易綱匯率改革

A. 為什麼要進行匯率，匯率對我國的影響

對人民幣匯率改革，美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘和美國白宮發言人均表示，歡迎中國的匯率機制改革舉措。西方七國集團財政部長和中央銀行行長發表聲明說，中國政府採取「更加靈活的匯率機制將有助於世界經濟增長和穩定」。

匯率調整對中國經濟利大於弊

中國對人民幣匯率形成機制進行改革，是中國經濟和人民幣走向國際化的重要一步，也將對中國經濟發展帶來深遠的影響。「匯率調整對中國經濟的影響，總體上是利大於弊。」摩根大通證券(亞太)有限公司首席經濟學家龔方雄說。

目前，我國外貿依存度高達約70%，匯率調整會直接對中國進出口貿易帶來很大影響。但升值有利於改善貿易結構，一定程度上抑制資源密集型產品的出口。與貿易制裁相比，升值顯然是一個更優選擇。

做好後續政策

確保中國經濟穩定發展

「對中國經濟來說，匯率調整後，後續工作要及時跟上。」社科院金融所所長李揚如此強調：「今後必須要有效保證刺激起國內內需。」中國人民大學教授趙錫軍說，市場反應目前十分正面，但對於市場猜測，可能會帶來市場的波動。如何維持人民幣穩定的信心，而不是過多預測匯率貨幣政策的進一步調整，而是引導到對中國經濟穩定發展的預期上來，這是下一步著力要做的工作。
中國人民銀行關於完善人民幣匯率形成機制改革的公告

為建立和完善我國社會主義市場經濟體制，充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，經國務院批准，現就完善人民幣匯率形成機制改革有關事宜公告如下：
一、自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。
二、中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。
三、2005年7月21日19∶00時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調整對客戶的掛牌匯價。
四、現階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下千分之三的幅度內浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價上下一定幅度內浮動。
中國人民銀行將根據市場發育狀況和經濟金融形勢，適時調整匯率浮動區間。同時，中國人民銀行負責根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考籃子貨幣匯率變動，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率的正常浮動，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支基本平衡，維護宏觀經濟和金融市場的穩定。

一、 匯率變動的模式

首先，人民幣並不是盯住一籃子貨幣。而是參考一籃子貨幣。參考和盯住在本質上的差別是參考是可以參考也可以不參考的。而盯住則有硬性規定。並且參考的一籃子貨幣中各種貨幣的權重是不清楚的，這給央行一個調整的餘地。因此，人民幣實質上還是放寬了對美元的浮動區間。而使用參考一籃子貨幣的提法只是增加了央行實施各種政策的靈活度。

二、 此次人民幣升值會升多高

理論上講，可能出現人民幣對美元的匯率每日升值0.3％，在30個工作日內上升到9％。從而出現急速的人民幣兌美元升值。但在實際中，人民幣匯率不會出現急速的升值。

從種種證據來看，人民銀行也不希望人民幣幣值大幅度升值。日前易綱表達的不會加息和調控房地產、打壓固定收益資產的收益率，以及昨天提高美元存款的利率都是在減少美元兌換人民幣的壓力，防止熱錢流入以降低人民幣升值的幅度。此外，選擇在美元距年初大幅度反彈的時機升值也是想減少人民幣可能的升值幅度。

從日前高層領導的匯率改革要堅持三性來看，人民幣大幅度升值與三性抵觸。「人民幣匯率改革必須堅持主動性、可控性和漸進性的原則。主動性，就是主要根據我國自身改革和發展的需要，決定匯率改革的方式、內容和時機。匯率改革要充分考慮對宏觀經濟穩定、經濟增長和就業的影響。可控性，就是人民幣匯率的變化要在宏觀管理上能夠控製得住，既要推進改革，又不能失去控制，避免出現金融市場動盪和經濟大的波動。漸進性，就是根據市場變化，充分考慮各方面的承受能力，有步驟地推進改革。」

升值幅度過大會導致經濟不穩定。人民幣在一段時間內升值3％應該是一個極限水平。

我估計有可能在最近的一到兩個月內，人民幣還會升值1－2個百分點，然後今年的升值就告以段落。主要的原因是人民銀行還有觀察宏觀經濟對升值的接受度、我國出口的變化，並需要一段時間來總結經驗。

