達里奧去杠桿經驗原則

① 2018年，怎麼配置基金能賺錢，而且是穩健的賺錢

導言

2015年以來分級基金、定增基金、保本基金、委外定製基金與貨幣基金或多或少都受到監管影響。

同時公募基金的規模已經從最初的幾百億規模增至逾十一萬億，如同達里奧新書《原則》中所述的那樣「唯有進化是唯一不變的」。

那麼對於基金公司而言，2018年如何布局基金產品線呢？

一、投資者的進化

如果問個人投資者買基金的目標是什麼？

那一定是賺錢，而且是穩健賺錢。

但是歷經被市場無數次教育，以及被騙子的無數次忽悠，投資者們都覺得自己這個目標有點不切實際了，並且開始逐步認可基金長期投資的價值，資產配置理解也開始深入人心。

另外一方面，機構投資者在市場中的佔比也逐年提高。

機構投資者偏好績優基金與工具化產品，隨著機構投資專業化，預計對工具化產品的需求越來越多。

如果問投資基金最大的需求是什麼那一定非養老需求莫屬，而且美國共同基金最近幾十年的發展已經證明了這一點。

截至2016年底，美國共同基金規模的89%持有人為個人投資者，這些個人投資者都是通過養老賬戶（401K/IRA賬戶）購買的共同基金。

個人投資養老並不是由國家制度決定的，而是由人口結構決定的，如果三個年輕人養一個老人怎麼搞計劃都沒問題，但是如果一個年輕人養一個老人怎麼搞計劃都是問題。

隨著中國人口結構的老齡化，個人投資養老是必然趨勢，養老需要長期投資，長期投資收益最佳的便是股票資產，投資股票資產最優的途徑就是公募基金。

前面兩個結論相對比較明確，中國未來是否可以建立如同美國市場那樣的買方投顧制度？這個問題就很難回答了。

所謂的買方投顧指從投資者那裡直接收取咨詢費而非從產品方獲取銷售傭金，誰給錢就為誰賣力、就以誰利益至上在投顧市場同樣適用。

假設買方投顧制度建成，那麼買方投顧與投資者利益一致，導致買方投資者的專業化程度大幅提升，相對應的是對以指數基金為代表的低成本基金需求的激增。

二、資產配置的需求

經歷2015年的閃電下跌之後，2016年可謂是資產配置元年，接著2017年公募FOF出現。

如同所有事物的發展規律一樣，起初的狀態都是不夠完美的。

另外一方面就是偏股型基金的規模從2007年到2017年基本沒有變化，保持在兩萬億左右，其主要原因是私募基金崛起導致的分流作用。

公募基金與私募基金業績誰更好，估計兩者相差不多。但是私募銷售費用更高，所以銷售渠道更喜歡私募基金。

從資產配置的角度而言，什麼樣的產品是好產品？

如上圖所示，如果在原有產品的資產配置中添加新的產品，有效前沿得到有效的改善則這個新產品就是一個好產品。

頻繁發行新的偏股型基金可以增加權益型基金的規模嗎？

我們已經嘗試了十年時間（2007-2017）證明頻繁發行新產品無法使得偏股型基金整體規模增長，但是可以改變在不同基金公司之間的存量規模。

作為資產配置型投資者而言，筆者更需要一下產品：

長期業績優異的基金：這點估計僅是奢望，歷史優異未來一定優異嗎？

投資海外的QDII基金：歐洲國家股票ETF（法國、義大利等等），亞太國家股票ETF（馬來西亞、越南等等），低成本的Reits基金、低成本的原油基金、低成本的商品期貨基金等等，但是沒有QDII額度。

目標日期基金：很多公司都開始布局，問題是海外401K/IRA賬戶崛起都是基於減稅政策，中國目前尚無資本利得稅，那麼長期投資基金可以減免個人所得稅嗎？

以目前國家財政狀況，這個短期很難、很難，你這個不是要割財政的心頭肉嗎？

FOF資產配置：受制於國內公募基金債券杠桿最大140%，導致海外風險均衡策略在國內都變形成CPPI策略，更多的是噱頭忽悠客戶。

或者再出一個補充政策，風險均衡策略的債券可以上四倍杠桿，估計在去杠桿的大背景下，基本沒有什麼可能!

杠桿型ETF基金：分級基金都快Game Over，還要搞杠桿ETF，你不要給監管找事了好不好？

其他思路大家繼續，不要有局限性、大膽想。

領導說了，你們繼續想…我們繼續否…產品的創新是有周期性的，2007-2015年是金融產品創新的黃金八年，2015年之後進入嚴監管時期，具體持續多久誰也不知道。

但是估計四五年之後，又是一輪產品創新周期，之後必然產生新的安全隱患，接著就是金融危機……

如此循環往復，這個就是金融產品創新的周期性趨勢，誰也無法改變……

三、基金公司的選擇

目前公募基金有一百多家了，有人說排名三十名之外的死亡概率為99%，當然不排除天弘模式的重現，例如騰訊參股某小基金公司。

截至2017年世界最大的資產管理公司貝萊德（BlackRock）管理規模為6萬億美元，第二名的領航集團（Vanguard）管理規模近4萬億美元，兩種合計約10萬億美元，約65萬億人民幣，目前整個公募規模僅11萬億，從這個角度而言，中國公募基金公司還有巨大的成長空間。

換一個角度，我們會發現美國共同基金市場的行業集中度非常之高，估計前十資產管理公司佔比整個行業在90%之上。

而且行業龍頭都是以指數基金為主的公司，相比較主動基金，指數基金的同質化更為嚴重，唯有規模越大成本越低才更有競爭優勢。

不僅在美國市場而且在中國市場已經證明，長期獲取超額收益的方法只有一個，降低基金運營成本（管理費、託管費、交易傭金），省下就是賺到的，根據貝萊德與領航集團統計兩者每年可以給投資者節約僅100億美元的費用成本。

