中國降准如何去杠桿

1. 從2015年12月開始，國家一邊在去杠桿，一邊卻在降准，是不是有點矛盾

這是組合拳，以柔克剛，國家的聰明人多了去了，該怎麼做他們門清

2. 降准後多久貨幣供應達到頂峰

月末資金價格走高、波幅放大，流動性分層現象凸顯。4月資金面整體呈現前松後緊格局，從銀存間質押來看，4月16日之後DR001的加權均價從2.3%~2.5%區間上移至2.7%~2.9%區間；DR007加權均價在從2.7%中樞上升至2.9%中樞位置；DR1M均價月初兩天較高在3.7%以上，之後回落到3.5%~3.6%區間內，19日之後再次走高至3.9%以上；DR3M加權均價沒有明顯的前低後高趨勢，但在下旬波動幅度增大，4月19日達到5.5%高點

3. 中國經濟需要"降准"來刺激嗎

要不要降低存款准備金率？目前可謂仁智互見。
主張「降准」者理由有二：一是2月新增外匯占款1282.46億元，不僅較1月4373.66億元大幅減少3091億元，也創下去年9月以來新低。特別是，自3月17日人民幣(6.2057, -0.0012, -0.02%)匯率波幅由1%擴大至2%後，人民幣即期匯率盤中雙向波動加劇，且貶值預期加大。有人擔心，人民幣持續貶值，會導致熱錢流入動力減弱，外匯占款增長放緩。「如果某一個月，或者一兩個月出現外匯占款負增長，央行[微博]就必須降低存款准備金率。」有觀點認為。
二是1~2月數據顯示，中國經濟增長勢頭顯著放緩。表現為，中國工業增加值同比增速從去年12月的9.7%下降至今年1~2月的8.6%，為5年來最低；社會消費品零售額同比增速從去年12月的13.6%下降至1~2月的11.8%，為近10年來最低；城鎮固定資產投資同比增速從去年的19.6%下降至1~2月的17.9%，為近12年來最低；1~2月全國全社會用電量累計8243億千瓦時，同比增長4.5%，比去年同期低1個百分點。最新公布的匯豐3月份中國製造業采購經理人指數(PMI)預覽數據更是跌至48.1%，創8個月新低。經濟數據不給力，讓許多經濟學家認為，必須採取新一輪經濟刺激政策。而降低存款准備金率，繼續放水，似乎是最好的選擇之一。
反對「降准」者的理由也很充分：過去幾年的經驗反復證明，貨幣政策對經濟的刺激效果不可持續且越來越短。比如，2012年春開始的政策放鬆，只支持了大約為期一年的經濟反彈，之後在2013年春開始經濟顯著放慢。而2013年夏季開始的政策放鬆，則只支撐了為期不到半年的經濟反彈。不僅如此，降准和信貸擴張難以刺激經濟，反倒會使結構性失衡進一步惡化，甚至使資產價格泡沫繼續膨脹。
出現截然相反的觀點並不奇怪。每當中國經濟增速放緩、CPI下降，便有經濟學家開出「降准」葯方。去年如此，今年也不例外。
其實，要不要「降准」，首先得看銀行體系流動性緊不緊，其次看「降准」有沒有用，有多大用。
就前者而言，當前「我國貨幣市場利率保持波動下行行情，銀行體系流動性總體較為適度」。在公開市場上，此前7周，央行在公開市場分別凈回籠資金480億元、400億元、700億元、1600億元、1080億元、4500億元和980億元，回籠力度總體溫和，銀行間市場各期限利率總體低位運行，月末利率雖略有上揚，但銀行體系流動性未因人民幣匯率波動出現異常。即便個別銀行出現資金緊張，那也是單個銀行流動性結構出了問題，並非銀行體系總體流動性緊張所致。維持銀行體系流動性「適度」，有助於「保持經濟運行處在合理區間」。
