研究財務杠桿假設的提出

『壹』 研究財務杠桿的目的什麼 盡量多一點兒 謝謝哦

http://wenku..com/view/b0b2bb41be1e650e52ea99b7.html

『貳』 關於【研究假設】的提出

研究假設通常是在調查報告里出現，是正式調查性論文的一個版塊。

『叄』 研究假設的形成假設

形成假設即根據已有的事實和資料，設想出有研究價值的問題的因果或結論。假設的功能在於，它不但是一種帶有方向性的有待驗證的想像，而且它還影響著確定研究活動的過程組織、研究邏輯和選擇研究途徑。假設不是無目的的胡思亂想、，而是把大腦思索的范圍限制在所研究的問題上，從而使研究人員探索的目標更加有的放矢。一旦形成假設，研究人員可以根據確定的目標，在限定的范圍內有計劃地設計、進行一系列的研究活動。因此，假設是教育科學研究探索的必經階段，是准確把握教育規律的正確途徑和有效手段。
要提出一個好的假設，必須注意把握科學合理假設的主要特點。一般說來，好的教育科學研究假設，一是要具有科學性。即假設的提出要合乎規律，合乎邏輯，它是建立在已有的科學理論或事實的基礎上的，而不是毫無事實根據的推測和臆斷；二是陳述具有明確性。即假設要以清晰、簡明、准確的陳述方式，說明兩個或兩個以上變數間的期望關系，切忌寬泛、冗長、模糊。三是具有可檢驗性。即對教育現象間的期望關系能為研究及以後的實踐所證實，這是科學假設的必要條件。