資產管理公司或者基金公司是智力密集型企業而不是人力密集型企業，同樣的投資團隊並非因為管理規模增長而需要更多人力，唯有新產品才需要更多優秀的人才。

未來基金公司選擇僅有兩條路，大而全的資產管理巨頭（指數基金、主動管理）、小而精的特色產品提供商（特色投資、特色產品例如杠桿ETF）。

「唯有進化是唯一不變的」，我們能做的是改變，而不是坐等。

筆者最討厭哪些說「合規創造價值」的人，什麼百年老店靠合規，但是也要看清趨勢，我們就暫時尊重一下合規吧。

作者丨鄭志勇

來源丨合晶睿智

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② 名人名言

第一部分：

1、敏而好學，不恥下問——孔子

2、業精於勤，荒於嬉；行成於思，毀於隨——韓愈

3、學而不思則罔，思而不學則殆——孔子

4、知之者不如好之者，好之者不如樂之者——孔子

5、三人行，必有我師也。擇其善者而從之，其不善者而改之——孔子

6、興於《詩》，立於禮，成於樂——孔子

7、己所不欲，勿施於人——孔子

8、讀書破萬卷，下筆如有神——杜甫

9、讀書有三到，謂心到，眼到，口到——朱熹

10、立身以立學為先，立學以讀書為本——歐陽修

11、讀萬卷書，行萬里路——劉彝

12、黑發不知勤學早，白發方悔讀書遲——顏真卿

13、書卷多情似故人，晨昏憂樂每相親——於謙

14、書猶葯也，善讀之可以醫愚——劉向

15、少壯不努力，老大徒傷悲——《漢樂府。長歌行》

16、莫等閑，白了少年頭，空悲切——岳飛

17、發奮識遍天下字，立志讀盡人間書——蘇軾

18、鳥欲高飛先振翅，人求上進先讀書——李苦禪

19、立志宜思真品格，讀書須盡苦功夫——阮元

20、非淡泊無以明志，非寧靜無以致遠——諸葛亮

21、勿以惡小而為之，勿以善小而不為——陳壽《三國志》

22、熟讀唐詩三百首，不會作詩也會吟——孫洙《唐詩三百首序》

23、書到用時方恨少，事非經過不知難——陸游

24、問渠那得清如許，為有源頭活水來——朱熹

25、舊書不厭百回讀，熟讀精思子自知——蘇軾

26、書痴者文必工，藝痴者技必良——蒲松齡

27、讀書百遍，其義自見——《三國志》

28、千里之行，始於足下——老子

29、路漫漫其修道遠，吾將上下而求索——屈原

30、奇文共欣賞，疑義相如析——陶淵明

31、讀書之法，在循序而漸進，熟讀而精思——朱熹

32、吾生也有涯，而知也無涯——莊子

33、非學無以廣才，非志無以成學——諸葛亮

34、玉不啄，不成器；人不學，不知道——《禮記》

第二部分：

1、讀不在三更五鼓，功只怕一曝十寒——郭沫若

2、韜略終須建新國，奮發還得讀良書——郭沫若

3、飯可以一日不吃，覺可以一日不睡，書不可以一日不讀——毛澤東

4、讀書也像開礦一樣「沙裡淘金」——趙樹理

5、讀過一本好書，像交了一個益友——藏克家

6、聰明在於勤奮，天才在於積累——華羅庚

7、讀書忌死讀，死讀鑽牛角——葉聖陶

8、不怕讀得少，只怕記不牢——徐特立

9、為中華之崛起而讀書——周恩來

10、與肝膽人共事，無字句處讀書——周恩來

11、閱讀的最大理由是想擺脫平庸，早一天就多一份人生的精彩；遲一天就多一天平庸的困擾——余秋雨

12、如果把生活比喻為創作的意境，那麼閱讀就像陽光——池莉

13、時間就像海綿里的水，只要願擠，總還是有的。——魯迅

14、處處是創造之地，天天是創造之時，人人是創造之人——陶行之

15、千教萬教教人求真，千學萬學學做真人。——陶行之

16、偉大的成績和辛勤勞動是成正比例的，有一分勞動就有一分收獲，日積月累，從少到多，奇跡就可以創造出來——魯迅

17、讀過一本好書，像交了一個益友——藏克家

第三部分：

1、書是人類進步的階梯——高爾基

2、書籍是人類知識的總統——莎士比亞

3、人的影響短暫而微弱，書的影響則廣泛而深遠——普希金

4、理想的書籍是智慧的鑰匙——列夫·托爾斯泰

5、書籍是屹立在時間的汪洋大海中的燈塔——惠普爾

6、一個愛書的人，他必定不致於缺少一個忠實的朋友，一個良好的老師，一個可愛的伴侶，一個溫情的安慰者——巴羅

7、書籍是朋友，雖然沒有熱情，但是非常忠實——雨果

8、書籍是青年人不可分離的生活伴侶和導師——高爾基

9、書籍是全世界的營養品。生活里沒有書籍，就好像沒有陽光；智慧里沒有書籍，就好像鳥兒沒有翅膀——莎士比亞

10、書籍是造就靈魂的工具——雨果

11、書籍是培植智慧的工具——誇美紹斯

12、一本書像一艘船，帶領我們從狹獈的地方，駛向生活的無限廣闊的海洋——凱勒

13、讀一本好書，就是和許多高尚的人談話——歌德

14、讀書是在別人思想的幫助下，建立起自己的思想——魯巴金

15、經驗豐富的人讀書用兩隻眼睛，一隻眼睛看到紙面上的話，另一眼睛看到紙的背面——歌德

16、讀書不要貪多，而是要多加思索，這樣的讀書使我獲益不少——盧梭

17、不讀書的人，思想就會停止——狄德羅

18、讀書是易事，思索是難事，但兩者缺一，便全無用處——富蘭克林

19、與其用華麗的外衣裝飾自己，不如用知識武裝自己——馬克思

20、知識是珍貴寶石的結晶，文化是寶石放出的光澤——泰戈爾

21、知識就是力量——培根

22、書籍——通過心靈觀察世界的窗口。住宅里沒有書，猶如房間沒有窗戶——威爾遜

23、無限相信書籍的力量，是我的教育信仰的真諦之一——蘇霍姆林斯基
回答者：水薰 - 高級魔法師 六級 12-30 20:02
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對最佳答案的評論
各位博士 請少點兒, 好嗎
評論者： a6163239 - 試用期 一級

