匯率資產組合分析方法

① 以「一價定律」為基礎闡述匯率決定問題的理論是什麼

建議看一下匯率決定理論。匯率決定理論主要有國際借貸學說、購買力平價學說利率平價學說、國際收支說、資產市場說。資產市場說又分為貨幣分析法與資產組合分析法。貨幣分析法又分為彈性價格貨幣分析法和粘性價格貨幣分析法。購買力平價學說：該學說認為，兩種貨幣間的匯率決定於兩國貨幣各自所具有的購買力之比(絕對購買力平價學說)，匯率的變動也取決於兩國貨幣購買力的變動(相對購買力平價學說)。假定，A國的物價水平為PA，B國的物價水平為PB，e為A國貨幣的匯率(直接標價法)，則依絕對購買力平價學說：e=PA/PB。假定t0時期A國的物價水平為PA0,B國的物價水平為PB0，A國貨幣的匯率為e0,t1時期A國的物價水平為購買力平價PA1，B國的物價水平為PB1，A國貨幣的匯率為e1。PA為A國在t1時期以t0時期為基期的物價指數，PB為B國在t1時期以t0為基期的物價指數，則依相對購買力平價學說，相對購買力平價意味著匯率升降是由兩國的通脹率決定的利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關系與兩國的利率有密切的聯系。該理論的主要出發點，就是投資者投資於國內所得到的短期利率收益應該與按即期匯率折成外匯在國外投資並按遠期匯率買回本國貨幣所得到的短期投資收益相等。一旦出現由於兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結果是使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會下跌，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會上升。遠期匯率同即期匯率的差價約等於兩國間的利率差。利率平價學說可分為套補的利率平價(CoveredInterest—RateParity)和非套補的利率平價(UncoveredInterestRateParity)。套補的利率平價。假定iA是A國貨幣的利率，iB是B國貨幣的利率，p是即期遠期匯率的升跌水平。假定投資者採取持有遠期合約的套補方式交易時，市場最終會使利率與匯率間形成下列關系：p=iA?iB。其經濟含利率平價學說義是：匯率的遠期升貼水平等於兩國貨幣利率之差。在套補利率平價成立時，如果A國利率高於B國利率，則A國遠期匯率必將升水，A國貨幣在遠期市場上將貶值。反之亦然。匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處於平衡狀態。非套補的利率平價。假定投資者根據自己對未來匯率變動的預期而計算預期的收益，在承擔一定的匯率風險情況下進行投資活動。假定，Ep表示預期的匯率遠期變動率，則Ep=iA?iB。其經濟含義是：遠期的匯率預期變動率等於兩國貨幣利率之差。在非套補利率平價成立時，如果A國利率高於B國利率，則意味著市場預期A國貨幣在遠期將貶值。國際收支學說通過說明影響國際收支的主要因素，進而分析了這些因素如何通過國際收支作用到匯率上。假定Y、Y'分別是本國及外國的國民收入，P、P'分別表示本國及外國的一般物價水平，i、i'分別是本國及外國的利率，e是本國的匯率，Eef是預期匯率。假定國際收支僅包括經常帳戶(CA)和資本與金融帳戶(K)，所以有BP=CA+K=0。CA由本國的進出口決定，主要由Y、Y'、P、P'、e決定。因此，CA=f1(Y,Y',P,P',e)。K主要由i,i',e,Eef決定。因此K=f2(i,i',e,Eef)。所以BP=CA+K=f1(Y、Y、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0如果將除匯率以外的其他變數均視為已經給定的外生變數，則匯率將在這些因素的共同作用下變化到某一水平，從而起到平衡國際收支的作用，即：e=g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)國際收支說指出了匯率與國際收支之間存在的密切關系，有利於全面分析短期內匯率的變動和決定。國際收支說並沒有對影響國際收支的眾多變數之間的關系，及其與匯率之間的關系進行深入分析，並得出具有明確因果關系的結論。國際收支學說是關於匯率決定的流量理論。資產市場說：依據對本幣資產與外幣資產可替代性的不同假定，資產市場說分為貨幣分析法與資產組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產與外幣資產兩者可完全替代。而資產組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法資產市場說內部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。粘性價格貨幣分析法1976年，Dornbuseh提出粘性價格貨幣分析法，也即所謂超調模型(overshootingmode1)。他認為商品市場與資本市場的調整速度是不同的，商品市場上的價格水平具有粘性的特點，這使得購買力平價在短期內不能成立，經濟存在著由短期平衡向長期平衡的過渡過程。在超調模型中，由於商品市場價格粘性的存在，當貨幣供給一次性增加以後，本幣的瞬時貶值程度大於其長期貶值程度，這一現象被稱為匯率的超調。資產組合分析方法1977年，Branson提出了匯率的資產組合分析方法。與貨幣分析方法相比，這一理論的特點是假定本幣資產與外幣資產是不完全的替代物，風險等因素使非套補的利率平價不成立，從而需要對本幣資產與外匯資產的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察。二是將本國資產總量直接引入了模型。本國資產總量直接制約著對各種資產的持有量，而經常帳戶的變動會對這一資產總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結合了起來。假定本國居民持有三種資產，本國貨幣M，本國政府發行的以本幣為面值的債券B，外國發行的以外幣為面值的債券F，一國資產總量為W=M+B+e'F。一國資產總量是分布在本國貨幣、本國債券、外國債券之中的。從貨幣市場來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是本國利率、外國利率的減函數，是資產總量的增函數。從本國債券市場來看，本國債券供給同樣是由政府控制的，本國債券的需求是本國利率的增函數，外國利率的減函數，是資產總量的增函數。從外國債券市場來看，外國債券的供給是通過經常帳戶的盈餘獲得的，在短期內也是固定的。對外國債券的需求是本國利率的減函數，外國利率的增函數，是資產總量的增函數。在以上三個市場中，不同資產供求的不平衡都會帶來相應的變數(主要是本國利率與匯率)的調整。只有當三個市場都處於平衡狀態時，該國的資產市場整體上才處於平衡狀態。這樣，在短期內，由於各種資產的供給量是既定的，資產市場的平衡會確定本國的利率與匯率水平。在長期內，對於既定的貨幣供給與本國債券供給，經常帳戶的失衡會帶來本國持有的外國債券總量變動，這一變動又會引起資產市場的調整。因此，在長期內，本國資產市場的平衡還要求經常帳戶處於平衡狀態。

