利率市場化去杠桿資產證券化

㈠ 對我國利率市場化的思考

率市場化的影響
利率市場化改革蘊藏著風險，也孕育著機遇。我國加入世貿組織後留給中資銀行的過渡期已為數不多，而能否用活利率杠桿，能否按照市場化方式運作銀行資金，也是中資銀行能否在未來取勝的重要因素之一。對於金融企業來說，利率市場化可能產生多方面的風險，它對銀行資產負債管理、風險管理、內部控制制度都提出了很高的要求。它對國有銀行經營的重大影響體現在以下六個方面：

(一)有利於促進完善的金融市場的形成，為國有銀行創造比較規范的經營環境。利率市場化的過程，實質上是一個培育金融市場由低水平向高水平轉化的過程，最終形成完善的金融市場：融資工具品種齊全、結構合理；信息披露制度充分；賦有法律和經濟手段監管體制；金融市場主體充分而賦有競爭意識。這些都將為國有銀行的經營營造一個良好的環境。

(二)促進了商業銀行經營行為的變革。有利於落實商業銀行業務經營的自主權，進一步確立銀行的自主經營地位，真正做到「自主經營、自擔風險、自負盈虧、自我約束」。同時，利率市場化會使銀行間、乃至金融業之間的競爭更加激烈，只有銀行的預算約束強，內部風險、成本控制制度健全，定價科學合理才能適應利率市場化，這將迫使銀行的經營機制發生根本性變革。

(三)銀行利率風險和利率管理的難度加大。利率市場化將引起銀行利率風險的擴大。利率變化對銀行是有利還是不利主要是看資產和負債對利率的敏感程度，但是不管利率上升還是下降，利率缺口必然伴隨著利率風險。在利率市場化進程中，影響利率水平的因素眾多，利率波動的頻率和幅度大大提高，利率的期限結構也更復雜，與利率管制下相比，市場利率的波動對於銀行經營的影響更大，利率風險的識別和控制更難。

(四)加大了銀行的競爭壓力和經營壓力，利差縮小。利率市場化將加大銀行的競爭壓力，將導致市場份額的重新分割。銀行間的競爭不再局限於對客戶資源的簡單爭奪，而是擴展到與存款與貸款以及相關的中間業務領域。

(五)有利於商業銀行推出新的金融工具、產品和服務，促進商業銀行業務的發展。利率市場化將導致銀行傳統主導業務的萎縮和非利差型業務的發展。利率市場化以後，銀行為爭奪存款，存款利率肯定會有一定程度的上漲，而為了爭奪優質客戶，其貸款利率又會趨於下降，銀行傳統主導業務的比重將會逐漸下降。利率市場化的主要意義在於促進金融創新，所有的經濟主體都會得到創新帶來的好處。利率市場化後，一方面商業銀行的金融產品定價權加大，商業銀行獲得了前所未有的定價自主權，這在客觀上為商業銀行進行金融創新提供了可能性。另一方面，商業銀行面臨的利率風險大大上升，面臨的競爭壓力加大，這在客觀上對商業銀行從事金融創新產生了強大的動力和壓力。商業銀行只有通過持續有效的金融創新行為才能規避利率風險，為資產提供增值、保值的機會。

(六)有利於商業銀行優化客戶結構。利率市場化促使國有銀行經營管理部門自覺關注貸款市場的運行趨勢，根據客戶與銀行所有業務往來可能帶來的盈利、客戶的經營狀況、銀行提供貸款所需的資金成本、違約成本、管理費用等因素綜合確定不同的利率水平，在吸引重點優質客戶的同時對風險較大的客戶以更高的利率水平作為風險補償，推動銀行客戶結構的優化。

㈡ 在資產證券化的浪尖起舞-中小銀行資產證券化

前言

華爾街有句名言：「如果你有一個穩定的現金流，就將它證券化。」

信貸資產的證券化可以給商業銀行發起人帶來諸多益處，比如轉移風險、降低資本准備金、提高利潤率、增強流動性和解決資產和負債的錯配問題等等。資產證券化的浪潮已經席捲而來，對於中小銀行而言，是選擇乘風破浪還是隨波逐流，主動出擊還是在市場火熱之後跟風？

▲ 資產證券化的多重益處

如今，資產證券化這個名詞已經耳熟能詳，信貸資產的證券化可以給商業銀行發起人帶來諸多益處。

資產證券化的過程可以幫助銀行把資產轉移出表，實現資產負債表的緊縮，從而降低資本金要求的基數，緩解資本金壓力。同時，把資產通過證券化轉化為現金後，銀行的流動性也得到提升。藉由證券化可以盤活銀行的中長期信貸資產，調節資產和負債的期限結構，緩解資產和負債錯配所帶來的一系列問題。而信貸資產證券化，有助於銀行貸款的風險得到市場化的全面定價。而對於部分期限較長的優質資產，銀行也可以發行資產支持證券，將其實現部分利潤的兌現，並將回收的資金用於其他投資，提高資產收益率。

▲ 我國資產證券化進程的飛速發展

2014年之前，資產證券化還只是一個小眾品種；根據Wind資訊數據統計，2013年，全市場資產支持證券共發行279億元，佔主流債券品種發行規模的0.79%，而如今，截至2016年7月底，資產支持證券發行規模已經達到3484億元。

A方案：

順德農商認購全部次級檔份額，總共融資為優先A、B兩檔共計12.58億元。發行信貸CLO的綜合成本約為1%（其中包括評級機構費用、會計師事務所費用、律師事務所費用、券商承銷費等）。

融資所得=發行規模-風險自留-發行綜合成本=15.337-2.757-15.337×1%=12.43億

總收益=融資所得×（1+投資年化收益率）+風險自留部分收益=12.43×（1+3.7112%）+15.337×（1+7.39%）-11.2×（1+5.45%）-1.38×（1+6%）=16.08億

其中投資年化收益率按照2014年8月6日一年期國債收益率3.7112%計算。如此運作，使得順德農商降低了12.58億元的信貸資產規模，提升了資本充足率。同時獲得了約4.8%的年化收益。

此方案下，順德農商通過分級包裝，自己認購次級檔獲得了超額收益。但對資產池有著嚴格的要求，絕大部分風險都是由自身承擔。方案A明顯適用於銀行最為優質的信貸資產發行，通過ABS結構化的設計，來放大收益。同時，盤活存量資產，進行再投資，改善資產配置。而在利率下行的背景下，浮動利率發行的優先檔利息隨著基準利率下行，次級檔可獲得更高的收益。

B方案：

順德農商按照監管要求的風險自留比例，認購最低發行總規模5%的權益層份額（次級檔）。

融資所得=發行規模-風險自留-發行綜合成本=15.337-15.337×5%-15.337×1%=14.42億

風險自留部分收益=[15.337×（1+7.39%）-11.2×（1+5.45%）-1.38×（1+6%）]×15.337×5%/2.757=0.89億

總收益=融資所得×（1+投資年化收益率）+風險自留部分收益=14.42×（1+3.7112%）+0.89=15.84億

此方案下，順德農商可以獲得相比A方案更多的融資額，同時在僅支出兩百多萬的情形下，即可實現信貸資產真實出售的需求。對比一下通道業務往往需要約1%的成本，且不說通道業務的合規性問題，完成15.337億的信貸資產出表至少需要一千萬。並且，發行資產支持證券後實質性完成了風險和收益的轉讓。這對於亟待改善資產配置的銀行而言十分重要。

▲ 普蘭觀點

宏觀經濟的下行使得企業的盈利能力減弱，銀行貸款違約風險陡增；利率市場化使得銀行存貸利差收窄，銀行業的利潤減少；資產荒的大背景下，銀行的投資業務舉步維艱。過去依靠存貸利差有恃無恐，如今的做法是依靠金融市場高杠桿率維持生計，未來則是依託資產證券化提高周轉率。

