實體部門杠桿率

1. 哪一年我國企業部門杠杠率出現了系統性的抬升

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2. 什麼是全社會杠桿率為249

2015年全社會杠桿率為249%,李揚稱中國的債務水平從全球看不算太高,一直以來，中國的債務問題不僅是各方人士關注的高頻話題，也是海外評級機構十分關注的一個方面。近期，國家金融與發展實驗室披露的最新研究顯示，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%，其中，居民部門債務率約為40%，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%。

中國社會科學院學部委員、國家金融與發展試驗室理事長李揚認為，這樣的債務水平，從全球來看不算太高，且中國政府的債務處於可控范圍內。

數據顯示，截至2015年末，納入預算管理的中央政府債務10.66萬億元，地方政府債務16萬億元，合計26.66萬億元，佔GDP比重約為39.4%。即便將地方融資平台的債務加入，以更寬的口徑估算，政府債務水平達到56.8%，仍低於歐盟60%的預警線。與此同時，日本這一數字為200%，美國超過120%，法國超過120%，德國80%，巴西100%左右。

盡管如此，但在經濟學家宋清輝看來，2015年全社會杠桿率249%這個數字仍然不低，若再不重視中國實體經濟和全社會杠桿率過高的問題，將帶來較大的風險隱患。降低全社會杠桿率就是降低全經濟風險，也是經濟穩健發展的前提。

中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴告訴《證券日報》記者，杠桿率偏高則企業債務負擔偏重，使得企業很大一部分現金流用於還本付息，而用於維持正常生產經營的資金減少，不利於企業釋放活力與經濟增長。全社會杠桿率偏高增加了經濟運行中的風險，一旦企業資不抵債大規模爆發，將沖擊到銀行體系的穩定性，甚至誘發金融危機。

宋清輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，在世界經濟局勢撲所迷離的背景下，中國亟需加快金融、房地產、鋼鐵等行業風險出清的步伐，加強抵禦風險的能力。這些高杠桿行業必須率先出清，否則「脫虛向實」將是一句空話。

將如何去杠桿

「綜合來看，對於負債率超過80%的企業，需要多管齊下形成合力，即通過減虧止虧、增收節支以及妥善處置低效資產等措施，把資產負債率控制在合理區間，減少佔比過高的金融杠桿，規避企業經營上的風險。」宋清輝說道。

白朋鳴則認為，對於一些產能過剩行業來說，降低杠桿率可以通過以下幾種方式，首先是償還債務，可以通過出售資產減債等方式；其次是通過上市或其他方式增資來降低杠桿率；最後是債轉股，通過組建資產管理公司收購銀行不良資產，來把債權債務關系轉變成控股與被控股關系，達到降低杠桿目的。

3. 我國宏觀杠桿率最高的部門是什麼

國宏觀杠桿率的主要特徵表現為進行宏觀調控。擴大內需。抑制物價。

杠桿率是指資本金／總資產即資本金／（資本金＋總負債）

我們實際上說的杠桿，是指杠桿倍數，即總資產／資本金。

例如，你買房首付是20%，那麼杠桿率為1:5；杠桿倍數是5倍。

如果忽略資金成本，加入你花20萬買100萬的房子，房價上漲10%即10萬時，你的收益率是10萬／20萬＝50%。杠桿把你的收益率放大了。同理，杠桿也能將虧損擴大。

如果我們把實體的主體簡單分為政府、居民、企業，你會發現，大部分部門的杠桿率都不低。以地方政府為例，根據人大常委2015年8月第十六次會議，2015年地方政府債務限額鎖定16萬億元，預計全國地方政府債務的債務率（地方政府債務／地方綜合財力）為86%。

