㈠ 實施什麼是推動結構性去杠桿的重要途徑
從去杠桿到結構性去杠桿，體現了分類對待的明確信號。結構性去杠桿政策與中國產業結構調整和轉型升級相適應，根據不同領域、不同市場金融風險採取差異化、有針對性的辦法，優先處理可能威脅宏觀經濟金融穩定和引發系統性風險的問題，有利於避免出現「一刀切」、部分領域過度去杠桿等情況。
㈡ 經濟下行為什麼堅持去杠桿
經濟下行情況下，去杠桿是因為過去經濟結構扭曲。不過，去杠桿重點應該是產能過剩行業。所以，去杠桿就是要使一些產能過剩行業的企業，會活的轉型轉出去，不會活的死去，即可獲得產需新的平衡。如果產能過剩行業繼續靠杠桿繼續維持下去，經濟結構難以得到捋順，只會加大企業庫存，不但產效低，而且對整體經濟轉型升級無益。
但實際問題往往是要看到兩方面的。事實上，國家不再拿「4萬億」投資拉動經濟，存款利率卻一降再降，存款利率收益跟不上物價上漲時，老百姓不能眼看著手中所存的錢在銀行存著不斷貶值，就不得不想辦法去投資做大眾創業，爭取保值增值。只要這些錢投到經濟領域，三駕馬車之一的投資拉動經濟增長就會保證一定動力。只是股票不行，就去投實業；實業不賺錢，就最終流向房地產。然後，導致保值可能性高的一線城市房價暴漲時，再發限令抑制房價。
經濟問題，真的很復雜，經濟學家真的沒有開出多少靈丹妙葯。況且以醫理看，「西葯」可能速效，但傷胃；「中葯」治病比較溫和，但葯效較慢，經濟政策也有有類似的選擇，看誰喜歡哪一口了。但不管採取什麼政策，一是不能讓人民的收入下降，二是不能造成失業大問題，脫離這兩個目標，失去人心，政策實施就難以為繼。
㈢ 房地產融資「供給側改革」啟動 樓市「去杠桿」全面展開
2020年最後一天，一則金融領域的文件發布，宣告房地產業正式進入一個新的時代。
12月31日，央行、銀保監會聯合發布《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》（下稱《通知》），對中國境內的所有法人銀行房地產貸款集中度進行管理。
具體為，將法人銀行分為五檔，根據各銀行所處的不同檔位，對房地產貸款佔比和個人住房貸款佔比設定上限。其中，前者最高不超過40%，後者最高不超過32.5%。
《通知》自2021年1月1日起實施。
這一文件被認為是「房地產金融審慎管理制度」的一部分，雖然設置的額度比例並不苛刻，且監管層給予了一定的過渡期，但政策的信號意義仍然不可忽視。
過去多年來，房地產調控政策對購房者的限制近乎嚴苛。限購、限貸、限售等一系列「限」字訣政策的推出，在保護剛需的同時，也令購房者「加杠桿」變得越來越難。2020年8月，「三條紅線」政策提出，從房企的角度對融資需求進行量化管理。而此次「涉房貸」集中管理制度的推出，則是對資金供給端的收緊，既是供給側結構性改革的題中應有之義，也被認為長效機制的重要內容。
分五檔考核房地產貸款佔比
按照《通知》規定，法人銀行將被分為五檔。具體為：6大行+國開行為第一檔，12家股份行+農發行+進出口銀行+北京、上海、江蘇銀行為第二檔，民營銀行+除去北京、上海、江蘇外的城商行+大中城市和城區農合機構為第三檔，縣域農合機構為第四檔，村鎮銀行為第五檔。農合機構包括：農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社。
指標方面，第一檔銀行房地產貸款佔比上限、個人住房貸款佔比上限分別為40%、32.5%，第二檔分別為27.5%、20%，第三檔分別為22.5%、17.5%，第四檔分別為17.5%、12.5%，第五檔分別為12.5%、7.5%。