『肆』 財務杠桿國內研究現狀以及各種觀點的利弊分析

關鍵詞：財務杠桿 公司成長性
一．引言
財務杠杠對公司價值及公司成長性的影響是資本結構理論的一個主要研究領域，公司的成長性是公司經營者和投資者共同關心的問題，公司的成長中需要大量資金作為其支撐，公司可以藉助財務杠桿實現其持續穩定的增長，研究財務杠桿對公司成長性的關系，對我國企業的發展起著非常重要的作用，此二者的關系研究仍然是理論和實務工作者研究的熱點。筆者通過對二者關系的回顧，找出其研究的優劣點，為以後更好的研究二者的關系提供一定的借鑒和啟示。
二．國外研究現狀綜述
關於財務杠桿對公司成長性的影響，國外學者融完成了大量的研究工作。1934年，Graham指出，投機性資本結構(高資產負債率)由於負債融資享受免稅待遇，有利於普通股從公司財產和收益膨脹中獲取大量的利益，有利於公司高成長。Myers & Turnbull（1977）認為當公司的負債比率高時，其破產風險亦會相應提高，一旦破產則會完全喪失成長機會，所以當公司有較多的成長機會時，會採取較保守的財務杠桿政策，因此預測成長機會與負債比率間存在負相關。
Smith and Warner(1979)曾提出當公司使用負債融資時，會引發負債代理問題，其中之一即是投資不足（underinvestment）的問題，Myers認為公司在有負債的情況下 ,只會接受投資項目產生的現金流量凈現值超過負債利息與投資面額之和的投資計劃 ,而會放棄現金流量凈現值大於投資面額但小於負債利息與投資面額之和的投資方案 ,因而會產生投資不足問題 ,由此說明公司財務杠桿會減緩公司的成長。
Tit man &Wessels認為處於成長階段的公司對未來投資機會有更多的選擇 ,但由於存在負債代理問題 ,所以他們推測負債比率應與公司的成長呈反向關系。但其實證結果顯示負債比率與成長性的反向關系不顯著。
Larry Lang等在其對杠桿、 投資與公司成長的研究中表明 ,杠桿不會減緩那些具有良好投資機會的公司的成長;但是當公司的成長機會不被資本市場認同或者其成長機會的價值不足以克服高負債所帶來的風險與成本的影響時 ,財務杠桿與公司的成長性負相關。
三．國內研究現狀
（一）財務杠桿與公司成長性負相關
吳世農、 李常青和余瑋（1999）選用影響上市公司成長性的五個關鍵因素 —資產周轉率、 銷售毛利率、 負債比率、 主營業務收入增長率和期間費用率 ,建立了上市公司成長性的判定模型。他們的研究結果表明 ,由上述五個變數構成的判定模型能夠有效地判定或預測我國上市公司的成長性此外 ,判定模型結果表明 ,負債比率與公司的成長性負相關
畢皖霞和徐文學(2005)對26家製造業公司的實證分析顯示，以凈資產收益率、主營業務增長率、總資產增長率和市凈率為基礎的綜合價值指標與資產負債率顯著負相關。
肖作平(2005)通過考察資本結構與公司績效之間的相互關系注意到，財務杠桿對公司績效具有顯著的消極影響。
（二）財務杠桿與公司成長性關系不顯著
陸正飛和辛宇（1998）對上市公司資本結構的主要影響因素進行了實證研究。在文中 ,他們提出了成長性與資本結構正相關的假設。他們認為成長性強的企業往往有著良好的未來發展前景 ,因而通常不願過多地發行新股以避免分散老股東的控制權和稀釋每股收益 ,從而只能通過增加負債來籌集投資項目所需資金。但他們的實證結果卻顯示成長性與負債率之間沒有顯著的關系。
洪錫熙和沈藝峰（2000）運用資本結構決定因素學派的理論框架 ,對影響我國上市公司財務杠桿的主要因素進行了實證研究 ,結果顯示 ,公司成長性與公司財務杠桿之間沒有顯著的關系
（三）財務杠桿與公司成長性正相關
呂長江和王克敏(2002)研究了我國上市公司財務杠桿、 股利分配及管理股權比例之間的相互作用機制。實證研究發現 ,上市公司的財務杠桿與公司績效、 公司的成長性存在顯著的正相關關系。這說明 ,處於成長階段、 資產規模逐漸擴大的績優公司善於發揮財務杠桿效應 ,以提高公司資金的使用效率 ,並降低權益代理成本。
汪輝(2003)卻觀察到了公司負債對公司價值的積極效應。其研究顯示，公司的債務水平對Q值、市凈率和凈資產收益率均具有顯著的正向解釋力(但對於少數資產負債率非常高的公司，這種作用並不顯著)。
呂長江, 金超, 陳英（2006）研究上市公司在不同經營業績條件下財務杠桿對成長性的影響，研究結果表明 , 與國內外已有的研究結果不同 , 不同經營業績下公司財務杠桿對成長性的影響作用存在差異。對於業績優良的公司 , 財務杠桿具有積極作用 , 舉債經營可以促進公司的成長 , 而且 , 隨著公司業績的增強 ,財務杠桿所起的積極作用更為顯著; 對於業績較差的公司 , 財務杠桿具有消極作用 , 財務杠桿對成長性有一定的抑製作用。
四．國內外研究狀況評述
國外的研究資本結構理論及財務杠桿的作用的文斌相當豐富，但尚未進一步實證研究的問題也相當多，很多問題尚未定論。目前主要存在兩大問題：其一：雖然已知高負債所引起的財務風險，將導致債權人價值的損失轉移，並將限制企業運用財務杠桿的能力，但尚無法合理碧水和避險，在現實中找出資本結構最佳點。其二：現有的理論無法正確提供企業在不同環境下所應籌資的數量和期限，而其中最主要的障礙是企業債務風險評估難。
目前國內的研究主要集中於企業負債狀況及對宏觀經濟的影響，以及如何化解債務對策研究方面等，真正運用實證來系統研究中國上市公司的資本結構與成長性關系的論文不是太多。
從國內外的學者對財務杠桿與公司成長性關系的問題研究可以看出，由於選取衡量公司成長性的變數不同，且研究的樣本、研究的方法不一樣，因而不同程度地影響了研究結果的可信度，導致研究結果的不一致。並且此研究多以公司財務業績指標作為公司績效的評價指標。財務指標無法反映風險結構(尤其是公司負債所導致的財務風險)的影響，而且可能會因為公司管理當局的盈餘管理而喪失客觀性和真實性。還有，一部分研究選取的樣本過少，或者在行業上缺乏代表性。另外，有些研究沒有控制影響公司業績的其他特異性因素(諸如，企業規模、資產結構、股權結構和行業屬性等)。這些研究方法的缺陷都不同程度地影響了計量結果的可信度。

