貿易戰和去杠桿

⑴ 貿易戰的本質，去杠桿的核心，下半年會怎麼樣

新一輪的稅已經開始了，下半年美國市場越來越難

⑵ 當下的貨幣政策改革有哪些困難

當前，中國貨幣政策所面對的局面錯綜復雜，可謂新疾舊患疊加，內外矛盾糾纏：

一、短期刺激救災與長期結構性改革（系統性金融風險）之間的矛盾

受全球疫情沖擊，中國經濟恢復緩慢，大量外貿訂單被取消，市場萎縮，收入、負債及失業壓力大增，中國應該實行更加寬松的貨幣政策，下調利率，降低企業與家庭的債務負擔，為市場輸血，以度過難關。

圖：中國金融周期與美國金融周期，來源：智本社

2015年，國際金融周期觸底，中國金融周期接近頂部，中國與國際金融周期再次背離。

2015年後，中國推動供給側改革，去杠桿，去產能，強化金融監管，緊貨幣，緊信貸。供給側改革試圖促使中國經濟從金融周期頂部撤離。就在這個時間點上，美聯儲開始加息，美國金融周期向上，企業杠桿率逐漸上升。

不過，到2018年，信貸緊縮引發市場流動性困境，去杠桿調整為結構性去杠桿，經濟杠桿率一直居高不下，直到現在，中國金融周期還處於高位。

從2015年到2020年，美國金融周期向上，但整體比較溫和。同時，受制於金融監管及沃爾克規則，杠桿率差異化較大，美國居民杠桿率、金融部門的杠桿率不高，企業的杠桿率較高，政府、資管機構的杠桿率（股票、ETF）很高。

風險隔離及杠桿率分化，是這次股災未直接穿透整個金融系統的主要原因。

這次疫情刺破了資產泡沫，美股暴力去杠桿，美聯儲將利率下降到零，無限量購買美債和抵押債券。預計，美國金融周期短期內向下。

這樣，中國的金融周期與國際金融周期背離程度將擴大。中國金融周期依然處於高位，居民杠桿率、企業杠桿率依然很高。2020年3月，全國首套房貸款平均利率為5.45%，這個水平遠遠高於歐美國家。

過去，中國金融周期與國際金融周期長期背離，但國內金融風險依然相對可控。但是，中美貿易戰改變了這種局面。

中美貿易戰後，中國已確定金融開放的大方向，且有些實質性的動作。金融開放，核心是資本自由進出，匯率自由波動，金融准入門檻下降。

中國處於金融周期的高位，國際金融周期相對低位，如果突然打開金融大門，過去積累的資產「堰塞湖」存在泄洪風險。這就是金融周期相背離出現的外溢性風險。

第一風險點是人民幣貶值。

若金融開放，匯率管制和資本管制開放，人民幣需要重新在國際上尋找合適的價位。中國現處於金融周期高位，資產存在高估的風險，金融開放引發的資本外流可能導致人民幣貶值。

今年三月，國際油價暴跌，有人認為對中國是利好。其實，油價暴跌到每桶40美元以下，會降低中國出口的競爭力，加大人民幣貶值的壓力。

為什麼？

因為國際原油價格一旦低於40美元/桶，中國成品油價格則不再相應下調。如今國際原油價格20多美元，中國商品中的「原油成本」（轉移到運輸成本中）要遠高於他國。如此，中國商品要不降價（虧本）出口，要不人民幣貶值。

第二風險點是房地產價格下跌。

目前，中國幾乎所有資產都是由人民幣定價的，不少資產價格包括利率本身可能偏高，人民幣貶值壓力較大。

如果人民幣貶值，大多數資產都需要在國際市場中重新被估價，伴隨著金融周期上行而持續攀升的房地產面臨較大的風險。有些人會考慮拋售高位的房地產，將資金配置在美元資產上。

第三風險點是利率下跌。

未來幾年，歐美國家依然會保持低利率。目前，中國利率水平遠遠高於歐美國家。央行正推行LPR（貸款基礎利率），試圖逐步下調利率，讓利率水平與國際逐步接軌。不過，由於擔心利率下調刺激物價及房價上漲，當前利率下調的力度有限慢。

