人民幣匯率變動對中美貿易的影響分析

A. 匯率和利率如何影響一國的金融以中美變化為例

如同其他任何一種商品一樣,各國貨幣作為商品的價格之間的關系是由其供求決定的，而匯率即是各國貨幣作為商品的價格之間的關系。總體來看，當對本幣的需求高於外幣時，該本幣對外幣匯率上升，反之，本幣匯率下跌。一國貨幣的供求可以通過該國國際收支平衡表得到反映。

決定匯率的主要因素

具體地，可以從下述方面分析一國國際收支平衡表對匯率的影響(包括長期影響和短期影響)。

1.經常項目。根據購買力平價(Purchasing Power Parity)理論，本國產品和服務相對價格的上升會使進口增大、出口減小，影響國際收支平衡表的經常項目，增加外匯需求，使外幣升值、本幣貶值。事實上，當兩國通貨膨脹率不同時，通脹較高一國的貨幣對另一國貨幣的匯率將會貶值大約通脹率之差的比率。除相對價格因素外，任何使得一國商品出口需求擴大、進口需求減小的因素都可以使該國貨幣升值，例如一國技術與勞動生產率的進步、關稅與貿易壁壘的提高等，也對經常項目有著直接的影響。

但應注意的是，購買力平價理論適用於解釋匯率的長期變動，而幾乎不能解釋匯率的短期波動，其主要原因在於匯率的短期波動受外匯市場供求關系影響，而外匯市場的交易量遠遠大於商品和服務的進出口量。此外，在使用購買力平價理論解釋匯率的長期變動時，應剔除不可出口的商品和服務帶來的通脹(如房價上漲)對於匯率的影響。

2.資本項目。如上文所述，匯率的短期變動主要受國際資本流動的影響。根據利率平價(Interest Rate Parity)理論，當各國利率存在差異時，出於套利目的，資本將從利率較低的國家流向利率較高的國家，導致資本的跨國界、跨市場流動。而根據無套利原理，兩國出現利差將會導致利率較高一國的貨幣即期匯率上浮、遠期匯率下浮，而利率較低一國的貨幣即期匯率下浮、遠期匯率上浮。事實上，當本國利率較高時，本幣對外幣的遠期匯率將會貶值大約利率之差的比率，即iD=iF-(Et+1-Et)/Et，其中iD和iF分別為國內和國外的利率，Et和Et+1分別為本國間接標價法下的即期和遠期匯率，而從上式變形得到的即期匯率表達式Et=Et+1/(1+iF-iD)，表明遠期匯率不變時，本幣即期匯率隨國外利率的降低或本國利率的升高而升值。

在應用利率平價理論時應注意以下兩點：

1.利率平價理論描述的是一種均衡狀態，其成立的重要前提條件包括市場充分有效、貨幣完全可兌換、資本可在國際間自由流動、匯率能夠自由浮動、市場利率均衡和交易成本可忽略不計等。

2.通常利率平價理論中所指的利率是各國的名義利率，然而實際分析中應該區分名義利率變動的主要原因。將名義利率表示為實際利率與通脹預期之和：當本國實際利率提高時，本幣即期匯率升值，而當本國通脹預期升高時，雖然名義利率提高，但通常伴隨本幣即期匯率貶值，因此當本國貨幣供應量提高時通常會伴隨匯率超調(Exchange Rate Overshooting)現象，即短期貨幣供應量增加導致貶值預期(即Et+1減小)從而使即期匯率Et降低，而由於商品價格不能隨貨幣供應量提高迅速發生變化，實際貨幣供應量也會隨之增加，進而導致本國利率下降，進一步使即期匯率降低。然而隨著商品價格慢慢提高，根據貨幣中性原理，本國利率會回到初始水平，從而使得即期匯率較增加貨幣供應量之初有所提高。

人民幣對美元匯率變動分析

國際收支是匯率高低最直接的影響途徑。2000年以來，我國經常項目和資本項目長期保持著雙順差。自2005年匯改以來，人民幣對美元持續升值。長期來看，人民幣對美元還存在升值空間。但應該注意到，如下表所示，近5年來我國貿易順差額占經濟總量的比重在不斷下降，2011年一季度甚至出現過10億美元的貿易逆差，這反映了人民幣匯率在長期升值後，已影響了經常項目下的出口。從貿易角度講，人民幣升值壓力逐漸減小，甚至市場逐漸出現貶值預期，升值與貶值的預期逐漸趨於均衡。