『伍』 求論文資料：中小企業關於財務杠桿運用的問題研究

中小企業籌資決策中財務杠桿與財務風險的關系摘 要 融資困難一直是困擾我國中小企業發展的瓶頸，與大型企業相比較，中小企業負債比率較高，財務風險較大，因此，在中小企業籌資決策中如何處理好財務杠桿與財務風險的關系，合理有效地利用負債資金，是一個值得探討的課題。分別從企業資本結構、企業債務利率變動及企業的獲利能力三個方面，對我國中小企業在籌資決策中應如何處理財務杠桿與財務風險的關系進行了一個簡要分析。
關鍵詞 中小企業 籌資決策 財務杠桿 財務風險

財務風險也稱為籌資風險，是指企業全部資本中因債務資本的變動而導致的風險。一般來說，導致企業財務風險的主要因素有：企業資本結構、債務利率變動及企業的獲利能力。財務杠桿是指由於債務的存在而導致權益資本凈利率（或每股利潤）的變動率大於息稅前利潤變動率的現象。財務杠桿與財務風險之間存著一定的內在關系。目前，我國中小企業因受其規模、效益和資信所限，融資困難，資金嚴重短缺，資本有機構成較低，因此，中小企業的決策者在進行籌資決策時，更應權衡財務杠桿與財務風險之間的關系，充分發揮財務杠桿效應，最大限度地提高資金的使用效益。
1 財務杠桿與企業資本結構之間的關系
在資本結構一定的條件下，債務利息（包括優先股股息）都是固定的，所以當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤負擔的債務利息就會相對下降，從而給投資者帶來額外收益，即產生了財務杠桿利益；但當企業改變資本結構、增加債務資本時，債務利息也會相應增加，如果一旦企業的息稅前利潤下降，每一元息稅前利潤負擔的債務利息就會增加，從而給投資者帶來額外損失；當息稅前利潤不足以補償債務利息的支出時，企業就會發生虧損，如果扭虧無望無力償還到期債務，就會導致企業破產，這就是財務杠桿給企業帶來的負效應。
下面以股份公司為例說明財務杠桿原理的作用，該原理同樣適用於非股份公司。
案例1：假設某企業准備籌集資金20億元，現有A、B、C三種籌資方案（見表1）。
從表1的計算過程，我們可以看出A、B、C三個籌資方案的資本總額、息稅前利潤、息稅前利潤增長率均相等，不同的只是資本結構。其中，A方案無負債，全部都是普通股，而C方案的資本構成中普通股和債務各佔一半。在企業息稅前利潤均增長20%的情況下，A方案下的每股利潤增長20%，C方案卻增長了33.33%，比A方案每股利潤多增長13.33%，這就是由於C籌資方案中企業每年固定地要支出8 000萬元的債務利息，造成由於財務杠桿作用而給企業帶來的額外收益，即財務杠桿利益。當然，如果企業的息稅前利潤下降，C方案下的每股利潤的下降幅度要大於A方案的每股利潤的下降幅度，由此會給企業帶來財務風險。另外，我們還可看出，在資本總額、息稅前利潤、息稅前利潤增長率均相等的情況下，同樣有負債，但負債比率越高，企業預期每股收益會相應較高，如C方案的負債比率高於B方案，其預期每股利潤要比B方案增長8.43%；當然，當企業效益不佳、息稅前利潤呈下降趨勢時，C方案要比B方案承擔更大的財務風險。
可見，企業資本結構的變化是導致財務風險產生的根本原因，若籌資中沒有債務資本，就不會存在財務杠桿作用，也就不存在財務風險，當然也不可能產生財務杠桿利益。因此中小企業在設計籌資方案時更要精心確定適合本企業發展的合理的資本結構，盡可能地規避財務風險、獲取財務杠桿利益。
2 財務杠桿與企業獲利能力之間的關系