1、敏而好學，不恥下問——孔子
評論者： 147147852852 - 試用期 一級

hao
評論者： 7555544 - 童生 一級

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其他回答共 8 條
關於書的名言
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書籍是巨大的力量——列寧

書籍是青年人不可分離的生命伴侶和導師——高爾基

讀一本好書，就是和許多高尚的人談話——笛卡爾

讀書越多，越感到腹中空虛——雪萊

每一本書都是一個用黑字印在白紙上的 靈魂，只要我的眼睛、我的理智接觸了它，它就活起來了——高爾基

光陰給我們經驗，讀書給我們知識——奧斯特洛夫斯基

熱愛書吧——這是知識的泉源！只有知識才是有用的，只有它才能夠使我們在精神上 成為堅強、忠誠和有理智的人，成為能夠真正愛人類、尊重人類勞動、衷 心地欣賞人類那不間斷的偉大勞動所產生的美好果實的人——高爾基

理 想的書籍，是智慧的鑰匙——列夫?托爾斯泰

和書籍生活在一起，永遠 不會嘆氣——羅曼·羅蘭

閱讀使人充實；會談使人敏捷；寫作與筆記使 人精確。史鑒使人明智；詩歌使人巧慧；數學使人精細；博物使人深沉； 倫理使人莊重；邏輯與修辭使人善辯——培根

書籍——當代真正的大學——托馬斯?卡萊爾

各種蠢事，在每天閱 讀好書的影響下，彷彿烤在火上一樣，漸漸熔化——雨果

生活里沒有書籍，就好像沒有陽光；智慧里沒有書籍，就好像鳥兒沒有翅膀——莎士比亞

生活在我們這個世界裡，不讀書就完全不可能了解人——高爾基

書 讀的越多而不假思索，你就會覺得你知道得很多；但當你讀書而思考越多 的時候，你就會清楚地看到你知道得很少——伏爾泰

讀書是我唯一的娛樂。我不把時間浪費於酒店、賭博或任何一種惡劣的游戲；而我對於事業 的勤勞，仍是按照必要，不倦不厭——富蘭克林
書－－人類發出的最美妙的聲音。－－－萊文

書籍是偉大的天才留給人類的遺產。－－－艾迪生

過去一切時代的精華盡在書中。－－－卡萊爾

書，是人類共同的精神財富，是人類進步的階梯。

書，以是哺育心靈的母乳，啟迪智慧的鑰匙。

閱讀一切好書如同和過去最傑出的人談話。－－－笛卡兒

閱讀使人充實，會談使人敏捷，寫作使人精確。－－－培根

讀書之於頭腦，好比運動之於身體。－－－艾迪生

書是個好夥伴。它滿腹經綸，卻不喋喋不休。

在你渴望時,它前來給予詳細指教，

但是從不糾纏不休。－－－比切

讀一本好書，象交了一個益友。－－－臧克家

好的書對青少年的成長乃至他們的一生，

都會產生深遠的影響。

閱讀只是給頭腦提供認識的材料；

思考才使我們閱讀的東西成為我們自己的。－－－洛克

經驗豐富的人讀書用兩隻眼睛，一隻眼睛看到紙面上的話，另一隻眼睛看到紙的背面。
——歌德
每個有知識的人，應該在自己的一生中，好好讀上8-10本書。究竟該讀哪些書？若想了解這點，那至少得讀上15000本才行。
——巴比達
僅在字母、文字和書頁中瀏覽一番——這不是讀書。閱覽和死記——也不是讀書。讀書要有感受，要有審美感，對他人的金玉良言，要能融會貫通，並使之付諸實現。
——巴金
我覺得，當書本給我講到聞所未聞，見所未見的人物、感情、思想和態度時，似乎是每一本書都在我面前打開了一扇窗戶，讓我看到一個不可思議的新世界。
——高爾基

書籍使人變得思想奔放。
———革拉特珂夫
書籍使人們成為宇宙的主人。
———巴甫連柯
我身上所有一切優秀的品質都要歸於書籍。
———高爾基
生活里沒有書籍，就好象沒有陽光，智慧里沒有書籍，就好象鳥兒沒有翅膀。
———莎士比亞
多讀書，讀好書，然後寫出自己的感想，這是寫好作文的開始。
———冰心
書，能保持我們的童心；書能保持我們的青春。
———嚴文井