2002年—2011年美、中經常項目余額及中國經常項目余額與GDP佔比表

從通貨膨脹方面分析，中美兩國通脹變化與匯率變化之間的關系明顯不符合購買力平價理論。從圖1可以看出，自2005年匯改以來，雖然我國CPI與美國CPI的比值呈現整體上升趨勢，購買力平價理論決定人民幣本應貶值，而實際人民幣對美元持續升值，原因主要為：一、中美貿易中國長期保持順差；二、非貿易品在兩國通脹率的變化中起了很大作用。我國近年來處於經濟快速發展階段，住房、服務等非貿易品價格漲幅遠遠高於貿易品。反觀美國，次貸危機引發的房地產價格大幅回落導致了半個多世紀以來首次通貨緊縮，因此人民幣在貿易品上實際購買力的下降幅度遠小於我國國內的通脹率；三、匯率也是對輸入型通貨膨脹進行調控的重要手段之一。通過人民幣匯率升值，可以降低我國進口成本，抑制物價上漲，減少外匯占款，降低基礎貨幣投放。

綜上所述，只有當我國非貿易品價格趨於穩定且人民幣對美元匯率預期達到一個階段性均衡水平之後，基於物價水平因素的購買力平價理論才可能對匯率的長期走勢給出合理的解釋。

圖1 中美兩國CPI比值與匯率的關系

如果購買力平價理論不能對當前中美匯率變動的長期走勢給出合理的解釋，那麼利率平價理論是否可以解釋中美匯率的短期波動呢？圖2顯示了2007年年底至今中美兩國1年期國債利差與人民幣對美元即期匯率的關系。我國2008年推出的四萬億元投資計劃導致了利率的快速下降，而後隨著央行多次上調存款准備金率和基準利率，2011年年底利率逐漸回到2008年年初水平。反觀美國，從2007年次貸危機開始，美聯儲一直維持量化寬松的貨幣政策，聯邦基金利率持續維持在接近零的水平。可以看出，自2009年開始，中美貨幣政策相悖而行，兩國利差急劇擴大，然而匯率卻長期維持在6.8左右的水平，直到2010年年中人民幣才重新啟動升值進程。利率平價理論並不能解釋中美利差不斷擴大時匯率在2008年年中到2010年年中維持在一個穩定的水平，而且在我國進行四萬億元投資後，利率雖然顯現出了貨幣中性的現象，但匯率並未出現超調現象。

圖2 中美兩國1年期國債利差與匯率的關系

利差的變動未能解釋中美匯率的波動情況，並非是由於利率平價理論的失效，而是由於利率平價理論在我國的體現形式並不是匯率的自由浮動，而是外匯儲備的變化。圖3顯示了人民幣1年期NDF升貼水與我國外匯儲備變動的關系，從圖中可以看出，當直接標價法下人民幣1年期NDF低於即期匯率時，人民幣看漲，而同時我國外匯儲備也呈增加態勢，即央行通過賣出人民幣、買入外匯，抵消了人民幣升值的壓力。反之，當人民幣NDF高於即期匯率時，人民幣看跌，而同時我國外匯儲備增加變緩，甚至出現減少。

在有管理的浮動利率體系下，央行通過對外匯市場進行干預達到調控匯率的目的，即期匯率偏離預期的程度越大，為了穩定匯率導致的外匯儲備變動也就越大。

圖3 人民幣NDF升貼水與我國外匯儲備變動關系

結論

本文介紹了決定長期和短期匯率走勢的理論，並應用理論對中美匯率長、短期走勢的影響因素進行了簡單的分析，分析表明：

1.長期來看，人民幣對美元持續升值取決於我國經常項目和資本項目長期保持雙順差，而由於非貿易品在我國通脹率的變化中起了很大作用，購買力平價理論無法解釋通脹因素對匯率的影響。

2.短期來看，由於我國實行的是有管理的浮動利率體系，利率平價理論在我國的體現形式並不是匯率的短期自由波動，而是外匯儲備的變化，即期匯率偏離預期越大，為了穩定匯率導致的外匯儲備的變動也就越大。

