不完全匯率傳遞理論

1. 西方貨幣政策一般傳導機制「P→W→C→Y」各代表什麼意思

P：資產（股票）價格

W：財富

C：消費

Y：總產出

2. 2005匯率市場化改革資本外流對中國的影響

人民幣匯率改革是一項復雜的系統工程，涉及到中國經濟的市場化進程，中國的企業風險管理能力，關繫到中國的金融市場和金融機構穩健性程度，提高風險管理能力等。在經濟上，今天金融貨幣化，經濟金融的穩定和健康的工作分不開的。人民幣匯率的穩定，我們的金融體系改革是一系列的大考驗，金融體系的穩定性，極大地影響了該國的經濟穩定，我們保障稅進一步的影響，所以其實人民幣匯率改革和稅收安全在中國有著內在的聯系。首先，人民幣匯率和稅收保障制度改革（一）人民幣匯率改革和人民幣金融風險1.狀態和人民幣匯率改革的改革趨勢的匯率在逐漸市場為移動化的方向發展。從1994年到2005年，人民幣匯率的統一，我們的政策一直是市場為基礎的，單一的，有管理的浮動匯率制度，實際上是盯住美元被動的浮動匯率制度。2005年7月21日，中國改革人民幣匯率形成機制，改變為以市場為導向參考貨幣有管理的浮動匯率制度的一籃子單一的浮動匯率制度。這是市場對中國的人民幣匯率改革的道路上前進了一大步。經過改革的方向最終是要完全市場化，逐步實現人民幣資本項目可兌換。人民幣匯率改革的金融風險人民幣匯率改革2.總的方向是把面向市場的方向，隨著市場的不斷推進過程中，金融體系的脆弱性將繼續出現在社會的各個層面，如作為我們現在商業銀行改革，從以前遺留下來的歷史問題帶來大量的行李和經營管理的問題，人民幣匯率改革，風險管理是銀行系統測試的能力，銀行風險管理的健全性在很大程度上，決定了人民幣匯率改革的成敗決定著國家的經濟穩定。可以說，在過去的金融史上對外封閉，金融風險在我們的金融體系和我們的經濟是人民幣匯率改革的積累，就像是慢慢擰開排氣閥的風險是，更快的市場化進程，本次發布我們的金融體系，人們的態度和思維測試也越大，更大的考驗。（二）與我國的稅收安全性1.金融風險和經濟實體的金融風險相關的客觀存在，我們無法選擇的金融風險存在的金融風險，我們只能選擇來管理風險。系統性風險是不可避免的，管理的，通過其他方式組合的非系統風險分散。最合理的經濟體是風險中性或風險厭惡情緒在市場經濟中，他們會選擇各種方式來管理風險，特別是金融風險，如企業，個人，政府，外國投資者，投機者等，他們選擇的風險回應會影響我們的經濟。2.真正的風險給經濟和應對稅收安全隱患，面對金融的不確定性，不同經濟體都會選擇來處理不同的風險管理措施，如匯率更加市場化，進口的情況下，出口企業會選擇遠離交易和其他衍生金融工具來規避匯率風險，銀行和其他金融機構可能會提高風險控制和識別水平，推出更加全面的風險管理理念，而這些管理理念仍處於危險之中，等等，可以肯定的是，風險我們的經濟帶來了的不確定性對中國的稅收安全帶來了的不確定性。第二，人民幣匯率對中國稅收安全的稅制改革的影響分析各級人民幣匯率改革帶來的不確定性，不確定性和這種反應的進一步分析，以得出一個非常復雜的過程，首先的各方面的影響基本認識，通過分析方法在各級的影響和後果，我們就可以對症下葯，維護我國的安全稅。（一）支付匯率風險1.征稅當前級別的進出口貿易進出口貿易的強烈匯率變動影響的國際收支，人民幣匯率的改革。在國家釘住匯率制度，大多數進出口貿易美元結算基本上不受影響，進出口企業大幅匯率風險不敏感。而經過我們的匯率基本市場，匯率更加市場因素的表現。在對貿易的匯率波動，這意味著貶值會改善貿易平衡，而貨幣升值將會使企業陷入日益惡化的局勢的影響一般分析。然而，現實情況並非如此。「在匯率波動的過程中，當貨幣貶值時，他並沒有改善貿易平衡的目的，反而使貿易余額預計將轉向相反的一些經濟體，在追求這個事業沖突中產生一個新的匯率傳遞理論（不完全的匯率傳遞）。「對匯率傳遞的程度，許多經濟學家對匯率傳遞系數經驗估計，匯率傳遞發現是不完整的，這是過程，在進口和出口價格按不同比例後，匯率的變化而變化，匯率傳遞系數不等於1。因此，對中國的進出口貿易，人民幣匯率的波動是不確定的。特別是在出口行業，中國在一個大的紡織產品的主題，以及一些初級加工電氣設備，機電項目出口，中國還沒有形成一個象徵性的水平。對我們產品的國外需求在價格上優勢非常缺乏彈性的，該未成年人的當前人民幣升值2％不會影響我國出口產品的競爭力。在的世界銀行經濟學家在未來50年的樂觀預測中國經濟存在升值預期的情況下，努力升值將繼續加大，幅度將是緩慢的，在這漫長的升值預期-standing，出口部門將加快資金周轉，企業將創造的利潤。另外，在進口方面，中國的長期業績是內需嚴重不足，利率的變化對中國的儲蓄影響不大，消費品市場一直是一個溫和的通貨緊縮趨勢，產品市場在未來10年將比供需形勢時，進口不會有很大的增長，與營業稅的外貿環節將增加進出口企業增加。匯率的變化並不完全是由於市場本身的變化，也有很多人為因素，如國際游資和熱錢的干擾。中國目前正處於金融改革的關鍵階段，在中國市場化改革的成功。由於承受著巨大的歷史包袱中國的金融體系，積累了路到人民幣遠期市場，這是中國的稅收增加安全了很多不確定性的改革上巨大的金融風險，困難。2，外匯匯兌收益和對外經濟，匯兌損益的影響，風險損失也影響進出口企業和外匯交易業務的風險。由於中國目前正在實施的強制性結售匯制度，外匯業務保持為數不多的進口和出口企業的自主權，完成進出口交易，需要經過結算和售匯的兩個階段，兩個階段有一個相互交流和外幣，以及匯率市場的變化的情況下，可能會發生交換匯兌損益，這是企業必須面對的，以及對我們的稅務風險。近期我們推出遠期交易後，公司可避免通過掉期和其他遠期交易風險的一部分。（二）在國際收支資本賬戶的人民幣匯率改革在資本帳戶中的納稅影響水平的平衡，人民幣匯率改革的逐步實現完全可兌換，資本的自由流動。根據蒙代爾-弗萊明模型，因而不能從三角理論推導，一國不可能同時實現貨幣政策，資本自由流動，固定匯率目標的獨立性，而只有實現兩者之一。在我們國家的未來選擇的匯率制度，有利於有管理的浮動匯率制度，中國的資本項目下必然需要更大的靈活性，是不是資本的完全自由流動，而事實上，許多國家和為了防止國際資本的國際資本流動的沖擊區域都做了一定的影響。資本和資本的自由流動的金融風險1.金融風險的自由流動帶來的金融系統不穩定，增加金融脆弱性。