三、 未來的安排

從人民幣升值的意圖——獲得貨幣政策獨立性來看，人民幣匯率改革遠未結束。因此，人民幣在今年升值後還可能在未來幾年繼續升值，除非新的經濟情況使得升值變得不必要。

我們估計總體來講，匯率改革會在未來幾年每年都作出一些推進。真正保持一種漸進的升值。每年的升值幅度不超過3％。

在人民幣升值這個事件中，投資者最擔心的問題就是：如果人民幣小幅度升值，那麼是否會引發進一步的人民幣升值預期。如果會，那麼游資會不會更大規模湧入中國，如果湧入，那麼後果是什麼？

這個問題是非常關鍵的。我認為，可以用一個逆向的思維來考察這個問題。即，出現什麼樣的後果，人民幣不會升值。

我們認為，如果匯率改革引起游資更大規模的湧入中國，那麼中國會面臨更大的經濟過熱。中國政府肯定是不願意看到這個結果的。那麼人民幣是肯定不會升值的。

如果匯率改革不會引起游資更大規模的湧入，那麼必要的條件是湧入後獲取的收益不足以彌補它的成本。使用利率平價理論，我們知道在當人民幣未來升值幅度加上人民幣投資收益率小於美元投資收益率加國別風險貼水時，游資不會再湧入。如果人民幣升值5％以後，游資預計人民幣在1年後會再升值5％，而人民幣在貨幣市場上投資的利率是2.8％，而美元投資收益率達到4％，國別投資風險貼水達到4.5％時，游資即使預期到人民幣會進一步升值也不會更大規模湧入中國。目前，國別投資風險貼水是不會在短期內改變的，美元的利率還在提高。這兩個因素都不為政府所控制。能夠改變的就是人民幣投資報酬率和匯率調整的幅度。

從04年4月份的宏觀調控以來，政府就一直想朝這個目標前進。打壓實體經濟的根本目的也是在於降低當時過高的投資回報率以抑制投資超速增長。但由於方法可能有誤，所以對房地產的調控適得其反。因此大量的熱錢洶涌進入中國。目前中國政府的政策很准確。實物投資的收益率總體已經匯率，房地產市場的調控正在加大力度，股票市場也沒有起色，而貨幣市場和資本市場的固定收益產品投資的回報率都在下降。中國將匯率改革的時間逐漸拉長，而這個過程中美元逐漸開始止跌又為拉長匯率改革的時間提供了支撐。因此，中國，作為游資又套匯又套利的工具，其吸引力正在減弱。

所以繼續抑制房地產價格上漲，使固定收益資產的收益率保持低位是一個阻止熱錢湧入的好辦法。估計在匯率改革的過程中都會實行。

四、 可能出現兩種情況

1. 悲觀情形：短期內有熱錢博弈人民幣升值，導致房地產價格上漲，政府進一步調控房地產，導致經濟增速大幅度回落，熱錢湧出，經濟形勢變得很差。
2. 樂觀情形：熱錢博弈人民幣升值的數量小，沒有導致房地產價格上漲，整個經濟平穩回落。在回落中，政府開始刺激經濟。

五、 樂觀情形對行業的影響

1. 擴大內需有利於房地產相關行業

「適當調整人民幣匯率水平，改革匯率形成機制，有利於貫徹以內需為主的經濟可持續發展戰略……」。從這句話中，我們可以看到匯率改革會在較長時間內改變我國依賴外貿推動經濟增長的模式，而依靠內需還是要發揮房地產對經濟的支柱產業作用。由於要抑制房地產過高的價格並且降低熱錢套利的動機，中低檔房地產供給會增加。同時，作為房地產投入的鋼鐵、水泥等的需求也會受到刺激。房地產行業可能會面臨供給大量增加，房地產價格持平或有所下降的情況。

