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2019年一季度杠桿

發布時間:2022-05-04 06:11:24

杠桿買房啥意思

一般說藉助資金買房,比如貸款。首付30%,那麼你有30萬,就可以貸款70萬。可以買個100萬房子等升值。假如啊,1年或者10年,房價翻番,那麼你賺100萬,去掉利息、手續費,按10萬算,你賺90萬,而你的本金才30萬。

如果你當初只是用30萬買房,房價翻番,你也就是賺30萬,去掉手續費,賺二十多萬。

2019年5月,上海易居房地產研究院發布2019年一季度全國居民購房杠桿研究報告顯示,2019年一季度,全國居民購房杠桿率為31.7%,環比上升0.7個百分點,同比下降1.4個百分點。

杠桿率即一個公司資產負債表上的風險與資產之比(負債/所有者權益的值為杠桿率)。杠桿率是一個衡量公司負債風險的指標,從側面反應出公司的還款能力。

(1)2019年一季度杠桿擴展閱讀

買房時還需注意以下:

1.申請貸款前不要動用公積金

如果借款人在貸款前提取公積金儲存余額用於支付房款,那麼公積金賬戶上的公積金余額即為零,這樣的公積金貸款額度也就為零,也就意味著將申請不到公積金貸款。

2.在借款最初一年內不要提前還款

按照公積金貸款的有關規定,部分提前還款應在還貸滿1年後提出,並且歸還的金額應超過6個月的還款額。

3.還貸有困難不要忘記尋找身邊的銀行

當在借款期限內償債能力下降,還貸有困難時,不要自己硬撐,可向銀行提出延長借款期限的申請,經銀行調查屬實,且未有拖欠應還貸款本金、利息,銀行就會受理的延長借款期限申請。

4.貸款後出租住房不要忘記告知義務

當在貸款期間出租已經抵押的房屋,必須將已抵押的事實書面告知承租人。

5.貸款還清後不要忘記撤銷抵押

當還清了全部貸款本金和利息後,可持銀行的貸款結清證明和抵押物的房地產他項權利證明前往房產所在區、縣的房地產交易中心撤銷抵押。

6.不要遺失借款合同和借據

申請按揭貸款,銀行與簽訂的借款合同和借據都是重要的法律文件,由於貸款期限最長可達30年,作為借款人,應當妥善保管的合同和借據,同時認真閱讀合同的條款,了解自己的權利和義務。

7.辦理公積金貸款不用找中介代辦

公積金貸款無需擔保,僅憑公積金賬戶額度及信用即可辦理,程序也不是很復雜,完全可以個人到公積金貸款處領取相應表格填寫、准備相關材料,即可辦理。

Ⅱ 樓市剛熱 政治局會議再提去杠桿和房住不炒

「主要宏觀經濟指標保持在合理區間,市場信心明顯提升,新舊動能轉換加快實施,改革開放繼續有力推進,一季度經濟運行總體平穩、好於預期,開局良好。」隨著最近一周各項經濟數據悉數出爐,4月19日,中共中央政治局召開會議,分析研究當前經濟形勢,部署當前經濟工作。

一季度GDP增長6.4%、股市突破3200點、外商投資法正式出爐……在充分肯定成績的同時,會議指出,要清醒看到,經濟運行仍然存在不少困難和問題,外部經濟環境總體趨緊,國內經濟存在下行壓力,這其中既有周期性因素,但更多是結構性、體制性的。

對此,會議強調,堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路,通過改革開放和結構調整的新進展鞏固經濟社會穩定大局。要細化「鞏固、增強、提升、暢通」八字方針落實舉措,注重以供給側結構性改革的辦法穩需求,堅持結構性去杠桿,在推動高質量發展中防範化解風險。

再提去杠桿:

以供給側結構性改革的辦法穩需求,

堅持結構性去杠桿。

本次政治局會議並未出現前兩次會議中強調的「六穩」,而是明確提出「注重以供給側結構性改革的辦法穩需求,堅持結構性去杠桿」,有機構對此分析稱這意味著供給側改革仍是今年主線,需求側政策將逐漸退出。