資本的自由流動在提高交易效率，同時也帶來了很多負面影響，如國際投機資本惡意炒作和熱錢的沖擊故意。自改革開放以來，中國的國際資本流入一直呈現增長的勢頭。「中國在國際資本結構，保持合理的時期，從那時起，外商投資，外債的溫和增長，而相對較低的投資證券的形式，絕大多數的資本流入。」外國直接投資已投資房地產行業有相當一部分，造成金融風險的積累。再加上長期積累的金融風險，如果故意使用，危及中國的金融體系的穩定和改革的成功，這將危及中國的稅收收入的安全性。稅務2.國際資本流動影響資本將大大加強該國的未來中國的金融效率，很長一段時間的自由流動，它限制資本的自由流動，是適合中國國情和發展需要。隨著市場的不斷加快的不斷完善國際投資資金進入環境，經濟環境的過程中會越來越好，以確保未來的投資價值會比西方國家更好，中國經濟的健康快速增長的形象將吸引國際資本，導致中國國內市場的繁榮，推動中國的經濟增長，這導致中國的稅收收入增長。一般情況下，國際資本流動的金融風險主要表現在幾個方面貨幣危機，泡沫經濟和金融危機。但資本流動的金融風險並不一定演變為貨幣危機或銀行危機，取決於貨幣當局的政策和所面臨的國際經濟環境。對於國際游資和熱錢的進入，我們需要加強監督，參與的限制措施，加強風險預警，維護經濟穩定和保障稅的。（三）人民幣匯率將直接影響到中國的金融市場，通過貨幣市場，資本市場，外匯市場，債券市場等影響中國的稅制改革國內金融市場的水平，人民幣匯率改革我們金融風險。1.人民幣匯率改革和金融市場對發展中國家，包括中國在內的風險，美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘在當前值得考慮的一個字：弱的銀行體系和資本賬戶開放是「意外的結合等待發生。「人民幣匯率改革後看，資本項目可兌換有一個國家的經濟發展和安全舉足輕重的戰略重要性。在我們的有管理的浮動匯率制度的國家統一實行，中國的金融市場基本處於封閉狀態，金融市場主要由國內經濟環境的變化而變化，變化在國際金融市場上的中國金融市場，影響渠道是不是特別光滑。這也是該國的原因抵禦亞洲金融危機於97年。當人民幣完全市場化的匯率形成機制，資本市場自由化，中國金融市場與國際金融市場一體化後，中國金融市場將與國際金融市場的變化而變化，金融風險將更加廣泛和蔓延傳染性的影響會更大。2.金融中介和市場風險我國稅收安全銀行資產質量惡化，不良貸款比例較高。中國的經濟體制在轉型過程中，由於資本市場發展緩慢，主要是在一個統一的政策指導，以支持投資和經濟發展的成長型企業的需求間接融資銀行的主要利率的融資模式起到了重要的角色。然而，由於體制機制創新作為企業改革的核心內容未能實現突破，在銀行的大量信貸資金的正常管理的政府幹預與各級只是「半金融」在本質上經營和扭曲銀行之間的關系;近年來企業資產重組，債務，債務是嚴重的浪費，增加了銀行的壓力。非銀行金融機構的風險日益暴露出來。我們的非銀行金融機構，包括信託投資公司，財務公司，證券公司和保險公司，由於與經營管理，再加上監管滯後的問題，這些機構運作，存在很多問題，這意味著風險肯定是不能忽視的。人民幣匯率改革後，金融中介機構將面臨的金融風險。人民幣匯率市場化後，金融機構將面臨一個市場化的利率，匯率風險，直接影響金融機構的盈利，隨著的金融機構一起往往會被逐漸混合，中國的金融機構將面臨的投資風險，風險管理，這將不可避免地影響到金融機構的穩定，影響到我們保障稅。（四）在國內市場人民幣匯率改革的影響中國的稅收從根本意義上水平，匯率反映了一國貨幣的對外價值，價格反映了一個國家的本國貨幣的價值，所以在有限度開放的國家，價格仍主要受國內供求關系和內部經濟因素的變化，與一國的開放性，外部因素的不斷深入，特別是對價格的匯率的影響以及會逐漸影響深化。具體研究人民幣匯率變化影響國內價格，魯。M和Z採用張增值經銷商（VAR）上的實證檢驗的國內價格，人民幣匯率的方法（2003年），得到了人民幣匯率的貶值將通脹國內價格的結論的影響。另外J.沙伊貝和D藤（2005）上繪制的貿易加權名義有效匯率中國通脹實證研究是影響國內通脹的一個重要因素，名義有效匯率的一個百分點的貶值，將導致國內價格上漲了0.3個百分點。「人民幣匯率波動的國內波動將導致所生產的產品對市場價格的價格，對我們保障稅直接影響到企業結構帶來的變化（五）稅務中國宏觀經濟政策的人民幣匯率改革後，人民幣匯率我們改革的影響是多方面的宏觀經濟政策方面，我們認為，不僅在國內市場的平衡，還要綜合考慮國際和國內市場的均衡政策的選擇要考慮內部和外部市場的配合。1，中國的宏觀經濟政策的選擇與人民幣匯率改革「的人民幣匯率改革過程中，隨著資本賬戶的逐步開放以來，價格，利率，匯率等經濟杠桿的收入將逐步收購佔主導地位的經濟生活調節和優勢，有效和完整的這些宏觀調控體系，有助於發揮經濟杠桿。「在金融全球化的條件下，任何微小的改變利率或偶然事件，可能會導致大規模的國際資本流動速度快，很容易造成對一國的經濟。因此，人民幣匯率改革更大的影響和沖擊選擇我們的宏觀經濟政策後，更市場化的選擇，財政政策和貨幣政策的協調與對方，確保國際收支的平衡，以確保貿易往往正常，沒有大規模的順差或逆差，資本項目下，國際資本的正常流動，同時確保穩定和諧的國內基本經濟變數，以保證國內消費，投資，儲蓄，宏觀政策選擇更加一體化，市場化。2.財政政策和貨幣政策的協調運作互相保證我們的稅收平衡和協調國際國內市場，財政政策和貨幣政策必須相互合作。根據蒙代爾的宏觀經濟政策組合理論，國際收支更加有效的平衡調控，貨幣政策平衡的財政政策，在國內市場的更有效的人民幣匯率改革後的監管，有管理的浮動匯率制度的實施，在國際收支的調節，央行有必要進行一定程度的對沖操作中，保持國內經濟變數相對穩定，同時，貨幣政策財政政策的協調，使投資和政府采購調整，維持和調節供需總體平衡，保持經濟的健康發展。兩者相得益彰，以確保中國經濟的健康發展，確保中國稅收收入的穩定增長有著非常重要的作用。第三，中國的稅制改革和稅收方面相應的人民幣匯率改革改革後相應的人民幣匯率改革很難在由模型確定的數額找出難以衡量在市場經濟中發生了什麼，如何衡量很多經濟學的最後一個影響變數的變化嚴格假設的情況不會在實踐中。經過一番討論，稅收改革對人民幣匯率的影響還比較模糊，但可以肯定的是我們已經知道對中國稅制改革的匯率影響的各個方面，使我們可以對症下葯，找到適當的稅收政策。