就後者而言，「降准」(比如0.5個百分點)雖可釋放5150億元貨幣(以1月份各項存款103萬億元計算)，但釋放出來的流動性(按照貨幣乘數5倍計算，理論上市場流動性將派生放大25750億元)，流向哪裡是個問題。目前，實體經濟低迷，資金需求並不旺盛，喊缺錢的要麼是資金密集型的房企，要麼是需要借新還舊、依賴信貸苟活的產能過剩企業，要麼是地方政府投資的基礎設施項目。如果「降准」釋放的流動性，最終流向了這些地方，結果無非是，房價繼續上漲，產能繼續過剩，地方政府負債率繼續攀升。這不僅不利於中國經濟結構調整，也會加劇中國經濟運行風險。
從目前貨幣當局的態度看，貨幣當局一方面繼續加大公開市場操作力度，通過14天和28天正回購操作，適度提升對沖力度、更深層次鎖定流動性；另一方面正式在信貸政策支持再貸款類別下創設支小再貸款，專門用於支持金融機構擴大小微企業信貸投放，同時下達全國支小再貸款額度共500億元。這種貨幣政策操作組合，透露出什麼信息？
不妨回顧一下2013年第四季度貨幣政策執行報告中的這樣一段表述：「央行將繼續實施穩健的貨幣政策，而在金融創新快速發展的背景下，流動性閘門的調控和引導作用更加重要，要合理運用公開市場操作、存款准備金率、再貸款等多種工具組合，管理和調節好銀行體系流動性，穩定預期，促進市場利率平穩運行。」在這里，央行雖明確列示了「公開市場操作、存款准備金率、再貸款」三種貨幣政策工具，但為了更好地發揮「流動性閘門的調控和引導作用」，央行用的最頻繁的依然是更具靈活性、精準性的公開市場操作，同時輔之以再貸款等貨幣政策工具，唯獨「存款准備金率」工具沒有動用。
為什麼不動用「存款准備金率」工具？
一方面，動用「存款准備金率」工具，將會使市場誤判為貨幣政策開始松動的信號，這不僅不符合「流動性閘門的調控和引導」目標，也不符合政府工作報告所確定的「貨幣政策要保持適度松緊，促進社會總供給基本平衡，營造穩定的貨幣金融環境」的政策取向。
另一方面，與動用「存款准備金率」工具相比，貨幣當局目前看來更傾向於「寓改革於調控之中」。從今年1月20日央行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展常備借貸便利操作試點，由當地央行分支機構向符合條件的中小金融機構提供短期流動性支持，到3月21日，央行在信貸政策支持再貸款類別下創設支小再貸款，央行一直高度重視貨幣政策調控與深化改革的結合，通過調控與改革雙結合，使流動性得到更精準投放，使貨幣政策操作手段更豐富，使宏觀調控效果更顯著，使貨幣金融環境更穩定。
目前，中國經濟對投資和債務的依賴還在上升，經濟金融領域的潛在風險值得關注。在此背景下，繼續「降准」，將會延緩金融機構和企業去杠桿進程，影響中國經濟結構進一步優化。為此，有必要繼續堅持「總量穩定、結構優化」的政策取向。而要堅持「總量穩定、結構優化」的政策取向，就必須更多運用公開市場操作、再貸款、常備借貸便利等工具組合，加強預期引導，增強調控的前瞻性、針對性、協同性，統籌穩增長、調結構、促改革和防風險，繼續為結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。

4. 如何積極穩妥去杠桿

如何積極穩妥去杠桿
今年的政府工作報告中明確提出:「積極穩妥去杠桿。要在控制總杠桿率的前提下,把降低企業杠桿率作為重中之重。」去桿杠作為供給側結構性改革的一項重要內容,已經成為我國經濟社會發展中必須認真面對並妥善解決的問題。