目前我國實體經濟供給側改革及金融供給側改革均已實現了「由破到立」的切換,實體供給側改革未來將更加註重提高全要素生產率,解決經濟潛在增速下行問題;金融供給側改革核心也是支持實體經濟,但並非旨在創造新的需求,而是通過有效供給解決當前實體經濟、產業升級和優質民營企業融資沒有得到有效滿足的問題。

貨幣政策未轉向:

積極的財政政策要加力提效,

穩健的貨幣政策要松緊適度。

在財政政策方面,一季度全國一般公共預算支出達到5.86萬億元,增長15%,增幅比去年同期提高4.1個百分點,支出進度為24.9%,比去年同期加快0.6個百分點。

財政部預算司副司長郝磊介紹,較高的財政支出強度為實施國家重大發展戰略、推進重點領域改革、保障和改善民生等提供了有力的資金保障。

同時,地方政府債發行同比大增,進度大幅提前。1-3月累計,全國發行地方政府債券1.4萬億元,其中新增債券11846.93億元,占今年提前下達部分的85.2%。根據各地上報數據初步統計,新增債券資金超過6成用於在建項目,重點投向棚戶區改造等保障性住房、鐵路、公路、城鎮公共基礎設施、「三區三州」等重點地區脫貧攻堅、污染防治、鄉村振興、水利等領域重大公益性項目,對當前穩投資、促消費發揮了積極作用。

在貨幣政策方面,央行最新數據顯示,一季度人民幣新增貸款和社融增量分別為5.81萬億元和8.18萬億元,均超出市場預期。在分析人士看來,這也體現了前期逆周期政策的調節,貨幣政策傳導機制有所改善,金融支持實體經濟力度有所增強。

對於下步政策走向,4月15日召開的央行貨幣政策委員會一季度例會認為,將「進一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協調,適時預調微調,注重在穩增長的基礎上防風險」。

廈門國際銀行宏觀金融及政策研究員任濤表示,此前的刺激政策雖然有一定同步但主要以貨幣政策為主,有點「單打獨斗」的意思,在達到短期穩增長效果的同時使得債務風險不斷增大,現在貨幣政策可能要退居其次,以配合其他政策為主。

小微企業融資難?

要有效支持民營經濟和中小企業發展,

加快金融供給側結構性改革,

著力解決融資難、融資貴問題,

引導優勢民營企業加快轉型升級。

去年以來,民營經濟發展備受各界關注。隨著中央民營企業座談會召開以來,各部門和地方省市相繼出台了支持民企發展的具體舉措。而從此次政治局會議透露的信號看,未來的政策發力點將重點圍繞解決融資難融資貴的問題展開。

實際上,4月17日召開的國務院常務會議重點聚焦了小微企業融資難題。國務院總理李克強在會上強調,要靈活運用貨幣政策工具,擴大再貸款、再貼現等工具規模,抓緊建立對中小銀行實行較低存款准備金率的政策框架,推廣債券融資支持工具,確保今年民營企業發債融資規模、金融機構發行小微企業專項金融債券規模均超過2018年水平。工農中建交5家國有大型商業銀行要確保小微企業貸款余額增長30%以上。

而在4月18日,中央辦公廳調研室在中南海召開民營企業座談會,圍繞金融支持實體經濟的發展等方面進行了座談並聽取了企業方面的意見和建議。

CEI中國企業研究所秘書長唐大傑向北京商報記者表示,打通目前的堵點難點,要通過改革和開放,倒逼銀行增強活力,把資金往中小企業等經濟「毛細血管」滲透。「這需要放開對包括民營銀行在內的金融系統的業務管理、人事管理,引入新的機制,是一個循序漸進的過程。」

樓市「小陽春」?

堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,

落實好一城一策、因城施策、

城市政府主體責任的長效調控機制。

無論是國家統計局的70城房價指數、各大中介機構的統計數字,還是央行一季度信貸數據,這個春天,樓市春潮湧動,無需贅言。

小陽春初定,房住不炒的大方向依然未變。近期住建部會同國務院發展研究中心對2019年第一季度房地產市場運行情況開展了專題調研。從調研情況看,房地產市場總體保持平穩,住宅銷售平穩回落,房價基本穩定,市場預期趨於理性。但部分熱點城市住宅銷售回暖、土地市場熱度回升,需引起高度關注。

實際上,4月起,合肥、濟南、北京等多地已經採取措施進一步規范商品房銷售行為,打擊炒作樓市現象。例如,日前合肥市住房保障和房產管理局就規范商品房銷售行為發布緊急通知,強調打擊炒房,嚴禁哄抬房價、捂盤惜售等行為。長沙市則將從4月22日起將二套房契稅提至4%。

在易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進看來,此次政治局會議對樓市的表述,有兩點含義:一是房住不炒的概念繼續得到強調,尤其是今年一季度樓市表現還不錯,二季度預計會繼續上升,這個時候強調這一點,也是為了防範房地產市場的價格上漲等風險出現;而是明確了長效調控機制的概念,主要包括一城一策、因城施策、城市政府主體責任。預計今年二季度相關城市會在一城一策上會有相關政策出台,而對於地方政府的主體責任考核也會加大。

國家統計局新聞發言人毛盛勇日前強調,「房住不炒」的市場定位已經比較清晰了,房子是居住的屬性,是消費的屬性,投資性需求要抑制和遏制,這要求強化地方政府的調控和管理,因城施策,加強管理。

嚴躍進向北京商報記者指出,從此次會議明確「堅持結構性去杠桿」的表述看,當前經濟工作依然會強調去杠桿的概念。此前實際上已經有過類似的警示,比如說要防範各類小微企業貸款資金進入到樓市中。所以後續一方面銀行對房地產的支持力度會加大,另一方面也可能依然會有各類督查做法,防範違規開發貸和按揭貸等現象出現。

股市重回3000點:

要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展,

科創板要真正落實以信息披露

為核心的證券發行注冊制。

回顧一季度,A股重回3000點上方與科創板正式推出,可謂是國內資本市場最為重磅的兩大事件。

在在多重利好因素影響下,股市已經開始持續回暖。4月19日收盤,上證指數報收3270.8點。而科創板的設立,也不僅僅是為了加強對科技創新企業的支持,還背負著制度創新促進資本市場健康發展的使命。

其中,科創板試點注冊制的關鍵意義尤為突出。上交所表示,對於此次試點注冊制,是在核準的基礎上進一步改革創新。

證監會副主席方星海在2月底進一步指出,與現行核准制相比,注冊制要實行更嚴格的信息披露,這是注冊制的核心內容。發行人在符合最基本條件的基礎上,必須符合更高的信披要求,發行人是信披的第一責任人。主要審核放在上交所,審核人員對報送材料要嚴格問詢,從專業角度把關,更加追求真實准確完整。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示,注冊制屬於比較成熟的新股發行方式,通過市場化的手段來進行新股的定價和發行,更能夠體現上市公司本身的投資價值,同時有利於引導投資者進行價值投資。

而在科創板設立不足三個月時間內,科創板審核實操16條、《科創板股票發行與承銷業務指引》等相關配套政策密集出爐,已有多家公司獲得「准考證」。

外商投資法出爐:

要以高水平對外開放促進深層次改革,

擴大外資市場准入,落實國民待遇。

4月18日,商務部數據顯示,一季度,我國新設立外商投資企業9616家,實際使用外資2422.8億元人民幣,同比增長6.5%。這一增速比1-2月高出1個百分點,比去年全年高出5.6個百分點。

商務部研究院國際市場研究所副所長白明告訴北京商報記者,在吸引外資方面,一季度帶動明顯的還是集中在第二產業中的製造業,尤其是高新製造業,同時服務業的持續擴大開放,也依然是外商投資重點發力的領域。