由圖可見，大型商業銀行的總資產增速基本圍繞著名義GDP增速波動。在經濟增速放緩時，總資產增速也持續下降。而農村金融機構卻逆勢擴張。這是因為農村金融機構的負債端成本相對較高，存貸利差的縮窄大幅壓縮了利潤空間。只得通過期限錯配、提高杠桿率來投資金融市場業務，保持利潤增長。事實上，與之對應的是成倍的風險。農村金融機構的擴錶速度是大型商業銀行的3.5倍。

對農村金融機構而言，盡快在金融市場部設專人專崗，研究、分析ABS產品，將其列為資產組合中的一項。不僅可以降低資產整體久期、提高周轉率，而且可以獲得比同評級債券更高的收益。同時梳理行內資產情況，研究資產支持證券產品的發行，盤活存量，優化資產結構。

㈢ 資產證券化的弊端是什麼

商業銀行為爭取生存空間，提高競爭力，試圖通過所謂的「金融創新」繞開管制，這直接導致了一系列的金融創新的出現，而資產證券化正是在監管與自由化博弈的大環境下被創新出來的。美國的次貸危機，本身是由於把次級貸款當作正常貸款，將其證券化，這肯定是要出問題的。美國銀行業資產的證券化是美國政府和金融監管當局鼓勵和支持的結果，而美國資產證券化監管的漏洞則是「次貸危機」爆發的根本原因。前車之鑒，不可不察！

㈣ 我國實行利率市場化的利弊

適應利率市場化 國有商業銀行需未雨綢繆
行政管理引發弊端(千金難買牛回頭 我不需再猶豫)

建國以來，我國利率一直實行嚴格的行政管理體制。這種嚴格的行政管理利率曾在一定的歷史時期發揮了積極作用，但隨著市場化改革的深入，利率結構和傳導機制上的弊端逐漸暴露，從而導致利率不能正確反映資金供求狀況，對儲蓄、投資沒有彈性，不能對社會資金配置起基礎性的調節作用。究其根源，主要原因如下：

金融抑製程度高、經濟金融化程度底，金融資產結構不能適應發展的需要。按照凱恩斯的貨幣需求理論，貨幣需求者因交易、預防和投機動機而持有貨幣，這三種動機相對應的金融資產分別是：現金、存款和證券。三種資產中，對利率彈性最大的是證券，其次是存款，而現金無彈性。目前，我國證券市場處於初級階段，經濟證券化程度還比較低，因此金融資產整體上對利率缺乏彈性。(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

國民收入的要素分配製度缺乏應有的地位，利率既不是儲蓄者收入來源關心的主要對象，也不是投資者分割的杠桿。

國有企業產權關系不明晰，預算軟約束，是投資無利率彈性的根本原因。

利率決定是在政府行政規定下形成，因此，利率既不反映資金供求關系，也不能指導資金流向。

利率管理許可權高度集中，儲蓄、投資者以及金融中介無利率自主權。因此，儲蓄、投資對利率彈性缺乏相應的制度基礎。

金融深化和金融資產結構高度集中是利率市場化的金融環境：改革消費支出體制，實現消費市場化是利率市場化的微觀基礎；提高要素分配地位是利率市場化對分配製度的客觀要求；建立產權明晰、責權明確、政企分開、管理科學的現代企業制度是利率市場化的微觀經濟制度基礎；減少政府行政干預、轉化政府職能、放鬆利率管制、理順利率關系，是利率市場化的宏觀環境條件；建立市場規則，歸還儲蓄者、投資者和金融中介自主權是利率市場化的管理要求。

改革利弊條件剖析

從利率市場化改革國家的成功經驗中，我們總結出：穩定的宏觀經濟環境、充分有效的金融監管、完善的微觀基礎和完善的金融市場是利率市場化取得成功的先決條件。

結合我國實際情況，我國實行利率市場化改革既面臨一些不利條件同時也具備一些有利條件。先看有利面：一是市場經濟作為目標模式已經確立，利率作為經濟杠桿為公眾所認同；二是收入流程朝著有利於儲蓄與投資社會分工發展；三是建立現代企業制度和國有銀行商業化改革成為既定目標；四是經濟金融化趨勢正在改善；五是中央銀行的公開市場、再貼現、存款准備金等間接調控工具相繼出台；六是居民對利率升降開始具有理性的心理預期；七是金融機構多元化、多樣化處於發展和完善態勢；八是企業多種籌資方式正在形成；九是資本要素分配朝其應有的地位發展；十是政府職能轉變被列入經濟改革的范疇等。

不利的方面：一是短期內資金求大於供、短缺現象不能有實質性改觀；二是歷史包袱過重，消化財力十分有限；三是既得利益集團可能造成昂貴的改革成本；四是市場法規有待健全，特別是司法具有較大的靈活性；五是社會保障制度嚴重滯後，且缺少快速發展的財力等。

針對不利因素，我們應從企業、居民、金融機構、金融市場、中央銀行和金融外部環境等六個方面創造條件，積極推進利率市場化進程：加速國有企業現代企業制度改革進程，提升國有經濟對利率的彈性；改革消費支出體制，使其市場化，成為利率市場化的個體微觀基礎；加快四大國有獨資商業銀行改革進程，保持金融機構發展平衡；減少行政干預，放鬆利率管制，理順各種利率關系，建立起以市場化為基礎的見解宏觀調控機制；提高經濟貨幣化程度，擴大利率覆蓋面，促進金融深化提升金融資產結構高度；建立富有彈性的有效匯率機制，使匯率真實有效地反映貨幣對外價格，使開放的外部經濟影響及時反映到利率上。

在漸進改革中保持利率靈活管理

根據我國國情，我國利率市場化改革採取漸進式，分步驟進行（即先外幣再人民幣、先貸款再存款、先大額再小額），這樣可以在整個改革過程中保持對利率的靈活管理。具體操作應按以下三個原則進行：

第一個原則是貨幣市場利率化優先。因為放鬆利率管制以後，中央銀行仍然必須保持對利率的控制力，而貨幣市場是中央銀行調控金融機構頭寸、實現貨幣政策意圖的主要場所。

第二個原則是貸款利率市場化應先於存款利率市場化。如果存款利率先於貸款利率放開，則會縮小存款機構利差，進而導致其經營狀況惡化。而貸款利率先於存款利率放開則會加大存款機構的利差，進而改善其經營狀況。如果存貸款利率同時放開，存款利率上升除了會增加存款機構經營成本外，還會加速貸款利率上升，造成金融體系的劇烈動盪。

第三個原則是大額存款利率市場化要先於小額存款的利率市場化。放開小額存款利率相當於放開了存款市場的所有利率。實際上，對小額存款進行利率管制以降低銀行存款市場的競爭是許多國家長期採取的措施。利率市場化進程中，中央銀行始終對利率和匯率信號保持足夠的調控能力，並將資本帳戶放開的時間表和利率市場化的時間表錯開是極其重要的。

銀行經營策略應順勢而為

世界上其他國家實行利率市場化初始之時，銀行業大都面對凈息差收窄，競爭加劇的形勢。對此，銀行業一般通過調整經營策略、提高服務收費、拓寬業務領域等手段增加盈利、提高競爭力。我國國有商業銀行在利率市場化改革初始也將面臨同樣的困境，我們可在借鑒國外銀行的成功經驗的基礎上，結合我國實際，從以下方面調整經營策略：

努力擴大資金運用利差。隨著國內區域性金融機構的發展和外資銀行的進入，以及大型企業金融脫媒現象的增多，工商銀行要在市場份額下降的情況下，獲得更多的利息收入，必須引用「中風險、高收益」的經營理念，把經營的重心由以往的大型企業轉移到中小企業和個人上來，同時增大對不動產項目的融資，努力擴大資金運用利差。

