Ⅰ CPA 《財務成本管理》哪幾章最難
實物期權我覺得教材寫的很2，估計是翻譯的，根本從道理上就很不嚴謹。
個人覺得B-S模型（是叫這個來吧？）只背公式很不爽，不過也沒時間管推導。
資本市場線和證券市場線裡面有個挺抽象的，不過考試只考很淺貌似。
債券發行的估計那兒我看書時沒看到，最後復習時順便看了一眼沒看明白原理，結果考試考出來了，胡寫的。
還有就是可持續增長了吧，有點抽象，考得不難，貌似和企業價值評估還有籌資結合出題，想不起來了，不小心混過了，就再沒看過。後面的都比較簡單，成本管理有點難度的似乎是變動成本的原理還有營運資本管理（？我擦，考完忘得一干二凈的。。。），不過邏輯好很容易掌握。
考試最費勁的題我估計就是先給你預計銷售增長的表，然後告訴你籌資渠道和原則，然後根據勾稽關系填一堆表。（我擦。。。我忘得真是一干二凈，純混過去了。。。TMD）
Ⅱ 哪一位朋友有CPA財務管理閆老師的第七章講義請幫忙，謝謝。
第七章籌資管理
本章考情分析
從考試來說，本章屬於籌資管理的基礎章節，近幾年分數較少，從題型來看在歷年試題中一般為客觀題型，客觀題的主要考點是各種籌資方式的比較、可轉換債券的基本要素、營運資金融資政策。從今年新增內容來看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計算題。
本章從內容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關內容。
第一節普通股籌資
一、股票的發行和銷售方式
l.股票發行方式
發行方式 特徵 優點 缺點
公開間接發行 通過中介機構，公開向社會公眾發行股票 發行范圍廣，發行對象多，易於足額籌集資本；股票的變現性強，流通性好；還有助於提高發行公司的知名度和擴大影響力。 手續繁雜，發行成本高。
不公開直接發行 不公開對外發行股票，只向少數特定的對象直接發行，因而不需經中介機構承銷。 彈性較大，發行成本低 發行范圍小，股票變現性差
例題1：以公開、間接方式發行股票的特點是（）。
A.發行范圍廣，易募足資本
B.股票變現性強，流通性好
C.有利於提高公司知名度
D.發行成本低
答案：ABC
解析：公開間接方式需要通過中介機構對外公開發行，所以成本較高。
2.股票的銷售方式
銷售方式 優點 缺點
自銷方式 發行公司可直接控制發行過程，實現發行意圖，並節省發行費用； 籌資時間較長，發行公司要承擔全部發行風險，並需要發行公司有較高的知名度、信譽和實力
委託承銷方式 包銷 不承擔發行風險 發行成本高，損失部分溢價
代銷 可獲部分溢價收入；降低發行費用 承擔發行風險
例題2：對於發行公司來講，採用自銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免於承擔發行風險等特點（）。
答案：×
解析：採用包銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免於承擔發行風險的特點。
二、股票上市的目的和條件
（一）股票上市的目的
股票上市指的是股份有限公司公開發行的股票經批准在證券交易所進行掛牌交易。股份公司申請股票上市，一般出自於以下目的：
（1）資本大眾化，分散風險。
（2）提高股票的變現力。
（3）便於籌措新資金。
（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。
（5）便於確定公司價值。
但股票上市也有對公司不利的一面。主要指：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，醜化公司聲譽；可能會分散公司控制權，造成管理上的困難。
（二）股票上市的條件
例題3：某國有企業擬在明年初改制為獨家發起的股份有限公司。現有凈資產經評估價值6000萬元，全部投入新公司，折股比率為1。按其計劃經營規模需要總資產3億元，合理的資產負債率為30%。預計明年稅後利潤為4500萬元。
請回答下列互不關聯的問題：
（1）通過發行股票應籌集多少股權資金?
（2）如果市盈率不超過15倍，每股盈利按0.40元規劃，最高發行價格是多少?
（3）若按每股5元發行，至少要發行多少社會公眾股?發行後，每股盈餘是多少?市盈率是多少?