今年以來,我國對外開放全面提速,改善外商投資環境的相關政策不斷出台。全國兩會期間外商投資法正式出台,並規定自2020年1月1日起施行;專利法也正在修訂過程中,有望年內完成;在博鰲亞洲論壇2019年年會傳遞新的開放信號,今年6月底之前,將再次修訂發布全國和自貿試驗區兩個外資准入負面清單、鼓勵外商投資產業指導目錄。

就在今天上午,國務委員兼外交部長王毅宣布,第二屆「一帶一路」國際合作高峰論壇將於4月25日至27日在北京舉行。中國對外開放的姿態越來越堅定,開放步伐越邁越大。

Ⅲ 央行最新報告如何定調中國貨幣政策的走向

中國貨幣政策將如何走向?央行這個最新報告定調。

央行:加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性。

如何加強宏觀審慎管理?

要進一步加強宏觀審慎管理,完善宏觀審慎評估,擬於2019年第一季度評估時將資產規模5000億元以下金融機構發行的同業存單納入MPA考核。

如何進一步深化利率、匯率改革?

探索利率走廊機制,增強利率調控能力;加強對金融機構非理性定價行為的監督管理,採取有效方式激勵約束利率定價行為;加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

接下來怎麼防範化解重大金融風險?

加強部門間協調配合,明確時間表、路線圖、優先序,集中力量,優先處理可能影響經濟社會穩定和引發系統性風險的問題。抓緊補齊監管制度短板,有效控制宏觀杠桿率和重點領域風險,積極化解影子銀行風險,等等。

來源:網易新聞

Ⅳ 銀保監23號文對房地產的影響

銀保監23號文對房地產的影響:對於地產行業,政策進一步收緊,尤其是對於前端拿地融資,房地產信託將迎來發展機遇。
一,銀保監會印發的《關於開展「鞏固治亂象成果促進合規建設」工作的通知銀保監發[2019]23號文》(以下簡稱「通知」),引起了市場的普遍關注。在當前經濟存在較大下行壓力,加之中美「毛衣戰」形勢未明,市場本來的預期是,去年去杠桿以來的貨幣政策收緊和金融監管嚴厲的政策基調,會有所調整。然而,這一文件的出台,加之央行在2019年一季度貨幣政策中要求有序推進結構性去杠桿,兩者相互印證,表明政策雖然較去年有所寬松,但是總基調並未發生實質性變化。政策沒有根據經濟下行而進行調整或與今年以來的通脹形勢變化有關。「毛衣戰」將會形成美國的通貨膨脹,這會影響全球的物價上漲,給中國帶來輸入性通脹壓力。另外,我們看到,對於特定行業,監管政策相比去年不但未有放鬆,反而明顯的的收緊。這就是房地產行業。
二,對於商業銀行《通知》要求不能:
表內外資金直接或變相用於土地出讓金融資;未嚴格審查房地產開發企業資質,違規向「四證」不全的房地產開發項目提供融資;個人綜合消費貸款、經營性貸款、信用卡透支等資金挪用於購房;資金通過影子銀行渠道違規流入房地產市場;並購貸款、經營性物業貸款等貸款管理不審慎,資金被挪用於房地產開發。
三,這一要求相比去年強監管以來的政策並未出現明顯變化。《通知》的目的主要是督導去年已經出台的相關政策的有效實施,防範出現反彈和新的監管套利。銀行從去年以來,目前基本上已經沒有資金介入拿地前端融資的領域。目前商業銀行的房地產融資業務主要是房地產開發貸款。對於房地產開發貸款,銀行要求比較嚴格,遵守業內的「四三二」的要求。尤其是其中的「四證齊全「和」項目資本金到位「的要求。對於房地產開發資質,各地銀監的要求和各家銀行的標准,都不完全相同。

