居民杠桿率美國

A. 當下的貨幣政策改革有哪些困難

當前，中國貨幣政策所面對的局面錯綜復雜，可謂新疾舊患疊加，內外矛盾糾纏：

一、短期刺激救災與長期結構性改革（系統性金融風險）之間的矛盾

受全球疫情沖擊，中國經濟恢復緩慢，大量外貿訂單被取消，市場萎縮，收入、負債及失業壓力大增，中國應該實行更加寬松的貨幣政策，下調利率，降低企業與家庭的債務負擔，為市場輸血，以度過難關。

圖：中國金融周期與美國金融周期，來源：智本社

2015年，國際金融周期觸底，中國金融周期接近頂部，中國與國際金融周期再次背離。

2015年後，中國推動供給側改革，去杠桿，去產能，強化金融監管，緊貨幣，緊信貸。供給側改革試圖促使中國經濟從金融周期頂部撤離。就在這個時間點上，美聯儲開始加息，美國金融周期向上，企業杠桿率逐漸上升。

不過，到2018年，信貸緊縮引發市場流動性困境，去杠桿調整為結構性去杠桿，經濟杠桿率一直居高不下，直到現在，中國金融周期還處於高位。

從2015年到2020年，美國金融周期向上，但整體比較溫和。同時，受制於金融監管及沃爾克規則，杠桿率差異化較大，美國居民杠桿率、金融部門的杠桿率不高，企業的杠桿率較高，政府、資管機構的杠桿率（股票、ETF）很高。

風險隔離及杠桿率分化，是這次股災未直接穿透整個金融系統的主要原因。

這次疫情刺破了資產泡沫，美股暴力去杠桿，美聯儲將利率下降到零，無限量購買美債和抵押債券。預計，美國金融周期短期內向下。

這樣，中國的金融周期與國際金融周期背離程度將擴大。中國金融周期依然處於高位，居民杠桿率、企業杠桿率依然很高。2020年3月，全國首套房貸款平均利率為5.45%，這個水平遠遠高於歐美國家。

過去，中國金融周期與國際金融周期長期背離，但國內金融風險依然相對可控。但是，中美貿易戰改變了這種局面。

中美貿易戰後，中國已確定金融開放的大方向，且有些實質性的動作。金融開放，核心是資本自由進出，匯率自由波動，金融准入門檻下降。

中國處於金融周期的高位，國際金融周期相對低位，如果突然打開金融大門，過去積累的資產「堰塞湖」存在泄洪風險。這就是金融周期相背離出現的外溢性風險。

第一風險點是人民幣貶值。

若金融開放，匯率管制和資本管制開放，人民幣需要重新在國際上尋找合適的價位。中國現處於金融周期高位，資產存在高估的風險，金融開放引發的資本外流可能導致人民幣貶值。

今年三月，國際油價暴跌，有人認為對中國是利好。其實，油價暴跌到每桶40美元以下，會降低中國出口的競爭力，加大人民幣貶值的壓力。

為什麼？

因為國際原油價格一旦低於40美元/桶，中國成品油價格則不再相應下調。如今國際原油價格20多美元，中國商品中的「原油成本」（轉移到運輸成本中）要遠高於他國。如此，中國商品要不降價（虧本）出口，要不人民幣貶值。

第二風險點是房地產價格下跌。

目前，中國幾乎所有資產都是由人民幣定價的，不少資產價格包括利率本身可能偏高，人民幣貶值壓力較大。

如果人民幣貶值，大多數資產都需要在國際市場中重新被估價，伴隨著金融周期上行而持續攀升的房地產面臨較大的風險。有些人會考慮拋售高位的房地產，將資金配置在美元資產上。

第三風險點是利率下跌。

未來幾年，歐美國家依然會保持低利率。目前，中國利率水平遠遠高於歐美國家。央行正推行LPR（貸款基礎利率），試圖逐步下調利率，讓利率水平與國際逐步接軌。不過，由於擔心利率下調刺激物價及房價上漲，當前利率下調的力度有限慢。

