公司採用杠桿經營的方式帶來影響

Ⅰ 誰知道「論財務杠桿對企業價值的影響」

財務杠桿對企業價值的影響程度如何?這個問題一度成為資本結構研究的焦點。對該問題的回答在一定程度上可以反映企業財務管理是不是以最優目標作為理財目標，實現了企業價值最大化。
一、財務杠桿及其測量
從物理學的角度講，杠桿是增加力的一個裝置。在經濟領域，一般地講，公司在經營中總會發生借入資金。公司負債經營，不論利潤多少，債務利息是不變的。當利潤增大時，每1元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使公司股東收益有更大幅度地提高。這種債務對股東收益的影響稱作財務杠桿。當然，如果利潤低於一個一定的數值，那麼，杠桿將減少而不是增加股東的收益。如果將引入杠桿後所可能導致的股東收益的變異看成股東收益風險的增加，財務杠桿就是一把雙刃劍：即它在增加股東預期收益的同時也增加了其收益的風險。所以在財務管理中，一個十分重要的問題就是區分什麼時候的杠桿是有利的，什麼時候是不利的。
財務杠桿可以用多種方式加以測量，通常用財務杠桿系數表示，即普通股每股收益的變動率除以息稅前盈餘的變動率，公式還可進一步簡化為息稅前盈餘除以稅前盈餘。在企業的資本只包含純債務與純權益的簡單情況下，還可以用如下幾個比率表示財務杠桿：
1.用市場價值表示的債務與權益之比；
2.用市場價值表示的債務與總資本之比；
3.債務利息與凈營業收入之比；
4.總資產與權益之比。
二、財務杠桿對企業價值影響的理論觀點
財務杠桿對企業價值的影響，不同的理論提出了不同的觀點：
1.凈收益理論。此理論認為負債可以降低企業的資金，負債程度越高，企業的價值越大。即只要債務成本小於權益成本，權益成本保持不變，債務融資數量的增加就不影響權益融資的成本，那麼總資本成本會直接隨財務杠桿的運用而發生變化，這樣企業的全部市場價值在同一時間區段內直接隨財務杠桿而變化。
2.營業收益理論。此理論認為債務融資數量的增加會使權益融資的成本上升，這樣，增加債務融資而使成本降低的效果與由此引起的權益成本上升的效果正好相互抵消，而使總資本成本保持不變。
3.傳統理論。此理論介於上述兩種結論之間，認為一定程度財務杠桿的使用雖然會使權益成本上升，但其上升的幅度很小，不至於沖抵債務使用的全部效果。所以在一定的范圍之內，財務杠桿的使用是有利的。
4.MM理論。莫迪利亞尼和米勒(簡稱MM)在1958年的研究中所從事的分析和部分實證研究認為，當公司不存在收入所得稅時，公司的資本成本及其市場價值與所採用的財務杠桿無關。
很顯然，各種理論為企業融資決策提供了有價值的參考，可以指導企業的決策行為。但由於融資活動本身和外部環境的復雜性，財務杠桿對企業價值的影響還需相關管理人員結合現實情況作出進一步的關注和研究。
三、我國上市公司財務杠桿對企業價值的影響
1.公司有無限增加債務水平的動機。因為我國的利率體系沒有市場化，債務的邊際成本不會隨著融資的數量而上升，即使財務杠桿超過了一定的數值，公司債務資本成本也不會上翹，而是一直保持水平狀態，並且公司債務約束大多來自於外部，即行政指令、個人關系和國家政策等，所以公司有無限增加債務水平的動機。
2.公司在上市之初普遍對債務進行剝離。雖然債務的成本不隨債務的數量而上升，但權益的成本卻會因債務數量而發生變化。個別公司的債務數量超過了一定的度，使其運營風險加大，權益資本的成本也加大了。正因如此，通常公司在上市之初要對債務進行剝離。
3.有配股權的上市公司，運用財務杠桿可提升企業價值。對於滿足配股要求的上市公司，其財務杠桿是有利的，其最優財務決策不單純是通過配股來籌集資金而擴大資本規模，而是在配股的同時增加其負債的數量以保持或擴大其杠桿力，達到最大限度地利用財務杠桿增加其股東利益的目的，即增加債務融資可以使企業的收益更大。相反，對於那些不具備配股資格的上市公司而言，收益能力小於其負債的平均利率，其財務杠桿是不利的，這時加大的杠桿力會使其凈資產收益率的狀況進一步惡化，因此不宜採用進一步的債務融資，而應減少不利杠桿的效果，採用權益融資的方式得到外部資金。
綜上，上市公司只有積極關注和研究財務杠桿及其對企業價值的影響，正確區分判斷有利或不利的財務杠桿，加以科學利用，才能實現企業價值最大化的理財目標.