大力拓展中間業務。中間業務是國有商業銀行最具發展潛力的業務。國外發達國家銀行中間業務收入佔全部利息收入比重普遍達到30－50％，高的已超過60％，而目前國有商業銀行一般還不到10％，發展空間非常大。國有商業銀行應通過價格創新影響客戶行為、合理擴大收費品種范圍、加快分銷渠道的整合創新等謀求互動和雙贏，加以大力發展中間業務。

著力增大零售業務比重。擴大零售業務是國外商業銀行90年代以來十分重視的戰略內容，也是未來國內商業銀行傳統業務中最具發展潛力的一項內容。零售業務的增長不僅表現在資產運用方面，在收益構成上的表現也相當突出，對收益的貢獻非常明顯。因此，國有商業銀行今後應該將零售業務作為一項重要業務來進行發展，盡快改變過去的運作程序和服務方式，樹立以個人為中心的營銷觀念和服務意識，認真研究個人金融業務的運作規律和特點，科學設計個人金融業務的運作模式及所採用的手段，以此增大其對收益的貢獻。

積極處置不良資產。我國在不良資產處置上已經引進國外的做法，將四大國有銀行的不良資產剝離給專門成立的資產管理公司進行經營管理。盡管如此，國有商業銀行現在不良資產的佔比仍然很高。應在國有商業銀行中積極推廣通過不良資產證券化方式來處置不良債權的做法，永於創新，提高不良資產處置成效。

實施服務全能化。服務全能化是增加收益戰略的重要一環。國有商業銀行要爭取客戶，就必須為客戶提供全能化服務，通過整合業務流程、調整組織結構、提供電子銀行服務，適應客戶方便性、個性化、多樣化的需求。通過服務的全能化，來實現收益來源的多樣化和客戶的多樣化，從而有效分散經營風險，增加經營的穩定性。

強化內部收益管理。強化內部收益管理是商業銀行提高勞動生產率，改善收益性的一個重要方面。強化內部收益管理的重點是要提高毛利率和降低經費率上。首先，要吸取高利率時期利率大戰的經驗教訓，經營上必須力求穩定把資金成本抑制到比市場利率更低，推行「低資金成本」的經營戰略。其次，控制人工費、物件費，實行改善營效率的「低運營費用」的經營策略，第三，向客戶提供的服務及金融產品的價格(利率、手續費等)的確定，根據該客戶的收益性及風險等來確定，實行「成本與風險相適應」的原則。

利率市場化是一個艱難而曲折的過程，絕不可能一蹴而就。中國的利率市場化改革將會隨著市場經濟的其他改革，逐漸深化，最終要達成「利率調控在中央，利率決定在市場」的目標。

作者系:中國人民銀行營業管理部

㈤ 中國利率市場化的進程是什麼

中國利率市場化的進程：

1、1996年，銀行間同業拆借市場利率先行放開，債券市場利率以及部分存貸款利率也隨後相繼放開。

2、1999年10月，銀行間市場利率、國債和政策性金融債券發行利率市場化。進行存款利率改革的初步嘗試。至此，貨幣市場和債券利率已經基本放開，貼現率也在逐漸放開中。

3、2000年9月21日，放開了外幣貸款利率，放開大額外幣存款利率下限；2003年11月小額外幣存款利率下限放開。（先外幣後本幣，先貸款後存款，先大額後小額）。

4、2003年以後，不斷擴大貸款利率的浮動范圍，存款利率的改革也在進行中。

5、2004年10月29日，不再設置貸款利率上限和存款利率下限，至此，我國金融機構的貸款利率基本過渡到「上限放開、下限管理」的階段；人民幣存款利率則實現了「放開下限、管住上限」的既定目標。

6、2012年6月7日，存款利率浮動區間調整為基準利率的1.1倍，貸款利率調整為基準的0.8倍，7月5 日，將貸款利率浮動下限調為基準利率的0.7倍，兩次浮動區間的調整，拉開了利率市場化最後攻堅戰的序幕。

7、2013年7月20日起，放開貸款利率下限，至此，對貸款利率的管制全面放開，接下來就剩存款上限了。

8、2014年11月12日，下調基準利率，人民幣存款浮動區間改為基準利率的1.2倍。2015年4月10日，擴大到1.3倍，5月11日，擴大到1.5倍。當然，利率的市場化不只是擴大浮動區間，我國近來的一系列政策都是為日後的利率市場化鋪路。

9、2015年5月1日，正式開始實施《存款保險條例》，銀行一旦破產，儲蓄額小於50萬的儲戶由保險公司賠償，這一條例的頒布告訴我們，存款也不一定是保險的，當然，最重要的是為民營銀行的發展鋪路。

(5)利率市場化去杠桿資產證券化擴展閱讀：

中國利率市場化的積極影響：

1、讓金融更好地支持實體

金融機構採取了差異化的利率策略，可以降低企業融資成本，提升金融服務水平，加大金融機構對企業，尤其是中小微企業的支持，融資變得多元化，促使金融更好地支持實體經濟發展，也有利於經濟結構調整，促進經濟轉型升級。

2、增加金融機構獲利能力

貸款利率市場化以後，一些金融機構可能會上浮貸款利率，那麼，就能夠獲得更多貸款利息收入，為銀行增加更多獲利能力。同時，銀行在給中小企業貸款的時候，可能會更加嚴格貸款條件，對於發展前景更好的中小企業優先貸款，這樣也可以進一步減少不良貸款。

3、提高信貸質量

貸款利率市場化之後，金融機構會給優質客戶創造更多收益，而使那些質量不高的客戶收益下降，風險較大且信譽度低的客戶將退出信貸市場。

4、更有效地吸引閑置資金。

利率市場化或再擇機有序放開存款利率，存款利率市場化以後，可以更加有效地吸納閑散資金，把社會上閑置的資金很好地利用起來，如果利率上漲，可以更加吸引大客戶閑置資金，利率市場化以後，金融機構可以根據自身特點來決定利率，適當地提高存款利率，就可以在短時期內吸引到更多數量的閑置資金。

5、有利於信譽好的客戶

利率市場化後，銀行也更加嚴格審核貸款人的信用狀況，信用好的貸款者將更多受到青睞，利率市場化後，銀行存款利率一般會提高，貸款利率則會下降，老百姓將會得到更多的實惠，同時，促進信用體系向前邁進一步。

6、將推進存款保險制度

利率市場化後，商業銀行之間競爭會增強，一些銀行可能面臨新的風險，為了維護整個市場穩定，或將推進存款保險制度。

7、促進農村金融服務進一步提高

農村信用社是農村金融服務的主力軍，不再對農村信用社貸款利率設立上限，有利於農村信用社自主定價，有利於統一各類金融機構貸款利率政策，營造更加公平競爭環境，有利於發揮價格杠桿作用，不斷優化資源配置，促進農村金融服務進一步創新與提高。