（一）社會主義市場經濟的社會主義市場經濟的稅收制度下的基本要求，稅收制度的基本要求是追求效率，公平性，注重便利性，力求節約。古典經濟學亞當·斯密的稅收創始人四項原則提出了我們很大的洞察到今天仍然適用。設計我們的稅收制度，以盡可能地促進市場經濟的理念，確保效益優先，實現更大的公平，維護我國社會主義市場經濟建設社會和諧穩定，實施四項原則的前提下，稅收是必要的，不僅有利於促進中國經濟的發展，以確保我們的安全稅，更增加我們的資金實力，以確保實現我們的和諧社會的目標。（二）稅收制度，以處理金融風險調整後的建立和客觀問題金融體系的發展有關金融風險的基本原則，能正確認識並有效防範和化解，這是保證金融安全關鍵，關繫到金融體系和金融市場的效率。事實上，因為幾乎在整個社會和經濟生活的所有財務方面，因此資金安全，以控制為基調的風險，該公司今天已經成為衡量一個國家的經濟安全和國家安全的重要標志。對金融風險防範稅收是確保金融市場的效率，減少和金融風險的分散最大程度的前提下進行，並確保金融機構和非金融機構的穩定，確保金融市場的穩定，確保穩定的宏觀經濟保證平衡和協調國內和國際金融市場。（三）金融風險的金融風險管理稅收制度改革的重大改革的防治是一項系統工程，依賴於系統和完善各方面的改革，完善稅收制度僅僅是各項改革，稅收部分改革固然重要，但還必須滿足其他系統和機構改革，我們的改革是全面和有效的。1.調整房地產稅收政策，加大對房地產市場的投機力度，控制和防止房地產市場的過度投機是比較容易產生泡沫市場，金融風險的積累，可以說是房地產市場是金融風險預警裝置，因為房地產市場的流動性較大，容易兌現，國際資本和熱錢傾向於選擇房地產市場的投機行為。加強房地產市場調控有利於規避金融風險，促進房地產市場的健康發展。改變現有的銷售稅，加強對涉嫌炒作房地產投機行為的房地產流通規范徵收高額稅收，如發射的最後一個銷售稅，以防止房地產投機的改革，我認為改革應得到加強，低稅率，相對於房地產市場的投機高利潤額，營業稅稅率調控不會事倍功半。2.調整資本市場稅收政策，防範金融風險，促進資本市場的健康發展，促進資本市場的健康發展，需要在很多方面，比如在促進資產證券化來進行稅收政策的調整，鼓勵資本投資進入市場，防止投機資金炒作等。在推進資產證券化，我們應該印花稅發起機構轉讓信貸資產將實施信貸資產信託的信貸資產證券化給予受託人，由雙方簽訂的信託合同信貸資產證券化，受託人委託的貸款服務管理雙方簽訂信貸資產受託管理合同，不得徵收印花稅時;在營業稅方面，由受託管理銷售稅的信託項目信貸資產受託人的貸款利息收入應全額支付。非金融機構投資者，資產支持信用利差收益證券，不徵收營業稅;所得稅的目的。在這一年信託項目收益的機構投資者作出分配的信任和企業所得稅等方面暫時的一部分。在防止投機資本的炒作，一方面是加強對投機性資本和游資炒作的監控，另一方面在所得稅惡意炒作的術語來講徵收高額稅收來作出特別規定。投機資金炒作方面，因為中國沒有建立良好的監督體系，使稅收調節是難以發揮作用。除了惡意炒作行為很難有效地定義，投機造成了極大的影響不會出現在很短的時間，稅收調節在這方面存在很大的滯後性。發揮稅收調節作用，改革監管制度是必要的。3.調整稅收政策，加快企業及商業銀行體系，理順銀行與企業之間的關系，銀行資產在1998年財政部下發270十億人民幣的特別國債，以國有商業銀行資本補充資本充足激活比國際標准，增強抵禦風險的能力。但最根本的還是要加快商業銀行改革，按照「商業銀行法」規定，實際執行單獨的管理，資產負債管理，強化約束機制改革措施;銀行信貸資產分類標準的風險，並有效的管理，加大不良資產重組和清理存量也應積極推進體制機制創新為國有企業改革的主要內容，理順銀行之間的關系和企業。在這方面，稅收調節應在推動投資銀行業務的多元化起到一定的作用，引進戰略投資者，推進股份制改造。例如，引入戰略投資者，我們可以徵收股權投資者的所得稅或預提稅較低的回報。在推動多元化金融機構進一步的投資，我們在所得稅，印花稅提供優惠的條款。4.出台相應的稅收政策，提高銀行信貸政策和資本市場政策，支持非國有經濟，優化財政資源配置，商業銀行信貸應該權衡收益與風險的主要標準的效率，擴大非國有企業的信貸支持良好的發展前景，建議為銀行的中小企業信貸部「的成立，這將是真正的民營經濟的信貸支持，非國有經濟主體包含在每一行的全年信貸計劃，央行扮演「指導規模貸款」也應明確列明的信貸支持，非國有經濟的看法的指導作用。其次，非國有經濟開放市場的證券融資，特別是對進入基礎產業，高科技，製造業的非國有企業，引導他們允許上市的股票按照現代企業制度改制，通過資本市場股權融資獲得持續發展的資本。同時，對於符合條件的非國有企業也應該允許一定的程序和發行債券融資的要求，接受審查的市場自律組織和被交易來改善企業的資本結構。在這方面的稅收扶持應是促進金融機構，促進中小企業中小企業融資和直接融資，減少了對中國金融風險。金融機構在促進中小企業融資，我們可以給予優惠所得稅的目的，發揮國家政策導向的作用，因為在中國的經濟發展貢獻的過程中，中小企業是不容忽視的，它應該是適當的支持。直接融資，促進中小企業，我們仍然可以保證中小企業信用擔保發行，一方面債券，以確保該機構的所得稅，而另一方面，利用諸如中小企業融資資金進行技術改造升級後和改善經營管理給予稅收優惠。5，繼續推進對外開放過程中，進行了稅制改革，加強財務管理，提高當今世界已不可避免地走向全球化的方向，繼續堅定不移地貫徹中國的開放政策風險防範能力是大勢所趨歷史要求，也是關鍵是確保中國經濟的持續穩定發展。20年對外開放的實踐，引進外資流入已經從原來單純的產業資本改變，我們看到銀行越來越多，保險，基金和金融資本的含量證券開始流入中國，這兩個保持我們持續投資資本的海外業務，並保證其穩定性，或加速中國的金融改革，是必要的。然而，金融資本流入相比，工商資本，具有較大的風險因素。因此，未來繼續吸引高科技產業，而資本流入，這取決於經濟現實，應要求加快金融機構和監管標準的建設，總量控制的原則下，積極穩妥地吸引金融資本流入，重點是外匯制度和行業，企業接入管理學位的嚴格監控。在金融資本流入進行監督，中國對目前國外生產商的金融資本流入享受「兩免三減半」的優惠政策，應該看到，這樣的政策有政策依據，也吸引外資流入的趨勢在中國金融市場上競爭有利於中國金融市場的健康快速發展。

