寶能杠桿收購格力

A. 保監會強化萬能險監管

在險資高調現身股市後，一場監管風暴劈頭蓋臉砸向萬能險。而這遠未結束，知名投行高盛高華近期發布看空萬科A的研究報告。根據21世紀經濟報道測算，截至12月8日，恆大11月18日-11月29日的增持的5.098億股已浮虧約13.87億元。
這將激進的險資舉牌再次捧上輿論的風口浪尖。業內指出，在這場殘酷斗爭和博弈中，部分激進險企或面臨現金流壓力和償付能力充足率壓力，而這或意味著諸如王石、董明珠等或能笑到最後？
恆大人壽10天浮虧約13.87億元
昨天驚動資本市場的，來自於高盛高華的一份研報。
根據研報，對萬科維持「賣出」評級，12個月目標價16.5元/股。給出這一目標價的理由是，萬科A估值遠高於正常水平。而這一定程度上是7月底以來恆大增持萬科A股份至14.07%所致。
萬科A當前估值遠高於2010年以來歷史區間的1個標准差(相對於2016年年底預期凈資產價值溢價8%，對應13.9倍的2016年預期市盈率和2.5倍的2016年預期市凈率)，且相對於A股同業(相對凈資產價值折讓22%，市盈率11.6倍，市凈率2.0倍)存在大幅溢價。
研報指出，其股價已遠遠超出了通過合理的資本配置可實現的凈資產價值擴張潛力，當前股價已計入了加杠桿進行凈資產價值擴張的潛力。
這意味著，從12月8日收盤價該股還有超過30%的下跌空間。
受此影響，萬科A進一步走弱，12月8日收盤報收24.74元，下跌1.59%。值得一提的是，近期萬科A股價低迷，相對於11月18日的短期最高價29元/股，已經有近15%的跌幅。
21世紀經濟報道指出，相比寶能系較早買入萬科，後期進入的恆大則面臨部分資金被套的窘境。
11月30日，萬科A公告的恆大最近一筆增持發生在11月18日-11月29日，其通過附屬公司在市場上及大宗交易收購共計5.098億股萬科A，收購總代價為140.1億元。21世紀經濟報道記者粗略計算，該部分增持平均價格達到了27.46元/股。12月8日的收盤價較這一平均價格跌2.72元/股，跌幅9.9%。
也就是說，截至12月8日，恆大11月18日-11月29日的增持的5.098億股已經浮虧約13.87億元。
恆大人壽三季度現金流出31.27億元
在保險機構中，萬能險遭遇嚴厲監管，舉牌戰鬥力受到極大影響。保監會數據顯示，1-10月恆大人壽規模保費413億元中，90%為萬能險。
在最近保監會通報的萬能險整改舉措里，針對互聯網保險領域萬能險產品存在銷售誤導、結算利率惡性競爭等問題，保監會先後叫停了前海人壽、恆大人壽等6家公司的互聯網渠道保險業務。業內指出，對萬能險的監管政策或還將繼續升級，個別險企的流動性問題也將持續成為市場關注熱點。
上周末，證監會主席劉士余以嚴厲措辭怒斥舉牌野蠻人，希望資產管理人不做興風作浪的妖精。
恆大人壽三季度償付能力報告顯示，恆大人壽在第三季度虧損9.65億元，前三季度累計虧損11.93億元，綜合償付能力充足率179.73%、核心償付能力充足率175.3%。截至9月底，恆大人壽的凈資產達到110.62億元。
值得留意的是，恆大人壽在前三季度的凈現金流為負值，共凈流出31.27億元，其中業務現金流為正數、投資現金流為負數。
恆大人壽公告表示，第三季度公司凈現金流為負值，主要是考慮到整體金融市場形勢和資產配置計劃，在二季度末可投資金額較充裕的基礎上，逐步進行資產的投資與配置，故三季度的投資現金流出較二季度增加幅度較大，導致三季度凈現金流為負，並非表示公司出現流動性缺口。恆大人壽稱，公司整體流動性仍然充裕，9月底賬面剩餘資金37.3億元，今年以來累計凈現金流2.9億元。
為了使公司能夠應對極端壓力下的流動性需求，恆大人壽已經採取兩大措施：保證總資產收益的要求下，配置了大量優質流動性資產，包括現金、貨幣基金、短期存款等；為了豐富公司的融資手段，降低融資成本，公司計劃發行次級債。
截至三季報數據，恆大人壽共持有10隻個股，其中梅雁吉祥已確定在拋售後由恆大集團其他子公司接手，剩餘9隻個股中有5隻在賣出後再次買入，恆大人壽最新持股數量和市值不能確定。如純以三季報持股數據估算，恆大人壽的持股市值不超過30億元。