但是，如果中國利率不下調，金融大門打開，利率立即下跌，企業轉而向外資借錢，信貸市場和商業銀行風險巨大。

匯率貶值，資產價格下跌，容易觸發債務危機。這是金融周期頂部的真正風險。

所以，中國金融開放的步調，必須與金融周期的調整步調相契合。貨幣政策需要推動金融周期下行，降低「堰塞湖」風險，與金融開放的步調保持一致。

文 | 智本社

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⑶ 中美貿易戰，與百姓旅遊有什麼關系

特朗普和中國打的是貿易戰嗎？如果我們這么想，我們在格局上已經差了不止一個檔次。
這幾天，關於中美之間的貿易沖突，讓我感慨良多。在國家真正需要智慧的時候，你發現，中國絕大多數的人除了能夠貢獻情緒，就剩下了陰謀和段子。目前為止，我們的應對不外乎三點：第一，主流媒體的社論，告訴美國，打貿易戰，是搬起石頭砸自己的腳，奉勸川普懸崖勒馬；第二，主流的專家列出一系列可以應對的制裁的單子，從大豆，豬肉，到飛機；第三，民間拿出中美列出的可能徵收關稅的商品的名單，發現，中國制裁美國的都是農產品，而美國制裁中國的都是高科技產品，讓人頓然產生中國是高大上的工業國，而美國是傳統的農業國的錯覺。
我想說的是，這種錯覺來的太是時候了，中美兩國開出的制裁名單，恰好反應了兩國對本次貿易摩擦的定性和戰略定位。這究竟是一場因為巨額的貿易逆差而發生的大國之間的貿易沖突，還是美國面對中國的崛起而做出的組合拳式的反擊，從兩國國民的反應上高下立判。
中美之間這場貿易沖突，表面看是因貿易逆差而起，但事實上，這是中美兩大國之間在經濟實力不斷接近，美國在全球的經濟霸權面臨威脅的情況下，做出的必然舉措。面對中國的崛起，作為全球第一大國的美國是不情願的，他一定會對中國的崛起通過一定的途徑進行遏制，這是必然的。因此，這絕不是一個簡單的貿易沖突或者貿易戰，還是應該站在中國大國崛起的過程中，必然要遭遇的挑戰，從歷史上看，「修昔底德陷阱」很難避免（當然，新舊大國的沖突未必表現為軍事沖突，但在經濟層面，完全可以打一場轟轟烈烈的戰爭，我們對此應該有足夠的准備。）幻想中國崛起過程中一帆風順，敲鑼打鼓實現民族復興是幼稚的，不現實的。只是因為中國在崛起過程中，過於高調的「強起來」的宣傳戰略，讓這場沖突比我們預想的來得更早了一點而已。
為什麼說，美國打得絕不是一場貿易戰，回到雙方目前列出的制裁名單，中國之所以制裁美國農產品，因為這是美國出口到中國的主要產品，而美國沒有制裁服裝，鞋帽，普通的機電產品，而是直接對工業機器人、新一代信息技術、新能源汽車、航空產品、高鐵裝備等「中國製造2025」重點發展的領域。很顯然，這在格局上存在明顯的差距，中國針對的是美國現在主要出口產品，而美國針對的是未來對美國製造業能夠形成巨大威脅的行業，一個是眼睛盯著現在，一個是眼睛盯著未來。也就是說，這場貿易戰，事實上從擺棋譜開始，中國已經處於下風，中國在對這場沖突的理解明顯低了一檔。
要說知識產權問題，從中國改革開放伊始，這個沖突就沒停止過，為什麼在這個時候美國大張旗鼓的炒作知識產權的話題，是因為感受到了中國製造對美國未來核心競爭力的威脅。這是關鍵。川普對中國「侵犯知識產權」進行懲罰，時機選擇恰好是在中國經濟實現動能轉換的關鍵時期。中國在人工智慧、移動互聯網等新的科技革命時代展現出來的競爭力和戰略讓美國真實感覺到了威脅。
如果真正了解了美國的戰略意圖，中國在應對上就不會那麼情緒和毫無章法。通過某報社論煽動國內情緒已經沒有任何意義，我們需要做的，是在真正吃透美國戰略意圖的情況下，和美國周旋。這次貿易摩擦，對於中國而言，未必就是壞事：
第一，中美之間的貿易摩擦來得越早，我們才能保持真正的清醒和冷靜，才能知道在我們的製造業真正強大起來之前，保持適當的低調，不刺激美國是上上之策，這個時候，自嗨「厲害了，我的國」對於中國的發展有害無益。
第二，美國在貿易沖突中的策略告訴我們，製造業是多麼的重要。我們過去總是認為，美國人不做製造業，不重視製造業，可是我們老是忘記一個基本事實，我們只是在2009年超過美國，成為全球第一製造大國，而美國到現在為止，仍然是全球第二製造業大國，其在製造業的競爭力層面，遠高於中國。而且，如果按照GNP統計，中國的製造業規模是低於美國的，美國仍然是第一製造業大國。製造業的競爭力，仍然是未來國力的關鍵。從大國崛起的規律看，我們從來沒有看到一個國家在放棄製造業之後能夠崛起的。這起碼說明，我們的「中國製造2025」的戰略是正確的。
第三，這場貿易戰，其實也是中美兩國智庫之間的對決，是頂級專家人士之間的對決。坦率而言，就這個層面的對決而言，我們幾乎是完敗的。不要說我們對美國的基本戰略意圖沒有搞清楚，就是我們對川普本人，到現在為止都沒有搞懂。我們的智庫人士，拿出的東西，要麼是傻乎乎替美國說話的，要麼是赤裸裸的情緒，這種智庫的東西，不要也罷！
當然，在中美面臨最劇烈貿易沖突的情況下，老百姓關注資產價格，關注房價，關注人民幣匯率的走勢，這都是可以理解的。畢竟，貿易戰還沒有開戰，全球資本市場已經血流成河。對於中國老百姓而言，關注自己資產的安全是完全可以理解的。基於我自己的分析和判斷，我可以告訴中國老百姓的是：
第一，中美貿易戰大概率打不起來，大概率以中國的讓步終結，但中國的讓步，不代表對中國經濟不好，兌現以前的一些承諾，我倒覺得對中國經濟市場化的方向是有好處的，對中國老百姓是有好處的；
第二，人民幣匯率不僅不會下跌，而是會維持一個升勢，對於中美而言，減少貿易逆差的辦法之一就是人民幣升值，這可能是無奈的選擇；
第三，如果人民幣升值是趨勢，則意味著中國的資產價格不會出現大幅度的下跌，不要擔心中國房價會出現暴跌；
第四，為應對中美貿易摩擦，去杠桿的步伐應該會大大減緩，避免出現人為調整的風險。

