而引發破產的財務風險壓力，該方式融資成本較高，切可能引起最終喪失企業控制權的風險。權益融資主要有兩大類，一是指通過發行股票籌集資金，包括向社會公眾公開發行和定向募集等形式；二是股權支付，即通過增發新股，以新發行的股票交換目標公司的股票，從而取得對目標公司的控股權。
股票融資屬於標准化的市場行為，具有以下特點：首先，上市股票融資的融資對象范圍廣，獲得的資金量大。其次，上市股票融資的門檻高，對企業經營的連續性、凈資本以及股票發行規模等因素有嚴格要求，而且必須進行公開的信息披露，接受交易所和證券監督管理機構的監管。增發是向包括原有股東在內的全體社會公眾發售股票。配股不涉及新老股東之間利益的平衡。增發和配股的優點在於：不需要支付利息，公司只有在贏利並且有充足現金的情況下才考慮是否支付股利；無償還本金的要求；由於沒有利息支出，經營效益要優於舉債融資。
如某公司由於開展新項目計劃籌資6000萬元，若採取銀行貸款的方式，利率10%，鑒於利息可以在所得稅前扣除，假定企業所得稅率為25%，則稅後籌資成本為10%×（1-25%）=7.5%，該企業需要在每年支付借款利息。如果6000萬元採取發行股票的方式籌集，則籌資成本為發行費用，在項目年終取得收益時，按照稅後凈利及股東的控制權對股東分紅，不能享受減稅的好處。
三、不同企業對融資方式的選擇
（一Ｊ蠧F市公司融資方式的選擇
目前我國上市公司可以採取的融資方式有：配股、增發、可轉換債券、公司債券、銀行貸款和公積金轉增股本以及商業信用等。配股長期以來是我國上市公司再融資的主要方式，但由於該方式存在較多局限性，上市公司對其的採用逐漸減少，在國際市場上公司股權再融資以增發為主，配股較為少見。增發己成為上市公司再融資的重要渠道及常規模式。現在融資環境已經發生了很大變化，融資渠道已經大大拓寬，而上市公司的盈利和分紅壓力日益巨大，股權融資的成本也不再低廉，但從長期看，增發和配股等股權融資在市場中的地位將逐漸下降。發行公司債券有政策方面的限制，實際上很少運用；銀行貸款是目前債務融資的主要方式，而公積金轉贈股本作為一種內部融資手段，也是上市公司經常運用的融資方式，但融資時間很短，對公司的資信要求較高。
以某一上市公司為為例，對其各種融資方式的成本進行測算。某上市公司為滿足資金需求，擬以不超過2.5％的利率，發行24億可轉換債券，該公司近年每股盈利增長較穩定，2008年到2010年每股收益依次為0.5、0.53、0.7元，平均增長率6％，2010年每股紅利0.2元，08年8月份該股平均股價15元，假定其增發每股價格為6元，可轉換債券轉股價格為8元，手續費率按2％算，增發和可轉換債券（全部轉換為股票）的融資成本分別為10％，11％，再從籌集相同資金所需的股本來看，同樣是24億，增發需要的股本是4億股，而可轉換債券所需股本明顯較少，僅3億，節約了25％的股本。經過比較，可轉換債券的融資成本相對較低，銀行貸款次之，配股和增發的融資成本相對較高。
（二）中小企業融資方式的選擇
中小企業的發展決定了其外源融資的必然性，而在遵循資本市場風險原則基礎上，選用適合中小企業風險特徵的融資模式，可以最大的滿足中小企業的融資需求。在中小企業經營與發展中，融資一直是困擾中小企業發展的關鍵因素。影響中小企業融資方式及融資渠道選擇的因素是中小企業能否實施某種融資的關鍵所在。由於自身所處的內外環境不同，各企業選擇融資的方式不同，主要有信貸融資、吸收風險融資、股票融資、租賃融資等。
