政府債務對匯率的影響

1. 政府增發債券對利率和匯率有什麼影響

1. 政府增發債券，等於收緊貨幣，利率將上升，匯率將下降。
   

2. 貨幣與債務的關系

貨幣危機、銀行危機、債務危機影響關系的分析及對我國金融風險防範的啟示 項目信息 對應的項目名稱： 貨幣危機、銀行危機、債務危機共生關系的理論分析與經驗證據 學科： 經濟學 項目類別： 教育部人文社會科學研究一般項目 項目負責人： 劉莉亞 項目依託高校： 上海財經大學 成果信息 成果名稱： 貨幣危機、銀行危機、債務危機影響關系的分析及對我國金融風險防範的啟示 作者(含主要成員): 劉莉亞、鄧雲勝、胡乃紅、何韌、汪冰 最終成果摘要報告 1、最終研究成果的框架與基本內容 本課題的最終研究成果分為三部分，第一部分是針對貨幣危機、銀行危機、債務危機相互影響關系的理論分析；第二部分是以新興市場國家與發達國家在1975-2006期間上述三類危機的發生情況為研究樣本，採用描述性統計方法與多種計量分析方法對三類危機的共生性關系與可能的因果關系進行實證檢驗與穩定性檢驗；第三部分結合我國的實際情況，從外匯儲備的積極有效管理與銀行體系的風險預警指標體系兩個方面探討了我國防範金融風險的途徑與措施。具體來說： 在理論部分，本課題以解釋三類危機發生原因的理論模型（例如，針對銀行危機，主要的理論基礎有道德風險模型、資產價格「泡沫」模型等；針對貨幣危機主要有以Krugman為代表的第一代投機攻擊模型與以Obstfeld為代表的第二代投機攻擊模型等；針對債務危機主要有主權違約模型等）為基礎，逐步引出了對銀行危機、貨幣危機以及債務危機具有一定預警作用的理論誘發因素，繼而歸納出了從理論上對這三類危機同時具有預警作用的共同經濟要素。 在實證部分，本課題主要針對新興市場國家在1975-2006年期間的危機發生情況為研究樣本，特別注意的是我們的樣本中不僅僅包括經歷過三類危機的新興市場國家，而且還包括了可能並未發生過危機的國家，這樣做的目的主要是為了便於分析對比，更好地揭示出危機的誘發因素。具體來說，本課題在這一部分的研究內容又可細分為：(一)對貨幣危機、銀行危機，以及債務危機的界定。對貨幣危機的界定，我們通過比較現行幾種界定貨幣危機的方法，認為採用Kaminsky和Reinhart的定義來作為計算外匯市場壓力的基準點是合理的；對銀行危機的界定較之貨幣危機更為困難，本課題在借鑒相關研究經驗的基礎上，採用了Caprio和Klingebiel與Demirgüc-Kunt和Detragiache的標准來識別並明確銀行危機的發生；針對債務危機，本研究參照了Amadou的做法，將主權債務陷入困境視為債務危機的發生，從而大大拓寬了債務危機的樣本規模。(二)針對危機樣本數據的描述性統計。在本課題的研究中，我們詳細統計了新興市場國家發生銀行危機、貨幣危機、債務危機以及共生性危機的情況。在此基礎上來分析這些危機發生頻率的時間分布、國家分布、以及三類危機之間的聯系與相對爆發的時機。接下來，我們運用噪音-信號比方法來估計銀行危機對未來發生貨幣危機與債務危機的預測貢獻、貨幣危機對未來發生銀行危機與債務危機的預測貢獻、以及債務危機對未來發生貨幣危機與銀行危機的預測貢獻。同時，從這些統計結果來初步揭示出貨幣危機、銀行危機，以及債務危機之間可能存在的因果關系。(三)針對危機樣本數據的模型估計。為進一步揭示三類危機之間的因果關系，本課題繼續採用了銀行危機、貨幣危機、以及債務危機的概率回歸模型來探析貨幣危機、銀行危機以及債務危機之間的同步或滯後關系，而概率回歸模型的形式採用了雙變數、三變數以及多變數的方程形式。其中，在多變數的概率回歸模型中，本課題除考慮上述三類危機，同時還以危機的理論模型為基礎考慮並收集了對三類危機具有預警作用的基本面經濟要素，這樣以來通過對多變數模型的估計可進一步剖析出三類危機之間可能的傳導機理。 