2. 出口相關行業受到打擊

本次宏觀調控的目標就是降低出口，出口增速沒有大幅度下降，匯率就可能進一步調整。所以於出口相關的行業會受到打擊。港口、海運等都會受到負面影響。
3. 債券市場

在升值的初期可能會因為進一步升值的預期而出現一輪上漲，但隨銀行貸款增速的提高，人民幣進一步升值預期的減弱而出現回落。

六、 悲觀的情況

這種情況下，經濟中的兩大拉動力——出口和內需都受到嚴重影響。整個經濟形式急速下滑，很可能出現通貨緊縮，只有防禦性的行業可能受的影響比較小。

債券市場將會因為CPI下降和資金充裕而出現比較好的行情。

總的說來,匯率對國民生產總制的影響,對國際貿易的影響,對人民生活水平的影響,對公共設施建設的影響,

B. 央行新行長易綱會對外匯領域進行哪些改革

易綱以前擔任過外管局局長，在其任職期間，易綱負責貨幣體系改革以及外匯儲備投資的多樣化。國內專業人士多持謹慎樂觀態度，FX168高級分析師許亞鑫認為：擴大外匯市場開放，放寬交易范圍，增加交易主體，豐富避險保值產品，逐步建成一個成熟發達的多層次外匯市場體系依然是未來外匯改革的主軸。

C. 我們應該如何看待匯率的發展

從全球比較看,我國經濟增速依然是全球領頭羊。一方面,當前我國已是全球第二大經濟體,目前的增長是在10萬億美元總量上的增長,我國每年的經濟增量貢獻了全球的三分之一。另一方面,隨著我國改革開放的深化,改革紅利的釋放仍將為我國經濟發展提供強大動力。總的來看,未來一段時間,我國經濟依然將保持中高速增長,經濟結構的優化和新動能的培育,將為人民幣匯率保持穩定提供堅實的宏觀經濟環境。
國際收支被認為是國際上研究匯率波動最重要的基礎框架。當前,我國國際收支穩健,對匯率穩定有長期的支撐作用。對此,國家外匯局綜合司司長王允貴曾表示,從過去幾年或者過去幾個季度看,我國國際收支狀況穩健。比如,國際上通認的國際收支穩健的標準是經常項目順差佔GDP的比重,盡管今年以來人民幣有一定的貶值,有一定的跨境資本流動的波動,但前三個季度經常項目順差佔GDP的比重為2.7%,屬於國際公認的合理范圍。國際收支的基礎項目中,我國貿易順差在今年前11個月達到5000多億美元,實際利用外資在前10個月也超過1000億美元。因此,穩健的國際收支是人民幣不存在大幅貶值的基礎。
從資本流動看,有人擔心人民幣加入SDR貨幣籃子後,資本流出會給人民幣匯率增加貶值壓力。實際上,加入SDR對資本項目和資金流動的影響是雙向的,既有流入的因素也有流出的因素。流入方面,各央行、儲備管理者以及私人部門、養老金管理者等,會考慮增持人民幣資產。流出方面,中國企業、居民「走出去」會增加對外投資組合的需求,「一帶一路」戰略的實施,也會促進企業「走出去」的需要。對此,業內專家指出,真正對匯率產生影響的實際上是凈流入和凈流出,只要設計得比較合適,跨境資金的凈流入和凈流出就會比較穩定。特別是,在跨境資本流動的復雜國際形勢下,相關部門會根據法律法規要求,防範跨境資金異常流動風險,保證資本合規有序流動。
總的來說,人民幣不存在持續大幅貶值的基礎,隨著匯率市場化改革的深入,未來雙向浮動將成為常態,人民幣匯率能在合理均衡水平上保持基本穩定。央行副行長、國家外匯管理局局長易綱此前在答記者問時表示:「我們最終的目標是要穩步實現人民幣匯率的清潔浮動。這有一個過渡的過程,這個過程應該是漸進和穩健的,也就是說,我們完全有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。」

D. 人民幣匯率為什麼會升高

一、國際收支狀況。國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導因素。國際收支是一國對外經濟活動中的各種收支的總和。AB兩國要相互貿易哦，不可以閉關鎖國嘛，A國從B國年底一盤算，掙了錢，貿易順差。那麼就是A國財富增加，B國財富減少，那麼比如影響到匯率的變動，導致貨幣價值提高，即A幣更值錢，反之變理解