但是，如果中國利率不下調，金融大門打開，利率立即下跌，企業轉而向外資借錢，信貸市場和商業銀行風險巨大。

匯率貶值，資產價格下跌，容易觸發債務危機。這是金融周期頂部的真正風險。

所以，中國金融開放的步調，必須與金融周期的調整步調相契合。貨幣政策需要推動金融周期下行，降低「堰塞湖」風險，與金融開放的步調保持一致。

文 | 智本社

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B. 房貸杠桿率是什麼意思

杠桿率一般是指資產負債表中總資產與權益資本的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反映出公司的還款能力，杠桿率的倒數為杠桿倍數。

無論企業營業利潤多少，債務利息和優先股的股利都是固定不變的。

當息稅前利潤增大時，每一元盈餘所負擔的固定財務費用就會相對減少，這能給普通股股東帶來更多的盈餘。

這種債務對投資者收益的影響，稱為財務杠桿。

財務杠桿影響的是企業的稅後利潤而不是息前稅前利潤。

財務杠桿率等於息稅前利潤與營業利潤之比，反映由於固定的債務存在，財務費用（利息）對保險企業利潤的影響程度。

在一定程度上反映企業負債的程度和企業償債能力，財務杠桿率越高反映利息費用越高，導致ROE指標越低。

(2)居民杠桿率美國擴展閱讀

1、杠桿率的優點

一是反映股東出資的真金白銀對存款人的保護和抵禦風險的作用，有利於維持銀行的最低資本充足水平，確保銀行擁有一定水平的高質量資本(普通股和留存利潤)。

二是能夠避免加權風險資本充足率的復雜性問題，減少資本套利空間。本次金融危機的教訓表明，在新資本協議框架下，如果商業銀行利用新資本協議的復雜性進行監管套利， 將會嚴重影響銀行的資本水平。有關數據顯示，一些銀行的核心資本充足率和杠桿比率出現背離。2008年年末，瑞士信貸(Credit Suisse)的核心資本充足率為13.1% ，但杠桿比率只有2.9%；UBS核心資本充足率為11.5%，杠桿比率卻只有2.6%。通過引入杠桿率，能夠避免過於復雜的計量問題，控制風險計量的風險。

三是有利於控制銀行資產負債表的過快增長。通過引入杠桿率，使得資本擴張的規模控制在銀行有形資本的一定倍數之內，有利於控制商業銀行資產負債表的過快增長。

2、杠桿率的缺點：

一是對不同風險的資產不加以區分，對所有資產都要求同樣的資本，難以起到鼓勵銀行有效控制資產風險的目的。

二是商業銀行可能通過將資產表外化等方式規避杠桿率的監管要求。

三是杠桿率缺乏統一的標准和定義， 同時對會計准則有很強的依賴性。

C. 美國居民杠桿率是怎樣計算

負債比越高，杠桿率越高；

?1.中央政府的杠桿率計算:杠桿率可以由中央政府發行的國債余額/GDP這一指標衡量。

?2.地方政府杠桿=(地方政府負有償還責任的債務+地方政府或有債務)/GDP

?3.非金融企業杠桿=(銀行信貸+債券融資+表外融資-地方融資平台負債)/GDP

?4.債券市場的杠桿為債市的資產規模與自有資金的比值,計算公式為債券託管量/(債券託管量-待購回債券余額)。

D. 月入一萬花銷一千！是什麼力量在擠壓年輕人的消費能力

隨著收入水平的提高，老百姓似乎比從前更願意消費了，特別是當高鐵爆滿、五星級酒店客房入住率上升、境外人均購物消費額領先全球等劇情頻頻上演時，更多的人急於張開雙臂去擁抱消費升級新時代。

然而，有這樣一大群人，「月入一萬，花銷一千」。你或許會覺得不可思議，但在現實生活中這絕不是個例。這恰恰是當前許多在城市打拚的年輕中國家庭的縮影。

持續上行的中國居民部門杠桿率

是什麼原因，讓年紀輕輕且月收入不低的人們去承受節衣縮食的窘迫？

負債！

以大城市舉例，諸多機會與巨大的發展空間，吸引著無數年輕人的湧入，但高企的房價讓年輕人買房不得不背負起巨額債務。

數據顯示，參與負債的城市家庭年齡大體上呈駝峰分布，其中大部分都是年輕家庭，而30歲以下的年輕家庭的負債參與率與30-44歲中年人群的負債參與率接近，也遠高於其他年齡群體（見下圖）。這也反映出，年輕人群已經成為負債一族的主要成員。