3. 淺談不完全匯率傳遞理論

匯率變動對貿易收支影響的理論研究可謂歷史悠久，傳統的理論主要有以托馬斯孟為代表的「重商主義」，大衛休謨提出的「價格—現金流動機制」，馬歇爾的「彈性理論」，亞歷山大的「吸收分析法」。隨著各個國家之間對外貿易的不斷增加，不斷涌現出許多新理論和新方法，「不完全匯率傳遞理論」即是其中之一。 在傳統理論中，貶值意味著以外幣表示的出口價格下降，以本幣表示的進口價格上升，即認為匯率的傳遞是完全的，其傳遞系數為 1。這是假設各國廠商都不改變產品的價格時得出的結論。事實上，企業會對產品價格做出調整，所以匯率的波動不會完全傳遞為價格波動，即大多數情況下，其傳遞系數小於 1。例如，摩非特研究美國 1967—1987 年的狀況，得出進口價格傳遞系數為 35％—55％之間，而出口價格傳遞系數為 10％—20％之間。可見，出口價格的傳遞系數要小 www.homelunwen.com 於進口價格的傳遞系數。因此，通過貨幣貶值達到促進出口的目的是十分有限的，而且由於進口價格的傳遞系數和出口價格的傳遞系數存在較大差距，所以促進出口的作用將不及抑制進口的作用那麼明顯。這種情況，引起了經濟學家的關注，從而開始了對匯率不完全傳遞問題的研究，並從各個角度進行分析來解釋匯率不完全傳遞的原因，這就是不完全匯率傳遞理論。總的來說，匯率不完全傳遞的原因主要有以下幾個方面：一、不完全競爭、產業組織 ；二、沉澱成本 ；三、市場份額。

麻煩採納，謝謝!

4. 用經濟學原理的供求關系解釋，人民幣匯率變動如何影響稅收。最好有圖解。

匯率表示兩種貨幣的兌換比率，人民幣匯率上升，即用同樣多的人民幣可以兌換更多的外幣，可以購買更多的商品，那麼企業盈利增加，國家經濟發展，最終可以增加國家稅收

5. 西方貨幣政策一般傳導機制P→W→C→Y各代表什麼意思

P：資產(股票)價格。

W：財富。

C：消費。

Y：總產出。

在經濟蕭條時，中央銀行採取措施降低利率，由此引起貨幣供給增加，刺激投資和凈出口，增加總需求，稱為擴張性貨幣政策。

反之，經濟過熱、通貨膨脹率太高時，中央銀行採取一系列措施減少貨幣供給，以提高利率、抑制投資和消費，使總產出減少或放慢增長速度，使物價水平控制在合理水平，稱為緊縮性貨幣政策。