二、國民收入。比如年底一盤算，AB兩國貿易收支相等，大家都沒有賺到，但是A國人們勤勞無比，GDP猛增，而B國能就發展不利，GDP沒有變。那麼就是A國為自己創造了更多的財富，單位貨幣數量也沒變，導致單位貨幣價值提高，匯率發生變化。A幣走強，更加值錢了。反之便可理解

三、通貨膨脹率的高低。比如年底一盤算，AB兩國貿易收支相等，大家都沒有賺到，AB兩國的國家財富也沒有變化，可是A國人民銀行腦袋一發熱，把市場的貨幣量提高了一倍，就是說單位貨幣數量增加一倍，自然就是通貨膨脹拉，那直接導致單位貨幣價值變成原來的1/2，錢不值錢了，那麼導致匯率發生變動，A幣走低，匯率也走低，反之就理解

四,利率水平的差異。假如AB所有情況都一樣，但是A國利率比B國，較高利率會吸引外國資金的流入，B國人為了獲的高利息，把錢到存到A國去了。以較少的利息獲得較大的財富增加，導致單位貨幣價值提高，匯率發生變動，A幣走強，匯率走高。反之便可理解

五，政治局面和社會是否穩定，這個很容易理解，社會動盪，導致財富消失和外逃，社會財富減少，單位貨幣價值減少，匯率發生變動。 政府的短期干預
政府為了實現一定的經濟目標，常常會採用種種措施干預外匯市場和外匯匯率，有時甚至操縱匯率的波動。政府為了避免匯率的變動對國內經濟造成不利的影響，需要通過中央銀行在外匯市場上買賣外匯，使匯率的變動有利於本國經濟的運行。這種干預的目的有三種：一是在匯率變動過於劇烈的時候使它趨於緩和，二是使匯率穩定在某個水平上，三是使匯率上浮或是下降到某個水平。 我國的貿易順差和社會穩定和經濟增長是支持人民幣匯率走高的原因。
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E. 易綱的貨幣銀行學說在匯率相對鎖定，國內通脹率較高，本幣的實際價值會上升，為什麼，不是應該貶值么

意思是指，因為國內通脹較高，因此貨幣對內的確是貶值的。但由於匯率是鎖定的，所以貨幣對外是實際升值的。易綱指對外，樓主講的事對內。

以人民幣為例子。假設匯率10年鎖定在5:1對美元。10年累計通脹假設100%。那麼十年前，我的工資只有1000人民幣一個月。一台冰箱是200美元。我的工資只能買一台冰箱。10年後，我的工資漲到2000人民幣。因為通脹，我的實際工資並沒有改變。但是，美國冰箱仍然是200美元（假設美國無通脹）。那麼，我的工資對外就能夠買2台冰箱了。