Ⅳ 「固收+」策略到底加了什麼

從字面意義來看,固收+可以拆分成兩個部分來理解——「固收」和「+」,對於固收部分,主要是配置於傳統的債券,採用票息杠桿策略或是一定的信用挖掘等,提供給投資人相對穩定的收益;「+」則是指同時配置其他收益風險特徵的產品增厚收益,包括可轉債、股票和金融衍生品等,形成一個有別於傳統債券的收益特徵。在控制波動和回撤的前提下,提供收益彈性。
1、「固收+」策略 到底加什麼?
「+」的部分,就是基於固定收益之上的「彈性收益來源」。
「+」什麼,其實比較多元,具體看基金經理制定的詳細投資策略和他們本人擅長的彈性領域。「固收+」策略主要面向追求穩健的投資者,產品形態通常以穩健投資者愛好者為主,為此「+」的部分,基金經理會在控制回撤的同時盡可能捕捉確定性較強的獲利機會。
「+」的既是收益,同樣也是風險。
債券層面之外,可以加的投資策略也不少,具體比如股票投資、打新、定增可轉債、股指期貨、國債期貨等等,只要有增厚收益的機會,都有可能成為固收「+」部分的策略。不同基金公司的不同的「固收+」產品,其背後「+」部分的策略可能不同。
「+」權益類資產
一種是可以通過股票打新,在目前A股市場環境下,股票打新是一種確定性較高的投資策略,這一類就是我們常見的一級債基。另一種是參與股票二級市場,在股市表現相對好的時候,適當增加股票資產的投入,從而增強收益,這一類是我們常見的二級債基或偏債混合型基金。
「+」可轉債
可轉債本身就兼顧股性和債性,是一種介於股票和債券之間的投資品種,有「進可攻、退可守」的特性,即在股市走強的時候,跟漲能力較強,在股市下行的時候,抗跌能力較強。
「+」其他
「固收+」的產品較為靈活,除了常見的加權益類資產、可轉債,也可以根據市場走勢加股指期貨、國債期貨等衍生品進行獲利或風險對沖,此外,也可以加入FOF來增加組合的多樣性。
值得一提的是,「固收+」除了債券+其他資產的策略,還有一種特殊的策略就是量化對沖,直接採取多空策略,建立股票多頭,利用股指期貨等衍生工具對沖系統性風險,獲取「絕對收益」。除此之外,「固收+」的幾種策略也可以組合同時使用,非常靈活。
2、「固收+」適合哪些投資者?
常見的「固收+」歷史年化收益在5%-9%,風險略高於純債基金。適合長期穩健型投資者、短期穩健型投資者、小白投資者和資產配置投資者。
長期穩健型投資者
對於風險偏好中低,又有一筆長期不用的錢,想要獲得較為穩健的收益,這類投資者可以考慮配置「固收+」。
短期穩健型投資者
我們常常遇到這樣的情況,有一筆數額不小的資金,可能要在3個月或6個內使用,去購置某些東西或項目,這筆錢背後的訴求可能是「在不要虧損的前提下,能賺一點是一點」。實際上,投資不可能穩賺不賠,但是「固收+」這類產品風險比權益類基金小,風險稍高於貨基,歷史收益也比貨基高一些,基本是可以滿足這類投者的訴求的。
小白投資者
這類投資者有一筆閑錢,但是資金總量不大,初入基金領域,投資經驗幾乎為0,也不願過多操心自己的資產,那麼可以選擇「固收+」,相對穩健,目前比起貨基來說,性價比更高一些。
資產配置投資者
如果已投資的賬戶基本都是權益類基金,也可以考慮補充「固收+」類的產品,進一步平滑投資組合的波動,來平衡賬戶風險。另外,股債常常出現「蹺蹺板」效應,即股熊債牛,因此,即便股市為熊市的時候,也不至於整體賬戶虧太多,可以在一定程度上實現「東方不亮西方亮」。
投資中辨險識財建議應該用以下心態去理財:「只要方向正確,其實慢即是快。」如果可以長期持有,「固收+」基金也許能為你帶來理財小確幸,你心動了嗎?