Ⅱ 什麼是財務杠桿和經營杠桿,它們對資本成本有何影響

財務杠桿：財務杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿，它是指由於固定債務利息和優先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大於息稅前利潤變動幅度的現象。

財務杠桿作用是負債和優先股籌資在提高企業所有者收益中所起的作用，是以企業的投資利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。

1．投資利潤率大於負債利息率。此時企業盈利,企業所使用的債務資金所創造的收益(即息稅前利潤) 除債務利息之外還有一部分剩餘，這部分剩餘收益歸企業所有者所有。

2．投資利潤率小於負債利息率。企業所使用的債務資金所創造的利益不足支付債務利息，對不足以支付的部分企業便需動用權益性資金所創造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業使用權益性資金的收益率。

經營杠桿：又稱營業杠桿或營運杠桿，反映銷售和息稅前盈利的杠桿關系。指在企業生產經營中由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律。

經營杠桿作用

1、反映企業的經營狀況：規模大的企業的固定成本很高，這就決定了其利潤變動率遠遠大於銷售變動率。

2、反映企業的經營風險：在較高經營杠桿率的情況下，當業務量減少時，利潤將以經營杠桿率的倍數成倍減少.業務t增加時，利潤將以經營杠桿率的倍數成倍增長。

3、預測企業未來的業績：通過計算企業的經營杠桿可以對企業未來的利潤以及銷售變動率等指標進行合理的預測。

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企業在運用經營杠桿理論時有兩個問題必須注意一下:

一是與固定成本相關

經營杠桿作用的強度與企業固定成本相關。如果企業的固定成本較高，其邊際貢獻的大部分必須用於彌補固定成本。企業一旦達到保本點(銷售收入=固定成本總額+變動成本總額)，全部邊際貢獻都為經營利潤。

二是接近保本點時，經營杠桿作用最大

企業達到其保本點之後，只要銷售略增長，就會引起經營利潤較大的增長。同樣，如果企業接近其保本點，只要銷售額略有降低，全部經營利潤就會被抵消掉。

Ⅲ 經營杠桿的作用

經營杠桿對企業收益的影響
企業的成本按其特徵可分為變動成本與固定成本兩部分。在相關范圍內，企業產銷量的變動不會改變其固定成本總額，但它會使企業單位產品所分攤的固定成本發生升降，從而提高或降低企業收益的實現。
假設甲、乙兩企業有關數據如下（表一）：
項目
甲企業
乙企業
產品銷量
10000件
10000件
單位售價
50元
50元
單位變動成本
30元
20元
固定成本總額
100000元
200000元
稅前收益
100000元
100000元
由表一可知，盡管甲、乙兩企業成本結構不同，但是其實現的稅前收益是相同的。由此看來，似乎成本結構對企業收益沒有影響，然而，若甲、乙兩企業的銷量變動，對收益的影響卻大不一樣。
如甲、乙兩企業銷量分別增長10％，其他條件不變，其銷量變動對收益的影響結果如下（表二）：
項目
甲企業
乙企業
產品銷量
11000件
11000件
單位售價
50元
50元
單位變動成本
30元
20元
固定成本總額
100000元
200000元
稅前收益
120000元
130000元
顯然，銷售量增加的幅度一樣，而企業收益增加的幅度不一樣，這種效益變動幅度大於銷售變動幅度的現象，正是經營杠桿作用的結果。
一般情況下，高固定成本、低變動成本結構的企業，相對於低固定成本、高變動成本結構的企業，其經營杠桿功能強（如上例乙企業），經營風險也較大。反之，其經營杠桿功能弱，經營風險也較小。企業的經營杠桿可用經營杠桿率表示。
經營杠桿率（DOL）＝收益變動率÷銷售變動率
或
＝邊際貢獻總額÷稅前收益
根據表一資料，甲乙兩企業經營杠桿率分別為：
甲企業：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍）
乙企業：DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍）
甲企業收益增長是其產品銷量增長的2倍，也就是說，銷量若增長10％，其收益將增長20％（10％×2）；同理，乙企業的收益增長為其產品銷量的3倍（即收益增長30％）。
一般而言，企業經營杠桿率，隨著銷量的增加和收益的增加而逐漸降低，越接近於損益均衡點，經營杠桿率越高，當企業收益趨於零時，經營杠桿率表現為無窮大。必須指出的是，經營杠桿的影響是雙向的，若企業的銷量下降時，其收益也是以銷量下降的若干倍數降低的。因此，根據經營杠桿的特點，企業可以充分利用它來控制、調節其經營活動。
由經營杠桿率的上述公式可進一步推導得：
經營杠桿率＝（稅前收益＋固定成本總額）÷稅前收益＝1＋固定成本總額÷稅前收益
從該公式計算的結果可知，企業只要存在固定成本，經營杠桿率總是大於1，並且經營杠桿率隨著固定成本總額的變動呈同方向變動。即在企業收益一定的情況下，固定成本的比重愈大，經營杠桿愈高；反之，經營杠桿率則愈低。所以，若企業在生產經營過程中，能對固定成本支出加以合理控制，不僅能提供等額的收益，而且還可以降低企業的經營風險。
另一方面，還可將經營杠桿率公式作如下調整：
經營杠桿率＝邊際貢獻總額÷稅前收益＝單位邊際貢獻×銷量÷（單位邊際貢獻×銷量—固定成本總額）
可見，經營杠桿率隨著產品銷量的變動而呈反方向變動，即銷量上升，經營杠桿率會降低，企業經營風險也降低；反之，銷量下降，會導致經營杠桿率上升，從而增大企業經營風險。所以，企業應充分利用其現有生產能力擴大銷售，這樣，既可以增加企業收益，又可以降低企業經營風險。