（4）不考慮資本結構要求，按公司法規定，至少要發行多少社會公眾股?（1998年）
答案：
（1）股權資本=3×(1-3O%)=2.1(億元)籌集股權資金=2.1-0.6=1.5(億元)
（2）發行價格=0.4O×15=6(元／股)
（3）社會公眾股數=1.5/5=0.3(億股)
每股盈餘=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)
市盈率=5/0.5=10(倍)
（4）社會公眾股=0.6×[25%/（1-25%）]=0.2(億股)
三、普通股融資的優缺點
優點 缺點
（1）發行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。（2）發行普通股籌資沒有固定的股利負擔。由於普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。（3）發行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。（4）由於普通股的預期收益較高，並可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。 （1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資於普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅後利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發行費用也較高。（2）以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權。
第二節長期負債籌資
一、負債籌資的特點（與普通股相比）：
（1）到期償還；
（2）支付固定利息；
（3）成本較低；
（4）不分散控制權。
二、長期負債的特點（與短期負債相比）：
1.籌資風險較小
2.成本較高
3.限制較多
（1）比較 權益資金 負債資金
資本成本 >
籌資風險 <
限制條款 <
公司控制權 分散 不影響
（2）比較 長期負債資金 短期負債資金
資本成本 >
籌資風險 <
限制條款 >
三、長期借款籌資
1.長期借款的保護性條款：
（1）一般性保護條款
（2）特殊性保護條款
例題4：按照國際慣例，大多數長期借款合同中，為了防止借款企業償債能力下降，都嚴格限制借款企業資本性支出規模，而不限制借款企業租賃固定資產的規模。（）（2003年）
答案：×
解析：本題考察長期借款的有關保護性條款。一般性保護條款中也對借款企業租賃固定資產的規模有限制，其目的在於防止企業負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在於防止企業以租賃資產的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。
2.長期借款的特點
與其他長期負債融資相比，長期借款的優點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業的生產經營和借款的作用。四、債券籌資
（一）債券發行價格的確定方法：未來現金流量的現值
債券的發行價格是債券發行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發行價格通常有三種：平價、溢價和折價。
債券發行價格計算公式為：
式中：
n--債券期限；
t--付息期數。
市場利率指債券發行時的市場利率。
例題5：某公司擬發行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，那麼，該公司債券發行價格應為（）元。(2001年)
A.93.22
B.100
C.105.35
D.107.58
答案：D
解析：
（二）債券籌資的優缺點：
與其他長期負債籌資方式相比，發行債券的突出優點在於籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條件多。
例題6：長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（）。
A.利息能節稅
B.籌資彈性大
C.籌資費用大
D.債務利息高
答案：B
說明：借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發生變動，也可與銀行再協商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協商改善融資條件的可能性很小。
五、可轉換債券
可轉換證券是指可以轉換為普通股股票的證券，主要包括可轉換債券和可轉換優先股。其中可轉換債券應用比較廣泛。
（一）可轉換債券的要素