Ⅵ 銀行指數基金可以入手么

銀行指數屬於最低估的指數,具備高股息 1.3518 0.12%,同時ROE也相對較高,是值得我們重點關注的一個投資標的。

如何看待當下銀行股的估值水平?

在必選消費品強勢反彈、迭創新高的當下,銀行股顯得非常落寞,盡管銀行股的估值水平處於歷史地位,銀行類上市公司業績增長也不錯,為何銀行股就是起不來?如何看待當下銀行股的估值水平?

從估值水平來看,A股銀行板塊目前的估值水平處於歷史最低位,即便和其他國家股票市場的銀行股相比,估值水平也是偏低的。日本和歐洲的銀行股之所以比A股銀行股更便宜一點,主要是因為這些國家和地區經濟比較發達,負利率對銀行盈利水平影響比較大。反觀美股市場,銀行股的估值也是明顯下行,前一段時間整體PB(市凈率)在1.2倍左右,比A股略高一些,目前PB在0.8倍左右,和A股大體相當。綜合來看,按照國際水平來說,A股市場銀行股的估值水平仍是偏低的。

銀行股的估值水平與宏觀經濟的周期有很大關系,和ROE密切相關,如果銀行股的ROE往上走,估值上升的概率就比較大。銀行股之所以反彈力度不強或者萎靡不振,主要是投資者擔心疫情對銀行上市公司的業績影響,比如擔心銀行不良資產會提高,監管可能讓銀行大幅讓利,但隨著國內疫情好轉,市場預期中國經濟下半年會有一個明顯的反彈,伴隨著包括貨幣政策和財政刺激政策的不斷落地,以及社融的改善,下半年的經濟指標會逐漸好轉,市場對銀行股的擔憂會明顯緩解,銀行股的估值會有一個正常的修復過程,比如整體PB水平從0.7倍上升到0.9倍是大概率事件。

與此同時,海外疫情控制情況對A股銀行股也會有所影響,比如出口萎縮拖累國內經濟下行,如果海外疫情出現明確拐點,國內經濟下行的預期就會得到扭轉,銀行股反彈的動能也會大大增強。還有一點,就是「兩會」後產業政策的力度到底有多大,特別國債的發行規模如果超預期,對A股市場和銀行板塊也會是一個比較大的催化劑。

Ⅶ 如何提現2019年我國經濟狀況

近幾年來,中國經濟發展取得非常不錯的成績,同時,人均GDP也在不斷提高。那麼,中國目前經濟現狀如何呢?2019中國經濟真實情況怎麼樣?今天,我們就一起來看看我國去年經濟真實情況和今年經濟對比。

中國經濟
2019中國經濟真實情況如何?據專家分析,中國目前經濟形勢比較穩定。前段時間,國家統計局曬出了2018年的中國經濟成績單,其中看點有這么幾項。接下來,下面我們一起來看看。首先,經濟總量突破90萬億大關,GDP同比增長6.6%,市場預計和之前的任務都是6.5%,所以這算是一個小驚喜。但如果從季度數據來看,又充滿了擔憂的情緒,4季度GDP同比增速6.4%,連續三個季度下滑,並創下09年2季度以來的新低。其次,進出口穩中向好,國際收支基本平衡;並沒有受到今年外部環境的影響,全年進出口總額首次突破30萬億;不過增速在下滑,如果從分類項目來看,我們的出口確實在今年成為拖累經濟的因素,凈出口對經濟增長的貢獻率是-8.6%,這種情況在2016年也出現過。2019年從進出口來看,應該是一個恢復的過程,再差也不會比2018年更差。中國社會科學院數量經濟與技術經濟研究所和社會科學文獻出版社在北京聯合發布了《經濟藍皮書春季號:2019年中國經濟前景分析》。報告稱,根據中國宏觀經濟季度模型預測,2019年全年GDP增長6.4%,比上年略微下降0.2個百分點,仍然保持在平穩較快的合理增長區間。