衡量居民負債情況，有一個業內熟知的指標叫居民杠桿率，用以表徵居民部門債務佔GDP的比重。從下圖中可以清晰地看到，1996年中國居民杠桿率只有3%，2008年也僅為18%，但是自2008年以來居民杠桿率開始呈現迅速增長態勢，短短六年間翻了一倍，達到36.4%，到了2017年二季度居民杠桿率已經高達47.4%，較之2008年激增了近30個百分點，這也高於國際上新興市場的平均水平。

賬面上的信息或許還無法完全反映出真實情況。根據海通證券姜超的測算結果，倘若考慮到住房公積金貸款，那麼中國居民部門債務佔GDP的比重已經於2017年7月突破了53%；如果按照當前速度擴張，到2017年底就將達到56%左右，這與不少發達經濟體60%以上的居民杠桿率水平已經相差無幾。更為重要的是，美國居民部門債務率從20%提升到50%以上用了接近40年時間，而中國只用了不到10年，中國居民部門杠桿率飆升速度之快可見一斑。

值得注意的是，這些來自居民部門的負債往往不是幾個月就能還清的，大多都要長達數年甚至數十年（房產按揭還款的期限一般為10-30年）。數據顯示，來自居民部門的新增貸款中，中長期貸款自2012年第三季度起一直高於短期貸款，且從2015年第三季度開始，二者差距有明顯的加大趨勢，中長期貸款佔比一度達到94.9%。近期居民部門中長期貸款的比重雖然有所回落，但也保持在70%以上（見下圖）。

來自居民部門的負債之所以會呈現上述情況，究其根本，是因為近年來房價的快速上漲。當房價「一年翻一番，五年乘以三」的劇情在各地上演的時候，現實的壓力讓一大群剛剛步入社會的年輕人還沒來得及繼續燃燒青春的激情，就早早地投身於買房大業之中，因為他們預期「如果現在不買，以後更買不起」，由此也背負了一身的長期巨額債務。

債務逼近收入，抑制居民消費水平

當然，中國居民部門負債率仍稱不上高，遠低於美國、日本等發達國家70%以上的水平，距離85%的債務閾值更是相去甚遠。為此，有些專家學者公然表達了對居民部門加杠桿的支持，其理由是：

自金融危機以來，中國經濟總體杠桿率快速攀升，從170%上升至235%，其中以非金融企業部門的債務問題最為嚴重，其杠桿率也在全球主要國家中處於最高水平；相比之下，政府部門與居民部門的杠桿率相對較低，這也為決策部門提供了一條「杠桿轉移」的新思路，即居民和政府部門加杠桿的同時，為非金融企業去杠桿騰出空間。

這樣看來，居民加杠桿似乎還有較大上升空間。然而，從另一個維度――債務收入比來看，事實恐怕不甚樂觀。

所謂債務收入比，指的是家庭總債務和年收入的比值，相較於居民杠桿率這樣的宏觀指標，債務收入比更能衡量一個家庭的負擔程度和家庭債務風險。Wind數據顯示，中國居民部門債務占居民可支配收入的比重，從2006年時的18.5%暴漲至2017年8月的77.1%。

考慮到上述統計只是來自商業銀行的數據，事實上，中國居民不僅僅向銀行借貸，還會向父母、親戚、朋友借款，向大量的小型互聯網金融公司借款，而這些隱形的杠桿是沒有計算在內的。由此可見，前文的計算結果實際上很可能低估了居民部門的杠桿率，這也說明，中國居民加杠桿的空間著實已經不多。

另外，從存貸比的維度來衡量，同樣可以佐證上述觀點。存款可以反映居民的資產和財富狀況，貸款則可以反映負債狀況，所以居民存貸比可以衡量舉債和償債能力的變化。從下圖可以看到，自2009年以來，中國居民部門貸款/存款的數值一直呈大幅上行態勢，2014年比2008年近乎翻番。海通證券報告顯示，截至2017年7月份，這一比例已經達到62%的歷史新高，這也進一步印證了中國居民負債水平的日漸走高，加杠桿空間已然不大。

此外，還有一個情況值得我們深思，那就是高負債率嚴重抑制了居民的消費水平。按照今天的居民負債程度，如果一個人每月可以支配的收入為10000元，那麼他首先需要從中拿出7710元用於還債（如房貸），如此一來，剩下的2000多元錢才是他真實可供日常開支的收入。