⑷ 貿易戰對中國股市影響有多大

從目前來看，由於「301調查」到最後的執行還有一個過程，從我們的判斷來看，雙方之間達成妥協的概率較高，為此目前還看不出對中國經濟短期會產生影響，至於已經發生的雙邊貿易摩擦涉及的幾十億美元，對中美貿易總額而言，微不足道。但隨著雙方之間的談判達成，國內進一步擴大開放和規范市場秩序，對中國經濟的中長期發展未嘗不是一件好事。
但美國針對知識產權和技術轉讓的「301調查」核心還是想維系已有的國際分工體系，抑制中國在高技術行業與其競爭，假若完全答應他們的條款，短期來看，那將對我們製造業的產業升級和創新發展肯定會產生抑製作用。但我們需要看到的是，擴大開放，加入到全球的分工體系，是中國經濟得以快速發展的法寶。記得新千年開始的時候，中國為了加入世界貿易組織，很多人都在計算著加入世界貿易組織的弊與利，這么多年下來，應該都看到了中國經濟加入世界貿易組織之後的快速發展。融入到世界經濟之中，有時不是什麼利與弊的問題，而是你去參與進去發展不發展的問題，至於可能帶來的風險和挑戰，那屬於自身發展的體系建設，可以通過國內規范去規避。
特朗普上台之後，他的行為很多時候出其不意，令投資者總感覺到不確定性在增加，同時他啟用了大批鷹派的智囊，市場上很多投資者就已經緊綳著神經，擔心中美之間會進入「修昔底德陷阱」，甚至有人擔心會進入到「新的冷戰」，此次，中美之間出現貿易摩擦，就無形之中會得到極大的放大，從而出現市場的恐慌，全球的股指都出現了大幅下跌。中國的A股上3月23日也出現了較大幅度的跌幅，出於避險的擔憂，中國的債市國債收益率大幅回落。既然前面我們已經分析，中美關系是短期內遇到了90年代以來比較嚴峻的一次挑戰，但並不會出現偏離大的軌道，雙方之間通過談判來解決分歧將是大概率，為此，短期內股市的波動我們認為這是一次擾動，隨之而來，都將快速的回到正軌。所以短期股市的下跌其實是為全年的投資帶來機會，短期債市的上漲也不要幻想債市的牛市已經來臨。對於雙邊貿易摩擦清單帶來的行業變化，那還是需要我們未來動態仔細分析，因為目前美國針對的都是高技術行業，有些行業的發展最終需要看中美會談的最終結果。至於中國反制的農產品，也並不會像外界所擔憂的那樣會推升國內通脹，因為全球的農產品目前來看還是相對富餘，不走美國進口，還可以走其他農業大國進口。不會因為美國牛肉賣得貴，國內的牛肉價格就會抬升，只會減少美國牛肉的消費量，而去消費其他區域的牛肉。