8、加速銀行升級

利率市場化，資產定價將更加透明，商業銀行利息差有利於競爭，經營模式轉型壓力增加，加速傳統銀行業務向投資銀行、財富管理轉變，促進銀行進一步升級。

㈥ 利率市場化對美國銀行業的沖擊有哪些，美國銀行也是怎樣應對的

美國銀行業如何應對利率市場化的沖擊
王佃凱
上個世紀70年代至80年代初，美國經歷了兩次石油危機，整個經濟出現了滯漲現象。通脹高企使得貨幣基金迅速興起，加速了銀行存款的流失，金融脫媒的現象倒逼著利率市場化改革。利率市場化過程開始於1970年，美國先後取消了不同額度的大額可轉讓存單和定期存款利率的上限管制，允許部分期限的儲蓄存單利率與國庫券利率掛鉤。1986年，隨著存摺儲蓄賬戶利率上限的取消，所有的存款利率限制均被取消。除住宅貸款、汽車貸款等極少數例外情況，貸款利率也無限制，美國利率市場化宣告全面實現，前後持續了16年。
美國利率市場化進程
在利率市場化的初期，銀行的資本成本開始上升。雖然利率管制的放開，增強了銀行存款的競爭力，但是由於金融市場投資渠道的拓寬，銀行也面臨激烈的資金競爭，使得銀行資金成本出現上升。另外在上世紀80年代初，美國經濟出現經濟增速放緩的跡象，信貸需求萎縮影響了銀行的定價能力，銀行貸款利率的平均降幅超過了存款利率的降幅，導致銀行的存貸利差變窄。各家商業銀行都碰到了經營環境惡化、業績下滑的情況，出現了大量中小銀行倒閉的現象。
隨著利率市場化改革的不斷深入，美國銀行業紛紛採取了應對措施，其中比較一致的做法有:調整風險偏好、提高貸存比和高收益貸款比重，特別是高風險高收益的房地產貸款佔比不斷提升。伴隨利率市場化，隨著美國的綜合化經營管制逐步放鬆，美國銀行業通過綜合化經營，調整業務結構，提高中間業務收入佔比。美國在利率管制時期，非利息收入佔比長期低於20%，而在利率市場化過程中，伴隨著金融創新的加深，銀行不斷加強表外業務的發展，非利息收入佔比逐漸上升，從1979年的18.25%上升至2000年的43.11%，而凈利息收入占總收入的比重不斷下降，從1979年的81.75%下降至2000年的56.89%（見圖1）。通過加強業務創新，調整業務結構，美國銀行業的資產利潤率從20世紀70年代的1.3%，上升到上世紀80年代後期的1.67%，提高約30%。由於充分利用利率市場化契機，培育出了真正的核心競爭力，美國銀行業不僅沒有受到削弱，反而更具盈利能力。在利率市場化過程中，一些大型銀行的表現尤為突出，但是不同銀行的應對策略又不完全相同。
花旗銀行：銀行零售業務
在上個世紀70年代前期，大多數商業銀行尤其是大銀行，都認為零售業務無利可圖，因而都不重視這一塊，沒有一家銀行的市場份額能夠超過10%。但是花旗銀行決策層認為當時流行的大額存單和商業票據已成為一個非常不可靠的市場，銀行需要找到更加穩定、更加可靠的資金來源。從那時開始，花旗銀行逐步重視零售銀行業務。1975年年初，花旗銀行做出一個歷史性的重大決策：將零售業務與批發業務分設，大力發展零售業務。獨立分出的零售業務在發展初期相當艱難，1975年該行零售業務只在11個國家的500家分支機構開展，有100億美元資產，200萬客戶，利潤是零。1977年,花旗銀行成立花旗信用卡銀行中心，還率先啟用了自己生產的全自動櫃員機(ATM)，並能夠提供24小時全天候的銀行服務，提出了「花旗永不休息」的廣告宣傳口號。這一業務創新改變了美國零售銀行業的形象，客戶備感友好與方便，從而使花旗銀行信用卡業務快速發展。花旗銀行是最早利用信息和評估技術建立信用評分制度的銀行。根據客戶的信用評分高低，可以比較有效地控制經營風險，而且還可以根據客戶的信用進行定價。到2000年，花旗銀行零售業務已在41個國家通過1200個機構為2000萬個賬戶服務，零售業務收入占總收入的比重約在60%左右。在整個90年代花旗銀行的零售業務收入以每年20%的速度增長，成為該行業務增長最快的部分。
花旗銀行建立了一個橫跨五大洲的網路，在世界100個國家設有3400多個分行或辦事處，運用了最先進的高科技針對每個市場的運作進行深入了解，透過花旗銀行的環球網路，運用遍布世界各地分行或辦事處的人力、管理及財力資源，從而為各個市場的特殊需求提供最佳的方案。目前花旗銀行為全球1億客戶包括為個人客戶提供廣泛的金融產品服務。
富國銀行：社區銀行和小微企業信貸
富國銀行在社區銀行、小微企業貸款、住房抵押貸款等方面位列全美第一，是美國第四大財富管理機構，管理著1.3萬億美元的資產。富國銀行推崇零售銀行的商業模式，目前美國每三個家庭中就有一家是富國銀行的客戶，其9112個金融商店、12000多台自主設備和27000的雇員遍及美國大部分州，是美國本土最重要的銀行之一。在利率市場化期間，富國銀行總體上處於穩步增長狀態，表現好於同期美國絕大多數銀行，並沒有出現實質性的經營性拐點。其中：總資產年均增長12.3%，凈利潤年均增長14.2%，利息凈收入穩步提高，凈息差都在4%以上（見圖2）。
富國銀行的業務特色中，最著名的就是社區銀行。富國銀行將主要的業務劃分為社區銀行，批發銀行，財富管理、經紀和企業年金三個部分，近年來，富國銀行的社區銀行部門的收入和利潤都佔到公司的60%左右，是富國銀行最為核心的部門。社區銀行直接面對的是居民個人和小企業，這些客戶的議價能力較低，銀行可以通過低於大企業客戶的利息獲得這些存款。另外，由於附加有便捷和服務等優勢，相比於其他對手，富國銀行也可以以更低的價格吸納居民和小企業的存款。在資產部分，富國銀行小微企業貸款業務提供了高額的利息收入，確保富國銀行在資金的收入上領先對手。富國銀行的小微企業貸款業務創立於1989年年底，那一年富國銀行設立小企業銀行業務集團，專門服務於小企業客戶，又設立了小企業貸款部，為年收入低於1000萬美元的企業提供貸款。富國銀行於1994年在零售銀行業務部下創建「企業通」（Business Direct），採用簡化流程向年銷售額低於200萬美元的企業提供上限為10萬美元貸款。經過十餘年的發展，富國銀行現在已經成為美國最大的小微企業貸款提供者。中小貸款業務對銀行利潤的提升不只是利息收入，富國銀行的交叉銷售帶來的更低的存款成本，更優質的零售客戶和更多的中間業務收入。由於貸款需求穩定，經營活動與銀行聯系緊密，中小企業客戶粘性要大於其他零售客戶。富國銀行中小貸款客戶的平均年數為7年，優質的零售客戶帶來了包括投資理財、養老保險、交易匯兌等中間業務需求，能有效提升銀行中間業務收入。富國銀行2002～2011年平均手續費收入占資產總額之比為3.23%，要高於行業平均水平的2.54%。
摩根大通：一站式對公金融
摩根大通是美國資產規模第一的銀行類金融控股公司，投行、債券承銷交易、資產管理包括對沖基金以及衍生品業務方面都位於美國同業前列，非息收入中自營和資產管理兩項收入佔比最大，2011年，分別占營業利潤的14.5%和10.3%，是美國利率市場化後銀行通過非利息收入提升利潤的代表。摩根大通的企業貸款以大型企業信貸為主，增長較為平穩。與花旗集團、美洲銀行這些以零售銀行業務為主的商業銀行不同，摩根大通60%的利潤來源於對公業務。在全世界都聚焦於花旗集團的「零售銀行服務」的同時，摩根大通卻在利用它的「一站式對公金融服務」悄然超越了眾多零售銀行。所謂一站式對公金融服務是指除了為企業提供傳統的貸款服務外，還提供貿易融資、資金管理、風險管理、銀團貸款、結構融資、私募融資、高收益債發行、並購顧問、資本重組等產品和服務，從而建立了一個一站式的對公金融服務體系吸引大批企業客戶。
摩根大通的前身之一是化學銀行（Chemical Bank），在上世紀80年代後期和90年代初期，化學銀行成為杠桿融資領域的領軍者，並建立起廣泛的銀團貸款分銷網路，1993年以後化學銀行又涉足了高收益債市場。1994年，在黑石收購全球最大的石墨電極生產商UCAR公司一案中，化學銀行為UCAR公司提供並購及相關高收益債券發行所需的全部11億美元資金，從而正式涉足高收益債市場，並標志著商業銀行在大型收購案中的「一站式金融服務」模式誕生。2000年化學銀行再下一程收購了J.P.摩根，資產規模也上升到7000億美元，成為當時的全美第二大銀行。相比於其他銀行，摩根大通更直接服務於企業客戶的戰略發展和投融資需求，通過為企業客戶提供傳統貸款之外的結構化融資安排和並購重組等顧問服務。以對公業務優勢起家的摩根大通（化學銀行），在收購了大通銀行、第一銀行、華盛頓互惠銀行後，經營性凈利潤中平均38%來自於投資銀行業務的貢獻，12%來自於資金管理和結算託管業務的貢獻，9%來自於中型企業商業銀行的貢獻，31%來自於消費金融部門的貢獻，10%來自於投資管理及私人銀行的貢獻，對公業務合計貢獻了60%的利潤。摩根大通一直都是全球銀團貸款市場的領軍者，並始終保持著在高收益債市場的領導地位，從而奠定了公司在債券承銷和收購兼並市場的領先地位，貢獻了豐厚的投資銀行收益（見圖3）。
利率市場化改革對於商業銀行來說，經營環境發生了重大變化，這意味著傳統的經營模式會受到嚴重沖擊，甚至是難以為繼。商業銀行必須採用新的經營模式，加快轉型才能生存和發展。如果商業銀行不能適應新的環境，就會出現經營困難甚至是破產倒閉。在美國利率市場化過程中，很多中小型銀行甚至是當時的大銀行，由於不能適應利率市場化帶來的新變化，而被迫選擇破產或者被收購，1986年全美商業銀行的數目超過了14000家，隨後開始急劇下降，到2009年只剩下6000餘家。隨著銀行並購的不斷進行，銀行的行業集中度不斷提高。但是利率市場化並不意味著商業銀行會面臨滅頂之災，利率市場化也充滿了新的機遇，關鍵就在於各商業銀行如何調整自己，把握好機遇。縱觀花旗、富國、摩根大通等美國大銀行在利率市場化改革中的表現，我們可以發現這些銀行正是通過經營方向的轉變，業務結構的調整，尋找到了自身發展的優勢，並且利用利率市場化的機遇，通過大量的並購活動才發展到目前水平的。
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㈦ 中國利率市場化進程