好的書籍是最貴重的珍寶——別林斯基

書是唯一不死的東西——丘特

書籍使人們成為宇宙的主人 ——巴甫連柯

書中橫卧著整個過去的靈魂——卡萊爾

人的影響短暫而微弱，書的影響則廣泛而深遠——普希金

人離開了書，如同離開空氣一樣不能生活——科洛廖夫

書不僅是生活，而且是現在、過去和未來文化生活的源泉 ——庫法耶夫

書籍把我們引入最美好的社會，使我們認識各個時代的偉大智者———史美爾斯

書籍便是這種改造靈魂的工具。人類所需要的，是富有啟發性的養料。而閱讀，則正是這種養

料。——雨果

書中橫卧著整個過去的靈魂。———卡萊爾

好書是偉大心靈的富貴血脈。———彌爾頓

讀一本好書，就是和許多高尚的人談話。———歌德

不去讀書就沒有真正的教養，同時也不可能有什麼鑒別力。———赫爾岑

讀書時，我願在每一個美好思想的面前停留，就像在每一條真理面前停留一樣。———愛默生

書籍是在時代的波濤中航行的思想之船，它小心翼翼地把珍貴的貨物運送給一代又一代。——

—培根

讀書破萬卷,下筆如有神.
好的書籍是最貴重的珍寶——別林斯基
書是唯一不死的東西——丘特
書籍使人們成為宇宙的主人 ——巴甫連柯
書中橫卧著整個過去的靈魂——卡萊爾
人的影響短暫而微弱，書的影響則廣泛而深遠——普希金
人離開了書，如同離開空氣一樣不能生活——科洛廖夫
書不僅是生活，而且是現在、過去和未來文化生活的源泉 ——庫法耶夫
書籍把我們引入最美好的社會，使我們認識各個時代的偉大智者———史美爾斯
書籍便是這種改造靈魂的工具。人類所需要的，是富有啟發性的養料。而閱讀，則正是這種養料。——雨果
書中橫卧著整個過去的靈魂。———卡萊爾
好書是偉大心靈的富貴血脈。———彌爾頓
讀一本好書，就是和許多高尚的人談話。———歌德
不去讀書就沒有真正的教養，同時也不可能有什麼鑒別力。———赫爾岑
讀書時，我願在每一個美好思想的面前停留，就像在每一條真理面前停留一樣。———愛默生
書籍是在時代的波濤中航行的思想之船，它小心翼翼地把珍貴的貨物運送給一代又一代。———培根

③ 分析大國興起和衰落的原因

④ 橋水基金作為最賺錢的對沖基金，是因為什麼引起的虧損

根據中國基金報的報道，2020年，全球各大基金賺得盆滿缽滿，數據顯示，20家頂級對沖基金2020年大賺635億美元（超4100億元），創十年來的最佳回報。然而，其中橋水基金卻為投資人虧了121億美元（超780億元）。1月25日，LCH Investments的最新排名顯示，喬·達里奧（Ray Dalio）的橋水基金（Bridgewater Associates）於2020年令投資者損失了121億美元，（超780億元）。

但是問題是2020年經歷了太多的市場黑天鵝受到疫情的影響，美國股市出現了4次熔斷，這對於任何一家基金公司來說都是前所未有的沖擊，而且這種沖擊在橋水基金身上顯得更加明顯，因為它的低風險部分也就是阿爾法部分，實際上投資的時候是比較成熟的市場，但是美國的成熟市場反而給出了非常難看的市場表現，最終導致橋水基金一度陷入巨虧，甚至有市場爆倉的傳言。這就是橋水基金為什麼會虧損那麼多的重要原因。