在針對我國防範三類危機的實踐方面，本課題認為防範外部金融沖擊最重要的手段就是外匯儲備的有效管理。鑒於此，本課題首先根據其他國家政府部門所披露的相關信息，採用規范且嚴謹的量化分析方法來估計我國外匯儲備規模的實際收益率與幣種結構；其次，在此前提下，通過借鑒國際上其它國家外匯儲備管理模式的經驗與思路，並結合我國的實際情況，分流動性需求、安全性需求、收益性需求三個層次來構建一套完整的外匯儲備管理新模式；最後，根據這一新模式，具體從各層次所需要的儲備規模、各層次儲備的幣種結構分布、及各層次儲備的資產配置和管理三個方面來研究新模式的具體實施細節。與此同時，本課題針對銀行部門，分對公業務與對私業務兩種業務類型構建了相應的信用風險評估指標體系，並對所構建的指標體系進行了部分的有效性驗證工作。 2、研究內容的前沿性和創新性 本課題的前沿性和創新性主要體現在對幾個關鍵問題的解決上：第一，如何來解決債務危機發生樣本過少的問題？本課題認為：債務危機的本質應視為信用風險的突然加劇，而這種加劇並不一定就必然導致主權違約，因此債務危機不僅應包括真正的主權違約事件，還應包括一些瀕臨違約但由於受到了外界資助而成功規避的情況；第二，如何將公開的主權信用等級轉化為代表發生主權違約可能性的IPD（隱含違約概率）值？本課題參照Duffie and Singleton(2003)的方法，通過採集樣本期間JP-摩根銀行發布的EMBI指數以及樣本國相對美國國庫券的收益率利差數據，在假定利率期限結構不變且回收率為30%的情況下，運用一個基於強度(intensity-based)的非參數模型計算出風險中性的IPD值；第三，如何將不同經濟要素所揭示出的三類危機間的傳導渠道與機理進行統一？當數據檢驗的結果與理論分析結論不一致時應如何處理？本課題認為不同的經濟要素反映或強調了三類危機之間傳導渠道的不同環節，它們所揭示出的危機間相互影響的動態機理應是一致的，這可以通過理論模型嚴謹且規范的構建與推導來加以保障；而對於理論分析與實證結果不一致的問題，我們將主要從數據樣本量的廣度與深度，實證模型構建與數據處理方法的合理性、規范性及科學性等多個角度來加以規避；第四，我國現行外匯儲備的幣種結構和收益率如何？為應對可能的外部金融沖擊，外匯儲備的管理模式應如何進行調整？本課題在假設持有美元、歐元、日元三種幣種結構的前提下，構建了我國外匯儲備增長率的分解方程，利用Recursive Resial和虛擬變數法來處理異常點，同時藉助CUSUM Test確認了2003年8月為結構性斷點，繼而分為兩個子樣本分別估計，並得出2003年8月前，我國外匯儲備平均收益率約為3.66%，歐元資產比例大約為11.78%；2003年8月後歐元資產比例上升至21.79%，收益率微升至4.03%。在此基礎上，利用估計出的幣種結構進一步對收益率進行調整，並將調整後的收益率與我國同期的GDP增長率和FDI投資回報率進行對比，並通過深入分析影響各國選擇不同外匯儲備管理模式的因素，找出這些因素間的內在聯系，在將這些因素進行組合的基礎上，進一步發掘處於特定因素和條件下的國家所採取的外匯儲備管理措施，據此將各國的外匯儲備管理模式進行了分類比較，並從中探索對中國有借鑒意義的管理方針和策略，從而分流動性、安全性、收益性三個層次系統地提出了一套我國外匯儲備管理的新模式；第五，針對預防外部金融危機的安全性層次對應的儲備規模應為多少？相對應的幣種結構應如何配置？本課題將馬柯維茨的資產組合理論、海勒-奈特模型以及杜利模型結合在一起，在考慮外匯儲備收益性和安全性的同時，綜合考慮我國的進出口貿易結構、外債結構以及匯率制度後，對我國外匯儲備進行最優幣種配置的理論分析和實證計算。