Ⅳ 財務杠桿過高對公司的影響

財務杠桿過高會增加企業的經營風險，企業的負債過高，如果企業賺的利潤不足以支付利息，或者遇到行業低估期，銷售受到影響，都可能存在資金鏈斷裂的風險。

Ⅳ 財務杠桿其對企業經營有何意義

企業在生產經營過程中舉債是不可避免的，若企業大量舉債，不能到期還本付息的可能性會較大，將導致企業所面臨的財務風險急劇上升，對企業收益的實現產生不利影響。而企業財務風險的大小，主要來自於財務杠桿的高低。
所謂財務杠桿，是企業每股收益對營業凈利的敏感程度，或者說是企業負債對普通股股東收益的影響程度。財務杠桿的功能可以用財務杠桿率表示。
財務杠桿率＝納稅付息前收益÷（納稅付息前收益—利息費用—優行先股股利）
財務杠桿率反映了企業納稅付息前收益與普通股股東分配利潤的關系。在收益不變的情況下，企業舉債比例愈大，負債利息愈多，其財務杠桿率愈高。因此，財務杠桿率又反映了企業的資本結構和財務風險。
假定甲、乙兩企業有關財務資料如下（表一）：
項目
甲企業乙企業
資本結構

股本100萬元（5萬股）
股本50萬元（2萬股）
負債50萬元（年利率8％）
納稅付息前收益
10萬元10萬元
利息（年利率8％）
-4萬元
稅前收益
10萬元6萬元
所得稅（33％）
3.3萬元1.98萬元
稅後利潤
6.7萬元4.02萬元
每股收益
1.34元
2.01元
財務杠桿率
1
1.67
註：甲、乙兩企業股本均為普通股。
從表一可知，由於甲、乙兩企業的資本結構不同，財務杠桿對股東收益的影響也不同。乙企業的財務杠桿率高於甲企業，所以，導致乙企業普通股股東的每股收益大於甲企業（即2.01元＞1.34元）。從股東的角度講，只要投資報酬率大於負債利率，企業的財務杠桿就能為普通股股東增加收益，舉債是有利的。因此，企業管理人員沒有理由拒絕運用財務杠桿。另一方面，財務杠桿率越高，對普通股每股收益的影響越大，表明企業財務風險越高。所以，企業運用財務杠桿時，必須把股東可能取得的較高收益與其可能承擔的財務風險進行權衡、比較，盡量減少財務杠桿給企業收益帶來的不利影響。

Ⅵ 杠桿收購對企業的影響

杠桿收購主要針對企業進行債務融資.如果企業運營狀況好,實行杠桿收購,企業股東股權不會得到稀釋.如果企業未來經營狀況不好,可能會大致企業債務大幅增加,甚至走向破產.