Ⅷ 2019年中國城市家庭負債率有多少

居民負債率已達54.3%,根據央行數據顯示:從2008年到2019年,我國居民負債率從不足18%上升至53.2%,10年間共上升35.3個百分點,年均增幅3.5個百分點,到2019年一季度末,居民杠桿率再創新高,達到54.3%。

如果從消費貸款角度計算的話,2018年底,我國居民消費貸款余額是37.8萬億,而住房貸款佔比68%,也就是說,目前我國居民用於消費的貸款,有超過2/3是在消費房子。

再加上網貸平台、電商巨頭、社交媒體推波助瀾,很多年輕人都提前消費,但這並不是不行,而是要考慮自己的償還能力。

Ⅸ 蒙商銀行的日益鑫1號理財是二級債券嗎

債券是政府、企業、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發行並向債權人承諾於指定日期還本付息的有價證券。債券的本質是債務的憑證,具有法律效力,債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系。

債券種類很多,按照債券發行方,主要可以分為:國債、地方債、企業債。普通投資人參與債券投資有三種途徑:發行時認購、通過基金間接持有、通過證券賬戶在場內交易。

與投資股票相比,債券一直被認為是更安全的金融工具。那麼,投資債券到底有沒有風險呢?

慢牛資本張化橋先生最近在博客上說:俄國是債券投資者的天堂,股權投資者的地獄。根據經濟學家雜志報道:2008年外債違約後,各級政府嚴格規定了債務上限,現在只佔GDP20%而已。
但是,過去的俄羅斯並不是這樣的。

1998年8月17日,星期一,俄羅斯政府宣布,他們將延期償還他們所欠的所有債務。俄羅斯政府做出了一個非常簡單的決定,他們將優先支付工人的工資,而將償還給西方債權人的錢延期支付,並不在海外市場上支撐盧布匯價。簡而言之,他們決定放任盧布貶值。而且,至少對相當一部分到期債務來說,俄羅斯政府違約了,而以前他們曾經一再保證,這兩種情況都絕對不會發生!經過一段時間的沉默以後,俄羅斯政府再度宣布,他們將延期償還相當於135億盧布的到期債務。——《賭金者:長期資本管理公司的升騰與隕落》
這一事件,給長期資本管理公司(LTCM)以致命打擊,到1998年9月,資產縮水高達92%。害怕LTCM公司的失敗會在金融系統中造成連鎖反應 ,美聯儲不得不精心策劃對其實施救助。即便如此,因其極高的杠桿,LTCM的清盤仍給當時的美國金融市場帶來了嚴重的混亂。

關於債券的風險,這大概是最經典的案例之一。

所以,投資債券並不是百分比的安全,對普通投資者而言,債券的風險主要體現為三個方面:

債券投資最大的風險是違約風險
違約風險,是指發行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來損失的風險。

很多投資者進行債券投資,優先希望能保證本機安全。如果發行方破產,或者像俄羅斯政府那樣,那就甭說支付利息了,能本金也無法保障。

據彭博社統計,2019年前四個月涉及的違約金額達到392億元人民幣,約為2018年同期的3.4倍。2019年一季度,共有25家公司的49隻債券發生違約,涉及債券309.88億元,其中首次違約的10家主體全部為民企。另據國信宏觀董德志統計,截至4月29日,19年實質違約的首次違約主體個數12個(不包括中小企業債),相比2018年三、四季度下滑較多,但仍大於2018年同期。

怎樣評估債券的風險呢?最關鍵是看債券發行人資質,財務狀況,發行債券時是否有擔保等一些指標。

一般地,國債的違約風險極小,其次是國開債,以及央企發行的債券;

地方政府債券、地方政府隱含擔保的城投債相對風險也比較小,也要看地區的經濟差異,以及國家政策支持力度;