讀到這里，相信有人要問：眼下不正值消費升級新時代嗎？既然這么多人被債務所累，怎麼能叫消費升級呢？

誠然，老百姓收入水平不斷提高是鐵一般的事實，消費結構與消費水平的進化也是毋庸置疑，然而，消費升級的熱風可能只是吹到了一小部分人，大多數人還沒有張開雙臂擁抱消費升級的實力。

李迅雷的一篇研究報告顯示，當前中國經濟分化日漸加劇，消費升級實際上只發生在3億中產人士身上，他們才是引發開篇提到的高鐵爆滿、五星級酒店客房入住率上升、境外人均購物消費額領先全球等現象的主要力量。剩下那十億人，還在負債前行，真真是「想買不能買才最寂寞」。

高負債讓國民經濟發展挑戰重重

話說回來，居民部門適度加杠桿，可以刺激內需並推動經濟增長，同時還能緩沖宏觀經濟去杠桿的壓力和風險，這一點是眾所周知的。然而，過度加杠桿也會對經濟增長起到反作用。IMF在《全球金融穩定報告》中指出，如果一個國家的家庭債務佔GDP的比重低於10%，債務增加可能會對經濟增長起到積極作用，當家庭信貸超過GDP的30%，債務的增加就會開始損害一個國家的宏觀經濟增長。從這個標准來看，中國持續攀升的居民部門杠桿率可能不利於經濟的可持續發展，相關論述如下：

一方面，從微觀角度來看，誠如前文所說，過高的債務讓無數年輕人有錢不敢花，即便他們收入再高，在巨額債務面前也是枉然。幾年前的熱播電視劇《蝸居》中，郭海萍的人生可謂是這一群體的真實寫照，她在劇中的一段台詞淋漓盡致地表達出這些收入水平已經位居金字塔中部，而實際上卻是「窮人」的真實生存狀態：

「每天一睜開眼，就有一串數字蹦出腦海：房貸六千，吃穿用度兩千五，冉冉上幼兒園一千五，人情往來六百，交通費五百八，物業管理費三四百，手機電話費兩百五，還有煤氣水電費兩百。也就是說，從我蘇醒的第一個呼吸起，我每天要至少進賬四百，至少??這就是我活在這個城市的成本。這些數字逼得我一天都不敢懈怠，根本來不及細想未來十年。」

如此可見，「消費對國民經濟增長的貢獻日漸提升」這一現象看似美好，卻暗藏危機。當內需難以進一步刺激時，經濟發展的良好勢頭是否還能得以延續？

另一方面，從宏觀角度來看，近年來中國居民杠桿率快速上升，且集中在房地產領域，難免會引發人們對次貸危機與房地產泡沫的擔憂。特別是，自2016年底以來，由於規模和佔比控制，按揭貸款受限，居民被迫借道高成本、短期化、風險大的消費貸款，甚至互聯網金融、非銀行金融機構「過橋貸款」等等，過度加杠桿進入樓市，從而讓本處於安全區的居民杠桿率，開始顯現出結構性的風險。倘若對其繼續放任卻不採取有效措施加以調控，一旦風險積累帶來「明斯基時刻」的爆發，那結果可能是不能承受之重。

我們該如何控制居民杠桿率？

當然，解決問題的關鍵仍然在於對居民杠桿率的有效控制。而要控制居民杠桿率――

首先就要改變熱點城市房價「只漲不跌」、「長期上漲」的預期。人們之所以如此熱衷於瘋狂加杠桿購房，源頭就在於過去十多年來形成的房價堅挺、只漲不跌的頑固預期並未得到改觀。因此，我們要堅持樓市調控的最終目標，穩住力度不放鬆，同時也應盡快推出長效機制，打破「政策一松綁、房價即反彈」的樓市不良循環。

其次，要嚴格防範金融機構的系統性風險。特別是針對銀監會部署的「三違反」「三套利」「四不當」檢查各項內容（即「違法、違規、違章」、「監管套利、空轉套利、關聯套利」、「不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費」），進一步加以規范整改，並有效引導資金向實體經濟部門流動，從而確保系統性風險處於可控范圍。