(5)不完全匯率傳遞理論擴展閱讀：

貨幣政策的性質（中央銀行控制貨幣供應，以及貨幣、產出和通貨膨脹三者之間聯系的方式）是宏觀經濟學中最吸引人、最重要、也最富爭議的領域之一。

（1）由政府支出和稅收所組成的財政政策。財政政策的主要是通過影響國民儲蓄以及對工作和儲蓄的激勵，從而影響長期經濟增長。

（2）貨幣政策由中央銀行執行，它影響貨幣供給。通過中央銀行調節貨幣供應量，影響利息率及經濟中的信貸供應程度來間接影響總需求，以達到總需求與總供給趨於理想的均衡的一系列措施。

6. 什麼是價格穿越效應（pass-through)

LZ說的應該就是匯率的價格傳遞效應吧，具體是指一國貨幣貶值將同比例地提高以本國貨幣表示的進口商品的價格，也將同比例地降低以國外貨幣表示的出口商品的價格。

7. 1. 在資本市場向投資者出售金融資產，從而取得資金的活動是： 2. 沒有風險和通貨膨脹情況下的利率是指

1.這種行為叫做「融資」
2這種利率叫做「無風險實際利率」

8. 我國通貨膨脹的原因及傳導過程

通貨膨脹的原因很多 主要的有兩種
成本推進型和需求拉動型 分別對應的波動根源是供給沖擊和需求沖擊
顯然 樓主現在討論的問題是需求拉動型通貨膨脹
如果通貨膨脹是一個貨幣問題 當然就要先用貨幣數量論來看一看
貨幣數量公式 MV=PY
其中M為貨幣供給量 V為貨幣流通速度 P為物價 Y為產出
變形 P=MV/Y
一定時期內 V近似恆定 顯然 當M的變動大於Y的變動時 P就會上升 即通貨膨脹
所以樓主說"錢多了" 是對的
央行增加貨幣供給的手段大致有三種:
法定準備金率 再貼現率 公開市場業務
顯然 現在樓主討論的是變動法定準備金率這種手段
樓主的傳導機制似乎缺少了些許環節 或者說 在某些環節出現了些許模糊
通貨膨脹的傳導過程是一個很復雜的過程 涉及到 產品市場 貨幣市場 勞動力市場 三個市場的聯動
所以 如果樓主想把各個環節看得更加清晰 可以先想像出或者在草稿紙上畫出一個IS-LM模型的R-Y坐標系和一個AS-AD模型的P-Y坐標系 再自己移動曲線哈
假設產出初始處於均衡水平 傳導機制如下(以下所有環節都是連續的):

(貨幣市場)
→法定準備金率下降→貨幣乘數上升→貨幣供給量M上升→實際貨幣余額M/P上升→短期內貨幣市場供給大於需求→利率下降→貸款成本下降→貸款上升→
(產品市場)
→投資上升→產出上升→產出高於均衡產出水平→
(勞動力市場)
→就業需求量上升→勞動力市場供不應求→工資W上升→物價P上升→
(貨幣市場)
→實際貨幣余額M/P下降→短期內貨幣市場供給小於需求→利率上升→貸款成本上升→貸款下降→
(產品市場)
→投資下降→產出下降→但產出依然高於均衡產出水平→
(勞動力市場)
→勞動力市場依然供不應求→工資W繼續上升→物價P繼續上升→
(貨幣市場)
→實際貨幣余額M/P繼續下降→短期內貨幣市場供給小於需求→利率繼續上升→貸款成本繼續上升→貸款繼續下降→
(產品市場)
投資繼續下降→產出繼續下降→直到產出下降到均衡產出水平→
(勞動力市場)
→就業需求量下降到均衡水平→工資W上升到某一高度最終停止→物價P上升到某一高度最終停止→
(結果)
→物價P高於初始水平→通貨膨脹出現

補充說明:
1.
完全競爭市場均衡條件 P=MR=MC=W
壟斷市場均衡條件 P>MR=MC=W
可見 無論在哪個市場 W都是P的子集
所以 W上升必然導致P上升
2.
以上傳導過程只是直觀的理解過程
其實每一個環節都可以用嚴謹的數學推導出來
這里就不寫了 ..
睡覺覺嚕
希望採納