中國利率市場化進程
（一）改革進程
確定改革的總體思路是先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、大額，後短期、小額。
1、 1995年，《中國人民銀行關於「九五」時期深化利率改革的方案》初步提出利率市場化改革的基本思路。
2、 1996年6月1日，放開銀行間同業拆借市場利率，實現由拆借雙方根據市場資金供求自主確定拆借利率。
3、1997年6月，銀行間債券市場正式啟動，同時放開了債券市場債券回購和現券交易利率。
4、1998年，將金融機構對小企業的貸款利率浮動幅度由10%擴大到20%，農村信用社的貸款利率最高上浮幅度由40%擴大到50%。
5、1998年3月，改革再貼現利率及貼現利率的生成機制，放開了貼現和轉貼現利率。
6、1999年10月，對保險公司大額定期存款實行協議利率，對保險公司3000萬元以上、5年以上大額定期存款，實行保險公司與商業銀行雙方協商利率的辦法。
7、1999年允許縣以下金融機構貸款利率最高可上浮30%，將對小企業貸款利率的最高可上浮30%的規定擴大到所有中型企業。
8、2000年9月21日，實行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率；300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定。
9、2002年，擴大農村信用社利率改革試點范圍，進一步擴大農村信用社利率浮動幅度；統一中外資金融機構外幣利率管理政策。
10、2002年3月，將境內外資金融機構對中國居民的小額外幣存款，納入中國人民銀行現行小額外幣存款利率管理范圍，實現中外資金融機構在外幣利率政策上的公平待遇。
在推進利率市場化改革方面，中國央行作了大量的放權工作：
1996年以後，先後放開了銀行間拆借市場利率、債券市場利率和銀行間市場國債和政策性金融債的發行利率；放開了境內外幣貸款和大額外幣存款利率；試辦人民幣長期大額協議存款；逐步擴大人民幣貸款利率的浮動區間。
2000年7月19日，在國務院新聞辦舉行的記者招待會上，時任中國人民銀行行長戴相龍曾經公布：中國將用3年時間完成利率開放的整體計劃，先放開外幣利率，後放開人民幣利率；先放開貸款利率，後放開存款利率。
2004 年1月1 日，央行再次擴大了金融機構貸款利率浮動區間；3 月25 日實行再貸款浮息制度；10 月29 日放開了商業銀行貸款利率上限，城鄉信用社貸款利率浮動上限擴大到基準利率的2.3 倍，實行人民幣存款利率下浮制度，實現了「貸款利率管下限、存款利率管上限」的階段性目標。
2005年1月31日，央行發布了《穩步推進利率市場化報告》，《報告》指出，利率市場化最為核心的問題是變革融資活動的風險定價機制，讓商業銀行成為真正地買賣風險或定價風險的金融機構。具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統一規定金融機構的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構存貸款利率水平。
2005年3月16日,央行再次大幅度降低超額准備金存款利率,並完全放開了金融機構同業存款利率。目前,尚未進入市場化改革進程的惟有存款利率的上限、貸款利率的下限和法定存款准備金利率等少數利率品種。
近期，央行行長周小川公開坦陳，我國利率市場化改革相較其他改革慢了一些，央行希望這個過程走得快一點，並且正在積極推動商業銀行朝這個方向發展；而目前我國利率市場化的條件越來越成熟，商業銀行應該進一步學會對自己的存貸款價格做出決策。
（二）官定利率的缺陷