指構成可轉換債券基本特徵的必要因素，它們表明著可轉換債券與不可轉換債券（或普通債券）的不同。
要素 內容 需要注意的問題
標的股票 可轉換債券對股票的可轉換性，實際上是一種股票期權或股票選擇權，它的標的物就是可以轉換成的股票。 可轉換債券的標的股票一般是其發行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉換債券公司的上市子公司的股票。
轉換價格 可轉換債券在發行之時，明確了以怎樣的價格轉換為普通股，這一規定的價格，就是可轉換債券的轉換價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股價格。 轉換價格越高，能夠轉換成的股數越少。逐期提高可轉換價格的目的就在於促使可轉換債券的持有者盡早地進行轉換。
轉換比率 是每張可轉換債券能夠轉換的普通股股數。 可轉換債券的面值、轉換價格、轉換比率之間存在下列關系：轉換比率=債券面值÷轉換價格
轉換期 指可轉換債券的持有人行使轉換權的有效期限。 可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同，也可以短於債券的期限。
贖回條款 贖回條款是可轉換債券的發行企業可以在債券到期日之前提前贖回債券的規定。贖回條款包括下列內容：不可贖回期、贖回期、贖回價格、贖回條件。 設置贖回條款的目的可以促使債券持有人轉換股份；可以使發行公司避免市場利率下降後，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。
回售條款 回售條款是在可轉換債券發行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權按照約定的價格將可轉換債券賣給發行公司的有關規定。 設置回售條款可以保護債券投資人的利益。它可以使投資者具有安全感，因而有利於吸引投資者
強制性轉換條款 指在某些條件具備之後，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的規定。 設置強制性轉換條款，在於保證可轉換債券順利地轉換成股票。
舉例：發行面值為1000元的債券，期限為3年。債券轉換為股票的每股作價為25元/股。
轉換股數=債券面值/轉換價格=1000/25=40
可以看出：轉換價格越高，轉換的股數越少。
又如：第一年轉換為25元/股，第二年為40元/股
逐期提高可轉換價格的目的就在於促使可轉換債券的持有者盡早地進行轉換。
舉例：發行面值為1000元的債券，期限為3年。債券轉換為股票的每股作價為25元/股。目前，公司股票市價一直上漲到80元/股。
為了限制享受收益大幅上漲帶來的回報，有時需要贖回債券。
例題7：以下關於可轉換債券的說法中，正確的有（）。 （2004年）
A.在轉換期內逐期降低轉換比率，不利於投資人盡快進行債券轉換
B.轉換價格高於轉換期內的股價，會降低公司的股本籌資規模
C.設置贖回條款主要是為了保護發行企業與原有股東的利益
D.設置回售條款可能會加大公司的財務風險
答案：BCD
解析：在轉換期內逐期降低轉換比率，有利於投資人盡快進行債券轉換。
（二）可轉換債券的發行資格
目前我國只有上市公司和重點國有企業具有發行可轉換債券的資格，它們在具備了有關條件之後，可以經證監會批准發行可轉換債券。
（三）可轉換債券籌資的優缺點
優點 缺點
（1）籌資成本較低（2）便於籌集資金（3）有利於穩定股票價格和減少對每股收益的稀釋（4）減少籌資中的利益沖突 （1）股價上揚風險（2）財務風險（3）喪失低息優勢
六、租賃融資(本部分為今年新增內容)
（一）融資租賃與經營租賃的區別
租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期間內將所擁用的資產轉讓給承租人使用的一種交易。
項目 融資租賃 經營租賃
目的 租賃是為了滿足承租人對資產的長期需要，租賃資產的報酬和風險由承租人承受 租賃是為了滿足承租人對資產的臨時性需要，承租人並不尋求對租賃資產的長期佔有，所以租賃資產的報酬與風險由出租人承受（這里的報酬包括資產使用收益、資產升值和變現的收益等；風險則包括資產的有形和無形損失、閑置損失、資產使用收益的波動等）：
期限 租賃的期限較長，一般會超過租賃資產壽命的一半 租賃的期限較短，不涉及租賃雙方長期而固定的義務和權力
合同約束 租賃合同穩定，非經雙方同意，中途不可撤消 租賃合同靈活，在合理的范圍內可較方便地解除租賃契約。
資產的維修、保養 承租人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維護 出租人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維護（如維修、保險等）
期滿處置 租賃期滿後承租人可以按廉價購買租賃資產 租賃期滿租賃資產歸還出租人
