俄羅斯匯率風險

『壹』 俄羅斯干預匯率失敗對中國有何啟示

事實上，外匯市場干預是很多央行面對匯率大幅波動的本能選擇，在過去的幾年中，俄羅斯央行就曾經大幅度干預盧布的匯率，俄羅斯的故事也有一定的借鑒意義。
首先需要了解一下盧布的國際地位，俄羅斯是全球第九大經濟體，軍事實力也排名全球前列，其經濟結構相對單一，石油產業是其最為重要的經濟支柱。石油出口也是其外匯收入的主要來源。在全球外匯市場上，根據國際清算銀行在2013年的統計，盧布的交易量排名全球第十二位，佔全球交易份額的1.6%，同期人民幣的交易量全球佔比為2.2%，排名第九。從主要外匯對交易來看，美元兌盧布的交易量在2013年排名全球第十。從這些指標來看，盧布是全球重要的交易貨幣之一。
俄羅斯的外匯儲備從2013年年中的高點5300億美元，下降至2015年9月的3600億美元，其下滑的主要原因是俄羅斯央行在外匯市場的干預行為。與此同時，盧布兌美元的匯率從2013年的1美元兌31盧布貶值至1美元兌66盧布，貶值幅度超過一倍。但從效果來看，俄羅斯的外匯市場干預最多隻是延緩了盧布的貶值，並沒有從根本上改變其趨勢。
從俄羅斯央行公布的干預記錄可以看出，盡管市場在2014年年底由於美國對俄羅斯的制裁開始關注盧布貶值的問題，但事實上俄羅斯央行的干預舉動從2013年已經開始，2013年全年，俄羅斯央行在市場上至少動用了250億美元來捍衛盧布匯率，同期俄羅斯的外匯儲備從年中高點的5300億美元下滑至年底的5000億美元，兩者的變動幅度相當。盧布對美元的匯率當年也幾乎在30-33之間的區間窄幅震盪，某種程度上表明俄羅斯央行的干預舉動還是取得了一定的效果。
但隨後伴隨著俄羅斯與烏克蘭在克里米亞問題上的沖突嚴重，美國和歐盟也開始逐步捲入，這導致了市場對於俄羅斯政局動盪的擔憂，盧布也在2014年3月左右出現10%的貶值，至1美元兌換36盧布，同期，俄羅斯央行的干預力度開始加大，2014年1月和2月，俄羅斯央行分別動用了70億美元和60億美元對外匯市場進行干預，到了3月份的干預力度明顯加大，當月就動用了220億美元，此後盧布出現了一定的升值，並在年中回到了1美元兌換34美元的水平。從2014年6月至2014年9月，由於匯率相對穩定，俄羅斯央行沒有對市場進行干預。
然而，市場上仍然暗流涌動，從2014年年中開始，油價從100美元的高位開始下滑，到了9月突然穿斷崖式的下跌，到12月底，油價在半年內跌幅將近50%，這成為了盧布真正噩夢的開始，到2014年12月底，盧布兌美元大幅貶值至1美元兌60盧布的水平，期間俄羅斯的經濟也出現了明顯的下滑，全年經濟增長率從2013年的1.3%下行至2014年的0.6%，伴隨經濟下滑和貨幣貶值的，是通脹的不斷上升，到2014年年底，俄羅斯的通脹率已經超過兩位數，幾乎是年初的一倍。
面對盧布的貶值，俄羅斯央行在2014年10月份再次動用了270億美元的外匯儲備對市場進行干預。到了11月份，俄羅斯央行的干預力度明顯減小，當月僅動用了不到8億美元進行市場干預，但盧布貶值趨勢不減，到了12月，盧布從48一線跳升至60的水平，在1個月內的貶值幅度超過20%。2014年12月，俄羅斯央行動用了110億美元。
同時，俄羅斯央行通過大幅度加息來提高做空盧布的成本，2014年11月，俄羅斯央行從關鍵利率從8%上調至9.5%，這樣的一個大幅度的升息也讓市場開始擔憂俄羅斯經濟的前景。與此同時，俄羅斯央行的聲明也透露出「將允許盧布匯率自由浮動，不會無限度干預外匯市場」的意味。2014年12月，俄羅斯央行兩次加息，將關鍵利率從9.5%的水平大幅上調至17%。而這時候，市場的分析人士都很清楚，俄羅斯經濟在短期內難以恢復，超高的利率盡管可以打擊做空力量，但對整體經濟的侵蝕也將是長期的。
到了2015年1月份，俄羅斯央行最後一次使用了20億美元對外匯市場進行干預，此後再無行動，有意思的是，盧布匯率將近1美元兌70盧布的高點逐步值至年中的1美元兌50盧布的水平左右，但伴隨油價的的進一步下跌，俄羅斯經濟陷入衰退。從6月開始，盧布再度出現貶值，並一路下跌至9月份的66盧布兌一美元的水平。
在2014年當年，俄羅斯動用了700億美元對外匯市場進行干預，但俄羅斯過度依賴能源的經濟結構，導致了其經濟基本面快速的惡化。盡管市場已經習慣於盧布匯率的大幅波動，但留給俄羅斯的卻是經濟衰退和通脹高企。
在盧布匯率大波動的幾年中，中國企業也面臨著巨大的損失，由於匯率波動較大，以及這些企業對匯率管理的忽視，導致了企業銷售產品就虧損的窘境。大量企業因此被迫停止在俄羅斯市場的銷售。
提高風險管理的意識，是市場留給我們的最大啟示。另外需要指出的是，中國央行盡管手握大量的外匯儲備，但干預匯率並非長久之計，同時按下葫蘆浮起瓢，匯率看似穩定，但對經濟可能造成很多的扭曲效應，因此根本上來說，中國仍然需要通過加速改革，改善整體經濟基本面的狀況，並提振市場的信心。值得注意的是，採取過多的行政性手段來避免人民幣貶值，事實上只能改變市場的短期方向，並不能改變市場的預期。此外，中國企業也需要改變「不願意管理匯率風險」的習慣，否則最終的重擔將全部落在央行身上。