② 貨幣匯率有哪些因素決定

外匯市場與其他市場一樣，主要由兩大因素決定，一是貨幣的供給和需求，二是各國貨幣的價格，這種價格是以各國自己的單位標定的。盡管外匯市場上有如此種種不同的交易，但匯率決定的基本原則是一樣的。
許多經濟學家傾向於用供給和需求關系來解釋外匯市場的活動。美國經濟學家薩繆爾森曾用供給和需求曲線來分析外匯匯率的市場決定。他用的例子是英鎊和美元之間的雙邊貿易。美國對於英鎊的需求，是由於英國向美國提供商品、服務和投資等等。美國需用英鎊來支付這些商品和服務。英鎊的供給則取決於美國向英國提供的商品、服務和美國在英國的投資等。外匯交換的價格，即匯率，就定於供給和需求取得平衡的那一點。
外匯交換的供給和需求的平衡，決定了貨幣的匯率。這種外匯的供給和需求存在於每一種貨幣，於是供給和需求就來自世界的四面八方，這個多邊的交換決定了整個世界的匯率。

③ 資產組合分析法的分析法

資產組合理論與貨幣主義理論的共同之處在於：兩者都將匯率的決定引入到資產市場上。所不同的是：
1、貨幣主義理論認為，匯率是由兩國相對貨幣供求所決定的,而資產組合理論則變為匯率是由所有的金融資產存量結構平衡決定的；資產組合理論認為，由於有價證券是投資者投資的一個龐大市場，而且有價證券與貨幣之間有較好的替代性，因此有價證券對貨幣的供求存量會產生很大的影響。
2、資產組合理論認為無拋補的利率平價是不成立的。這是由於外匯市場存在著不可消除的巨大風險，投資者在投資於本國還是外國的有價證券的選擇時，首要考慮的就是如何規避風險。而貨幣主義理論認為無拋補利率平價是成立的。
3、貨幣主義理論假設本國和外國的資產是完全可以替代的，而資產組合理論則認為不同資產之間只能是部分替代，這主要是由於為了規避風險，投資者必須對資產進行合理的組合。
4、貨幣主義理論並未將國際收支列為匯率的決定因素。而資產組合理論則認為，由於匯率受經常項目收支的影響，因此，國際收支是決定和影響匯率變動的重要因素。