程序 要提出正式申請。一般是先由承租人（企業）向出租人提出租賃中請，出租人按照承租人的要求引入資產，再交付承租人使用。 可隨時提出租賃資產要求
例題8：融資租賃的特點有（）。
A.租賃期較長
B.不得任意中止租賃合同或契約
C.租賃資產的報酬和風險由承租人承受
D.出租方提供設備維修和人員培訓
答案：A、B、C
解析：融資租賃期間由承租方（即企業）對設備進行維修和對人員進行培訓。
（二）融資租賃的形式
形式 特點
售後租回 主要涉及承租人、出租人兩方當事人。售後租回是承租人（企業）先將某資產賣給出租人，再將該資產租回的一種租賃形式。這種形式下，承租人（企業）一方面通過出售資產獲得了現金；另一方面又通過租賃滿足了對資產的需要，而租金卻可分期支付。
直接租賃 直接租賃即直接向租賃公司或生產廠商租賃生產經營所需設備的一種租賃形式。主要涉及承租人、出租人兩方當事人。
杠桿租賃 杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產時只支付引入款項（如購買資產的貸款）的一部分（通常為資產價值的20%～40%），其餘款項則以引入的資產或出租權等為低押，向另外的貸款者借入；資產租出後，出租人以收取的租金向債權人還貸。主要涉及承租人、出租人和資金出借人三方當事人。出租人既是資產的出租者，同時又是借款人，既收取租金又支付利息償還本金。
例題9：出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保借入資金的租賃方式是（）。
A.直接租賃
B.售後回租
C.杠桿租賃
D.經營租賃
答案：C
解析：在杠桿租賃這種情況下，出租人既是資產的出租人，同時又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付本息。由於租賃收益大於借款成本，出租人藉此而獲得財務杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。
（三）融資租賃租金
1.融資租賃租金的構成
出租人出租資產，除了要從租金中抵補其購入資產的各項成本和費用，還要獲取相應的利潤，因此融資租賃的租金就包括租賃資產的成本、租賃資產的成本利息、租賃手續費三大部分。
構成項目 內容
租賃資產的成本 租賃資產的成本大體由資產的購買價（若出租人是資產的生產商，則為出廠價）、運雜費、運輸途中的保險費等項目構成。如果資產由承租人負責運輸和安裝，運雜費和運輸途中的保險費等便不包括在租金中。
租賃資產的成本利息 租賃資產的成本利息，即出租人向承租企業所提供的資金的利息。
租賃手續費 租賃手續費既包括出租人承辦租賃業務的費用，還包括出租人向承租企業提供租賃服務所賺取的利潤。
例題10：相對於借款購置設備而言，融資租賃設備的主要缺點是（）。
A.籌資速度較慢
B.融資成本較高
C.到期還本負擔重
D.設備淘汰風險大
答案：B
解析：出租人出租資產，除了要從租金中抵補其購入資產的各項成本和費用，還要獲取相應的利潤，因此融資租賃的租金就包括租賃資產的成本、租賃資產的成本利息、租賃手續費三大部分。所以融資成本相對於借款購置設備的成本而言較高
2.融資租金的計算和支付方式
融資租金計算和收取，可以通過租賃雙方的協商，靈活地採取多種方式。歸納起來，大致有如下三類：
租金包括租賃資產的成本、成本利息、租賃手續費，採取期初或期末等額或不等額的方式支付
①如果租金在期初支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息按照預付年金現值法計算；
先付租金=
②如果租金在期末支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息則要按照普通年金現值法計算。而租賃手續則往往按租賃期限平均計算。
租金=購置價款/年金限制系數
後付租金=
P203教材例題1
例1：某企業向租賃公司租入一套價值為1 300 000元的設備，租賃合同規定：租期5年，租金每年年初支付一次，利率6%，租賃手續費按設備成本的2%計算，租期滿後設備歸該企業所有。
先付租金=
={1 300 000÷[3.4651+1]}+（1 300 000×2%÷5）
=291 147+5 200
=296 347（元）
根據上述計算的結果所編制的租金攤銷表，見表7-1。
表7-1租金攤銷表單位：元
年度 租金 應計利息④ 支付本金⑤=①-④ 未付本金 ⑥
設備成本① 手續費② 合計③=①+②
第1年初 1300 000
第1年初 291 147 5 200 296 347 — 291 147 1008 853a
第2年初 291 147 5 200 296 347 60531b 230 616 778 237
第3年初 291 147 5 200 296 347 46694 244 453 533 784
第4年初 291 147 5 200 296 347 32027 259 120 274 664