最後，作為居民部門成員的我們自己，要不斷提高自己的知識素養與業務水平。力求通過自己的努力來創造更多的財富，從而更加游刃有餘地應對種種狀況：有債的更加從容地還債，沒債的更加踏實地消費。特別是當前，人工智慧、大數據、雲計算等新技術的爆炸式發展，讓更多新興經濟業態不斷涌現，自然也帶來了種種可能獲得更高收入的新機會。那麼我們是不是應該審時度勢，從變革自己做起呢？

（來源：蘇寧財富資訊；作者：蘇寧金融研究院研究員付一夫）

E. 居民杠桿率是什麼意思

杠桿率一般是指資產負債表中權益資本與總資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反應出公司的還款能力。杠桿率的倒數為杠桿倍數，一般來說，投行的杠桿倍數比較高，美林銀行的杠桿倍數在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿倍數在2007年為33倍。
杠桿率的優點
引入杠桿率作為資本監管的補充手段，其主要優點為：一是反映股東出資的真金白銀對存款人的保護和抵禦風險的作用，有利於維持銀行的最低資本充足水平，確保銀行擁有一定水平的高質量資本(普通股和留存利潤)。二是能夠避免加權風險資本充足率的復雜性問題，減少資本套利空間。本次金融危機的教訓表明，在新資本協議框架下，如果商業銀行利用新資本協議的復雜性進行監管套利， 將會嚴重影響銀行的資本水平。有關數據顯示，一些銀行的核心資本充足率和杠桿比率出現背離。2008年年末，瑞士信貸(Credit Suisse)的核心資本充足率為13.1% ，但杠桿比率只有2.9%；UBS核心資本充足率為11.5%，杠桿比率卻只有2.6%。
通過引入杠桿率，能夠避免過於復雜的計量問題，控制風險計量的風險。三是有利於控制銀行資產負債表的過快增長。通過引入杠桿率，使得資本擴張的規模控制在銀行有形資本的一定倍數之內，有利於控制商業銀行資產負債表的過快增長。
杠桿率的缺點
杠桿率也有其內在缺陷：一是對不同風險的資產不加以區分，對所有資產都要求同樣的資本，難以起到鼓勵銀行有效控制資產風險的目的。二是商業銀行可能通過將資產表外化等方式規避杠桿率的監管要求。三是杠桿率缺乏統一的標准和定義， 同時對會計准則有很強的依賴性。由於杠桿率的相關項目主要來源於資產負債表，受會計並表和會計確認規則的影響很大，在各國會計准則有較大差異的情況下，該指標難以在不同國家進行比較。由於杠桿率具有以上內在缺陷，不可能簡單替代加權風險資本充足率作為獨立的資本監管手段，但其作為加權風險資本充足率的補充手段，可以從另一角度反映銀行資本充足狀況和資產擴張規模。