9. 貨幣供應量對通貨膨脹預期的傳導機制

1996年我國經濟成功實現「軟著陸」後，告別了曾經長期困擾經濟運行的通貨膨脹，在20世紀末和21世紀初甚至發生了通貨緊縮，通貨緊縮對經濟運行的不利影響，以及為治理通貨緊縮所付出的艱辛給社會各界打下了深刻的烙印。同時，全球化紅利以及科技革命帶來的生產要素成本下降，又加深了人們對一個低價格水平時代的憧憬，彷彿一個無通貨膨脹的新世紀即將到來。然而，就在通貨膨脹逐漸淡出人們視野之際，歷史似乎又重新來了一次循環。2007年以來，伴隨著我國經濟出現的投資增長過快、信貸投放過多、外貿順差過大的局面，通貨膨脹又一次在我國出現了抬頭和蔓延的態勢。與歷史上其他多次通貨膨脹相比，盡管本次通貨膨脹與前幾次表徵相似，但正如古希臘先哲赫拉克利特所言：「人不可能兩次走進同一條河流」，本次通貨膨脹發生的時代背景和經濟環境已與昔日迥異。這是我國在經濟全球化趨勢不斷發展、國內市場與國際市場聯系不斷加深、國際資本流入不斷加快背景下發生的通貨膨脹；同時，這也是在全球性重要生產資料和生活資料價格水平持續上升的環境下出現的通貨膨脹，帶有很大的國際輸入性因素。如果對通貨膨脹的成因仍停留在現有的認識層面，無疑會影響到對通貨膨脹治理的成效。因此，需要以新的視角重新審視和分析本次通貨膨脹的傳導機制，對本次通貨膨脹形成原因，特別是通貨膨脹的國際傳導進行深入的研究。本書正是立足於分析本次通貨膨脹發生的不同經濟環境，深入研究開放條件下通貨膨脹的傳導機制及其形成原因，並在此基礎上，提出了有針對性治理通貨膨脹政策建議。因此，本項研究對於以治理通貨膨脹、維護幣值穩定為天職的中央銀行而言，具有重要的理論意義和現實意義。
本書分為七章。第一章為開放條件下通貨膨脹傳導的文獻綜述。在開放條件下，境外通貨膨脹因素會隨著商品服務貿易以及資本流動對國內物價水平帶來沖擊，這種沖擊會隨著經濟開放度的擴大而增強，因此，本章主要從經常項目和資本項目渠道對通貨膨脹的傳導機制理論進行了梳理。經常項目渠道是指國外通貨膨脹通過商品服務貿易和匯率變化對國內物價水平帶來沖擊，即沿著進口價格水平一生產者價格水平一消費者價格水平這一價格鏈條的遞進影響。在宏觀經濟文獻中，國際商品價格和匯率的波動被視為對一國經濟的外部沖擊，而且通常在所謂匯率傳遞框架下考察其對國內物價水平的影響。匯率傳遞可被理解為一單位匯率變動所引起的國內物價水平變動。匯率變動對國內物價水平傳遞可分為兩個階段，即匯率變動對進口價格指數的傳遞，以及進口價格指數對生產者價格指數和消費者價格指數的傳遞。從第一階段匯率傳遞來看，由於因市定價、目的地貨幣定價和經銷成本、跨境生產等因素的影響，匯率變動對進口價格的傳遞效應低於1。從第二階段匯率傳遞來看，進口價格指數對生產者價格指數和消費者價格指數的傳遞效應取決於諸如一國的開放程度、國內通貨膨脹環境、。貨幣政策體制等更為宏觀的因素。在其他條件相同的情況下，一國貿易部門相比非貿易部門規模越大，進口品價格在消費者價格指數中的比重會越高，進口價格變動對國內價格的傳遞效應也相應的越大。通過大量的分國別或分行業的匯率傳遞實證研究，結果表明，匯率傳遞是不完全的，並且沿價格鏈條遞減，即對進口價格指數、生產者價格指數和消費者價格指數的傳遞逐漸減弱。面對近年來不斷上升的通貨膨脹，國內學者也開始從人民幣匯率傳遞效應的角度來研究經常項目下通貨膨脹的國際傳導。總體來看，在大多數已有文獻中，我國的匯率傳遞效應都是較低且存在明顯時滯，人民幣升值對於抑制當前的通貨膨脹所起的作用不大。但是，在這些文獻中，2006年下半年之後國際大宗商品價格的飆升及其對我國國內通貨膨脹的影響沒有引起足夠的重視，這也是本書將要研討的重點。
相對經常項目下商品進口價格變化以及匯率波動對通貨膨脹傳導的直觀性，資本渠道下通貨膨脹的國際傳導更具隱蔽性和間接性，這方面的文獻研究也相對較少。歸納起來，關於資本渠道下通貨膨脹傳導研究主要從資本賬戶開放以及資本賬戶開放後資本流動兩方面展開的。關於資本賬戶開放對通貨膨脹的影響，盡管學界還存在爭議，但在「動態不一致性」理論框架下，大多數研究認為開放資本賬戶能夠影響貨幣需求彈性，提高貨幣當局採取寬松貨幣政策的成本，可以有效約束貨幣當局，改變私人部門對未來貨幣政策的預期，從而有利於降低通貨膨脹。換言之，開放資本賬戶後，政策制定者向私人部門傳遞一個信號：貨幣當局願意承擔寬松貨幣政策所帶來的資本外逃懲罰，這樣貨幣政策制定者可以改變私人部門對未來貨幣政策的預期，繼而降低了增發貨幣的動機，並降低了動態一致的通貨膨脹率。關於資本流入對通貨膨脹影響的研究，主要表現在對貨幣供給量影響方面，國外資本流入會增加中央銀行外匯占款，通過貨幣乘數擴大貨幣供給，進而產生物價上漲的壓力。具體的研究則把資本分為實體資本和非實體資本，從資本流入對實體經濟和虛擬經濟影響兩方面展開。實體資本為外國直接投資(FDI)，投資期較長，資本相對比較穩定；非實體資本則是指與實際生產交換沒有直接聯系、以貨幣形態存在、以追逐風險利潤為目的、投機性較強的短期資本。實體資本流入會加大投資數量，使一國投資水平快速提高，投資水平的提高必然伴隨著對總需求的擴張，最終引致價格上漲。非實體資本則通過影響資產價格帶動國內價格水平變化。這種作用機制與商品市場的供求理論並無差異，資產價格雖然沒有包括在反映通貨膨脹水平的CPI指數和其他物價指數上，但是資產價格變動卻能夠作用於消費和投資，通過影響總需求進而對通貨膨脹產生影響，或者直接通過成本傳遞效應拉升通貨膨脹。