④ 解釋匯率決定的哪一種理論更有說服力，如何看待不同的匯率理論

匯率決定理論很多，主要的理論有國際借貸學說、購買力平價學說、利率平價學說、國際收支學說、資產市場學說。它們分別從貨幣因素、宏觀基本面因素、實際市場因素、存量因素和流量因素等不同的角度對匯率的決定和變動進行了研究。這些理論都有優點，但也都有不足。一種理論只能針對匯率決定的某一方面進行深入詳盡的闡述。同一種理論在不同時期的解釋能力也是不同的。到目前為止，還沒有一種全能的匯率決定理論。但是已有的匯率決定理論是相互補充、相互替代的，它們一起構成了多姿多彩的匯率決定理論體系。

固定匯率制下匯率理論的新發展主要體現在把匯率調整融入到政策優化分析的框架中進行研究。浮動匯率制下匯率理論的新發展主要體現在將現代經濟學的最新發展應用到匯率決定理論研究中，如將預期、不完全信息、博弈論、有效市場理論、GARCH模型、行為金融學及微觀市場結構理論等引入到匯率決定理論研究中。

1. 國際借貸學說

2. 國際借貸學說(Theory of International Indebtedness)出現和盛行於金本位制時期。理論淵源可追溯到14世紀，1961年，英國學者G.I.Goschen較為完整地提出。該學說認為：匯率是由外匯市場上的供求關系決定。而外匯供求又源於國際借貸。國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種。前者指借貸關系已形成，但未進入實際支付階段的借貸；後者指已進入支付階段的借貸。只有流動借貸的變化才會影響外匯的供求。這一理論的缺陷是沒有說清楚哪些因素是具體影響到外匯的供求。

3. 2. 購買力平價學說

4. 購買力平價學說(Theory of Purchasing Power Parity)的理論淵源可追溯到16世紀。1914年，第一次世界大戰爆發，金本位制崩潰，各國貨幣發行擺脫羈絆，導致物價飛漲，匯率出現劇烈波動。1922年，瑞典學者Cassel出版了《1914年以後的貨幣和外匯》一書，系統地闡述了購買力平價學說。該學說認為，兩種貨幣間的匯率決定於兩國貨幣各自所具有的購買力之比(絕對購買力平價學說)，匯率的變動也取決於兩國貨幣購買力的變動(相對購買力平價學說)。假定，A國的物價水平為PA，B國的物價水平為PB，e為A國貨幣的匯率(直接標價法)，則依絕對購買力平價學說：e = PA / PB。

5. 3.利率平價學說

6. 利率平價學說(Theory of Interest Rate Parity)的理論淵源可追溯到19世紀下半葉，1923年由凱恩斯系統地闡述。利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關系與兩國的利率有密切的聯系。該理論的主要出發點，就是者於國內所得到的短期利率收益應該與按即期匯率折成外匯在國外並按遠期匯率買回本國貨幣所得到的短期收益相等。一旦出現由於兩國利率之差引起的收益的差異，者就會進行套利活動，其結果是使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會下跌，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會上升。遠期匯率同即期匯率的差價約等於兩國間的利率差。利率平價學說可分為套補的利率平價(Covered Interest—Rate Parity)和非套補的利率平價(Uncovered Interest Rate Parity)。

7. 4.國際收支學說

8. 1944年到1973年布雷登森林體系實行期間，各國實行固定匯率制度。這一期間的匯率決定理論主要是從國際收支均衡的角度來闡述匯率的調節，即確定適當的匯率水平。這些理論統稱為國際收支學說。它的早期形式就是國際借貸學說。這一期間，有影響的匯率理論主要有局部均衡分析的彈性論、一般均衡分析的吸收論、內外均衡分析的門蒙代爾-弗萊明模型(Mundell—Fleming Model)以及注重貨幣因素在匯率決定中重要作用的貨幣論。

9. 5. 資產市場說

10. 1973年，布雷登森林體系解體，固定匯率制度崩潰，實行浮動匯率制度，匯率決定理論有了更進一步的發展。資本市場說在2O世紀7O年代中後期成為了匯率理論的主流。與傳統的理論相比，匯率的資本市場說更強調了資本流動在匯率決定理論的作用，匯率被看作為資產的價格，由資產的供求決定。