B. 人民幣匯率變動對外貿的影響的意義

（1）人民幣匯率的變化導致商品價格的變化。國際、國內市場商品相對價格的變化和進出口貿易收入的變化可能是人民幣匯率的變化所導致的。人民幣貶值降低了國內商品的生產成本和相對價格。這使得出口企業的商品具有價格優勢，促進了出口。人民幣升值不利於出口。因此，減少貿易順差是人民幣升值的有利影響。（2）人民幣匯率波動引起的收入變化影響貿易平衡。人民幣的升值，將導致進口商品的價格降低，進口成本也有所下降，而我們的出口價格將提高，這對於改善貿易條件是積極的。如果人民幣貶值，中國居民需要花更多的錢在同樣的收入水平上購買同樣數量的商品，這將導致實際收入和貿易支出的減少。（3）促進和抑制人民幣升值在進出口企業尋求廣泛海外資源的背景下，將低技術企業進行淘汰，調整產業結構。人民幣升值使該行業更具競爭力，並鼓勵企業增加技術含量。人民幣升值使進口企業在一定程度上加強了對先進技術的引導，引導出口產品質量的不斷提高，從而促進了中國出口貿易的發展條件。人民幣升值可能會出現不利的影響，這意味著國內生產成本上升，使得原先就並不具有國際競爭力的農副產品出口受限，在國際上的競爭力下滑，最終導致該地區經濟的整體發展受到抑制。

C. 人民幣匯率狀況對中美雙方製造商的影響有哪些

人民幣 升 ，
1、對製造業，出口影響很大，我們中國現在出口很多，就是因為中國貨便宜，要是人民幣和美元一樣了，那就意味著中國貨和美國貨一樣價格，你想，你作為消費者你願意買中國貨還是美國貨，尤其是在美國經濟不景氣的時代，美國肯定是想方設法的讓自己的產品出口的多，增加就業，緩解經濟危機。
2、中國儲備了大量的美元，要是人民幣升了，會虧很多錢，就等於美國的危機中國買單了
3、大量的熱錢就盯著中國市場那，他們用1美元可以換6.5左右人們幣，但是要是升了，換的就少了，投資的人也少了。投資少就業就少。

D. 匯率的變動對進出口的影響匯率下降是利於進口還是出口

影響進口和出口量的匯率因素主要是本國貨幣和外國貨幣的匯率，通常以1美元兌人民幣來表示，目前是1美元兌換6.28元人民幣。以此為例，當匯率下降時（比如1=6.25），也就是人民幣升值，美元貶值，這時對進口有利，而對出口不利。反之，在匯率上升時，也就是人民幣貶值，則對進口不利，而對出口有利。

E. 人民幣兌美元匯率跌破6.9，對外貿出口行業有哪些影響

本幣匯率下跌理論上有利於出口，但是也需要考慮本幣在國內購買能力是否變化。如果對外貶值，對內也貶值，那麼對外的那些利潤都給內部消化掉了。利潤沒有增加，增加的流水罷了。

F. 匯率的變化對於外貿的影響有哪些

匯率變動對一國進出口貿易有著直接的調節作用。在一定條件下，通過使本國貨幣對外貶值，即讓匯率下降，會起到促進出口、限制進口的作用；反之，本國貨幣對外升值，即匯率上升，則起到限制出口、增加進口的作用。

物價：從進口消費品和原材料來看，匯率的下降要引起進口商品在國內的價格上漲。至於它對物價總指數影響的程度則取決於進口商品和原材料在國民生產總值中所佔的比重。反之，其他條件不變，進口品的價格有可能降低，至於它對物價總指數影響的程度則取決於進口商品和原材料在國民生產總值中所佔的比重。

資本流動：短期資本流動常常受到匯率的較大影響。當存在本幣對外貶值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就不願意持有以本幣計值的各種金融資產，並會將其轉兌成外匯，發生資本外流現象。同時，由於紛紛轉兌外匯，加劇外匯供不應求，會促使本幣匯率進一步下跌。反之，當存在本幣對外升值的趨勢下，本國投資者和外國投資者就力求持有的以本幣計值的各種金融資產，並引發資本內流。同時，由於外匯紛紛轉兌本幣，外匯供過於求，會促使本幣匯率進一步上升。
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G. 人民幣對美元匯率中間價調升170個基點，將會帶來哪些利好

人民幣對美元匯率中間價調升170個基點，將會帶來哪些利好首先是使得中國國內所面臨的通貨膨脹影響變小，其次就是使得中國的經濟貿易更加順利可以加大對應的貿易順差能力，再者就是使得國際社會上一些國家在外貿交易的時候會優先選擇用人民幣作為結算貨幣，還有就是可以穩定我們國家的金融秩序充分的激活對應的經濟市場，需要從以下四方面來闡述分析人民幣對美元匯率中間價調升170個基點，將會帶來哪些利好 。