第二章是開放條件下通貨膨脹傳導的理論模型，分別構建了關於通過經常項目渠道和資本賬戶渠道傳導通貨膨脹的模型。在經常項目渠道傳導模型中，運用IS-LM分析框架，建立了包含產出、實際匯率、利率、價格、工資、貨幣需求、進口商品份額等變數在內的經常項目渠道下通貨膨脹傳導模型，以進口商品價格佔CPI或物價指數的權重代表貿易開放程度，分析經常項目渠道通貨膨脹的傳導效應。推論結果表明，貿易開放程度的擴大使得貨幣擴張的價格上漲效應進一步增強。換言之，中央銀行試圖通過擴張貨幣刺激產出的政策效果將隨著對外經濟貿易發展而下降，而貨幣擴張的價格上漲效應反而更強，這樣中央銀行所面臨的政策動態不一致性問題就更為嚴重了。將其納入Kydland和Prescoott(1977)的框架下，也就意味著中央銀行面臨的約束更強。換言之，更高的貿易開放度可以產生低通貨膨脹政策的承諾機制，並進而降低通貨膨脹率。此外，對外開放程度的擴大，還使得本幣升值的物價下降效應進一步增強。資本渠道下通貨膨脹傳導模型則從資本賬戶開放後資本流動性對國內通貨膨脹的影響來分析。這一理論框架為考慮不同匯率制度的總供給總需求模型。通過建立一個包含商品市場均衡條件、國際支付條件、貨幣市場均衡條件、匯率制度、工資和價格在內傳導模型，分析了在不同匯率制度下資本流動對國內通貨膨脹水平的影響，推論出資本流動性對通貨膨脹的影響有賴於貨幣當局實施的匯率制度。在固定匯率制度下，資本流動性與通貨膨脹呈正相關關系，而在浮動匯率制度下，資本流動性對國內通貨膨脹的影響較小。
第三章是改革開放以來我國歷次通貨膨脹回顧和現狀分析。分析了1979～1980年、1985～1986年、1988～1989年、1992～1995年以及始於2007年的這幾次通貨膨脹的基本情況，並重點比較分析了本次通貨膨脹與其他幾次通貨膨脹的異同點。由於本次通貨膨脹是在經濟全球化趨勢不斷加深以及我國經濟開放程度不斷提高背景下形成的，因此，本次通貨膨脹形成原因更為復雜，既有形成通貨膨脹的共性因素，也有一些特性因素。從共性因素看，主要是投資過熱，貨幣信貸投放過多帶動了物價水平上漲。而特殊性則在於前幾次通貨膨脹都是發生在短缺經濟條件下，社會總需求大於總供給，通貨膨脹表現為物價水平的全面上漲。並且，前幾次通貨膨脹發生在經濟開放程度不高的環境下，主要受國內因素的影響，國外因素的沖擊影響較小。而本次通貨膨脹則是發生在我國已經告別短缺經濟的條件下，因此，主要表現為物價結構性上漲。同時，本次通貨膨脹是在開放經濟背景下發生的，不僅受到內部因素影響，國外因素也對國內物價水平帶來較大沖擊。主要表現為：國際性通貨膨脹的輸入影響，進口商品價格大幅上升提高了國內廠商的生產要素價格和生產成本，並最終間接影響居民消費價格水平；以美國巨額貿易逆差和我國巨額順差為主要表現形式的全球經濟失衡，帶來了國內流動性過剩，市場利率處於較低水平，放大資產價格泡沫，造成通貨膨脹上升壓力。因此，從深層次看，本次通貨膨脹與前幾次的差別更多是由於其所處的經濟體制、市場環境、運行機制的不同造成的。對於治理本次通貨膨脹需要放在更廣闊的背景下，深入考察其傳導機制，並採取相應治理對策。
第四章為開放條件下我國通貨膨脹傳導的實證分析，分別計量分析了經常項目渠道和資本渠道對國內通貨膨脹的傳導影響。在經常項目渠道的實證分析中，通過構建一個包括國際石油價格指數、產出缺口、人民幣名義有效匯率、進口價格指數、生產者價格指數(包括2類分類價格指數)、消費者價格指數(包括7個分類價格指數)、貨幣供應量等七個變數在內的結構VAR模型，並運用脈沖響應、方差分解、歷史分解等方法，考察了1997年1月～2008年8月期間國際石油價格和人民幣名義有效匯率通過經常項目渠道的外部沖擊對我國國內物價水平及其分類指數的傳遞效應。得出主要結論有：(1)不管是價格傳遞，還是匯率傳遞都是不完全的、滯後的和遞減的。脈沖響應結果表明，國際石油價格上漲1％，6個月之後我國進口價格指數、生產者價格指數和消費者價格指數分別上漲0.78個、0.51個和0.17個百分點；人民幣名義有效匯率上漲1％(即人民幣升值1％)，6個月之後我國進口價格指數、生產者價格指數和消費者價格指數分別下降0.28個、0.11個和0.03個百分點。(2)國際石油價格沖擊對我國國內物價水平的變動影響較大，而人民幣名義有效匯率對我國國內物價水平變動的影響則較弱。方差分解結果表明，人民幣名義有效匯率沖擊對國內物價水平變動的解釋力不超過1％，而國際石油價格沖擊對我國PPI變動的解釋力達到29％，產出缺口沖擊對我國消費者價格指數的變動有一定的解釋力(達到8％)。(3)國際石油價格沖擊和人民幣名義有效匯率沖擊對我國國內不同類別生產者價格指數和消費者價格指數的傳遞率呈現出較大差異。其中，國際石油價格沖擊對生產資料生產者價格指數的傳遞率遠高於生活資料生產者價格指數，對重工業生產者價格指數的傳遞率也遠高於輕工業生產者價格指數，對食品和居住類消費者價格指數的傳遞率較高；人民幣名義有效匯率沖擊對生產資料生產者價格指數的傳遞率高於生活資料，對重工業生產者價格指數的傳遞率高於輕工業，對各類消費者價格指數的傳遞率都較低。(4)我國近期消費者價格指數的上揚較多地受到上游價格鏈沖擊、需求沖擊、貨幣政策沖擊和供給沖擊的影響，人民幣升值抑制通脹的效應較弱。歷史分解結果表明，在2005年7月～2008年8月這一時期內，上游價格指數(包括進口價格指數和生產者價格指數)沖擊、產出缺口沖擊、貨幣供應量沖擊、國際石油價格沖擊對我國消費者價格指數預測誤差的貢獻依次為27.72％、12.75％、6.52％和6.39％，，而人民幣名義有效匯率沖擊的貢獻僅為2％左右。