2008年金融危機後,我國杠桿率快速提高,其中企業部門杠桿率在全球范圍內最高,是美英的兩倍多

總體來看,對於目前我國的杠桿率問題,需要重點關注並明確三個特點。

一是2008年金融危機之後,我國非金融部門的杠桿率快速提高。以國際清算銀行(BIS)統計公布的信貸與GDP的比例作為杠桿率的衡量指標,2016年三季度末,我國非金融部門杠桿率為255.6%,其中,政府部門杠桿率為46.1%,企業部門杠桿率為166.2%,家庭部門杠桿率為43.2%。2008年至2016年三季度末這段時間,四個杠桿率指標增幅都在70%以上,家庭部門的杠桿率增幅甚至超過140%。

二是從國際范圍看,我國非金融部門杠桿率整體不算高,但企業部門杠桿率在全球范圍內最高。2016年三季度末,我國非金融部門杠桿率低於美國、日本、英國等發達國家,高於新興市場國家；政府部門杠桿率在全球范圍內處於最低水平,不到發達國家平均水平的50%；家庭部門杠桿率在全球范圍內也處於較低水平,僅高於新興市場國家平均水平；受基數較高並且增長速度較快等因素影響,企業部門杠桿率在全球范圍內最高,比BIS統計報告的國家和地區企業部門杠桿率平均水平高出75%,是美國、英國的兩倍多。根據中國社科院所做的測算,國有企業債務在企業部門債務中的佔比約為65%,國有企業負債率明顯高於民營企業。

三是加杠桿的資金來源中,雖然仍然是以銀行為主,但非銀行金融機構提供的資金規模和佔比正在快速提高。根據BIS的統計,2016年三季度末,我國企業部門、家庭部門加杠桿的過程中,約有四分之一的資金來自非銀行金融機構。而在2007年之前,非銀行金融機構提供的資金比例尚不足十分之一。近幾年銀行金融同業業務發展的情況也可佐證這一點。2008年-2016年,銀行對非銀行金融機構的債權均值約為7萬億元,是2001-2007年的7倍多。由於銀行對非銀行金融機構的債權規模快速增加,導致其占銀行業總資產的比例從2001-2007年的2.7%升至2008-2016年的4.7%。同業資產增速快於銀行業總資產增速,為非銀行金融機構從銀行融入資金再給企業貸款提供了充足的資金,也為銀行特別是中小銀行出於規避監管等目的,借道非銀行金融機構為兩高一剩、房地產行業貸款提供了充足的資金。

杠桿率的過快上升增加了經濟金融系統的脆弱性,一旦某個環節出現問題就可能導致風險蔓延進而引發危機

我國的杠桿率快速增長並且企業部門杠桿率較高的促成因素較多。從宏觀經濟方面看,主要包括國際和國內兩方面的因素。國際上,在2008年國際金融危機之後,為了應對危機,各國普遍採用寬松的貨幣政策以穩定經濟增長,流動性較為充裕,我國的投資壞境較好吸引了大量國際資金流入,為加桿杠提供了充裕的資金。而國內也針對金融危機採取了四萬億經濟刺激計劃,貨幣政策也相對寬松,不僅降准降息而且貨幣超發問題相對突出。2008-2016年我國廣義貨幣供應量M2年增長率比GDP增長率高7.5個百分點,而2001-2007年只有5.8個百分點,增長了1.7個百分點。與此同時,GDP年均增長率從2001-2007年的10.8%降至2008-2016年的8.4%,下降了2.4個百分點。貨幣超發的同時經濟增速卻在下降,推動了杠桿率提升。

從金融方面看,我國融資方式中以債務融資為主,也會導致杠桿率提升。長期以來,國內高儲蓄率為投資導向的經濟模式發展提供了充裕的資金,也推動了以吸收存款發放貸款為主業的銀行業規模壯大,讓其有足夠的規模和實力為經濟社會發展提供大量的信貸資金。2016年底,我國銀行業金融機構總資產達到232萬億元,是信託、保險、證券、期貨、基金、融資租賃業總資產之和的5倍多,是當年GDP總量的3倍多。這些都為債務融資發展提供了充裕的資金供給。而從資金需求看,我國企業稅負較重且稅收征繳中債務利息具有稅盾效應,國有企業的預算軟約束問題增大了其主動負債的動機,以及企業破產清算成本較高等,均導致企業部門也有較強的債務融資偏好。據中國金融論壇課題組的研究,國內預算軟約束問題突出的國有企業,其杠桿率較同類企業明顯更高。