11. 依據對本幣資產與外幣資產可替代性的不同假定，資產市場說分為貨幣分析法與資產組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產與外幣資產兩者可完全替代。而資產組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法內部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。
    

⑤ 求教關於國際金融學里的「匯率決定的資產組合分析法」，謝謝大家

其實你的問題並不是金融學的問題，而是自變數因變數的問題。首先利率和匯率都是變數，只有當我們研究問題時，將其中一個視為自變數，一個視為因變數而已。例如，研究匯率對利率的影響，那就將匯率視為自變數，利率視為因變數，反之亦然。望採納，謝謝

⑥ 資產組合分析法的總量效應有三種情況

1、貨幣主義理論認為，匯率是由兩國相對貨幣供求所決定的，而資產組合理論則變為匯率是由所有的金融資產存量結構平衡決定的；資產組合理論認為，由於有價證券是投資者投資的一個龐大市場，而且有價證券與貨幣之間有較好的替代性，因此有價證券對貨幣的供求存量會產生很大的影響。
2、資產組合理論認為無拋補的利率平價是不成立的。這是由於外匯市場存在著不可消除的巨大風險，投資者在投資於本國還是外國的有價證券的選擇時，首要考慮的就是如何規避風險。而貨幣主義理論認為無拋補利率平價是成立的。
3、貨幣主義理論假設本國和外國的資產是完全可以替代的，而資產組合理論則認為不同資產之間只能是部分替代，這主要是由於為了規避風險，投資者必須對資產進行合理的組合。
4、貨幣主義理論並未將國際收支列為匯率的決定因素。而資產組合理論則認為，由於匯率受經常項目收支的影響，因此，國際收支是決定和影響匯率變動的重要因素。

⑦ 決定人民幣匯率的理論基礎是什麼

建議看一下匯率決定理論。
匯率決定理論主要有國際借貸學說、購買力平價學說利率平價學說、國際收支說、資產市場說。資產市場說又分為貨幣分析法與資產組合分析法。貨幣分析法又分為彈性價格貨幣分析法和粘性價格貨幣分析法。
購買力平價學說：該學說認為，兩種貨幣間的匯率決定於兩國貨幣各自所具有的購買力之比(絕對購買力平價學說)，匯率的變動也取決於兩國貨幣購買力的變動(相對購買力平價學說)。假定，A國的物價水平為PA，B國的物價水平為PB，e為A國貨幣的匯率(直接標價法)，則依絕對購買力平價學說：e = PA / PB。 假定t0時期A 國的物價水平為PA0,B國的物價水平為PB0，A 國貨幣的匯率為e0,t1時期A國的物價水平為 購買力平價
PA1，B國的物價水平為PB1，A 國貨幣的匯率為e1。PA為A國在t1時期以t0時期為基期的物價指數，PB為B國在t1時期以t0為基期的物價指數，則依相對購買力平價學說， 相對購買力平價意味著匯率升降是由兩國的通脹率決定的
利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關系與兩國的利率有密切的聯系。該理論的主要出發點，就是投資者投資於國內所得到的短期利率收益應該與按即期匯率折成外匯在國外投資並按遠期匯率買回本國貨幣所得到的短期投資收益相等。一旦出現由於兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結果是使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會下跌，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會上升。遠期匯率同即期匯率的差價約等於兩國間的利率差。利率平價學說可分為套補的利率平價(Covered Interest—Rate Parity)和非套補的利率平價(Uncovered Interest Rate Parity)。 套補的利率平價。假定iA是A 國貨幣的利率，iB是B國貨幣的利率，p是即期遠期匯率的升跌水平。假定投資者採取持有遠期合約的套補方式交易時，市場最終會使利率與匯率間形成下列關系：p = iA ? iB。其經濟含 利率平價學說
義是：匯率的遠期升貼水平等於兩國貨幣利率之差。在套補利率平價成立時，如果A 國利率高於B國利率，則A 國遠期匯率必將升水，A國貨幣在遠期市場上將貶值。反之亦然。匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處於平衡狀態。 非套補的利率平價。假定投資者根據自己對未來匯率變動的預期而計算預期的收益，在承擔一定的匯率風險情況下進行投資活動。假定，Ep表示預期的匯率遠期變動率，則Ep = iA ? iB。其經濟含義是：遠期的匯率預期變動率等於兩國貨幣利率之差。在非套補利率平價成立時，如果A國利率高於B國利率，則意味著市場預期A國貨幣在遠期將貶值。
國際收支學說通過說明影響國際收支的主要因素，進而分析了這些因素如何通過國際收支作用到匯率上。假定Y、Y'分別是本國及外國的國民收入，P、P'分別表示本國及外國的一般物價水平，i、i'分別是本國及外國的利率，e是本國的匯率，Eef是預期匯率。假定國際收支僅包括經常帳戶(CA)和資本與金融帳戶(K)，所以有BP=CA+K=0。CA由本國的進出口決定，主要由Y、Y'、P、P'、e決定。因此，CA = f1(Y,Y',P,P',e)。K主要由i,i',e,Eef決定。因此K = f2(i,i',e,Eef)。所以BP=CA+K=f1(Y、Y 、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0 如果將除匯率以外的其他變數均視為已經給定的外生變數，則匯率將在這些因素的共同作用下變化到某一水平，從而起到平衡國際收支的作用，即： e = g(Y,Y',P,P',i,i',Eef) 國際收支說指出了匯率與國際收支之間存在的密切關系，有利於全面分析短期內匯率的變動和決定。國際收支說並沒有對影響國際收支的眾多變數之間的關系，及其與匯率之間的關系進行深入分析，並得出具有明確因果關系的結論。國際收支學說是關於匯率決定的流量理論。
資產市場說：依據對本幣資產與外幣資產可替代性的不同假定，資產市場說分為貨幣分析法與資產組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產與外幣資產兩者可完全替代。而資產組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法 資產市場說
內部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。