對於處於不同行業、不同發展階段的中小企業來說，應當採取的融資方式也有所不同。對於具有高風險、高成長性、高收益的特徵的創新型中小企業來說，要盡快建立起開放運作的二板市場，鼓勵民間非正式風險投資基金的發展；對於高新技術產業化型中小企業，需要通過國家相關產業管理部門、地方政府、行業協會合作成立為此類型中小企業服務的政策性金融機構；對於傳統產業型中小企業，政府可以採取合作成立產業擔保機構、互助擔保基金、開放金融市場鼓勵民間金融機構參與等方式幫助產業內的中小企業融資。

⑺ 請問2010秋《企業集團財務管理形成性考核冊》答案哪兒有

不知道這樣夠不夠仁義
企業集團財務管理形成性考核冊參考答案
作業一
一、單項選擇題
BCBAB ACBDB
二、多項選擇題
ABC BE BD BCE BCD CE ABCE ABCDE ABCE BCD
三、判斷題
對 錯 錯 錯 錯 對 對 錯 對 錯
四、理論要點題
1.請對金融控股型企業集團進行優劣分析
答：從母公司角度，金融控股型企業集團的優勢主要體現在：
（1） 資本控制資源能力的放大
（2） 收益相對較高
（3） 風險分散
金融控股型企業集團的劣勢也非常明顯，主要表現在：
（1） 稅負較重
（2） 高杠桿性
（3） 「金字塔」風險
2．企業集團組建所需有的優勢有哪些？
答：（1）資本及融資優勢
（2）產品設計，生產，服務或營銷網路等方面的資源優勢。
（3）管理能力與管理優勢
3．企業集團組織結構有哪些類型？各有什麼優缺點？
答：一、U型結構
優點：（1）總部管理所有業務（2）簡化控制機構（3）明確的責任分工（4）職能部門垂直管理
缺點：（1）總部管理層負擔重（2）容易忽視戰略問題（3）難以處理多元化業務（4）職能部門的協作比較困難
二、M型結構
優點：（1）產品或業務領域明確（2）便於衡量各分部績效（3）利於集團總部關注戰略（4）總部強化集中服務
缺點：（1）各分部間存在利益沖突（2）管理成本，協調成本高（3）分部規模可能太大而不利於控制
三、H型結構
優點：（1）總部管理費用較低（2）可彌補虧損子公司損失（3）總部風險分散（4）總部可自由運營子公司
（5）便於實施的分權管理
缺點：（1）不能有效地利用總部資源和技能幫助各成員企業（2）業務缺乏協同性（3）難以集中控制
4．分析企業集團財務管理體制的類型及優缺點
答：一、集權式財務管理體制
優點：（1）集團總部統一決策（2）最大限度的發揮企業集團財務資源優勢（3）有利於發揮總公司管理
缺點：（1）決策風險（2）不利於發揮下屬成員單位財務管理的積極性（3）降低應變能力
二、分權式財務管理
優點：（1）有利於調動下屬成員單位的管理積極性（2）具有較強的市場應對能力和管理彈性
（3）總部財務集中精力於戰略規劃與重大財務決策
缺點：（1）不能有效的集中資源進行集團內部整合（2）職能失調（3）管理弱化
三、混合式財務管理體制
優點：調和「集權」與「分權」兩極分化
缺點：很難把握「權力劃分」的度。
五、從以下兩個方面寫兩篇不低於800字的分析短文
1．產業型多元化企業集團
2. 集團總部管理定位
答：
產業型多元化企業集團（參考）
第一、專業化經營突顯了內部資本市場中的信息優勢、資源配置優勢。內部資本市場相對於外部資本市場具有信息優勢，因此可以帶來資本配置效率的提高。從以上論述可以看出，雲天化立足於化工產業，所涉及的行業和領域均以化工有關，十分注重專業化經營，由於雲天化是全國化工行業的龍頭企業，經過幾十年的發展，在化工行業有相當豐富的經驗，也具有十分明顯的信息優勢，在對某個投資項目做出決策時，擁有更為豐富的信息資源。以雲天化國際化工有限公司為例，雲天化國際化工股份有限公司（簡稱雲天化國際）是雲天化集團有限責任公司的控股子公司，對所屬的雲南富瑞化工有限公司、雲南三環化工股份有限公司、雲南紅磷化工有限責任公司、雲南江川天湖化工有限公司、雲南雲峰化學工業有限公司等五家大型磷復肥企業進行內部整合重組而設立的股份有限公司，在雲天化集團內部資本市場中，通過資源的重新配置與整合，一方面發揮了內部資本市場的信息優勢；一方面也充分體現了內部資本市場在資源配置中的優勢，使優勢資源集中，整合重組後的雲天化國際總資產已達77億元，凈資產24億元，擁有高濃度磷復肥420萬噸的年生產能力，可實現銷售收入近l00億元。已形成的高濃度磷復肥產能居中國之首，亞洲第一，世界第三，形成了國內一流、國際知名的、具備規模生產各類高濃度磷復肥和專用復合肥的大型磷化工企業。