第5年初 291 147 5 200 296 347 16483c 274 664 0
合計 1 455 735 26 000 1 481 735 155735 1 300 000 0
注a=1 008 853=1 300 000-291147; b=60 531=1 008 853×6%; c=16 483=291 147-274 664
P203教材例題2
例2：沿用例1資料，假定租金每年年末支付一次，其他約定不變，每期租金的計算為：
每期租金=[1 300 000 ÷（p/A，6%，5）]+（1 300 000 × 2% ÷ 5）
=[1 300 000 ÷ 4.2124]+1 300 000×2% ÷ 5）
=308 613 + 5 200
=313 813（元）
（2）租金包括租賃資產的成本、成本利息，採取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續費單獨一次性付清。
①如果租金在期初支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息按照預付年金現值法計算；
先付租金=
②如果租金在期末支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息則要按照普通年金現值法計算。
後付租金=
（3）租金僅含租賃產的成本，採取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續費均單獨計算和支付
租金=
P204教材例題5
例5：沿用例1，假定合同約定以設備的成本為租金，利息單獨計算並按年支付，手續費於租賃開始日一次性付清。企業每年支付的租金額為：
每年的租金額=1300000÷5=260 000（元）
表7—3租金及利息攤銷表單位：元
年度 租金① 應付利息② 支付本金③=① 未付本金④
第1年初 1 300 000
第1年初 260 000 260 000 1 040 000
第2年初 260 000 62 400a 260 000 780 000
第3年初 260 000 46 800 260 000 520 000
第4年初 260 000 31 200 260 000 260 000
第5年初 260 000 15 600 260 000 0
合計 1 300 000 156 000 1300000 0
本例中，企業第1年租賃設備的現金流出為：
260 000+1 300 000×2%=286 000（元）
（四）融資租賃的決策
1.決策時應考慮的相關流量
若租賃期滿後設備歸企業所有，則因為無論融資租賃還是借款購買，設備的折舊費、維護保養費對公司的影響是一樣的，故可將它們視為不相關因素，在決策中不予考慮。於是，通常需要考慮的相關現金流量只有租金、借款和利息償還額及其低稅額。
2.決策方法
將設備融資租賃和借款購買的現金流量凈現值對比，可以判斷出哪種融資方式更好。
教材P205例題6：某公司需增添一台數控設備用於產品生產，購置成本100000元，使用壽命5年，折舊期與使用期一致，採用直線法計提折舊，期滿無殘值。使用該設備還需每年發生50000元的維護保養費。如果公司從銀行貸款購買該設備，貸款年利率10%，需在5年內每年末等額償還本金。此外，公司也可以從租賃商處租得該設備，租期5年，每年末支付租金（含租賃資產的成本、成本利息和租賃手續費）260000元，租賃期滿後公司可獲得設備的所有權。公司適用的所得稅率為40%,若投資人要求的必要收益率為10%。
融資租賃的稅後現金流量就是每年租金的現值，即：
260000×（P/A，10%，5）=260000×3.7908=985608（萬元）
表7-4
年度 貸款償還額① 利息支付額②=④×10% 本金償還額③=①-② 未償還本金④
0 1 000 000
1 263 797 100 000 163 797 836 203
2 263 797 83 620 180 177 656 026
3 263 797 65 603 198 194 457 832
4 263 797 45 783 218 014 239 818
5 263 797 23 979a 239 818 0
註：a=23979=263797-239818
表7-5
年度 貸款償還額① 利息支付額② 利息抵稅③=②×40% 稅後現金流出④=①-③ 現值系數⑤ 稅後現金流出現值⑥
1 263 797 100 000 40 000 223 797 0.9091 203 454
2 263 797 83 620 33 448 230 349 0.8264 190 360
3 263 797 65 603 26 241 237 556 0.7513 178 476
4 263 797 45 783 18 313 245 484 0.6830 167 666
5 263 797 23 979 9 592 254 205 0.6209 157 836