粘性價格貨幣分析法
1976年，Dornbuseh提出粘性價格貨幣分析法，也即所謂超調模型(overshooting mode1)。他認為商品市場與資本市場的調整速度是不同的，商品市場上的價格水平具有粘性的特點，這使得購買力平價在短期內不能成立，經濟存在著由短期平衡向長期平衡的過渡過程。在超調模型中，由於商品市場價格粘性的存在，當貨幣供給一次性增加以後，本幣的瞬時貶值程度大於其長期貶值程度，這一現象被稱為匯率的超調。
資產組合分析方法
1977年，Branson提出了匯率的資產組合分析方法。與貨幣分析方法相比，這一理論的特點是假定本幣資產與外幣資產是不完全的替代物，風險等因素使非套補的利率平價不成立，從而需要對本幣資產與外匯資產的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察。二是將本國資產總量直接引入了模型。本國資產總量直接制約著對各種資產的持有量，而經常帳戶的變動會對這一資產總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結合了起來。 假定本國居民持有三種資產，本國貨幣M，本國政府發行的以本幣為面值的債券B，外國發行的以外幣為面值的債券F，一國資產總量為W=M+B+e'F。一國資產總量是分布在本國貨幣、本國債券、外國債券之中的。從貨幣市場來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是本國利率、外國利率的減函數，是資產總量的增函數。從本國債券市場來看，本國債券供給同樣是由政府控制的，本國債券的需求是本國利率的增函數，外國利率的減函數，是資產總量的增函數。從外國債券市場來看，外國債券的供給是通過經常帳戶的盈餘獲得的，在短期內也是固定的。對外國債券的需求是本國利率的減函數，外國利率的增函數，是資產總量的增函數。 在以上三個市場中，不同資產供求的不平衡都會帶來相應的變數(主要是本國利率與匯率)的調整。只有當三個市場都處於平衡狀態時，該國的資產市場整體上才處於平衡狀態。這樣，在短期內，由於各種資產的供給量是既定的，資產市場的平衡會確定本國的利率與匯率水平。在長期內，對於既定的貨幣供給與本國債券供給，經常帳戶的失衡會帶來本國持有的外國債券總量變動，這一變動又會引起資產市場的調整。因此，在長期內，本國資產市場的平衡還要求經常帳戶處於平衡狀態。