激進險企或存現金流壓力
對高度倚重萬能險的險企來說，掐斷萬能險就像掐住血液動脈，如果不能及時調整保費結構，後續面臨的或就是流動性壓力，多家機構分析師也不約而同地關注個別險企的流動性壓力。
海通證券一份研報認為，2016年以來，保監會已密集出台了限制和規范萬能險的系列政策，有效控制了萬能險的無序增長，減弱了部分保險公司的舉牌能力。不過，部分中小保險公司或將面臨現金流壓力和償付能力充足率壓力，舉牌行為或將進一步被抑制。
由於中小型保險公司的保費主要來源是萬能險等中短存續期業務，保監會持續強化萬能險監管，顯著降低了中小保險公司高負債成本的新增保費。且根據兩大《通知》的規定，2017年4月1日前，中小保險公司大部分不滿足規定的產品均需停售。此外，償二代下，中小保險公司償付能力充足率降低，部分公司已逼近100%的監管線。
國信證券曾發研報稱，不同於成熟市場，國內萬能險更為側重於理財性質，且剛性兌付的金融環境放大了居民對萬能險的需求，部分替代了理財產品的功能，目前國內萬能險結算利率仍高達4%-6%，加上管理費用以及渠道費用，保單負債真實成本其實更高。
萬能險監管一再升級，考驗資產驅動型險企的流動性。資產驅動型險企流動性對新單銷售、退保率和具備現金流基礎的投資收益等3個因素較為敏感，由於舉牌上市公司所得股權按權益法計入長期股權投資，若上市公司不分紅，則只能帶來賬面投資收益，並無實際現金流支撐。目前，激進型險企萬能險佔比在80%-100%之間，綜合考慮以上因素，本次監管趨嚴將使激進型險企流動性面臨較大壓力。
華寶證券研報則認為，期限短高流動性的萬能險產品，帶有很強的「投機」性質，如果此類產品佔比過高容易引發保險公司流動性風險，同時和保險的保障價值相違背，勢必不會長久，如果投資端出現較大的波動加之退保壓力加大，部分公司特別是投資行為較為激進的保險公司或面臨較大的現金流壓力。
舉牌或進一步被抑制，王石將笑到最後？
有業內人士指出，隨著證監會和保監會相繼釋放從嚴監管的信號，為穩定國內金融環境，保證保險資金成為穩定資本市場的價值投資者，防範資產負債錯配、流動性風險，針對險資舉牌、杠桿收購的監管將持續加強。加上部分中小保險公司或面臨現金流壓力和償付能力充足率壓力，二級市場舉牌行為或進一步被抑制。
一位中小險企負責人指出，險資舉牌應該一分為二看待，保險行業主流的投資行為不存在問題，保險資金作為重要的機構投資者，也是資本市場長期資金的重要來源，可以彌補市場的資金短板，對資本市場的良性發展具有重要作用。當前主要問題是部分險企的做法挑戰了底線，投資行為不符合監管規定。因此，符合監管規則、符合保險資金長期投資的行為應予以支持，「快進快出」、與保險資金投資大方向有所背離的行為則應予以規范。
有業內人士指出，從今年來看，保險機構對優秀的實體企業舉牌，萬科、格力、伊利、南玻等大量公司紛紛被入侵，實體企業戰戰兢兢。從過去的案例來看，保險機構沒有經營成功實體企業的案例。如今，在部分激進險企或面臨現金流壓力和償付能力充足率壓力之時，這對諸如王石、董明珠來說，或許是個好消息。