F. 房貸利率上浮跡象明顯 居民杠桿率上漲過快仍需警惕

多地房貸利率上浮跡象明顯。記者在采訪中了解到，近半個月，成都、福州、蘇州、南京、合肥、杭州等地的首套房、二套房按揭利率均有不同程度的上調，且部分銀行出現額度緊張、放款周期變長的現象。一方面，部分地方監管部門有意引導利率上行，謹防樓市過熱，另一方面，部分銀行也對自身的房貸額度進行了調整。
近月來，房地產調控顯現出「掐尖」的特點，即謹防部分地區房地產價格漲幅過大和冒頭。不僅是房貸政策，多地的購房政策、土地政策等全方位從緊。業內人士表示，在房地產調控趨緊的同時，未來一段時間，防止居民購房杠桿率過快上漲仍將是相關政策的主基調。
部分重點城市房貸利率上浮
一位南京地區銀行房貸業務相關人士對記者說，為防止樓市過熱，相關地方監管部門有意引導房貸利率上浮一定比例，目前該銀行整體房貸業務額度也有一些收緊。
某國有大行杭州某支行營業部主任對記者說，目前該行的首套房房貸利率是從上浮5%提高到上浮8%，放貸額度也需要等候。另一家位於杭州的銀行的相關人士也表示，首套房房貸利率目前也上浮到8%，二套房房貸利率則維持在10%，沒有變化。該人士也表示，目前房貸額度較為緊張。
融360大數據研究院一周前發布的最新監測數據顯示，天津地區有11家銀行首套房貸款利率由基準漲至最低上浮5%，蘇州地區有5家銀行上調首套房貸款利率，南寧地區多家銀行也上調了房貸利率水平。另外，寧波地區房貸利率最近也開始悄然上漲。中行、交行和興業率先將首套房房貸利率由基準上浮5%調整至上浮10%，二套房房貸利率由基準上浮10%調整至上浮15%。
整體來看，目前房貸利率上浮主要集中在部分重點城市。一位國有大行房貸業務相關人士對記者說，目前總行層面在房貸政策上沒有明顯變化，不過地方上會根據市場情況以及地方政府的調控要求進行調整。
華泰證券發布報告稱，按揭貸款利率出現上調或者額度控制的城市大多為今年房地產市場景氣度較高的城市。統計局數據顯示，2019年5月70城新建商品住宅價格指數同比增長11.3%，環比增長0.7%。近期房貸利率有所調整的成都、福州、南寧、武漢、西安等新房價格同比漲幅均高於70城平均水平。
穩房價穩地價 調控態勢明顯
房貸政策的收緊可被視為房地產整體調控趨嚴的一個縮影。中原地產研究中心最新報告顯示，2019年上半年，全國各地房地產調控政策發布高達251次，相較2018年同期的192次上漲31%。從6月單月來看，我國各地房地產調控政策發布次數達46次，較5月也有明顯增長。
中原地產首席分析師張大偉表示，在2018年11月前，各地發布的樓市調控政策以收緊為主，從2018年11月開始，各地發布的收緊的樓市調控政策明顯減少。今年4月19日，中共中央政治局召開會議強調「要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位」，自那時起，房地產調控政策收緊態勢則再次顯現。
業內人士表示，近月來房地產調控顯現出「掐尖」的特點，即謹防部分地區房地產價格漲幅過大和冒頭。
在樓市方面，在4月底和5月中旬，住建部兩次對此前價格累計漲幅較大的10個城市發布預警。隨後，蘇州召集30餘家地產商舉行座談會指出，要將今年當地房價漲幅控制在5%之內。而西安也在房價連續上漲39個月後，發布最嚴限購令，即自6月20日起，從市外遷入戶籍的居民家庭在西安購房需滿足落戶滿1年、或在本市連續繳納12個月的社會保險或個人所得稅的條件。而對於非西安戶籍的居民家庭，則需滿足在本市繳納個人所得稅或社會保險滿5年的條件才可在西安購房。
在土地方面，東莞日前則出台最新的土地報價規則。在新的規則下，土地拍賣不再是價高者得，土地的最終成交價是最接近所有報價者的終次報價的平均價。這樣做可以限制「地王」的誕生。
58安居客房產研究院首席分析師張波分析稱，上半年調控呈現出「雙邊多點」效應，「雙邊」即在因城施策下，熱點城市政策總體從緊，而存在房價下跌風險的城市會出台「托市」政策；「多點」體現在調控不僅針對房價，還針對地價、限售、限購、公積金等多維度。
中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員秦虹表示，目前房地產市場管理的要求目標就是可量化、可考核的三穩：穩地價、穩房價、穩預期。穩地價是前提，穩房價是結果，要防止房價透支過多所帶來的後續一系列的經濟、金融、社會、城市方方面面的風險，穩預期是根本，必須建立一個對未來房地產政策、房地產市場比較清晰的預期判斷。
居民杠桿率上漲過快仍需警惕
業內人士表示，在房地產調控趨緊的同時，未來一段時間，防止居民購房杠桿率過快上漲仍將是相關政策的主基調。
融360大數據研究院數據顯示，2018年中國居民杠桿率水平為53.2%，遠低於美國居民的76.1%。不過，業內人士也表示，雖然目前我國居民杠桿率絕對水平較低，但是仍需警惕其過快增長的風險。
恆 大研究院院長任澤平就表示，我們仍應警惕居民杠桿過快上升風險。中國居民部門在2008年國際金融危機後經歷了三輪快速加杠桿，杠桿水平從新興市場經濟體向發達經濟體迅速靠攏，安全空間被快速消耗。居民杠桿的過快上升將帶來銀行資產惡化、金融風險積聚以及抑制居民消費增長等不良影響。
這一問題也已經引發了監管部門人士的高度警惕。中國銀保監會主席郭樹清日前在第十一屆陸家嘴論壇上表示，近些年來，我國一些城市的住戶部門杠桿率急速攀升，相當大比例的居民家庭負債率達到難以持續的水平。更嚴重的是，新增儲蓄資源一半左右投入到房地產領域。房地產業過度融資，不僅擠占其他產業信貸資源，也容易助長房地產的投資投機行為，使其泡沫化問題更趨嚴重。他表示，房地產市場具有很強的區域性特徵，不同地區房價有漲有跌都很正常。但是，「房子是用來住的，不是用來炒的」。歷史證明，凡是過度依賴房地產實現和維持經濟繁榮的國家，最終都要付出沉重代價，凡是靠盲目投資投機房地產來理財的居民和企業，最終都會發現其實很不劃算。