杠桿率增長速度較快,企業部門杠桿率高,都存在較大的風險隱患。就國外的情況看,幾乎歷次經濟金融危機之前都不同程度的存在杠桿率快速提高的情況,杠桿率的過快上升增加了經濟金融系統的脆弱性,一旦某個環節出現問題就會導致風險蔓延進而引發危機。這方面,2016年我國居民部門房地產貸款飛速增長需要高度關注。據人民銀行的統計數據,2016年居民中長期貸款全年新增5.7萬億元,約占當年新增人民幣貸款的45%,比2015年居民中長期貸款增長86%。家庭的資產配置中,對於房產配置的比例過高,而金融資產佔比較低,不僅微觀層面存在較大的風險,也加劇了宏觀層面的房地產資產泡沫。企業部門杠桿率高加劇了企業的債務負擔,特別是在近幾年企業盈利能力下降的情況下,企業償債能力下降,過重的債務負擔不僅企業難以承受,也易於導致再融資的成本更高。金融加速器理論表明,銀行監督企業的交易成本與融資溢價正相關,而融資溢價與杠桿率正相關,即杠桿率越高,銀行貸款所要求的利率越高,以抵消企業可能的違約損失。企業越來越高的融資成本與逐步下降的盈利能力同期出現,勢必埋下更多的風險隱患。

去桿杠需要從源頭上控制好貨幣供給量,同時採取盤活存量資產、加快市場化法治化債轉股等措施,積極穩妥推進

對於杠桿率快速提高,以及企業部門杠桿率較高,我們必須高度警惕,採取針對性的措施,積極穩妥去杠桿。

具體而言,首先需要明確去桿杠的思路和重點。杠桿本身並不是壞事,而杠桿率快速提高,杠桿率較高易於引發風險,需要密切關注。也正是如此,去杠桿並不是不加區分的把杠桿都去掉,而是要重點控制杠桿率的過快上升,降低企業部門尤其是國有企業部門的高杠桿率。也就是說,去杠桿要同時兼顧杠桿率過快上漲和企業部門高杠桿率。對於政府部門,目前中央政府杠桿率低,而地方政府杠桿率高,要合理調配中央政府和地方政府的杠桿率。在地方政府債務置換規模有縮小的預期的情況下,地方政府杠桿率問題也要予以關注。家庭部門杠桿率高主要是用於配置房產,要重點關注其杠桿率快速提高的問題。尤其是要通過對房地產的調控,減少家庭部門加杠桿配置房產,讓房子回歸其居住屬性。就國際經驗看,去桿杠的成效並不是立竿見影的,也不是單一措施就可以全面解決的,對此需要有一定的心理預期。

其次要控制貨幣量,對金融業務進行規范。杠桿率快速提高,企業部門杠桿率高,也是因為貨幣超發流動性充足所致,在這種程度上可以看作是一種貨幣現象。從這個角度看,去桿杠需要從源頭上控制好貨幣供給量。根據經濟社會發展需要,合理控制貨幣發行規模,管好貨幣供應的總閥門。在此基礎上,結合基礎貨幣供給方式變化,適當提高央行公開市場操作、短期借貸便利等流動性管理工具的價格水平,降低商業銀行等金融機構從央行融資並進行套利的積極性,以控制金融機構負債的總規模。對於近幾年快速發展的金融同業業務,不排除其發展的必要性與合理性,但其中不規范、不透明的問題較多,需要通過加強監管減少同業套利空間。就目前的情況來看,非銀行金融機構對非金融部門加杠桿也提供了較多的資金,因此我們不僅要管理好銀行業特別是中小銀行同業業務發展,非銀行金融機構的管理也不容忽視。