擴展閱讀：【保險】怎麼買，哪個好，手把手教你避開保險的這些"坑"

B. 野蠻人萬能險的游戲

上周打算寫寫保險系列，正准備中，這個周末保險話題，又推到了風口浪尖，今天A股應聲大跌，做股票的朋友，不哭，做定投的朋友，堅持。

A股這兩日為什麼大跌了，來解釋一下前因後果。

就在本周末，證監會主席劉士余發飆啦，原話是：「你有錢，舉牌、要約收購上市公司是可以的，作為對一些治理結構不完善的公司的挑戰，這有積極作用。但是，你用來路不當的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。"

然後保監會陳文輝這樣回應：這已經不是監管套利的問題，本質而言其實就是一種犯罪。

這不，這兩日，保監會下發監管函，針對萬能險業務，明確整改前海人壽，停止開展萬能險新業務，這一監管措施，力度很大，所以A股市場保險險資舉牌的股票，這幾日沸沸揚揚的格力電器，昨日跌停。

那麼，大家要問了，這些錢哪裡來的呢？

萬能險。

寶能系的前海人壽，恆大地產系列的恆大人壽。

萬能險雖然也有一個險字，但是他的主要角色不是保障，而以儲蓄，這相當於披上了投資的外衣，然後打著，給投資人固定收益的回報的名義，利用互聯網流量等多種渠道募集投資人的資金。

這些機構，拿著投資人投保的錢，低成本利息的錢，跑去二級市場買股票，做投機，但是正如保監會陳文輝所說，繞過了監管，就好比，銀行拿你存款的錢，本來主營貸款去的，結果都跑去買股票去了。

來看某東東上，上的理財產品，一目瞭然，都是低利息吸取資金，4.5%-5%的保險產品。

建議如果已經持有並且在這上的股票賺錢的小夥伴，獲利了結為妙，後面的腥風血雨，怕來的措不及防呀。

最後，來說說這萬能險到底是個什麼主兒？

度娘解釋：萬能保險除了同傳統壽險一樣給予保護生命保障外，還可以讓客戶直接參與由保險公司為投保人建立的投資帳戶內資金的投資活動，將保單的價值與保險公司獨立運作的投保人投資帳戶資金的業績聯系起來。

萬能險一般都有保底收益，大約在1.75-3.5%之間，每家保險公司不一樣，個別小保險公司為了快速吸納資金，可以將保底利率設置在3.5%，而規模較大的保險公司保底利率則都在2.5%，甚至更低。比如業界第一中國人壽的萬能險保底利率是2.5%，第二名平安人壽的萬能險保底利率則是1.75%。

如上圖你所看到的5%,是預期收益，預期收益，預期收益，重要事情說三遍。

萬能險是由保險公司的理財專家幫你運作投資賬戶，然後由保險公司和客戶一起來分享收益。因此保險資金的去向很重要，你得清楚地知道你所購買的保險產品對應的資金去了哪兒。

保監會關於保險資金的使用有明確的規定，要求絕大多數要投資到固定收益類產品，確保安全第一。這也是為什麼近期險資在二級市場上興風作浪引發關注的重要原因。

簡單來說，這幫人的吃像太難看了，打著險資運用的幌子遊走在邊緣地帶、一路打擦邊球，結果證監會和保監會都不高興了－－證監會講話：你們這么搞讓我心裡很不踏實嘛，快進快出不利於市場穩定；保監會講話：你們這么搞讓心裡很不踏實嘛，保險資金要安全要安全要安全，你們去炒股炒賠了怎麼辦？我們怎麼跟客房戶交代？所以兩會一合計，罰吧！