合計 263 797 897 792
因為借款稅後現金流出量的現值（897792）小於融資租賃稅後現金流出量的現值（985608），所以應當採取借款購買的方式增添設備。
例題11：某公司需增添一台數控設備用於產品生產，購置成本1000萬元，使用壽命3年，折舊期與使用期一致，採用直線法計提折舊，期滿無殘值。使用該設備還需每年發生50000元的維護保養費。如果公司從銀行貸款購買該設備，貸款年利率6%，需在3年內每年末等額償還本金。此外，公司也可以從租賃商處租得該設備，租期3年，租賃公司確定的利率為7%，租賃手續費率為購置成本的1.5%，約定每年末支付租金（含租賃資產的成本、成本利息和租賃手續費，手續費按照租賃期限平均計算），租賃期滿後公司可獲得設備的所有權。公司適用的所得稅率為40%,若投資人要求的必要收益率為10%。
要求：（1）要求編制下列租金攤銷表
年 度 租金 應計利息 支付本金 未付本金
設備成本 手續費 合計
第1年初
第1年末
第2年末
第3年末
合 計
答案：
每期租金=1000÷（P/A，7%，3）+（1000×1.5%÷3）=1000/2.6243+5
=381.05+5=386.05(萬元)
年 度 租金 應計利息 支付本金 未付本金
設備成本① 手續費② 合計③=①+② ④ ⑤=①-④ ⑥
第1年初 1000
第1年末 381.05 5 386.05 1000×7%=70 311.05 688.95
第2年末 381.05 5 386.05 688.95×7%=48.23 332.82 356.13
第3年末 381.05 5 386.05 24.92 356.13 0
合 計 1143.15 15 1158.15 143.15 1000
（2）通過計算分析應採用何種方式取得設備。
融資租賃的稅後現金流量就是每年租金的現值，即：
386.05×（P/A，10%，3）=386.05×2.4869=960.07（萬元）
借款分期償還表
年度 貸款償還額 利 息支付額 本金償還額 未償還本金
第1年初 1000
第1年末第2年末第3年末合計 374.11374.11374.111122.33 6041.1521.18122.33 314.11332.96352.931000 685.89352.93------
註：374.11=1000/（P/A,6%,3）
借款購買現金流量單位：萬元
年度 貸款償還額 利息支付額 利息抵稅 稅後現金流出 稅後現金流出現值（貼現率10%）
① ② ③=②×40% ④=①-③ ⑤
1 374.11 60 24 350.11 318.29
2 374.11 41.15 16.46 357.65 295.56
3 374.11 21.18 8.47 365.64 274.71
合計 888.56
比較融資租賃和借款購買的稅後現金流量可知，融資租賃的稅後現金流出量大於借款購買的稅後現金流出量，所以宜採取借款購買的方式增添設備。
第三節 短期籌資與營運資金政策
一、短期負債籌資
（一）短期負債籌資的特點
1.籌資速度快，容易取得；
2.籌資富有彈性；
3.籌資成本較低；
4.籌資風險高。
（二）商業信用
商業信用是指在商品交易中由於延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系。商業信用的形式：應付賬款、應付票據、預收賬款。
1.應付賬款
免費信用，即買方企業在規定的折扣期內享受折扣而獲得的信用；有代價信用，即買方企業放棄折扣付出代價而獲得的信用；展期信用，即買方企業超過規定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。
（1）應付賬款的成本
教材P207例1：某企業按2/10、N/30的條件購入貨物10萬元。如果該企業在10天內付款，便享受了10天的免費信用期，並獲得折扣0.2萬元（10×2%），免費信用額為9.8萬元（10-0.2）。
倘若買方企業放棄折扣，在10天後（不超過30天）付款，該企業便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。如果30天付款應付全額，有三種選擇：
①折扣期內付款
利：享受折扣
缺：少佔用對方20天資金
②信用期付款
利：多佔用資金20天，保持信用
缺：喪失折扣
③展期付款
利：長期佔用對方資金
缺：喪失信用
放棄現金折扣成本的公式：
10天付款，需付9.8萬元
30天付款，9.8+0.2（放棄折扣），0.2是多佔用20天資金的應計利息
放棄折扣成本率=（0.2/9.8）×（360/20）
上式中分子就是10×2%=0.2，分母是10×（1-2%）=9.8，分子分母同時約掉10即可得出教材上給出的公式：
放棄現金折扣成本=[折扣百分比/（1-折扣百分比）]×[360/（信用期-折扣期）]
運用上式，
Ⅲ 注會財管教材上如何理解「在穩定狀態下，現金流量增長率與銷售增長率相同」