⑧ 資產組合分析法的分析法模型

下面我們將對資產組合模型加以描述並分析其動態調整過程。
假設金融市場中只有三種不能完全替代的資產，本國貨幣（M），它不產生利息；本國債券（B），它帶來國內利率i，外國債券（F），帶來利率i。則投資者的總財富為：
W=M+B+SF （1）
式中S為匯率（直接標價值）。
由於每一種資產的需求是該種資產自身的利率、其它資產的利率和總財富存量（W）的函數，考慮資產和財富的真實存量，則這種資產供給與需求相等時的均衡條件為：
資產組合分析法
從貨幣市場看，貨幣供給是政府控制的外生變數，貨幣需求則是本國利率、外國利率的減函數和資產總量的增函數。這就是說本國貨幣的需求隨著i和i*的提高而減少，隨資產總量的增加而增加。
從本國債券市場看，本國債券供給量是由政府控制的外生變數，本國債券需求是本國利率和資產總量的增函數，外國利率的減函數。
從外國債券市場看，外國債券的供給是通過經常賬戶的盈餘獲得的，在此，我們假定短期內經常賬戶不發生變動，因此，它是一個外生的固定值。外國債券的需求是本國利率的減函數，是外國利率和資產總量的增函數。
資產市場達到了總體平衡。如下圖所示：
匯率資產組合分析法
圖中，橫坐標表示國內利率，縱坐標表示匯率，M0M0、B0B0、F0F0分別表示本國貨幣、國內債券與外國債券的供求關系，它們的交點E0表示資產市場達到總體平衡，i0和so為此時的均衡利率和均衡匯率。圖中的M0M0線的斜率為正，B0B0線和F0F0線的斜率為負。
首先讓我先來分析一下貨幣沖擊在短期內對匯率的影響，如上面的圖所示。當貨幣供給量增加，使M0M0線移至M1M1線時，在i0、S0下，貨幣市場存在貨幣超額供給導致本國相對利率下降。投資者立即做出反應，減少其本國貨幣的持有比例，造成對本國債券和外國債券的超額需求，使得B0B0線移至B1B1、F0F0移至F1F1。這又導致外匯匯率上升，當相對利率和匯率分別達到新的平衡狀態時，整個金融市場又處於新的平衡點E1。
以上分析的是短期匯率的決定。下面讓我們來分析一下貨幣沖擊在長期對匯率的影響。在某一特定的時點上，當匯率和利率達到均衡時，經常賬戶可能為順差，也可能為逆差。在浮動匯率制度和政府不幹預外匯市場的情況下，經常賬戶的順差（逆差）意味著資本賬戶的逆差（順差），同時又意味著外幣資產存量的增加（減少），這反過來又影響到匯率，使本幣形成對匯率升值（貶值）。這種不斷的反饋過程，對匯率產生不間斷的影響，從而形成對匯率的動態調節，直到外幣資產存量不再增加（減少），即經常賬戶差額為零。
當經濟在短期平衡位置存在經常賬戶赤字或盈餘時，由短期平衡向長期平衡的調整機制就體現為經常賬戶差額與匯率互相作用的動態反饋機制。例如，經常賬戶逆差時，會造成本幣匯率下浮，而本幣匯率的下浮又會影響到經常賬戶的變動，這種反饋過程將會持續進行。長期平衡能否達到，關鍵在於本幣匯率變動能否增加（減少）經常賬戶盈餘，這意味著要符合馬歇爾一勒納條件。當這一條件滿足時，經濟的動態調整必然會實現經常賬戶平衡，此時經濟處於長期平衡狀態，調整結束。
從以上的分析中我們可以看到，資產組合理論較之以前各種匯率模型更加完整和全面。在分析中引入了風險收益、經常項目差額和財富等重要因素。這使得該理論更具現實意義。但是對它的實證檢驗卻較為困難，原因之一是模型中的變數難以度量，某些變數的粗略估計有可能扭曲了其它變數對匯率決定所起的真實作用。另外，變數之間的自相關也是影響檢驗結果的重要原因。

⑨ 簡述匯率決定說及其內容有哪些

美國貨幣主義學派提出，其特點是強調貨幣市場在匯率決定中的做用，認為匯率是兩國貨幣的相對價格，而不是兩國產品的相對價格。匯率由貨幣市場的貨幣存量來決定，當貨幣存量供求達到均衡的時候，匯率就達到均衡。該理論認為，匯率應該是浮動的而非固定的，因為固定匯率將會使得控制貨幣總量成為不可能，而後者可以自動影響到國際收支，進而影響到匯率。20世紀70年代之後，運用貨幣主義理論的分析方法，逐漸形成了匯率決定資產市場論，主要包括國際貨幣主義匯率模型(價格柔性模型)、匯率超調模型(價格粘性模型)及金融資產組合理論等。