Ⅶ 提高財務杠桿對一個企業有什麼影響

提高財務杠杠會增加財務風險，全部由股權投資時沒有財務風險，但專是企業也不能獲得融屬資帶來的收益。

當凈經營利潤率大於融資成本時，杠桿比例越高，權益收益率越大。可以參考 管理用杜邦體系 裡面的公式。
答案僅供參考

Ⅷ 何為企業的經營杠桿效應如何利用經營杠桿效應

一、經營杠桿效應基本理論綜述
根據成本性態，在一定產銷量范圍內，產銷量的增加一般不會影響固定成本總額，但會使單位產品固定成本降低，從而提高單位產品利潤，並使利潤增長率大於產銷量增長率;反之，產銷量減少，會使單位產品固定成本升高，從而降低單位產品利潤，並使利潤下降率大於產銷量的下降率。所以，產品只有在沒有固定成本的條件下，才能使貢獻毛益等於經營利潤，使利潤變動率與產銷量變動率同步增減。但這種情況在現實中是不存在的。由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律，這一現象稱為經營杠桿效應。經營杠桿是指在擴大銷售額(營業額)的條件下，由於經營成本中固定成本相對降低，所帶來增長程度更快的經營利潤。在一定產銷規模內，由於固定成本並不隨銷售量(營業量)的增加而增加;反之，隨著銷售量(營業量)的增加，單位產品所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業帶來額外的收益。營業風險也稱經營風險，是指與企業經營相關的風險，尤其是指利用營業杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。
影響營業風險的因素主要有：產品需求的變動、產品售價的變動、單位產品變動成本的變動、經營杠桿變動等。經營杠桿對營業風險的影響最為綜合，企業欲取得經營杠桿利益，就需承擔由此引起的營業風險，需要在經營杠桿利益與風險之間作出權衡。
為了對經營杠桿效應進行量化，企業財務管理和管理會計中把利潤變動率相當於產銷量(或銷售收入)變動率的倍數稱之為「經營杠桿系數」、「經營杠桿率」，並用公式加以表示。
經營杠桿系數，是指息稅前利潤變動率相當於產銷業務量變動率的倍數。
經營杠桿系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率
DOL= (△EBIT/ EBIT)÷(△S/S) 公式1
報告期經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
DOL=(EBIT+F)/EBIT 或者DOL=Tcm/(Tcm-F)公式2
DOL為經營杠桿系數;EBIT為息稅前收益;△EBIT為息稅前收益變化量;S為銷售額;△S為銷售額變化量;F即固定成本;Tcm為邊際貢獻。
由於固定成本的存在，按公式2 經營杠桿系數DOL大於1。
企業經營風險的大小常常使用經營杠桿來衡量，經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示，它是企業計算利息和所得稅之前的盈餘變動率與銷售額變動率之間的比率。
第一，它體現了利潤變動和銷量變動之間的變化關系。
第二，經營杠桿系數越大，經營杠桿作用和經營風險越大。
第三，固定成本不變，銷售額越大，經營杠桿系數越小，經營風險越小，反之，則相反。
第四，當銷售額達到盈虧臨界點時，經營杠桿系數趨近於無窮大。
第五，在其他條件不變時，產品售價越高，經營杠桿系數越小，經營風險越小，反之，則相反。
第六，在其他條件不變時，產品單位變動成本越低，經營杠桿系數越小，經營風險越小，反之，則相反。