⑤ 對沖基金的管理特點

隨著結構日趨復雜、花樣不斷翻新的各類金融衍生產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對沖風險而設計，但因其低成本、高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。
對沖基金將這些金融工具配以復雜的組合設計，根據市場預測進行投資，在預測准確時獲取超額利潤，或是利用短期內中場波動而產生的非均衡性設計投資策略，在市場恢復正常狀態時獲取差價。 典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸（Leverage）在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金，從而達到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產方便地進行抵押貸款。
一個資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反復抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。這種杠桿效應的存在，使得在一筆交易後扣除貸款利息，凈利潤遠遠大於僅使用1億美元的資本金運作可能帶來的收益。同樣，也恰恰因為杠桿效應，對沖基金在操作不當時往往亦面臨超額損失的巨大風險。 對沖基金的組織結構一般是合夥人制。基金投資者以資金入伙，提供大部分資金但不參與投資活動；基金管理者以資金和技能入伙，負責基金的投資決策。
由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國對沖基金的合夥人一般控制在100人以下，而每個合夥人的出資額在100萬美元以上（不同的國家，對於對沖基金的規定也有所差異，比如日本對沖基金的合夥人是控制在50人以下等）。
由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。由於對沖基金的高風險性和復雜的投資機理，許多西方國家都禁止其向公眾公開招募資金，以保護普通投資者的利益。
為了避開美國的高稅收和美國證券交易委員會的監管，在美國市場上進行操作的對沖基金一般在巴哈馬和百慕大等一些稅收低，管制鬆散的地區進行離岸注冊，並僅限於向美國境外的投資者募集資金。 對沖基金與面向普通投資者的證券投資基金不但在基金投資者、資金募集方式、信息披露要求和受監管程度上存在很大差別。在投資活動的公平性和靈活性方面也存在很多差別。
證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義。即在投資工具的選擇和比例上有確定的方案，如平衡型基金指在基金組合中股票和債券大體各半，增長型基金指側重於高增長性股票的投資；同時，共同基金不得利用信貸資金進行投資，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。
由於操作上的高度隱蔽性和靈活性以及杠桿融資效應，對沖基金在現代國際金融市場的投機活動中擔當了重要角色。 在對沖基金投資過程中「套利」指同時買入並賣出兩類相互關聯的資產標的，以獲取不同於正常水平的關聯差異樣而獲利的行為。在「套利」交易過程中一些風險因素被對沖掉，留下的風險因素則是基金超額收益的來源。如果看錯了這些風險因素的走向，就可能給基金帶來損失。以下簡要介紹可轉債套利：
可轉債，即在一定條件下可轉換為普通股的債券，其內含價值包括兩部分，一部分是其債券價值，一部分是其可轉換為普通股的買入期權價值。
當一張可轉債發行時，其票面值、票面利率、債券到期期限、轉換率都已確定，影響可轉債價值的不確定因素只有其可轉換股票的股價、股價波動率及無風險利率這三個因素，而其中對可轉債價值影響最大的是其可轉換股票的股價。
當可轉債價格被市場低估時，由於影響其價值最大的因素是其可轉換股票的股價，對沖基金採用「買多可轉債/賣空其對應股票」的策略可獲得風險很低的與股價變動無關的穩定回報。
可轉債套利策略的關鍵是找出可轉債與股票二者價格的相關系數，該系數Delta可表示為「可轉債價格變動/（股價變動*轉換率）」，即股價每變動1元，可轉債價格相應變動。例如，如果Delta為0.8，轉換率為10，則股價每增加或減少1元，則每張可轉債的價格將隨之增加或減少8元。此時，一個 「買多1張可轉債/賣空8股股票」的對沖組合的價值將保持一個恆定數，不因股價變化而變化。 公開和透明，是對沖基金最討厭的事情。這與它所建立的結構有直接的關系。以在位於維京群島注冊的對沖基金為例，他們可以使用任何合法的金融投資組合，在全世界范圍內的任意地點進行套利，而無需向任何國家或部門申報投資技巧和融資結構。
金融危機使對沖基金經歷了一場急速變革。十幾年前，對沖基金圈是一個相對封閉狹窄的圈子，大家做的幾乎都是熟人之間的業務，信任程度很高，根本不需要簽合同就把生意做了。有時，僅僅是上午握個手，下午就把數百萬美元打到了對方的賬戶之上。
但恰恰這種荒誕般的神秘，成為對沖基金最本質的贏利特點。
而隨著中國金融及資本市場的不斷多元化及國際化，讓越來越多的境外對沖基金注目中國。在這個國內對沖基金大力發展完善的重要階段，國際資本經驗豐富的海外對沖基金也盯上了中國這塊蛋糕。不少海外對沖基金或在海外有過對沖基金管理和投資經歷的人准備嘗試或已進駐中國，尋求發展和合作機會。
海外對沖基金看重中國區的發展。其實無非是三大原因：
一是漸漸國際化的人民幣，逐步開放人民幣資產的跨境流動，讓中國部分的資產管理人或投資人提供大量走出去的機會的同時，也會給海外大量機構投資人和高凈值客戶提供進入中國市場的機會。
二是監管層和中國基金業對對沖基金的態度越來越開放，基金法正在不斷修改和完善，這使得對沖基金所參與的二級市場會有更多的流動性，讓對沖基金能真正發展起來。三是中國財富的增值。銀行高凈值客戶管理著17萬億元的資金，而公募基金管理的資金規模才2萬億元，陽光私募也只有2500億元，未來中國人的財富將會流向更有效和積極管理型的投資領域。
盡管如此，隨著中國投資市場的逐漸向國際放開懷抱，以下幾家對沖大佬早已先行一步，搶灘內陸：
1、Bridgewater Associates
雷·達里奧(Ray Dalio)的橋水聯合基金（Bridgewater Associates），連續兩年都登上了LCH英雄榜。這家基金是世界上規模最大的對沖基金，約有1300億美元的水平。除了管理資產龐大以外，橋水的獨特之處是它的300家客戶都是機構投資者。它們的平均投資額為2.5億美元。
在戴利奧和羅伯特·普林斯的共同領導下，橋水善於創造不同的利潤流，鑒別貝塔源，市場驅動型回報，阿爾法，基於技能回報，然後把它們打包成與客戶需求的兼容的戰略。該公司通過債券和貨幣管理外包提供源阿爾法。但是當機構開始轉向其他資產類別和關注額外利潤源時，橋水也在調整戰略。