1．政府對名義利率規定較低的利率水平，雖然會刺激投資增長，但同時也會減少居民儲蓄。
2．利率管製造成資金使用的低效率。如上所述，當利率受管制而處於較低水平時，投資者融資成本大大降低，一些原來無力借貸的低效率企業此時也可獲得資金，這促使一些勞動力資源豐富而資本匾乏的發展中國家不恰當地鼓勵了用資本替代勞動的過程，不利於發揮其勞動密集型產品的優勢。一國以不具優勢的要素去替代優勢要素，對其經濟體系的效率而言是一大損失。
3．利率管制往往同時包括壓低利率水平和信貸配給兩項內容。對利率水平的人為壓制的後果是極大地刺激了資金需求者對貸款的獲取慾望，但信貸配給制則又使有限資金的流向局限於某一范圍之內，對資金超額需求與有限配給之間的矛盾導致了金融黑市雖然是市場對管制短缺的一種自發反應，但是諸多缺乏法律保護的因素決定了它對經濟秩序和社會安定局面的破壞性；而信貸配給制度則誘發了頻繁的「尋租」行為，加劇了社會腐敗現象的滋生。因為在現實生活中，信貸配給並非完全依據政府產業政策，而是根據借款者的資金和信譽情況、私人交往或友誼，甚至是借款者支付回扣的多少來分配資金流向。這樣一來就會使企業之間不惜採用一切手段去爭取優惠的信貸資金而不顧企業內在價值的提高。
鑒於上述弊端和金融自由化浪潮的不斷沖擊，西方發達國家及新興工業化國家，在經歷了利率管制所帶來的發展期後，於20世紀70年代開始逐漸解除利率管制，放鬆金融約束。在我國，對利率實行嚴格管制的弊端也已經日益凸現，並已嚴重影響到改革的進一步深化和經濟發展。為此，放鬆利率管制，實現利率市場化已成為不可避免的趨勢。
（三）中國現行利率體制問題的條線透視
1、利率形成的非市場化
在西方實行市場經濟體制的國家中，通常情況下中央銀行不直接決定金融機構存貸款利率，而是參照貨幣市場和宏觀經濟狀況的變化情況，通過制定再貸款利率、再貼現利率、存款准備金利率以及公開市場操作等，來影響市場利率水平，進而影響全社會投資與消費的冷熱。
但是，從我國的情況來看，利率的形成主要受制於政府的政治經濟意圖，政府不僅規定了利率的總體水平，而且還規定了各種利率的具體水平（即規定了利率結構），並用法律手段和行政手段進行嚴格管制，使利率嚴重地表現為「非市場化」：何時需要調整利率、調整幅度多高、利率浮動范圍多大，都由國家統一規定——這種利率管理模式實際上仍然是高度集中的計劃管理模式——各地都遵循統一的利率政策，不能根據區域經濟發展不平衡狀態和資金供求狀況的差異靈活發揮利率的調節作用，只能被動地執行國家制定的利率政策。這種情況使得利率對不同地區、不同產業、不同產品的調節作用受到許多限制，並由此而削弱了我國分層次宏觀調控的效果。
長期以來，從商業銀行在中國人民銀行的存貸利率到居民、企事業單位在商業銀行的存貸款利率，從活期利率到定期利率，從短期利率到長期利率，都無一例外地由中國人民銀行統一制定。這就意味著無論銀行的管理水平差別有多大，它們拿到市場上出售的產品價格都差不多。這則使我國的銀行體系大多處於非競爭狀態。而且由行政指令決定的利率一經確定下來，就長時間保持不變，不再調整商業銀行和非金融機構都必須規行矩步，奉命唯謹，嚴格執行政的指令性利率。這就使利率長期處於「死杠桿」狀態並停滯在較低水平上缺乏主動靈活的調節機制。雖然按照央行的規定，各商業銀行和基層行在一定幅度和范圍內享有利率的浮動權，但在實際執產過程中，往往由於上級銀行對利率浮動許可權的截留，再加上地方政廉的行政干預，使得利率浮動權對於基層行而言往往有名無實，因而這就談不上實行市場浮動利率了。
人民銀行在確定利率時往往逾越資金的供求關系來制定利率水平，它不是根據社會資金運用的實際情況，而是側重於央行、財政、商行、企業和個人等方方面面利益的調整上，甚至把利率調整當作減輕企業負擔及國有企業解困的工具。在理論上由中央銀行依據社會資金的供求狀況、社會資金平均利潤率、物價水平、企業與銀行的盈利水平及同業拆借市場利率等經濟指標確定，但這些指標有時候很難精確預測，有時也會帶有一定的時滯效應，因此很容易產生信息失真情況。這些因素使得人民銀行在確定利率時，主觀上帶有盲目性，難以真正體現市場均衡，從而對整個金融體系資金的運用效率造成了很大的影響。
人民銀行經常採用的是「試錯法」，即先調整再看效果，不行再重新調整，這種調整因為加進了許多人為的因素，所以如果人的認識出現了偏差，其利率水平的確定就必然會出現錯誤。另外，我國利率的調整往往滯後於物價上漲，調節的方式是強制被動式，這種調節方式偏離了調節目標，割斷了基準利率與市場利率的聯系，極大地削弱了利率的調節功能，造成了利率水平確定的不科學。
迄今為止，我國的利率管理體制仍未從根本上擺脫計劃經濟管理模式，利率政策和利率改革很少考慮如何通過市場機制去引導資金流向、調節資金配置。這樣做的後果就是背棄了市場經濟原則，難以通過利率手段去激勵商業銀行增加信貸供給，使實際利率的變動不能真實地反映資金的供求關系，從而改變資金需求量和需求結構，不能通過市場機制的作用自動地趨於均衡，既不利於資本形成數量的增加，也不利於資本形成質量的提高。盡管對於集體企業、三資企業和私人企業來說，利率的變動直接關系其融資成本和預期利潤率的高低，因而對其投資有較強的約束，但對中央政府和地方政府的投資則基本不起作用，而且國有企業的投資對利率的變化也缺乏應有的敏感度，而這三種投資主體的投資則佔了整個投資的絕大部分，因而從整體上來說我國現行的利率機制不利於金融的發展和經濟的增長。
2、央行利率決策的非獨立性
在中國目前的利率管理體制下，利率水平的決定、差別利率政策的制定等都由政府嚴格控制，表現出高度的計劃性和封閉性。從表面上來看，利率水平是由中央銀行即中國人民銀行確定的，我國在調控利率方面似乎比西方發達國家更方便，用不著通過其他貨幣政策手段的操作，只要中央銀行和國務院同意調整利率，就能實現利率目標，並導致實際經濟變數對利率變化產生反應。但實際情況卻並非如此，中央銀行只享有一定比例的利率浮動權，缺乏操作利率杠桿的自主性，而商業銀行則只能夠執行現行的利率制度，基本上沒有自由浮動的權利。
根據我國現行的《人行法》，我國真正的利率決策權即利率變動權，不在於管理國家金融事業的中央銀行，更不在於直接經營金融業務的基層銀行，而是高度集中於中央政府即國務院。具體來說，目前我國利率水平的決定是由貨幣政策委員會作出的。貨幣政策委員會由中國人民銀行、商業銀行、國家外匯管理局、中國證券監督管理委員會以及政府綜合經濟管理部門（計委、經貿委、財政部）和學術界等組成，委員會成員由國務院總理任命，主席為中國人民銀行行長。貨幣政策委員會定期召開例會，研究貨幣政策的重大事宜和貨幣供應、利率、匯率政策等，向國務院提出建議。由此可見，中國利率政策的決定並非由中央銀行自主作出，而一般是由企業主管部門、商業銀行、財政部門和中央銀行等各個利益集團經過多方談判、博棄達到利益均衡的結果，其最終決定權在國務院。貨幣政策委員會何時開會、議題如何並未提前予以公布，對於決策的依據也未以公報的形式對外予以解釋，決策的透明度不夠，不利於人們分析研究未來利率變動的趨向。而且，由於有關方面在認識上更多注重的不是其經濟調節功能，而是利率的利益分配功能，而各部門的利益往往又是矛盾的，因此這種協商在反復討價還價中難以達成一致，出台的利率調整方案也往往錯過了適宜的時機。如果考慮到利率政策以外的時滯，我國的利率調整更是明顯滯後。顯然，這種利率管理制度過於集權、僵化呆滯，無法反映市場資金供求實際變動的狀況，不符合市場經濟條件下
利率隨行就市、發揮利率杠桿作用的要求。
3、利率政策目標的錯位
在我國現行利率制度存在的許多缺陷中，很重要的一個就是利率政策目標的錯位。在計劃經濟體制下，利率作為經濟杠桿的功能蛻化了，利率政策的目標不是為了促進社會生產力的發展，而是服務於生產關系的調整。例如，對私營經濟的貸款利率要高於對國營經濟的貸款利率，這主要是為了有利於促進私營經濟的改造，有利於增強國營經濟的主導地位；對農村合作經濟的貸款利率低於對國營經濟的貸款利率，這是為了有利於促進農民走合作社的道路；對現金實行管理，對信用集中於國家銀行的企事業單位進行貸款利率優惠，這是為了取締商業信用，有利於將信用集中於國家銀行，等等。
隨著社會主義市場經濟的建立和發展，利率作為經濟杠桿發揮了越來越重要的作用。利率調節的目標主要有三個：一是盯住通貨膨脹，二是調節利益分配，三是優化資源配置。但是在這三者目標中，由於對利率杠桿優化資金資源配置的功能認識不足、手段不夠，盡管在一定程度上也用於調節宏觀經濟，但決策當局最重視的還是把利率用於調整錯綜復雜的經濟關系，調節利益分配，主要是權衡企業、銀行、財政等部門的利益，特別是利率水平的確定總是服從於資金需求，首先考慮企業的承受能力，以控制貸款利率於低水平來減輕企業負擔，因而其實質上就是把利率政策當作財政手段來使用，當作解決國有企業困難的工具——如 1996年下調利率就是解決企業的虧損問題。這種方法完全背離了價值規律及資金供求關系的要求，很難說有幾分科學性。事實上，目前我國以降低企業利息負擔為目標的利率調整方式，既不利於國有企業的體制轉換，也不利於國有經濟部門經濟增長方式的轉變。只有從國民經濟的整體狀況出發考慮利率水平變動，利率才能發揮其作為間接宏觀調控重要工具的作用。
在西方成熟的市場經濟國家中，其中央銀行利率變動的著眼點是整個宏觀經濟狀況，如美聯儲的利率政策目標主要是維持社會供求平衡，避免經濟衰退和通貨膨脹，而並非針對「股市價格的上揚」，更不是企業的利息支出負擔問題。
實際上，利率的政策目標從短期來看應該是調節經濟變數，保持宏觀經濟的良好運行，從長期來看則應該轉移到優化資源配置的功能上來——如果將其用於調節經濟關系和利益分配，就會像俗話所說的「斬不斷，理還亂」。
4、低廉利率政策和制度效率的低下
在當代世界各國的發展戰略和需求管理政策中，利率一直都在扮演著一個重要的角色。利率通過直接影響儲蓄、投資和貨幣需求，會極大地影響公共部門的收支，影響總需求、產量和就業，並會對國際收支差額發生重要影響。在許多發展中國家和工業國中，由於利率不由市場供求關系決定，主要是靠行政措施調節，因此利率高低的選擇便成了決策當局一個重大的決策問題。許多發展中國家為了刺激投資和經濟增長，採用將利率限制在低水平或者負實際利率的水平上的做法，並且長時期不變。