從以上分析可知，只要在企業的籌資方式中存在有固定的財務費用支出，就會存在財務杠桿效應，而且不同的籌資方式中的財務杠桿的作用程度也是不完全一致的，為此，需要對財務杠桿進行計量，對財務杠桿進行計量最常用的指標是財務杠桿系數，亦稱財務杠桿程度。對於我國大多數中小企業來說，其外源融資方式主要是向銀行借款，因此可按以下簡化公式計算財務杠桿系數：
DFL=EBIT/（EBIT-I）式中：DFL表示財務杠桿系數，EBIT表示基期息稅前利潤，I表示債務利息。
根據案例1的資料，我們可計算出息稅前利潤增長在A、B、C三種籌資方案下的財務杠桿系數分別為1、1.25、1.67，其說明的是，當企業的息稅前利潤增長一倍時，採納A方案籌資每股利潤也增長一倍；若採納B方案籌資每股利潤會增長1.25倍；若採納C方案籌資每股利潤則會增長1.67倍。但是當企業的息稅前利潤下降一倍時，採納C方案籌資每股利潤則會下降1.67倍，是三種方案中每股利潤下降幅度最大的，即C方案的財務風險最大。
在此有必要說明的是，上述財務杠桿系數是按照基期息稅前利潤計算的，當息稅前利潤變動後，則應在其變動的基礎上重新計算財務杠桿系數。如C方案中，當債務利息不變，息稅前利潤增加到2.4億元時，其財務杠桿系數則由1.67下降到1.5。這說明，在債務利息不變的條件下，息稅前利潤越大（即獲利能力越大），財務杠桿系數就越小，財務風險也越小；相反息稅前利潤越小（即獲利能力越小），財務杠桿系數就越大，財務風險也越大。也就是說，企業獲利能力與財務風險呈現反方向變動，即獲利能力增強，財務風險下降，相反，獲利能力下降，財務風險加大。
因此，中小企業在設計籌資方案希望獲得財務杠桿收益時，應當在企業息稅前利潤較多且增長幅度較大時，則可考慮適度負債，充分發揮財務杠桿的作用，既可增加每股利潤，提高企業的收益水平，同時又能有效地規避財務風險；反之，則應謹慎利用負債資金。
3 財務杠桿與企業債務利率變動之間的關系
案例2：某公司准備籌資20億元，現有X、Y兩種方案：X方案發行普通股1億股，每股面值10元，同時債務籌資10億元，利率6%；Y方案發行普通股1億股，每股面值10元，同時債務籌資10億元，利率12%。假設各種方案下的經濟狀況及其概率和每種經濟狀況下的息稅前利潤、每股利潤計算結果見表2。
根據上表資料可計算出每種方案下的期望每股利潤、每股利潤的標准離差、標准離差率和經濟狀況中等時的財務杠桿系數分別見表3。
根據以上的計算結果，我們可以觀察到兩方案同樣籌資20億元，且都是通過負債的方式籌資10億元，負債資金與自有資金的比率皆為1︰1，負債比率都為50%，所不同的是X方案負債資金的利率為6%，而Y方案負債資金的利率為12%，通過計算發現此時Y方案的期望每股利潤下降到0.51元，比X方案的同一指標值少了0.43元；標准離差率卻上升到1.08，比X方案的同一指標值大了0.54；財務杠桿系數上升到2.5，比X方案的財務杠桿系數大了1.07。這說明Y方案與X方案相比，雖然資本總額和負債金額都相等，都利用了財務杠桿作用，但利息率卻高於X方案的利息率，此時的財務杠桿作用就只能加大企業的財務風險，而不能取得財務杠桿利益。
中小企業經營規模普遍較小，抗風險能力較弱，因此在利用負債資金時，除了要考慮到資本結構、企業的獲利能力之外，還應考慮債務利率與財務杠桿效應之間的關系，選擇合適的債務利率，一方面有效地規避財務風險，另一方面也能獲得最佳財務杠桿利益，提高企業資金使用效益。