以上基本理論只說明了企業息稅前利潤大於零的情況。然而企業息稅前利潤大於零、等於零、小於零的情況都存在，甚至企業經營也會出現一些極端情況。那麼當企業處於後面幾種情況時該理論如何運用?該理論沒有給出或無法解釋，從而使該理論在學習理解和實踐運用中有了一定的局限性。本文將對此問題做一些粗略探索，以說明這一理論在企業處於不同情況下的運用。
二、經營杠桿效應的實證分析
(一)銷售額變化與息稅前利潤變動及經營杠桿系數計算分析
若某企業只生產銷售一種產品，固定成本為60萬元，單位產品售價為10元，單位變動成本為4元。
1.在其他條件不變時，銷售額變動與息稅前利潤變動同方向。
2.在其他條件不變時，隨銷售額的增加，杠桿系數DOL由負值到無窮大再到正值不斷減少最終收斂於1。這說明杠桿系數DOL不總是大於1。具體來講，銷售額<100萬元時，息稅前利潤小於零時，DOL<0;銷售額=100萬元時，息稅前利潤等於零時，DOL為無窮大;銷售額>100萬元時，息稅前利潤大於零時，DOL>1。
3.在其他條件不變時，息稅前利潤小於零時(虧損狀態)：當50萬元<銷售額<100萬元時，|DOL|>1;當銷售額=50萬元時，|DOL|=1;當銷售額=50萬元時，|DOL|<1。
4.杠桿系數DOL不總是大於1，進而說明息稅前利潤變動率不一定大於銷售額變動率。只有在一定條件下息稅前利潤變動率才大於銷售額變動率。
(二)固定成本與杠桿系數DOL關系計算分析
取上例資料，且邊際貢獻=120萬元時分析固定成本F變化對杠桿系數DOL的影響，DOL=120/(120-F)。
三、經營杠桿效應存在狀態及強度分析
通過以上經營杠桿效應的實證分析，經營杠桿效應存在狀態及強度應分以下幾種情況說明。
(一)當企業的息稅前利潤大於零時(盈利狀態)
設企業盈虧平衡時的銷售額為S0。當銷售額S>S0時，企業的息稅前利潤大於零，此時杠桿系數DOL>1，存在經營杠桿效應。通過表1、表2、圖1、圖2發現銷售額S在臨近盈虧平衡時的銷售額S0，杠桿系數DOL值極大且變化也大，說明在這一區域經營杠桿效應明顯，息稅前利潤對銷售變化非常敏感;此後隨銷售額的增加杠桿系數DOL值仍大於1但其值小且變化逐漸減弱，說明在銷售額遠離這一區域增加時，經營杠桿效應將由強變弱，息稅前利潤對銷售變化敏感但不強烈;當銷售額增加到很大時，杠桿系數DOL值收斂於1，在這一過程中經營杠桿效應將由弱變為不存在，息稅前利潤對銷售變化敏感性大為降低。
(二)當企業的息稅前利潤等於零時(盈虧平衡狀態)
當銷售額S=S0時，息稅前利潤等於零。此時，銷售額從小於S0左邊趨近於S0，杠桿系數DOL趨近於負無窮大，銷售額從大於S0右邊趨近於S0，杠桿系數DOL趨近於正無窮大。說明在這一點上經營杠桿效應無窮大，息稅前利潤對銷售變化敏感程度無窮大。
(三)當企業的息稅前利潤小於零時(虧損狀態)
當銷售額SS1時，杠桿系數|DOL|>1，經營杠桿效應存在，息稅前利潤對銷售變化非常敏感，即銷售增長速度小於減虧速度。
(四)當企業經營處於極端情況時
1.企業經營處於停業狀態，即當銷售額S=0時，按公式2 杠桿系數DOL=0。
2.企業經營處於停止營業點時，即產品售價等於單位變動成本。此時企業營業或不營業虧損相同。按公式2 杠桿系數DOL=0，說明銷售與利潤無關。
3.企業經營處於極度虧損，即產品售價小於單位變動成本。此時銷售量越多虧損越大。按公式2 杠桿系數0
當企業的息稅前利潤大於零時(盈利狀態)，杠桿系數DOL大於1，經營杠桿效應存在。可以用杠桿系數DOL的實際計算值，分析說明息稅前利潤變化率大於銷售變化率和衡量經營風險大小。基本理論有關杠桿系數DOL影響因素分析正確，符合實際。
其次，當企業的息稅前利潤等於零時(盈虧平衡狀態)，杠桿系數DOL無窮大，息稅前利潤變化對於銷售變化反應最強烈。如果企業處於盈利狀態，則企業面臨的虧損風險最大;如果企業處於虧損狀態，則企業面臨的扭虧為盈的可能性最大。