第二、內部資本市場上公允的關聯交易。對雲天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關聯交易分析可以看出，雲天化集團公司與其下屬上市子公司之間的關聯交易無論是產品銷售還是提供勞務、出租資產都是公允的，都是按照市場規則進行交易，並且予以充分披露。這和我國曾經的民企代表德隆集團的內部資本市場形成強烈對比，在德隆的內部資本市場上存在著大量的非公允關聯交易行為，德隆佔用旗下四家上市公司資金高達50179萬元，內部資本市場的功能被扭曲，成為利益輸送的渠道，因此造成內部資本市場無法發揮其應有的作用，導致內部資本市場的低效率，最終導致德隆的倒閉，而雲天化卻獲得了成功。
集團總部管理定位
集團作為一個經濟求利的經營單位，要找准其「賣點」。對此有這樣幾個基本觀點：（1）集團總部應該是也必須是整個集團資本經營的基本單位，甚至是唯一單位，資本經營權力是集團總部作為出資人的基本權力。所以我們十分欣賞神馬集團把母公司定位於集團的資本運營中心，設立資本運營管理委員會和資本運營管理部，統籌負責集團的資本運營活動的具體操作及管理工作。在集權管理思想下，集團下屬子公司只能定位於商品經營的利潤中心。②集團總部是否涉及商品經營，在理論上有兩種模式：沒有商品經營的單純控股型集團和擁有商品經營業務的混合型集團。無疑兩種模式各有利弊。神馬集團選擇了第二種模式，擁有較大的研究與開發權力，和母公司設立代銷公司（分公司），統一負責集團主導產品國內商場銷售業務，集團其它產品的國內市場銷售業務由其各子公司自行負責。母公司建立了集團內部優先交易機制，並沒有經營辦公室，由經營辦公室統一負責協調集團成員企業之間的內部交易。
這種營銷體制勢必造成集團關聯交易復雜化，給集團對子公司的業績評價造成麻煩。但是應該肯定的是這種體制夯實了總部對子公司的控制力度，提高了集團整體市場營銷的效率，降低廣告和營銷費用是有效果的。所以我們認為這種營銷體制是集團規模效益的體制保障，而且使集團總部控制力落到實處。當然，總部的能力也是有限的，必須注意商品經營的「度」和著眼點，始終牢記總部的性質和定位，切忌本末倒置。
集團之所以稱為集團是因為有子公司的存在。在法律上母公司與子公司都是獨立法人，都有法人財產權的獨立運作權力。從集團總部擁有下屬子公司的股權比率來看，分為全資子公司、非全資控股子公司和參股子公司三大類型。從法律上來說，集團對不同產權關系與結構的子公司擁有不同程度的控制權，由此也決定了這種控制權的實現方式。具體來說，集團總部對參股子公司採用集權體制，對其戰略、經營、財務運作直接「指手劃腳」是不符合《公司法》的。對於非全資控股子公司的管理照例也應該通過子公司的董事會來進行。也就是說，無論控股和非控股股東只能通過其委派的董事來實現其決策和控制意圖。如果總部通過類似如結算中心等機構對非全資控股子公司的現金流量採取收支兩條線的管理辦法，勢必會導致小股東的不滿。
作業2：
一、單項選擇題
BAACD CDACD
二、多項選擇題
ACE ADE BCE AD ABD ABC ACD ABCDE ABCDE ABCDE
三、判斷題
對 錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯
四、理論要點題
1．簡述企業集團戰略管理的過程
答：企業集團戰略管理作為一個動態過程主要包括：戰略分析；戰略選擇與評價；戰略實施與控制三個階段。
2.簡述企業集團財務戰略的含義
答：在企業集團戰略管理中，財務戰略既體現為整個企業集團的財務管理風格或者說是財務文化，如財務穩健注意或財務激進主義，財務管理「數據」化和財務管理「非數據」化等也體現為集團總部，集團下屬各經營單位等為實現集團戰略目標而部署的各種具體財務安排和
3.詳細說明企業集團投資方式的選擇
答：投資方式是指企業集團及其成員企業實現資源配置，投資並形成經營能力的具體方式，企業集團投資方式大體分為「新設」和「並購」兩種模式。「新設」是設集團總部或下屬公司通過在原有組織的基礎上直接追加投資以增加新生產線或者投資於新設機構，以實現企業集團的經濟增長。「並購」是指集團或下屬子公司等作為並購方被並企業的股權或資產等進行兼並和收購。
4.對比說明並購支付方式的種類
答：一、現金支付方式
用現金支付並購價款，是一種最簡潔最迅速的方式且最受那些現金拮據的目標公司歡迎。
二、股票對價方式
股票對價方式即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權，這種方式可以避免企業集團現金的大量流出，從而在並購後能夠保持良好的現金支付能力，減少財務風險。
三、杠桿收購方式
杠桿收購是指企業集團通過借款的方式購買目標公司的股權，取得控制權後，再以目標公司未來創造的現金流量償付借款。
四、賣方融資方式
賣方融資是指作為並購公司的企業集團暫不向目標公司所有者的負債，承諾在未來的時期內分期，分批支付並購價款的方式。
五、計算及案例分析題
1.案例分析題
華潤（集團）有限公司…………….
答：（1）在經營戰略規劃上明確有限度的多元化發展思路將業務進行重組，分為五個部分即：消費者的生產，分銷以及相關服務；以住宅開發帶動的地產分銷服務；以住宅開發勞動的地產等。在企業整合時推出25個利潤中心推出一套6S管理模式
（2）利潤中心
是指用有產品或勞務的生產經營決策權，是既對成本負責又對收入和利潤負責的責任中心，他有獨立或相對獨立的收入和生產經營決策權。
為了適應環境的變化和公司發展的需要，由利潤中心過度到戰略經營單位來彌補6s的不足。
（3）6S本質上是一套財務管理體系，使財務管理高度透明，防止了絕大多數財務漏洞，通過6S預算考核和財務管理報告，集團決策層能夠及時准確地獲取管理信息，加深了對每一個一級利潤中心實際經營狀況和管理水平的了解。
2.計算題
假定某企業集團持有其子公司60%的股份，該子公司的資產總額為1000萬元，其資產收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產的比率）為20%，負債的利率為8%，所得稅率為40％。假定該子公司的負債與權益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進型70：30。
對於這兩種不同的資本結構與負債規模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，並分析二者的權益情況。
解：
列表計算如下：
保守型 激進型
息稅前利潤（萬元 ） 200 200
利息（萬元） 24 56
稅前利潤（萬元） 176 144
所得稅（萬元） 70.4 57.6
稅後凈利（萬元） 105.6 86.4
稅後凈利中母公司權益（萬元） 63.36 51.84
母公司對子公司投資的資本報酬率(％) 15.09％ 28.8％
母公司對子公司投資的資本報酬率=稅後凈利中母公司權益/母公司投入的資本額
