融資造成財務杠桿效應

① 杠桿融資效應的介紹

杠桿收購融資是以企業兼並為活動背景的，是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時，以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用於收購行為的一種財務管理活動。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的70%－80%，其餘部分為自有資金，通過財務杠桿效應便可成功的收購企業或其部分股權。通過杠桿收購方式重新組建後的公司總負債率為85%以上，且負債中主要成分為銀行的借貸資金。在當前市場經濟條件下企業日益朝著集約化、大型化的方向發展，生產的規模性已成為企業在激烈的競爭中立於不敗之地重要條件之一。對企業而言，採用杠桿收購這種先進的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、而且效率也高。

② 你如何理解負債融資帶來的財務杠桿效應

負債融資成本是利息，你拿這個錢賺得多於利息的部分就是負債獲利，財務杠桿就此產生。理論上講，公司可以全部借錢，獲取最大的杠桿效應，即用別人的錢賺錢，實際中不了用。希望對你有幫助，望採納，謝謝

③ 什麼是財務杠桿效應財務杠桿效應產生的原因是什麼

1. 財務杠桿效應是由於固定性資本成本（利息費用、優先股股利）的存在，使得企業的普通股收益（或每股收益）變動率大於息稅前利潤變動率的現象。

2. 財務管理中的杠桿效應，是指由於特定固定支出或費用，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關財務變數會以較大幅度變動的現象。它包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種形式。

3. 財務杠桿效應產生的主要原因是：

   （1）：只要企業存在固定資本成本，每股收益的變動率就會大於息稅前利潤的變動率，就存在財務杠桿效應。

   （2）：不同的息稅前利潤水平具有不同的財務杠桿程度（息稅前利潤水平越高，財務杠桿程度越低）——用財務杠桿系數（DFL）衡量。

④ 債務融資的財務杠桿意義

債務融資的財務杠桿意義

債務融資是企業籌集資金的重要方式，相對於股權融資它具有短期性、可逆性、負擔性和流通性的特點，同時又具有提高資金使用效率和優化股權結構的作用，因此債務融資在現代經濟社會中被廣泛應用。

1、財務杠桿的含義

杠桿是物理學中的一個術語，是指一根在力的作用下能夠繞著固定點轉動的硬棒。使用杠桿可以省力，能以較小的力量帶動較龐大的物體運動。在企業財務管理中，財務杠桿是指由於固定融資成本，尤其是債務利息的存在而導致普通股每股利潤變動率大於息稅前利潤變動率的杠桿效應。只要在企業的籌資方式中有融資成本(或財務費用支出)固定的負債融資，就會存在財務杠桿效應，但不同企業財務杠桿的作用程度是不完全一致的。

從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：其一,將財務杠桿定義為“企業在制定資本結構決策時對債務融資的利用”, 因而財務杠桿又被稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經營,這種定義強調財務杠桿是對負債的一種利用;其二,認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債,調整資本結構給企業帶來額外收益。如果負債經營使得企業每股收益上升,便稱為正財務杠桿;如果使得企業每股收益下降,則稱為負財務杠桿。顯而易見,在這種定義中,財務杠桿強調的是通過負債經營而引起的結果。

2、財務杠桿的作用原理

財務杠桿是企業利用負債融資來調節權益資本收益的一種手段，另一個方面，負債融資又是財務杠桿產生的前提，其中又具備固定融資成本與所得稅兩個具體條件。而財務杠桿的具體作用原理，可以從以下兩個方面分析：

MM從理論認為, 由於利息可以抵稅, 企業價值會隨著財務杠桿的提高而增加, 進而影響企業權益資本利潤率。財務杠桿效應就是企業通過對財務杠桿的選擇而對凈資產利潤率造成的影響。假設企業總資產為A、凈資產為NA、負債為B、負債利率為Cb、企業所得稅率為T、EBIT 為息稅前利潤, 假定財務杠桿變

動前後企業運用資產的效率不變, 即企業息稅前總資產利潤率變,ROA=EBIT /A為定值, 則在企業運用財務杠桿時,凈資產利潤率ROE為： EBIT?CbBROE=×(1-T) NA

ROA?A-CbB =×(1-T) NA

ROA?(NA?B)-CbB =×(1-T) NA

B =[ROA+(ROA-Cb)×]×(1-T) (1) NA

當企業無財務杠桿時, NA等於A, 凈資產利潤率為: EBIT?(1-T)ROE= A

=ROA×(1-T) (2)

財務杠桿對凈資產利潤率的影響由(1)-(2)得出，即財務杠桿效應為：

B△ROE=(ROA-Cb) ×(1-T)× (3) NA

從(3)式不難發現, 財務杠桿的效應取決於總資產息稅前利潤率或企業息稅前利潤, 當總資產息稅前利潤率大於負債利率時, 企業適當地運用財務杠桿就可以提高凈資產利潤率, 這時財務杠桿就產生正效應; 當總資產息稅前利潤率小於負債利率時,企業運用財務杠桿就會降低凈資產利潤率而產生負效應, 甚至因不能按期履行還本付息的義務而出現財務困境。當企業進入財務困境時, 由於產生一系列的成本而抵消財務杠桿的抵稅優勢。