達里奧在2012年初被業內評為對沖基金史上最成功的基金經理——公司旗下純阿爾法基金(Pure Alpha Fund)在1975年至2011年為投資人凈賺了358億美元，超過了索羅斯量子基金自1973年創立以來的總回報。美聯儲前主席保羅·沃爾克曾評價說，達里奧的橋水基金(Bridgewater Associates)對經濟的統計分析甚至比美聯儲的更靠譜。
這家掌管著1300多億美元資產的頂級對沖基金隱匿在康州Westport的樹林里，與紐約華爾街的喧囂保持遠離。橋水聯合基金已於2012年底在上海低調的成立了代表處。
2、Man Group
英仕曼集團是全球第二大對沖基金管理公司，管理的資產規模達680億美元，其業務框架主要由三大類別組成：AHL（管理期貨基金CTA）、GLG（由30多個策略的基金組成的多策略基金）以及剛收購的FRM（對沖基金的基金），此外，英仕曼擁有一支有卓越投資專家組成的龐大團隊，就投資管理以至客戶服務的每個范疇，給予強勁的支持。
英仕曼中國區主席李亦非透露，集團希望在中國首先推進的是旗下的管理期貨基金。據了解，AHL基金希望能通過中國期貨市場的國際化發展先進入中國，同時也想藉助QFII、QDII等各種跨境方式，在中國尋找投資和合作的機會。
3、Paulson Co
保爾森公司管理著約為360億美元的資產（其中95%為機構投資者）。據《阿爾法》雜志統計，僅約翰·保爾森個人在2007年的收入就達到了37億美元，一舉登頂2007年度最賺錢基金經理榜，力壓金融大鱷喬治·索羅斯和詹姆斯·西蒙斯。一時間，約翰·保爾森在華爾街名聲大震，「對沖基金第一人」、「華爾街最靈的獵豹」等稱號紛紛被冠在了他頭上。在接下來的三年中約翰·保爾森與保爾森基金持續的穩定盈利。
直到2011年6月3日，保爾森所持有3740萬股的嘉漢林業（Sino-forest）瞬間爆出一系列的財務丑聞，同時渾水調查公司給予嘉漢林業「強烈賣出」的評級，同時給出的估值不到1美元（當時股價為18加幣）。導致嘉漢林業公司市值在兩個交易日內蒸發了近33億美元，而保爾森基金面臨了4.68億美元的虧損。
距離該事件發生已經近兩年，約翰·保爾森這位曾經的「沽神」似乎逐漸淡出了華爾街。是歸於平淡，還 是在醞釀又一場巨額交易，我們不得而知。據悉保爾森基金已在北京金融街及上海陸家嘴分別設立了代表處。
4、Lone Pine Capital
孤松資本始建於1997年，由斯蒂芬·曼德爾（Steve Mandel）創建，總部設在康涅狄格州的格林威治，在倫敦，香港，北京，紐約均設有辦事處。隆派恩資本是一家私人擁有的對沖基金，在世界各地的公共股權市場進行投資。從最初的800萬美元開始，直到該基金成為了打理自有資金的「超級基金」，為約56億美元的投資者和自有資金估計為150億美元的曼德爾先生服務。
大多數人相信，曼德爾先生的成功可以歸咎於他的「自下而上」的投資。他的重點放在企業的基本面問題上。曼德爾先生認為，破譯業務進行深入的基本面分析，了解其做法，運營和未來的增長。這是重點，這影響到最後的選股和決定是否或長或短。不像大多數的對沖基金管理人，曼德爾先生巧妙地依靠他強烈的判斷和快速決策的位置和移動。孤松資本在花旗集團（Citigroup）和斯倫貝謝公司的增持是證明曼德爾先生靈巧之至最好的例子。
5、DE Shaw
德劭基金由數學家大衛·肖成立於1982年。DE Shaw大部分投資基於復雜的數學模型，旨在找出隱藏的市場趨勢或定價異常。不過該基金也進入到私人股本領域和自下而上的價值驅動型投資領域。
DE Shaw進軍中國內地的舉措，會讓人將之與其2006年和2007年在印度的擴張進行比較。該公司在印度看到了巨大的招聘和投資機遇。
就員工數量而言，DE Shaw令一些更靈活的競爭對手相形見絀。該公司大約有1700名員工——其中估計有100名擁有博士學位。只有英國曼集團（Man Group）的員工數量超過了DE Shaw
過去兩年，不願拋頭露面的DE Shaw在其主要戰略方面表現穩健。該公司的旗艦基金Oculus回報率為8.7%。Oculus按照該公司的一系列定性及定量戰略進行投資。一位投資者表示，該公司旗下的另一支基金DE Shaw Composite實現了21.1%的回報率。
位為處於上海陸家嘴的辦事處擁有一支私募股權投資分析師團隊。拓展該集團在亞洲地區的業務，並標志著首次進入中國內地。該辦事處將重點關注中國的收購機會。
6、Hoyder Asia
匯德亞洲（Hoyder Asia）是匯德投資集團於2001年成立的面向亞太地區的全資附屬公司。匯德亞洲投資於全球外匯,商品期貨以及股票方面, 乃亞太地區最優秀的資產管理服務商之一. 其憑借對新興市場的專業認識及豐富經驗, 於十年內迅速增長.匯德亞洲透過旗下的匯德品牌基金與信託為客戶提供不同層面的投資服務及產品，憑借其專業及奉行多年的環球對沖與價值投資等方法，於國際資產管理巿場已建立優良的聲譽。
據悉, 位於中國上海的匯德亞洲辦事處, 在2013年初早已悄悄布局內陸，公司高層也放言會從運營決策上更重視大中華市場。
7、Renaissance Technologies
文藝復興科技成立於1988年，其創始人為詹姆斯·西蒙斯(James Simons) 他是世界級的數學家，擔任著美國數學協會的主席(Math for America)；他是歷史上最偉大的對沖基金經理之一，在全球投資業內，他的名氣並不亞於索羅斯，更是被認為是保爾森、達利歐這些業內領軍者的前輩。「量化基金之王」是這位國際投資行業領袖最顯貴的稱呼，雖然，他本人並不在意。
作風低調的西蒙斯很少接受采訪。在僅有的幾次接受國外媒體采訪時，他透露稱：「我們隨時都在賣出和買入，依靠活躍賺錢。」他只尋找那些可以復制的微小獲利瞬間，而絕不以「市場終將恢復正常」作為賭注投入資金。事實上，西蒙斯幾乎從不僱用華爾街的分析師，他的文藝復興科技公司僱傭了由數學博士，物理博士及自然科學博士組成的超過150人的投資團隊。用數學模型捕捉市場機會，由電腦做出交易決策。
文藝復興科技公司及旗下多家關聯子公司於2013年1月分別在北京，上海成立了代表處。
8、Chilton Investment
奇爾頓公司由理查德·L·奇爾頓（Richard L. Chilton）先生於1992年成立。管理著超過65億美元的資產。其核心的運作手法是通過價值導向的基礎研究和紀律嚴明的投資組合來進行管理。 奇爾頓先鞏固了長期投資的理念，其紀律嚴格的文化是一個標志。而奇爾頓公司正計劃採取一項不同尋常的舉措，奇爾頓公司在中國北京及成都分別成立了代表處，這是該公司在中國擴張戰略的一部分。
其實，以上這些筆者了解到進入國內的海外對沖基金，只是全球對沖基金大軍的冰山一角；中國這只美味十足的大蛋糕，相信吸引到更多的大鱷只是時間問題。
9. Citadel Investment Group
城堡投資管理著130億美元，是目前最大的對沖基金之一，它的日交易量相當於倫敦、紐約和東京交易所當日交易量的3%左右。