但是這種偏激的資產運用方式通常出現在小公司身上，因為它們很缺錢所以著急掙錢。大公司每年保費大把入賬，根本不愁錢，反而悉愁怎麼花錢，所以會呈現出大小保險公司在投資市場上完全相反的投資風格－－大公司穩重如山，小公司焦燥似火。

哈哈，說了這么多，是為了表達什麼了，保險要買，但是咱們要買對，保險先考慮保障，保險公司的作用是防範風險，為什麼證監會，保監會這次這么生氣，保險的資金是有嚴格的投資去向要求的，不是投機，玩躲貓貓繞道，去投資高風險的產品的。

所以我們投資人資金也需要加強，對投資產品的了解，保險就買保障，投資就需要培養自我承擔風險的能力。

網路問咖入駐大咖：汪凡

金融狗，兩個熊孩子的媽媽，和寶寶一塊萌翻生活，理財理生活，等你和我分享你的心情理財故事

堅持原創的一一媽媽，金牛座，金融狗，若你喜歡我的文字，歡迎分享給你的朋友或分享到朋友圈和微博，公眾號轉載請通過私信聯系作者本人獲得授權

C. 寶能系的重大事件

萬科股權爭奪戰
2015年7月10日，潮汕姚氏兄弟旗下的前海人壽耗資逾80億元，通過二級市場購入萬科A股5.52億股股份，之後又和一致行動人通過連續舉牌，將持有萬科的份額猛增至15.04%，超過了20年來始終位居萬科第一大股東的華潤。
2015年8月底至9月初，華潤通過兩次增持，使其持有萬科A的股份達到15.29%，奪回第一大股東之位。
2015年12月4日以來，隸屬寶能系的鉅盛華及其一致行動人前海人壽持續增持萬科。據港交所披露的信息同時顯示，截至12月11日，寶能系共計持有萬科約24.8億股，占萬科總股本約22.45%，成功拿下萬科第一大股東地之位。
在萬科爭奪戰中扮演關鍵角色的安邦保險，與寶能系有微妙的股權關系。資料顯示，鉅盛華的四大股東之一寶能創贏投資企業(有限合夥)持有鉅盛華1.92%股份，民生加銀基金管理有限公司持有寶能創贏投資99.9%的股本，民生加銀的控股股東是民生銀行(9.07,0.33,3.78%)，而安邦保險又持有民生銀行12.11%股份，是民生銀行第二大股東。
2015年12月17日，在北京萬科的內部會議上，王石表示「誰是萬科的第一大股東，萬科是應該去引導的，不應該不聞不問。」這句話，王石直指「寶能系」。在這次內部講話中，王石對「寶能系」提出諸多質疑，並明確表態「不歡迎」，最重要的理由在於，「『寶能系』信用不夠，會毀掉萬科」。
2015年12月18日，針對王石發文質疑，寶能集團發表聲明，稱集團恪守法律，相信市場力量。
2015年12月18日，針對媒體對寶能系杠桿收購萬科股權一事的關切，證監會新聞發言人張曉軍表示，市場主體之間收購、被收購的行為屬於市場化行為，只要符合相關法律法規的要求，監管部門不會干涉。

D. 寶能系為什麼會讓萬科停牌

停牌是董事會決議的。
寶能還沒有代表進入萬科董事會，要等到下一次股東大會之後，決定具體的股東席位。
但寶能理論上可以通過手段主張召開臨時股東大會。

E. 寶能系購買萬科24.26%股票花了多少錢

這是一場正發生的激戰，評判並不容易。
市場上的聲音也大相徑庭，支持萬科的人說，寶能就是門口的野蠻人，惡意杠桿收購，不是沒有問題，只是問題還沒有被暴露而已。支持寶能的人說，我們按市場規則辦事，談情懷還得按市場規則辦事。 本專題從多個。