其次，從每股收益的角度分析。財務杠桿反映息稅前利潤與普通股每股收益之間的關系，特別用於衡量息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度，它是作為財務杠桿收益和財務杠桿風險的衡量指標。定義EPS(Earnings Per Share)為普通股每股收益，EBIT(Earnings Before Internets and Taxation)為息稅前利潤;I 為利息;T 為企業所得稅稅率;N 為發行在外的普通股票數。將普通股每股收益與息稅前利潤的關系用下式表示：

(息稅前利潤?利息0?(1?所得稅稅率)普通股每股收益= 普通股股數

即，EPS=(EBIT?I)?(1?T) (1) N

從上式可看出，普通股每股收益與息稅前利潤之間是一種線性關系，隨著息稅前利潤的增加，普通股每股收益也是增加的。為了反映息稅前利潤變動對普通股每股收益變動的影響程度，我們引入財務杠桿系數(Degree of Financial Leverage，縮寫為DFL)，它的定義為： ?EPS/EPSDFL= (2) ?EBIT/EBIT

將公式⑴引入公式⑵得到普遍運用的DFL 計算公式 EBITDFL= (3) EBIT?I

財務杠桿系數是指息稅前利潤變動的百分比所引起的普通股每股收益變動百分比的幅度大小。從財務杠桿系數的計算公式⑶中可以看出，財務杠桿系數與息稅前利潤有關，不同的息稅前利潤有不同的財務杠桿系數，隨著息稅前利潤的增加，財務杠桿系數會呈下降趨勢。當一個公司沒有負債資本時，財務杠桿系數在任何息稅前利潤的時候都等於1。

因此，合理運用財務杠桿能給企業權益資本帶來額外的收益。因為企業利用負債籌資，由於負債利息是不隨息稅前利潤的變動而變動的固定性融資費用，當息稅前利潤發生變化時，股東收益會發生更大幅度的變化。當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的`債務利息就會相應降低，扣除所得稅後可分配給股東的收益就會增加，從而給股東帶來額外的收益，即財務杠桿的正面效應。同時，由於負債利息計入財務費用可以

通過分析兩種方案下的相關財務指標來進行負債融資決策。

1、無差異息稅前利潤的計算分析

I1=200×10%=20(萬元)，t=25%， C1=1000(萬元);I2=400×10%=40(萬元)，t=25%， C2=800(萬元)。

(EBIT*-I1)?(1-T)(EBIT*-I2)?(1-T)

=C1C2

(EBIT*-20)?(1-25%)(EBIT*-40)?(1-25%)

=，得出EBIT*=120(萬元)

1000800當息稅前利潤=120(萬元)時，

方案A，I=200×10%=20(萬元)，t=25%， N=1000(萬股)。 (120-20)?(1-25%)EPSA==0.075(元)

1000120

DFLA==1.2

120?20方案B， I=400×10%=40(萬元)，t=25%， N=800(萬股)。

(120-40)?(1-25%)EPSB==0.075(元)

800120

DFLB==1.5

120?40

當企業根據財務預算已知息稅前利潤大於120 萬元(EBIT>120 萬元)時，任意取一點EBIT=240萬元,同上，算出兩種方案的EPS及DFL; 當企業根據財務預算已知息稅前利潤小於120 萬元(EBIT<120 萬元)時，任意取一點EBIT=80萬元，同上，算出兩種方案的EPS及DFL,比較無差異點指標，結果列表如下：

通過上表的財務指標分析，可以得出以下結論：

①在本案例中無差異點EBIT*=120 萬元時，融資方案A 的普通股每股收益和融資方案B 的普通股每股收益是相同的，即EPSA=EPSB=0.075 元，說明息稅前利潤為120 萬元時，負債融資所籌資金的收益剛好夠付負債的利息，既沒有剩餘，也沒用不足，此時兩種方案都可行。

②在息稅前利潤EBIT 為240 萬元時，普通股每股收益EPS 由0.165 元增加到0.1875 元，說明當息稅前利潤EBIT 為240 萬元時，負債所籌資金的收益除付負債的利息還有剩餘，這些剩餘部分就會加到普通股上進行分配，從而使普通股每股收益提高，這種當企業普通股每股收益隨著負債金額的增加而提高，即財務杠桿正效應的表現，企業可以通過繼續增加負債金額來更大程度的發揮財務杠桿的正效應。

③在息稅前利潤EBIT 為80 萬元時，普通股每股收益EPS 由0.045元減少到0.0375 元，說明當息稅前利潤EBIT 為80 萬元時，負債所籌資金的收益不足以支付負債的利息，不足部分須從普通股的收益中拿去一部分去支付，從而使普通股每股收益降低，這種企業普通股每股收益隨著負債金額的增加而減低，即財務杠桿負效應的表現，企業可以通過減少負債金額來減低財務杠桿的負效應。