⑥ 1907美股崩盤根本原因

那就是投資者覺得風險巨大。全部拋售股票，不想玩了，經濟發展出現困境

⑦ 全面降准後，炒股配資想賺錢買點什麼好

炒股配資的時分想要掙錢的關鍵都有哪些呢，隨著現在配資變得越來越普遍，很多人都想要經過這種方法掙錢，可是你想要經過這種方法掙錢的話，那麼至少要有自己的技能，假如你操作股票的技能都沒有，那麼規勸你還是盡量遠離配資，不然的話就有可能讓你虧得敗盡家業。那麼全面降准後，炒股配資想掙錢買點什麼好？

1月4日下午央行宣告全面降准1%，詳細執行時刻是1月15日先降0.5%，1月25日再降0.5%。之前市場普遍預期會在春節前降准，這次元旦剛過就降，能夠說是略超市場預期了。

1月4日晚上，美聯儲的鮑威爾主席也宣告美聯儲准備好快速調整方針，堅持靈活性，並運用所有東西在適其時支撐經濟擴張。

樂融配知道部分朋友聽到降准而不是減稅非常絕望。但放水這個動作是會上癮的，並且有毒，不放水托住經濟就會墜毀。這不但是咱們我國央行在乾的工作，這是全球央行都在乾的工作。

道理很容易，由於底層公民肯定不願意共克時艱。多數人都希望經濟是繼續向上的，當領導者中的變革者希望發動變革帶領經濟走出窘境，第一個呈現的阻止便是經濟下滑。而一旦經濟下滑，公民生活水平下降，變革者不但受到上層的壓力，也會被底層公民所惡感。
所以咱們看上圖就會發現兩個容易的規則：

①每次利率上行的時刻均短於利率下行的時刻。每次方針試圖用加息按捺債款（水量）增加，很快就會被經濟下行嚇得一敗塗地，然後從頭降息。

②從大趨勢看，這是由多個利率小周期構建成的利率大周期，在大周期中，利率趨向下降，直至為0。這是由於降息盡管將經濟拖出深淵，但每次的作用是遞減的。從一次一顆，到一次兩顆，終究一次三顆都失效，貨幣方針失靈，結果或許便是經濟慘淡。

要怎樣既堅持經濟穩定，又削減對債款（水量）的依靠？這便是長老們該去煩惱的工作了。達里奧大師曾說過要調和的去杠桿，不過上一年股市跌成這屎樣看來也不太調和。

之前有朋友要我引薦書本，那樂融配今日先引薦你們達里奧大師對於《經濟機器是怎樣運轉》的視頻。每逢你們對經濟周期有更深一層了解，都能夠回來這再看一遍這個視頻，會有不同的心得體會。強烈建議保藏和共享給好朋友。

那麼降准之後該買點什麼？

①債券基金

②黃金白銀

③證券指數

科普一下，債券價格與市場水量直接掛鉤。水多則債漲，水少則債跌。出名的美林牌電風扇也告知過咱們，在經濟衰退期，貨幣方針大概率寬松，而經濟數據沒有觸底，市場決心沒有康復，債券是最值得配資的財物。

債券基金由於會將利息收益均攤到每日凈值，所以哪怕是債券回調的時分，債券基金也會表現為橫盤，早上車與遲上車的差異並不是太大。

黃金白銀並不像債券，不需求急著上車。由於黃金白銀是偏外資的市場，市場價格往往是反映預期的結果。市場預期美聯儲會中止加息，黃金白銀就會先漲，而當美聯儲真中止加息了，黃金白銀就會跌。然後當市場開始希望美聯儲降息，黃金白銀又從頭開始上漲。

近期黃金白銀漲得夠多了，進入超漲空間，咱們能夠先調查一段時刻。

股票配資炒股，最難擁有的是自控力，最難調理的是心情。眼光能夠培育，技能能夠修煉，思維能夠磕碰，唯有心情的操控需求時刻的沉積，需求閱歷的洗禮。、

⑧ 為什麼中國金融忽然開放

中國的金融忽然間開放了。1997年，12月13日金融服務貿易協議，於1999年3月1日起生效。這個就是因為世界貿易的需要啊！

⑨ 雷伊·達里奧的全新的思考

1985年，通過公關，世界銀行的職工退休基金同意讓橋水公司管理它們的部分資金。1989年，柯達公司也看中了橋水公司。當時，柯達公司的大部分資金都在股票市場里。
達里奧的觀點多年未變，那就是通過投資各種各樣的市場，如美國和國際債券，利用杠桿交易（用小額資金進行數倍於原始金額的投資），冒較小的風險獲取最大的收益。
「達里奧有全新的思考方式。」曾主管柯達退休基金的拉斯蒂·奧爾森說。
達里奧的部分創舉是，設立一個主要迎合機構投資者而非富豪個體的對沖基金。在橋水公司管理的大約1000億美元中，只有一小部分來自富豪，以及政府經營的主權財富基金。幾乎三分之一來自公共養老金，如賓夕法尼亞州公立學校雇員退休系統，另外三分之一來自企業退休基金，如柯達和通用公司的退休基金。
新加坡主權財富基金的首席投資官黃國松說：「他們總是不斷地創新，不斷地自我反省，不斷問自己『我們這樣做是對的嗎』。我也經常問自己，『如果橋水正在做這件事，我們是不是也應該做同樣的事呢？』」
有一些對沖基金的客戶服務只能算是「馬後炮」，橋水公司不同。它的投資人每天都可收到一份簡報，每月有業績更新報告，每季度有回顧。
「當很多人的口風非常緊時，達里奧便會覺察到使某些事情公開化的價值，那就是，這些事能夠吸引很大一筆錢。」索羅斯基金管理公司前高管、新經濟思維研究所主任羅伯特·約翰遜說。

⑩ 關於達芬奇

萊昂納多·達·芬奇是義大利文藝復興時期第一位畫家，也是整個歐洲文藝復興時期最傑出的代表人物之一。他是一位思想深邃、學識淵博、多才多藝的藝術大師、科學巨匠、文藝理論家、大哲學家、詩人、音樂家、工程師和發明家。他在幾乎每個領域都做出了巨大的貢獻。後代的學者稱他是"文藝復興時代最完美的代表"，是"第一流的學者"，是一位"曠世奇才"。所有的，以及更多的贊譽他都當之無愧。