G. 銷售周期是什麼意思

經營周期。

經營周期( oper-ating cycle)是指從支付現金購買產品或勞務開始，到售出這些產品或勞務收回現金為止的整個過程所需要花費的時間。

其中，「經營」是指企業的生產經營活動，「周期」是指從企業的現金流出到現金流入的這樣一個現金循環過程。企業經營周期的長短主要取決於企業的經營活動。對於服務性行業的企業來說，其經營周期是指從為提供服務的員T發放下資到，從接受服務的客戶那裡收到服務費所需要的時間。對於銷售性行業的企業來說，其經營周期是指從：從供應商處購買商品到，將商品銷售給顧客並收回貨款所需要的時間。

(7)居民杠桿率美國擴展閱讀：

在流動資產中，存貨所佔的比重較大。存貨的流動性，將直接影響企業的流動比率，因此必須特別重視對存貨的分析。存貨的流動性，一般用存貨的周轉速度指標來反映，即存貨周轉率或存貨周轉天數。計算公式為：

存貨周轉率=銷貨成本÷平均存貨

存貨周轉天數=360÷存貨周轉率=360÷(銷貨成本÷平均存貨)=(平均存貨×360)÷銷貨成本

公式中的銷貨成本數據來自損益表，平均存貨來自資產負債表中的「期初存貨」與「期末存貨」的平均數。

H. 適度引導居民部門加杠桿有多重好處

你可以參考一下！
關於居民個人、企業和三個部門在中國經濟中的杠桿率（債務／GDP比重），因為統計數據等原因，難有一個精確的數字。但基於公開信息，在兩個方面是有共識的：一是全社會杠桿率超過200%，在全世界居前列；二是，在三個部門之間，企業杠桿率最高，次之，居民的杠桿率最低。
具體說來，企業杠桿率被認為在120%~170%，領先於很多大經濟體；杠桿率在30%~70%（如果算上更多隱性債務，可能更高）；居民杠桿率在40%以內，落後於主要國家。
從上述數字上看，三個部門中，居民加杠桿的空間最大；且居民杠桿形成的銀行資產，質量優於企業部門，是銀行偏愛的安全產品。央行行長周小川在G20財長和央行行長會議記者會上的表態，正應和了這一現實：「從宏觀層面看，中國如果想控制杠桿率，應掌握好整個杠桿率，關鍵還是要如何應對企業杠桿率過高的問題。也有一部分人比較關注地方的杠桿率是否偏高的問題，從總量上講個人消費貸款的杠桿率不太高」。
分析造成三個部門之間杠桿率差別的原因，有助於判斷居民的杠桿空間到底有多大。
三個部門之間的杠桿率差別如此之大，特別是企業部門如此之高，筆者認為根本原因是企業代替和居民部門，提高並維持了其部門的杠桿率（當然，2009年之後企業貸款增加的直接原因在於刺激經濟的政策）；而不在於中國企業主要依賴於間接融資、不像美國有那麼發達的資本市場。資本市場同樣不如美國發達的其他幾個金磚國家，企業杠桿率甚至不及中國的一半。
如果只考慮認可的賬面的債務，杠桿率在30%左右，低於60%的國際警戒線。相信這是各種分析認為仍有加杠桿空間的理由。但如果考慮到地方的各種融資平台債務及全國范圍內社會保障的隱性負擔，情況顯然不容樂觀。也因為此，中央對地方債務擴大比較謹慎，在推出地方債務置換的同時，力保全國地產市場不大幅下跌，因為後者是維系地方乃至全國債務狀況穩定、不發生系統性金融風險的基礎。
同樣，企業的杠桿率幫助降低了居民的杠桿水平。不是每個居民都有資格加杠桿。穩定的現金收入應是首要條件。因此，對於加杠桿，佔全國人口一半以上的農民是被排除在外的（包括被寄予厚望的農民工）。周小川行長希望鼓勵的群體，應是大部分工薪收入階層。而他們的收入均直接、間接來自於企業。可在經濟不景氣、PPI連續幾年負增長的情況下，企業要保證不虧損已經很難，維持運營、繳上稅費、發下工資，銀行貸款是最優選擇。