F. 寶能是如何通過高杠桿步步緊逼讓王石改口的

曾幾何時，郁亮在萬科年會上大談特談「門口狩獵者」的時候，他一定不會想到，當年一句只用200億萬科就可能易主的笑話，就這么讓自己一語成讖。
「萬寶之爭」不僅僅是一個個案，其正在開啟中國資本市場全面市場化、競爭化的時代，歷史的大幕正在緩緩拉起，而我們拭目以待。

經濟視角觀天下 微信公眾號【江瀚視野觀察】ID：jianghanview

G. 寶能系為什麼要買萬科，寶能系的資金是哪裡來的

這是一場正發生的激戰，評判並不容易。市場上的聲音也大相徑庭，支持萬科的人說，寶能就是門口的野蠻人，惡意杠桿收購，不是沒有問題，只是問題還沒有被暴露而已。支持寶能的人說，我們按市場規則辦事，談情懷還得按市場規則辦事。
本專題從多個角度為讀者提供這場正在進行的「激戰」各種信息和分析，其中市場關注的焦點是寶能的資金來源，本專題有翔實的調查。再就是對雙方下一棋落地的空間分析。但是，我們更應看到，這個事件並非個案，險資在二級市場上越來越兇悍，在政策層面的分析本專題同樣有多篇分析報道。「除了這7個資管計劃，寶能系在上周末還獲得數筆帶有杠桿的資管計劃融資批復。」自6月至今，平安銀行為寶能系旗下企業深業物流、鉅盛華提供了約27億元貸款。
萬科、寶能公告互相指責「口水戰」背後，是已准備「上膛」的資金。
除銀行信貸、債券、股權質押等傳統資金來源，寶能系近期通過資管計劃以1∶2杠桿融資，成為其「狙擊」萬科資金的主要來源。
在深圳市鉅盛華股份有限公司（以下簡稱「鉅盛華」）12月15日回復深交所關注函披露，以自有資金認購資管計劃劣後級後，其優先順序資金來源備受關注。21世紀經濟報道記者調查發現，鉅盛華為增持萬科所設立的7個資管計劃中，優先順序資金較大概率來自銀行理財資金。平安銀行、民生銀行、廣發銀行、建設銀行深圳分行為上述7個資管計劃的託管銀行。
此外，21世紀經濟報道記者還發現，一款南方資本廣鉅2號資產管理計劃於2015年12月14日完成備案，該資管計劃初始規模30億元。其在投資者數量、管理人、託管人、投資范圍等項目上，均與此前的南方資本廣鉅1號資產管理計劃相同。
深圳一位銀行業內人士透露，除已披露的7個資管計劃，寶能系在12月12日左右還獲得數筆帶有杠桿的資管計劃融資批復。8u4法律法規網
杠桿資金或來自理財新資管計劃已成立
截至12月11日，寶能系合計持有萬科24.81億股，占萬科總股本的22.45%。
萬科15日公告，鉅盛華就其11月27日至12月4日通過7個資管計劃購入萬科A股4.97%股份做了披露。
公告顯示，鉅盛華是通過南方資本、泰信基金、西部利得3家公司的7個資管計劃合計買入萬科A股5.49億股。備案信息顯示，7個資管計劃規模總計在187.5億。
通過7個帶杠桿的資管計劃，鉅盛華完成對萬科的增持，成為萬科第一大股東。舉牌資金來源，誰為鉅盛華提供了優先順序資金？鉅盛華在答復深交所關注函中表示，增持萬科所耗費的96.5億資金中，鉅盛華直接出資32億元，優先順序委託人出資64億元。資管計劃杠桿為1∶2，鉅盛華認購劣後級。