⑸ 為什麼去杠桿化會導致股票，債券等金融資產價格下跌

你只有五十萬本金，但是你為了利潤更多就以這五十萬擔保借了五十萬，這就叫杠桿，去杠桿就是還錢，還錢就只有把手裡的金融資產賣了，大家都賣的時候當然會導致金融資產價格的下跌，當然這個金融資產價格的下跌有很多因素，這只是其總之一而已！

⑹ 中國股市去杠桿是為了和美國打貿易戰嗎

不是。
國內股市去杠桿是國內金融市場降低風險的一環，屬於國家為了降低經濟發展風險的一步。

⑺ 你對中美之間正在進行中的貿易戰競有何看法或見解未來會如何對中國未來經濟

第一，
保持戰略定力，辯證看待中美貿易沖突對我國經濟的負面效應，努力爭取化危為機，實現產業轉型升級
。美國對我國部分出口商品增加關稅確實會對我國鋼鐵、化工等行業出口有負面影響，但客觀上也將倒逼我國產能過剩的行業進一步去產能、去庫存。因此，要以十分的定力繼續推進供給側結構性改革，通過去產能、去庫存、去杠桿，降低無風險利率，減輕政府負擔，為後續改革騰出資源和空間；同時，通過提振內需並有針對性地發展新興產業來推進產業結構升級，實現我國經濟增長從要素驅動向創新驅動轉變。
第二，
堅持審慎原則，實行穩定、謹慎的貨幣政策和匯率政策，穩步推進金融自由化進程
。應理性面對前期刺激政策帶來的資產價格泡沫和隱性不良等問題，繼續實行漸進和穩健的貨幣政策，避免形成像日本80年代所形成的巨大資產泡沫。面對人民幣升值的國際壓力，應該堅持獨立的貨幣政策，持續、溫和、謹慎地推動人民幣匯率升值，為國內產業結構調整留下餘地；同時，避免人民幣匯率大幅波動的風險。在國際經濟政策協調過程中，避免在國際壓力下過快實施金融市場化改革，應該在風險可控的條件下穩步推進金融自由化進程。
第三，
深化對外開放，營造穩定有利的貿易環境
。其一，提高對美貿易雙向開放對稱程度，主動化解摩擦風險。進一步放寬外商准入，逐步加快金融領域等服務業對外開放步伐；結合國內對外消費需求，降低相關美國進口產品關稅，縮窄美國對華貿易逆差，減少兩國矛盾。其二，繼續推進與不同經濟體和國家的貿易自由化建設。以推進區域全面經濟夥伴關系（RCEP）為抓手，強化與周邊國家之間的自貿區建設。發展與歐盟、加拿大、墨西哥等國的多邊貿易關系。加快推進國內自由貿易區與自由港的建設。
第四，
未雨綢繆，做好應對貿易戰的准備工作
。由於政治和經濟上對美國的過度依賴，日本在貿易爭端發生時往往尋求和解而缺乏必要的反制措施，導致處處被動。中國應該吸取日本的教訓，積極應對潛在貿易戰。其一，准備好反制舉措，加強應對性和報復性措施的研判，提前制定報復清單。其二，利用世界貿易組織多邊規則，聯合維護全球化大局的國家，商討反貿易保護主義措施。其三，針對美國發動的貿易戰中違反國際規則行為，聯合有關國家向世貿組織等國際組織提起訴訟。其四，如果美國依然一意孤行堅持貿易摩擦擴大化，中國應當根據世貿組織規則提出報復性措施。【回答】

⑻ 中美貿易戰下能否繼續執行去杠桿

中國只有發展壯大自身才能有絕對的話語權，只有中國強大了，才不會有國家對中國說:我要跟你打貿易戰。所以，用盡全力，為中華崛起。

⑼ 為什麼降准銀行股大跌

這個政策本來是利好銀行股的，下跌主要受去杠桿和貿易戰的影響，這兩個事件最受沖擊的就是金融業

⑽ 中美貿易戰，我們如何保衛個人財富

洛陽牡丹花開

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