母公司投入的資本額=子公司資產總額×資本所佔比重×母公司投資比例
由上表的計算結果可以看出：
由於不同的資本結構與負債規模，子公司對母公司的貢獻程度也不同，激進型的資本結構對母公司的貢獻更高。所以，對於市場相對穩固的子公司，可以有效地利用財務杠桿，這樣，較高的債務率意味著對母公司較高的權益回報。
3.計算題
2009年底………
解： 整合後的K公司
=（-4000）/（1+5%）1+2000/（1+5%）2+6000/（1+5%）3+8000/（1+5%）4+9000/（1+5%）5=16760萬元
明確預測期後現金流量現職=6000/5%*（1+5%）-5=93600萬元
預計股權價值=16760+93600+6500-3000=113860萬元
不整合的K公司
=2000/（1+8%）1+2500/（1+8%）2+4000/（1+8%）3+5000/（1+8%）4+5200/（1+8%）5=15942萬元
明確預測期後現金流量現職=4600/8%*（1+8%）-5=39100萬元
預計股權價值=15942+39100=55042萬元
L公司的股權價值=113860-55042=58818萬元
作業3
一、單項選擇題
CBBCC ACBAC
二、多項選擇題
BCD CDE ACE ABCE BCD BCDE AE ABCDE ADE ABD
三、判斷題
錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯 錯
四、理論要點題
1．企業集團融資決策權的配置原則是什麼？
答：（1）統一規劃
（2）重點決策
（3）授權管理
2.企業集團資金集中管理有哪些具體模式
答：（1）總部財務統收統支模式
（2）總部財務備用金撥付模式
（3）總部結算中心或內部銀行模式
（4）財務公司模式
3.怎樣處理預算決策許可權與集團治理規則的模式
答：（1）全資子公司
（2）控股子公司
（3）參股公司
4.怎樣進行企業集團預算調整
答：預算調整應嚴格遵循調整規則及相關規范
預算調整程序：（1）調整申請（2）調整審議（3）調整批復及下達
五、計算及案例分析題
1.案例分析題
2003年，TCL集團………
答：1.（1）集團公司股東利益最大化（2）上市徹底
2.特點：一、股權結構已趨穩定，大股東無意減持
二、市場機制嚴重低估，股東套現弱沖動
三、品牌價值魅力無限，核心競爭顯優勢
四、行業介入門檻較高，長跑能力展身手
3.寶鋼股份整體上市給市場的影響就有所不同，整體上市後，上市公司的主營業務利潤由原來的29%降至21%單就上市公司主業的盈利能力來說，整體上市並沒有起到更多的積極作用。
2.計算題
甲公司2009年12月31日………
解：外部融資需要量=（100/12*1.5）-（50/12*1.5）-13.5*12%*（1-50%）
=12.5-7.06
=5.44億元
3.計算題
某企業集團是一家控股投資公司，自身的總資產為2000萬元，資產負債率為30％。該公司現有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所佔股份見下表：
子公司 母公司投資額（萬元） 母公司所佔股份（％）
甲公司 400 100％
乙公司 350 80％
丙公司 250 65％
假定母公司要求達到的權益資本報酬率為12％，且母公司的收益的80％來源於子公司的投資收益，各子公司資產報酬率及稅負相同。要求：
（1）計算母公司稅後目標利潤；
（2）計運算元公司對母公司的收益貢獻份額；
（3）假設少數權益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅後目標利潤。