21世紀經濟報道記者采訪的多位銀行業內人士認為，「認購資管計劃優先順序資金的，很可能來自於銀行理財資金；一方面，銀行理財急於尋找資產，另一方面，從融資角度看，銀行理財成本相對較低，對於融資方而言，成本在7%左右」。根據上述7個資管計劃的備案信息，南方資本旗下為安盛1號、安盛2號、安盛3號、廣鉅1號；西部利得旗下寶祿1號、金裕1號；泰信基金旗下為泰信1號資管計劃。其中，存續期兩年的安盛1號、2號、3號資管計劃規模均為15億元，由平安銀行託管，均為分層交易結構，於11月24日報備；廣鉅1號存續期兩年，規模30億元，由廣發銀行託管，於11月26日報備；寶祿1號、金裕1號存續期3年，分三層交易結構，於12月2日報備，規模分別為30億元、45億元，均由建設銀行深圳分行託管；泰信1號存續期2年，分兩層交易結構，規模37.5億元，於11月30日報備，託管行為民生銀行。「一般而言，優先順序資金認購行會要求資管計劃託管在本行。」前述資管業內人士稱。一位不願具名的基金子公司人士透露，平安銀行此前與南方資本協商相關配資業務協議，以南方資本為通道，該業務在深圳分行落地，涉及資金逾50億元。接近於平安銀行的人士確認了上述信息，但對具體數額未做回應。根據回復函，鉅盛華確認了最後一次舉牌動用了3倍杠桿資金，而由平安銀行託管的安盛1、2、3號資管計劃總規模為45億元，相應優先順序資金則為30億元。「除了這7個資管計劃，寶能繫上周末還獲得數筆帶有杠桿的資管計劃融資批復。」一位不願具名的券商資管人士稱，但該人士拒絕透露涉及機構及資金規模。基金業協會報備信息顯示，12月14日，南方資本旗下30億元的廣鉅2號資管計劃獲批，託管銀行為廣發銀行，期限2年並由兩級分層機構。
該資管計劃在起始規模、投資者數量、管理人、託管人、投資范圍等項目上均與此前的南方資本廣鉅1號相同。但21世紀經濟報道記者無法核實該資管計劃是否投資於萬科A股。
一位華南城商行人士表示，投資標的為萬科的股票，2∶1的杠桿比例符合市場行情，同時也有私募人士分析稱，優先順序資金可能來自其他保險公司，即另有險資搭上鉅盛華的順風車入股萬科，但目前沒有證據指向任何一傢具體的保險公司。8u4法律法規網
銀行信貸資金馳援去年資產規模突漲數倍,21世紀經濟報道記者獲悉，自6月至今，平安銀行為寶能系旗下企業深業物流、鉅盛華提供了約27億元貸款。
另外，21世紀經濟報道記者獲得的兩份寶能系公司交易所公司債申報稿顯示，截至2015年二季度末，鉅盛華在各類金融機構獲得總授信85億元，其中已提用67.76億元，未提用金額17.23億元。截至2015年5月末，對鉅盛華發放貸款最多的是工商銀行、交通銀行、建設銀行、農業銀行，分別提供貸款21.54億元、10.5億元、7億元、6億元。渤海信託也向鉅盛華融資15億元。
21世紀經濟報道記者獲得的一份金融機構盡職調查報告顯示，寶能系的另一重要平台——寶能控股（中國）有限公司（以下簡稱「寶能控股」）截至2015年6月30日的金融機構借款余額194.97億元。在寶能控股2015年獲得的5筆貸款當中，僅兩筆來自銀行，其餘則來自信託公司和資產管理公司，其中來自平安信託的資金高達34.97億，利率12.5%。來自長城資產和浙江工商信託的資金分別為18億和9億，成本趨近平安信託。其餘兩筆貸款來自平安銀行和民生銀行，數量分別為10億和3.7億。
與寶能系獲得銀行貸款的同時，是其資產規模的迅速擴大。
以2014年觀察，鉅盛華、寶能控股資產規模迅速膨脹，且存貨金額都非常之大，存貨和投資性房地產的龐大數量，導致了寶能系資產規模的迅速膨脹。8u4法律法規網
「資產規模的增長，有利於寶能系獲得更多銀行貸款。」有當地金融界人士這樣評價。