『貳』 俄羅斯盧布暴跌的原因是什麼

俄羅斯盧布暴跌主要是指2014年12月份的盧布大跌。美元對盧布匯率一度突破80的歷史高位。其暴跌主要原因有以下幾點：

1、國際油價的暴跌。油價大跌，Osakovskiy的分析認為俄羅斯2015年GDP可能出現1.5%的萎縮，同時俄羅斯2014年的通脹水平可能達到5%。
2、西方對於俄羅斯的制裁。由於俄羅斯的對克里米亞保持強硬態度，導致西方及美國不滿。開始對俄羅斯進行經濟制裁，主要是農產品和食品領域的制裁，同時凍結俄羅斯官員的資金。西方制裁也迫使俄羅斯的投資環境發生改變。制裁帶來的風險不但對俄羅斯企業造成影響，還可能影響在俄羅斯投資的外資企業。
3、強勢美元對新興市場的影響。2014美元一度強勢，世界只有美國存在加息預期，其餘國家包括中國在內都是降息保增長，這一度促使美元強勢，不僅盧布，黃金、白銀，其他有色金屬，能源產品因為美元強勢也出現了大幅下跌。

各方面的影響導致市場對於盧布的擔憂加劇，資本外逃的風險也將加大，投資者的恐慌情緒進一步升溫，盧布的暴跌便在所難免。

『叄』 2．俄羅斯政府為何要干預外匯市場，穩定盧布匯率

1 俄羅斯因西方制裁，導致金融流動性縮減。

2 俄羅斯經濟主要依賴能源出口，工業鏈並不具備優勢。

3 因西方制裁，導致俄羅斯資產預期下跌，同時導致資金外流，俄羅斯外匯盧布價格下跌，能源價格下跌，俄羅斯外匯儲備（流動資金）下降，利空經濟。

4 敢於外匯，提升盧布吸引力，能夠讓資金延緩流出，同時通過大幅加息提升貨幣吸引力和控制資金流出。

5 但由於俄羅斯自身沒有更多的發展空間和資產升值預期，很難組織資金流出，伴隨美國為首的西方國家更多的制裁，讓資金認為放在俄羅斯沒有戲反而還有貶值風險，自然加速流出，同時原油價格不斷的創下新低，更是利空俄羅斯經濟，更讓資金加速外流，所以俄羅斯政府一點點的外匯干預遠遠低於資金流出，所以收效不大。