86%。看起來很安全。這是做大分母（財政收入），做小分子（地方政府債務）的結果。

4. 居民部門杠桿率是怎麼計算的舉例說明

居民部門杠桿率=居民部門貸款余額/名義GDP
如:2016年我國GDP74.4萬億,居民部門貸款余額大約33.33萬億,相除後得2016年末居民部門杠桿率為44.8%。
杠桿率一般是指資產負債表中權益資本與總資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反應出公司的還款能力。杠桿率的倒數為杠桿倍數，一般來說，投行的杠桿倍數比較高，美林銀行的杠桿倍數在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿倍數在2007年為33倍。
杠桿率的優點
引入杠桿率作為資本監管的補充手段，其主要優點為：一是反映股東出資的真金白銀對存款人的保護和抵禦風險的作用，有利於維持銀行的最低資本充足水平，確保銀行擁有一定水平的高質量資本(普通股和留存利潤)。二是能夠避免加權風險資本充足率的復雜性問題，減少資本套利空間。本次金融危機的教訓表明，在新資本協議框架下，如果商業銀行利用新資本協議的復雜性進行監管套利， 將會嚴重影響銀行的資本水平。有關數據顯示，一些銀行的核心資本充足率和杠桿比率出現背離。

5. 五部門明確今年降低企業杠桿率嗎

根據國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委等五部門聯合印發的《2018年降低企業杠桿率工作要點》，將建立健全企業債務風險防控機制。充分發揮國有企業資產負債約束機製作用，加強金融機構對企業負債的約束，完善國有企業資本管理機制，健全企業債務風險監測預警機制，完善大型企業債務風險聯合處置機制。