利率既然是金融商品的價格，那麼就要同其他商品價格保持基本平衡。但從現實情況來看，長期以來，我國的利率不僅管得太死、管理許可權過於集中，而且為支持國民經濟的恢復和發展，一直實行低利率政策。建國初期，我國以低利率支持國民經濟的恢復是完全必要的，但以後在長期計劃經濟習慣勢力的影響下，片面強調低息政策是社會主義優越性，忽視發揮利率的杠桿作用，使得利率水平不斷下降。如從1959年起，所有貸款利率的月息都降為6％，主要儲蓄種類減為三種，其利率分別為衛．8％、3％、4％。改革開放以來，雖然利率經過了多次調整，但這種調整是迫於通貨膨脹的壓力，而且調整的幅度也沒有改變利率水平偏低的實質，致使在通貨膨脹的背景下負利率現象一再出現——僅1985—1994年十年間就有6年出現負利率，1986年負利率高達一12．14％——而負利率的出現則又導致了市場經濟條件下金融行為的變更與扭曲。
隨著利率管制所帶來的弊害日益顯現，越來越多的人們認識到應該還利率以市場的本來面目。現行的逾越資金市場直接行政規定利率高低的計劃利率管理體制明顯滯後於經濟發展的需要，與市場經濟體制不相適應，因而必須進行改革。改革的最終目標應該是實現利率形成的市場化，在整個社會資金的運動過程中，建立一個在國家間接調控下，以市場供求為基礎，以中央銀行基準利率為核心，以市場利率為主體的多元化的利率管理體制、利率形成機制、利率結構體系和利率傳導機制。
1992年黨的十四屆三中全會《關於建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中指出：「中央銀行按照資金供求狀況及時調整基準利率，並允許商業銀行存貸利率在規定的幅度內自由浮動。」1993年12月《國務院關於金融體制改革的決定》進一步提出：「中國人民銀行制定存、貸款利率上下限，進一步理順存款利率、貸款利率和有價證券利率之間的關系；各類利率要反映期限、成本、風險的區別，保持合理利差；逐步形成以中央銀行利率為基礎的市場利率體系。」這一改革安排，大體勾畫出了我國利率改革的一個框架，是我國利率市場化的指導思想。
（四）利率幣場化的內涵及其延伸
1、利率市場化的內涵
所謂利率市場化，是指中央銀行放鬆對商業銀行利率的直接控制，把利率的決定權交給市場，由市場主體自主決定利率，中央銀行則通過制定和調整再貼現率、再貸款率以及公開市場買賣有價證券等間接調控手段，形成資金利率，使之間接地反映中央銀行貨幣政策的一種機制。簡言之，利率市場化是指由資金市場的供求關系來決定利率水平，政府放棄對利率的直接行政干預。
利率管理體制是指一個國家或地區金融管理當局或中央銀行利率管理的許可權、范圍、程度和總和措施及利率傳導機制，它是一個國家或地區經濟管理體制的重要組成部分，是利率政策發揮作用的基礎。利率市場化是相對於利率管制而言的。在利率管制情況下，利率由央行統一制定。各商業銀行和非銀行金融機構不能根據資金供求和本身資金的運營情況自主地確定存貸款利率及各種金融資產的利率。而在利率市場化情況下，利率則是由各個金融機構根據金融市場供求狀況和央行的指導性信號，自主地確定利率大小和調整利率的時機，央行只是通過預定年度貨幣政策計劃，制定和調整法定準備金率、再貸款利率、再貼現利率，進行公開市場業務操作及其他指導性窗口等，藉助貨幣市場的內在運行機制，向金融機構傳導央行的信貸、利率政策信號，從而間接影響到金融市場的利率水平。
因此，利率市場化主要就是指發展中國家的利率管理體制在由國家制定井管制利率向央行管理下市場利率體制轉變過程中，政府逐步放棄金融壓制，培育和創新市場主體，健全和完善金融市場交易規則，逐步放鬆直至取消利率管制的一個動態過程。在這一過程中，實行在央行的計劃指導和宏觀控制下，利率由借貸雙方根據資金市場供求狀況來自主決定，從而形成央行管理下由市場機制決定的市場均衡利率。央行的計劃指導是指央行通過預定年度貨幣政策計劃，制定和調整法定準備金率、再貸款利率、再貼現利率等基準利率， 央行公開市場業務操作及其他指導性窗口等來對市場利率進行指導央行的宏觀控制是指央行依據金融法律、法規以及必要的行政手段 對商業銀行和非銀行金融機構的經營行為進行金融監控。
利率市場化有著豐富的內涵，至少應包括金融交易主體享有采率決定權、利率的數量結構、期限結構和風險結構應由市場自發送擇、中央銀行間接影響金融資產利率的權力等方面的內容 ：
1．金融交易主體享有利率決定權
現代經濟學理論認為，利率是貨幣金融商品的價格，由貨幣供給與需求的均衡所決定。所以，利率市場化的真正含義是指在利率管理機制上，要賦予商業銀行和其他金融機構相當充分的自主權，而不是傳統的集中指令管理，把商業銀行和其他金融機構的存貸款利率決定權交給市場，由市場上資金的供求狀況來決定市場利率，市場主體可以在市場利率的基礎上根據不同金融交易各自的特點自主決定利率。金融交易主體應該有權對其資金交易的規模、價格、償還期限、擔保方式等具體條款進行討價還價，討價還價的方式可能是面談、招標，也可能是資金供求雙方在不同客戶或者服務提供商之間反復權衡和選擇。
2．利率的數量結構、期限結構和風險結構應由市場自發選擇
同任何商品交易一樣，金融交易同樣存在批發與零售的價格差別。但與其不同的是，資金交易的價格還應該存在期限差別和風險差別。利率計劃當局既無必要也無可能對利率的數量結構、期限結構和風險結構進行科學的測算。相反，金融交易的雙方應該有權就某一項交易的具體數量（或稱規模）、期限、風險及其具體利率水平達成協議，從而為整個金融市場合成一個具有代表性的利率數量結構、期限結構和風險結構。
3．同業拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針
顯然，從微觀層面上來看，市場利率比計劃利率檔次更多，結構更為復雜，市場利率水平只能根據一種或幾種市場交易量大、為金融交易主體所普遍接受的利率來確定。根據其他國家的經驗，同業拆借利率或者短期國債利率是市場上交易量最大、信息披露最充分從而也是最有代表性的市場利率，它們將成為制定其他一切利率水平的基本標准，也是衡量市場利率水平漲跌的基本依據。
4．政府（或中央銀行）享有間接影響金融資產利率的權力
利率市場化主要是為了解決利率的形成機制問題，即利率的形成應該由市場而不是政府或一國的貨幣當局中央銀行來決定。但是，利率市場化並不排斥政府的調控作用，並不是主張放棄政府的金融調控，正如市場經濟並不排斥政府的宏觀調控一樣，在整個利率管理中也仍有一定程度的國家控制和干預成分。在利率市場化條件下，中央銀行在放鬆對商業銀行利率的直接控制的同時一般加強了間接調控，通過制定和調整再貼現利率、再貸款利率及公開市場操作等間接手段形成資金的利率，間接地反映貨幣當局的政策意圖。例如通過公開市場操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過調整基準利率影響商業銀行資金成本，從而改變市場利率水平。在金融調控機制局部失靈的情況下，可對商業銀行及其他金融機構的金融行為進行適當方式和程度的窗口指導，但這種手段不宜用得過多，以免干擾金融市場本身的運行秩序。
在我國目前的狀況下，利率市場化可被動態地看做是從現行單一的計劃利率機制向國家宏觀調控和限制下的市場利率機制方向變化的過程。其最終目標是要實現市場機制在信用資金價格決定上的基礎作用，由此形成以基準利率為中心、市場利率為主體，既有國家宏觀調控功能，又具有市場自我調節功能的一種利率管理系統，從而調節社會信用資金供求，並引導資金的合理流動。就利率市場化的政策定位而言，我國市場化的利率體系應形成以央行再貸款和再貼現利率為基準利率，以國債利率和同業拆借利率為基礎利率，以商業銀行存款利率為主體、其他金融機構利率為補充，由市場資金供求狀況決定的利率體系。
（五）利率市場化與市場利率
利率市場化從形式上來講，是將利率的決定由政策實施的強制管制交還回市場，但就本質而言，利率市場化實際上是將利率作為一個重要的市場價格信號。研究利率市場化，離不開對市場利率這一基本概念的正確認識。
市場利率是一個與法定基準利率相對應的概念，是由資金供求雙方達成的一種利率。市場利率是一種隨行就市、完全放開的利率，與目前的銀行利率相比它具有兩個明顯的特徵：客觀性和靈活性。
首先，市場利率是市場上資金供求關系客觀的、真實的反映，它具有自發地調節社會經濟活動的功能．能不斷地調整和實現社會經濟結構的優化組合。其次，市場利率隨著市場資金供求的變化而靈敏地發生變動，引導作為市場交易對象的貨幣資金按照價值規律進行運動，發揮其擇優機制的功能，從而實現資金流動的高效合理性。市場利率的客觀性和靈活性能為央行的宏觀調控提供可靠的參照系，並可使央行的貨幣政策更加有效，更富有約束力。
市場利率作為由市場決定的利率並不取決於個別市場參與者的意志，而是取決於整個市場資金的供求關系。在利率市場化條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經濟主體都不可能成為利率的單方面制訂者，而只能是利率的接受者。因此，市場利率是具有廣泛性和權威性的利率。在市場經濟條件下，市場利率是影響個別利率、確定個別利率的基準，個別市場交易中的利率並不一定是市場利率，而脫離市場利率的個別利率則不能算是市場利率。
現在人們對市場利率的認識往往容易進入誤區，認為只要是市場上的利率就是市場利率，實行市場利率，就可以想怎麼定就怎麼定。這顯然是不正確的，是不符合實際情況的。不被人們承認和接受、不具有廣泛性和權威性的個別利率，不能算作市場利率。當然，不同檔次的借貸活動有不同的市場利率，而不同檔次的市場利率又總要」以不同的個別利率體現出來，例如一年期貸款的市場利率是9％，這只是基準性質的利率，銀行在對企業貸款時將會根據告貸企業的信譽等級、貸款的風險大小等具體情況在9％上下確定一個利率，這個個別利率當然是市場利率，它與個別交易中根本不受市場利率制約、與市場利率沒有內在聯系的利率並非同一回事。
現行的浮動利率既是官定利率的組成部分，又帶有市場利率的成分。這具體是指在央行確定的基準利率的基礎上，在規定的幅度內，利率水平可以在一定的百分比內浮動，以發揮利率在促進企業經營管理、節約資金使用、提高經濟效益等方面的作用。