6 只有油價上漲，制裁預期降低或者撤銷，俄羅斯經濟才會伴隨回暖的同時，重新吸收資金流入。

7 俄羅斯能動用的只有外匯儲備和國內貨幣政策，以及和中國的全面深化合作，目的為控制資金流出和增加利好預期。

8 所謂的局限性就是沒有很好的讓世界感到有吸引力的預期，這些都是政策局限性。

『肆』 俄羅斯盧布貶值的根本原因，盧布為什麼貶值

盧布貶值主要原因
油價下跌是盧布暴跌三大主因之一
在專家看來，國際油價的暴跌、西方對於俄羅斯的制裁以及強勢美元對新興市場的影響才是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因。
美國咨詢公司McGladrey LLP首席經濟學家約瑟夫·布魯蘇埃拉斯表示，盧布貶值和近期油價下跌有直接聯系，俄羅斯經濟在很大程度上依賴石油出口。石油是俄羅斯政府稅收的重要來源，油價下跌也降低了俄政府對本國貨幣的支持能力。
中信資本旗下對沖基金CCTrack首席執行官羅伯特·薩維奇認為，歐美對俄羅斯的制裁令俄羅斯融資受限。盡管俄羅斯有不少外匯儲備，但一方面要支持不斷下跌的盧布，另一方面還要償付以美元計價的外債，這令俄羅斯捉襟見肘。
此外，美元的走強使得包括盧布在內的新興經濟體的貨幣承壓。薩維奇說，因為經濟形勢不同，美國和歐洲的利率走勢完全相反，市場預期美國的利率將上升，歐洲利率水平將下降。市場的預期和美國經濟的持續復甦使得美元不斷升值，國際資本開始從新興市場迴流至美國，俄羅斯等國的貨幣面臨下行風險。當市場對於盧布的擔憂加劇，資本外逃的風險也將加大，投資者的恐慌情緒進一步升溫，盧布的暴跌便在所難免。
盧布的暴跌也引發了市場對於是否有投資機構對其大舉做空的猜測。對此，華爾街人士指出，投機行為僅占盧布下跌原因的一小部分，目前市場缺乏流動性，未出現投資機構大規模做空盧布的現象。
一些對俄出口的國內企業或受影響
盧布匯率暴跌是否會影響到我國市場？業內人士介紹，一些對俄出口比重較大的國內企業或受到影響。
大通證券許鵬表示，我國對俄羅斯的出口份額中，比較傳統的是輕工產品，如服裝、鞋、皮革等。另外機電出口占據的比重也較大。而從上升速度來看，我國汽車產業對俄的出口正在占據越來越大的比重。
僅從家用車領域來看，國內有超過10家家用車品牌企業在向俄羅斯出口。最高的年銷售接近25000輛，而盧布的下跌無疑給這些出口車企帶來打擊—畢竟在當地銷售是以盧布結算，而盧布的暴跌會造成這些企業明顯的匯兌損失。截至昨日，已有在港上市的車企發布了盈利預警稱，今年的純利將大幅下滑，而該股在香港市場的表現也甚為慘淡。
盧布暴跌對傳統的輕工產品也必然帶來打擊，瑞銀投資劉東升建議投資者，如果發現手中個股的主營業務中有對俄羅斯出口的項目，短線應注意風險。
盧布的暴跌是否會給國內相關企業帶來正面影響？劉東升認為，雖然盧布匯率下滑意味著可以以更低的價格從俄羅斯買到商品，但這種劇烈的下滑會讓相關的經濟體陷入「休克」狀態，從俄羅斯進口的如化工品、原木、紙漿等大宗商品以及電子商品可能陷入停滯狀態。
「總體看，盧布匯率的暴跌還處在短期沖擊的層面，並沒有顯現出對國內實體經濟構成實質性影響的跡象。」許鵬說。