按照監管層的說法，上述分檔根據銀行業金融機構的資產規模、機構類型等因素確定，而管理要求的設定綜合考慮了銀行類型、存量房地產貸款業務現狀及未來空間。
值得一提的是，為支持大力發展住房租賃市場，住房租賃有關貸款暫不納入房地產貸款佔比計算。
《通知》自2021年1月1日起實施，以2020年12月末數據為界，並對不同的超出比例分別給予了2年、4年過渡期。同時明確，各地可以結合所在地經濟金融發展水平等特點，在增減2.5個百分點范圍內適當調整房地產貸款集中度管理要求。
此外，為配合資管新規的實施，資管新規過渡期內（至2021年底）回表的房地產貸款不納入統計范圍。
銀行是房企最重要的資金來源之一。有金融機構人士向21世紀經濟報道記者表示，算上開發貸款、按揭貸款，以及非標融資、信用貸等其他渠道，房企每年從銀行中獲得的貸款額度在5萬億左右的水平，占其資金來源的三成左右。因此，此次對銀行業金融機構進行額度管理，會很快引發行業關注。
但多數業內人士認為，僅從額度上看，這一規定並不苛刻。
貝殼研究院首席分析師許小樂向21世紀經濟報道表示，截至2020年三季度末，商業性房地產貸款余額在金融機構各項貸款余額中佔比為28.8%，個人住房貸款余額在金融機構各項貸款余額中佔比為19.8%，平均水平低於管理目標限制。目前設定的管理比例要求基本符合2020年的情況，意味著2021年市場投放的額度總量不會有明顯的變化。
同時，監管層根據年末銀行的實際情況設定了過渡期，超出管理要求越高的，過渡期時間越長，讓銀行和貸款主體有足夠的時間平穩調整，避免過大變動。因此，許小樂認為，「該方案對短期市場不會造成大的影響。」
兩部委有關負責人同樣明確了這一點。據介紹，2019年以來，央行、銀保監會已就房地產貸款集中度管理制度開展了廣泛調研，與金融機構進行了充分的溝通，「目前大部分銀行業金融機構符合管理要求。」
但新規「堵漏洞」的作用仍然不容忽視。按照貝殼研究院的說法，新規實施差異化管理要求，從規模和防控風險能力兩方面為依據制定分檔。也就意味著，以往「小銀行」通過更「靈活」的個人住房貸款政策拓展該部分業務的空間將受到限制，個人住房貸款的利率、資格等方面的管理將更加嚴格。
去杠桿之路
過去多年來，房地產調控政策對購房者的限制近乎嚴苛。限購、限貸、限售等一系列「限」字訣政策的推出，在保護剛需的同時，也令購房者「加杠桿」變得越來越難。
在供給側結構性改革的框架下，從2020年開始，樓市「去杠桿」的過程逐漸延伸到房企的融資環節。
2020年8月20日，住房城鄉建設部、人民銀行在北京召開重點房地產企業座談會，首次提出實施好房地產金融審慎管理制度，增強房地產企業融資的市場化、規則化和透明度。會議還提出，以「三道紅線」為原則，對房地產企業融資實施管理。
所謂「三道紅線」，是指對房企設置剔除預收款後的資產負債率大於70%；凈負債率大於100%；現金短債比小於1倍等三個指標，根據觸線情況不同，將企業分為「紅、橙、黃、綠」四檔，對有息負債規模增速進行量化管理。
據悉，「三道紅線」已經對房地產業產生了實質影響，近期，房企已經在銷售回款、拿地銷售比、債券發行規模增速方面進行了實質調整，一些企業還設定了具體的降檔期限。
按照許小樂的說法，「三道紅線」是在資金需求端的管理，而此次的「涉房貸」集中管理制度則是在資金供給端的收緊。
他還認為，對「涉房貸」進行集中管理，不僅是「房地產金融審慎管理制度」的一部分，也是房地產長效機制的重要內容。未來，該政策將和「三道紅線」一起，成為樓市調控的常態。
多數受訪者指出，隨著資金供給側的管理全面收緊，房地產領域的「去杠桿」行動也將全面展開。