普通的企業債,公司資產負債表穩健,持續盈利狀況良好,那麼安全系數就要高;國有獨資、國有控股的企業,比民營企業可能會更安全一些。

有擔保條款的債券更安全些,最優秀的擔保是抵押擔保,發行人還不上錢,還可以拍賣抵押品拿回本金。

這么多,對普通投資者來說,評估起來還是很有難度,比如海航債,在新董事長上任後,大手筆進行資產處置,那海航的債券風險到底高不高?其實還是很難評價。

所以,更簡單的方法是,參考債券評級機構的數據。每隻債券發行時都會由符合交易所要求的評級公司對發行債券的主體以及該債券安全性做個評級,以後每年再做跟蹤評級。債券評級越高,風險越小,其中,有抵押的債券通常評級也較高。(下圖是國外評級機構認為的不同信用評級對應的違約概率,圖片來源:《低風險投資之路》)

評級之外,還可以跟蹤另一個指標:折算率基準系數。

所謂折算率,是中國登記結算公司給每隻債券賦予的一個系數,背後對應的是中國登記結算公司提供債券正回購業務。投資者持有的債券可以質押給拉登公司,他會根據折算率評估可以借多少錢, 然後投資者就可以用較低的利率借到現金了,相當於加杠桿,還不影響債券收益。

所以,折算率就是債券的安全系數,折算率越高的債券,自然安全性也越高。

債券投資的收益風險
直接投資債券的收益,來源於兩部分:發行方承諾兌現的票面利息,以及交易市場價格波動帶來的收益。衡量債券收益最核心的一個指標是:到期收益率(YTM),它是指債券得到的所有回報的現值與債券當前價格相比的收益率。反映了投資者以現在的價格投資某個債券,未來各個時期的貨幣收入情況。
因為涉及到折現,到期收益率的計算比較復雜,通常是直接參考一些數據終端提供的收益數據,下圖是集思錄網站提供的部分債權的稅前收益和稅後收益情況。

從經濟學的角度,利率是對投資者所要承擔的未來風險的補償。市場利率會隨經濟環境、流動性等因素而發生變化的。而債券是一種法定的契約,大多數債券的票面利率是固定不變的。所以,市場利率的變動就會導致債券價格與收益率發生變動,從而帶來收益的不確定。也因此,投資者購買的債券離到期日越長,則利率變動的可能性越大,其收益風險也就越大。

通常地, 當市場利率上升時,債券價格會下跌,債券持有者的資本會遭受損失。所以,當市場利率較低時,應避免買入長期債券。

流動性風險
理論上說,證券交易市場的債券,流動性是很好,可以隨時交易兌現。但是,證券交易所有規定:連續兩年虧損的債券,將被暫停交易。這無疑會帶來極大的流動性風險。

雖然暫停交易不是違約,會繼續還錢支付利息,但是一旦被交易所暫停交易,也就意味著:

該債券違約的概率比其它債券大得多;

該債券被評級機構降級的可能性很大;

而且,當利空消息公布,市場情緒提前釋放,在暫停交易前二級市場價格可能出現斷崖式的下跌,根本就沒有機會賣出,或者必須承受高額損失。

此外就是,有些債券在二級市場的交易量非常少,買賣差價很大,這也會影響到債券的流動性。下圖是一組盤口數據,買盤和賣盤價差很大,賣家想要成交就不得不承受折價的損失。(圖片來源:《低風險投資之路》)

所以,在選擇債券時,應該盡可能選擇交易量大,交易活躍的債券,有更高的流動性。

說到投資,不可能是百分百確定的事,收益總是在和風險相互平衡。

以上,主要是針對在證券市場可以直接交易的債券,簡單分析了可能存在的風險。與直接通過證券市場投資債券相比,間接投資債券型基金對普通投資者而言,可能是更簡單、更容易也更靠譜的方式吧。當然,也還是需要慎重選擇基金發行公司,以及基金投資的標的,選擇更有可靠的基金進行投資。

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