『伍』 俄羅斯的悲慘下場，中國會不會不往後塵

盡管俄羅斯面臨嚴重的經濟和金融危機，但從GDP增速、通脹、就業、外儲和外債等角度看，當前形勢依然好於1998年。未來能源價格和制裁是影響俄羅斯經濟金融走勢的最關鍵因素，如果兩方面都無改善的話，經濟低迷依然會持續，16年會再現萎縮。再加上外部美聯儲加息再起，盧布有再次暴跌的可能。

當前人民幣匯率暫穩，但風險因素未消除，長期看，貶值有助風險釋放。雖然前兩月中國經濟開局不佳，但是3月以來出現明顯改善跡象，再加上聯儲加息延後釋放鴿派信號，人民幣短期趨於穩定。但貨幣超發依然存在，GDP增速不斷下台階至15年4季度的6.8%，M2增速卻從15年年中不斷回升至當前的13.3%；一線城市和少數二線城市房價短期內大幅飆升，資產存在高估風險。

此外，美國經濟仍在復甦，一旦啟動加息，人民幣貶值壓力或將再起。從俄羅斯經驗看，房價在經歷大漲後保持了平穩，股價在大跌後觸底反彈，說明貶值有助於釋放長期風險。中國經濟雖然沒有像俄羅斯那樣嚴重依賴一種資源，但當前也到了轉型的時刻。中國的人口紅利逐漸消失，房地產盡管局部「繁榮」但整體已經進入下行通道，國有企業經營效率低下，政府對經濟干預過多，這些因素都阻礙著長期經濟的發展。為了不陷入俄羅斯那樣的困境，唯有早作改革才是王道。

『陸』 盧布變化對俄羅斯國內、國際產生哪些積極或消極影響

近日以來俄羅斯當地人和生活在俄羅斯的外國人都在瘋狂的掃貨，目前俄羅斯國內的肉類、雞蛋，牛奶、蔬菜等生活物資價格都在上漲，近一周以來的漲幅已經達到了大約20%，趁現在物價上漲的速度還沒有趕上盧布暴跌的速度的時候，俄羅斯當地人士趕快把盧布花出去，變成具有實用價值的商品。而對於商家來說，則是盡快的回籠資金，俄羅斯所在的企業目前還沒有提到要漲工資這件事，而對於盧布連續下跌，目前莫斯科的街頭還沒有發生騷亂，因為用俄羅斯當地居民的說法就是習慣了。
俄羅斯留學生表示，盧布貶值之後學費相對便宜，不過在莫斯科生活仍然還是以這個盧布來結算，物價上漲也讓他們每一天心都滴血。也有留學生表示，這個微信朋友圈中抱怨盧布不給力，或者要求用美元結算工資或者漲工資的呼聲此起彼伏。
而對於華商來說，盧布的貶值使本身就利薄的生意雪上加霜，成本上升貨物擠壓面臨著虧損。據稱，目前部分中小型的商店已經關門歇業，尤其是今年經營進口商品的商店匯率變化讓國外的供貨商無法發貨。
據介紹，商品一般以美元定價購物到俄羅斯的，其定價必然與美元息息相關，美元升值之後，同樣的商品較年終時期的利潤相比，在無形之中已經損失了40%。中國人民大學經濟學院副院長劉元春建議，華商應該積極採取自保措施，對於貿易規模較大的華商必須要採取匯率風險對沖，比如這個掉期交易是最為直接的一種方式，而如果貿易規模較小，華商則可以選擇抱團經營。

『柒』 俄羅斯通貨膨脹對匯率的影響

盧布貶值？你搞錯沒 最近幾年人民幣升值夠快的了吧 但是盧布比人民幣升的還快 原先100盧布只能換290RMB 現在RMB飛漲 但是100盧布換298RMB了已經 你自己想吧
還有 我不知道美國的物價 但是俄羅斯的物價大概是中國的3倍 相當與10盧布在俄羅斯可以買的東西大概在中國花1元買 但是10盧布約等於3RMB