F. 人民幣貶值的事件

8月13日，人民幣再貶700點，報6.4010，已累跌4.6%。這是自央行11日宣布調整人民幣中間價定價機制以來的第三日下跌，跌幅比前兩日有所減少。那麼，人民幣究竟還會跌多少，這對市場來說是一個不得不關注的問題。
11日，人民幣中間價大跌2%，引發市場對人民幣長期貶值的擔憂。中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿則表示，今日調整是人民幣完善報價所帶來的一次性的調整，不應該被解讀為人民幣將出現趨勢性貶值。
12日，人民幣中間價再度跌1.6%。央行新聞發言人再度回應稱，中間價報價調整有利於減少扭曲，推動人民幣對美元匯率中間價向市場均衡匯率趨近。從國際國內經濟金融形勢看，當前不存在人民幣匯率持續貶值的基礎。
當日在岸人民幣中間價一度跌近2%，在央行大力干預之下，尾盤快速反彈600點，最終收跌1%。期間，外管局下發通知，要求部分銀行對境內購匯量較大的客戶進行限制，並加強相關業務監測。
可見，官方想極力維護人民幣匯率的穩定趨勢。但，和市場預期存在巨大差距的背景下，央行能容忍人民幣貶值到多少？
昨日晚間，路透社引述一位政府智囊團高級經濟學家表示，政府內部有一種聲音，即要求人民幣適度貶值來穩定外需和增長，「我認為人民幣貶值在10%以內是可控的，人民幣應該有一次充分貶值，否則不足以刺激出口」。路透分析稱，這意味著未來幾個月央行仍面臨進一步貨幣貶值的壓力。
今日發布會上，外匯局局長易綱嚴厲批駁該說法，稱在市場發生扭曲行為的時候央行會進行有關的管理，貶值10%促進出口是無稽之談。中國不需要調整匯率來促進出口，出口仍存在巨大的順差。不過，易綱表示，央行官員不評論什麼是人民幣匯率的均衡水平，要相信市場尊重市場敬畏市場順應市場。
央行行長助理張曉慧認為國內外因素疊加，人民幣匯率偏差大約積累帶來3%左右。因這種誤差不可能長期持續，所以央行繼續通過增強中間價的市場化程度和基準性加以調整，以免失衡過度累積。
瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光則表示，央行完善人民幣中間價形成機制，具有促改革的重要意義，但市場和媒體環境卻走向另一個方面，這是對央行新匯改的誤讀。他表示，央行最好的方式的用行動回擊，通過出手干預人民幣，實現短期匯率穩定。他建議，年內應將人民幣對美元匯率穩定在6.2-6.4。
沈建光曾准確預測到央行6月27日的降息降准。
瑞銀最新報告認為，央行完善人民幣中間價形成機制，這暗示政府希望看到人民幣兌美元有更大幅度的貶值，預計今年年底人民幣匯率在6.5元人民幣附近，2016年底進一步貶值到6.6。
瑞信銀行則預計，人民幣兌美元3個月將調整至6.6，12個月將調整至6.8，相比此前預測均大幅調低。
中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2015年8月13日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.4010元，1歐元對人民幣7.1010元，100日元對人民幣5.1260元，1港元對人民幣0.82553元，1英鎊對人民幣9.9548元，1澳大利亞元對人民幣4.6966元，1紐西蘭元對人民幣4.2059元，1新加坡元對人民幣4.5548元，1加拿大元對人民幣4.9271元，人民幣1元對0.62548林吉特，人民幣1元對10.0645俄羅斯盧布。
13日人民幣對美元匯率中間價報6.4010，較前一交易日跌704基點。為2011年8月19日以來新低。
在岸人民幣周三尾盤跌幅迅速收窄，全日收低1%，成交額創2014年4月有數據以來最高，知情人士稱，尾盤看到中資大行大量拋售美元，支撐人民幣快速回升。
彭博援引知情人士消息稱，中國外匯局12日下發通知，要求部分銀行對境內購匯量較大的客戶進行限制，並加強相關業務監測。
中國央行研究局首席經濟學家馬駿稱，央行在必要的時候完全有能力通過直接干預外匯市場來穩定人民幣匯率；近兩日的人民幣匯率波動仍在可控范圍之內，中國沒有發動競爭性貶值的意圖和需要。
新華社發表社評，人民幣匯率短期下行不會引發貨幣戰，中國貨幣當局主觀上沒有動機放任人民幣匯率持續大跌，因為這與中國改革方向、國家利益和信譽背道而馳。

G. 推進人民幣匯率形成機制改革是什麼意思

就是匯改，以前匯率是國家控制，匯改過後要讓市場來決定了。這樣一來，就會升值。

H. 人民幣匯率市場有何波動

外匯市場出現的一些波動，中國人民銀行行長易綱7月3日表示，我們正在密切關版注，這主要是受權美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。當前中國經濟基本面良好，金融風險總體可控，轉型升級加快推進，經濟進入高質量發展階段，國際收支穩定，跨境資本流動大體平衡。

此外，中國人民銀行金融研究所所長孫國峰認為，近期人民幣匯率出現了一些貶值，這完全是市場由於外部不確定性引起預期變化的結果，並非央行有意引導。中國堅持多邊主義、全球化、自由貿易和以規則為基礎的國際通行准則，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端。來源：人民日報