同學你好，很高興為您解答！
（根據教材80頁的內容可知：凈財務杠桿不變，即：凈負債增長率＝凈經營資產增長率，凈負債/凈經營資產＝（凈負債×凈負債增長率）/（凈經營資產×凈經營資產增長率）＝凈負債增加/凈經營資產增加，即：負債率（指的是凈負債/凈經營資產）＝凈負債增加/凈經營資產增加，1－負債率＝1－凈負債增加/凈經營資產增加＝（凈經營資產增加－凈負債增加）/凈經營資產增加＝股東權益增加/凈經營資產增加＝股東權益增加/凈投資，凈投資×（1－負債率）＝股東權益增加，由於股權現金流量＝凈利潤－股東權益增加，所以，股權現金流量＝凈利潤－凈投資×（1－負債率），由於「銷售增長率＝凈利潤增長率」、「銷售增長率＝凈投資增長率」，所以，股權現金流量增長率＝銷售增長率
根據「凈負債增長率＝凈經營資產增長率」和「銷售增長率＝凈經營資產增長率」可知，凈負債增長率＝銷售增長率，由於稅後利息費用＝凈負債×稅後利息率，所以，稅後利息費用增長率＝凈負債增長率＝銷售增長率（這里假設稅後利息率不變）
希望我的回答能幫助您解決問題，如您滿意，請採納為最佳答案喲。
再次感謝您的提問，更多財會問題歡迎提交給高頓企業知道。
高頓祝您生活愉快！
Ⅳ 凈財務杠桿是什麼
負債比率越高，財務風險越大，而財務風險用財務杠桿衡量，所以，可以用負債比率表示財務杠桿，即可以用「負債/資產」表示財務杠桿，如果在分子和分母上都加上一個「凈」字，就表示「凈」財務杠桿。
即：凈負債/凈資產＝凈財務杠桿，而「凈資產＝股東權益」，所以，凈財務杠桿＝凈負債/股東權益。
Ⅳ CPA財管經營杠桿的一個問題
你說的公式（EBIT+F）/EBIT也對，但前提是用基期的數據，不能用預計期的。（24000+6000）/6000=5.用基期的數據計算，老師講過。
Ⅵ 注會財管管理用財務報表的公式怎樣理解
首先對公式進行簡單的歸類，將同一類的公式放在一起記憶。既加深了對公式的理解，也避免了相似知識點之間的混淆。
償債能力
比率 流動比率=流動資產/流動負債 全部流動資產 流動非速動資產：存貨，預付，一年內到期的非流動資產，其他流動資產
速動比率=速凍資產/流動負債 貨幣資金＋交易性金融資產＋應收賬款
現金比率=(貨幣資金＋交易性金融資產)/流動負債
現金流量比率=經營活動現金流量凈額/流動負債
分析：流動比率要注意存貨和應收賬款周轉天數。
其他因素：銀行貸款指標，可很快變現的非流動資產，償債聲譽。擔保，經營租賃合同中的承諾付款
長期償債
能力比率 資產負債率=負債/資產
產權比率=負債/權益 為財務杠桿
權益乘數=資產/權益 權益乘數＝1＋產權比率＝1/(1-資產負債率)
長期資本負債率=非流動負債/長期資本 非流動負債＋所有者權益＝長期資本
利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用=(凈利潤 利息費用 所得稅費用)/利息費用 分子：利息費用為財務費用
分母:本期全部利息,財務費用的利息費用 資本化利息
現金流量利息保障倍數=經營現金流量凈額/利息費用
影響因素：未決訴訟.債務擔保.長期租賃.或有負債
營運能力
比率 某資產周轉次數 = 周轉額/某資產 應收賬款周轉次數=銷售收入/應收賬款
某資產周轉天數 = 365/周轉次數 存貨，流動資產，營運資產，非流動資產，總資產
某資產與收入比 = 某資產/銷售收入 總資產周轉天數是所有資產的總和
分析：應收賬款：應用賒銷額無賒銷用全部，年末余額應代表全年，壞賬大要加回，包含應收票據，不是天數越短越好
存貨：業績評估是用銷售成本
盈利能力
比率 銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 銷售凈利率簡稱凈利率
總資產凈利率=凈利潤/總資產 總資產凈利率=銷售凈利率*總資產周轉次數(周轉率)
權益凈利率=凈利潤/股東權益 市盈率反映了投資者對公司未來前景的預期
市價比率 市盈率=每股市價/每股收益 每股收益=(凈利潤-優先股股利)/普通股加權平均數
市凈率=每股市價/每股凈資產 每股凈資產(每股賬面價值)=普通股權益/普通股股數
市銷率=每股市價/每股銷售收入 每股銷售收入=銷售收入÷流通在外普通股加權平均數
其他 股利支付率=現金股利/凈利潤=每股股利/每股收益=市價/每股收益 利潤留存率=1-股利支付率
權益凈
利率 權益凈利率＝凈利潤/股東權益=總資產凈利率×權益乘數= 銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數
光光記住公式還是不夠的，還要會靈活運用，下面主要是從資產負債表、利潤表、現金流量表、財務分析體系四大方面，對公式進行了歸類。
1管理用資產負債表
經營資產 金融資產=經營負債 金融負債 所有者權益
凈經營資產（經營資產-經營負債）=凈負債（金融負債-金融資產） 所有者權益
（經營流動資產-經營流動負債）經營營運資本 （經營長期資產-經營性長期負債）凈經營性長期資產=凈負債 權益