『陸』 課題研究設計的提出研究假設

（一）假設的內涵
所謂假設，簡言之，是對選題提出的問題作假想性的回答，是研究者根據一定的經驗事實和科學理論，對研究問題作出的一種推測性和假定性說明。對此，我們可以從三個方面加以理解：
第一，必須是對問題的解答。假設的提出不是無緣無故的，它是用來回答特定問題、解釋一定事實和現象的；
第二，必須是對未經證實的問題的解答；
第三，必須有相關事實或理論依據。

『柒』 科學研究中提出的假設一般都要以什麼來驗證

科學研究中提出的假設一般都要以實驗來驗證。

實驗需要根據科學研究的目的，盡可能地排除外界的影響，突出主要因素並利用一些專門的儀器設備，而人為地變革、控制或模擬研究對象，使某一些事物（或過程）發生或再現，從而去認識自然現象、自然性質、自然規律。

基礎研究、應用研究、開發研究是整個科學研究系統三個互相聯系的環節，它們在一個國家、一個專業領域的科學研究體系中協調一致地發展。

(7)研究財務杠桿假設的提出擴展閱讀：

科學研究的類型

根據研究工作的目的、任務和方法不同，科學研究通常劃分為以下幾種類型：

1、基礎研究。是對新理論、新原理的探討，目的在於發現新的科學領域，為新的技術發明和創造提供理論前提。

2、應用研究。是把基礎研究發現的新的理論應用於特定的目標的研究，它是基礎研究的繼續，目的在於為基礎研究的成果開辟具體的應用途徑，使之轉化為實用技術。

3、開發研究。又稱發展研究，是把基礎研究、應用研究應用於生產實踐的研究，是科學轉化為生產力的中心環節。

『捌』 如何提出 研究假設 理論依據

科學研究起源於問題，問題又有兩類：一類是經驗問題，關注的是經驗事實與理論的相容性，即經驗事實對理論的支持或否證，以及理論對觀察的滲透，理論預測新的實驗事實的能力等問題；另一類是概念問題，關注的是理論本身的自洽性，洞察力，精確度，統一性，以及與其他理論的相容程度和理論競爭等問題。科學研究提供的對自然界作出統一理解的實在圖景，解釋性範式或模型就是「自然秩序理想」，它使分散的經驗事實互相聯系起來，構成理論體系的基本公理和原則，是整個科學理論的基礎和核心。
一般是指利用科研手段和裝備，為了認識客觀事物的內在本質和運動規律而進行的調查研究、實驗、試制等一系列的活動。為創造發明新產品和新技術提供理論依據。科學研究的基本任務就是探索、認識未知。
根據研究工作的目的，任務和方法不同，科學研究通常劃分為以下幾種類型：
1.基礎研究，是對新理論，新原理的探討，目的在於發現新的科學領域，為新的技術發明和創造提供理論前提。
2.。是把基礎研究發現的新的理論應用於特定的目標的研究，它是基礎研究的繼續，目的在於為基礎研究的成果開辟具體的應用途徑，使之轉化為實用技術。
3.開發研究，又稱發展研究，是把基礎研究、應用研究應用於生產實踐的研究，是科學轉化為生產力的中心環節。
基礎研究、應用研究、開發研究是整個科學研究系統三個互相聯系的環節，它們在一個國家、一個專業領域的科學研究體系中協調一致地發展。科學研究應具備一定的條件，如需有一支合理的科技隊伍，必要的科研經費，完善的科研技術裝備，以及科技試驗場所等。
科學研究的方法主要有以下幾個步驟:
1. 觀察到一種特殊現象。
2. 提出假設去解釋這個現象。
3. 利用假設作進一步的預測。
4. 設計實驗檢驗以上預測。