解：（1）母公司稅後目標利潤=2000×(1-30%)×12%=168萬元
（2）子公司的貢獻份額：
甲公司的貢獻份額=168×80%×(400/1000)=53.76萬元
乙公司的貢獻份額=168×80%×(350/1000)=47.04萬元
丙公司的貢獻份額=168×80%×(250/1000)=33.60萬元
（3）三個子公司的稅後目標利潤：
甲公司稅後目標利潤=53.76÷100%=53.76萬元
乙公司稅後目標利潤=47.04÷80%=58.80萬元
丙公司稅後目標利潤=33.6÷65%=51.69萬元
作業4
一、單項選擇題
BCBAC CCDAD
二、多項選擇題
AB BCD BC ABCDE BD ABC BCDE AB ABCDE ABCDE
三、判斷題
錯 對 對 錯 錯 錯 對 錯 錯 對
四、理論要點題
1．怎樣看待企業集團整體財務管理與分部財務管理分析
答：企業集團整體分析著眼於集團總體的財務健康狀況，其基本特徵為：
（1）以集團戰略為導向（2）以合並報表為基礎（3）以提升集團整體價值創造為目標
企業集團分部是一個相對獨立的經營實體，他可以體現為子公司分公司或某一事業部，其特徵為：
（1） 分部分析角度取決於分部戰略定位
（2） 分部分析以單一報表（或分部報表）為依據
（3） 分部分析側重「財務——業務」一體化分析
2.什麼是業績評價？在「業績」維度中需要明確哪些內容
答：業績評價是評價主體依據評價目標，用評價指標方式就評價客體的實際業績對比評價標准所進行的業績評定和考核意在通過評價達到改善管理，增強激勵的目的。
需要明確「業績」維度；評價目標；評價指標與評價標准
五、查找任一企業集體的相關財務資料，完成以下命題，字數不少於800字
1.進行企業集團財務狀況或盈利能力的分析
2.選取相關指標對企業集團業績進行評價
參考答案：
進行企業集團財務狀況或盈利能力的分析
2009年11月5日，禾晨信用評級將北京王府井百貨（集團）股份有限公司的長期信用評級確認為AA＋，評級展望為穩定。禾晨信用分析師羅比表示：「此次評級及展望反映了我們對北京王府井百貨（集團）股份有限公司在百貨零售行業中規模、盈利能力處於中上游水平,財務狀況穩定，以及2009年新開業門面將為公司業績帶來新的利潤增長點等積極因素表示良好支持。但與此同時，我們也將繼續關注公司的促銷策略和力度，以及國家一系列消費市場刺激力度等削弱因素。」
公司創立於1955年，系國有控股企業，注冊資本為39297.3萬元，是一家專注於百貨業態的全國性連鎖零售企業。公司目前在全國15個城市開業運營20家大型百貨商場，初步完成了主業連鎖的戰略布局，在競爭中取得了相對的優勢地位。
截止2008年末，公司銷售收入1017404.31億元，同比上升13.85%。從行業構成，公司的銷售收入主要來源於百貨零售業，佔主營業務收入比例97.36%，銷售毛利率為17.80%；從銷售收入的地域分析，華北地區佔44.82%，中南地區佔24.33%，西南地區佔22.53%，西北地區佔6.00%。我們預計公司隨著異地擴張步伐的加快以及新開營業網點的運營，將不斷為公司帶來新的盈利增長點。
禾晨信用評級認為，根據中國經濟和零售業發展的趨勢，公司將加快產業和資本資源的整合，進一步在延展品牌、拓展地域、豐富業態模式、培育人才、創新企業機制等方面下功夫，以實現新的跨躍式的發展。但與此同時，我們也將繼續關注公司的促銷策略和力度，以及國家一系列消費市場刺激力度等削弱因素。

選取相關指標對企業集團業績進行評價