同時本課題認為盡管對「熱錢」做精確估計是很難達到的，但考慮到近年來特別是2002年以來，由於預期人民幣的持續升值與中國國內資產價格的上升，大量的境外投機資金湧入中國，盡管這些投機資金流入國內的方式和途徑千差萬別，但其流入必然會留有「痕跡」，即必然會在國際收支中相關項目的數據中反映出來，而本課題就試圖根據這些明顯的變化來估計「熱錢」。據此，本課題利用企業「熱錢」的流入渠道—貿易順差、個人「熱錢」的流入渠道—經常轉移，以及地下「熱錢」的代替指標—錯誤與遺漏項來估計流入我國的「熱錢」規模及變化趨勢；同時用所估計的「熱錢」來計量分析其對中國股市和房市的實際推動作用，目的是希望在盡可能定量估計中國房市與股市對「熱錢」依賴程度的基礎上，能夠有助於決策層從被動變主動，提前採取有效的措施來預防「熱錢」逆流對我國金融市場所造成的可能危害。 3、研究方法 針對理論部分，本課題首先以有關貨幣危機、銀行危機以及債務危機的理論模型為指導，歸納出對上述三類危機具有一定預警作用的三套理論指標體系，並從中提煉出三類危機的共同誘發因素；其次，針對所精練出的每一個經濟指標，通過嚴謹規范的推理過程導出共同經濟因素誘發三類危機的動態路徑與機理。最後，通過對這些動態路徑與機理的歸納總結來分析出三類危機之間可能的聯系渠道與傳導機制。 針對經驗分析部分，本課題主要從兩方面著手。一方面，本課題對1975-2006年期間，新興市場國家發生銀行危機、貨幣危機、債務危機以及共生性危機的情況進行了描述性統計，具體包括：這些危機發生頻率的時間分布、國家分布、以及三類危機之間的聯系與相對爆發的時機，以及這三類危機之間的噪音-信號比。另一方面，針對貨幣危機與銀行危機之間的共生關系，本課題繼續採用銀行危機與貨幣危機的Probit概率回歸模型來探析貨幣危機與銀行危機之間的同步或滯後關系，而概率回歸模型的形式採用了雙變數以及多變數的方程形式。而針對貨幣危機與債務危機之間的共生關系，本課題重點回答了兩個問題，第一個問題：「主權信用評級是否有助於預測貨幣危機與債務危機？」對此，本課題首先將採用Logit概率回歸模型來估計主權信用等級對貨幣危機的預測能力。其次，本課題將採用有序probit概率估計方法，對貨幣危機對主權信用等級的下降是否具有預測力進行了估計；第二個問題：「主權債務的違約概率與貨幣危機的發生概率是否存在顯著的相關關系？」對此，本課題將分別採用簡單的線性相關性檢驗、非線性有序Probit概率回歸模型，以及兩變數Granger因果關系檢驗三種方法來進行估計和檢驗。 針對我國的金融風險防範實踐，本課題主要採用了外匯儲備增長率的理論模型、風險－收益分析的馬柯維茨資產組合模型、各國不同外匯儲備管理實踐的比較分析、計量分析中的VAR模型、Granger因果檢驗等數據分析方法。 4、學術價值、應用價值或社會影響 本課題的研究不僅對貨幣危機、銀行危機以及債務危機的誘發因素與相互間的傳導機制給出了清晰的理論闡述，同時本課題的實證結果為政府部門構建或完全獨立或存在著一定聯系的危機預警系統提供了重要的決策依據。 與此同時，作為外部金融沖擊最重要的防範手段，盡管外匯儲備令人矚目的持續增長強有力證明了我國的貿易競爭優勢與經濟增長潛力，但表面的數字增長背後所蘊含的「有偏」的貿易政策、偏離的匯率制度、短期的投機資本，以及不利的國際貨幣體系安排都意味著繁榮景象背後所隱藏的隱患。與此同時，與外匯儲備的高速增長相背離的是，我國的外匯儲備管理模式在過去十年卻基本保持不變：「穩定的幣種結構、單一的政府債券投向、偏低的投資收益率、缺乏市場化的政府管理行為」幾乎成為了我國外匯儲備管理的定式，在這一背景下，深入研究如何通過優化幣種結構與資產配置來提高收益率，如何通過借鑒其他同樣擁有較多外匯儲備國家的先進管理經驗來轉變現有的管理模式，對於應對上述諸多隱患，真正發揮外匯儲備在抵禦、防範金融風險、保障我國經濟健康持續發展、維持我國國際地位和國際影響等方面的作用具有重要的實踐價值與政策指導意義