Ⅸ 財務杠桿對企業資本結構決策有何影響

引言杠桿效應，是指固定成本提高公司期望收益，同時也增加公司風險的現 象，杠桿具有放大贏利波動性的作用。企業籌資方式的選擇往往會使企業產生 固定性的籌資成本比如債務利息或優先股股利。當企業現金流不能應付這些到 期的固定性籌資成本時企業將喪失償債能力，這就是財務風險。例如2007 美國次貸危機對我國很多企業造成了毀滅性的打擊，2008年上半年，全國就有 6.7 萬家規模以上中小企業倒閉。溫州30 萬家製造企業中的20%處於停產和半 停產狀態，並有4 萬家企業倒閉；東莞關停、轉移外資企業就有405 家，同比 上升36.4%[2]。其深層次的原因是人們只盯住了杠桿的更大收益而忽視了由此 帶來的風險，當風險釋放的時候企業無力承受。悲慘的事例教育我們不能盲目 的追求杠桿效應的最大化，應將杠桿效應與風險因素綜合考慮，使企業能從容 應對風險，不至於倒閉破產。什麼樣的資本結構是企業最佳資本結構？這將是 本文的介紹重點。 財務杠桿簡介1.1 財務杠桿定義財務杠桿是指由於固定債務的存在而導致企業息稅前利 潤變動引起普通股每股收益產生更大變動的杠桿效應。當企業存在債務融資時 就會產生財務杠桿效應。如果負債經營使得企業每股利潤上升，便稱為正財務 杠桿；如果使得企業每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿[3]。財務杠桿的大小 通常用財務杠桿系數表示，它是企業計算每股收益的變動率與息稅前利潤的變 動率之間的比率。財務杠桿系數越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就 越小。 DFL== 式中：DFL——財務杠桿系數；Δ EPS——普通股每股收益變動額；EPS—— 變動前的普通股每股收益；Δ EBIT——息稅前盈餘變動額；EBIT——變動前的 息稅前盈餘。 上述公式可以推導為： DFL= 為債務利息；PD為優先股股利；T 為所得稅稅率。 1.2 財務杠桿收益A、B、C 三家業務相同的公司，相關財務資料如表1。 可以看出完全沒有負債融資的A公司相對於有債務融資的B、C 司，當息稅前利潤增加1倍時，每股收益也增加了1 倍，說明每股收益與息稅 前利潤同步變化，沒有顯現出財務杠桿效應。而B、C 公司每股收益分別增長了 116%和154%，顯示出財務杠桿效應。同時由於B、C 公司資本結構的不同（B、 公司資產負債率為20%、50%），他們的每股收益變化率為116%和154%，說明資產負債率越高的公司財務杠桿效應越明顯。隨著債務利息的增加，企業面臨 的現金危機也在增加，同時財務風險也增大。 企業是可以通過不同的籌資渠道來調整企業的負債比率，通過合理安排資 本結構，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大所帶來的不利影響。 資本結構簡介2.1 資本結構含義企業資本由負債和權益構成，短期資金需要量和籌集方 式經常變化，且在整個資金中所佔比重不高，因此將短期資金作為營運資金管 理。因此長期債務與權益資本的組合形成了企業的資本結構。債務融資一方面 可以實現抵稅收益，但在增加債務的同時也會加大企業的風險，並最終要由股 東承擔風險的成本。企業資本結構決策的主要內容是權衡債務的收益與風險， 實現合理的目標資本結構，實現企業價值最大化。 2.2 資本結構決策資本結構決策有不同的方法，常用的方法有資本成本比 較法與每股收益無差別點法，其中資本成本比較法以資本成本作為選擇標准， 計算過程簡單，這種方法只是比較了各種融資組合方案的資本成本，而沒有考 慮不同融資方案帶來的財務風險，本文重要介紹第二種方法即：每股收益無差 別點法。 每股收益無差別點法以不同融資方案下企業的每股收益相等為基礎，通過 比較在企業預期盈利下的不同融資方案的每股收益，進而選擇每股收益最大的 融資方案。 每股收益無差別點的計算公式如下： EPS== 式中：EPS 為每股收益；N 為籌資後的發行在外的普通股股數。 以上述A 公司為例，假定A 公司息稅前利潤為15 萬，需追加資本50 有三種籌資方式：一是全部發行普通股：增發25000 股，每股20 元，這時每股收益1.5 二是全部發行長期債券：債務利率7%,利息35000元，這時每股收益1.725 三是全部發行優先股：優先股股利10%，優先股股利50000元1.25 示可以看出當企業預期息稅前利潤大於10.5萬元時，採用長期債務 融資比採用普通股融資的每股收益大，當企業預期息稅前利潤大於20 萬元時， 採用優先股融資比採用普通股融資的每股收益大。同時可以看出無論企業息稅 前利潤多大時，採用長期債務融資都比採用優先股融資的每股收益大。由於A 企業預期息稅前利潤15 萬，通過對每股收益無差別點比較A 企業應該採用發行 長期債券融資方式。