企業集團管理業績評價的原則1.目標一致性原則.為了發揮企業集團的協作優勢,實現集團利益的最大化,集團公司在進行評價指標的設置時必須首先考慮目標一致性原則.該原則要求,對子公司的目標設定與考核必須有助於防止子公司在違背企業集團利益的基礎上追求自身利益的最大化.2.戰略符合性原則.企業管理應是一種戰略性管理,即應考慮企業的可持續性發展.戰略性原則要求業績評價指標的設置要考慮以下兩個方面:①注重財務指標與非財務指標間的均衡.財務指標存在以下缺陷:第一,財務指標主要是結果性指標,只能反映行為的結果,不能反映行為的過程.第二,財務指標不能全面反映管理者的經營管理業績.財務會計報表是以會計特有的語言來反映企業財務狀況,經營成果和現金流量,這就使得許多不能用"會計特有的語言"來表述的非財務業績,由於不能進入財務報表而難以通過財務指標反映出來.第三,財務指標極易受到人為操縱,上述缺陷導致單純的財務指標所構建的業績評價體系容易導致管理者的短期行為,例如管理者常常通過縮減研究開發支出來增加本期利潤,顯然這不利於企業的長遠發展.因此,為了企業的可持續發展,企業應該設置戰略性的業績衡量體系.②注重贏利性指標與流動性指標間的均衡.在用財務標准衡量企業管理業績時,不能只看到其贏利性,還必須充分了解資產的質量及其流動性.企業的賬面贏利性很強,但資產質量不高,流動性很差,也可能給企業帶來極大的風險.如不惜應收賬款的質與量而大量銷售取得贏利,就可能由於大量壞賬的產生給企業帶來巨大的損失.3可控性原則.可控性原則就是要求對子公司管理者的業績評價應限於其權利可控的范圍.影響業績的因素有很多是管理者不能控制的,如外部市場環境的變化,總部分攤的管理費用等.只有在業績評價時剔除這些不可控因素的影響,才能使評價更為公平,合理,達到激勵,約束管理者的目的.二,平衡記分卡的基本內容平衡記分卡是2世紀9年代由和研究提出的一種新型的企業內部業績評價方法.它克服了傳統單純以財務指標進行業績評價的不足,既包括財務方面的衡量,又包括非財務方面的衡量;既強調結果,又注重過程.一般來說,業績評價的財務指標涉及三個方面,即贏利能力,營運能力和償債能力.①對於贏利能力指標主要有三種不同的評價基礎,它們分別是利潤基礎,現金基礎和市價基礎.而以利潤為基礎的評價指標又可具體分為會計利潤基礎(如銷售增長率,可控邊際貢獻,稅後利潤,等)和經濟利潤基礎(如經濟增加值和修正的經濟增加值)兩個方面.以現金為基礎的評價指標主要有經營現金凈流量,自由現金凈流量等一系列指標.以市價為基礎的贏利性指標主要有股票市價等.②對於營運指標,2004?6經濟論壇∞正囫售翟績蓿耘3選徭它反映企業運用現有的資產創造價值的能力,涉及資產周轉率,存貨周轉率和應收賬款周轉率等指標.③對於償債能力指標,它立足於企業經營的安全性,主要涉及流動比率,速動比率和資產負債率等一系列指標.平衡記分卡的非財務指標涉及顧客,內部業務流程和學習與成長三個方面。

⑻ 用於比較預期收益不同的投資項目風險程度的指標是( )

此題選A,標准離差率可以用於比較預期收益不同的投資項目風險程度的指標。

⑼ 公司收購需要什麼樣的能力，請詳解 謝謝

您好！企業並購是一項復雜的系統工程，它不僅僅是資本交易，還涉及到法律與政策環境、社會背景、公司文化等諸多因素，是一個並購利益相關者多重利益均衡的博弈過程。
近十幾年來，國內外的並購實踐表明，企業並購失敗的可能性往往大於成功的可能性。在總結了大量的經驗教訓和近幾年來我國企業並購實踐的基礎上，我們認為企業在實施並購時應重點關注以下事項：

一、重視戰略分析
公司在決定收購一家公司時，應根據自身的公司戰略，立足長遠發展，從理性層面考慮協同效應。並購雙方要能實現有機結合，能促使企業成本降低，創新能力增強，而使企業長期處於競爭優勢。否則，盲目的並購從一開始就會潛伏著導致企業並購失敗的風險。

二、避免信息陷阱