工作要點指出，要協調推動兼並重組等其他降杠桿措施。積極推動企業兼並重組，多措並舉盤活企業存量資產，有序開展資產證券化，多方式優化企業債務結構，積極發展股權融資。

6. 是努力去杠桿還是在默默加杠桿

鳳凰財經訊 在2014年已經較高債務的基礎上，2015年的中國經濟繼續加杠桿，而今年依然繼續提高。
近日，著名經濟學家吳敬璉警示：目前我國金融杠桿率不斷提高，去年已經超過警戒線，並且至今還在繼續提高，這蘊藏著發生系統性風險的危險，必須加快轉變經濟發展方式。
國民經濟研究所副所長王小魯也指出，目前我國貨幣增長繼續放大，不但不能去杠桿，還要迅速提高杠桿率。王小魯擔憂稱，在此情況下，未來我們離金融危機將不遠。
那麼我國政府、居民和企業的杠桿情況分別如何呢？今日華泰證券[1.04% 資金 研報]在華爾街見聞發布最新研究結果，對這一情況進行了分析。
中央、地方政府：已接近國際警戒線，仍持續加杠桿
統計顯示，截至2015年底，全國政府債務約為388250億元，佔GDP比重為57.37%，國際警戒線為60%，可見我國政府部門杠桿率已然偏高，但低於發達國家。然而，從政府此前表態可以預見，為「穩增長」今後一段時期政府部門仍將處於加杠桿進程。
有許多學者反映，政府部門的「錢」應該花在「正地方」，財政支出應該是幫助經濟結構升級、轉型的支出。市場預計我國今年一季度的社會融資規模會超過5.5萬億元，而其中居民部門加杠桿基數相對較小，所以5.5萬億元的社會融資，絕大部分還是進入了傳統的地方政府的融資平台。廣發證券[1.37% 資金 研報]首席經濟學家劉煜輝表示其經過調研發現，「地方政府拿這個錢，在現有的政策激勵下也沒什麼人幹活，大部分又買入了銀行的理財產品，這是中國目前的金融空轉的狀態。」
居民部門：加杠桿進程，但遠低於發達國家
華泰證券報告顯示，我國居民部門負債率與發達國家相比明顯低，與新興經濟體相比則略高。負債率低與我國的高儲蓄率有著必然的聯系，此外，居民部門的債務構成單一，只有貸款，其中住房抵押貸款為最重要的組成部分。
值得注意的是，由於15年樓市回暖，購房需求集中釋放，人們紛紛前去申請公積金貸款買房。近日數據顯示，北京、上海、深圳、南京、蘇州、合肥、福州等多城市公積金貸款額度吃緊，公積金賬戶幾乎出現「被貸空」的現象。今年房地產持續高溫，這一現象恐怕會加劇。
企業部門：去杠桿進程，未來幾年仍將持續
報告數據顯示，上市公司企業資產負債率變化較為平穩，呈穩中有降格局，工業企業則呈一個明顯的下降趨勢。產能過剩行業以及部分傳統行業去杠桿效果明顯。而房地產、部分服務業、新興產業等行業在不斷加杠桿，尤其是房地產行業「加杠桿」明顯。此外，大中型國有企業資產負債率明顯偏高，地方企業高於中央企業。
華泰證券預期，企業部門去杠桿趨勢在未來幾年仍將持續。
需要注意的是，雖然企業部門處於加杠桿進程，但是我國企業部門的杠桿率較高。數據顯示，我國非金融企業部門杠桿率，無論與發達國家還是新興經濟體相比，均居於首位，高出發達國家平均值80個百分點，高出新興經濟體國家平均值66個百分點。由於經濟下行、企業盈利能力惡化，我國非金融企業部門杠桿率近5年內增加了42個百分點。
對此，央行行長周小川多次強調，我國當前金融體系以間接融資為主，特別是商業銀行主導，這個金融格局直接造成了我國總體杠桿率偏高的事實。未來我們將通過股權投資，減少企業對於借貸杠桿的依賴性。
我國2016年的五大經濟政策任務中，去杠桿位列其首，但是，真的會「去」嗎？
國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，核心問題在於去杠桿和保持適當增長速度存在著矛盾。在經濟增速下行趨勢未得到扭轉的背景下，保持適當增長速度會成為政府的首選。雖然去杠桿關乎經濟長遠健康發展，但在短期內就會被犧牲。危機持續過程中設定去杠桿的任務，核心的意義在於提醒全社會不能迷失方向，不能過度依賴需求方調控，需要供給側合理安排去杠桿的路線圖。李揚認為，降低杠桿率的唯一出路只能是在控制債務增長速度的同時保持中高速的經濟增長。
北京大學國家發展研究院副院長黃益平表示，在一定意義上我們似乎陷入了一個高杠桿陷阱，因為我們很難接受短期調整的成本，不但宏觀層面去杠桿的可能性很低，微觀層面的資產重組也很難推進，金融體系轉型更是無法一步到位。黃益平建議，短期內不宜在宏觀層面過度強調去杠桿，以政府、居民和民企加杠桿配合國企去杠桿。
樓市去庫存應加杠桿還是去杠桿？
關於樓市去庫存應該是加杠桿還是減杠桿的問題，在兩會期間就被討論得沸沸揚揚。重慶市長黃奇帆認為，目前房地產領域用加杠桿的辦法去庫存，風險很大，容易引發金融危機，美國次貸危機就是先例。而央行行長副行長潘功勝的態度則是，目前中國房地產的杠桿率並不高。
此前，經濟學家李迅雷撰文稱，同時做到去庫存、去產能和去杠桿理論上是可以實現的，但是現實中概率很小。目前看到的，至少在房地產領域，還是為了去庫存而加杠桿，但加杠桿的結果，卻是一二線城市房價的大漲，三線及以下城市的去庫存的效果尚不明顯。這是由於市場的自發資源配置之下資金的虹吸效應造成的——資金一致流向那些更具有保值投資前景的一線城市樓市。這種情況不僅會帶來對實體產業的抽血，也為三四線城市的去庫存難題更添一重難度。
現在的貨幣政策究竟是穩健的還是寬松的？
最後，華泰證券表示，當前「去杠桿」更需要一個相對寬松的貨幣政策環境。事實上，我們今年也這么做了，從此前央行降准、逆回購「天天見」，SLF(7天期常備借貸便利操作)「月月見」可見一斑。
國民經濟研究所副所長王小魯引用數據稱，去年的GDP增長率是6.9%，但是名義增長率只有6.4%，相比起來，M2增長率是13.3%，「比GDP增長高了7個百分點。這種情況下，貨幣政策實際上已經是寬松的了。」
「今年1月份，貸款投放增長2.5萬億，同比多增了1萬多億，按這個速度，我們的貨幣增長還要繼續放大，不但不能去杠桿，還要迅速提高杠桿率。」王小魯擔憂稱，「這種情況下，未來我們離金融危機還遠嗎？」
海通證券[0.06% 資金 研報]副總經理兼首席經濟學家李迅雷稱，09年至今，中國的M2規模不僅超越美國，而且接近於美國的兩倍。有人說，這是中國版的QE，但美國的三次QE，前提是出清，即企業、金融機構和個人都去杠桿了。然後再慢慢加杠桿。中國目前則是在杠桿的基礎上加杠桿，在泡沫的條件下創造泡沫， 在債務的基礎上增加債務。這就很難實現去杠桿和化解泡沫的目標。如果說，寬松的環境有助於改革的順利推進，但過度寬松的環境則往往會樂不思蜀。
說到底，我們都明白，提高經濟生產率、推動供給側改革和結構性改革，才是去杠桿最具活力的方式。