許小樂指出，近年來的樓市調控，主要沿著「去杠桿」的方向進行，主要目的是為了降低和防範房地產金融風險，推動房地產與金融及實體經濟平衡發展。他表示，過去一段時間，金融信貸中涉及房地產的比例較高，不僅增加了企業和居民的杠桿水平，也擠佔了社會信貸資源，不利於構建國內大循環。
北京某房企人士向21世紀經濟報道記者表示，房地產業將進入一個新的階段，在人口紅利、土地紅利逐漸消退後，金融紅利也在消失。未來房地產市場的將告別紅利下的高增長，轉而進入平穩發展階段。
㈣ 金融業如何去杠桿防風險
2008年金融危機以來，金融業成為大規模外溢效應的渠道，國際資本流動透過金融機構網路跨境交易形成的外部沖擊日益顯著，實行靈活匯率的國家也難免資本流動沖擊。2008年面對外部沖擊，歐盟內部各國紛紛「以鄰為壑」，各自為國內所有銀行存款提供全額擔保，避免資金外流維持銀行系統的流動性。「蒙代爾三難困境」理論框架受到質疑，美元作為最主要國際儲備貨幣美國貨幣政策是全球流動性周期的重要驅動力之一，對國際跨境信貸流動和金融市場杠桿有重大影響，匯率自由浮動難以抑制資本流動確保貨幣政策獨立。受流動性周期影響的經濟體，從「三難困境」：無法同時實現貨幣政策獨立、匯率穩定、資本自由流動，變為資本自由流動還是貨幣政策獨立的「兩難」選擇。其政策含義是：實施宏觀審慎管理，加強金融市場杠桿交易監管，切斷外部沖擊傳導渠道，可確保貨幣政策獨立穩定金融形勢。
流動性的實質源於貨幣創造，第一層次是貨幣當局供應基礎貨幣創造流動性。第二層次是銀行以及影子銀行體系通過信用擴張期限轉換派生存款創造流動性。這意味貨幣政策能否不受干擾服務於充分就業、物價穩定等宏觀經濟目標，取決於貨幣當局是否能夠控制流動性來源。
從流動性供給層次看，基礎貨幣提供的流動性要比市場內生杠桿交易衍生的流動性穩定。貨幣乘數代表了銀行、影子銀行體系等信用（債務）創造貨幣的程度，一定程度也表明了金融系統的杠桿水平。中國貨幣乘數從2011年3.79升至2017年4月的5.33，達到1997年以來的歷史高位。
貨幣乘數高表明基礎貨幣不足，貨幣供應的增長嚴重倚賴貨幣派生渠道信用創造貨幣，流動性更多是由債務杠桿交易提供。這類杠桿交易主要由風險偏好上升驅動，金融機構加杠桿加大同業拆借、回購等短期融資，配置公司債券、信託受益人權益（公司貸款、信託產品和理財產品）等長期限風險資產，減持優質流動性資產，導致風險資產價格上漲，扭曲風險溢價信用利差縮窄，催生資產泡沫。市場交易量增加烘托下，表面上市場流動性充裕，但這類債務杠桿交易衍生的流動性具有脆弱屬性，資金流動對境內外息差、匯差極敏感。一旦出現市場壓力撤資，這些流動性就可能迅速消失，刺破資產泡沫引致危機。
㈤ 如何理解17年政府工作報告中的積極穩妥去杠桿
積極穩妥去杠桿是推進供給側結構性改革的重點任務之一。當前，杠桿率高企弱化了實體企業的投資能力，加大了債務違約風險，亟須多措並舉去杠桿，為產業轉型升級、保持經濟中高速增長提供必要條件。在這個過程中，應堅持市場化路徑，充分發揮經濟主體的能動性。
從短期看，應針對企業的債務結構分類施策，合理運用金融市場工具，逐步化解存量債務風險。一是支持適應市場發展並有持續經營能力、但暫時存在資金流轉困難的企業以債務轉移或置換等方式降低債務負擔。可由債務企業的關聯方或有意對負債企業進行重組的企業購買並承接債務；也可給予增信安排，通過發行長期公司債券置換短期債務。二是積極探索市場化、法治化的債轉股實施方案，推動企業債務重組。引入第三方評級機構，選擇有較好發展前景但面臨周期性、暫時性困難的企業，以及雖然債務負擔較重但運營正常的企業，以企業價值為核心，適時將部分債務轉化為優先股或普通股，並建立市場化退出機制。