區分經營和金融
金融：持有至到期，短期權益性投資，債權性投資，應付股利，優先股，融租的長期應付，一年內到期的非流動負債。
判定：貨幣資金按題目。應收股利及遞延所得稅按照形成的來源。短期應*票據：有息金融，無息經營
經營：長投
按區分後的數據調整
左列：（經營流動資產-經營流動負債） （經營長期資產-經營性長期負債）=經營營運資本 凈經營性長期資產
右列：凈負債（金融負債-金融資產） 權益
2管理用利潤表
區分經營和金融
利息費用（金融損益）=財務費用±金融部分的（公允變動損益、資產減值損失、投資收益）
分攤所得稅
平均所得稅稅率=所得稅費用/利潤總額
調整填列
凈利潤=經營損益 金融損益=稅後經營凈利潤-稅後利息費用=稅前經營利潤*（1-平均所得稅稅率）-利息費用*（1-平均T）
稅後經營凈利潤的計算方法
直接法：稅後經營凈利潤=稅前經營利潤*（1-T）
間接法：稅後經營凈利潤=凈利潤 稅後利息費用=凈利潤 利息費用*（1-T）
3管理用現金流量表區分經營和金融
經營活動現金流量=實體經營現金流量為負需要籌集資金，為正可以還債分股利做投資。
確定現金流量剩餘流量法
實體現金流的來源分析
企業實體現金流量=稅後經營凈利潤 折舊攤銷-經營營運資本增加-資本支出
=營業現金毛流量-經營營運資本增加-資本支出
=營業現金凈流量-資本支出資本支出=凈經營性長期資產增加 折舊攤銷（年末-（年初-本期折舊））
=稅後經營凈利潤-凈經營資產的增加
融資現金流量法（實體現金流的去向分析）站在債權人和股東的角度來看，得到 拿出-實體現金流量=股權現金流量 債務現金流量
股權現金流量=股利-股權資本凈增加（外部）=股利-股票發行 股票回購
債務現金流量=稅後利息-凈負債增加 凈負債減少
4管理用財務分析體系
A-B經營差異率、（A-B）*C杠桿貢獻率
權益凈利率=A （A-B）*C=凈經營資產凈利率 （凈經營資產凈利率-稅後利息率）*凈財務杠桿
核心公式=稅後經營凈利率×凈經營資產周轉次數 （凈經營資產凈利率-稅後利息率）*凈財務杠桿
=稅後經營凈利潤/銷售收入*凈經營資產周轉次數 （凈經營資產凈利率-稅後利息費用/凈負債）*凈負債/股東權益
Ⅶ 請問：經營杠桿、財務杠桿與β值的關系(2002年CPA考試單選題)
財務風險當然對應於市場風險。
對於股票來講，有系統性風險和非系統性風險，如果一家公司的財務風險較高，相對應的，它的非系統性風險也高，當然意味著市場風險高啦。
所以說：在其他條件相同時，經營杠桿較大的公司β值較大
在其他條件相同時，財務杠桿較高的公司β值較大
Ⅷ CPA財管 使用可比公司法衡量投資項目系統風險時卸載和載入財務杠桿的疑問，謝謝！
1、企業總體資產就是權益資金和負債資金的總和。於是，結合第一步，我們得出：
β(資產)=（權益/資產）*β(權益)+（負債/資產）*β(負債)
2、根據MM理論可知，債務的系統風險是0。於是有：
β(資產)=（權益/資產）*β(權益)
= β(權益) /[(權益+負債)/權益
= β(權益)/（1+負債/權益）
3、上面都是不考慮所得稅的影響，接下來就需要把所得稅的因素加上去，於是負債就變成了稅後負債：
β(資產)= β(權益)/[1+負債*（1-T）/權益]
=β(權益)/[1+（1-T）負債/權益]
Ⅸ CPA財管習題：某盈利企業當前凈財務杠桿大於零、股利支付率小於l，
凈財務杠桿=凈負債/股東權益=（有息負債-金融資產）/股東權益，由於內部融資增加的是經營負債，不增加有息負債，所以不會增加凈負債，又由於是盈利企業，股利支付率小於l，據此可知企業的凈利潤大於零，留存收益大於零，因此，留存收益增加，從而導致股東權益逐步增加，所以，凈財務杠桿率會逐步下降。
Ⅹ 注會 會計各章節難度
哎，你說到這個，我要提醒你了。
現在開始越來越不重點分明了，我給你說說難點吧。
財務報表（合並報表）+所得稅會計+長投，結合，這一塊一定要弄懂。
資產減值+金融資產資產減值，這里是可以結合學的。
非貨幣性資產交換+債務重組，可以貫穿整篇數，比如非貨幣資產投資，換取長期股權投資，可以換取固定資產，可以換取無形資產，所以這里是貫穿，難度不大。
然後收入（建造合同，特殊業務）這里注意一下。
冷門，一定要注意，股份支付。
財管：
一定要注意多做題，期權估價，成本肯定會考一道。
籌資+投資，很多時候一定公式差不多。
預算是最結合報表的。
現金流量+風險+資金時間價值是做這些題的基礎，所以一定要掌握。
企業整體價值評估，這里比較難。
多做以下幾個類型的計算：
1.期權估價
2.作業成本，成本分析，盈虧平衡點。
3.財務分析
4.財務預算
5.籌資分析，尤其是融資租賃
6.運營那裡，有關投資的決策，更新固定資產還是繼續使用固定資產那裡。
7.最佳存活，最佳現金持有量那裡。
8.企業整體價值評估。
9.經營杠桿系數，財務杠桿系數那裡。
10.股利分配那裡，相關理論，股票股利，股票分割。
財管就上面10類型計算，做熟的就可以了。