『捌』 如何評價俄羅斯當前盧布回升及其走勢

14年12月中旬俄羅斯盧布對美元匯率創歷史新低後，在俄政府一系列托市舉措刺激下，盧布過去幾個交易日不斷走強，對美元匯率明顯回升。俄羅斯財政部長西盧安諾夫25日樂觀地宣布盧布危機結束。

分析人士認為，盧布未來走勢如何有待進一步觀察，總體來看油價下跌和盧布貶值對俄羅斯經濟來說既是挑戰，也蘊含機遇。

在25日清淡的交投中，盧布對美元匯率上漲近2%，升至約1美元兌52.3盧布。

俄財長西盧安諾夫在莫斯科對俄羅斯聯邦委員會(議會上院)表示，盧布暴跌所導致的流動性緊張的極端跡象已經消退，盧布已「找到了它的均衡狀態」。

「上調關鍵利率是為了穩定匯率…在我們看來，現在這一時期已經過去了，盧布正在走強，」他還說，如果未來情況穩定，不排除降息可能。

今年下半年，受國際油價暴跌和西方制裁影響，盧布匯率上演「跳水」行情。盧布對美元匯率從上半年的30至35比1一路狂跌，本月中一度跌破80比1。為此，俄央行出台一系列措施穩定盧布匯率，包括把基準利率從10.5%上調至17%、拋售外匯和非正式資本管制等。

分析人士認為，本周盧布反彈受俄羅斯天然氣工業股份公司和俄石油公司等大型國有企業出售外匯支撐。此外，隨西方傳統聖誕假期來臨，金融市場不少投機者暫時「鳴金收兵」，也給盧布提供了喘息之機。

在俄羅斯總統普京看來，穩定盧布匯率依然是頭等要務。普京25日要求俄央行和政府金融經濟部門加強協調，有效穩定盧布匯率。

不過，在盧布匯率企穩的同時，通脹風險正上升為威脅俄經濟穩定的危險因素。俄財政部預計，今年全年通脹將高達11.5%。俄總統經濟顧問別洛烏索夫說，俄羅斯目前年度通脹率為10.4%，預計到12月底將升至11%。

如果預言成真，這將是俄羅斯通脹率自2008年以來首次突破10%的心理關口。通脹壓力會刺激民眾將持有的盧布兌換成美元等硬通貨，預計這將加重盧布跌勢。上周，盧布對美元匯率創歷史新低時，俄羅斯銀行處理的美元需求達到了日常水平的5倍。

為保衛盧布，俄政府已斥資超過800億美元干預匯市。俄羅斯央行數據顯示，上周俄外匯儲備減少了157億美元，為2009年1月以來最大跌幅。截至12月19日，俄外匯儲備降至3989億美元。

據悉，俄外匯儲備包括外匯儲備、黃金儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權等。今年年初，俄外匯儲備為5096億美元。

盡管西方輿論刻意唱衰俄羅斯經濟，盧布危機背後依然蘊含轉機。譬如，當前俄羅斯依然擁有近4000億美元外匯儲備，公共債務水平較低，盧布危機還檢驗和證明了俄政府的掌控力和民眾對危機的耐受力。

『玖』 盧布嚴重貶值，為什麼俄央行要將基準利率從9.5%提升到17%會有什麼影響

加息以遏制盧布貶值和通脹風險。
影響：一方面，俄央行這么做可以穩定盧布，防止俄羅斯民眾拋棄本國貨幣，並讓通脹放緩。但另一方面，加息又會進一步扼殺經濟增長，對制裁之下從國際資本市場融資原本就極度困難的企業施加更多壓力。