需要注意的是，應警惕惡意逃廢債現象。同時，加大僵屍企業出清力度，杜絕其搭債轉股便車。三是推進實體企業資產證券化，盤活存量資金。以有穩定現金流、系統性風險較小的大中型企業為主，通過結構性融資安排將存量資產轉化為可交易對象，提高資金流動性，降低融資成本，合理匹配資產和負債期限，最大限度地發揮資產的效益和價值，以優化劣，分散風險。同時，進一步探索做市商制度，提高做市商的積極性和做市能力，增強資產證券化產品二級市場流動性。化解債務風險方式的選擇，應遵循市場規則，由債務雙方協商決定，切忌搞「拉郎配」。應依託資本市場的價格發現和價值回歸功能，由市場對證券化產品合理定價，防止在債務重組過程中出現虛抬資產價格和過度投機行為，並制定配套措施，防範可能出現的風險。
從中長期看，應逐漸拓寬企業融資渠道，擴大直接融資所佔比重。一方面，在宏觀審慎監管和微觀審慎監管的框架下，商業銀行應嚴格落實資本金管理制度，構建信用風險評估體系，通過風險權重調整、優化授信結構等方式提高抗風險能力。同時，嚴控影子銀行規模和表外業務風險，從源頭控制企業部門杠桿率。另一方面，積極發展和完善多層次資本市場，提高直接融資比重。多渠道推動股權融資，深化創業板、新三板改革，規范發展區域性股權市場，推動債券市場發展。通過首次公開發行（IPO）、再融資、發行債券等途徑加速股權、債權資本形成，幫助企業優化融資結構、降低融資成本、化解債務風險，引導社會資本向優質企業集中。同時，改革完善適應現代金融市場發展的監管框架，為各類經濟主體投融資創造良好的市場環境。
從根本上看，企業去杠桿要建立在宏觀經濟穩增長的基礎上。這就要求追加企業貸款或擴大赤字，但二者均有導致不良債務增加的隱患。因此，應保持穩增長和去杠桿的平衡，大力推進供給側結構性改革，改善企業經營環境，逐步優化企業債務結構，消除經濟泡沫化風險隱患。一方面，通過穩健的貨幣政策保持流動性合理充裕和有效的信用管理，清除資金向實體企業流動的障礙；以預期管理降低匯率波動等外部因素帶來的不確定性，為企業發展和經濟增長拓展空間。另一方面，繼續實施積極的財政政策，將企業去杠桿和優化全社會杠桿結構結合起來，優化債務在政府、企業和居民間的分布。同時，加快稅收制度改革，降低企業稅負；深化體制機制改革，激發企業活力，提高資本回報率。
㈥ 積極穩妥去杠桿對應的哲理
積極穩妥去杠桿是推進供給側結構性改革的重點任務之一。當前，杠桿率高企弱化了實體企業的投資能力，加大了債務違約風險，亟須多措並舉去杠桿，為產業轉型升級、保持經濟中高速增長提供必要條件。在這個過程中，應堅持市場化路徑，充分發揮經濟主體的能動性。
從短期看，應針對企業的債務結構分類施策，合理運用金融市場工具，逐步化解存量債務風險。一是支持適應市場發展並有持續經營能力、但暫時存在資金流轉困難的企業以債務轉移或置換等方式降低債務負擔。可由債務企業的關聯方或有意對負債企業進行重組的企業購買並承接債務；也可給予增信安排，通過發行長期公司債券置換短期債務。二是積極探索市場化、法治化的債轉股實施方案，推動企業債務重組。引入第三方評級機構，選擇有較好發展前景但面臨周期性、暫時性困難的企業，以及雖然債務負擔較重但運營正常的企業，以企業價值為核心，適時將部分債務轉化為優先股或普通股，並建立市場化退出機制。需要注意的是，應警惕惡意逃廢債現象。同時，加大僵屍企業出清力度，杜絕其搭債轉股便車。三是推進實體企業資產證券化，盤活存量資金。以有穩定現金流、系統性風險較小的大中型企業為主，通過結構性融資安排將存量資產轉化為可交易對象，提高資金流動性，降低融資成本，合理匹配資產和負債期限，最大限度地發揮資產的效益和價值，以優化劣，分散風險。同時，進一步探索做市商制度，提高做市商的積極性和做市能力，增強資產證券化產品二級市場流動性。化解債務風險方式的選擇，應遵循市場規則，由債務雙方協商決定，切忌搞「拉郎配」。應依託資本市場的價格發現和價值回歸功能，由市場對證券化產品合理定價，防止在債務重組過程中出現虛抬資產價格和過度投機行為，並制定配套措施，防範可能出現的風險。