在並購活動中，信息是非常重要的，但要獲得被並購企業完全的信息是很困難的。在實際並購中因為不了解被並購企業的重要信息，而使並購企業蒙受損失的例子比比皆是。因此，企業並購要高度重視盡職調查，盡力消除雙方信息不對稱的不利影響，降低信息不對稱風險。以下幾點需要重點關註：
1、報表信息 目標企業有可能為了獲取更多利益，故意隱瞞損失信息，誇大收益信息，對很多影響價格的信息不作充分准確的披露，這會直接影響到並購價格的合理性，從而使並購後的企業面臨著潛在的風險。
2、公司負債 由於公司負債主觀操作空間較大，再加上有些未來負債並未在公司報表上反映，尤其是一些民營企業，通常股東的個人債務和企業債務是劃分不清的，而且有很多帳外負債。因此，這些債務對於並購企業來說是一個必須認真對待的問題。
3、不良資產 資產所有權歸屬是並購交易中應該重點核查的問題，不能過分依賴報表的帳面信息，應對資產的實際數量和是否存在法律瑕疵，以及資產在生產經營過程中的有效性作深入的調查和分析，以防止並購後企業存在大量不良資產，影響企業的有效運作。
4、員工狀況 被並購企業的富餘員工是否過多，在崗員工的技術熟練程度和接受新環境的能力如何，以及並購後關系雇員是否會離開等都是影響並購後企業生產能力的重要因素。
5、訴訟風險 很多請況下，訴訟的結果事先難以預測，如賣方沒有全面披露正在進行或潛在的訴訟，以及訴訟對象的個體情況，那麼訴訟的結果很可能就會改變諸如應收帳款等被收購公司的資產數額。

三、財務風險
企業並購往往需要大量資金支持，並購企業有時用本公司的現金或股票去支付，有時則利用賣方融資杠桿並購等債務支付工具，通過向外舉債來完成並購。無論利用何種融資途徑，均存在一定的財務風險。具體來說，財務風險主要來自幾個方面：籌資的方式的不確定性、多樣性，籌資成本的高增長性、外匯匯率的多變性等。

四、並購整合
企業並購後要及時進行有效的戰略整合、財務整合、組織整合、人力整合和文化整合等系列整合，否則，很難達到並購戰略意圖或並購企業很難對被並購企業實施有效控制。如果無法使得整個企業集團產生預期的協同效應，不能實現規模經濟與優勢互補，那麼並購企業很有可能受到被並購企業的拖累，甚至導致破產！整合過程中，以下幾點需要重點關註：
1、 企業文化 並購雙方能否達成企業文化的融合，形成共同的經營理念、團隊精神、工作作風等是決定並購成敗與否的關鍵。不同企業之間存在不同的企業文化。如並購完成後，並購企業不能對被並購企業的企業文化加以整合，使被並購企業融入到並購企業的文化之中，那麼，並購企業的決策就很難在被並購企業中得以有效貫徹，也就無法實現企業並購的協同效應和規模經營效益。
2、經營管理 企業並購之後，並購企業能否採取有效的辦法使人力、物力、財力達到互補，使各項資源真正有機結合，實現規模經濟和經驗的共享，被並購企業的高層管理人員及員工隊伍能否的得到合適配備，並購雙方管理手段能否具有一致性、協調性，這些是企業整合的重點。
3、資源流失 有的企業並購是為了利用被並購公司原有客戶資源，節省新建企業開發市場的投資，那麼被並購企業原客戶的范圍及其繼續保留的可能性，將會影響到被並購公司的預期盈利。有的企業並購是為了獲得被並購企業的技術或者人力資源，那麼如何防止核心資源流失就成了並購企業在實施並購中應該重點關注的問題。
4、其他方面 企業並購之後，可能會有一些不速之客不請自來，如法院、工商、稅收、土地、環保等各種行政機關。因為一般來說並購後企業會比原來有錢，而原先不出現的債權人一看到好不容易來了個有錢的主，自然不肯放過了。因此，許多情況下與當地政府的合作好壞是成功並購的關鍵。
綜上所述，企業並購應將企業戰略、盡職調查、交易結構、並購後整合等環節通盤合理考慮、各環節絲絲入扣才能完成一個成功的並購活動。 謝謝閱讀！