㈧ 什麼叫貸款證券化

廣義的資產證券化泛指以資產未來的現金流為基礎在市場上發行證券的過程。傳統的證券化是在資本市場和貨幣市場上發行證券籌集資金以形成投資資本的直接融資方式，可稱之為「一級證券化」。

狹義的資產證券化（Asset-Backed Securitization，簡稱ABS）則是一種金融創新，特指通過發行以金融資產為基礎的證券，從而對資產進行處置的過程。與傳統證券化相對應，狹義的資產證券化以已生成的存量金融資產為基礎，故亦稱為「二級證券化」。

貸款是資產證券化的主要基礎資產。貸款證券化就是將已存在的信貸資產加以組合並以其產生的現金流量為擔保在市場上發行證券，其實質是將缺乏流動性的、非標准化的貸款轉換成為可轉讓的、標准化的證券，並轉售於市場投資者的過程。

(8)利率市場化去杠桿資產證券化擴展閱讀：

貸款證券化給會計確認帶來了全新的課題，其關鍵在於，發起人的證券化行為是作為資產銷售處理還是作為擔保融資處理，不同的處理方法會對發起人的財務報表產生重大影響。

若發起人的交易行為被認為是「真實的出售」，已售貸款就可以從發起人的資產負債表內移出，與之對應，發起人獲得的銷售收入是其增加的現金資產，銷售收入和已售資產價值間的差額是交易損益。

若證券化被視為發起人的擔保融資行為，貸款將仍舊保留在發起人的資產負債表上，以貸款現金流為擔保而發行的證券則作為發起人的負債。

㈨ 哪些是我國資產證券化的主要產品種類

1、根據基礎資產分類。根據證券化的基礎資產不同，可以將資產證券化分為不動產證券化、應收賬款證券化、信貸資產證券化、未來收益證券化（如高速公路收費）、債券組合證券化等類別。

2、根據資產證券化的地域分類。根據資產證券化發起人、發行人和投資者所屬地域不同，可將資產證券化分為境內資產證券化和離岸資產證券化。

國內融資方通過在國外的特殊目的機構（Special Purpose Vehicles，SPV）或結構化投資機構（Structured Investment Vehicles，SIVs）在國際市場上以資產證券化的方式向國外投資者融資稱為離岸資產證券化；融資方通過境內SPV在境內市場融資則稱為境內資產證券化。

3、根據證券化產品的屬性分類。根據證券化產品的金融屬性不同，可以分為股權型證券化、債券型證券化和混合型證券化。

(9)利率市場化去杠桿資產證券化擴展閱讀：

資產證券化的特點

1、利用金融資產證券化可提高金融機構資本充足率。

2、增加資產流動性，改善銀行資產與負債結構失衡。

3、利用金融資產證券化來降低銀行固定利率資產的利率風險。

4、銀行可利用金融資產證券化來降低籌資成本。

5、銀行利用金融資產證券化可使貸款人資金成本下降。

6、金融資產證券化的產品收益良好且穩定。