以鉅盛華為例，截至2015年二季度末，鉅盛華總資產359.47億，合並報表口徑資產負債率41.57%。而2012、2013、2014年，鉅盛華資產規模分別為85.96億、87.43億、283.13億。在2014年，鉅盛華實業「膨脹」了3倍多。
鉅盛華資產負債表顯示，投資性房地產高達172億元，長期股權投資22.58億元，可供出售金融資產11.49億元。資料中表述，受存貨轉入投資性房地產影響，投資性房地產金額較高，2015年二季度末，鉅盛華存貨周轉率為0.01，降至歷年來最低水平。
鉅盛華2012年、2013年、2014年及2015年上半年的凈利潤分別為1.93億元、2.07億元、2.92億和6.22億元。凈利潤主要來源於現代物流收入、金融投資收益等，即深業物流和前海人壽。
寶能控股存貨佔比亦非常之高。截至2015年5月末，寶能控股存貨高達261億。投資性房地191億。其他應收賬款101.5億。8u4法律法規網
截至2015年5月末，寶能控股未經審計的資產總額達到706.21億元，其中存貨335.30億元（含預付賬款），存貨占總資產的比例達到47.48%。總負債569.00億元，其中金融機構負債224.92億元。凈資產137.21億元，資產負債率為80.57%，扣除預收賬款後的資產負債率為72.26%。
寶能控股2014年度實現營業收入13.58億元（與2013年度基本持平），利潤總額16.27億元，凈利潤7.53億元，主要系2014年起深圳市房地產市場火爆，寶能控股旗下的投資性房地產溢價較多所致。寶能控股過去三年（2012年到2014年）的總資產分別為246.42億元、342.32億元及578.48億元。同樣在2014年，寶能控股的資產規模膨脹了近1倍。
但進行盡調的金融機構認為這是寶能系優勢所在，其認為：存貨和投資性房地產占據了寶能控股資產的最大部分，超過75%，這符合寶能控股作為一家集物業開發與物業綜合運營於一體的房地產業務集大成者的特點。相對於一般的房地產企業集團，在深圳市擁有大量自持物業的寶能控股，其資產配置及質量無疑更為優質。
此外，寶能系還通過發債獲得資金「彈葯」補充。
9月14日，保監會官網顯示，同意前海人壽在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過人民幣58億元。前海人壽已於9月29日、11月17日和12月17日分三期用完該額度，每期發行規模分別為25億元、18億元和15億元，債券票息均為6.25%。
與此同時，寶能系還將「輸血」通道對准了交易所公司債。21世紀經濟報道獲得的兩份寶能系公司交易所公司債申報稿顯示，鉅盛華和寶能地產已分別於今年11月3日和10月20日向交易所提交「小公募」債發行申請，總額度為60億元。但截至發稿，交易所網站上尚未有這兩只債券的受理信息。

H. 劉姝威炮轟寶能系繞開續期監管嗎

延長清算期，繞開「續期」監管

值得關注的是，劉姝威在致證監會信中表示，根據2016年7月18日起施行的《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》第四條第四項，第十四條第三項，第十六條第二項，鉅盛華已經到期的七個資產管理計劃應當於2016年11月和12月予以清盤，不得續期。

「資管公司找來銀行給做配資，賠錢的話用自己的資金先賠，銀行拿來配資的資產給予固定收益，或者是賠錢時銀行只承擔一小部分，賺錢時銀行也只賺一小部分。這就是所謂的杠桿收購，寶能系資管計劃就是這種杠桿收購方式。」一位曾在銀行工作的人士向藍鯨房產表示。