『拾』 國際油價對俄羅斯經濟的影響有多大

俄羅斯經濟運行中的一個顯著特點是盧布持續貶值。分析人士認為，盧布貶值是多重因素共同作用的結果。只要國際油價維持在每桶90美元以下，俄羅斯盧布匯率就會繼續下跌。首先，地緣政治是盧布貶值的一個重要因素。西方國家認為俄羅斯對烏克蘭東部民間武裝的支持是造成烏克蘭危機的主要原因，因此，自今年3月以來對俄羅斯進行了多輪經濟制裁。這些經濟制裁涉及能源、金融、軍工等俄羅斯經濟的主要領域，而且西方國家並不打算取消這些制裁。其次，盧布貶值緊跟國際油價下跌的步伐。俄羅斯經濟學家黑斯坦洛夫指出，俄羅斯經濟能夠實現增長的一個主要原因是俄羅斯能通過能源出口獲得大量收入，而當前國際油價持續下跌，建立在原有油價基礎上的俄羅斯財政預算無法實現，這自然增加了國際社會對俄羅斯經濟前景的擔憂。內外形勢嚴峻俄羅斯央行公布的最新數據顯示，今年前9個月俄資本凈流出額達852億美元，規模是去年同期的1.9倍。長期以來，外資對彌補俄羅斯國內建設資金不足和促進投資增長起到了重要作用。今年，很多西方投資者因擔心俄經濟前景不妙而大量撤資，對俄經濟運行產生了一定影響。國際信用評級機構穆迪10月相繼調低俄主權信用評級以及俄七家主要金融機構的信用評級。穆迪指出，隨著大量資本從俄羅斯外流、俄羅斯許多借款人在西方獲得貸款的能力受限以及國際油價的持續下跌，俄羅斯的外匯儲備正在不斷減少，這無疑增加了俄經濟運行的風險。此外，俄羅斯前財政部長庫德林表示，從俄羅斯國內來看，壟斷行業多、對外資投資領域有限制、法律法規尚不健全等也對俄大規模吸引外資構成阻力。世界銀行俄羅斯經濟首席分析師漢茲爾指出，在地緣政治風險降低和俄羅斯面臨的外部環境得到改善的條件下，俄羅斯國內生產總值在2016年才會實現增長。發展也有機遇國際觀察人士認為，盡管西方制裁和油價下跌造成俄羅斯經濟運行困難，但這兩個因素也為俄經濟發展帶來一些機遇。一方面，西方制裁有利於激發俄羅斯人民的愛國熱情，有利於俄政府凝聚人心，加強國內團結和穩定。11月4日俄羅斯全國隆重慶祝民族團結日，在首都莫斯科舉行的一場遊行活動吸引了7.5萬人參加，四大議會政黨代表均現身。普京總統多次表示，俄羅斯不怕西方制裁，制裁只會使俄羅斯更加強大。普京說，制裁為俄羅斯經濟發展提供了一個難得的機遇，因為這會促使俄羅斯加快「進口替代」進程，俄羅斯企業開始自己生產之前從國外進口的商品，這有利於刺激俄羅斯國內消費和擴大就業。為遏制西方制裁導致的資本外流，普京日前為吸引俄離岸資本迴流開出優惠條件。分析人士認為，普京此次「大赦」俄離岸資本有望增加俄羅斯的經濟總量，促進俄羅斯國內投資。另一方面，油價下跌使俄政府認識到，經濟發展單單依靠能源產業是靠不住的，這有利於促進俄政府盡快改革經濟發展模式。盡管改變經濟發展模式需要大量時間和金錢投入，不可能一蹴而就，但俄羅斯有關改革的討論由來已久，改革的一些嘗試也已進行。俄專家還就此提出了對策。首先，大力改善國內投資環境，合理有效地利用國內各種資源，提高政府管理機制的透明性和管理效率。其次，大力發展高新技術產業，培養一批具有創新意識的高素質人才。當然，這需要俄政府向教育和科技領域投入大量資金。事實證明，投資科教領域對整個國家經濟的發展可以起到巨大推動作用。另外，由於大部分油氣資源由國家掌握，為降低國家財政對能源出口的依賴，俄政府應大力鼓勵能源領域中小企業的發展，這不僅可以解決就業問題，而且對推動俄羅斯經濟整體發展都有好處。