7. 未來三年有關部門將如何控制宏觀杠桿率

據報道，國家發復展和改革委負責制人在1月24日會議上表示，在中國面臨的各類風險中，金融風險尤為突出，中國將爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制。

中國將堅持穩中求進的工作總基調，針對影子銀行、地方政府、隱性債務等突出問題，爭取用三年左右的時間使宏觀杠桿率得到有效控制，金融結構適應性提高，金融服務實體經濟能力增強，系統性風險得到有效防範，經濟體系良性循環水平上升。

分析人士表示，打好這場攻堅戰，中國有諸多有利條件：中國經濟出現企穩向好的態勢，基本面長期向好的趨勢沒有改變；中國未來發展有巨大的潛能，既包括城市化的潛能，也包括改造傳統產業和創新發展的潛能等；中國金融體系總體健全，儲蓄率較高。

希望中國經濟可以持續實現高質量發展！

8. 我國非金融部門總體杠桿率 是什麼意思

杠桿率是指 資本金/總資產 即 資本金/（資本金+總負債）
我們實際上說的杠桿，是指杠桿倍數，即總資產/資本金。
例如，你買房首付是20%，那麼杠桿率為1:5；杠桿倍數是5倍。
如果忽略資金成本，加入你花20萬買100萬的房子，房價上漲10%即10萬時，你的收益率是10萬/20萬=50%。杠桿把你的收益率放大了。同理，杠桿也能將虧損擴大。
如果我們把實體的主體簡單分為政府、居民、企業，你會發現，大部分部門的杠桿率都不低。
以地方政府為例，根據人大常委2015年8月第十六次會議，2015年地方政府債務限額鎖定16萬億元，預計全國地方政府債務的債務率（地方政府債務/地方綜合財力）為86%。
86%。看起來很安全。這是做大分母（財政收入），做小分子（地方政府債務）的結果。
16萬億的地方政府債務數據至少低估50%。2015年前，部分地方融資平台借款、債券未被歸入地方政府債務一類；2015年以後，地方融資平台新增貸款、債券均不歸入地方融資平台一類。
地方綜合財力，是衡量地方財政收入最大、最寬松的口徑。它包括三個項目：公共財政收入、上級補助收入（中央對地方的轉移支付）、政府基金性收入及財政專戶管理資金收入。其中，收入最穩定的是第一、二項，即地方公共財政收入和上級補助收入。地方公共財政收入主要由稅收組成，是業內通用的衡量財政實力的方式（但審計署公布的口徑遠寬於此）。政府基金收入主要成分是土地出讓收入，不僅波動大，而且很容易造假（例如政府找一個國企拍下300億土地，當地政府基金收入就上去了，拍下後政府再將資金退還）。這個大口徑，未必合理。

9. 哪些領域和部門最應該去杠桿

應該是房地產市場和房貸吧，房地產熱綁架了實體經濟，是中國當下很多經濟問題的根源，而同時老百姓將錢都用到了房子上，擠壓了其他消費不說，從金融角度而言，更是非常危險的。