一、使得中國國內所面臨的通貨膨脹影響變小

首先就是使得中國國內所面臨的通貨膨脹影響變小 ，對於我們國家而言所面臨的一些通貨膨脹在持續性減少這樣子有利於提升人民群眾的幸福感，並且可以讓很多的人民群眾長期獲得一些發展機遇。

國家應該做到的注意事項：

應該結合實際的方式來發展對應的外貿業務。

H. 人民幣兌美元下降的變化對我國經濟的影響

一、對進出口的影響人民幣升值會擴大國內消費者對進口產品的需求，減輕進口能源和原料的成本，使進口增加。對於依靠進口能源或原料的企業來講，將減輕進口成對外匯備的影響 人民幣升值導致的儲備資產的匯兌損失。 熱錢會繼續流入，延後升值可能造成更多的以人民幣計算的儲備資產的蒸發。

二、有利於產業結構調整 人民幣升值有利於促進我國產業結構的調整，改善我國在國際分工中的地位。長期以來，我國依靠廉價勞動密集型產品的數量擴張實行出口導向戰略，使出口結構一直得不到優化，使我國在國際分工中一直扮演「世界打工仔」的角色。

三、影響就業 人民幣升值將加大國內就業壓力。

四、有助於緩和貿易摩擦 人民幣升值有助於緩和我國和重要貿易夥伴的關系。人民幣適當升值，不僅有助於緩和我國和重要貿易夥伴的關系，減少經貿糾紛，而且能夠樹立我國作為一個大國的良好國際形象。

人民幣匯率變化會影響國際貿易與資本流動

人民幣匯率變化會影響國際貿易與國際資本流動，從而影響我國的經濟發展。

一、影響國際貿易
人民幣匯率走低不利於進口，有利於商品出口增加。 以進口為主的企業，因為購匯需要支付更多的人民幣，相同的人民幣換得的美元更少，所購買到的貨物量更少，導致進口成本增加，進口商品的競爭力和利潤會降低。 貶值有利於出口企業， 因為出口貨物所收到的美元，能從銀行換回更多的人民幣，利潤會增加，匯率貶值的實質是對出口商品變相補貼。消費、出口、投資是中國經濟增長的三駕馬車，保持幣值穩定，更有利於中國經濟長遠發展。

二、影響國際資本流動
當人民幣貶值成為持續性趨勢，投資者將購買並持有美元等外幣資產以保值。大量人民幣兌換成外幣，從而引發國內資本特別是國際熱錢大幅度外流，國家的外匯儲備減少。貶值不利於人民幣國際化，不利於一帶一路的戰略投資。人民幣升值會吸引國際資本投資中國，人民幣幣值堅挺，有利於人民幣走向世界，成為世界主要貨幣儲備。從長遠講是利好。

匯率變化給經濟帶來的影響既有消極也有積極

人民幣匯率變化對中國經濟會產生重要影響，但是這種影響既有積極的一面，也有消極的一面，只有當人民幣匯率變化處於一個合理的區間時，才會有利於中國經濟發展。

當前人民幣匯率的變化對中國經濟的影響:

人民幣匯率的變化好似一把雙刃劍，升值與貶值都會對我國經濟產生正面以及負面的影響。現階段，我國正處於對外開放、對內改革的關鍵性時期，和諧安定的社會景象來之不易，因此國家政府在制定人民幣匯率政策時，必須慎之又慎。人民幣匯率的適度變化，不僅為我國對內改革提供了保障，同時也活躍了我國進口與出口，這對穩定經濟秩序有著積極作用。現如今，我國人民幣匯率總體的變化趨勢是升值，但是人民幣升值對我國經濟全局考慮，弊大於利。為此，我國面對著這樣的壓力，一定要採取積極的對策來調控人民幣匯率。

I. 人民幣升值對中美貿易有什麼影響

對於一個國家來說，人民幣大幅度的升值或者貶值，都是不好的，人民幣價值保持穩定才是最好的。但是很多時候往往事與願違，國家外部以及內部的壓力，會造成人民幣預期外的升值或貶值。現在就來簡單的說說人民幣升值會對中美貿易有什麼影響，主要從進口和出口兩方面來說。

因此，綜上所述，對中國而言，人民幣升值會造成中美貿易出現逆差。