最後要推動經濟發展和融資方式轉變。杠桿問題是經濟發展中的問題,也需要用推動經濟發展的辦法,在發展中予以解決。在經濟增長動力轉換,結構性因素與周期性因素疊加的情況下,既要對經濟增長速度有合理預期,也要積極通過創新、加快改革、完善體制機制,穩定經濟增長。要通過國有企業的資本金補充機制、激發民營企業投資積極性、稅收制度改革等,提高企業部門競爭力和盈利水平,以做大分母的方式降低杠桿率；要積極促進企業盤活存量資產,推進不良資產證券化,加快市場化、法治化債轉股,降低企業和金融機構的壓力。在這個過程中,也要完善企業破產制度規定,降低企業退出成本。要規范並完善企業上市管理制度,發展好多層次資本市場,為企業通過資本市場進行股權融資提供製度支持和市場保障,從而逐步降低對債權融資的依賴。

總之,對於我國杠桿率快速提高、企業部門杠桿率高的問題要高度重視,去杠桿也要積極穩妥,根據杠桿的實際情況與最新變化,平衡好經濟增長和去杠桿之間的矛盾,統籌好各方面都因素,既要控制好資金的供給端,也要調節好資金的需求端,採用多種手段從多方發力,以保障去杠桿的成效。

5. 降准釋放的錢是怎麼流通到市場上的

下面我一步一步來說明降準的錢是怎麼流通到市場上去的有三個環節，第一個是央行要降准；第二個是銀行要主動貸款；第三個是要有企業和個人去貸款。首先，弄清楚3個問題：何為存款准備金？何為存款准備金率？何為降准？1、存款准備金張三在宇宙商業銀行存款了1個億，宇宙商業銀行可以把1個億都放貸出去賺利差，但是張三也有要臨時用錢的時候，你都放貸出去了，張三要錢了怎麼辦了？就會發生擠兌，所以央行就規定了商業銀行必須把其中的2000萬存到央行，這樣就可以應對張三的取現或者擠兌了。這個2000萬就是存款准備金。

所以央行降准了，只能說是銀行手裡的錢寬裕了，並不代表企業就能馬上拿到貸款，還是要看企業的資質，所以企業做好自己是第一條。自身實力強了，銀行有錢自然優先貸給你。主做股權設計、股權激勵，業余愛好搏擊認同我的觀點，歡迎點贊、關注咨詢合作請私信

6. 　如何把握好結構性去杠桿的力度和節奏

如何把握好結構性去杠桿的力度和節奏？

董希淼認為，結構性去杠桿應特別注重「精準滴灌」，既要保持宏觀政策穩定，堅持不搞「大水漫灌」式強刺激，又要根據形勢變化相機預調微調、定向調控。這就需要在結構性去杠桿的過程中，財政政策與貨幣政策協調進行。只有財政金融政策協同發力，才能更有效服務實體經濟，更有力服務擴內需、保增長的大局。

北京大學國家發展研究院副院長黃益平認為，應充分發揮國務院金融穩定發展委員會的統籌協調作用，統籌把握各領域出台政策的力度和節奏，形成政策合力，高度警惕去杠桿中的「次生風險」，平衡好防範化解重大風險和改革、發展、穩定的關系。

來自《 人民日報 》（ 2018年08月10日 02 版）

7. 央行降准對經濟有什麼影響

央行降准1個百分點，到底會對中國經濟產生哪些影響呢？

央行有關負責人解釋，降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力。當前，隨著信貸投放的增加，金融機構中長期流動性需求也在增長。此時適當降低法定存款准備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。

同時，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展。

央行降准1個百分點會加大人民幣貶值壓力嗎？畢竟市場上流動的人民幣變多後，理論上來說，人民幣是有貶值壓力的。？央行有關負責人表示，降准彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根並沒有放鬆，市場利率是穩定的，廣義貨幣(M2)和社會融資規模增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。

8. 降准與100萬億的去杠桿，到底是什麼意思

降低存款准備金率，
同時通過其他手段，
收縮財務杠桿，
把這些投資從中逼出來