3. 匯率變動對經濟發展有什麼影響

1、 匯率變動對進出口貿易收支的影響：

匯率變動會引起進出口商品價格的變化，從而影響到一國的進出口貿易。一國貨幣的對外貶值有利於該國增加出口，抑制進口。反之，如果一國貨幣對外升值，即有利於進口，而不利於出口；匯率變動對非貿易收支的影響如同其對貿易收支的影響。

2、匯率變動對國內物價水平的影響：一是對貿易品價格的影響；二是對非貿易品價格的影響。

3、匯率變動對國際資本流動的影響：

匯率變化對資本流動的影響表現為兩個方面：一是本幣對外貶值後，單位外幣能摺合更多的本幣，這樣就會促使外國資本流入增加，國內資本流出減少；二是如果出現本幣對外價值將貶未貶、外匯匯價將升未升的情況，則會通過影響人們對匯率的預期，進而引起本國資本外逃。

4、匯率變化對外匯儲備的影響：貨幣貶值對一國外匯儲備規模的影響；儲備貨幣的匯率變動會影響一國外匯儲備的實際價值；匯率的頻繁波動將影響儲備貨幣的地位。

5、匯率變動對一國國內就業、國民收入及資源配置的影響：

當一國本幣匯率下降，外匯匯率上升，有利於促進該國出口增加而抑制進口，這就使得其出口工業和進口替代工業得以大力發展，從而使整個國民經濟發展速度加快，國內就業機會因此增加，國民收入也隨之增加。

(3)政府債務對匯率的影響擴展閱讀

匯率的上浮與下浮是浮動匯率制度下匯率變化的兩種形式，在該制度下貨幣匯率隨時常供求關系的變化而變化。

當外匯求過於供時，其匯率會由下往上升高，稱為上浮，意味著該國貨幣升值。

當外匯供過於求時，其匯率就會由上往下降低，稱為下浮，意味著該國貨幣貶值。如果中國貨幣持續上漲就會影響匯率上浮的下浮

4. 匯率對經濟的影響

匯率對經濟的各個方面都有影響：匯率可以影響國際貿易。以一國貨幣貶值為例，其對國際貿易的影響主要表現在擴大出口與抑制進口兩方面。本幣貶值，使出口商品的外幣價格下跌，有利於增強本國出口商品的競爭力。同時，導致進口商品的價格上漲而有利於抑制進口，增強國內進口替代品的需求 。貨幣升值的影響與此相反。匯率還可以影響資產流動、影響國內市場價格和人們對金融資產的選擇等。

5. 影響匯率的因素有哪些

影響匯率變動的因素如下：

1、市場預期心理。由於人們對某個國家的經濟狀況、收支狀況、通貨膨脹、利率前景的看好，就會引起該國貨幣大量被買進，造成匯率上升；反之看淡，則匯率就會下跌。

2、各國的宏觀經濟政策。各國的宏觀經濟政策，特別是財政金融政策對匯率的影響較大。比如，當一國實行「雙緊」的財政金融政策時，其貨幣對外匯率基本呈上升趨勢，實行「雙松」的財政金融政策時，將導致貨幣匯率的下跌。

3、國際收支。當收大於支時，出現順差，表明別國對順差國的貨幣需求增多，該國貨幣求大於供，匯率就會上升；反之，發生逆差時，該國貨幣供大於求，匯率就將下降。

(5)政府債務對匯率的影響擴展閱讀：

匯率通常有兩種表示方法，即本幣匯率和外幣匯率。本幣匯率和外幣匯率是兩個相對的概念，它們的升降所產生的經濟現象正好相反。

1．本幣匯率

以單位數量的本國貨幣所能兌換的外幣數量來表示，稱為本幣匯率。在我國稱之為人民幣匯率，即用外幣表示的人民幣價格，其公式為100￥=x外幣。在其他因素不變的條件下，單位數量的人民幣能兌換更多的某種外幣，則表示人民幣匯率上升，人民幣相對於某種外幣升值，而外幣貶值，外匯匯率下跌，此時有利於我國的進口不利於出口；

反之，單位數量的人民幣若能兌換較少的某種外幣，則表示人民幣匯率下降，人民幣相對於某種外幣貶值，而外幣升值，外匯匯率上升，此時有利於我國的出口不利於進口。

2．外匯匯率

以單位數量的外幣所能兌換的本國貨幣數量來表示，稱為外匯匯率。我國通常採用100單位外幣作為標准，折算為一定數量的人民幣，即用人民幣表示某種外幣的價格，其公式為100單位外幣=x￥。

當100單位外幣可以兌換更多的人民幣時，外匯匯率上升，外幣相對於人民幣升值，而人民幣貶值，即用人民幣表示的外幣價格上漲，此時有利於我國的出口不利於進口；反之，則說明外匯匯率跌落，外幣相對於人民幣貶值，而人民幣升值，此時有利於我國的進口不利於出口。