2、無差異總資產息稅前利潤率的計算分析：

EBIT*EBIT*

=Cb,則=10%，得出EBIT*=120,

NA?B200?1000240

當EBIT=240時，ROA==20%,

200?100080

當EBIT=80時，ROA==6.67%,

200?1000

當ROA*=Cb時，即ROA*=

比較上述幾項財務指標，結果列表如下：

通過上表財務指標的反映，可以得出以下結論：

①當息稅前總資產利潤率等於負債利率為10%時，息稅前利潤剛好全部用來補償新，增債務的利息支出，凈資產收益沒有增加，此時處於無差異的平衡狀態，可以選擇也可以不選擇債務融資。

②當息稅前總資產利潤率大於負債利率為20%時，息稅前利潤在補償了新增債務的利息支出後還有剩餘，於是分配給凈資產，使得凈資產收益增加,也因此凈資產凈利潤率由7.5%提高到18.75%，產生了財務杠桿的正效應。

③當息稅前總資產利潤率小於負債利率為6.67%時，息稅前利潤不足以補償新增債務的利息支出，還需要減少凈資產收益以補償，因此凈資產利潤率由7.5%降低到3.75%，產生了財務杠桿的負效應。

通過以上分析可以看出，從息稅前利潤和總資產息稅前利潤率兩個角度對財務杠桿內在意義的考察是本質相同而形式相異的兩種方法，其考察結果完全相同。由此可以概括總結，債務融資的杠桿意義在於：

當總資產息稅前利潤率大於負債利率時, 企業適當地運用財務杠桿就可以提高凈資產利潤率，或息稅前利潤EBIT大於無差異點處的息稅前利潤EBIT*時，那麼企業應該選擇負債融資，此時，企業的財務杠桿發揮正效應，普通股每股收益會隨著負債資本的增加而增加。

當總資產息稅前利潤率小於負債利率時,企業運用財務杠桿就會降低凈資產利潤率而產生負效應, 甚至因不能按期履行還本付息的義務而出現財務困境，或息稅前利潤EBIT 小於無差異點處的息稅前利潤EBIT*時，那麼企業應該選擇權益融資。此時，企業的財務杠桿發揮負效應，普通股每股收益會隨著負債資本的增加而減少。

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⑤ 債務融資的優缺財務杠桿是財務風險形成的原因嗎

是。
債務籌資的優點：1、籌資速度較快。2、籌資彈性大。3、資本成本負擔較輕。一般來說，債權籌資的資本成本要低於 股權籌資。其一是取得資金的手續費用等籌資費用較低;其二是利息、租金等用資費用比股權資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前支付。4、可以利用財務杠桿。5、穩定公司的控制權。
財務杠桿效應是指由於固定費用的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關變數會以較大幅度變動的現象。也就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券）時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。

⑥ 什麼是財務杠桿效應財務杠桿效應產生的原因是什麼

財務杠桿效應是由於固定性資本成本（利息費用、優先股股利）的存在，使得企業的普通股收益（或每股收益）變動率大於息稅前利潤變動率的現象。
財務管理中的杠桿效應，是指由於特定固定支出或費用，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關財務變數會以較大幅度變動的現象。它包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種形式。
財務杠桿效應產生的主要原因是：
（1）：只要企業存在固定資本成本，每股收益的變動率就會大於息稅前利潤的變動率，就存在財務杠桿效應。
（2）：不同的息稅前利潤水平具有不同的財務杠桿程度（息稅前利潤水平越高，財務杠桿程度越低）——用財務杠桿系數（DFL）衡量。

⑦ 你如何理解負債融資帶來的財務杠桿效應

負債融資成本是利息，你拿這個錢賺得多於利息的部分就是負債獲利，財務杠桿就此產生。
由於企業投資利潤率大於負債利息率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本利潤率上升。而若是企業投資利潤率等於或小於負債利息率，那麼負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿負效應帶來的損失。
簡而言之，如果借錢成本低於借款所創新的收益就是財務杠桿正效應；反之則為負效應。
供參考。

⑧ 財務杠桿原理的意義

財務杠桿原理是保持自己長期成本金額不變的原則下，企業從營業利潤中支付負債的金融也是保持不變的，這時候營業利潤增大或者減少，就會導致單位利潤所要承擔的負債成本就會隨著減少或者是增大，當然普通股的收益就會出現增加或者損失。這也就是說在銀行利率不變以及借款不變的情況下，一家企業能夠獲利越多，那麼債券人拿走一部分收益之外，股東可以從中獲取的利益越多。反之，獲益則是越少。通常所說所說的財務杠桿就是的負債，企業在總資產利潤大於借款的利率水平的基礎上之上進行負債擴大生產，就會給自己的企業帶來收益；反之則是負面的效應，也就是賺取利潤的效率低於銀行的利率。這也就是說明了銀行利率的變化對於企業杠桿的使用是非常重要的考慮因素。