企業部分承擔和個人的杠桿率的成本有多高呢？其每年銀行貸款利息支出在6萬億元左右（如計算上銀行外的融資，成本會更高），超過名義GDP的年度增加額；貨幣供應量（M2）增量的近一半要用於支付這些利息。就是說，貸款的利息，也要用貸款來還了。經濟疲弱、企業無現金利潤、虧損，滾雪球般的債務模式不可持續。
是否可以不維持這種模式呢？那就是企業去杠桿(破產，退出市場），對上述的邏輯做一個調整，企業的杠桿率降下來、的杠桿率上升。個人的杠桿率也會下降，因為該破產的企業破產了、有些個人收入下降甚至沒有了收入，就失去了承擔債務的條件，其歷史債務將轉嫁給銀行。最後的債務接盤者仍是，但真正的損失者是居民個人：如果不讓銀行破產，那債務只能通過全社會通脹的方式消化；如果允許銀行破產，通脹的幅度稍小，銀行的儲戶損失更大。同時伴隨的，將是GDP萎縮，資產價格暴跌。
兩害相權無輕者。這恐怕也是財政部部長樓繼偉自去年起就吹風降低企業社會負擔（五險一金）的原因。
周小川行長在前述會議上同時提及：「從中國的情況看，個人住房貸款占銀行貸款中的比重還是相對偏低的，有很多國家個人貸款特別是住房貸款可能占總貸款的40%~50％，中國只有百分之十幾，比例比較低。」不難理解，希望通過房地產拉動經濟增長。
要實現這個預期，須考慮三個問題：房地產行業是否能發揮期望的作用？居民的杠桿空間是否足以滿足期望？期望房地產引領的經濟增長是否能在未來維持居民的杠桿水平？同時，這種具有明顯選擇性的政策暗示，也應考慮其他因素，比如中國企業經營性現金流是否可與這些國家比？中國是否有這些國家差不多比重的收入穩定、可加杠桿的居民群體？中國是否能承受大量的企業破產？
我知道所以你知道！

I. 居民部門杠桿率是怎麼計算的舉例說明

居民部門杠桿率=居民部門貸款余額/名義GDP
如:2016年我國GDP74.4萬億,居民部門貸款余額大約33.33萬億,相除後得2016年末居民部門杠桿率為44.8%。
杠桿率一般是指資產負債表中權益資本與總資產的比率。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反應出公司的還款能力。杠桿率的倒數為杠桿倍數，一般來說，投行的杠桿倍數比較高，美林銀行的杠桿倍數在2007年是28倍，摩根士丹利的杠桿倍數在2007年為33倍。
杠桿率的優點
引入杠桿率作為資本監管的補充手段，其主要優點為：一是反映股東出資的真金白銀對存款人的保護和抵禦風險的作用，有利於維持銀行的最低資本充足水平，確保銀行擁有一定水平的高質量資本(普通股和留存利潤)。二是能夠避免加權風險資本充足率的復雜性問題，減少資本套利空間。本次金融危機的教訓表明，在新資本協議框架下，如果商業銀行利用新資本協議的復雜性進行監管套利， 將會嚴重影響銀行的資本水平。有關數據顯示，一些銀行的核心資本充足率和杠桿比率出現背離。

J. 居民杠桿率百分之五十多算高嗎請詳細解釋一下。

首先你說居民杠桿率是用的GDP口徑計算的。
2008年為17.87%，2015年上升到39.23%，2017年迅速上回升到48.98%。而美國居民杠桿答率從20%上升到50%用了近40年時間。與發展中國家如印度相比，我國居民杠桿率遠高於印度。另外，由於我國人均可支配收入GDP佔比。
所以我認為總體來說，我國居民杠桿率還是比較高的！19年家庭資產配置來說，減少負債，增加現金儲備是最優選擇。