在資本賬戶開放與通貨膨脹關系計量分析方面，運用利率差異測度法來測算我國資本項目開放程度，即以利率風險升水代表一國資本項目開放程度，並引入虛擬變數，反映由於外匯體制改革和加入WTO等制度因素變革帶來的資本流入的階段性變化，分析了資本流入對國內通貨膨脹傳導效應。實證結果表明，我國通貨膨脹率與利率風險升水存在顯著的正相關關系，即利率風險升水越大，通貨膨脹水平越高。我國資本沒有完全自由流動，因此利率風險升水會誘發國際資本尋找多種途徑進入我國牟利，從而影響我國外匯占款和貨幣供給，繼而影響我國的通貨膨脹；當利率風險升水因利率、匯率變動而縮小時，國際資本同樣會流出我國，對我國物價變動產生向下引力。在對資本流入與我國通貨膨脹關系的實證分析方面，則重點分析了實體資本流入和非實體資本流入對國內通貨膨脹的影響，由於資本流入會以多種形式作用於國內經濟進而對通貨膨脹產生影響，因此引入國內生產總值、貨幣供應量、貿易開放度、代表實體資本流入的實際利用外資額、代表非實體資本流入的利率升水等控制變數，分析了資本流入對國內通貨膨脹的沖擊。結果表明，通貨膨脹對資本流入沖擊的反應較大，但持續時間較短，不超過3個月。通貨膨脹方差變動中實體資本流入和非實體資本流入分別能夠解釋5％和3％，在各因素對通貨膨脹影響中，約佔16.67％和10％。
第五章為國際初級產品價格變化影響國內物價水平的傳導機制。北京地區作為總部企業集中地及大宗商品集中進口地，初級產品的進口占據全國的主要地位，2007年北京地區原油進口佔全國的81％；鐵礦石進口佔全國鐵礦石進口總量的18％左右；農產品進口佔全國農產品進口總量的11％左右。通過實地調研，重點分析原油、鐵礦石、農產品(大豆為主)等對國外依存度較大的初級產品進口價格上漲對國內價格的影響。由於定價機制、傳導環節等差異，三類初級產品進口價格變化對其製成品價格的影響程度及其傳導效應方面存在較大的不同，從而在進一步影響國內價格水平的傳導效應方面存在差異。國際原油價格的變化對其國內製成品的生產成本影響大，對國內製成品價格的傳導效應較強，但由於國內價格的管制措施，煉油企業被迫自我消化原油漲價成本，其對國內消費者價格影響較間接。由於鐵礦石國內生產加工鋼材的環節較多，國內生產加工成本佔比較高，因此，鐵礦石的國際價格變化對國內製成品的價格傳導效應有限。但由於鋼材價格市場自主定價，因此，對國內生產者價格指數影響相對直接。豆油油脂本身作為消費品，其國內價格完全放開，因此，大豆的國際價格變化將能非常顯著地影響國內製成品的成本，傳導效應非常強，對國內消費者價格指數的影響較為直接。
第六章為開放條件下抑制通貨膨脹傳導的國際經驗借鑒，分別對以美國、日本、德國為代表的發達國家和以俄羅斯、巴西為代表的新興市場國家在開放條件下抑制通貨膨脹傳導的經驗進行了總結梳理。主要經驗包括：以抑制通貨膨脹作為貨幣政策的首要調控目標，維持穩定的通貨膨脹目標，引導公眾形成穩定通脹預期；實行緊縮性的貨幣政策，適時調整貨幣政策目標和中介目標；改革匯率制度，實行浮動匯率制調控貨幣供應量；控制財政預算壓縮公共開支，實行財政收支平衡；綜合運用多種公開市場、再貼現率實施和「窗口指導」等貨幣政策調控手段調節市場流動性；實行金融體系改革，強化中央銀行的獨立地位和金融調控功能；加強產業、價格、收入分配等多種政策協調配合等。從中得出一些啟示：適宜的匯率制度安排有助於降低通脹風險，適度升值的匯率政策可減輕通脹壓力，當前仍需注重對貨幣供應量的調控，合理的利率水平有利於緩解通貨膨脹，控制財政預算赤字可減弱通脹發生，推進經濟金融體系改革是金融穩定的基礎。
第七章為開放條件下我國抑制通貨膨脹傳導的政策選擇。在前文的分析基礎上，著重提出了以下建議：一是努力化解國際大宗商品價格波動對我國物價水平的輸入型影響，改善我國的能源消費結構，推進資源價格改革，建立重要進口產品的調節基金制度，提高我國進出口企業在國際市場上的議價能力。二是利用人民幣匯率傳遞效應較低的有利時機，加快人民幣匯率制度改革的進程，在遵循主動性、可控性和漸進性原則的前提下，通過外貿、外資、投資、產業等宏觀政策的調整來進行實際匯率的調整，減弱人民幣名義匯率的大幅調升對我國出口競爭力的不利影響，加速人民幣均衡實際匯率的發現過程，為人民幣匯率制度改革的深入推進創造條件。三是應穩步推進資本賬戶開放的步伐，完善國際收支統計體系，加強跨境資金流動監測預警，建立金融機構外匯資產負債流量統計制度，及時掌握外匯賬戶的開立及資金來源和流向。四是降低通貨膨脹慣性，引導和穩定社會公眾的通脹預期，密切關注物價水平的變動趨勢，降低物價水平的波動性，既要防止通貨緊縮的發生，避免陷入類似日本的長期經濟低迷，又要防止通貨膨脹的重新抬頭，避免給下一輪宏觀調控留下隱患。五是加強對潛在的通貨膨脹壓力監測，區分臨時價格變動與長期的價格趨勢，不僅應該關注國際能源和食品價格上漲的直接沖擊，也應關注其拉動一般價格水平的潛在可能性，在弄清價格變動屬於短期還是長期的前提下，再採取相應的政策措施。六是應更多地利用市場型工具來平抑通貨膨脹，大力發展貨幣市場和資本市場，積極推進利率市場化進程，加快培育富有彈性的利率和匯率形成機制，更多地發揮價格型貨幣政策工具的效能，以增強貨幣政策的調控效果，平抑價格波動，促進經濟增長。
本書的創新之處在於：
1.以開放條件為研究視角，建立了開放條件下通貨膨脹國際傳導模型，分析了國際商品價格變動、匯率傳遞、資本賬戶開放和資本流入對國內通貨膨脹的傳導影響。
2.估算了國際石油價格沖擊和人民幣名義有效匯率沖擊對我國國內物價水平及其分類價格指數的傳遞效應，特別是從分類傳遞效應中，可以更清晰地了解外部沖擊對各個行業價格水平影響程度上的差異。此外，還運用歷史分解方法考察了近期(即我國通貨膨脹開始上揚且高位運行)國際石油價格沖擊和人民幣名義有效匯率沖擊對我國國內物價水平的影響，使研究更具針對性和現實性。3.本報告首次就資本賬戶開放和資本流入兩者對通貨膨脹的影響進行了實證分析。運用利率差異測度法來測算我國資本項目開放程度，並引入虛擬變數來反映由於外匯管理體制改革和加入WTO帶來資本流入的階段性變化，在進行資本賬戶開放對通貨膨脹傳導關系實證檢驗的同時，從資本流入規模變化的角度也進行了實證分析。