綜上所述，如果人民幣貶值，外幣升值，那麼人民幣匯率就會下降，而外匯匯率則會上升；反之，如果人民幣升值，外幣貶值，那麼人民幣匯率就會上升，而外匯匯率相應下降。

6. 請問政府增發債券以彌補財政赤字的政策會對匯率和利率帶來什麼不利的影響

都不重要，再說一，你不太長，慈善等社會的匯率和利率帶來的影響並不是很大。

7. 匯率變動對經濟的影響表現在哪方面

匯率變動產生的直接經濟影響體現在三個方面。
（1）匯率變動影響國際收支。
首先，匯率變動會直接影響經常項目收支。當本幣貶值以後，以外幣計價的本國出口商品與勞務的價格下降，而以本幣計價的本國進口商品與勞務的價格上漲，從而刺激出口，限制進口，增加經常項目收人，減少經常項目支出。反之，當本幣升值時，則影響正好相反，最終會減少經常項目收人，增加經常項目支出。
其次，匯率變動會直接影響資本與金融項目收支。如果本幣貶值，會加重償還外債的本幣負擔，減輕外國債務人償還本幣債務的負擔，從而減少借貸資本流人，增加借貸資本流出；會提高國外直接投資和證券投資的本幣利潤，降低外國在本國直接投資和證券投資的外國貨幣利潤，從而刺激直接投資和證券投資項下的資本流出，限制直接投資和證券投資項下的資本流人。反之，如果本幣升值，則其影響正好相反。
（2）匯率變動影響外匯儲備。匯率變動對外匯儲備的影響，集中在對外匯儲備價值影響的評價上，需用具體情況具體分析。
如果匯率變動發生在本幣與外幣之間，匯率變動不會影響通常以外幣計值的外匯儲備價值。只有當外匯儲備被國家以某種機制或形式結成本幣，用於國內時，如果本幣升值，則用外匯儲備結成本幣的金額會減少，折射出外匯儲備價值縮水。
如果匯率變動發生在不同儲備貨幣之間，例如美元與歐元之間，由於通常以美元計量外匯儲備價值，則在美元對歐元升值時，歐元外匯儲備的美元價值會縮水；反之，在美元對歐元貶值時，歐元外匯儲備的美元價值反而膨脹。
（3）匯率變動形成匯率風險。匯率變動形成匯率風險，是匯率變動微觀經濟影響的范疇。

8. 政府發生巨額財政赤字導致匯率怎麼變

雲掌財經：由於國家財政收不抵支，國家信用下降，債務風險上升。為了彌補巨額赤字，政府將壓縮支出，發行巨額債券或向國外，國際貨幣組織借款，甚至增發貨幣等等，都將影響該國金融體系，產生金融風險，幣值下降，從而使匯率下降。望採納

9. 一國債務與貨幣匯率的因果關系

股市 國債 商品市場 美元動向

利率、國債收益率、通脹預期、風險偏好

市場之間相互聯系，可看《金融市場技術分析》

再加上各國央行、政府等等，各種因素互為因果，往往是一個風暴，前邊有幾個翅膀。

舉個例子：

美元下跌，以美元計價的商品市場上漲，導致通貨膨脹，實際利率降低，債券收益率下跌，國債發行價格虛高。此時若不想降低國債供應量，只有降低國債發行價格，從而使得債券收益率、利率上升到合適水平。利率上升則能給經濟降溫，抑制通貨膨脹，打壓股市。這一方面打擊了流入國內的投機資金，可能使得資金外流，降低本幣的吸引力；另一方面卻會吸引投資者從事利差交易的。度的把握，很有藝術性。

以上並非是1+1=2，市場間的關系並非是一條直線下來，而是一張網。當然，這張團成線團的經濟大網，也肯定是由線構成，最重要的是節點，最有趣的是有N條路殊途同歸，最關鍵的是選擇了哪一條路徑，最正確的就是市場（的選擇）……

10. 影響匯率的因素有哪些

影響匯率的因素：

（1）國際收支。

（2）通貨膨脹率。任何一個國回家都有通貨膨脹，如答果本國通貨膨脹率相對於外國高，則本國貨幣對外貶值，外匯匯率上升。

（3）利率。利率水平對於外匯匯率的影響是通過不同國家的利率水平的不同，促使短期資金流動導致外匯需求變動。

（4）經濟增長率。如果一國為高經濟增長率，則該國貨幣匯率高。

（5）財政赤字。如果一國的財政預算出現巨額赤字，則其貨幣匯率將下降。

（6）外匯儲備。如果一國外匯儲備高，則該國貨幣匯率將升高。

（7） 投資者的心理預期。投資者的心理預期在國際金融市場上表現得尤為突出。

（8）各國匯率政策的影響。

(10)政府債務對匯率的影響擴展閱讀

匯率是指一國貨幣與另一國貨幣的比率或比價，或者說是用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。匯率變動對一國進出口貿易有著直接的調節作用。

在一定條件下，通過使本國貨幣對外貶值，即讓匯率下降，會起到促進出口、限制進口的作用;反之,本國貨幣對外升值，即匯率上升,則起到限制出口、增加進口的作用。