達·芬奇於1452年生於佛羅倫薩郊區芬奇鎮，1519年5月2日卒於法國昂布瓦斯附近。

達·芬奇15歲開始在畫家A.del韋羅基奧（AndreadelVerrocchio；1435～1488；義大利雕刻家，畫家）的作坊學藝。1472年入畫家行會。15世紀70年代中期個人繪畫風格逐漸成熟。1482～1499年居留法國，除為米蘭公爵服務外，還從事其它藝術和科學活動。這期間他的繪畫作品不多，但《岩間聖母》、《最後的晚餐》則是他的代表作。1500年出遊曼圖亞和威尼斯等地。1506年回到佛羅倫薩，創作《聖母子與聖安娜》和《蒙娜麗莎》，還著手為市政廳繪制壁畫。1507年再去米蘭，並服務於法國宮廷。1513年移居羅馬，1516年又到法國，最後定居昂布瓦斯。晚年極少作畫，潛心科學研究，死後留下大量筆記手稿，內容從物理、數學到生物解剖，幾乎無所不包。

達·芬奇他一生完成的繪畫作品並不多，但件件都是不朽之作。其作品具有明顯的個人風格，並善於將藝術創作和科學探討結合起來，這在世界美術史上是獨一無二的。學術界一般將其創作活動分為早期和盛期兩個階段。

當他在韋羅基奧的作坊學藝時，就表現出非凡的繪畫天才。約1470年他在協助韋羅基奧繪制《基督受洗》時，雖然只畫了一位站在基督身旁的天使，但其神態、表情和柔和的色調，已明顯地超過了韋羅基奧。現存他最早的作品《受胎告知》，雖沒有創新，而背景山水的描繪卻已注意到了空氣氛圍的表現。這表明他一開始就致力於解決寫實與典型加工的辯證關系。稍後創作的《吉內夫拉·德本奇像》，一反15世紀藝術追求線條分明的傳統，以逆光夕照的色調渲染他所倡導的透視效果。1481年創作的《博士來拜》（又譯《三王來拜》），是標志其藝術風格達到成熟期的作品。該畫雖由於他動身去米蘭而沒有完成，但從原稿上可以看出其構圖和形象塑造所顯示的藝術創新，大大超越了他的老師和同輩：由聖母嬰孩和三位博士所形成的三角形穩定構圖，按精確的透視法畫的建築遺跡和奔騰飛躍的馬群等背景，說明他已不再從敘事的角度簡單地羅列有關人物，而是對傳統的題材進行徹底的改造。他所採用的色調幽暗的畫法，使人物形象從陰影中突出，突破了傳統繪畫明晰透露的特點，預示著文藝復興的到來。

1482年達·芬奇來到米蘭，應聖弗朗切斯科教堂的邀請繪制祭壇畫《岩間聖母》。這幅現藏於巴黎的作品，雖仍然是傳統題材，但人物形象的塑造和岩窟幽深的刻畫及山岩間花草逼真的描繪，證明他使用的煙霧狀筆法已使其在傳真寫實和藝術加工方面達到了新的水平。《最後的晚餐》是他在這一時期創作中最負盛名之作。這幅表現基督被捕前和門徒最後會餐訣別場面的濕壁畫，繪制在米蘭聖瑪麗亞·德拉格拉齊耶修道院飯廳。巧妙的構圖和獨具匠心的經營布局，使畫面上的廳堂與生活中的飯廳建築結構緊密聯結在一起，使觀者感覺畫中的情景似乎就發生在眼前。在人物布局上，一反平列於飯桌的形式，將基督獨立於畫面中央，其它門徒通過各自不同的手勢、表情，分別表現出驚恐、憤怒、懷疑、剖白和慌張的情緒。這種典型性格的描繪，突出了繪畫的主題，它與構圖的統一效果互為補充，堪稱美術史上最完美的典範之作。1500年達·芬奇回到佛羅倫薩，隨著共和制度的恢復，文化氣氛一度活躍，畫壇上也先後出現了米開朗琪羅（Michelangelo，1475～1564；義大利文藝復興時代雕刻家，畫家，建築師）、拉斐爾（Raphael，1483～1520；義大利畫家，以畫宗教畫著稱於世）等傑出人物。他向市民展出的一幅經過精心構思的《聖母子與聖安娜》，立即引起轟動，其構圖原理和畫法對藝術界有極大影響，米開朗琪羅和拉斐爾等人也從中得到啟發。

1503年，達·芬奇為市政廳大會議廳繪制壁畫（因再次去米蘭而始終未完成）。在這期間，他創作了《蒙娜麗莎》和《聖母子與聖安娜》。這是兩幅他極為珍愛的作品，始終帶在身邊，晚年移居法國也不離左右，最後遺存巴黎。

在達·芬奇的藝術遺產中，大量的素描習作也頗值得重視，這些素描和他的正式作品一樣，同樣達到了極高的水平，被譽為素描藝術的典範。其特點是：觀察入微，線條剛柔相濟，尤善於利用疏密程度不同的斜線，表現光影的微妙變化，他的每一件作品都以素描作基礎。其藝術理論散見於他的5000多件筆記和未完稿的《畫論》中，也是文藝復興時代理論研究的重大成果。

達·芬奇的現實主義藝術成就，奠基於他對眾多自然學科領域的研究。他以博學多才著稱，在數學、力學、光學、解剖學、植物學、動物學、人體生物學、天文學、地質學、氣象學以及機械設計、建築工程、水利工程等方面都有不少創見和發明。他用深刻的觀察和敏捷的思考以及熟練的數學、工程知識豐富了幾乎所有知識領域。他隨身帶的筆記手稿已發現有7000多頁，可惜沒有完整的著作發表，因此許多先進的思想和天才的預見，當時未能發揮作用。例如，他曾用虛速度的原理來解釋靜力學的基本問題。他還結合繪畫研究過光影、明暗、色彩和各種透視現象，指出黑白不是真正的顏色。他設想光的傳播如同投石擊水引起的水波和空氣中的聲波一樣，也由中心向外傳播。他作過針孔成像實驗，並以光線的直進加以闡明。他還曾研究過人的眼球，設計光學儀器。

他是一位真正的推動歷史進步的人。

1 蒙娜麗莎
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2 自畫像
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3 最後的晚餐
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