從中長期看，應逐漸拓寬企業融資渠道，擴大直接融資所佔比重。一方面，在宏觀審慎監管和微觀審慎監管的框架下，商業銀行應嚴格落實資本金管理制度，構建信用風險評估體系，通過風險權重調整、優化授信結構等方式提高抗風險能力。同時，嚴控影子銀行規模和表外業務風險，從源頭控制企業部門杠桿率。另一方面，積極發展和完善多層次資本市場，提高直接融資比重。多渠道推動股權融資，深化創業板、新三板改革，規范發展區域性股權市場，推動債券市場發展。通過首次公開發行（IPO）、再融資、發行債券等途徑加速股權、債權資本形成，幫助企業優化融資結構、降低融資成本、化解債務風險，引導社會資本向優質企業集中。同時，改革完善適應現代金融市場發展的監管框架，為各類經濟主體投融資創造良好的市場環境。
㈦ 銀行業去杠桿化 是什麼意思
去杠桿化」是從「金融產品的去杠桿化」開始的。金融創新繁榮時期，在眾多證券化的資產基礎上，產生了大量衍生結構性金融產品，如CDO、CDS等，這就是「金融產品的杠桿化」。當美國房地產價格開始下行、房貸違約率上升時，其影響首先體現在各種建立在次級按揭房貸基礎上的衍生產品的價格上。這是由於杠桿化操作，衍生產品能夠放大內在資產價值的變化。「金融產品的去杠桿化」就是此類衍生性金融產品市場灰飛煙滅的過程。
「去杠桿化」的第二階段，是「金融機構的去杠桿化」。一段時間以來，不僅投資銀行，連商業銀行都購買了大量杠桿化的金融產品。這些金融機構的資金來源，包括商業銀行吸收的存款和投資銀行在短期資金市場（如票據）上的融資。低利率和充裕的流動性大大降低了融資成本。然而，由於投資衍生產品造成的巨大損失，迫使銀行減記不良資產，並大幅減少其資產負債表整體對風險類資產的暴露。這就是「金融機構的去杠桿化」。
「金融機構的去杠桿化」大大消弱了金融機構的中介功能。具體表現在信貸成本大幅上升，借貸條件變得異常苛刻。這使那些長期依賴金融機構，獲得部分短期資金來源的各類機構投資者（如對沖基金），成了無源之水，從而不得不出售其所持資產（尤其是風險較高的資產）來保持足夠的現金水平，以備不時之需（如投資者的贖回）。這就是「去杠桿化」的第三階段——「投資者的去杠桿化」。
「去杠桿化」的第四階段，是「消費者的去杠桿化」。投資者出售資產，加劇了各類資產（尤其是房地產）價格的縮水並產生負財富效應，這使以英美家庭部門為代表的消費者所能做的惟一選擇，就是增加凈儲蓄，以緩沖家庭凈財富的萎縮，而這只能通過減少舉債或提高儲蓄率來實現。以消費的放緩為代價的儲蓄增加，反過來進一步加劇了實體經濟基本面惡化的速度和程度。
面臨經濟基本面的惡化，各國政府紛紛出台刺激經濟的政策方案。政策的效果不僅是政府主導的支出規模的函數，而且也取決於其「乘數效應」的大小。如果要放大「乘數效應」，則要求有關政府的支出，盡量用於購買在本國製造的產品。否則，刺激效應會通過進口而「漏出」到本國經濟系統之外，不能使本國經濟受益。這就為貿易保護提供了堂而皇之的理由。各國政府「各掃門前雪」的結果，就是導致「去杠桿化」的第五階段，也是其最高階段：「全球經濟的去杠桿化」，或稱之為「去全球化」。
㈧ 去杠桿化是什麼意思
在力的作用下如果能繞著一固定點轉動的硬棒就叫杠桿。在生活中根據需要，杠桿可以做成直的，也可以做成彎的。
阿基米德[1]在《論平面圖形的平衡》一書中最早提出了杠桿原理。他首先把杠桿實際應用中的一些經驗知識當作"不證自明的公理"，然後從這些公理出發，運用幾何學通過嚴密的邏輯論證，得出了杠桿原理。這些公理是：(1)在無重量的桿的兩端離支點相等的距離處掛上相等的重量，它們將平衡；(2)在無重量的桿的兩端離支點相等的距離處掛上不相等的重量，重的一端將下傾；(3)在無重量的桿的兩端離支點不相等距離處掛上相等重量，距離遠的一端將下傾；(4)一個重物的作用可以用幾個均勻分布的重物的作用來代替，只要重心的位置保持不變。相反，幾個均勻分布的重物可以用一個懸掛在它們的重心處的重物來代替；似圖形的重心以相似的方式分布……正是從這些公理出發，在"重心"理論的基礎上，阿基米德又發現了杠桿原理，即"二重物平衡時，它們離支點的距離與重量成反比。"
費力杠桿例如：剪刀、釘錘、拔釘器……杠桿可能省力可能費力，也可能既不省力也不費力。這要看力點和支點的距離：力點離支點愈遠則愈省力，愈近就愈費力；還要看重點（阻力點）和支點的距離：重點離支點越近則越省力，越遠就越費力；如果重點、力點距離支點一樣遠，如定滑輪和天平，就不省力也不費力，只是改變了用力的方向。
省力杠桿例如：開瓶器、榨汁器、胡桃鉗……這種杠力點一定比重點距離支點近，所以永遠是省力的。
「去杠桿化」是從「金融產品的去杠桿化」開始的。金融創新繁榮時期，在眾多證券化的資產基礎上，產生了大量衍生結構性金融產品，如CDO、CDS等，這就是「金融產品的杠桿化」。當美國房地產價格開始下行、房貸違約率上升時，其影響首先體現在各種建立在次級按揭房貸基礎上的衍生產品的價格上。這是由於杠桿化操作，衍生產品能夠放大內在資產價值的變化。「金融產品的去杠桿化」就是此類衍生性金融產品市場灰飛煙滅的過程。
「去杠桿化」的第二階段，是「金融機構的去杠桿化」。一段時間以來，不僅投資銀行，連商業銀行都購買了大量杠桿化的金融產品。這些金融機構的資金來源，包括商業銀行吸收的存款和投資銀行在短期資金市場（如票據）上的融資。低利率和充裕的流動性大大降低了融資成本。然而，由於投資衍生產品造成的巨大損失，迫使銀行減記不良資產，並大幅減少其資產負債表整體對風險類資產的暴露。這就是「金融機構的去杠桿化」。
「金融機構的去杠桿化」大大消弱了金融機構的中介功能。具體表現在信貸成本大幅上升，借貸條件變得異常苛刻。這使那些長期依賴金融機構，獲得部分短期資金來源的各類機構投資者（如對沖基金），成了無源之水，從而不得不出售其所持資產（尤其是風險較高的資產）來保持足夠的現金水平，以備不時之需（如投資者的贖回）。這就是「去杠桿化」的第三階段——「投資者的去杠桿化」。
「去杠桿化」的第四階段，是「消費者的去杠桿化」。投資者出售資產，加劇了各類資產（尤其是房地產）價格的縮水並產生負財富效應，這使以英美家庭部門為代表的消費者所能做的惟一選擇，就是增加凈儲蓄，以緩沖家庭凈財富的萎縮，而這只能通過減少舉債或提高儲蓄率來實現。以消費的放緩為代價的儲蓄增加，反過來進一步加劇了實體經濟基本面惡化的速度和程度。
面臨經濟基本面的惡化，各國政府紛紛出台刺激經濟的政策方案。政策的效果不僅是政府主導的支出規模的函數，而且也取決於其「乘數效應」的大小。如果要放大「乘數效應」，則要求有關政府的支出，盡量用於購買在本國製造的產品。否則，刺激效應會通過進口而「漏出」到本國經濟系統之外，不能使本國經濟受益。這就為貿易保護提供了堂而皇之的理由。各國政府「各掃門前雪」的結果，就是導致「去杠桿化」的第五階段，也是其最高階段：「全球經濟的去杠桿化」，或稱之為「去全球化」。